(Luận văn) tác động hành vi nhà quản lý đến quyết định cấu trúc vốn của doanh nghiệp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO tn to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH p ie gh w n a lo d th HOÀNG THỊ HẠNH u yj an lu la p yi n va m ll fu TÁC ĐỘNG HÀNH VI NHÀ QUẢN LÝ ĐẾN QUYẾT ĐỊNH z at nh oi CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Lu an n va y te re TP.Hồ Chí Minh - Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO tn to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH p ie gh - w n a lo HOÀNG THỊ HẠNH d th u yj an lu la p yi TÁC ĐỘNG HÀNH VI NHÀ QUẢN LÝ ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP n va m ll fu Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z at nh oi Mã số : 60340201 z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm Người hướng dẫn khoa học: Lu an TS HAY SINH n va y te re TP.Hồ Chí Minh - Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN tn to p ie gh Tôi tên là: Hoàng Thị Hạnh Ngày sinh: 15/05/1983 w n a lo Nơi sinh: Hải Dương d th Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng với giúp u yj p yi đỡ tận tình người hướng dẫn khoa học TS Hay Sinh Các nội dung kết an lu la nghiên cứu trung thực chưa công bố công trình Số liệu mơ hình tác giả thu thập, xử lý có ghi rõ n va nguồn gốc Ngồi ra, luận văn cịn có sử dụng số trích dẫn từ nghiên m ll fu cứu khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo phần trích dẫn Đồng nhà trường z at nh oi Nếu có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội z TP Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 10 năm 2012 vb k jm ht NGƯỜI CAM ĐOAN om l.c gm Lu HOÀNG THỊ HẠNH an n va y te re LỜI CÁM ƠN tn to Luận văn hoàn thành, với giúp đỡ nhiều từ Quý thầy cô, bạn p ie gh bè, gia đình đồng nghiệp Qua đây, tơi xin chân thành gửi lời cám ơn sâu sắc đến TS Hay Sinh, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi nhiều suốt q trình thực hồn thành luận văn Ngồi tơi gửi lời cám ơn chân w n a lo thành, sâu sắc tới: d th - Các Thầy, Cô khoa Tài Chính Doanh Nghiệp, đặc biệt TS Lê Đạt u yj Chí cho tơi nhận xét, hướng dẫn nhiệt tình trình thực p yi hoàn thành luận văn an lu la - Tập thể lớp TCDN K19 – Ngày 02 có nhận xét, trao đổi n va bổ ích suốt q trình hồn thành đề tài m ll fu - Ban Giám Đốc tập thể thầy cô khoa Kế toán Trường Đại z at nh oi học Lao Động Xã Hội Cơ Sở II tạo điều kiện hỗ trợ tài liệu quý giá suốt q trình học tập khóa học hồn thành luận văn z - Những nhà quản lý – người bớt chút thời gian để trả lời bảng câu vb k jm ht hỏi khảo sát để tơi có liệu phân tích nghiên cứu Đặc biệt muốn gửi lời cám ơn tới gia đình mình, bạn bè, đồng nghiệp, gm l.c người đồng hành, sát cánh giúp tơi vượt qua khó khăn om trình thực luận văn để đạt kết ngày hôm Lu an n va y te re TÓM TẮT tn to Nghiên cứu xem xét đặc điểm nhà quản lý có ảnh hưởng tới việc p ie gh định cấu trúc vốn đo lường mức độ tác động nhân tố việc định Dữ liệu thu thập dựa vào việc phát bảng câu hỏi khảo sát cho nhà quản lý làm việc cho công ty cổ phần có niêm yết w n a lo chứng khốn thị trường chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Để xem xét mối d quan hệ đo lường mức độ tác động đặc điểm nhà quản lý đối th u yj với định cấu trúc vốn, tác giả sử dụng phương pháp phân tích tương quan p yi