Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đến thanh khoản thị trường chứng khoán việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH      - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THANH KHOẢN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực : Nguyễn Thị Thanh Huyền Lớp : K20CLCD Khóa học : 2017- 2021 Mã sinh viên : 20A4010957 Giảng viên hướng dẫn : TS Trần Thị Thu Hương Hà Nội, tháng 05 năm 2021 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129578271000000 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan rằng: Khóa luận tốt nghiệp cơng trình nghiên cứu riêng em Bài nghiên cứu thực giảng viên hướng dẫn - TS Trần Thị Thu Hương Mọi tham khảo viết trích dẫn rõ ràng phần Tài liệu tham khảo Các kết nghiên cứu hồn tồn khơng trùng khớp với cơng trình nghiên cứu tương tự cơng bố Em xin chịu hoàn toàn trách nhiệm cam đoan Hà Nội, ngày 19 tháng 05 năm 2021 Sinh viên Huyền Nguyễn Thị Thanh Huyền i LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, em xin gửi lời cảm ơn tới Ban Giám đốc Học viện Ngân hàng, thầy khoa Tài tồn thể giảng viên Học viện tạo cho em môi trường học tập vơ bổ ích thân thiện Khơng thế, thầy cịn truyền đạt vơ vàn kiến thức kinh tế - xã hội bổ ích, giúp em hồn thiện kĩ sống q trình làm việc cơng ty thực tập Em xin cảm ơn thầy cô Trung tâm Thông tin Thư viện Học viện Ngân hàng sẵn sàng hỗ trợ tạo điều kiện cho em trình tìm kiếm giáo trình, tài liệu tham khảo Thư viện Học viện Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến giảng viên hướng dẫn em – TS Trần Thị Thu Hương Trong q trình hướng dẫn khóa luận, ln quan tâm, hướng dẫn em cách chi tiết tỉ mỉ để em hồn thành tốt Khóa Luận Tốt Nghiệp cuối khoá Em biết ơn trân trọng cơ! Cuối cùng, em xin chúc tồn thể thầy cô giảng viên, cán Học viện Ngân hàng cơng tác tốt đạt nhiều thành tích xuất sắc trình làm việc, nghiên cứu Học viện Ngân hàng Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 19 tháng 05 năm 2021 Sinh viên Huyền Nguyễn Thị Thanh Huyền ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC HÌNH, BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ vii LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính thiết yếu đề tài: Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu đề tài: 2.1 Mục tiêu nghiên cứu: 2.2 Câu hỏi nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu: Phạm vi đối tượng nghiên cứu 4.1 Phạm vi nghiên cứu 4.2 Đối tượng nghiên cứu: Kết cấu khóa luận: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu Chính sách tiền tệ 1.2 Tổng quan nghiên cứu Tính khoản thị trường chứng khoán 1.3 Tổng quan ảnh hưởng Chính sách tiền tệ đến tính khoản thị trường chứng khoán .8 1.3.1 Các nghiên cứu nước 1.3.2 Các nghiên cứu nước 10 KẾT LUẬN CHƯƠNG 13 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LÊN TÍNH THANH KHOẢN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 14 2.1 Tổng quan Chính sách tiền tệ 14 2.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ 14 2.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 15 2.1.3 Cơng cụ Chính sách tiền tệ 21 2.2 Tổng quan khoản thị trường chứng khoán 23 2.2.1 Khái niệm khoản chứng khoán 23 2.2.2 Thanh khoản thị trường chứng khoán 25 2.2.3 Đo lường tính khoản thị trường chứng khoán 26 2.2.4 Các nhân tố tác động đến khoản thị trường chứng khoán 31 2.3 Tác động sách tiền tệ khoản thị trường chứng khốn 33 iii 2.3.1 Chính sách tiền tệ mở rộng 33 2.3.2 Chính sách tiền tệ thắt chặt 35 KẾT LUẬN CHƯƠNG 37 CHƯƠNG 3: ĐÁNH GIÁ ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THANH KHOẢN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 38 3.1 Tổng quan Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2010-2020 38 3.2 Tổng quan Thị trường chứng khoán Việt Nam khoản Thị trường Chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2020 40 3.3 Mô hình đánh giá ảnh hưởng Chính sách tiền tệ đến khoản Thị trường Chứng khoán Việt Nam 45 3.3.1 Dữ liệu nghiên cứu 45 3.3.2 Nam Mơ hình nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng CSTT đến khoản TTCK Việt 46 3.3.3 Mơ tả biến mơ hình giả thuyết nghiên cứu 47 3.3.4 Kết nghiên cứu 51 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3: 59 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 60 4.1 Kết luận 60 4.2 Kiến nghị 61 4.2.1 Kiến nghị việc sử dụng công cụ lãi suất thực sách tiền tệ 61 4.2.2 Kiến nghị ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng kinh tế 61 4.2.3 Xây dựng thị trường chứng khoán tăng trưởng bền vững 62 4.2.4 Kiểm soát lạm phát 64 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4: 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC: MƠ TẢ VÀ GIẢI THÍCH SỐ LIỆU THỐNG KÊ 70 iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Viết đầy đủ CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTT Chính sách tiền tệ DN Doanh nghiệp DNNY Doanh nghiệp niêm yết DTBB Dự trữ bắt buộc ECB Ngân hàng Trung ương Châu Âu FED Cục dự trữ Liên bang Hoa Kỳ GDP Tổng sản phẩm quốc nội GTGD Giá trị giao dịch HNI Chỉ số giá chứng khoán sàn Hà Nội HNX Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh IPI Chỉ số sản xuất công nghiệp LNH Liên ngân hàng LSCB Lãi suất NĐT Nhà đầu tư NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương TCK Tái chiết khấu TCV Tái cấp vốn TK Thanh khoản TSSL Tỷ suất sinh lời TTCK Thị trường chứng khoán TTTC Thị trường tài UBCKNN Ủy ban Chứng khốn Nhà nước USD Đơ la Mỹ VAR Mơ hình tự hồi quy vector v VND Việt Nam đồng VNI Chỉ số giá chứng khốn VN-Index vi DANH MỤC HÌNH, BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Biểu đồ Trang Biểu đồ 3.1: Tăng trưởng cung tiền M2, Lãi suất thị trường, Lạm 38 phát biến động tỷ giá USD giai đoạn 2010-2020 Biểu đồ 3.2: Tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn 2010 - 2020 40 Biểu đồ 3.3: Quy mô TTCK theo % GDP giai đoạn 2010-2020 41 Biểu đồ 3.4 Số lượng DNNY sàn HOSE 42 Biểu đồ 3.5: Tỷ lệ vốn hóa thị trường HOSE, HNX, Upcom, Trái 42 phiếu tính đến tháng 12/2020 Biểu đồ 3.6: Giá trị vốn hóa so với GPD giai đoạn 2010 – 2020 43 Biểu đồ 3.7: Giá trị giao dịch bình quân TTCK giai đoạn 2016 45 – 2020 Sơ đồ Trang Sơ đồ 1.1: Mối liên hệ mục tiêu CSTT Bảng 15 Trang Bảng 2.1: Ảnh hưởng CSTT lên tính khoản TTCK 36 Bảng 3.1: Số lượng tài khoản chứng khoán mở giai đoạn 44 2015-2020 Bảng 3.2 Bảng tổng hợp biến mơ hình 46 Bảng 3.3: Mối quan hệ biến số CSTT vĩ mô với tính 50 khoản TTCK theo kỳ vọng Bảng 3.4: Thống kê mơ tả biến số mơ hình 51 Bảng 3.5: Kết kiểm định biến 52 Bảng 3.6: Kiểm định tính dừng phần dư 53 Bảng 3.7: Kiểm định độ trễ mơ hình 53 Bảng 3.8: Độ trễ tối ưu biến 54 Bảng 3.9: Kết chạy mơ hình VAR 55 vii Bảng 3.10: Kết kiểm định Granger 57 Hình Trang Hình 3.1: Phản ứng đẩy khoản cú sốc tăng 57 trưởng cung tiền M2 Hình 3.2: Phản ứng đẩy khoản cú sốc lãi suất CSTT viii 58 LỜI MỞ ĐẦU Tính thiết yếu đề tài: Vấn đề khoản (TK), đặc biệt khoản thị trường chứng khốn (TTCK) ln nhà đầu tư (NĐT) xem trọng TTCK có khoản tốt mơi trường đầu tư hấp dẫn NĐT Levine (2003) đưa nhận định TTCK có khoản tốt làm kinh tế tăng trưởng nguồn vốn đầu tư tương lai tăng Ngoài ra, TTCK kênh dẫn vốn lí tưởng cho doanh nghiệp (DN) nguồn vốn luân chuyển hiệu DN, NĐT tồn tổ chức tài thị trường TTCK coi kênh truyền dẫn sách tiền tệ (CSTT) Theo nghiên cứu Berument Kutan (2007) TTCK Thổ Nhĩ Kỳ, TTCK có vai trị cần thiết truyền dẫn CSTT Chính sách tiền tệ nước khác nhau, mức độ ảnh hưởng đến TTCK khoản thị trường khác Bất kể động thái Ngân hàng Trung ương (NHTW) cung ứng tiền thị trường kiểm soát lãi suất làm thay đổi tính khoản (Jawadi cộng sự, 2010) Tại Mỹ, Cục Dự trưc Liên bang (FED) thường xuyên dùng mạnh công cụ CSTT việc cải thiện khoản thị trường Tương tự với cách làm này, nước phát triển châu Âu, NHTW châu Âu (ECB) sử dụng cơng cụ CSTT nước để giảm thiểu rủi ro khoản xảy bất ổn tài Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNH), thông qua thay đổi lãi suất, cung ứng tiền bên ngồi thị trường, tính TK chứng khốn bị biến động thời kỳ TTCK phát triển chậm chạp kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng sau năm khủng khoảng 2008-2010 Chính phủ nới lỏng CSTT tăng số lượng tiền mặt thị trường để hỗ trợ kinh tế Khi vào năm 2011 số giá tiêu dùng (CPI) tăng vọt 20%, lạm phát cao đạt đỉnh 18,58% TTCK mà sụt giảm khoản, NHNN vào năm 2012 thực CSTT thắt chặt, kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô Năm 2015 Chính phủ áp dụng CSTT cách chủ động, linh hoạt khiến TTCK có điều chỉnh quy mô