(Tiểu luận) lý thuyết tài chính tiền tệ đề tài phân tích cung tiền ở việt nam và mối liên hệ giữa cung tiền và lãi suất

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN ~~~~ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài: Phân tích cung tiền Việt Nam mối liên hệ cung tiền lãi suất Họ tên: Lớp: Quản trị Kinh doanh Quốc tế CLC 63D GVHD: ~~ Hà Nội – 2023 ~~ MỤC LỤC I MỞ ĐẦU Cung tiền, kinh tế, đóng vai trị quan trọng tác động đa chiều đến nhiều khía cạnh khác kinh tế tài Bài viết tập trung vào việc nghiên cứu phân tích cung tiền Việt Nam, phân tích mở rộng thêm mối liên hệ cung tiền lãi suất Cung tiền đóng vai trị vơ quan trọng kinh tế Cung tiền số tiền mà ngân hàng trung ương (NHNN) phát hành kiểm soát kinh tế Sự điều chỉnh cung tiền có ảnh hưởng lớn đến lạm phát, tăng trưởng kinh tế ổn định tài Khi cung tiền tăng mạnh, dẫn đến lạm phát, cung tiền giảm sút gây suy thối kinh tế Nắm vững q trình biến đổi cung tiền Việt Nam điều cốt yếu để dự đốn đánh giá tác động lên kinh tế Mối quan hệ cung tiền lãi suất khía cạnh quan trọng sách tiền tệ tài Thay đổi cung tiền ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất, ngược lại, lãi suất tác động lên trình cung cấp tiền tệ Điều có tác động trực tiếp đến định sách tiền tệ tài ngân hàng trung ương Để hiểu rõ tình hình cung tiền Việt Nam, viết có xem xét biến đổi cung tiền khoảng thời gian dài, xác định yếu tố tác động lên thị trường lao động, xuất khẩu, đầu tư Điều giúp xây dựng hình ảnh tổng quan tình hình cung tiền Việt Nam Cuối cùng, việc phân tích cung tiền mối liên hệ với lãi suất giúp phủ ngân hàng trung ương đưa định tốt sách tài Nó cung cấp thơng tin cần thiết để ứng phó với biến đổi kinh tế, dự đốn lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng bền vững Tóm lại, việc nghiên cứu cung tiền mối liên hệ với lãi suất Việt Nam phần quan trọng việc hiểu quản lý kinh tế Điều giúp cải thiện sách tài chính, ổn định tài chính, đảm bảo phát triển bền vững kinh tế Việt Nam II CƠ SỞ LÝ THUYẾT A Cung tiền Khái niệm cung tiền (MS) Lượng tiền cung ứng (MS) tổng giá trị phương tiện toán kinh tế thời điểm định Nó bao gồm tiền mặt lưu hành (tiền lưu hành), tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng thương mại (tiền gửi phát séc), loại tiền gửi khác giấy tờ có giá tốn tùy theo cách đo lượng tiền cung ứng Lượng tiền cung ứng lý thuyết đo lường theo khối tiền tệ khác Nhưng thực tế sử dụng khối tiền tệ điều hành sách tiền tệ ngân hàng trung ương hoạch định sách kinh tế vĩ mô quan quản lý nhà nước tùy thuộc vào nhiều điều kiện cụ thể Những nhân tố ảnh hưởng đến cung tiền (MS) 2.1 Các tác nhân tham gia vào trình cung ứng tiền tệ 2.1.1 Ngân hàng trung ương Đây quan quản lý nhà nước tiền tệ, có chức phát hành quản lý lưu thông tiền tệ quốc gia Đồng tiền ngân hàng trung ương phát hành, nằm lại hệ thống ngân hàng gọi tiền dự trữ, khỏi hệ thống ngân hàng gọi tiền lưu hành Trong bốn tác nhân tham gia tạo lượng tiền cung ứng, ngân hàng trung ương đóng vai trị quan trọng NHTW kiểm sốt số tiền tệ không vay thông qua nghiệp vụ mua bán chứng khoán thị trường tự do, kiểm soát cho vay NHTM, định tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM 2.1.2 Các ngân hàng (các tổ chức nhận tiền gửi) Đây trung gian