phân tích hồi quy thứ bậc Kết nghiên cứu cho thấy vị rủi ro, lạc quan, an lu la chinh phục tính bất định có ảnh hưởng tới định cấu trúc vốn Nguyên nhân nhà quản lý có vị rủi ro, lạc quan, chinh phục e ngại n va tính bất định có nhận định khác biệt với nhận định thị trường chứng khoán m ll fu Sự khác biệt nhận định nhà quản lý nhìn nhận thị trường chứng z at nh oi khoán tốc tăng trưởng mức độ rủi ro dịng thu nhập tương lai cơng ty Mức độ khác biệt lớn hay nhỏ ảnh hưởng tới nguồn tài trợ sử dụng ảnh hưởng tới định cấu trúc vốn doanh nghiệp Từ kết z ht vb nghiên cứu đạt được, tác giả đề xuất số kiến nghị cho HĐQT, nhà quản lý k jm nhà nghiên cứu quan tâm tới lĩnh vực tài hành vi Việt Nam om l.c gm Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp MC LC tn to LỜI MỞ ĐẦU p ie gh Tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Mục đích nghiên cứu w n Đối tượng phạm vi nghiên cứu a lo d th Phương pháp nghiên cứu u yj an lu la p yi Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ HÀNH VI CÁ NHÂN………………………………………………………………………… n va m ll fu 1.1 Lý thuyết tài hành vi z at nh oi 1.2 Nghiên cứu thực nghiệm tác động hành vi nhà quản lý đến định cấu trúc vốn z 1.2.1 Sự lạc quan (Optimism) cấu trúc vốn vb k jm ht 1.2.2 Khẩu vị rủi ro (Risk Tolerance) cấu trúc vốn gm 1.2.3 Tính bất định (Intolerance to Ambiguity) cấu trúc vốn 11 om l.c 1.2.4 Sự chinh phục (Sensation Seeking) cấu trúc vốn 13 Lu 1.2.5 Các nghiên cứu tài hành vi Việt Nam 15 an n va Kết luận chương 18 2.1 Phương pháp nghiên cứu 19 2.1.1 Các biến nghiên cứu 20 2.1.1.1 Biến đại diện cho tính cách nhà quản lý 20 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y te re CHƯƠNG 2: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 2.1.1.2 Bin i din lm rõ thêm cho tính cách nhà quản lý 22 tn to 2.1.1.3 Biến đại diện làm rõ thêm cho cấu trúc vốn 24 p ie gh 2.1.2 Phân tích thống kê mô tả 25 2.1.3 Phân tích tương quan 25 w n a lo 2.1.4 Phân tích hồi quy 26 d th 2.2 Dữ liệu 27 u yj an lu la p yi 2.2.1 Đối tượng khảo sát 27 2.2.2 Phương thức khảo sát 28 n va 2.2.3 Cấu trúc bảng hỏi & Thang đo 28 m ll fu 2.2.3.1 Cấu trúc bảng hỏi 28 z at nh oi 2.2.3.2 Thang đo liên quan tới hành vi nhà quản lý 29 2.2.3.3 Thang đo liên quan tới định cấu trúc vốn 32 z vb k jm ht 2.2.3.4 Thang đo liên quan tới biến hỗ trợ thông tin nhà quản lý 32 2.2.3.5 Thang đo liên quan tới biến hỗ trợ thông tin công ty 33 gm om l.c 2.2.4 Tỷ lệ người trả lời 34 Kết luận chương 35 Lu an CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 36 y (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp te 3.1.1.2 Thụng tin ca nh qun lý 38 re 3.1.1.1 Đặc điểm nhà quản lý 36 n 3.1.1 Phân tích thống kê mơ tả 36 va 3.1 Kết nghiên cứu 36 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 3.1.1.3 Thụng tin v cụng ty 39 tn to 3.1.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo 40 p ie gh 3.1.2.1 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Khẩu vị rủi ro 41 3.1.2.