Tiểu luận Kinh tế vĩ mô ứng dụng là một tài liệu nghiên cứu sâu sắc về các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô kinh tế toàn cầu. Nó tập trung vào việc áp dụng các lý thuyết và phương pháp phân tích vĩ mô để giải thích hiện tượng kinh tế, dự báo xu hướng và đề xuất chính sách kinh tế. Tài liệu này cung cấp cái nhìn đa chiều về những thách thức và cơ hội đối với nền kinh tế, từ tác động của chính trị, xã hội đến thị trường tài chính. Bằng cách này, nó không chỉ là nguồn tham khảo quan trọng cho sinh viên và nghiên cứu viên mà còn hỗ trợ quyết định chính sách kinh tế và doanh nghiệp trong bối cảnh biến động toàn cầu.
NỘI DUNG
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
1.1 Giới thiệu mô hình EB-IB
Mô hình EB-IB, hay còn gọi là mô hình Max Corden, là một công cụ kinh tế vĩ mô quan trọng, giúp làm rõ các vấn đề kinh tế và đề xuất chính sách cho các nền kinh tế nhỏ và mở, đặc biệt là ở các nước đang phát triển Mô hình này tập trung vào hai khía cạnh chính của sự cân bằng kinh tế vĩ mô: cân bằng bên ngoài (EB) và cân bằng bên trong (IB).
Mô hình EB-IB xác định trạng thái cân bằng mong muốn của một quốc gia thông qua các phương trình và điều kiện kinh tế Mô hình này chia thành hai thành phần cơ bản: cân bằng bên trong và bên ngoài Cân bằng bên trong yêu cầu sản lượng quốc gia (Y) phải bằng sản lượng tiềm năng (Yp), duy trì tỷ lệ thất nghiệp ở mức tự nhiên (U = Un) và đạt tỷ lệ lạm phát mục tiêu (%DP = %DPe) Ngược lại, cân bằng bên ngoài đạt được khi xuất khẩu bằng nhập khẩu, dẫn đến xuất khẩu ròng (NX) bằng 0, với tỷ giá hối đoái thực (RER) bằng 1, thể hiện tỷ số giữa giá hàng hóa có thể ngoại thương (PT) và hàng hóa không thể ngoại thương (PN).
Mô hình EB-IB thể hiện sự cân bằng kinh tế qua trục tọa độ (REER, A), trong đó trục tung biểu thị tỷ giá hối đoái thực và trục hoành biểu tổng chi tiêu nội địa A (A = C + I + G) Điểm giao nhau giữa các đường biểu thị sự cân bằng bên ngoài (EB) và bên trong (IB) xác định trạng thái cân bằng, nơi một quốc gia đạt được sự ổn định cả về mặt nội bộ và bên ngoài, từ đó tạo ra trạng thái cân bằng kinh tế vĩ mô Hai đường EB và IB phân chia mặt phẳng tọa độ thành bốn vùng riêng biệt, được gọi là bốn vùng trục trặc.
Trong mô hình EB-IB, có bốn khu vực đặc biệt, gọi là khu vực có trục trặc, phản ánh sự mất cân bằng kinh tế khi một quốc gia đối mặt với sự không đồng nhất giữa cân bằng bên ngoài và bên trong Các điểm trên đường IB chỉ ra lạm phát cao, trong khi các điểm dưới đường này cho thấy tỷ lệ thất nghiệp cao Ngược lại, các điểm trên đường EB biểu thị thặng dư thương mại, còn các điểm bên dưới cho thấy thâm hụt thương mại Điểm giao nhau giữa hai đường này, gọi là điểm cân bằng E, thể hiện sự đạt được cả cân bằng bên trong và bên ngoài Đường IB và EB chia hình thành bốn phần, tương ứng với bốn khu vực trục trặc trong nền kinh tế.
Vùng I thể hiện kịch bản tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ kèm theo thặng dư thương mại, dẫn đến tỷ giá hối đoái có xu hướng thấp và khả năng xuất hiện lạm phát.
Vùng II thể hiện một mô hình tăng trưởng nhanh, nhưng đi kèm với lạm phát và thâm hụt cán cân thương mại Sự mất cân bằng này thường do chi tiêu vượt quá thu nhập, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kiểm soát tài chính và cẩn trọng trong quản lý kinh tế.
Vùng III phản ánh một quốc gia đang đối mặt với vấn đề thất nghiệp cao và thâm hụt thương mại Tình trạng thất nghiệp nghiêm trọng thường liên quan đến sự mất cân bằng trong hoạt động thương mại, tạo ra những thách thức kinh tế đáng kể.
