Tính cấp thiết của đề tài
Thế kỷ 21 đánh dấu sự phát triển của công nghiệp hóa và hiện đại hóa, với hội nhập và toàn cầu hóa trở thành xu thế tất yếu, mở ra cơ hội và thách thức cho các quốc gia, đặc biệt là Việt Nam Ngành dệt may Việt Nam đã đóng góp to lớn vào sự tăng trưởng kinh tế, tạo ra nhiều việc làm và nâng cao kim ngạch xuất khẩu Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gia tăng, việc nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh là cần thiết để các doanh nghiệp dệt may phát triển bền vững Đòn bẩy tài chính, một công cụ quan trọng, có thể giúp doanh nghiệp gia tăng lợi nhuận bằng cách sử dụng vốn vay hiệu quả Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh, tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức cần được giải quyết để tối ưu hóa lợi ích từ công cụ này.
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2016-2020 Mặc dù việc sử dụng công cụ nợ trong ngành dệt may còn hạn chế và chưa phản ánh đúng thực trạng, nhưng nghiên cứu này hy vọng sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp trong bối cảnh hiện tại.
Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu
Bài viết này nhằm đánh giá ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Nghiên cứu sẽ tập trung vào việc phân tích mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả kinh doanh, từ đó rút ra những kết luận quan trọng cho các doanh nghiệp trong ngành.
Hệ thống hóa lý thuyết về đòn bẩy tài chính và tác động của nó đến hiệu quả hoạt động là cần thiết Nghiên cứu này xây dựng mô hình phân tích ảnh hưởng của việc sử dụng nợ đối với hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dệt may Kết quả sẽ giúp các doanh nghiệp hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu suất hoạt động, từ đó đưa ra quyết định hợp lý trong quản lý tài chính.
Nghiên cứu thực trạng về các doanh nghiệp dệt may đã được niêm yết và đánh giá hiệu quả sử dụng công cụ nợ của các doanh nghiệp
Từ mô hình trên, xác định ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp
Để giúp các doanh nghiệp ngành dệt may Việt Nam tăng cường lợi nhuận, cần đề ra các giải pháp hiệu quả nhằm sử dụng đòn bẩy tài chính một cách hợp lý, đáp ứng mong muốn của nhà quản trị.
Câu hỏi nghiên cứu
Để đạt được mục tiêu trên thì bài nghiên cứu sẽ trả lời câu hỏi đó là:
Sử dụng nợ có ảnh hưởng như thế nào đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp ngành dệt may được niêm yết trên thị trường chứng khoán
Doang nghiệp ngành dệt may nên sử dụng chính sách nào để nâng cao hiệu quả kinh doanh của mình.
Phương pháp nghiên cứu
Bài nghiên cứu áp dụng hai phương pháp chính: phương pháp định tính và định lượng Phương pháp định tính thu thập thông tin từ các nguồn đáng tin cậy như báo cáo tài chính, nghị quyết đại hội cổ đông, và các trang web chứng khoán để phân tích ảnh hưởng của nợ đến hiệu quả kinh doanh Trong khi đó, phương pháp định lượng sử dụng phần mềm Stata 14 để phân tích dữ liệu, cho ra các mô hình như mô hình ảnh hưởng cố định (FEM), mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM), và mô hình hồi quy (OLS) Mặc dù nghiên cứu đã tìm ra mô hình định lượng phù hợp, nhưng vẫn tồn tại hạn chế do mẫu nghiên cứu chỉ gồm các doanh nghiệp niêm yết và dữ liệu lấy từ nguồn thứ cấp, có thể dẫn đến sai sót.
Kết cấu bài nghiên cứu
Bài viết được chia thành bốn chương: Chương một cung cấp tổng quan về nghiên cứu, chương hai trình bày dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, chương ba nêu rõ kết quả nghiên cứu, và chương bốn đưa ra các đề xuất, kiến nghị cùng với tính thực tiễn của thực nghiệm đối với ngành dệt may Việt Nam và kết luận.
TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
Cơ sở lý thuyết về ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động
1.1 Hoạt động kinh doanh và thước đo hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
1.1.1 Khái niệm về hoạt động kinh doanh
Hoạt động kinh doanh bao gồm các quá trình sản xuất, buôn bán và cung cấp sản phẩm, dịch vụ nhằm tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp và đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng.
Theo PGS.TS Trương Bá Thanh quan điểm về hiệu quả kinh doanh như sau:
Hiệu quả kinh doanh là một khái niệm kinh tế quan trọng, phản ánh khả năng khai thác và chi phí sử dụng nguồn lực trong quá trình tái sản xuất để đạt được mục tiêu kinh doanh Ngày nay, hiệu quả sản xuất kinh doanh ngày càng trở nên quan trọng đối với sự tăng trưởng kinh tế và là tiêu chí cơ bản để đánh giá việc thực hiện các mục tiêu kinh tế của doanh nghiệp trong từng giai đoạn.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh thể hiện khả năng tận dụng các nguồn lực như lao động, máy móc, thiết bị và vốn để đạt được các mục tiêu kinh doanh Bản chất của hiệu quả này là so sánh đầu ra với đầu vào, được đo lường thông qua việc đối chiếu chi phí kinh doanh với kết quả đạt được.
1.1.2 Vai trò của hiệu quả kinh doanh đối với các doanh nghiệp
Trong bối cảnh nền kinh tế cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các doanh nghiệp trong và ngoài nước, cũng như giữa các doanh nghiệp nội bộ ngành, mỗi doanh nghiệp cần xây dựng cho mình một chiến lược kinh doanh riêng biệt và tìm ra phương án hoạt động hiệu quả Do đó, việc thực hiện các hoạt động kinh doanh hiệu quả đóng vai trò quan trọng, bao gồm ba vai trò chủ yếu.
Hiệu quả kinh doanh đảm bảo cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp
Doanh nghiệp chỉ có thể tồn tại khi doanh thu đủ để bù đắp chi phí và tạo ra lợi nhuận cho việc mở rộng sản xuất Để đạt được lợi nhuận cao, doanh nghiệp cần phải kinh doanh hiệu quả Khi hiệu quả kinh doanh tăng, doanh thu và lợi nhuận cũng sẽ tăng theo, giúp quy mô doanh nghiệp ngày càng mở rộng.
Hiệu quả kinh doanh là nhân tố thúc đẩy sự cạnh tranh và tiến bộ trong kinh doanh
Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp sản xuất cùng một mặt hàng, sự cạnh tranh trở nên gay gắt Để gia tăng doanh thu, các doanh nghiệp không chỉ chú trọng vào mẫu mã và chất lượng sản phẩm mà còn phải cân nhắc đến giá thành Mục tiêu này thúc đẩy các doanh nghiệp tìm kiếm cách hạ giá thành trong khi nâng cao năng suất và chất lượng Việc áp dụng khoa học và công nghệ máy móc hiện đại vào quy trình sản xuất cũng là một chiến lược quan trọng để cải thiện hiệu quả sản xuất và kinh doanh.