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Sự lạc quan 41 w n a lo 3.1.2.3 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Tính bất định 42 d th 3.1.2.4 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Sự chinh phục 43 u yj an lu la p yi 3.1.3 Phân tích tương quan 44 3.1.3.1 Tương quan biến đặc điểm nhà quản lý 45 n va 3.1.3.2 Tương quan biến đặc điểm nhà quản lý định cấu m ll fu trúc vốn……………………… 45 z at nh oi 3.1.4 Phân tích hồi quy 48 3.1.4.1 Phân tích hồi quy địn bẩy tài 48 z k jm ht vb 3.1.4.2 Phân tích hồi quy nguồn tài trợ 49 3.2 Gợi ý sách ……………………………………………… 61 gm Kết luận chương …………………………………… ………………… 63 l.c om KẾT LUẬN, HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI & HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP Lu THEO 64 an n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp DANH MC CC CH VIT TT tn to p ie gh HĐQT: Hội đồng quản trị NPV: Net present value – Giá trị w n a lo Tp.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh d th TTCK: Thị trường chứng khoán u yj an lu la p yi n va z at nh oi m ll fu z k jm ht vb om l.c gm Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp DANH MC HèNH tn to p ie gh Hình 3.1Khẩu vị rủi ro 37 Hình 3.2 Sự lạc quan 37 w n a lo Hình 3.3 Tính bất định 37 d th Hình 3.4 Sự chinh phục 37 u yj an lu la p yi Hình 3.5 Chức vụ……………… ………………………………………… 38 Hình 3.6 Giới tính…………… 38 n va Hình 3.7 Tuổi…………………………………….………………………… 39 m ll fu Hình 3.8 Trình độ học vấn 39 z at nh oi Hình 3.9 Ngành nghề kinh doanh…………………………………… … 40 Hình 3.10 Quy mơ……… 40 z vb k jm ht Hình 11Yếu tố xuất 40 om l.c gm Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 63 Kết luận chương Như vậy, chương trình bày kết nghiên cứu tác động tn to đặc điểm nhà quản lý định cấu trúc vốn Sau kiểm tra độ tin cậy p ie gh thang đo sử dụng việc đo lường biến độc lập tác giả sử dụng phân tích tương quan để tìm mối quan hệ đặc điểm nhà quản lý gồm: Khẩu vị rủi ro, lạc quan, chinh phục tính bất định định w n cấu trúc vốn Việc kiểm tra đa cộng tuyến tác giả thực để đảm bảo a lo d biến độc lập phù hợp để đưa vào phân tích (phân tích hồi quy) th u yj Phần cịn lại chương, tác giả trình bày số kiến nghị để ứng dụng kết p yi nghiên cứu đạt HĐQT, nhà quản lý nhà nghiên cứu quan an lu la tâm tới lĩnh vực nghiên cứu Kết phân tích hồi quy cho thấy nhà quản lý ưa thích rủi ro, thích n va chinh phục sử dụng nguồn tài trợ dài hạn nhiều nhà quản lý thông m ll fu thường Ngược lại, nhà quản lý lạc quan, e ngại bất định lại thích sử z at nh oi dụng nguồn tài trợ từ lợi nhuận giữ lại việc phát hành trái phiếu chuyển đổi z k jm ht vb om l.c gm Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 64 KT LUN, HN CH CA TI & HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO tn to p ie gh Kết luận w Nhìn chung nghiên cứu trả lời hai câu hỏi lớn phần mục n a lo tiêu nghiên cứu tác giả Thứ nhất, có tồn mối quan hệ đặc điểm d th nhà quản lý định cấu trúc vốn doanh nghiệp Thứ hai là, u yj kết nghiên cứu cho thấy mức độ ảnh hưởng đặc điểm nhà quản p yi lý đối việc việc sử dụng đòn bẩy tài nguồn tài trợ cho dự an lu la án đầu tư dài hạn công ty n va Tổng hợp lại kết nghiên cứu cho thấy nhà quản có m ll fu nhận định sai lệch so với thị trường vốn (nhận định sai so với thị trường) rủi ro xảy dịng thu nhập tương lai thích sử dụng tài trợ z at nh oi nợ vay phát hành cổ phần Những nhà quản lý người ưa thích rủi ro thích chinh phục Bên cạnh đó, nhà quản lý ác cảm với z mát, thua lỗ (e ngại tính bất định) thận trọng việc sử dụng nợ để vb k jm ht tài trợ cho dự án đầu tư dài hạn họ ưu tiên sử dụng tài trợ từ phát hành trái phiếu chuyển