Thực trạng tỷ giá hối đoái của Việt Nam giai đoạn 20082012. Cho biết nhận thức của bạn về sự cần thiết của chính sách này trong điều hành chính sách kinh tế vĩ mô Chính sách tỷ giá luôn được coi là một trong những chính sách vĩ mô rất quan trọng nhưng tác động khó lường và thường phải đánh đổi giữa nhiều mục tiêu vĩ mô khác nhau.
BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP HÀ NỘI - TIỂU LUẬN KINH TẾ HỌC VĨ MƠ Nhóm Đề tài: Thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2008-2012 Cho biết nhận thức bạn cần thiết sách điều hành sách kinh tế vĩ mô Giảng viên hướng dẫn: Đặng Thị Hiền Hà Nội -2022 BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP HÀ NỘI - TIỂU LUẬN KINH TẾ HỌC VĨ MƠ NHĨM Thành viên: Nguyễn Thu Thảo (Nhóm trưởng) Hoàng Văn Thế Nguyễn Thị Thêu Vũ Diệu Thoa Trần Thị Thu Vũ Thị Thư Nguyễn Văn Thưởng Nguyễn Minh Toan PHIẾU ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG NHĨM Tên nhóm: TT Họ tên Nguyễn Thị Thêu Vũ Thị Thư Vũ Diệu Thoa Trần Thị Thu Nhiệm vụ Mức độ đóng góp 10 Thực trạng tỉ giá hối đoái năm 2009-2010 Thực trạng tỉ giá hối đoái năm 2008 Giải pháp tăng cường tỉ giá lời mở đầu Tổng quan Nguyễn Văn sách tỉ giá hối đối Làm word tiểu luận Thưởng Nguyễn Minh phần kết luận Thực trạng tỉ giá hối Toan đoái năm 2011-2012 Sự cần thiết Hồng Văn Thế sách điều hành Nguyễn Thu Thảo sách kinh tế vĩ mô Tổng quan tỉ giá hối đoái Mục lục Danh mục bảng biểu .3 Lời nói đầu Phần 1: Tổng quan tỷ giá hối đoái 1.1 Cơ chế hình thành tỷ giá hối đối 1.2 Khái niệm tỷ giá hối đoái( Exchange rate) 1.3 Phân loại tỷ giá hối đoái .5 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái .7 1.5 Chính sách tỷ giá hối đối 1.5.1 Khái niệm sách tỷ giá hối đoái 1.5.2 Các cơng cụ sách tỷ giá hối đoái 1.5.3 Chế độ tỷ giá hối đoái .10 Phần 2: Thực trạng .11 2.1 Thực trạng tỷ giá hối đoái năm 2008 .11 2.2 Diễn biến tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2009-2010 15 2.3 Thực trạng tỷ giá hối đoái Giai đoạn 2011-2012 19 Phần 3: Sự cần thiết sách tỉ giá hối đốn điều hành kinh tế vĩ mô 23 Phần 4: Giải pháp phát triển thị trường hối đoái Việt Nam: 25 Phần 5: Kết luận 27 Tài liệu tham khảo 27 Danh mục bảng biểu bảng 1: Tỷ giá USD NHTM thị trường tự T4-T6/2009 15 bảng 2: Tỷ giá USD NHTM thị trường tự tháng cuối năm 2009 16 bảng 3: Tỷ giá USD NHTM thị trường tự 12 tháng năm 2009 17 bảng :Tỷ giá NHTM tỷ giá thị trường tự tháng đầu năm 2010 .18 bảng 5: Diễn biến tỉ giá USD/VND tháng 11/2009 - 12/2010 19 Lời nói đầu Với phát triển vũ bão kinh tế giới, mối quan hệ kinh tế lĩnh vực nước ngày mở rộng nước, vấn đề tốn, định giá, so sánh, phân tích đánh giá mặt giá trị hiệu trở nên phức tạp nhiều Tiền nước quy định theo pháp luật nước đặc điểm riêng nó, phát sinh nhu cầu tất yếu phải so sánh giá trị, sức mua đồng tiền nước với ngoại tệ ngoại tệ với Hoạt động chuyển đổi đồng tiền thành đồng tiền khác trình quan hệ nước nhóm nước với làm nảy sinh phạm trù tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế nhạy cảm phức tạp Kinh tế thị trường thường xuyên vận động tỷ giá hối đối tượng kinh tế khác biến động lẽ tất nhiên Chính sách