Hiệu quả kinh doanh là yếu tố quyết định để doanh nghiệp đạt được mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận Để tăng cường lợi nhuận, doanh nghiệp cần tối ưu hóa nguồn lực, tiết kiệm nguyên liệu đầu vào và tăng cường doanh số bán hàng Việc xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp với biến động thị trường, cùng với các phương án và kế hoạch kinh doanh hiệu quả, là rất quan trọng Hiệu quả kinh doanh không chỉ phản ánh sự tiết kiệm nguồn nhân lực mà còn là điều kiện tiên quyết để thực hiện mục tiêu lâu dài của doanh nghiệp.
1.1.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh
Doanh nghiệp đánh giá hiệu quả kinh doanh qua nhiều chỉ tiêu, trong đó khả năng sinh lời là yếu tố quan trọng để tối đa hóa lợi nhuận Bốn chỉ tiêu chính phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh bao gồm tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE).
ROA, viết tắt của Return on Asset, là tỷ số đo lường lợi nhuận trên tổng tài sản của một công ty Chỉ số này phản ánh khả năng sinh lời của doanh nghiệp so với tài sản hiện có, thể hiện mối quan hệ giữa lợi nhuận và tổng tài sản ROA là một chỉ số quan trọng, cho thấy khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp và được tính toán theo công thức cụ thể.
Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) cho biết mỗi 100 đồng tài sản hiện có trong doanh nghiệp tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Chỉ tiêu này phản ánh hiệu quả tổng thể của hoạt động sản xuất kinh doanh, với ROA càng cao cho thấy khả năng sử dụng tài sản càng hiệu quả.
Chỉ tiêu ROA (Return on Assets) bị ảnh hưởng bởi lợi nhuận sau thuế và tài sản doanh nghiệp, bao gồm tài sản dài hạn và ngắn hạn như máy móc, thiết bị và nhà xưởng Tài sản doanh nghiệp chủ yếu được hình thành từ nguồn vốn chủ sở hữu và nguồn vốn vay Các ngành khác nhau có đặc điểm cơ cấu tài sản khác nhau; ví dụ, các công ty trong ngành công nghiệp nặng như thép và xi măng thường yêu cầu tài sản cố định lớn, dẫn đến chỉ số ROA tương đối thấp.
Ngành công nghệ thông tin và hàng tiêu dùng thường không đòi hỏi nhiều tài sản cố định để hoạt động, dẫn đến việc chỉ số ROA của các công ty trong lĩnh vực này thường cao hơn.
Theo tiêu chuấn quốc tế doanh nghiệp có ROA >7.5% được coi là doanh nghiệp tốt
Các nhà phân tích thường đánh giá hiệu suất của doanh nghiệp qua ít nhất 3 năm, không chỉ một năm đơn lẻ Để xác định một doanh nghiệp có phải là tốt hay không, cần xem xét các tiêu chí: ROA > 7,5%, ROA tăng trưởng liên tục và duy trì trong ít nhất 3 năm Những doanh nghiệp đáp ứng đủ các tiêu chí này thường được coi là tốt và có giá trị cao.
Hơn nữa theo công thức Dupont, ROA có thể được xác định như sau:
Theo phương pháp Dupont, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) được xác định bằng tích số của tỷ suất sinh lời trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản Tỷ suất sinh lời trên doanh thu cho thấy hiệu quả kinh doanh, trong khi hiệu suất sử dụng tài sản phản ánh khả năng quản lý sản xuất của doanh nghiệp ROA tăng cho thấy doanh nghiệp quản lý và sử dụng tài sản hiệu quả, đồng thời khả năng tạo ra lợi nhuận từ doanh thu cao hơn Ngược lại, ROA giảm cho thấy tình hình kinh doanh không khả quan.
ROE (Return On Equity) là chỉ số phản ánh lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, cho thấy khả năng sử dụng vốn để tạo ra lợi nhuận Chỉ số này cho biết với mỗi trăm đồng vốn chủ sở hữu được đầu tư, doanh nghiệp có thể thu về bao nhiêu đồng lợi nhuận.
Tổng quan nghiên cứu
2.1 Tổng quan nghiên cứu nước ngoài
Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã chỉ ra rằng đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Tuy nhiên, kết quả của các nghiên cứu này lại không đồng nhất, phản ánh sự đa dạng trong các thị trường khác nhau.
Trường phái thứ nhất là đòn bẩy tài chính và hiệu quả kinh doanh có mối tương quan âm
Nghiên cứu của Fozia Memo và các cộng sự (2012) về "Cấu trúc vốn và hiệu suất doanh nghiệp: Trường hợp ngành dệt may Pakistan" đã phân tích 141 công ty trong giai đoạn 2004-2009, với biến phụ thuộc là tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) Nghiên cứu sử dụng các biến độc lập như đòn bẩy tài chính, quy mô công ty, tài sản cố định hữu hình, tăng trưởng, rủi ro và thuế Kết quả cho thấy đòn bẩy tài chính, quy mô và tài sản cố định có mối tương quan âm với ROA, trong khi tăng trưởng, rủi ro và thuế có tương quan tích cực Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng ngành dệt may Pakistan đang hoạt động dưới mức cấu trúc vốn tối ưu và các doanh nghiệp lớn vẫn chưa đạt hiệu quả kinh doanh mong muốn.
Các nhà hoạch định chính sách và quản lý tài chính cần chú trọng đến 17 yếu tố quan trọng để cải thiện hiệu quả hoạt động tài chính của công ty Việc xử lý tích cực những vấn đề này sẽ góp phần nâng cao sự bền vững và phát triển của doanh nghiệp.
Cùng với trường phái trên thì Abbasali và Esfandiar (2012) có nghiên cứu
This study examines the impact of capital structure on the performance evaluation of listed companies on the Tehran Stock Exchange It highlights the relationship between a firm's financing decisions and its operational efficiency, providing valuable insights into how capital structure influences business outcomes in the context of the Iranian market The findings contribute to understanding the critical role of financial leverage in enhancing firm performance.
Nghiên cứu này tập trung vào 400 công ty thuộc 12 tập đoàn công nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Tehran từ 2006 đến 2010, sử dụng tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) làm biến phụ thuộc để đo lường hiệu quả hoạt động tài chính Các biến độc lập bao gồm tỷ lệ nợ (DR), vòng quay tài sản (TURN), quy mô công ty (SIZE), tuổi công ty (AGE), tài sản hữu hình (TANG) và cơ hội tăng trưởng (GROW) Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA, ROE), cho thấy tỷ lệ nợ cao có thể ảnh hưởng tiêu cực đến sức khỏe tài chính và giá trị doanh nghiệp Ngoài ra, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng vòng quay tài sản, quy mô doanh nghiệp và cơ hội tăng trưởng có mối quan hệ tích cực với hiệu quả tài chính, trong khi tuổi công ty không có ảnh hưởng đáng kể Các ngành sản phẩm khoáng phi kim, thực phẩm và đồ uống, kim loại cơ bản, phụ tùng ô tô có mối tương quan âm đến hiệu quả hoạt động kinh doanh, trong khi ngành vật liệu và sản phẩm hóa chất có ảnh hưởng tích cực đáng kể.
The study titled "Factors Affecting Financial Performance of Firms Listed on the Shanghai Stock Exchange" analyzes business performance through two key metrics, Return on Assets (ROA) and Return on Equity (ROE) It focuses on four independent variables, with liquidity being one of the primary factors influencing financial outcomes.