tài chính, nhận tiền gửi từ cá nhân tổ chức, đồng thời sử dụng số tiền gửi để thực cho vay Các tổ chức ngân hàng thương mại, công ty tiết kiệm cho vay, ngân hàng tiết kiệm tương trợ, liên hiệp tín dụng Các NTTM quan trọng định tỷ lệ dự trữ vượt mức 2.1.3 Những người gửi tiền Những người gửi tiền cá nhân, tổ chức gửi tiền vào ngân hàng Tiền gửi ngân hàng sử dụng cho vay góp phần tạo tiền gửi không kỳ hạn (tiền gửi phát séc) ngân hang Những người gửi tiền quan trọng họ định tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi phát séc 2.1.4 Những người vay tiền Đây cá nhân, tổ chức vay tiền từ ngân hàng từ tổ chức phát hành trái khoán mà trái khoán ngân hàng mua lại Những người vay tiền quan trọng họ tham dự cách gián tiếp vào trình cung ứng tiền việc tác động đến định ngân hàng tỷ lệ tiền dự trữ vượt mức vay tiền từ NHTW 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến cung tiền: Cung tiền kiểm soát Ngân hàng Trung ương dựa vào cơng cụ chủ yếu Chúng cịn gọi cơng cụ sách tiền tệ 2.2.1 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ngân hàng trung ương yêu cầu ngân hàng thương mại giữ phần tiền mặt dự trữ két Số lại ngân hàng thương mại đem cho vay, đầu tư sinh lợi Tỷ lệ tiền dự trữ so với tổng tiền gửi gọi tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền quy định mức độ tiền mà ngân hàng thương mại tạo thông qua việc cho vay tạo tiền mặt Khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng, ngân hàng thương mại phải giữ lại phần lớn tiền gửi khách hàng, điều làm giảm số tiền mà ngân hàng sử dụng vay tạo tiền mặt Khi cung tiền giảm, lãi suất tăng lên khan vốn khó khăn việc tiếp cận tín dụng Tuy nhiên, điều giúp kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế Ngược lại, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm, ngân hàng thương mại phép giữ lại tiền Điều tăng cung tiền giảm lãi suất, tạo điều kiện thuận lợi cho đầu tư tiêu dùng Ví dụ: Ngân hàng thương mại X có tổng tiền gửi 1000 tỷ đồng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% Ngân hàng X cho vay tối đa 900 tỷ đồng phải dự trữ 100 tỷ tiền mặt Nếu Ngân hàng trung ương tăng tỷ lệ trữ bắt buộc lên 15%, lượng tiền dự trữ lúc 1000 x 15% = 150 tỷ Vậy ngân hàng X cho vay tối đa 850 tỷ đồng Cung tiền bị thu hẹp 2.2.2 Lãi suất chiết khấu Lãi suất chiết khấu tỷ lệ lãi suất mà ngân hàng tổ chức tín dụng áp dụng mua lại chiết khấu tài khoản công nợ giấy nợ từ bên thứ ba trước đáo hạn Sự biến động lãi  suất chiết khấu tác động đến cung tiền sau: Ảnh hưởng đến Quyết định Vay Cho Vay: Khi lãi suất chiết khấu tăng, tỷ lệ chiết khấu giảm, điều làm giảm khả vay doanh nghiệp cá nhân  Tác Động đến Hoạt Động Tài Chính: Đặc biệt doanh nghiệp cần chiết khấu bán tài sản tài trước hạn, tăng lãi suất chiết khấu giảm lượng tiền mà doanh nghiệp nhận từ việc bán tài sản chiết khấu công nợ, từ giảm cung tiền Document continues below Discover more Lý thuyết tài from: tiền tệ LTTCTT Đại học Kinh tế… 216 documents Go to course Bài kiểm tra kỳ L 12 Ttctt Lý thuyết tài chính… 100% (2) GIẢI SÁCH BÀI TẬP L 77 Ttctt Lý thuyết tài chính… 100% (2) BÀI TẬP LỚN LTTCTT 33 Lý thuyết tài chính… 100% (1) Cau hoi dung sai co 17 giải thich (53c) Lý thuyết tài chính… 100% (1) Cục Dự trữ Liên bang (FED) Lý