tỷ giá coi sách vĩ mơ quan trọng tác động khó lường thường phải đánh đổi nhiều mục tiêu vĩ mơ khác Trên thực tế, có nhiều mục tiêu đặt cho sách tỷ giá, cơng cụ thực thi sách dư địa thực sách lại hạn hẹp Nghiên cứu vận động tỷ giá hối đoái vấn đề phức tạp đầy mẻ hấp dẫn, bối cảnh kinh tế phát triển vận động không ngừng Do đó, nhóm chúng em vào nghiên cứu đề tài: “Thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2008-2012 Cho biết nhận thức bạn cần thiết sách điều hành sách kinh tế vĩ mơ.” Trong q trình thu nhập tìm hiểu thơng tin cịn nhiều hạn chế nhóm chúng em khơng tránh cịn nhiều thiếu sót mong bạn thơng cảm chân thành góp ý để tiểu luận chúng em hoàn thiện Chúng em xin cảm ơn Giảng viên Đặng Thị Hiền giúp đỡ chúng em hoàn thành tiểu luận này! Phần 1: Tổng quan tỷ giá hối đối 1.1 Cơ chế hình thành tỷ giá hối đối Tồn cầu hóa ngoại thương ngày phát triển hoạt động trao đổi,buôn bán, đầu tư không xảy quốc gia mà quốc gia với Khi nước nhập hay xuất hàng hóa, dịch vụ từ nước ngồi cần phải có lượng đồng tiền quốc gia hay đồng tiền chấp nhận toán quốc tế định để toán Để biểu giá trị trao đổi đồng tiền nước ngồi so với đồng tiền nước tỷ giá hối đối đời Thương mại quốc tế sở để hình thành tỷ giá hối đối 1.2 Khái niệm tỷ giá hối đoái( Exchange rate) - Tỷ giá hối đoái so sánh mối tương quan giá trị hai đồng tiền với giá đơn vị tiền tệ nước thể số lượng đơn vị tiền tệ nước khác - Tỷ giá hối đoái hệ số quy đổi đồng tiền quốc gia sang đồng tiền quốc gia khác hay tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước biểu khối lượng đơn vị tiền tệ nước ngồi Ví dụ: Vào lúc 18h30 ngày 16/01/2014, tỷ giá dollar Mỹ (USD) ngân hàng Vietcombank (VCB) là: Mua vào: USD/VND = 21.310 Bán ra: USD/VND = 21.370 1.3 Phân loại tỷ giá hối đoái a) Dựa vào đối tượng xác định tỷ giá - Tỷ giá hối đối thức (Official rate): Do Ngân hàng Nhà nước xác định công bố Dựa tỷ giá ngân hàng thương mại hay đơn vị tín dụng tính tỷ giá mua vào, bán ra, hoán đổi cặp tiền tệ - Tỷ giá hối đoái thị trường (Market rate): Được xác định dựa mối quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối b) Dựa vào giá trị tỷ giá - Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (E) : Tỷ giá loại tiền tệ mà khơng tính đến yếu tố lạm phát - Tỷ giá hối đoái hoán thực(Er): Tỷ giá đồng tiền tệ có tính đến yếu tố lạm phát Từ khái niệm tỷ giá thực xác định theo cơng thức: Er = E.P*/P Trong đó: Er: tỷ giá thực P: giá nước nội tệ E: tỷ giá danh nghĩa P*: giá nước ngoại tệ c) Dựa vào phương thức chuyển ngoại hối - Tỷ giá điện hối: tỷ giá chuyển ngoại hối điện Tỷ giá thường niêm yết ngân hàng sở để xác định loại tỷ giá khác - Tỷ giá thư hối: tỷ giá chuyển ngoại hối thư Thơng thường tỷ giá thư hối thấp so với tỷ giá điện hối d) Dựa vào thời điểm giao dịch ngoại hối - Tỷ giá mua ( Bid rate): Tỷ ngân hàng chấp nhận mua ngoại hối - Tỷ giá bán (Offer rate): Tỷ ngân hàng đồng ý bán ngoại hối Thông thường để đảm bảo lợi nhuận cho ngân hàng tỷ giá bán lớn tỷ giá mua e) Dựa vào kỳ hạn toán - Tỷ giá giao ngay: tỷ giá tổ chức tín dụng niêm yết thời điểm giao bên đưa thỏa thuận Việc toán bắt buộc phải