Nghiên cứu này đánh giá mối quan hệ giữa các yếu tố tài chính và hiệu quả kinh doanh của 28 doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải từ 2008 đến 2012 Các chỉ số được sử dụng bao gồm hệ số thanh toán hiện hành (CR), vòng quay tổng tài sản (TAT), hệ số nợ (DR) và quy mô doanh nghiệp Kết quả từ mô hình hồi quy tuyến tính OLS cho thấy tổng tài sản có ảnh hưởng tích cực đến hiệu suất kinh doanh (ROA và ROE), trong khi hệ số nợ lại có tác động tiêu cực, làm tăng rủi ro vỡ nợ Tuy nhiên, nghiên cứu còn hạn chế về mẫu và biến số, cũng như thời gian nghiên cứu ngắn, không phản ánh đầy đủ các diễn biến kinh tế.
Trường phái thứ hai cho thấy đòn bẩy tài chính và hiệu quả hoạt động kinh doanh có mối tương quan dương
Nghiên cứu của Nirajini A & Priya, K.B (2013) về "Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính của các công ty thương mại niêm yết tại Sri Lanka" đã phân tích dữ liệu tài chính của 11 công ty trong giai đoạn 2006-2010 Các biến độc lập liên quan đến cấu trúc vốn bao gồm nợ trên tổng tài sản, nợ trên vốn chủ và tỷ lệ nợ dài hạn, trong khi các biến phụ thuộc là ROA, ROE, GPM, NPM và ROCE Kết quả cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính, với đòn bẩy tài chính có tương quan với ROA, ROE, ROCE, GPM và NPM ở mức ý nghĩa 0,05 và 0,1 Tuy nhiên, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng mẫu nghiên cứu còn hạn chế, ảnh hưởng đến độ tin cậy của kết quả.
Nghiên cứu này vẫn chưa hoàn toàn chính xác do dữ liệu thu thập sử dụng là nguồn thứ cấp, dẫn đến khả năng xảy ra sai sót không thể tránh khỏi.
Trường phái thứ ba cho rằng đòn bẩy tài chính có cả tác động tích cực và tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Sử dụng đòn bẩy tài chính có thể gia tăng lợi nhuận, nhưng đồng thời cũng tiềm ẩn rủi ro lớn, ảnh hưởng đến sự ổn định và bền vững của doanh nghiệp Do đó, cần cân nhắc kỹ lưỡng khi áp dụng đòn bẩy tài chính để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.
Nghiên cứu của Ahamed và các cộng sự năm 2014, mang tên “Impact of Economic Variables on Firms Performance”, phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động của ngành xi măng tại Pakistan Mẫu nghiên cứu gồm 20 công ty niêm yết trên KSE trong khoảng thời gian từ 2002 đến 2012, với hai biến độc lập chính là ROA và ROE đại diện cho hiệu quả hoạt động tài chính Nghiên cứu cũng xem xét bốn biến độc lập khác: đòn bẩy tài chính (LV), quy mô (SZ), thời gian hoạt động (AG) và tăng trưởng (G), sử dụng phương pháp hồi quy bội bình phương nhỏ nhất (OLS) để kiểm tra tác động của các yếu tố này Kết quả cho thấy đòn bẩy tài chính có tác động tích cực đến ROA nhưng tiêu cực đến ROE, cho thấy đòn bẩy tài chính như một con dao hai lưỡi Ngoài ra, quy mô, độ tuổi và tốc độ tăng trưởng đều có tác động tích cực đến ROE Nghiên cứu này cung cấp thông tin quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách nhằm cải thiện hiệu suất lợi nhuận của các công ty tại Pakistan.
Nghiên cứu "Tác động của Cấu trúc Vốn đối với Hiệu suất Doanh nghiệp: Bằng chứng từ Các Công ty Pakistan" của Tairiq Javed và các cộng sự (2014) đã phân tích ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả kinh doanh của 63 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Karachi trong khoảng thời gian 5 năm từ 2007-2011 Nghiên cứu sử dụng ba biến phụ thuộc để đại diện cho hiệu quả hoạt động kinh doanh, bao gồm lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Nghiên cứu này phân tích mối quan hệ giữa hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA, ROE, ROS) và cấu trúc vốn của doanh nghiệp, bao gồm các chỉ số nợ trên tổng tài sản (DTA), vốn chủ sở hữu trên tài sản (EQA), và nợ dài hạn trên tài sản (LDA) Kết quả cho thấy có mối liên hệ tồn tại, nhưng hướng tác động lại khác nhau tùy thuộc vào biến phụ thuộc được sử dụng Cụ thể, khi ROA là biến phụ thuộc, cấu trúc vốn tích cực ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động Ngược lại, với ROE, DTA có tác động tích cực trong khi EQA và LDA lại tác động tiêu cực Đối với ROS, DTA và EQA cho thấy mối quan hệ tiêu cực, trong khi LDA có tác động tích cực Nghiên cứu khuyến nghị rằng các nhà quản lý cần thận trọng khi đưa ra quyết định liên quan đến cơ cấu vốn, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
2.2 Tổng quan nghiên cứu trong nước
Nhiều nghiên cứu trong nước đã chỉ ra tác động của đòn bẩy tài chính đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, bên cạnh các lý thuyết nghiên cứu từ nước ngoài.
Bài nghiên cứu "Phân tích tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động của các công ty cổ phần trên địa bàn tỉnh Thừa Thiên" được công bố trên Tạp chí Khoa học Quản lý & Kinh tế số 04 tháng 9/2017, do nhóm tác giả Trần Thị Bích Ngọc và cộng sự thực hiện Nghiên cứu áp dụng các mô hình Pooled OLS, FEM và REM trên mẫu gồm 130 công ty cổ phần tại Thừa Thiên Huế trong giai đoạn từ 2010 đến 2014 Các biến nghiên cứu tập trung vào cơ cấu vốn, được đại diện bởi tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
Tổng quan về nghành dệt may tại Việt Nam
1.1 Đặc điểm hoạt động sản xuất của ngành dệt may Việt Nam
Ngành dệt may Việt Nam có lịch sử lâu đời, nhưng từ năm 1998 trở đi, đây được xem là thời kỳ phát triển mạnh mẽ của ngành Dệt may Việt Nam đã trở thành một lĩnh vực quan trọng, được chú trọng và có tiềm năng tăng trưởng lớn đối với nền kinh tế quốc gia.
Ngành dệt may là một quy trình sản xuất phức tạp, bao gồm nhiều khâu với phương thức và quy trình riêng biệt Mặc dù mỗi khâu hoạt động độc lập, nhưng chúng lại có mối liên hệ chặt chẽ, khi nguyên liệu đầu vào của khâu này chính là sản phẩm đầu ra của khâu khác Quy trình dệt may cơ bản được chia thành 5 công đoạn cụ thể.
Cung cấp nguyên liệu đầu vào như bông tự nhiên, xơ…
Sản xuất các nguyên liệu đầu vào: chỉ, vải, nhuộm
Thiết kế mẫu cho sản phẩm may
Trong ngành dệt may, các công đoạn 3 và 4 thường được thực hiện bởi các công ty gia công may tại Việt Nam Trong khi đó, các công đoạn 1, 2 và 5 cũng được một số doanh nghiệp dệt may thực hiện, nhưng không nhiều Đa phần nguyên liệu đầu vào cho quy trình sản xuất này đều được nhập khẩu.
