Lý thuyết thời điểm thị trường trường hợp các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC LÝ THUYẾT THỜI ĐIỂM THỊ TRƢỜNG: TRƢỜNG HỢP CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 NGUYỄN LÊ THẢO MINH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC LÝ THUYẾT THỜI ĐIỂM THỊ TRƢỜNG: TRƢỜNG HỢP CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Họ tên sinh viên: NGUYỄN LÊ THẢO MINH Mã số sinh viên: 050607190260 Lớp sinh hoạt: HQ7-GE06 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS DƢ THỊ LAN QUỲNH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TĨM TẮT Đề tài "Lý thuyết thời điểm thị trường: Trường hợp công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam" thực nhằm xem xét tính thực tiễn lý thuyết thời điểm thị trường Việt Nam, đồng thời phân tích mức độ tác động yếu tố định thời điểm thị trường (thông qua biến giả HOT) biến độc lập khác đến cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ngắn hạn dài hạn Tác giả nghiên cứu mẫu thu thập từ báo cáo tài 22 doanh nghiệp thực phát hành vốn cổ phần (IPO) HNX HOSE khoảng thời gian từ 2016 đến 2022 Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng số Chênh lệch tỷ lệ đòn bẩy sổ sách Tỷ lệ địn bẩy tài sổ sách làm biến phụ thuộc biến độc lập gồm: Biến đại diện cho thời điểm thị trường (HOT), Giá trị thị trường giá trị sổ sách, Tài sản hữu hình, Khả sinh lời Quy mơ doanh nghiệp để thực đề tài Kết cấu nghiên cứu bao gồm chương sau: − Chương 1: Gi i thiệu − Chương 2: Cơ sở lý thuyết nghiên cứu trư c − Chương 3: Phương pháp nghiên cứu − Chương 4: Kết nghiên cứu thảo luận − Chương 5: Kết luận hàm ý sách Căn vào kết nghiên cứu, tác giả tìm thấy chứng thời điểm thị trường đối v i cấu trúc vốn doanh nghiệp dài hạn Cụ thể, biến giả đại diện cho thời điểm thị trường HOT có mối quan hệ ngược chiều v i tỷ lệ đòn bẩy mức ý nghĩa thống kê cao 1% Đồng thời, tác giả ghi nhận biến độc lập có tác động chiều v i cấu trúc vốn quy mô doanh nghiệp (SIZE) mức ý nghĩa 1%; biến độc lập có tác động ngược chiều v i tỷ lệ đòn bẩy gồm tài sản hữu hình ( ) mức ý nghĩa 10% khả sinh lời ( ) mức ý nghĩa 1% Ngoài ra, biến độc lập giá trị thị trường giá trị sổ sách ( ) biến ii khơng có tương quan v i tỷ lệ đòn bẩy doanh nghiệp Tuy nhiên, tác động lý thuyết thời điểm thị trường đối v i cấu trúc vốn doanh nghiệp ngắn hạn khơng có ý nghĩa thống kê iii ABSTRACT The thesis "Theory of market timing: The case of joint stock companies listed on Vietnam's stock market" was conducted to examine the practicality of market timing theory in Vietnam, and at the same time analyze the impact of market timing factors (through the HOT dummy variable) and other independent variables on the capital structure of joint stock companies listed on the Vietnamese stock market in the short and long term The author did study a sample collected from the financial statements of 22 firms going public on HNX and HOSE in the period from 2016 to 2022 In this study, the author used the index Book leverage change and Book leverage ratio and independent variables include: Variables representing the factor of market timing (HOT), Market-to-book, Tangible assets, Profitability and Firm size to implement the study The structure of the study consists of five chapters as follows: – Chapter 1: Introduction – Chapter 2: Theoretical and Literature Review – Chapter 3: Research Methods – Chapter 4: Research Results and Discussion − Chapter 5: Conclusion and Policy Implications Based on the research results, the author found evidence of market timing for corporate capital structure in the long – run Specifically, the dummy variable representing the factor of the market timing HOT had a negative relationship with the leverage ratio at a very high level of the significance of 1% At the same time, the author also noted that the independent variables that had a positive impact on capital structure are firm size (SIZE) at 1% significance level; Independent variables had a negative effect with the leverage ratio, including tangible assets at the significance level of 10% and profitability at the significance level of 1% In addition, the market-to-book independent variable was the only variable that was iv not correlated with the firm's leverage ratio However, the impact of market timing theory on firms' capital structure in the short – run was not statistically significant v LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam kết kết nghiên cứu tác giả tự thực v i hỗ trợ giảng viên hư ng dẫn TS Dư Thị Lan Qu nh Các số liệu nghiên cứu trung thực, đồng thời sở lý thuyết nghiên cứu trư c liệt kê đề tài trích dẫn đầy đủ theo quy định danh mục tài liệu tham khảo Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2023 Sinh viên thực NGUYỄN LÊ THẢO MINH vi LỜI CẢM ƠN Lời em xin gửi t i Quý thầy cô trường đại học Ngân Hàng TP HCM Nhờ Quý thầy cô trang bị kiến thức chuyên môn suốt trình em học tập trường dẫn tận tình Cơ Dư Thị Lan Qu nh - giảng viên hư ng dẫn khoá luận cho em thời gian - mà em hoàn thành khoá luận tốt nghiệp Em chân thành cảm ơn Quý thầy cô đặc biệt Cô Dư Thị Lan Qu nh xin kính chúc Cơ Dư Thị Lan Qu nh Quý thầy cô trường đại học Ngân Hàng thật nhiều sức khoẻ Song, khoá luận tốt nghiệp thực thời gian ngắn kiến thức hạn chế nên tồn bất cập liệu, em mong nhận lời nhận xét đến từ Quý thầy để hồn thiện đề tài cách chu tạo tiền đề cho hư ng nghiên cứu tương lai Em xin chân thành cảm ơn vii MỤC LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT iii LỜI CAM ĐOAN v LỜI CẢM ƠN vi MỤC LỤC vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT x DANH MỤC BẢNG xi DANH MỤC HÌNH xii CHƢƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.1.1 Bối cảnh đề tài 1.1.2 Tính cấp thiết đề tài .2 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu tổng quát .3 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .5 1.6 ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI 1.7 KẾT CẤU CỦA KHÓA LUẬN CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU .8 viii 2.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.2 Các tiêu đo lường cấu trúc vốn doanh nghiệp .8 2.1.3 Một số lý thuyết liên quan đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC 13 2.2.1 Nghiên cứu nư c 13 2.2.2 Nghiên cứu nư c 15 2.2.3 Khoảng trống nghiên cứu 17 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 20 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 20 3.2 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU .22 3.2.1 Định thời điểm thị trường 22 3.2.2 Giá trị thị trường giá trị sổ sách 23 3.2.3 Tài sản hữu hình 24 3.2.4 Khả sinh lời .25 3.2.5 Quy mô doanh nghiệp 26 3.3 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 29 3.4 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 31 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 4.1 PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MƠ TẢ 34 4.2 PHÂN TÍCH TƢƠNG QUAN 38 4.3 KIỂM ĐỊNH HIỆN TƢỢNG ĐA CỘNG TUYẾN .40 4.4 KIỂM ĐỊNH HIỆN TƢỢNG PHƢƠNG SAI THAY ĐỔI 42 4.5 KIỂM ĐỊNH HIỆN TƢỢNG TỰ TƢƠNG QUAN 43 4.6 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ HỒI QUY .44 4.6.1 Kiểm định tác động ngắn hạn 44