Vùng IV đại diện cho một quốc gia đang đối mặt với tình trạng thất nghiệp cao trong khi vẫn duy trì thặng dư thương mại Tình trạng này có thể do nhiều yếu tố gây ra, bao gồm các vấn đề cơ cấu trên thị trường lao động và hiện tượng tiết kiệm quá mức.
Hình 1: Bốn vùng trục trặc trên mô hình EB - IB
1.3 Bốn vùng chính sách Để giải quyết khi nền kinh tế rơi vào một trong bốn vùng trục trặc, các chính phủ c ó sẵn một loạt công cụ chính sách Những công cụ này được thiết kế để điều chỉnh nền ki nh tế trở lại trạng thái cân bằng Bốn lĩnh vực chính sách cơ bản bao gồm chính sách tỷ gi á hối đoái, chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa và điều chỉnh hấp thụ nội địa.
Trong khu vực I, để đối phó với thặng dư ngoài nước và nguy cơ thất nghiệp, chính phủ có thể tăng tỷ giá hối đoái nhằm khắc phục tình trạng này Đồng thời, việc mở rộng thu chi ngân sách sẽ thúc đẩy hoạt động kinh tế và ngăn chặn thất nghiệp Thúc đẩy ngân sách cũng giúp giảm thặng dư, trong khi quản lý giá cả cẩn thận để ngăn ngừa áp lực lạm phát.
Trong khu vực II, khi nền kinh tế đối mặt với lạm phát và có thặng dư hoặc thâm hụt bên ngoài nhỏ, việc áp dụng các chính sách thắt lưng buộc bụng kết hợp với việc tăng tỷ giá hối đoái là rất cần thiết.
Trong bối cảnh lạm phát gia tăng, việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái và thắt chặt chi tiêu là cần thiết để đạt được cân bằng kinh tế và giảm áp lực lạm phát.
Trong khu vực IV, nhằm giảm tỷ lệ thất nghiệp, các chính sách thúc đẩy tiêu dùng nội địa có thể được áp dụng Tuy nhiên, điều này có thể dẫn đến thâm hụt thương mại, yêu cầu cần thiết phải phá giá đồng tiền để đạt được cân bằng kinh tế Cần lưu ý rằng việc thực hiện các chính sách này có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau, đặc biệt là tình hình kinh tế cụ thể của từng quốc gia Do đó, tính linh hoạt và khả năng thích ứng là rất quan trọng khi các chính phủ lựa chọn các chính sách này để phục hồi ổn định kinh tế.
Hình 2: Bốn vùng chính sách trên mô hình EB - IB
ĐỊNH VỊ NỀN KINH TẾ NĂM 202
Tốc độ tăng trưởng GDP thông thường nhằm đạt mức GDP tiềm năng phụ thuộc v ào nhiều yếu tố, bao gồm:
Các yếu tố kinh tế vĩ mô: Tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái,
Các yếu tố kinh tế vi mô: Tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp, năng suất la o động,
Các yếu tố bên ngoài: Tình hình kinh tế thế giới, biến động giá cả hàng hóa,
Các phương pháp đo lường GDP tiềm năng bao gồm: Lọc Hodrick - Prescott (HP), hàm sản xuất và mô hình SVAR, như được nêu trong bài viết của Viện Chiến lược và Chính sách Tài chính.
Hình 3: Tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam giai đoạn 2000-2022
Trong khuôn khổ phạm vi bài viết, nhóm tác giả sử dụng phương pháp đo lường GDP tiềm năng theo các giai đoạn kinh tế Cụ thể là:
Giai đoạn 2000-2007, với tỷ lệ tăng trưởng GDP bình quân đạt 4,3%/năm, đã mang lại lợi ích cho Việt Nam nhờ vào sự phát triển ổn định của nền kinh tế thế giới, với Yp đạt 7% Thời kỳ này đã tạo điều kiện thuận lợi cho các nước xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ, trong đó có Việt Nam Để tận dụng cơ hội này, Việt Nam đã thực hiện đồng bộ các giải pháp kinh tế - xã hội, bao gồm việc đẩy mạnh hội nhập kinh tế quốc tế, cải thiện môi trường kinh doanh và nâng cao năng lực cạnh tranh của nền kinh tế.