Ngành dệt may Việt Nam hoạt động chủ yếu theo hai mùa chính: sản xuất quần áo mùa đông từ tháng 4 đến tháng 9 và quần áo mùa hè từ tháng 11 đến tháng 1 Trong những tháng ngoài hai mùa này, khối lượng công việc của các doanh nghiệp chỉ đạt khoảng 60% so với các tháng cao điểm Ngành dệt may là một trong những ngành sử dụng nhiều lao động nhất, với khoảng 20% tổng nguồn lao động trong ngành công nghiệp, trong đó lao động nữ chiếm gần 80%.
Ngành công nghiệp này thu hút nhiều lao động có trình độ tay nghề, chủ yếu là những người trong độ tuổi từ 18-45 Số lượng lao động tăng nhanh, đặc biệt là trong các doanh nghiệp nước ngoài Tuy nhiên, năng suất lao động của ngành vẫn thấp hơn mức trung bình khu vực.
Ngành dệt may có chi phí cố định thấp và chịu tác động mạnh mẽ từ trình độ khoa học kỹ thuật Việc áp dụng công nghệ và nắm bắt xu hướng thị trường không chỉ nâng cao năng suất mà còn cải thiện chất lượng sản phẩm, từ đó gia tăng giá trị cho doanh nghiệp.
Ngành dệt may Việt Nam hiện bao gồm ba lĩnh vực chính: ngành sợi, ngành dệt nhuộm và ngành may Trong hơn 6000 doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực này, 85% là doanh nghiệp gia công may mặc, 13% chuyên về nhuộm và sản xuất vải, và phần nhỏ còn lại sản xuất bông sợi Ngành dệt may Việt Nam được hưởng lợi nhiều từ các hiệp định tự do thương mại (FTA), với 13 hiệp định được tham gia tính đến năm 2019 Giai đoạn 2016-2020, những hiệp định như EAEU, CPTPP, AHKFTA và EVFTA đã mang lại nhiều lợi ích cho toàn ngành.
Hiệp định EVFTA mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp dệt may Việt Nam, với cam kết gỡ bỏ 77,3% kim ngạch xuất khẩu trong 5 năm cho các mặt hàng dệt may xuất khẩu sang EU, và số còn lại sẽ được gỡ bỏ sau 7 năm Đây cũng là cơ hội để ngành dệt may nâng cao công nghệ sản xuất bằng cách vận hành máy móc hiện đại và sử dụng nguyên liệu đạt tiêu chuẩn EU.
Hiệp định CPTPP có những quy định đặc biệt cho ngành dệt may Việt Nam, khác với các hiệp định khác Khi hàng hóa dệt may của Việt Nam xuất khẩu sang Canada, thuế sẽ được xóa bỏ ngay lập tức, với 42,9% kim ngạch xuất khẩu được áp dụng thuế 0% trong năm đầu tiên Đến năm thứ 4, tỷ lệ này sẽ tăng lên 57,1% kim ngạch có thuế suất 0%.
27 xóa bỏ 98,8% dòng thuế Ngoài ra với các thị trường như Pê-ru, Mê-hi-cô mà chưa có FTA thì năm thứ 16 sẽ được xóa bỏ
Hiệp định EAEU quy định giảm thuế cho các mặt hàng dệt may, với mức thuế giảm từ 10% xuống 0%, trong đó 36% dòng thuế sẽ được xóa bỏ hoàn toàn.
Từ những đặc điểm trên ta có mô hình SWOT đối với các doanh nghiệp ngành dệt may như sau Điểm mạnh :
Lao động dồi dào, chất lượng và rẻ
Chất lượng sản phẩm được các quốc gia nhập khẩu đánh giá cao
Là ngành được hình thành lâu đời và có kim ngạch xuất khẩu ngày càng tăng, thị trường mở rộng
Nằm ở vị trí địa lý giao thông thuận lợi thuận tiện cho trao đổi Điểm yếu:
Phương thức sản xuất và máy móc của Việt Nam còn lạc hậu
Lao động có tay nghề cao, lâu năm còn ít
Chủ yếu là doanh nghiệp nhận gia công cho doanh nghiệp nước ngoài nên giá trị thấp
Các thương hiệu của Việt Nam ở nước ngoài tiếp cận thị trường quốc tế kém
Nguyên liệu đầu vào còn phụ thuộc vào nước nhập khẩu
Là ngành được chính phủ có những chính sách hỗ trợ, chú trọng
Có thể mở rộng thị trường ở
Phải cạnh tranh khốc liệt với các quốc gia lớn mạnh
Công nghệ phụ trợ ngành dệt may còn yếu, nguyên liệu đầu vào còn
28 những nước truyền thông như
Những lợi thế của các hiệp định được tận dụng để phát triển ngành phụ thuộc
Quy định nghiêm ngặt về sản phẩm của các nước nhập khẩu
Tình hình dịch bệnh vẫn chưa được đẩy lùi
1.2 Thị trường Dệt may tại Việt Nam
Ngành dệt may là một trong những ngành công nghiệp xuất khẩu chủ lực của Việt Nam, đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế Ngành này duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định, đứng thứ hai trong số 10 nhóm hàng hóa xuất khẩu hàng đầu cả nước Giá trị xuất khẩu của dệt may đã đóng góp từ 10-15% vào GDP hàng năm.
Giai đoạn 2016-2020 đã chứng kiến nhiều thách thức đối với ngành dệt may Việt Nam và nền kinh tế toàn cầu Đồ thị 2.1 minh họa sự so sánh giữa tăng trưởng xuất nhập khẩu của ngành dệt may và GDP của Việt Nam trong thời gian này.
Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Đồ thị thị so sánh tăng trưởng xuất khẩu ngành dệt may và GDP của Việt Nam
GDP Tăng trưởng xuất khẩu
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Năm 2016, ngành dệt may Việt Nam chịu ảnh hưởng nặng nề từ bất ổn kinh tế và chính trị toàn cầu, đặc biệt là sự kiện Brexit dẫn đến sự sụt giảm của đồng bảng Anh Sự kiện này cũng tác động đến hiệp định Thương mại tự do giữa Việt Nam và EU, khiến ngành dệt may trở thành một trong những lĩnh vực bị ảnh hưởng trực tiếp nhất Thêm vào đó, các chính sách giảm thuế cho sản phẩm xuất khẩu từ các nước cạnh tranh như Trung Quốc, Ấn Độ, Bangladesh và Myanmar đã gây khó khăn cho sự phát triển của ngành Dù trong bối cảnh khó khăn, kim ngạch xuất khẩu dệt may Việt Nam vẫn đạt 28,3 tỷ USD, tăng khoảng 5% so với năm 2015, với khoảng 6.000 doanh nghiệp tạo ra việc làm cho 82.607 người Đặc biệt, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào ngành dệt may tăng lên 2.573 tỷ USD, mặc dù giảm so với con số 4.135 tỷ USD năm 2015, nhưng vẫn là một tín hiệu tích cực.
Năm 2017, ngành dệt may Việt Nam ghi nhận giá trị thặng dư cao, đứng đầu trong nhóm hàng xuất khẩu với tổng kim ngạch đạt 31 tỷ USD, tăng 10% so với năm trước Nhập khẩu nguyên phụ liệu dệt cũng tăng 11,43%, đạt 18,91 tỷ USD, dẫn đến thặng dư thương mại kỷ lục 15,5 tỷ USD Đặc biệt, Việt Nam lần đầu tiên xuất khẩu các mặt hàng như áo thun, áo jacket và quần sang Trung Quốc với kim ngạch vượt 1 tỷ USD Dù Mỹ rút khỏi hiệp định TPP, xuất khẩu sang Mỹ vẫn tăng 9,4%, đạt 12,53 tỷ USD, với Mỹ là thị trường lớn nhất, chiếm 48,3% tổng xuất khẩu Tuy nhiên, nguồn vốn FDI trong ngành dệt may giảm xuống còn 1714 tỷ USD do áp lực từ các doanh nghiệp FDI.
Năm 2018 đánh dấu sự bùng nổ của ngành dệt may Việt Nam với tổng giá trị xuất khẩu đạt 36 tỷ USD, tăng 16,01%, tốc độ tăng trưởng cao nhất từ trước đến nay Giá trị thặng dư của ngành tăng 14,39%, tương đương 17,86 tỷ USD, với tỷ lệ giá trị tăng 49,4% Ông Lê Tiến Trường, Giám đốc tập đoàn may Việt Nam, cho biết 2018 là năm có sự tăng trưởng "đột biến", vượt qua những năm hoàng kim trước đó Mặc dù năm 2007-2008 chỉ đạt mức tăng trưởng 34% với 2 tỷ USD, nhưng năm 2018 với mức tăng trưởng 5 tỷ USD thực sự là con số ấn tượng Ngành dệt may Việt Nam cũng đã vượt qua Bangladesh và Thổ Nhĩ Kỳ, tiến gần hơn đến vị trí thứ ba trong bảng xếp hạng xuất khẩu hàng may mặc, chỉ sau Trung Quốc và Ấn Độ.
Biểu đồ 2.2 Top 5 nước xuất khẩu dệt may lớn nhất thế giới năm 2018
Việt Nam Ấn Độ Trung Quốc
TOP 5 quốc gia xuất khẩu dệt may lớn trên thế giới năm 2018
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Phương pháp nghiên cứu
Bước đầu tiên trong nghiên cứu là thu thập dữ liệu từ 55 doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán, thông qua các trang web tài chính như Vietstock và Cafef Tác giả đã tiến hành thu thập các chỉ số tài chính quan trọng như ROA, ROE, tỷ số nợ trên tổng tài sản, tổng tài sản, tổng doanh thu và số vòng quay khoản phải thu của các doanh nghiệp này trong giai đoạn từ 2016 đến 2020.
Tiếp đó loại bỏ những các doanh nghiệp mà số liệu không đầy đủ, thiếu Kết quả là số công ty đạt yêu cầu là 35
Bước 2: Mô tả thống kê mẫu
Phần mềm Stata là công cụ hữu ích cho việc phân tích thống kê, cho phép người dùng tính toán các chỉ số mẫu như giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị nhỏ nhất và giá trị lớn nhất của các biến.
Dùng phần mềm để tính toán sự tương quan giữa các biến và nêu ý nghĩa
Bước 3: Nghiên cứu kiểm định
Dựa trên vấn đề nghiên cứu, cần lựa chọn các biến và mô hình phù hợp, tiến hành kiểm định để hoàn thiện mô hình và đưa ra kết luận chính xác.
Bước 4: Đưa ra đề xuất kiến nghị và ứng dụng thực tế
Nghiên cứu này phân tích tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Kết quả cho thấy rằng mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả kinh doanh, với những doanh nghiệp có đòn bẩy cao thường đạt được lợi nhuận lớn hơn Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng việc sử dụng đòn bẩy tài chính quá mức có thể dẫn đến rủi ro tài chính gia tăng Do đó, việc quản lý đòn bẩy tài chính một cách hợp lý là rất quan trọng để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động kinh doanh trong ngành dệt may.
Giai đoạn 2016-2020, Việt Nam đã chú trọng vào việc thu thập thông tin từ các nguồn có độ tin cậy cao như trang web, báo điện tử, và các báo cáo kinh doanh của doanh nghiệp Điều này giúp đảm bảo kết quả nghiên cứu đạt được chính xác và hiệu quả.
Trong bài viết này, chúng tôi phân tích 35 doanh nghiệp dệt may Việt Nam, những công ty này chiếm thị phần lớn và được niêm yết trên ba sàn chứng khoán chính là HOSE, HNX và UPCOM trong giai đoạn 2016-2020.
Mô hình hồi quy Pooled OLS, mô hình tác động ngẫu nhiên REM, và mô hình tác động cố định FEM, cùng với phương pháp bình phương nhỏ nhất GLS, là những công cụ quan trọng được sử dụng trong quá trình nghiên cứu để phân tích dữ liệu và rút ra kết luận chính xác.
Mô hình OLS sử dụng dữ liệu bảng để hồi quy sự tác động của biến độc lập lên biến phụ thuộc
Phương trình tổng quát là:
2.3.2 Mô hình tác động cố định ( FEM)
Mô hình các nhân tố cố định (FEM) giúp xác định mối quan hệ giữa biến độc lập và sai số, từ đó tách biệt ảnh hưởng riêng của các yếu tố gây sai số với biến giải thích Điều này cho phép chúng ta đánh giá chính xác tác động của biến giải thích lên biến phụ thuộc.
2.3.3 Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM)
Mô hình tác động ngẫu nhiên REM phản ánh tương quan giữa các biến ngẫu nhiên và không tương quan đến biến giải thích
: là hệ số chặn của từng doanh nghiệp
2.4 Xây dựng các biến trong mô hình
Mô hình nghiên cứu hiệu quả hoạt động kinh doanh ngành dệt may thông qua hai biến phụ thuộc là ROA và ROE, đại diện cho tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản và vốn chủ sở hữu Đồng thời, mô hình cũng xem xét đòn bẩy tài chính (FLEV) như một biến độc lập, cùng với các biến kiểm soát như quy mô doanh nghiệp (SIZE).
42 tăng trưởng (GROW), Tài sản cố định hữu hình (FAR), Vòng quay khoản phải thu (TR)
ROA, ROE thước đo nghiên cứu đại diện cho hiệu quả HĐKD của doanh nghiệp dệt may Đây đều là các biến định lượng
FLEV là tỷ số giữa tổng nợ và tổng tài sản đại diện cho đòn bẩy tài chính
SIZE: Quy mô công ty được tính bằng Tổng quy mô của tài sản
GROW: Tốc độ tăng trưởng của doanh thu, sử dụng trong nghiên cứu được tác giả tính bằng tỷ lệ tăng trưởng của doanh thu thuần
FAR: Biến dùng để đo lường tài sản hữu hình được tính bằng tỷ số tài sản cố định trên tổng tài sản
RT: Biến đo lường số vòng quay khoản phải thu
Giải thích các biến và cách tính:
Biến ROA, hay tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản, được tính bằng cách chia lợi nhuận sau thuế cho tổng tài sản bình quân, cho thấy lợi nhuận mà mỗi 100 đồng tài sản mang lại cho chủ thể Chỉ số này phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản, và nhiều nghiên cứu đã phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến ROA, trong đó có nghiên cứu của Sivathaasan và các cộng sự (2013) về khả năng sinh lời của các công ty sản xuất niêm yết trên sàn chứng khoán trong giai đoạn 2008-2012.