đổi Cuối cùng, kết nghiên cứu mờ nhạt việc gm sử dụng đòn bẩy tài lựa chọn nguồn tài trợ nợ dài hạn đối om l.c với nhà quản lý lạc quan, người tin tốc độ tăng trưởng công ty cao so với đánh giá thị trường Kết chưa làm sáng tỏ kỳ Lu n va tài trợ nợ vay an vọng tác giả việc cho nhà quản lý lạc quan ưa thích nghiệp Cụ thể, cơng ty có quy mơ lớn phát hành cổ phiếu u (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y ca nh qun lý cng gúp phần tác động tới định cấu trúc vốn doanh te cấu trúc vốn kết nghiên cứu cịn cho thấy quy mơ cơng ty giới tính re Ngồi việc xem xét thiên lệch hành vi nhà quản lý định (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 65 tiờn phỏt hnh n nhiu hn cho vic tài trợ Bên cạnh đó, nhà quản lý nam thích sử dụng nợ vay dài hạn cịn nhà quản lý nữ lại lựa chọn nợ vay tn to ngắn hạn nhiều p ie gh Phần cuối nghiên cứu tác giả cịn trình bày gợi ý sách hoạt động công ty, cá nhân nhà quản lý cho nhà w nghiên cứu quan tâm đến lĩnh vực tài hành vi Việt Nam nói chung n a lo Tp.HCM nói riêng d th Hạn chế đề tài & hướng nghiên cứu u yj an lu la p yi Kết nghiên cứu luận văn nghiên cứu tác động hành vi nhà quản lý định cấu trúc vốn đóng góp chứng thực nghiệm định lĩnh vực tài hành vi kể mặt lý thuyết lẫn thực n va tế Tuy nhiên, đề tài số hạn chế định mà tác giả chưa thực z at nh oi m ll fu nghiên cứu Thứ nhất: Quy mô mẫu cịn nhỏ Chỉ với 98 bảng khảo sát hồn chỉnh thu thập từ nghiên cứu nên kết nghiên cứu chưa đủ để đại diện cho tất z nhà quản lý Tp.HCM vb k jm ht Thứ hai: Chưa có kiểm tra thơng tin thu nhận với thông tin công khai, niêm yết Việc phát phiếu khảo sát thực đại trà người gm khảo sát kê khai thông tin cá nhân, nơi công tác nên tác giả khó kiểm om l.c tra mức độ xác thơng tin Lu Thứ ba: Số lượng tính cách phân tích cịn Mỗi cá nhân có an nhiều tính cách khác lạc quan, chinh phục, e ngại tính bất nh, (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y mc nh hng ca nhõn t hành vi việc định nhà quản lý te vốn, cần đưa thêm đặc điểm khác vào mơ hình nghiên cứu để làm rõ re thưởng…Mỗi tính cách có mức độ ảnh hưởng khác đến định cấu trúc n va vị rủi ro, bảo thủ, cầu thị, s quyt oỏn, chớnh sỏch lng, (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 66 khc phục hạn chế cần có nghiên cứu với quy mô lớn hơn, đáng tin cậy Bên cạnh bổ sung biến đại diện cho đặc điểm tn to nhà quản lý bảo thủ, tính đốn, cầu thị, … để làm sáng tỏ p ie gh mức độ tác động đặc điểm nhà quản lý định cấu trúc vốn định khác nhà quản lý việc điều hành hoạt động doanh nghiệp w n a lo d th u yj an lu la p yi n va z at nh oi m ll fu z k jm ht vb om l.c gm Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp DANH MC TI LIU THAM KHO tn to Tiếng việt p ie gh Nguyễn Chiểu, (2011), “Nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài chính” , http://updatebook.net/tai-chinh-thue-19/nghien-cuu-ung-dung-tam-ly-hoc- w vao-tai-chinh-15420/ n a lo Nguyễn Thị Thu Hà, (2010), “Các lý thuyết cấu trúc vốn”, d th http://www.saga.vn/Taichinh/Cautrucvon/19522.saga u yj an lu la p yi Phan Thị Bích Nguyệt (2008), Đầu Tư Tài Chính, Nhà Xuất Bản Thống Kê Hồng Qn Quý Phúc , (2010), “Tài hành vi: Giải thích số bất thường n va tượng thị trường chứng khoán Việt Nam”, m ll fu http://www.baomoi.com/Tai-chinh-hanh-vi-Giai-thich-mot-so-hien-tuong-batthuong-tren-TTCK-VN/127/4698938.epi