thực vòng ngày kể từ ngày cam kết - Tỷ giá kỳ hạn: tỷ giá tổ chức tín dụng tự tính thỏa thuận bên Tuy nhiên tỷ giá phải đảm bảo nằm biên độ quy định tỷ giá kỳ hạn Ngân hàng nhà nước 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái - Chênh lệch lạm phát hai nước: Khi tỷ lệ lạm phát nước tăng tương đối so với lạm phát nước khác, mức cầu đồng tiền nước giảm xuất giảm giá cao so với nước Ngoài ra, người tiêu dùng doanh nghiệp nước có lạm phát cao có xu hướng tăng nhập Cả hai yếu tố tạo áp lực giảm giá đồng tiền nước có lạm phát cao Tỷ lệ lạm phát thường khác quốc gia, tạo nên kiểu mậu dịch quốc tế để điều chỉnh thích hợp ảnh hưởng lạm phát đến tỷ giá hối đoái -Chênh lệch lãi suất nước: Lãi suất công cụ phủ sử dụng quản lý vĩ mô kinh tế chế thị trường, kích thích tập trung nguồn lực tài chínhvà phân bổ nguồn lực cách có hiệu quả, thúc đẩy kinh tế phát triển, ổn định mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Đặc biệt, lãi suất cịn cơng cụ sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường, điều chỉnh giá trị đối ngoại nội tệ - Tình hình thiếu thừa cán cân tốn quốc tế: Cung cầu ngoại tệ thị trường nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến biến động tỷ giá hối đoái Cung cầu ngoại tệ lại chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố khác có cán cân tốn quốc tế - Chính sách phủ: Một phủ tác động đến tỷ giá hối đoái phương pháp trực tiếp hay gián tiếp: ● Can thiệp trực tiếp: Các NHTW tác động đến tỷ giá cách trực tiếp mua vào ngoại tệ bán nội tệ thị trường Khi NHTW can thiệp vào thị trường hối đối mà có điều chỉnh thay đổi mức cung tiền tệ, điều gọi can thiệp khơng vơ hiệu hóa Ngược lại, muốn can thiệp vào thị trường hối đoái, trì mức cung tiền tệ, NHTW sử dụng can thiệp vơ hiệu hố cách áp dụng giao dịch thị trường ngoại hối đồng thời với hoạt động thị trường mở ● Can thiệp gián tiếp: NHTW tác động đến đồng nội tệ cách gián tiếp cách tác động đến yếu tố ảnh hưởng đến đồng nội tệ; lãi suất, biện pháp kiềm chế lạm phát - Cán cân thương mại: Tỷ giá hối đoái hình thành cung cầu ngoại tê.Cán cân thương mại thể chênh lệch kim ngạch xuất nhập khẩu, kinh tế nhập nhiều tức cầu ngoại tệ tăng ngược lại kinh tế thiên xuất cung ngoại tệ tăng tất điều tác động đến tỷ giá hối đóai thơng qua cung cầu ngoại tệ -Yếu tố tâm lý hoạt đọng đầu cơ: Người dân, nhà đầu cơ, ngân hàng tổ chức kinh doanh ngoại tệ tác nhân trực tiếp giao dịch thị trường ngoại hối Hoạt động mua bán họ tạo nên cung cầu ngoại tệ thị trường Các hoạt động lại bị chi phối yếu tố tâm lý, tin đồn kỳ vọng vào tương lai 1.5 Chính sách tỷ giá hối đối 1.5.1 Khái niệm sách tỷ giá hối đối - Chính sách tỷ giá hối đối tổng thể biện pháp, nguyên tắc, công cụ nhà nước vận dụng tác động đến cung cầu ngoại tệ thị trường để điều chỉnh tỷ giá thời kì định để nhằm đạt mục tiêu định chiến lược phát triển quốc gia - Do vậy, sách hối đối quốc gia coi phận cấu thành quan trọng sách tiền tệ quốc gia Duy trì , giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô yêu cầu cấp thiết để tăng trưởng kinh tế mục tiêu hàng đầu tập trung sách kinh tế Chính phủ 1.5.2 Các cơng cụ sách tỷ giá hối đối Để quản lý điều hành tỷ giá hối đối mức có lợi cho kinh tế, phủ ngân hàng nhà nước sử dụng số công cụ điều chỉnh biến động tỷ giá Có thể chia cơng cụ thành nhóm: a) Các công cụ trực tiếp - Các nghiệp vụ thị trường hối đoái: Đây biện pháp trực tiếp tác động vào tỷ giá hối đối Thơng qua nghiệp vụ mua bán ngoại tệ NHTW để điều chỉnh tỷ giá hối đoái biện pháp quan trọng nhà nước để giữ vững ổn định sức mua nội tệ Nhằm trì tỷ giá cố định hay tác động làm cho tỷ giá biến động tới mức định theo mục tiêu đề Việc can thiệp phải hành động có cân nhắc, tính tốn nhân tố thực chiều hướng phát triển tương lai kinh tế, thị trường tiền tệ giá - Biện pháp kết nối: việc Chính phủ quy định thể nhân pháp nhân có nguồn thu ngoại tệ phải bán tỉ lệ định thời hạn cụ thể cho tổ chức phép kinh doanh ngoại hối Biện pháp kết hối áp dụng thời kì khan ngoại tệ giao dịch thị trường ngoại hối -Phá giá tiền tệ: tụt sức mua tiền tệ nước so với ngoại tệ, tức thấp sức mua thực tế -Nâng giá tiền tệ: Là việc nâng sức mua tiền tệ nước so với ngoại tệ cao sức mua thực tế b) Các cơng cụ gián tiếp - Lãi suất tái chiết khấu: Là cơng cụ gián tiếp có hiệu việc điều chỉnh tỷ giá vừa mang tính cấp bách vừa mang tính chiến lược lâu dài mục tiêu kinh tế vĩ mô kinh tế Cơ chế tác động đến tỷ giá hối đối sau: Dựa cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối Trong điều kiện yếu tố khác không thay đổi , NHTW tăng lãi suất tái chiết khấu làm lãi suất chung tăng thu hút nhiều nguồn vốn ngoại tệ chạy vào nước làm cho cung ngoại tệ tăng, cầu ngọai tệ không đổi cho đồng nội tệ lên giá tương đối so với đồng 10 Vào cuối giai đoạn này, biên độ tỷ giá điều chỉnh vào ngày 7/11/2008 từ mức +/-2% lên mức +/-3% * Giai đoạn 4: từ 16/10/2008 đến 31/12/2008 – tỷ giá USD tăng mạnh đột ngột sau giảm nhẹ - Sau NHNN tăng biên độ tỷ giá, tỷ giá USD/VND thị trường LNH cơng bố trì mức khoảng 16.500 đồng, tỷ giá ngân hàng thường xuyên trì mức trần 17.000 đồng Tỷ giá giao dịch thị trường khơng thức mức 17.200 đồng – 17.450 đồng - Tỷ giá giao dịch tạm ổn định mức trần, trợ giúp thâm hụt thương mại cải thiện, chênh lệch lãi suất VND USD giảm - USD có xu hướng đứng giá giảm nhẹ so với ngoại tệ khác sau định cắt giảm lãi suất vào ngày 17/12/2008 từ 1% xuống – 0,25% • Nguyên nhân + Trong khoảng thời gian từ tháng 10, tháng 11, nhà đầu tư nước ngồi đẩy mạnh viếc bán chứng khốn, bán trái phiếu(700 triệu USD), cổ phiếu (100 triệu USD) + Cầu ngoại tệ khối nhà đầu tư nước tăng cao muốn đảm bảo khoản tổ chức + Cầu TTTD tăng cao NHNN định cấm nhập vàng làm tượng nhập vàng lậu gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập Ngày 24/12/2008, Bộ Kế hoạch – Đầu tư công bố GDP năm 2008 mức 6,23%, thấp nhiều so với mức dự tính trước 6,5% Xuất tháng 11 giảm 4,8% so với tháng 10 Trước thơng tin đáng lo ngại tình hình kinh tế xuất khẩu, ngày 24/12, NHNN công bố việc điều chỉnh tỷ giá USD/VND LNH tăng 3% (hay VND trượt giá 3%) từ mức 16.494 đồng lên mức 16.989 đồng Năm 2008 đánh giá năm VND giảm giá mạnh (~10%) so với mức điều chỉnh nhẹ nhàng ~1%/năm khoảng – năm gần Điều cho thấy Chính phủ nhận thấy sức tàn phá khủng hoảng lần này, đặc biệt 15 ảnh hưởng tới xuất nhập Việt Nam nước có độ mở thuộc diện cao Thế giới Việc NHNN điều chỉnh tỷ giá mạnh tay khoảng 3% vào thời điểm cuối năm 2008 tín hiệu đáng mừng, góp phần phá băng thị trường ngoại hối giảm bớt sức ép giá VND vài tháng Việc cho thấy NHNN khơng cịn giữ chủ trương trì mức tỷ giá cơng bố LNH ổn định ( xoay quanh mức 16.500 đồng) mà chủ động điều chỉnh tỷ giá tùy theo diễn biến thị trường 2.2 Diễn biến tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2009-2010 Năm 2009: Tỷ giá tăng vịng kiểm sốt Xu hướng chung năm 2009 giá danh nghĩa VND so với USD Cho đến cuối năm 2009, tỷ giá thức VND/ USD tăng 5,6% so với cuối năm 2008 Trong năm 2008, tỷ giá niêm yết NHTM biến động liên tục, đầu năm cịn có giai đoạn thấp tỷ giá thức, năm 2009 lại năm mà tỷ giá NHTM mức trần biên độ giao động mà NHNN công bố bảng Tỷ giá USD NHTM thị trường tự T4-T6/2009 Trong năm, áp lực cung cầu thị trường với áp lực tâm lý khiến tỷ giá thị trường tự ngày rời xa tỷ giá thức Mặc dù NHNN buộc phải mở rộng biên độ giao động tỷ giá thức tháng từ +/-3% lên +/5% – biên độ lớn vòng 10 năm qua, NHTM giao dịch mức tỷ giá trần Tình trạng nhập siêu kéo dài ngày tăng từ tháng đến cuối năm Giá trị nhập tháng cuối năm 3Tỷ giá NHTM tỷ giá giao dịch NHTM phải nằm biên độ giao động NHNN công bố 21 tăng mạnh so 16 với tháng đầu năm, chiếm 30% tổng giá trị nhập năm 2009 Giá trị xuất năm giảm 10% so với năm 2009 chủ yếu mặt giá xuất giảm đặc biệt mặt hàng xuất chủ lực Việt Nam Mặc dù xuất tăng vào cuối năm tháng 11, nhập siêu lên tới tỷ USD, mức lớn năm bảng Tỷ giá USD NHTM thị trường tự tháng cuối năm 2009 Thêm vào đó, chênh lệch lớn giá vàng nước giá vàng quốc tế khiến cho nhu cầu USD tăng để phục vụ việc nhập vàng Giá vàng USD tăng mạnh Người dân đẩy mạnh mua ngoại tệ thị trường tự do, giá USD thị trường chợ đen tăng mạnh Do khan nguồn cung USD, doanh nghiệp phải nhờ đến thị trường chợ đen phải cộng thêm phụ phí mua ngoại tệ NHTM Tâm lý hoang mang lòng tin vào VND làm tăng cầu giảm cung USD đẩy tỷ giá thị trường tự tăng lên hàng ngày Người dân lo ngại thực khả phá giá tiền VND, sau số báo cáo định chế tài cơng bố Và đến ngày 26/11/2009, NHNN buộc phải thức phá giá VND 5,4%, tỷ lệ phá giá cao ngày kể từ năm 1998 để chống đầu tiền tệ4 giảm áp lực thị trường, đồng thời thu hẹp biên độ giao động xuống +/-3% Cùng với sách tỷ giá, vào thời điểm NHNN nâng lãi suất từ 7% lên 8%/năm Các sách cho hợp lý muộn màng Đồng Việt Nam tiếp tục giá thị trường tự thể qua việc tỷ giá thị trường tự vào thời 17 điểm cuối năm 2009 đứng vững mức cao khoảng 19.400 VND cho USD NHTM tiếp tục giao dịch mức trần Tình hình thị trường ngoại hối năm 2009 trầm trọng khơng có: (i) sụt giảm nhu cầu ngoại tệ thu nhập từ đầu tư doanh nghiệp có yếu tố nước ngồi chuyển khỏi Việt Nam giảm (trong năm 2009 ước đạt -3 tỷ USD, so với -4,4 tỷ USD năm 2008); (ii) gia tăng cung ngoại tệ lượng kiều hối đứng vững số tích cực tỷ USD FDI giải ngân ước đạt 10 tỷ USD FII chảy khỏi Việt Nam vào đầu năm có dấu hiệu đảo chiều vào cuối năm bảng Tỷ giá USD NHTM thị trường tự 12 tháng năm 2009 Rõ ràng, NHNN thể lưỡng lự khơng qn sách tỷ giá Việc sử dụng biên độ tỷ giá thay cho việc phá giá thức vào tháng 3/2009 khơng có tác dụng mong muốn Trong năm, bất chấp biện pháp hành (như yêu cầu Tổng công ty nhà nước bán ngoại tệ cho Chính phủ) cơng bố lãnh đạo NHNN, NHNN kéo tỷ giá thị trường tự sát với tỷ giá NHTM mong muốn Thêm vào đó, phải giữ ổn định tỷ giá thời gian dài, NHNN phải bán lượng lớn USD làm giảm dự trữ ngoại hối Vào cuối năm 2009, kỳ vọng giá đồng tiền Việt Nam lớn Năm 2010: Tỷ giá biến động mạnh Năm 2010 tiếp tục chứng kiến xu hướng tương tự thị trường ngoại hối năm 2009 Cụ thể NTTM tiếp tục đặt tỷ giá trần biên độ tỷ giá 18 thức hầu hết tháng năm khoảng cách tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự có lúc tăng lên mức cao chưa có vào cuối năm 2010 Do áp lực tiếp tục tăng cao dù NHNN có nhiều nỗ lực vào cuối năm 2009, đến ngày 11/2/2010, NHNN phải tăng tỷ giá thức từ 17.941 VND/USD lên 18.544 VND/USD, tương đương với việc phá giá 3,3% Cùng với việc nâng tỷ giá này, NHNN thực hàng loạt biện pháp hành nhằm giảm áp lực lên thị trường ngoại hối giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ, mở rộng đối tượng cho vay ngoại tệ, chấm dứt việc giao dịch vàng tài khoản nước ngồi NHTM tổ chức tín dụng, đóng cửa sàn vàng tăng lãi suất lên 8%/ năm Kết là, sáu tháng đầu năm 2010 tín dụng ngoại tệ tăng 27% tín dụng VND tăng 4,6% Đồng thời, kiều hối khoản giải ngân FDI, ODA FII tăng lên hai quý đầu năm 2010 so với kỳ năm 2009 khủng hoảng Tất yếu tố góp phần tăng cung giảm cầu ngoại tệ, nhờ giảm khoảng cách tỷ giá thị trường tự tỷ giá thức quý II nửa đầu quý III/2010 bảng Tỷ giá NHTM tỷ giá thị trường tự tháng đầu năm 2010 Tuy nhiên, NHTM tiếp tục đặt giá mức trần gần với trần biên độ tỷ giá thức Và từ đầu tháng 7/2010, tỷ giá thị trường tự lại bắt đầu tăng lên dù lúc đầu tăng chậm Những xu hướng phản ánh kỳ vọng thị trường ngoại hối 19 phá giá VND Nguyên nhân kỳ vọng là: (i) cung ngoại tệ tăng lệ chủ yếu doanh nghiệp tận dụng chênh lệch lãi suất tiền gửi ngoại tệ tiền gửi VND; (ii) nhiều biện pháp hành NHNN mang tính tạm thời bị đảo ngược; (iii) lo lắng việc cầu ngoại tệ tăng cao nhiều khoản vay ngoại tệ doanh nghiệp nhằm tận dụng chênh lệch lãi suất đến hạn; (iv) hành vi đầu người dân giảm sút niềm tin vào tiền đồng Có lẽ nhận thức mối đe dọa này, vào ngày 17/8/2010, NHNN đột ngột tăng tỷ giá thêm 2,1% lên 18.932 VND/USD lúc áp lực thị trường chưa rõ ràng 25 khoảng cách tỷ giá thị trường tự tỷ giá thức mức thấp khoảng 500 VND/USD Ngay lập tức, NHTM tăng tỷ giá họ lên kịch trần Động thái NHNN giúp giảm áp lực ổn định tỷ giá khơng có nhiều yếu tố bất lợi diễn tháng cuối năm 2010 Yếu tố có lẽ yếu tố quan trọng việc giá vàng quốc tế tăng cao kỷ lục dẫn đến giá vàng nước tăng cao đầu Đồng thời, sau vài tháng tăng với tốc độ chậm, lạm phát lại bắt đầu tăng nhanh từ tháng 9/2010 khiến cho CPI năm 2011 tăng lên 11,75% so với 7% năm 2009 Biểu đồ : Diễn biến tỉ giá USD/VND tháng 11/2009 - 12/2010 bảng Diễn biến tỉ giá USD/VND tháng 11/2009 - 12/2010 2.3 Thực trạng tỷ giá hối đoái Giai đoạn 2011-2012 20