2012 Nghiên cứu của Khidamat và Rehamn(2014)
Biến ROE, hay tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, là một chỉ số quan trọng đo lường lợi nhuận sau thuế chia cho vốn chủ sở hữu bình quân Nhiều nghiên cứu, chẳng hạn như của Boldeanu và Pugan (2014), đã sử dụng ROE để đánh giá hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp trong ngành dược phẩm Các nghiên cứu khác như của Mon Xu (2013) cũng đã chỉ ra tầm quan trọng của chỉ số này trong việc phản ánh sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.
Biến FLEV, đại diện cho đòn bẩy tài chính, được tính bằng tổng nợ phải trả chia cho tổng tài sản, là một chỉ số quan trọng mà các doanh nghiệp cần chú trọng Nghiên cứu của Gill và cộng sự (2010) về mối quan hệ giữa quản lý vốn lưu động và lợi nhuận của 88 công ty niêm yết trên sàn chứng khoán New York trong giai đoạn 2005-2007 cho thấy tỷ lệ FLEV có mối tương quan âm với khả năng sinh lời Tương tự, nghiên cứu của Lazaridis và Tryfonidis (2006) cũng khẳng định mối liên hệ này.
Biến kiểm soát SIZE được đo bằng logarit của tổng tài sản
Biến GROW được tính bằng cách lấy doanh thu của kỳ hiện tại trừ đi doanh thu của kỳ trước, sau đó chia cho doanh thu của kỳ trước.
Biến tài sản cố định hữu hình (FAR) là chỉ số quan trọng trong mô hình tài chính, được tính bằng tỷ lệ giữa tài sản cố định và tổng tài sản của doanh nghiệp Chỉ số này thể hiện khả năng thế chấp của doanh nghiệp khi cần vay vốn và đóng vai trò là tài sản thiết yếu trong các giao dịch vay mượn.
Biến kiểm soát RT là chỉ số quan trọng trong việc đo lường hiệu quả quản trị các khoản phải thu của doanh nghiệp Một doanh nghiệp có số vòng quay khoản phải thu thấp cho thấy rằng công tác quản trị của họ đang hoạt động hiệu quả và mang lại kết quả tích cực.
Ta có bảng tóm tắt về các biến và cách tính như sau:
Bảng 2.1: Bảng tóm tắt về các biến được sử dụng trong mô hình và cách tính:
Tên biến Kí hiệu Công thức Đơn vị Loại biến
Tỷ suất sinh lời trên TTS
ROA ROA= % Biến phụ thuộc
Tỷ suất sinh lời trên VCSH
ROE ROE= % Biến phụ thuộc
SIZE SIZE= Logarit Biến kiểm soát
Tốc độ tăng trưởng của doanh thu
GROW GROW= % Biến kiểm soát
Tài sản cố định hữu hình
FAR FAR= % Biến kiểm soát
Số vòng quay khoản phải thu
RT RT= Vòng Biến kiểm soát
FLEV FLEV = % Biến độc lập
Giả thuyết H1: Đòn bẩy tài chính có tác động ngược chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Kiểm định tính dừng của dữ liệu
Kiểm định Harris-Tsavalis và kiểm định Fisher Type được sử dụng để xác định tính dừng của các biến Giả thuyết H0 cho rằng chuỗi Y có nghiệm đơn vị, tức là chuỗi không dừng Nếu giá trị P nhỏ hơn 5%, chúng ta sẽ bác bỏ H0 và kết luận rằng chuỗi là dừng.
Bảng 3.1: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị Harris- Tsavalis test và Fisher Type
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ phần mềm Stata
Mô tả thống kê
Bảng 3.2: Kết quả thống kê sơ bộ
Biến Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ phần mềm Stata
Từ bảng trên ta có thể đưa ra một số nhận xét như sau:
Trong giai đoạn này, tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) của các doanh nghiệp trung bình đạt 4,74% Doanh nghiệp có ROA thấp nhất là TTG với -58,88% vào năm 2016, trong khi doanh nghiệp có ROA cao nhất là PTG với 32,24% vào năm 2018 Mặc dù hoạt động trong cùng một thị trường, tình hình tài chính của mỗi doanh nghiệp lại có sự khác biệt rõ rệt.
Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của hai doanh nghiệp FTM và PTG có sự biến động lớn, dao động từ -63,98% đến 55,05% trong năm 2020.
Vào năm 2018, giá trị trung bình của ROE đạt 13,36% với độ lệch chuẩn là 13,58% Điều này cho thấy rằng các doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu lớn thường có hiệu quả hoạt động kinh doanh cao hơn, dẫn đến ROE cao hơn so với những doanh nghiệp có ít vốn và gặp thua lỗ.
Chỉ số FLEV của các doanh nghiệp ngành dệt may cho thấy sự chênh lệch đáng kể, với giá trị trung bình đạt 59,21% Trong đó, giá trị cao nhất lên tới 87,37% và mức thấp nhất chỉ có 11,37% Độ lệch chuẩn giữa các doanh nghiệp trong ngành này là 18,22%.
Biến SIZE được tính bằng logarit của tổng tài sản, dao động trong khoảng 1,82-9,43 với giá trị trung bình là 5,9 Ngành dệt may có sự đa dạng về quy mô, từ các doanh nghiệp nhỏ và vừa với tổng tài sản khiêm tốn đến các tập đoàn lớn sở hữu lượng tài sản khổng lồ.
Biến tài sản cố định hữu hình có giá trị trung bình là 26,89%, với giá trị dao động từ 2,44% đến 66,88% Điều này cho thấy giá trị tài sản cố định của mỗi doanh nghiệp là khác nhau, phụ thuộc vào quy mô của từng doanh nghiệp, dẫn đến sự khác biệt về quy mô tài sản.
Biến GROW có giá trị trung bình đạt 1,03%, tuy nhiên, một số doanh nghiệp như FTM đã trải qua sự sụt giảm doanh thu đáng kể lên tới -91,87% vào năm 2020, trong khi đó, GIL ghi nhận tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tượng 68,13% vào năm 2016.
Biến vòng quay các khoản phải thu có giá trị trung bình là 10,43 vòng, với sự dao động từ 0,2 đến 46,29 vòng Điều này cho thấy rằng một số doanh nghiệp quản trị khoản phải thu rất hiệu quả, dẫn đến số vòng quay thấp hơn, trong khi những doanh nghiệp khác có quản lý kém hơn sẽ có số vòng quay cao hơn.
Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình
Bảng dưới đây thể hiện hệ số tương quan giữa các biến trong mô hình Các biến sẽ có tương quan cùng chiều khi hệ số lớn hơn 0, trong khi đó, nếu hệ số nhỏ hơn 0, các biến sẽ có tương quan ngược chiều.