z at nh oi Lý Ngọc Phượng (2012), “Phân tích tác động thiên lệch hành vi đến định nhà đầu tư cá nhân”, Luận văn Thạc sĩ kinh tế trường Đại Học Kinh z ht vb Tế Tp.HCM k jm Trần Ngọc Thơ (2006), Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại, Nhà Xuất Bản om l.c Tài liệu nước gm Thống Kê Lu Baker, M., Ruback, R., and Wurgler, J (2004) Behavioral Corporate an Finance: A Survey NBER Working Paper, No W10863 y (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp te Berg (2011) The Impact of Personality Traits on Capital Structure Decisions re Overconfidence and Corporate Policies NBER Working Paper No W13711 n va Ben-David, I., Harvey C R., and Graham J.R (2007) Managerial (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp Bertrand, M., and Schoar A (2003) Managing with Style: The Effects of Managers on Firm Policies Quarterly Journal of Economics, 118 , 1169- tn to 1208 p ie gh Blackburn, R (1969) Sensation Seeking, Impulsivity and Psychopathic Personality Journal of Consulting and Clinical Psychology, 33(5) , 571-574 w n a lo Budner, N (1962) Intolerance of Ambiguity as a Personality Variable d th Journal of Personality, 30(1) , 29-50 u yj p yi Cain, M.D., and McKeon, S.B (2010) Sensation Seeking and Firm Risk: an lu la Evidence from ECO Pilots Working Paper Camerer, C., and Weber, M (1992) Recent Developments in Modelling n va Preferences: Uncertainty and Ambiguity Journal of Risk and Uncertainty, , m ll fu 325-370 z at nh oi Chen, C.J., and Yu, C.M (2010) FDI, Export, and Capital Structure: An Agency Theory Perspective Working Paper z k jm Capital Structure Decisions Maastricht ht vb 10.Chrysikopoulou, E (2011, March 25) The Impact of Personality Traits on gm 11.Daskalakis, N., Kokkinaki, F., Kalogeras, N., Hoffmann, A., and l.c Chrysikopoulou, E (2011) What Drives Capital Structure Decisions? The om Role of Personality Traits in Corporate Financial Decisions Making Lu an 12.Gilson, S C (1997) Transactions Costs and Capital Structure Choice: n va Evidence from Financially Distressed Firms The Journal of Finance, 52(1) , 13.Grable, J (2000) Financial Risk Tolerance and Additional Factors that Affect Risk Taking in Every Day Money Matters Journal of Business Psychology, 14(4), 625-630 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y te re 161-196 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 14.Grable, J.E., and Lytton, R.H (1999) Financial Risk Tolerance Revisited: The Development of a Risk Assessment Instrument Financial Services tn to Review, , 163-181 p ie gh 15.Graham, J.R., Harvey, C.R., and Puri, M (2009) Managerial Attitudes and Corporate Actions SSRN eLibrary w n a lo 16.Grinblatt, M a (2009) Sensation Seeking, Overconfidence, and Trading d th Activity Journal of Finance, 64(2) , 549-578 Page !|!56"! u yj p yi 17.Hackbarth, D (2008) Managerial Traits and Capital Structure Decisions an lu la Journal of Finance and Quantitative Analysis, 43(4) , 843-882 18 Heaton, J B (2002) Managerial Optimism and Corporate Finance Financial n va Management, 31(2) , 33-45 m ll fu 19 Heaton, J B (2006) Solvency Tests SSRN eLibrary z at nh oi 20.Hommel, U., Frenkel, M., and Rudolf, M (2005) Risk Management: Challenge and Opportunity Berlin : Springer z vb 21.Reliability and Validity of a Brief Measure of Sensation Seeking Personal k jm ht Individual Differences, 32 , 401–414 gm 22 Huang, J., and Kisgen, D J (2009) Gender and Corporate Finance SSRN om l.c eLibrary Lu 23 Jensen, M C., and Meckling, W H (1976) Theory of the Firm: Managerial an Behavior, Agency Costs and Ownership Structure Journal of Financial n va Economics , (4), 305-360 Page !