1 Cách tính sản lượng tiềm năng
Giai đoạn 2008-2013 tại Việt Nam chịu ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng tài chính toàn cầu, với tỷ lệ tăng trưởng kinh tế chỉ đạt 5,9% Khủng hoảng này đã làm suy giảm tốc độ tăng trưởng, gây khó khăn cho hoạt động xuất nhập khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài Để ứng phó, Chính phủ Việt Nam đã áp dụng các chính sách thắt chặt tiền tệ và tài khóa nhằm ổn định kinh tế, tuy nhiên điều này cũng dẫn đến sự giảm sút trong tăng trưởng Hơn nữa, cơ sở hạ tầng yếu kém, đặc biệt trong các lĩnh vực giao thông, năng lượng và viễn thông, đã cản trở sự phát triển kinh tế của đất nước.
Giai đoạn 2014-2017, Việt Nam đạt Yp là 6,8, nhờ vào sự phục hồi của nền kinh tế thế giới, tạo điều kiện thuận lợi cho xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ Chính phủ Việt Nam đã thực hiện các chính sách kinh tế - xã hội hiệu quả, tập trung vào cải thiện môi trường kinh doanh và nâng cao năng lực cạnh tranh Hệ thống cơ sở hạ tầng, đặc biệt trong các lĩnh vực giao thông, năng lượng và viễn thông, cũng đã được cải thiện, góp phần quan trọng vào sự tăng trưởng kinh tế.
Giai đoạn 2018-2022 chịu ảnh hưởng nặng nề từ đại dịch Covid-19, đặc biệt là vào năm 2020 và 2021 với mức tăng trưởng GDP lần lượt chỉ đạt 2,9% và 2,6% Do đó, hai năm này được xem là ngoại lai và không được tính vào mức trung bình Yp, được xác định là 7,3% từ các năm 2018, 2019 và 2022 Đại dịch đã dẫn đến suy thoái kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng GDP Tuy nhiên, nhờ vào nỗ lực phục hồi và các quyết sách phát triển kinh tế hợp lý, Việt Nam vẫn duy trì được mức tăng trưởng dương trong bối cảnh kinh tế thế giới đầy khó khăn.
Phân tích kinh tế vĩ mô năm 2017 cho thấy sự cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định Tốc độ tăng trưởng GDP đạt 6,8%, gần với sản lượng tiềm năng 6,9%, cho thấy nền kinh tế hoạt động hiệu quả Tỉ lệ lạm phát 3,5% ổn định và thấp hơn mức kỳ vọng 4%, cho thấy kiểm soát giá cả tốt Bên cạnh đó, tỉ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 3,5% qua các năm, phản ánh thị trường lao động tương đối ổn định.
Năm 2017, Việt Nam đã đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát, đảm bảo cân bằng bên trong của nền kinh tế ổn định Về cân bằng bên ngoài, năm 2014, thặng dư thương mại đạt 6.840 triệu USD, mặc dù không gần mức sản lượng cân bằng, nhưng vẫn được coi là thành công so với các năm trước, đáp ứng được chỉ tiêu cân bằng bên ngoài.
Năm 2017 được xác định là năm gốc do đáp ứng tương đối hoàn hảo về cân bằng vĩ mô, dựa trên các phân tích đã thực hiện.
2.2 Phân tích tỉ giá hối đoái thực đa phương Để tìm trọng số thương mại trong tính toán tỷ giá hối đoái thực đa phương, nhóm đã thu t hập dữ liệu và xác định được 18 đối tác thương mại chủ lực chiếm 80% tổng kim ngạch xuất, nh ập khẩu với Việt Nam xuyên suốt từ năm 2001 đến năm 2021.
Hình 4 : Tỷ gíá hối đoái thực đa phương của Việt Nam
Trong bài viết này, chúng tôi đã thu thập dữ liệu về chỉ số CPI và tỷ giá hối đoái danh nghĩa cuối kỳ so với USD trong cùng khoảng thời gian Sau khi chuyển đổi tỷ giá danh nghĩa sang VND và quy đổi về năm gốc 2017 (với giá trị năm gốc là 1), nhóm nghiên cứu đã tính toán tỷ giá hối đoái thực song phương cho 18 đối tác đã xác định Kết quả được kết hợp với trọng số thương mại để tính toán tỷ giá hối đoái thực đa phương qua các năm, chi tiết có thể tham khảo trong phụ lục 7.
Tỷ giá hối đoái thực đa phương của Việt Nam năm 2022 đạt 0.94, cho thấy VND đang bị định giá cao 6% Điều này tạo lợi thế cho hoạt động nhập khẩu, nhưng lại gây bất lợi cho xuất khẩu của Việt Nam.