thuyết tài chính… 100% (1) Tong hop cac cau hoi  tu luan Tác Động đến Lưu Thông Tiền Tệ: Khi lãi suất chiết khấu tăng, người dân doanh 41 nghiệp ưu tiên giữ tiền mặt đầu tư vào tài sản Lý khácthuyết có lợi suất cao 100% (1) Điều làm giảm lưu thông tiền mặt giảm cung tiền hệ thống tài tài chính… Tác Động đến Đầu Tư Tiêu Dùng: Tăng lãi suất chiết khấu làm tăng chi phí vay,  làm giảm đầu tư tiêu dùng Điều làm giảm cung tiền kinh tế 2.2.3 Nghiệp vụ thị trường mở Trong tỷ lệ dự trữ bắt buộc lãi suất chiết khấu hai yếu tố ảnh hưởng đến cung tiền thông qua việc điều số nhân tiền, nghiệp vụ thị trường mở yếu tố ảnh hưởng đến cung tiền thông qua biến động sở tiền Nghiệp vụ thị trường mở thực ngân hàng trung ương thay đổi sở tiền cách mua bán trái phiếu thị trường Cho ví dụ, ngân hàng trung ương phát hành 100 tỷ đồng giấy bạc sử dụng chúng để mua trái phiếu thị trường, khu vực tư nhân có thêm 100 tỷ đồng trái phiếu, sở tiền tăng thêm 100 tỷ Một phần tiền mặt giữ lưu thông tư nhân, hầu hết gửi vào ngân hàng thương mại để tăng lượng cho vay Ngược lại, ngân hàng trung ương bán 100 tỷ đồng trái phiếu, sở tiền giảm 100 tỷ Tỷ lệ dự trữ tiền mặt ngân hàng thương mại giảm xuống họ phải giảm lượng tiền cho vay Điều dẫn đến việc giảm cung tiền kinh tế Hiện nay, nghiệp vụ thị trường mở kênh quan trọng mà ngân hàng trung ương sử dụng để ảnh hưởng đến cung tiền kinh tế 2.3 Các yếu tố gây gia tăng tăng trưởng cung tiền: Có nhiều yếu tố gây gia tăng tăng trưởng cung tiền kinh tế Dưới số yếu tố quan trọng:  Tác động sách điều hành vĩ mơ Chính phủ Chính phủ tăng cung tiền khỏi lưu thông dẫn đến cân lượng tiền hàng hóa)  Dịng vốn đầu tư từ nước  Chính sách tiền tệ mở rộng: Khi ngân hàng trung ương áp dụng sách tiền tệ mở rộng, mua trái phiếu phủ giảm lãi suất bản, điều dẫn đến tăng cung tiền cách tạo thêm tiền mặt tạo điều kiện thuận lợi cho việc vay mượn  Tín dụng tăng: Sự gia tăng tín dụng doanh nghiệp cá nhân góp phần vào tăng cung tiền Người vay mượn tiền từ ngân hàng thị trường tài chính, tiền sau sử dụng kinh tế  Chính sách tài khóa mở rộng: Chính phủ tạo thêm tiền cách tăng ngân sách, giảm thuế tạo chương trình hỗ trợ tài Những khoản chi tiêu thường tài trợ cách tạo thêm tiền  Nguyên nhân tài đặc biệt: Sự kiện đặc biệt, chẳng hạn khủng hoảng tài chính, dịch bệnh tồn cầu khủng hoảng trị, gây tăng cung tiền phủ ngân hàng trung ương phải can thiệp để ổn định kinh tế 2.4 Tác động cung tiền kinh tế Lượng tiền cung ứng có tác động lớn đến phát triển kinh tế - xã hội nói chung, đến mục tiêu kinh tế vĩ mơ nói riêng Trong yếu tố khác không đổi, lượng tiền cung ứng lớn thể ngân hàng trung ương thực thi sách tiền tệ mở rộng, làm cho lãi suất thị trường ngắn hạn giảm xuống, khuyến khích cho vay cá nhân tổ chức, tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng phát triển kinh doanh, lạm phát tiền tệ tăng cao Từ đó, nhu cầu tiêu dùng tăng kinh tế tăng Ngược lại, yếu tố khác không đổi, lượng tiền cung ứng nhỏ thể ngân hàng trung ương thực thi sách tiền tệ thắt chặt, làm cho lãi suất thị trường ngắn hạn tăng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh co hẹp lại, việc làm hơn, lạm phát tiền tệ giảm xuống Bởi vậy, điều hành sách tiền tệ ngân hàng trung ương, lượng tiền cung ứng vừa phải điều quan trọng cho ổn định kinh tế vĩ mô Ở nước phát triển, ngân hàng trung ương có trách nhiệm quản lý lượng tiền cung ứng, điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm kiểm soát lạm phát tiền tệ mức số năm (dưới 10%/năm), tạo điều kiện ổn định kinh tế vĩ mơ, góp phần tăng trưởng kinh tế, tạo thêm việc làm, ổn định thị trường tiền tệ Trên sở chế tạo lượng tiền cung ứng nghiên cứu đây, trình quản lý điều tiết lượng tiền cung ứng, ngân hàng trung ương thường sử dụng cơng cụ thích hợp giai đoạn như: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, thị trường mở, cho vay ngân hàng lãi suất cho vay, hạn mức cho vay ngân hàng thương mại B Lãi suất Lãi suất hiểu cách đơn giản giá việc sử dụng vốn Đó tỷ lệ phần trăm tiền lãi vay thời kỳ chia cho số vốn gốc vay ban đầu thời kỳ định thường năm Các lãi suất công bố gắn với kỳ hạn định Lãi suất biến số theo dõi cách chặt chẽ kinh tế Những thay đổi lãi suất phản ánh thường xuyên phương tiện thơng tin đại chúng, báo chí Đối với cá nhân, lãi suất ảnh hưởng tới định tiêu hay để tiết kiệm, mua bất động sản hay đầu tư chứng khoán, hay gửi tiền tiết kiệm ngân hàng Đối với doanh nghiệp lãi suất ảnh hưởng tới định có nên đầu tư mở rộng sản xuất hay nên trì hỗn đầu tư Các định chi tiêu đầu tư cá nhân, doanh nghiệp tác động tới tổng sản lượng, mức việc làm kinh tế III PHÂN TÍCH CUNG TIỀN Ở VIỆT NAM A 2005 – 2010 Điều kiện kinh tế: Bình quân thời kỳ 2006-2010, tăng trưởng kinh tế đạt 7,01%/năm, bình qn giai đoạn 2006-2007 đạt 8,34%; bình quân giai đoạn 2008-2010 đạt 6,14% ảnh hưởng lạm phát tăng cao suy thoái kinh tế giới Từ năm 2000 đến năm 2008, số lạm phát Việt Nam ngày tăng cao qua năm Từ lạm phát bùng nổ, đời sống kinh tế - xã hội bị tổn hại nặng nề, đặc biệt năm 2007 - 2008 ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu thay Tỷ lệ lạm phát lên tới 12,6% 23,12% bất chấp GDP đạt bình quân 8,5% đe dọa trình phát triển bền vững Tốc độ tăng trường cung tiền: Có thể thấy từ biểu đồ, tốc độ tăng trưởng cung tiền (M2) liên tục trì mức cao - 2005: 30.907 % - 2006: 29.671 % - 2007 (peak): 49.106 % - 2008: 20.698 % - 2009: 26.233 % - 2010: 29.715 % TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CUNG TIỀN (M2) TỪ 2005-2010 Source: World Bank 11 Khi xem xét tốc độ tăng trưởng cung tiền nêu trên, thấy rõ Việt Nam thực sách tiền tệ mở rộng với tốc độ bình quân cao, khoảng 29-30%/năm giai đoạn 2005-2006, GDP tăng tương ứng với tốc độ gần 7,5%/năm Đây yếu tố gây lạm phát cao cho kinh tế năm Đặc biệt vào năm cao điểm 2007 với tốc độ tăng trưởng cung tiền xấp xỉ 49,1% với yếu tố khác góp phần làm gia tăng lạm phát năm Hệ lạm phát dường kiểm soát kể từ tháng cuối năm 2007 đầu năm 2008 với số cao 23,12% gây tác động xấu đến tăng trưởng bền vững kinh tế Theo đa số nhà nghiên cứu tổ chức quốc tế, nhận thấy việc mở rộng mức nguồn cung tiền, minh họa tốc độ tăng trưởng cung tiền ngày tăng phần nguyên nhân dẫn đến hội chứng kinh tế Cung tiền nguyên nhân quan trọng khiến cho lạm phát Việt Nam trở nên “vượt trội” so với nước khu vực Chẳng hạn vào thời điểm tháng 6/2007, lượng tiền mặt lưu thông tiền gửi ngân hàng Việt Nam tăng tới 21,1% so với đầu năm số tương ứng Trung Quốc Thái Lan 10% 1,4% Trong khoảng thời gian từ đầu năm 2005 cuối tháng 6/2007, GDP Việt Nam tăng 22%, mức cung tiền mặt cho lưu thông tiền gửi ngân hàng tăng lên đến 110% Trong đó, GDP Trung Quốc tăng 29%, mức cung tiền tăng 50% Theo nhận định nhiều chuyên gia kinh tế, việc điều hành cung tiền Việt Nam nhiều năm qua, quan chức thể chậm trễ, thiếu quán Ví tháng đầu năm 2008, lạm phát tăng liên tiếp tăng mạnh nhà hoạch định sách tiền tệ lại loay hoay việc hút tiền thông qua bán trái phiếu tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, với việc bơm tiền trước đòi hỏi đáp ứng khoản ngân hàng thương mại mua vào ngoại tệ nhằm trì tỷ giá Những hành động mặt khiến cho doanh nghiệp cá nhân kinh tế gặp khó khăn công tác dự báo lập kế hoạch sản xuất kinh doanh, mặt khác đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao 12 Năm 2009, việc điều hành Ngân hàng Nhà nước khoa học nhờ việc tiếp thu học từ năm trước Mới Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu giới hạn tăng tổng phương tiện tốn khoảng 25%, tín dụng tăng từ 25% đến 27% B 2011-2016 Điều kiện kinh tế: Giai đoạn 2011-2015 để lại dấu ấn tích cực, nhiều tiêu vượt kế hoạch đề Tăng trưởng kinh tế thể rõ xu phục hồi, tính chung giai đoạn trì mức khá, chất lượng cải thiện Bình quân giai đoạn 2011-2015, tốc độ tăng trưởng kinh tế ước đạt khoảng 5,91%, thấp so với giai đoạn 2006-2010, đặt bối cảnh kinh tế phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức kinh tế giới thường xuyên xuất nhiều nhân tố bất lợi mức tăng tương đối tốt Hơn nữa, xu hướng phục hồi kinh tế ngày rõ nét kể từ năm 2013, tốc độ tăng trưởng năm sau cao năm trước Tăng trưởng năm 2015 đạt 6,68%, vượt mục tiêu đề 6,2% mức cao giai đoạn 2011-2015 Bên cạnh đó, GDP bình quân đầu người tăng 40%, từ 1.532 USD/người năm 2011 lên 2.171 USD/người năm 2015 Năm 2010 2011, hội chứng lạm phát quay trở lại kinh tế Việt Nam với tốc độ tăng từ 7% năm 2009 lên 8,68% năm 2010 đột ngột tăng mạnh lên 18% vào năm 2011 Người ta đánh giá tăng giá mặt hàng thiết yếu giá xăng dầu, giá sắt thép, nguyên liệu nhập dịch bệnh nước với thiên tai miền Trung tác động không nhỏ đến cung cầu hàng hóa dẫn đến tình trạng Tỷ lệ lạm phát sau tăng cao nửa đầu năm 2011 giảm xuống diễn biến ổn định Cụ thể, từ mức đỉnh 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012, 6,04% năm 2013 2% giai đoạn 2014-2015 Phân tích cung tiền: TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CUNG TIỀN (M2) TỪ 2010-2016 Source: World Bank 13 Để giải vấn đề lạm phát, năm 2011, Nhà nước điều chỉnh sách tiền tệ theo hướng giảm cung tiền, tốc độ tăng trưởng giảm đáng kể so với năm trước với gần 12% (giảm khoảng 18%) Trong giai đoạn nêu trên, nhìn chung tốc độ tăng trưởng cung tiền giữ mức trung bình 18%, ổn định năm trước Như vậy, từ năm 2011 đến năm 2016, tốc độ tăng trưởng tăng chậm so với giai đoạn trước Ngược lại, chất lượng tăng lên, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Điều cho thấy, điều hành sách tiền tệ, tín dụng gắn liền với việc chuyển đổi mơ hình tăng trưởng theo hướng nâng cao chất lượng hiệu kinh tế Cuối cùng, lạm phát năm 20122016 giảm xuống 10% Chất lượng kinh tế cải thiện NHNN tích cực sử dụng cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở (OMO) việc điều tiết mức cung tiền cách nhịp