Bảng 3.3: Tương quan giữa các biến
ROA ROE FLEV SIZE FAR GROW RT
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ phần mềm Stata
Dựa vào bảng 3.2, các biến trong mô hình đều có mức độ tương quan nhỏ hơn 0,80, với một số tương quan chỉ đạt 0,03, điều này cho thấy không có hiện tượng đa cộng tuyến xảy ra giữa các biến đang được xem xét.
Biến độc lập FLEV có tương quan thuận chiều với ROE nhưng lại có tương quan ngược chiều với ROA
Các biến như SIZE, FAR có tương quan ngược chiều với cả ROA, ROE
Ngược lại biến GROW, RT có tương quan cùng chiều với cả biến ROA, ROE.
Kết quả ước lượng mô hình
4.1 Kiểm định lựa chọn một mô hình
Kiểm định giúp xác định mô hình phù hợp nhất trong ba mô hình Time Fixed Effect, Breusch-Pagan Lagrangian và Hausman test Kết quả của từng kiểm định sẽ được trình bày trong phần phụ lục Tác giả sẽ bắt đầu bằng việc sử dụng kiểm định Hausman để kiểm tra.
Trong quá trình lựa chọn mô hình phân tích, tác giả sẽ so sánh FEM và REM để xác định mô hình phù hợp nhất Tiếp theo, việc lựa chọn giữa OLS và FEM sẽ được thực hiện thông qua kiểm định Time Fixed Effect Cuối cùng, kiểm định Breusch-Pagan Lagrangian sẽ được áp dụng để phân biệt giữa hai mô hình OLS và REM Tác giả sẽ xác định mô hình tối ưu dựa trên cặp giả thuyết, với P-value nhỏ hơn 5% sẽ dẫn đến việc bác bỏ giả thuyết H0 và chấp nhận H1.
Bảng 3.4: Các kiểm định lựa chọn mô hình
Hausman Time Fixed Effect Breusch-Pagan
Không có sự tương quan sai số và biến giải thích => Mô hình
Mô hình OLS là phù hợp Mô hình OLS là phù hợp
Có sự tương quan sai số và biến giải thích
=>Mô hình FEM được lựa chọn
Sử dụng FEM là phù hợp
Mô hình REM là phù hợp
ROA ROE ROA ROE ROA ROE chi2(5)=2
Mô Mô hình Mô hình Mô hình Mô hình Mô hình Mô hình
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ phần mềm Stata
Kiểm định hai biến ROA và ROE được thực hiện theo ba phương pháp khác nhau, từ đó xây dựng các mô hình phù hợp cho từng biến.
Mô hình FEM là lựa chọn tối ưu để phân tích tác động của đòn bẩy tài chính đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp dệt may, đặc biệt khi xem xét biến ROA.
Mô hình REM là công cụ tối ưu để phân tích tác động của việc sử dụng nợ đến hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD) của doanh nghiệp trong ngành dệt may, đặc biệt trong việc đánh giá chỉ số ROE.
4.2 Kết quả ước lượng của ROA
4.2.1 Mô hình nhân tố ảnh hưởng cố định FEM
Mô hình FEM đã chứng minh là phù hợp cho việc phân tích với biến ROA, với bảng kết quả được trình bày như sau: hình lựa chọn.
FEM REM FEM FEM REM REM
Bảng 3.5: Kết quả mô hình FEM
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ phần mềm Stata
Quan sát bảng kết quả tổng hợp ước lượng phương pháp đến ROA ta có những kết luận :
Ta có SIZE có P value = 0,957 >5%, FAR có Pvalue=0,443>5%, RT có Pvalue
= 0,164>5% nên 3 biến không có ảnh hưởng đến ROA
Biến FLEV và GROW đều có ý nghĩa thống kê ở mức 1% Cụ thể, FLEV với hệ số -0,357 cho thấy ảnh hưởng tiêu cực đến ROA, trong khi đó GROW có hệ số 0,0860, cho thấy ảnh hưởng tích cực.
>0 tác động tích cực đến ROA Hai biến này giải thích được 24,5% sự thay đổi của ROA
4.2.2 Kiểm định các khuyết tật của mô hình FEM a Kiểm định phương sai sai số thay đổi Để kiểm định PSSS thay đổi của mô hình FEM ta dùng lệnh "xttest3" được bảng sau:
Bảng 3.6: Kết quả kiểm định phương sai sai số thay đổi
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ phần mềm Stata
Kết quả kiểm định Pvalue=0,000 < 5%, nên chấp nhận H0, mô hình có hiện tượng phương sai sai số thay đổi b Kiểm định tự tương quan
Kiểm định tự tương quan của mô hình FEM thu được kết quả:
Bảng 3.7: Kết quả kiểm định tự tương quan của mô hình FEM
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Stata
Kiểm định có Prob > F= 0,6371> 5% nên không đủ cơ sở bác bỏ H0, chấp nhận H0, mô hình không có hiện tượng tự tương quan
4.2.3 Khắc phục các khuyết tật của mô hình FEM
Kết quả cho thấy mô hình xuất hiện hiện tượng PSSS thay đổi Để khắc phục, chúng tôi đã áp dụng phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát (FGLS) thông qua lệnh “xgtls ROA FLEV SIZE FAR GROW RT, panels(h)”, và bảng kết quả được trình bày dưới đây.
Bảng 3.8: Kết quả mô hình FEM sau khi được khắc phục
Nguồn: Tác giả sử tổng hợp từ Stata
Sau khi điều chỉnh mô hình, chúng tôi nhận thấy rằng biến đòn bẩy tài chính (FLEV) và biến tỷ lệ tài sản (FAR) có ảnh hưởng trái chiều đến hiệu quả hoạt động tài chính, với hệ số lần lượt là -0,027 và -0,108.
Biến GROW và RT đều có ảnh hưởng tích cực đến ROA, trong đó biến RT với hệ số 0,178 cho thấy tác động mạnh mẽ đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Biến SIZE không có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh vì có
Phương trình mô hình ROA được xây dựng là:
ROA =6,26 – 0,027 x FLEV - 0,108 x FAR + 0,57 x GROW + 0,18 x RT
4.3 Kết quả ước lượng của ROE
4.3.1 Mô hình nhân tố ảnh hưởng cố định REM Đối với biến phụ thuộc ROE thì mô hình được chọn là phù hợp nhất là mô hình
REM Sử dụng mô hình REM ta có kết quả sau:
Bảng 3.9: Kết quả mô hình REM
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Stata
Mô hình REM được chạy cho ra kết quả như sau:
Ba biến SIZE, FLEV và RT không có tác động đáng kể đến tỷ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (VCSH) Cụ thể, biến SIZE có hệ số -0,95 với P= 0,36, biến FLEV có hệ số 0,04 với P=0,57, và biến RT có hệ số 0,16 với P= 0,35 Tất cả các giá trị P đều lớn hơn 5%, cho thấy không có mối liên hệ rõ ràng giữa các biến này và tỷ số lợi nhuận trên VCSH.
Các biến FAR và GROW, với hệ số lần lượt là -0,26 và 0,19, ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD), giải thích 53,42% sự biến đổi của tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) Trong đó, tài sản cố định hữu hình (TSCĐHH) có tác động ngược chiều đến ROE, trong khi GROW có tác động cùng chiều với ROE.