2.3 Phân tích tỉ giá hối đoái thực song phương với ba bạn hàng chính
Hình 5: Tỷ gíá hối đoái thực song phương của Việt Nam với ba bạn hàng chủ lực (xem thêm thông tin tính toán ở phần phụ lục 2;3;4)
Tỷ giá hối đoái thực song phương giữa Việt Nam và Nhật Bản năm 2022 là 0,81, cho thấy VND đang bị định giá cao 19% so với JPY Điều này khiến hàng hóa Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn so với hàng hóa Việt Nam, dẫn đến xuất khẩu Việt Nam sang Nhật giảm và nhập khẩu từ Nhật tăng Để ổn định chỉ số RER, Việt Nam cần xem xét việc phá giá đồng VND và tăng lãi suất.
Tỷ giá hối đoái thực song phương giữa Việt Nam và Hoa Kỳ năm 2022 là 1,09, cho thấy VND đang bị định giá thấp 9% so với USD Điều này làm cho hàng hóa của Hoa Kỳ trở nên đắt đỏ hơn so với hàng hóa Việt Nam, dẫn đến việc xuất khẩu của Việt Nam sang Hoa Kỳ tăng và nhập khẩu hàng hóa từ Hoa Kỳ giảm Để tránh bị Hoa Kỳ liệt kê vào nhóm các nước thao túng tiền tệ, Việt Nam cần xem xét nâng giá VND và hạ lãi suất.
Tỷ giá hối đoái thực song phương giữa Việt Nam và Trung Quốc năm 2022 là 0,94, cho thấy VND đang bị định giá cao 6% so với CNY Mặc dù mức chênh lệch này không quá lớn, hàng hóa Trung Quốc vẫn đang được coi là "rẻ" hơn so với hàng hóa Việt Nam Để đạt được tỷ giá cân bằng, Việt Nam có thể xem xét việc phá giá VND ở mức độ hợp lý.
2.4 So sánh sản lượng và sản lượng tiềm năng
Năm 2017 được chọn làm năm gốc để phân tích, với mức sản lượng tiềm năng trong giai đoạn 2018-2022 ước tính đạt 7,3% Mức 7,3% này được xác định do tác động tiêu cực của sự kiện "Thiên nga đen" Covid-19 vào năm 2020 và 2021, khiến nền kinh tế Việt Nam chỉ tăng trưởng 2,9% (2020) và 2,56% (2021) Những năm này được xem là ngoại lai trong khung thời gian phân tích, do đó cần loại bỏ ảnh hưởng sai lệch để đánh giá chính xác tiềm năng phát triển của nền kinh tế.
Bảng 1: So sánh sản lượng và sản lượng tiềm năng
2.5 Các chỉ tiêu hỗ trợ khác
ĐỀ XUẤT CHÍNH SÁCH BÌNH ỔN THEO LÝ THUYẾT
Năm 2022, ta thấy: Y < Yp và REER < 1 Vậy nên để đưa nền kinh tế ở Việt Nam về điểm cân bằng, ta cần thực hiện các chính sách để tăng C, I, G, NX
Ta có công thức ước tính GDP được biểu diễn như sau: Y = C (Y - T) + I (r) + G + NX
(Y - T) có mối quan hệ đồng biến với C
r có mối quan hệ nghịch biến với I
e có mối quan hệ đồng biến với NX
Để thúc đẩy thành phần tiêu dùng (C) và chi tiêu chính phủ (G) trong GDP, cần thực hiện các chính sách tài khóa mở rộng, bao gồm việc tăng chi tiêu của chính phủ và giảm thuế.
1 Tăng cường mua sắm hàng hóa và dịch vụ để đầu tư vào các lĩnh vực quốc phòng, y tế, giáo dục, mua sắm vũ khí, xây dựng đường xá, trường học, cơ sở hạ tầng, tăn g lương cho cán bộ công nhân viên nhà nước
2 Tăng cường hỗ trợ cho các nhóm chính sách xã hội như người nghèo, người khuyế t tật, thương binh, Khi mức trợ cấp tăng, người dân có nhiều tiền hơn để tiêu trên hàng hóa và dịch vụ.
3 Trong lĩnh vực chính sách thuế, cần tiếp tục cải cách để tăng thu thuế nội địa, bao gồm: Mở rộng cơ sở thu thuế GTGT hướng đến áp dụng một mức thuế suất GTGT duy nhất và diện miễn giảm thuế rất hạn chế:
Để mở rộng cơ sở thu thuế TNDN, cần rà soát và điều chỉnh các hình thức ưu đãi thuế nhằm đảm bảo hiệu quả của chính sách, tránh lãng phí nguồn lực và tạo ra môi trường cạnh tranh bình đẳng cho tất cả các loại hình doanh nghiệp.
Tăng thuế suất thuế tiêu thụ đặc biệt nhằm áp dụng mức thuế cao hơn cho một số mặt hàng không khuyến khích tiêu dùng, qua đó kiểm soát và giảm thiểu việc sử dụng các sản phẩm này.