nhàng để hỗ trợ đảm bảo khoản hợp lý, nhằm hạn chế dịch chuyển dòng tiền, đặc biệt vào thời điểm tỷ giá có biến động khoản hệ thống dư thừa C 2017- 2020 14 Nhìn chung, tăng trưởng cung tiền Việt Nam ổn định giai đoạn 2017 - 2020 so với tình hình chung giới Bên cạnh đó, xuất đại dịch Covid 19 góp phần làm gia tăng cung tiền, làm bật số điểm đáng ý cung tiền Điều kiện kinh tế: Trong giai đoạn 2016 - 2019, tốc độ tăng GDP đạt 6,78%, cao mức tăng bình quân 5,91%/năm giai đoạn 2011-2015 Riêng năm 2020, tăng trưởng kinh tế đạt 2,91%, mức tăng thấp năm giai đoạn 2011-2020 bối cảnh dịch Covid-19 diễn biến phức tạp, ảnh hưởng tiêu cực tới lĩnh vực kinh tế - xã hội quốc gia giới thành cơng lớn Việt Nam Việt Nam có bước liệt để hạn chế thiệt hại kinh tế, trở thành số quốc gia có tốc độ tăng trưởng cao giới Phân tích cung tiền: Trong giai đoạn 2017-2020, cung tiền nước ASEAN có khác biệt đáng kể Nhìn chung, nước có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, Việt Nam, Malaysia, Singapore, Thái Lan, có tốc độ tăng trưởng cung tiền cao nước khác Tốc độ tăng trưởng cung tiền Việt Nam giai đoạn 2017-2020 có xu hướng ổn định, đánh giá cao so với nước khu vực 15 TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỜNG CUNG TIỀN TẠI VIỆT NAM TỪ 2017-2020 Source: vietstock Nhìn vào biểu đồ tốc độ tăng trưởng cung tiền Việt Nam giai đoạn 2017-2020, nhìn chung tốc độ phát triển mang tính ổn định đồng Năm 2017, tốc độ tăng trưởng trung bình năm 7.45%/năm, với tốc độ tăng trưởng tăng mạnh vào quý So với kỳ tháng 12 năm trước đó, số tốc độ tăng trưởng cung tiền năm 2017 14.97%, số tương đối tốt Theo số liệu Tổng cục Thống kê cơng bố, tính trung bình, năm 2017 số giá tiêu dùng (CPI) Việt Nam tăng 3,53% so với năm 2016 Sang năm 2018, tốc độ tăng trưởng cung tiền mang tính chất ổn định, giảm so với năm 2017 So với kỳ tháng 12 năm 2017, số tăng trưởng năm 2018 11.34% Điều tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2018 khu vực ASEAN thấp so với 2017, dẫn tới giảm cung tiền Thị trường tài khu vực ASEAN năm 2018 thấp so với năm 2017, góp phần làm giảm cung tiền khối khu vực Đến kỳ năm 2019, tốc độ tăng trưởng cung tiền cao trở lại, với số đạt 14.78%, cao kỳ năm 2018 3.44% Được xác định năm bứt phá phấn đấu thực kế hoạch 16 phát triển kinh tế - xã hội năm 2016-2020, phủ nhà nước thực thi nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu cải thiện môi trường kinh doanh, nâng cao lực cạnh tranh quốc gia năm 2019 Tổng sản phẩm nước (GDP) quý IV/2019 ước tính tăng 6,97% so với kỳ năm trước GDP năm 2019 đạt kết ấn tượng với tốc độ tăng 7,02% (Quý I tăng 6,82%, quý II tăng 6,73%; quý III tăng 7,48%; quý IV tăng 6,97%), vượt mục tiêu Quốc hội đề từ 6,6%6,8% Chất lượng tăng trưởng kinh tế cải thiện, ảnh hưởng tích cực đến cung tiền Năm 2020, số cung tiền Việt Nam đạt 14.53%, mức ổn định, so với kỳ năm ngoái chênh lệch nhỏ Tăng trưởng kinh tế Việt Nam Quý 3/2020 đạt mức 2,62%, chín tháng đầu năm đạt 2,12% Trong chín tháng đầu năm 2020, sản xuất nông, lâm nghiệp thủy sản gặp nhiều khó khăn tác động hạn hán, xâm nhập mặn, dịch tả lợn châu Phi dịch COVID-19 gây ảnh hưởng đến sản xuất hoạt động xuất, nhập nông sản Lượng tiền bơm vào thị trường năm 2020 chủ yếu thông qua giao dịch mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Tóm lại, sách tiền tệ Việt Nam thận trọng có tính ổn định cao D 2021 - 2022 Tình hình kinh tế: Số ca nhiễm COVID-19 hàng ngày tăng lên tháng tháng tạo rủi ro cho triển vọng ngắn hạn Do sóng COVID gia tăng, quan phủ áp dụng hạn chế phong tỏa nghiêm ngặt Thành phố Hồ Chí Minh nhiều hoạt động, bao gồm phương tiện giao thông công cộng tụ họp công cộng, hoạt động kinh doanh không thiết yếu Tốc độ tăng trưởng cung tiền 2021-2022: 17 Source: vietstock So với năm trước, tốc độ tăng trưởng cung tiền thấp nhiều cao đáng kể so với tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa Cung tiền Việt Nam giai đoạn 20212022 có tăng trưởng mạnh mẽ Theo số liệu thống kê Ngân hàng Nhà nước, M2 tăng từ 5.868,9 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2020 lên 6.873,3 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2021, tăng 18,2% Trong năm 2022, M2 tiếp tục tăng trưởng cao, đạt 7.881,9 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng năm 2022, tăng 14,1% so với cuối năm 2021 Sự tăng trưởng mạnh mẽ cung tiền giai đoạn 2021-2022 số yếu tố kinh tế sau:  Nền kinh tế Việt Nam phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch COVID-19: Năm 2021, GDP Việt Nam tăng trưởng 2,58%, cao nhiều so với dự kiến ban đầu Trong năm 2022, GDP tiếp tục tăng trưởng cao, đạt 6,6% quý I 7,72% quý II Sự phục hồi kinh tế dẫn đến nhu cầu tiền tệ tăng cao, thúc đẩy cung tiền tăng trưởng  Chính sách tiền tệ nới lỏng Ngân hàng Nhà nước: Để hỗ trợ kinh tế phục hồi sau đại dịch COVID-19, Ngân hàng Nhà nước thực sách tiền tệ nới lỏng, bao 18 gồm việc giảm lãi suất điều hành, mở rộng tín dụng, Chính sách tiền tệ nới lỏng góp phần thúc đẩy cung tiền tăng trưởng Tỷ lệ tín dụng GDP Việt Nam khơng ngừng tăng lên, vượt mức 140% Tỷ lệ hàm ý lượng tiền lớn bơm vào kinh tế thơng qua nợ Nói cách khác, doanh nghiệp nợ ngành ngân hàng số tiền lớn 1,4 lần GDP, nghĩa gánh nặng nợ tương đối lớn, dẫn đến khả trả nợ doanh nghiệp giảm, tốc độ tăng trưởng GDP giảm Đánh giá năm 2021 - 2022: 3.1 Về tình hình kinh tế: Theo IMF (Quỹ Tiền tệ Quốc tế), giá tồn cầu có Việt Nam tăng mạnh năm 2021 kinh tế dần hoạt động trở lại sau thời gian gián đoạn lệnh phong tỏa đại dịch COVID-19 vào năm 2020 Hơn nữa, làm dấy lên lo ngại tình hình dịch bệnh lạm phát quay trở lại 3.2 Về cung tiền: Số liệu thực tế Việt Nam 22 năm qua (1999-2022) cho thấy cung tiền (M2) tốc độ tiền (V) tăng chậm góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát Tuy nhiên, nguy lạm phát tiềm ẩn phức tạp nguyên nhân đến từ nguồn cung tiền Thứ nhất, cung tiền tăng vừa phải, hiệu sử dụng vốn thấp tạo áp lực dài hạn lên lạm phát, đặc biệt bối cảnh quy mô cung tiền (M2) so với GDP Việt Nam tương đối lớn nước khác giới (ở mức 140% GDP, cao mức trung bình khu vực ASEAN) Trong đó, hệ số ICOR (Tỷ lệ vốn đầu tăng thêm) Việt Nam giai đoạn 20162020 mức 6,13 lần, cao nhiều so với khu vực tiêu chuẩn Ngân hàng Thế giới dành cho nước phát triển Thứ hai, chu kỳ tiền tệ chậm lại “đường đi” tiền lại phức tạp Vận tốc tiền kinh tế chậm lại, “dòng tiền giá rẻ” có nhiều hội chảy vào bất động sản, chứng khoán, tiền kỹ thuật số… khiến thị trường trở nên hấp dẫn hết thị trường thực danh mục đầu tư rủi ro 19