|!57"! 25 Kahneman, D., and Tversky, A (1974) Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases Science 185 , 1124-1131 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y 2009 San Francisco Meetings Paper te re 24 Ju, N., and Miao, J (2009) Ambiguity, Learning, and Asset Returns AFA (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 26 Kahneman, D., and Tversky, A (1979) Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk Econometrica, 47(2) , 263-292 tn to p ie gh 27.Knight, F (2002) Risk, Uncertainty and Profit Washington, D.C.: BeardBooks w 28 Landier, A and Thesmar, D (2005) Financial Contracting with Optimistic n a lo Entrepreneurs: Theory and Evidence Working Paper, University of Chicago d th 29 Landier, A., and Thesmar, D (2009) Financial Contracting with Optimistic u yj an lu la p yi Entrepreneurs The Review of Financial Studies, 22 , 117-150 30 Lowe, R A., and Ziedonis, A A (2004) Overoptimism and the Performance of Entrepreneurial Firms Working paper n va m ll fu 31 MacCrimmon, K.R., and Wehrung, D.A (1990) Characteristics of Risk Taking Executives Management Science, 36(4) , 422-435 z at nh oi 32 Malmendier, U., and Tate, G (2004) CEO Overconfidence and Corporate Investment Journal of Finance, 60(6) , 2661-2700 z vb 33 Miller, M H (1977) Debt and Taxes The Journal of Finance, 32(2) , 261- ht k jm 275 gm 34.Puri, M and Robinson, D.T (2006) Who are Entrepreneurs and Why om l.c They Behave That Way RICAFE2 Conference, London Lu 35 Puri, M., and Robinson,D.T (2005) Optimism, Entrepreneurship and Risk- an Taking Working Paper, Duke University (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y Choice The Journal of Finance, 43(1) , 1-19 te 37 Titman, S., and Wessels, R (1988) The Determinants of Capital Structure re Finance and the Psychology of Investing New York: Oxford University Press n va 36.Shefrin, H (2002) Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp 38 Tversky, A., und Kahneman, D (1992) Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty Journal of Risk and Uncertainty, , tn to 297-323 p ie gh 39.Zuckerman M., Eysenck S., and Eysenck H J (1978) Sensation Seeking in England and America: Cross-Cultural, Age, and Sex Comparisons Journal of w n Consulting and Clinical Psychology, 46 , 139-149 a lo d th 40 Zuckerman, M (2007) Sensation Seeking and Risky Behavior American u yj Psychological Association p yi an lu la 41 Zuckerman, M., and Kuhlman, D.M (1978) Sensation Seeking and Risk Taking in Response to Hypothetical Situations Meeting of International n va Association of Applied Psychology Munich z at nh oi m ll fu z k jm ht vb om l.c gm Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp BNG KHO ST tn to PHN A: C ĐIỂM CỦA NHÀ QUẢN LÝ p ie gh A1 Ý kiến Anh /Chị nội dung sau (khoanh tròn vào mục lựa chọn)? Nếu Anh /Chị tham dự trị chơi truyền hình, Anh/Chị chọn hội nhận phần thưởng sau đây? 