Để mở rộng cơ sở thu thuế thu nhập cá nhân (TNCN) theo thông lệ quốc tế, cần điều chỉnh mức thuế suất cho phù hợp với thu nhập chịu thuế và đối tượng nộp thuế.
Các chính sách thuế hiện tại đối với đất phi nông nghiệp và đất nông nghiệp sẽ được thay thế bằng một hệ thống thuế tài sản thống nhất và hiện đại Sự thay đổi này sẽ làm cho thuế tài sản trở thành một nguồn thu quan trọng cho ngân sách nhà nước.
Hợp lý hóa các chính sách thu liên quan đến tài nguyên và bảo vệ môi trường là cần thiết để bảo vệ và sử dụng hiệu quả nguồn tài nguyên Điều này không chỉ thúc đẩy khai thác tài nguyên kết hợp với chế biến sâu mà còn đảm bảo bảo vệ môi trường bền vững.
Cần thắt chặt quản lý chi tiêu ngân sách nhà nước, khi chi tiêu của Chính phủ so với GDP vẫn ở mức cao Mặc dù chi đầu tư giảm tỷ trọng trong tổng chi tiêu, nhưng vẫn duy trì ở mức cao so với các quốc gia trong khu vực và toàn cầu Việt Nam có hệ thống phân cấp mạnh mẽ và ngày càng gia tăng, tuy nhiên, việc giảm tỷ trọng chi đầu tư của trung ương gây ra một số lo ngại về khả năng địa phương trở thành động lực tăng trưởng mạnh mẽ.
3.2 Chính sách tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái thực đa phương của Việt Nam năm 2022 là E = 0,94, thấp hơn mức cân bằng lý tưởng E = 1, cho thấy đồng VND đang bị định giá cao Để đưa nền kinh tế gần đến trạng thái cân bằng, chính phủ cần thực hiện chính sách tăng tỷ giá hối đoái và phá giá đồng tiền Một trong những biện pháp là can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối để điều chỉnh tỷ giá, đảm bảo rằng nó tăng lên mức mà chính phủ đã cam kết duy trì.
Lãi suất chiết khấu và lãi suất thị trường có mối quan hệ đồng biến, ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Khi lãi suất chiết khấu tăng, lãi suất thị trường cũng tăng theo, thu hút vốn ngoại vào nước để kiếm lãi cao hơn Kết quả là cung ngoại tệ tăng, nhu cầu giảm, dẫn đến tỷ giá hối đoái có xu hướng giảm Do đó, để phá giá đồng VND, Ngân hàng Trung ương có thể áp dụng chính sách giảm lãi suất chiết khấu.
Nghiệp vụ thị trường mở và quỹ dự trữ bình ổn hối đoái đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh tỷ giá Khi tỷ giá hối đoái giảm xuống mức thấp, Ngân hàng Trung ương sẽ can thiệp bằng cách mua ngoại tệ, nhằm giảm cung ngoại tệ và tăng nhu cầu, từ đó đẩy tỷ giá tăng trở lại Khi lượng ngoại tệ tăng lên, chính phủ sử dụng quỹ dự trữ để hạn chế mức độ phá giá của đồng nội tệ, đảm bảo sự ổn định của nền kinh tế.
Khi tỷ giá hối đoái tăng quá cao, Ngân hàng Trung ương sẽ phát hành ngoại tệ dự trữ qua hệ thống ngân hàng thương mại để tạo ra nguồn cung ngoại hối, nhằm ổn định tỷ giá Đối với nền kinh tế Việt Nam năm 2022, để làm giảm giá trị VND, Ngân hàng Trung ương cần tiến hành mua ngoại tệ, dẫn đến xu hướng tăng cao của tỷ giá.
Vào năm 2022, sản lượng kinh tế của Việt Nam đạt 0,9244Yp, do đó, chính sách tiền tệ được xem xét nhằm nâng giá trị sản lượng Y lên mức Yp Điều này sẽ được thực hiện thông qua việc tăng cung tiền (Ms) và giảm lãi suất thực (r), từ đó tác động trực tiếp đến hai biến quan trọng là chi tiêu (C) và đầu tư (I).
RÀNG BUỘC VÀ GIỚI HẠN CỦA CÁC CHÍNH SÁCH
Mặc dù lý thuyết cho rằng chính sách tài khóa mở rộng, bao gồm việc tăng chi tiêu công và giảm thuế, có khả năng kích thích tăng trưởng kinh tế, nhưng thực tế tại Việt Nam cho thấy chính sách này gặp nhiều hạn chế và ràng buộc, làm giảm hiệu quả của nó.
Việc mở rộng chi tiêu công có thể dẫn đến sự gia tăng nợ công, ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng vay mượn và trả nợ của Chính phủ Theo số liệu từ Bộ Tài chính, tính đến hết năm
Năm 2022, nợ công của Việt Nam đạt 37,4% GDP và có xu hướng giảm dần Tuy nhiên, nếu Chính phủ tiếp tục chi tiêu vượt mức, tỷ lệ nợ công/GDP có thể vượt qua ngưỡng an toàn, gây áp lực lên ngân sách nhà nước và ảnh hưởng tiêu cực đến uy tín của Việt Nam trên thị trường tài chính quốc tế.
Hiệu quả đầu tư công tại Việt Nam thường thấp do lãng phí và tiến độ thực hiện chậm Các dự án không chỉ cần được giải ngân mà còn phải đảm bảo chất lượng và hiệu quả sử dụng vốn Năm 2022, tổng vốn đầu tư công cần giải ngân rất lớn, điều này đòi hỏi sự chú trọng vào việc nâng cao hiệu quả và quản lý tốt hơn.
Nợ công của Việt Nam đang có xu hướng giảm, đạt 542 nghìn tỷ đồng, tăng khoảng 110 nghìn tỷ đồng so với năm 2021 Tuy nhiên, tính đến tháng 11/2022, tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công chỉ đạt 52,43% kế hoạch, dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp, gây lãng phí nguồn lực và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.
Chính sách tài khóa mở rộng có thể dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn, như đã thấy trong giai đoạn 2021-2022 khi ngân sách Việt Nam ghi nhận bội chi 343.670 tỷ đồng vào năm 2021 và khoảng 372.900 tỷ đồng vào năm 2022, tương đương 4% GDP Thâm hụt ngân sách kéo dài hai năm chủ yếu do tác động của dịch bệnh và chiến tranh, khiến người dân và doanh nghiệp gặp khó khăn, cần sự hỗ trợ từ chính phủ cho các nhu cầu như mua vaccine, chi phí y tế, lương thực, và hỗ trợ thất nghiệp Sự sụt giảm thu ngân sách trong bối cảnh này đã tạo áp lực lớn lên nợ công Nếu tiếp tục áp dụng chính sách tài khóa mở rộng trong tình hình ngân sách khó khăn, nguy cơ thâm hụt ngân sách sẽ gia tăng, đồng thời đẩy mạnh áp lực lên nợ công và gia tăng rủi ro về tính bền vững nợ công trong tương lai.
4.2 Chính sách tỷ giá hối đoái
Mặc dù lạm phát tại Việt Nam trong những năm gần đây vẫn được kiểm soát dưới mức 4%, nhưng vẫn tiềm ẩn nhiều nguy cơ mất ổn định Việc thực hiện chính sách phá giá VND vào cuối năm 2022 có thể gây bất lợi cho nhập khẩu, làm tăng giá hàng hóa trong nước và tạo áp lực lạm phát Đặc biệt, Việt Nam, với nền kinh tế đang phát triển, vẫn phụ thuộc nhiều vào nguyên vật liệu nhập khẩu Theo Tổng cục Thống kê, trong năm 2022, máy vi tính, sản phẩm điện tử và linh kiện chiếm 22.82% giá trị nhập khẩu, trong khi máy móc, thiết bị, dụng cụ và phụ tùng chiếm 12.59%.
5.89% Đây đều là những mặt hàng đóng vai trò thiết yếu đối với quá trình đẩy mạnh
Đầu tư công tại Việt Nam năm 2022 đóng vai trò quan trọng trong quá trình công nghiệp hóa - hiện đại hóa Tuy nhiên, nếu chính sách phá giá nội tệ dẫn đến việc giá các đầu vào tăng cao, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến sự phát triển kinh tế của đất nước.
Hình 10: Tỷ lệ lạm phát của Việt Nam 2001 - 2022 (Nguồn: Asian Development Bank) 8
Đến cuối năm 2022, giá dầu mỏ vẫn duy trì ở mức cao do xung đột Nga - Ukraine làm nguồn cung trở nên khan hiếm Dầu mỏ là nguồn năng lượng thiết yếu cho ngành công nghiệp và sản xuất nhiên liệu giao thông, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vận chuyển Sự gia tăng giá dầu hiện tại có khả năng làm tăng mức giá chung của nền kinh tế, dẫn đến nguy cơ lạm phát.
8 Key Indicators for Asia and the Pacific 2023
Hình 11: Diễn biến giá dầu thô trung bình hàng năm của OPEC 1960 - 2022 (Nguồn: Statista
Việt Nam đang trong giai đoạn hội nhập quốc tế, với dòng vốn nước ngoài gia tăng gây áp lực lên giá trị nội tệ Để ổn định tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước có thể mua vào ngoại tệ, nhưng điều này lại dẫn đến áp lực lạm phát Dựa trên hiện tượng “Bộ ba bất khả thi”, Việt Nam gặp khó khăn trong việc duy trì ổn định tỷ giá và tự do lưu chuyển vốn, khiến chính sách tiền tệ độc lập khó đạt được Trong bối cảnh tài khoản vốn mở, Việt Nam không thể đồng thời ổn định lạm phát và tỷ giá Nỗ lực tăng lãi suất nhằm giảm áp lực lạm phát lại có thể thu hút thêm nguồn vốn từ bên ngoài Hơn nữa, sau đại dịch COVID-19 và các xung đột chính trị gần đây, chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn, dẫn đến thiếu hụt và tăng chi phí sản xuất Do đó, doanh nghiệp phải đối mặt với chi phí đầu vào tăng cao, trong khi người tiêu dùng cũng chịu tác động từ giá nhà ở, năng lượng, giao thông và thực phẩm tăng lên Nguy cơ lạm phát quay trở lại và tình trạng tràn lạm phát toàn cầu vẫn luôn tiềm ẩn.
9 Average annual OPEC crude oil price
Lạm phát ở Mỹ có xu hướng bùng lên nhanh chóng từ khoảng giữa năm 2020 và đạt đỉnh điểm trong suốt 41 năm vào tháng 6/2022 với mức 9,1%.
Hình 12: Lạm phát của Hoa Kỳ những năm gần đây (Nguồn: Trading Economics) 10
Vào cuối năm 2022, Fed đã tăng lãi suất lên 4,5% nhằm kiểm soát lạm phát, tuy nhiên mức lạm phát của Mỹ vẫn còn cao ở mức 6,5% Nguy cơ Fed duy trì hoặc tiếp tục tăng lãi suất trong tương lai là rất lớn Tỷ giá hối đoái thực song phương giữa Việt Nam và Mỹ năm 2022 là 1,09, tạo ra rào cản cho Việt Nam trong việc điều chỉnh tỷ giá Nếu Việt Nam nâng giá VND, điều này có thể giúp cân bằng tỷ giá, nhưng nếu phá giá, Việt Nam có nguy cơ bị Mỹ coi là thao túng tiền tệ, đặc biệt khi Việt Nam đang hưởng thặng dư thương mại lớn với Mỹ, với thâm hụt thương mại lớn thứ ba của Mỹ (hơn 116 tỷ USD) sau Trung Quốc và Mexico.
Hình 13: Diễn biến lãi suất của Hoa Kỳ gần đây (Nguồn: Trading Economics) 11
Chính sách phá giá VND có thể cải thiện cán cân thương mại của Việt Nam, thúc đẩy xuất khẩu, nhưng cũng gây bất lợi cho thị trường nội địa của các nước nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ từ Việt Nam Các quốc gia này có thể đáp trả bằng cách áp đặt các biện pháp trừng phạt kinh tế như hạn ngạch nhập khẩu, thuế quan cao hơn, hoặc thậm chí cắt đứt quan hệ thương mại, ảnh hưởng xấu đến tình hữu nghị giữa Việt Nam và các nước khác Hơn nữa, xung đột lợi ích thương mại có thể dẫn đến xung đột chính trị, đặc biệt dưới áp lực thao túng tiền tệ từ Hoa Kỳ.
Chính sách tiền tệ mở rộng nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế bằng cách tăng cung tiền và giảm lãi suất Tuy nhiên, thực tế gần đây cho thấy một số yếu tố đã hạn chế hiệu quả của chính sách này.
Xung đột Nga-Ukraine đã làm gia tăng mạnh mẽ giá năng lượng toàn cầu, ảnh hưởng nghiêm trọng đến Việt Nam do quốc gia này phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng Sự tăng giá xăng dầu trong nước theo xu hướng thế giới đã dẫn đến lạm phát gia tăng.
11 United States Fed Funds Rate
12 Giá dầu ảnh hưởng lạm phát
Hình 14: Diễn biến giá dầu WTI và Brent năm 2022
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất mạnh mẽ nhằm kiềm chế lạm phát, dẫn đến sự gia tăng giá trị của đồng USD so với các đồng tiền khác Tỷ giá USD tăng cao so với đồng VND đã làm cho giá nhập khẩu hàng hóa tăng, góp phần làm gia tăng lạm phát tại Việt Nam.