4.3.2 Kiểm định các khuyết tật của mô hình REM a Kiểm định phương sai sai số thay đổi Để kiểm định PSSS thay đổi của mô hình REM ta dùng lệnh "xttest0" ta có
Bảng 3.10: Kết quả kiểm định phương sai sai số thay đổi mô hình REM
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ phần mềm stata
Kiểm định Breusch-Pagan Lagrangian cho Prob > Chibar2= 0,000 < 5%, bác bỏ giả thuyết H0, mô hình có hiện tượng PSSS thay đổi b Kiểm định tự tương quan
Sau khi kiểm định PSSS thay đổi, tác giả sử dụng kiểm định Wooldridge test để kiểm định hiện tượng tự tương quan, thu được kết quả sau:
Bảng 3.11: Kết quả kiểm định tự tương quan của mô hình REM
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Stata
Ta thấy Prob > F = 0,3102> 5% nên chưa đủ cơ sở bác bỏ H0, chấp nhận H0 Vậy mô hình không có hiện tượng tự tương quan
4.3.3 Khắc phục các khuyết tật của mô hình REM
Mô hình đã phát hiện hiện tượng PSSS thay đổi từ kiểm định khuyết tật Để khắc phục vấn đề này, chúng ta sử dụng lệnh "xtgls ROE FLEV SIZE FAR GROW".
RT, panels(h)", thu được bảng sau:
Bảng 3.12: Kết quả mô hình REM sau khi được khắc phục
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Stata
GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CHO CÁC
Ngành dệt may Việt Nam nhữnng năm tiếp theo
4.1.1 Tình hình kinh tế xã hội trong và ngoài nước những năm tới
Hiệp định EVFTA có hiệu lực từ ngày 1/8/2020, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc Việt Nam tham gia vào mạng lưới thương mại tự do thế hệ mới Điều này mở ra cơ hội cho Việt Nam mở rộng thị trường thương mại quốc tế và gia tăng kim ngạch xuất khẩu Đồng thời, hiệp định cũng giúp thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đưa Việt Nam tiến gần hơn đến mục tiêu công nghiệp hóa, hiện đại hóa.
Căng thẳng giữa Mỹ và Trung Quốc, cùng với hiệp định đối tác toàn diện và tiến bộ xuyên Thái Bình Dương, mang đến cơ hội cho Việt Nam tăng trưởng thương mại toàn cầu Việc tiếp xúc với các thị trường kinh tế tiềm năng và mức thuế suất ưu đãi thấp giúp doanh nghiệp Việt Nam nâng cao vị thế trên thị trường quốc tế Hơn nữa, tham gia hiệp định còn thu hút vốn đầu tư, tạo thêm việc làm và nâng cao đời sống người dân.
Tình hình dịch bệnh COVID-19 đang gây ra nhiều thách thức cho nền kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng nghiêm trọng đến cả con người và tài sản Nhiều quốc gia phải đối mặt với sự suy giảm kinh tế, sản xuất trì trệ, và hàng loạt doanh nghiệp phải đóng cửa, dẫn đến tình trạng mất việc làm cho người lao động Điều này đã khiến lượng đơn hàng xuất khẩu không đủ, đặc biệt là trong ngành dệt may Việt Nam, đang phải đối diện với những khó khăn lớn trong bối cảnh hiện nay.
4.1.2 Định hướng ngành dệt may Việt Nam những năm tới
Theo định hướng quy hoạch ngành dệt may đến năm 2030 của Bộ Công Thương, ngành dệt may sẽ phát triển toàn diện với ba yếu tố chính: ngành, bảo vệ môi trường và cơ cấu lao động giữa các vùng kinh tế Thay vì chỉ gia công, ngành sẽ tập trung vào nhập nguyên liệu và mua bán thành phẩm để đảm bảo chất lượng sản phẩm Mục tiêu là biến ngành dệt may thành ngành sản xuất chủ lực, đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trong nước và xuất khẩu, đồng thời phát triển các thương hiệu Việt Nam ra thế giới Đến năm 2030, cơ cấu ngành dệt may Việt Nam dự kiến sẽ gồm 49% ngành dệt và 51% ngành may Để đạt được mục tiêu này, ngành dệt may sẽ định hướng phát triển các sản phẩm dịch vụ đa dạng.
Để nâng cao hiệu quả xuất khẩu sản phẩm dệt may, cần tập trung vào việc mở rộng thị trường ra quốc tế Ngoài những thị trường truyền thống như Hoa Kỳ, Nhật Bản và Châu Âu, các thị trường mới nổi và tiềm năng như Hàn Quốc, khối ASEAN và Châu Phi cũng cần được khai thác.
Thứ hai: Xây dựng các chương trình sản xuất vải phục vụ phát triển các sản phẩm kỹ thuật, sản phẩm phục vụ y tế
Thứ ba: Mở rộng các nguồn nguyên liệu đầu vào như bông, sợi, phụ liệu
Vai trò của cơ quan quản lý là rất quan trọng trong việc cải cách thủ tục hành chính trong lĩnh vực thuế quan Cơ quan này có thể đơn giản hóa quy trình xuất nhập khẩu và thường xuyên kiểm tra, kiểm soát thị trường để ngăn chặn buôn lậu và trốn thuế Đồng thời, họ cũng khuyến khích sản xuất và xuất khẩu các sản phẩm như y tế và dệt kỹ thuật.
Chính phủ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy xuất khẩu bằng cách nhanh chóng triển khai các biện pháp và cơ chế hỗ trợ nghiên cứu, thiết kế mẫu và kiểm tra chất lượng sản phẩm dệt may một cách nghiêm ngặt.
Tạo mối liên kết chặt chẽ giữa các doanh nghiệp trong ngành may mặc, chuỗi giá trị và các công ty trong chuỗi cung ứng là rất quan trọng, giúp tối ưu hóa tất cả các khâu từ sản xuất đến phân phối sản phẩm.
Tiếp tục khẳng định vai trò của các hiệp hội như hiệp hội dệt may Việt Nam, hiệp hội Bông Sợi Việt Nam
Thường xuyên nâng cao chất lượng nguồn lao động có chuyên môn kỹ thuật cao đáp ứng các tiêu chuẩn cho công tác xuất khẩu
Việc thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài không chỉ tạo ra nhiều công ăn việc làm mà còn hỗ trợ phát triển các sản phẩm từ hóa sợi như xơ, sợi và hóa chất.
Sản xuất cần gắn liền với việc bảo vệ môi trường, đồng thời khuyến khích đầu tư vào các khu công nghiệp để đảm bảo rằng việc xử lý rác thải đáp ứng đủ tiêu chuẩn và yêu cầu bảo vệ môi trường.
Để phát triển bền vững, ngành dệt may Việt Nam cần mở rộng mạng lưới bán lẻ trong nước, đồng thời đa dạng hóa mẫu mã và nâng cao chất lượng sản phẩm Việc chú trọng quảng bá thương hiệu trên thị trường quốc tế cũng là yếu tố quan trọng giúp nâng cao giá trị sản phẩm và tăng cường sự hiện diện của ngành dệt may Việt Nam.
Ngoài ra đầu tư với hình thức huy động vốn trên thị trường chứng khoán được khuyến khích