150 triệu đồng tiền mặt với xác suất trúng thưởng 50% n 30 triệu đồng tiền mặt với xác suất trúng thưởng 100% a lo w a 300 triệu đồng tiền mặt với xác suất trúng thưởng 25% u yj 3.000 triệu đồng tiền mặt với xác suất trúng thưởng 5% an lu la p yi d th c d b Anh /Chị nhận kỳ nghỉ dài hạn “Chỉ có lần đời”, định chơi, Anh/Chị công việc Anh/Chị làm gì? n va Hủy bỏ kỳ nghỉ b Chấp nhận kỳ nghỉ với thời gian ngắn c Đi nghỉ kế hoạch Anh/Chị cần nghỉ ngơi để chuẩn bị tìm kiếm z at nh oi m ll fu a công việc d Kéo dài kỳ nghỉ hội cuối chơi với người z ht vb bạn thân Một vài chuyên gia kinh tế dự đoán giá tài sản vàng bất động k jm sản tăng, giá trái phiếu giảm Tuy nhiên, chuyên gia kinh tế đồng ý trái gm phiếu phủ tương đối an toàn Hiện tại, hầu hết tài sản đầu tư Anh /Chị om l.c trái phiếu phủ có lãi suất cao Anh/Chị làm gì? Giữ lại trái phiếu b Bán trái phiếu, sau đầu tư 50% vào thị trường tiền tệ 50% vào BĐS c Bán trái phiếu đầu tư tất vào bất động sản d Bán trái phiếu, sau mượn thêm tiền để đầu tư tất vào bất động sản Lu a an n va Tốt nhất: lời 10 triệu đồng; xấu nhất: hòa vốn b Tốt nhất: lời 40 triệu đồng; xấu nhất: lỗ 10 triu ng (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y a te sau, Anh /Ch thích lựa chọn hơn? re Cho trường hợp sau lợi nhuận tốt nhất-xấu lựa chn u t (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp c Tt nht: li 150 triệu đồng; xấu nhất: lỗ 40 triệu đồng d Tốt nhất: lời 300 triệu đồng; xấu nhất: lỗ 150 triệu đồng tn to Giả sử Anh/Chị cho 30 triệu đồng để đầu tư lựa chọn sau p ie gh đây, lựa chọn Anh/Chị là: w Chắc chắn lời 15 triệu đồng b 50% hội lời 30 triệu đồng 50% khơng nhận n a a lo Giả sử Anh/Chị cho 30 triệu đồng để đầu tư lựa chọn sau d th đây, lựa chọn Anh/Chị là: u yj Chắc chắn lỗ 15 triệu đồng b 50% khả lỗ 30 triệu đồng 50% khơng an lu la p yi a Anh /Chị để lại khoản thừa kế trị giá tỷ đồng, quy định di n va chúc Anh /Chị phải đầu tư tất số tiền vào lựa chọn cho Sự lựa chọn Anh /Chị là: m ll fu Mở tài khoản tiết kiệm b Đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu cuả quỹ đầu tư c Đầu tư vào danh mục gồm 15 loại chứng khốn phổ biến d Đầu tư vào hàng hóa vàng, bạc bất động sản z at nh oi a z vb Nếu Anh /Chị phải đầu tư 600 triệu đồng, Anh /Chị tìm kiếm lựa chọn k jm ht sau đây? 60% vào khoản đầu tư rủi ro thấp, 30% vào khoản đầu tư rủi ro trung bình om 30% vào khoản đầu tư rủi ro thấp, 40% vào khoản đầu tư rủi ro trung bình an 10% vào khoản đầu tư rủi ro thấp, 40% vào khoản đầu tư rủi ro trung bình đầu Có 80% hội khơng nhận Bây giờ, Anh /Chị sẵn sàng đầu tư cho dự án nu mc thu nhp ca Anh/Ch l 20.000.000ng? (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y ước tính có 20% hội dự án thu gấp 50-100 lần so với khoản đầu tư ban te dự án tìm kiếm thăm dị khai thác vàng với nhóm nhà đầu tư khác Người bạn re Bạn thân Anh /Chị, nhà địa chất giàu kinh nghiệm, tham gia n va 50% vào khoản đầu tư có rủi ro cao Lu 30% vào khoản đầu tư có rủi ro cao c l.c b 10% vào khoản đầu tư cú ri ro cao gm a (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp tn to a Khơng đầu tư b Một tháng thu nhập c Ba tháng thu nhập d Sáu tháng thu nhập p ie gh A2 Anh/Chị chấp nhận tình sau mức độ nào? (đánh dấ vào tương ứng) Hoàn w n Nội dung a lo tồn Khơng khơng đồng ý d đồng ý Hồn Khơng có ý kiến