Ảnh hưởng của thông báo mua bán, sáp nhập (ma) tới giá chứng khoán của công ty bên mua trên thị trường chứng khoán việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG BÁO MUA BÁN, SÁP NHẬP (M&A) TỚI GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ THỰC TIỄN Ở CÔNG TY MUA TẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2013 – NAY Sinh viên thực hiện: Phạm Đức Hiển Lớp: K20CLCC Khóa học: 2017-2021 Mã sinh viên: 20A4010888 Giáo viên hướng dẫn: ThS Vũ Thị Yến Anh Hà Nội, tháng năm 2021 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129687191000000 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG BÁO MUA BÁN, SÁP NHẬP (M&A) TỚI GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ THỰC TIỄN Ở CÔNG TY MUA TẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2013 – NAY Sinh viên thực hiện: Phạm Đức Hiển Lớp: K20CLCC Khóa học: 2017-2021 Mã sinh viên: 20A4010888 Giáo viên hướng dẫn: ThS Vũ Thị Yến Anh Hà Nội, tháng năm 2021 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khóa luận “Ảnh hưởng thơng báo mua bán, sáp nhập (M&A) tới giá chứng khoán cơng ty bên mua thị trường chứng khốn Việt Nam” kết trình tìm hiểu, học tập nghiên cứu độc lập hướng dẫn ThS Vũ Thị Yến Anh – Giảng viên Khoa Tài Chính – Học viện Ngân hàng Các nội dung nghiên cứu xem xét kĩ lưỡng kết nghiên cứu hoàn toàn trung thực; số liệu bảng biểu, hình vẽ em thu thập, thống kê tính tốn Những đánh giá, kết luận tác giả khác em trích dẫn nguồn tài liệu tham khảo nguồn gốc đầy đủ Em xin cam đoan toàn nghiên cứu chưa trình bày cơng bố nơi trước Em xin chịu hoàn toàn trách nhiệm lời cam đoan Hà Nội, ngày 30 tháng năm 2021 Sinh viên Phạm Đức Hiển i LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến Ban giám đốc, thầy khoa Tài Chính – Học viện Ngân hàng với tri thức tâm huyết tận tâm dạy, truyền đạt kiến thức chuyên môn chia sẻ kinh nghiệm thực tiễn cho em suốt năm học tập rèn luyện Học viện Vốn kiến thức không tảng cho q trình nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp mà cịn hành trang quý báu để em bước vào môi trường làm việc thực tế cách vững tự tin Đặc biệt, em xin chân thành cảm ơn ThS Vũ Thị Yến Anh, giảng viên Khoa Tài Chính, Học viện Ngân hàng giúp đỡ, bảo, khắc phục sai sót tận tình hướng dẫn em suốt q trình nghiên cứu hồn thành khóa luận tốt nghiệp Do trình độ lý luận kinh nghiệm thực tế cịn hạn chế nên khóa luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót, em mong nhận ý kiến góp ý thầy để em hồn thiện, chỉnh sửa khóa luận hồn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 30 tháng năm 2021 Sinh viên Phạm Đức Hiển ii MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC HÌNH ẢNH vii DANH MỤC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT viii LỜI MỞ ĐẦU 1 Đặt vấn đề Tổng quan tình hình nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Tính khóa luận Kết cấu khóa luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ “ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG BÁO MUA BÁN, SÁP NHẬP (M&A) TỚI GIÁ CHỨNG KHOÁN” 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước “Ảnh hưởng thông báo mua bán, sáp nhập (M&A) tới giá chứng khoáng” 1.1.1 Các nghiên cứu nước 1.1.2 Các nghiên cứu nước 1.2 Cơ sở lý thuyết hoạt đông mua bán, sáp nhập (M&A) phương pháp nghiên cứu kiện 1.2.1 Tổng quan mua bán, sáp nhập (M&A) 1.2.2 Tổng quan ảnh hưởng thông báo mua bán, sáp nhập (M&A) 10 1.3 Lý thuyết thị trường hiệu 13 CHƯƠNG : THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG BÁO MUA BÁN, SÁP NHẬP TỚI GIÁ CHỨNG KHOÁN 14 iii 2.1 Thực trạng M&A nước Việt Nam 14 2.1.1 Thực trạng M&A Thế giới 14 2.1.2 Thực trạng M&A Việt Nam 18 2.3 Thực trạng ảnh hưởng thông báo mua bán, sáp nhập tới giá chứng khoán 23 CHƯƠNG : DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU SỰ KIỆN (EVENT STUDY) 24 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 24 3.1.1 Lựa chọn liệu nghiên cứu 26 3.1.2 Loại hình nghiên cứu 26 3.1.3 Chiến lược nghiên cứu 26 3.1.4 Phương pháp thu thập liệu 26 3.2 Phương pháp nghiên cứu kiện 28 3.2.1 Giới thiệu phương pháp nghiên cứu kiện (Event Study) 28 3.2.2 Lợi nhuận bất thường (Abnormal return) 30 3.2.3 Lợi nhuận bất thường tích lũy (Cumulative abnormal return) 31 3.2.4 Tiêu chuẩn kiểm định 31 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 32 3.4 Hạn chế liệu nghiên cứu phương pháp nghiên cứu: 33 3.5 Cách tiếp cận nghiên cứu 33 CHƯƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 35 4.1 Mô tả số liệu 35 4.2 Thay đổi giá chứng khốn có thơng báo M&A 36 4.3 Lợi nhuận bất thường lợi nhuận bất thường tích lũy 38 iv 4.4 Kết nghiên cứu kiện 40 4.5 Kết kiểm định 47 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 48 5.1 Kết luận 48 5.2 Khuyến nghị 49 5.2.1 Giải pháp dành cho doanh nghiệp bên mua 49 5.2.2 Khuyến nghị nhà đầu tư 49 5.2.3 Khuyến nghị quan quản lý 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 PHỤ LỤC 55 v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Lợi nhuận bất thường quanh cửa sổ kiện giai đoạn 1973-1998 Bảng 2: Thống kê mẫu nghiên cứu theo năm 19 Bảng 3: Phân bổ ngành nghề công ty bên mua nghiên cứu 25 Bảng 4: Thống kê thương vụ M&A sử dụng nghiên cứu 25 Bảng 5: Quan sát giá chứng khốn cơng ty xung quanh thông báo M&A 36 Bảng 6: AR CAAR 25 thương vụ với cửa sổ [t-1;t+1] 39 Bảng 7: CAAR S.E 25 thương vụ M&A nghiên cứu 40 Bảng 8: CAAR xung quanh ngày công bố thông báo M&A công ty bên mua với cửa sổ kiện [-5;+5] 42 Bảng 9: Tóm tắt kết kiểm định giả thuyết 47 vi DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 1: Số lượng thương vụ M&A toàn cầu giai đoạn 2013-T3/2021 14 Hình 2: Số lượng thương vụ M&A Bắc Mỹ giai đoạn 2013-T3/2021 15 Hình 3: Số lượng thương vụ M&A Châu Âu giai đoạn 2013-T3/2021 16 Hình 4: Số lượng thương vụ M&A toàn cầu, giai đoạn Q3/2018-Q2/2021 17 Hình 5: Số lượng thương vụ M&A Việt Nam giai đoạn 2013-2020 18 Hình 6: Số lượng thương vụ M&A nước Đông Nam Á giai đoạn 2018-2020 20 Hình 7: Quy mơ doanh nghiệp mẫu nghiên cứu 27 Hình 8: Thống kê biến động giá cổ phiếu 38 Hình 9: CAAR xung quanh ngày công bố thông báo M&A 43 Hình 10: CAAR xung quanh ngày cơng bố thơng báo M&A 44 Hình 11: CAAR xung quanh ngày công bố thông báo M&A 45 vii DANH MỤC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt M&A Merger and Acquisitions Mua bán, sáp nhập CTCP Công ty cổ phần CT TNHH MTV Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên AR Abnormal Return Lợi nhuận bất thường AAR Average Abnormal Return Lợi nhuận bất thường bình quân CAR Cumulative Abnormal Return Lợi nhuận bất thường tích lũy CAAR Cumulative Average Abnormal Return Lợi nhuận bất thường bình qn tích lũy HNX Hanoi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh UpCom Unlisted Public Company Market Sàn chứng khoán UpCom Thị trường chứng khoán TTCK EMH Efficient Market Hypothesis viii Giả thuyết thị trường hiệu