CHÍNH SÁCH KHUYẾN NGHỊ CỦA NHÓM
Năm 2022, khi nền kinh tế Việt Nam sản lượng thực thấp hơn sản lượng tiềm năng, tỉ giá thực đa phương nhỏ hơn 1 và xuất khẩu ròng âm, nhà nước cần áp dụng các chính sách kích thích nhu cầu tổng hợp nhằm đưa nền kinh tế trở lại trạng thái cân bằng Các chính sách này sẽ giúp tăng cường hoạt động kinh tế và cải thiện tình hình xuất khẩu.
Chính sách tiền tệ mở rộng bao gồm việc giảm lãi suất, mua lại trái phiếu chính phủ và tăng cung tiền, nhằm giảm chi phí vốn Điều này khuyến khích đầu tư và tiêu dùng, từ đó tăng cầu nội địa và sản lượng thực.
Chính sách tài khóa mở rộng bao gồm việc tăng chi tiêu công hoặc giảm thuế, nhằm mục đích nâng cao thu nhập khả dụng cho người dân và doanh nghiệp Điều này sẽ kích thích cầu nội địa và thúc đẩy sản lượng thực trong nền kinh tế.
Nhà nước có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối để điều chỉnh giá trị của đồng VND so với các ngoại tệ khác Việc này nhằm tăng cường khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế, từ đó thúc đẩy xuất khẩu, giảm nhập khẩu và gia tăng xuất khẩu ròng.
Trong bối cảnh năm 2022, các nhà chính sách và những người điều hành nền kinh tế có thể áp dụng những chính sách khác biệt so với lý thuyết truyền thống, dựa trên các ràng buộc cụ thể của nền kinh tế.
Chính sách tài khóa cân bằng hoặc thu hẹp giúp nhà nước kiểm soát ngân sách bằng cách duy trì hoặc giảm chi tiêu công và thuế, nhằm tránh thiếu hụt ngân sách lớn và áp lực lên chính sách tiền tệ, từ đó ngăn chặn lạm phát cao Đồng thời, nhà nước cũng nên ưu tiên các khoản chi tiêu hiệu quả, như đầu tư vào cơ sở hạ tầng, giáo dục, y tế và bảo vệ môi trường.
5.2 Chính sách tỷ giá hối đoái
Nhà nước có thể giữ nguyên hoặc duy trì tỉ giá đồng VND ổn định bằng cách không can thiệp vào thị trường ngoại hối hoặc chỉ can thiệp nhẹ nhàng, nhằm tránh biến động lớn của tỉ giá và bảo vệ sự tin tưởng của người dân và doanh nghiệp Bên cạnh đó, nhà nước cũng có thể áp dụng các biện pháp khác để tăng cường cạnh tranh cho hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế, như cải thiện chất lượng sản phẩm, nâng cao năng lực sản xuất và tham gia vào các hiệp định thương mại tự do.
Chính sách tiền tệ mở rộng cần được thực hiện một cách thận trọng, với việc giảm lãi suất và mua lại trái phiếu chính phủ nhằm kích thích đầu tư và tiêu dùng Tuy nhiên, việc này không nên quá mạnh tay để tránh gây ra lạm phát cao, làm giảm sức mua của người dân và ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế, với mục tiêu hỗ trợ doanh nghiệp phục hồi sau đại dịch Covid-19.
Các chính sách này có thể hỗ trợ nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng ổn định, duy trì sự ổn định vĩ mô và nâng cao sức bền vững Đồng thời, chúng cũng giúp Việt Nam hội nhập sâu rộng với thế giới, tận dụng cơ hội từ các hiệp định thương mại tự do và ứng phó hiệu quả với thách thức từ biến đổi khí hậu và dịch bệnh.
Những lựa chọn chính sách hiện tại đang đối mặt với nhiều rủi ro và khó khăn, bao gồm việc không giải quyết triệt để tình trạng sản lượng thực thấp hơn tiềm năng, dẫn đến tỉ giá thực đa phương dưới 1 và xuất khẩu ròng âm, khiến nền kinh tế Việt Nam vẫn chưa đạt trạng thái cân bằng Hơn nữa, các chính sách này không khai thác hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế, làm cho Việt Nam bị tụt lại so với các quốc gia trong khu vực và trên thế giới Cuối cùng, việc không đáp ứng được nhu cầu và mong muốn của người dân và doanh nghiệp đã tạo ra sự bất mãn và thiếu niềm tin vào chính sách của nhà nước.
Hình 10: Vị trí của Việt Nam sau khi áp dụng các chính sách khuyến nghị của nhóm