Đồng tồn ý đồng ý th p yi u yj Đối với điều không chắn, Tơi thường mong đợi điều tốt Nếu điều sai tơi, khơng với người an lu la khác Tôi lạc quan tương lai Tơi khơng mong đợi thứ theo ý Tơi nhìn lại điều tốt xảy Nhìn chung, tơi mong đợi điều tốt điều xấu đến n va z at nh oi m ll fu với z ht vb A3 Anh/Chị chấp nhận tình sau mức độ nào? (đánh dấ vào ô tương k jm ứng) Hoàn Không không đồng ý vấn đề nhỏ & đơn giản Chúng ta thường ưa thích làm điều quen thuộc Tơi muốn sống nước ngồi thời gian (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y Trong di hn, cú th lm c nhiu việc cách xử lý te re phương thức thực ý n Một cơng việc tốt ln quy định rõ ràng mục đích đồng va ý an Sự thật khơng có vấn đề khơng có cách giải tồn Lu kiến Đồng om chắn điều mà l.c Một chuyên gia không đưa câu trả lời cụ thể khơng có ý tồn đồng ý gm Nội dung Hồn Khơng (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp Hon tn to Ni dung p ie gh tồn Khơng khơng đồng ý Hồn Khơng có ý kiến đồng ý Đồng toàn ý đồng ý Giải vấn đề phức tạp thú vị giải vấn đề đơn giản Người thú vị thường người không quan tâm đến w n khác biệt truyền thống a lo Nhiều định quan trọng dựa vào d th thông tin không đầy đủ u yj p yi an lu la A4 Anh/Chị chấp nhận tình sau mức độ nào? (đánh dấ vào ô tương ứng) n va Hoàn z at nh oi m ll fu Nội dung Tôi muốn khám phá vùng đất Tôi cảm thấy buồn tẻ nhà q nhiều Tơi thích làm điều mang tính vĩ đại Tơi thích bữa tiệc thú vị Tơi thích có chuyến khơng báo trước Khơng khơng đồng ý có ý kiến đồng ý Đồng toàn ý đồng ý z tồn Hồn Khơng Tơi muốn có trải nghiệm mẻ thú vị, chí om Tơi muốn thử trò chơi mạo hiểm (leo núi) l.c Tơi thích người bạn mà khơng thể hiểu hết họ gm k jm ht vb kế hoạch định trước Lu khơng với truyền thống, đạo đức an va n PHẦN B: THÔNG TIN TÀI CHÍNH y ≤ 20% 21 - 40% te (Tỷ lệ nợ dài hạn /Vốn chủ sở hữu) re B1 Cơng ty Anh/Chị sử dụng địn bẩy tài với tỷ lệ phần trăm? 41 - 60% 81 - 100% 61 - 80% (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp > 100% (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp B2 Khi cn ti trợ cho dự án đầu tư dài hạn mới, nguồn tài trợ Anh /Chị sử dụng tình trạng tài sau? tn to p ie gh a Cơng ty Anh/Chị có tỷ lệ lợi nhuận giữ lại cao b Công ty Anh/Chị có khả tăng vốn từ khoản trái phiếu chuyển đổi c Cơng ty Anh/Chị ưa thích tăng vốn chủ sở hữu w Hãy cho biết mức độ ưa thích /quan trọng nguồn tài trợ đây? n a lo Rất d không th Nguồn tài trợ u yj thích Khơng Khơng ý thích kiến Thích Rất thích p yi Lợi nhuận giữ lại an lu la Vay ngắn hạn Ngân hàng Vay dài dạn Ngân hàng n va Phát hành trái phiếu z at nh oi Phát hành vốn cổ phần m ll fu Phát hành trái phiếu chuyển đổi B3 Phương pháp xác định cấu trúc vốn công ty thường dựa vào: z vb b Tham khảo ý kiến chuyên gia c Dựa vào mơ hình kinh tế d Dựa vào lý thuyết kinh tế k jm ht a Dựa vào kinh nghiệm om l.c gm PHẦN C: THÔNG TIN CHUNG Lu Cổ phần Nhà nước Khác n va TNHH an C1 Hình thức sở hữu vốn Có Khơng C3 Ngành nghề hoạt động kinh doanh cơng ty Anh/ Chị là: a Nông nghiệp, lâm nghiệp, ngư nghiệp b Xây dng (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp y te re C2 Cụng ty hin cú ang niờm yt chng khoỏn trờn sn khụng? (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.hnh.vi.nh.quỏÊn.lẵ.ỏn.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp