(Luận văn) tác động hành vi nhà quản lý đến quyết định cấu trúc vốn của doanh nghiệp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo ad ju y th HOÀNG THỊ HẠNH yi pl n ua al n va fu ll TÁC ĐỘNG HÀNH VI NHÀ QUẢN LÝ ĐẾN QUYẾT ĐỊNH oi m at nh CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP.Hồ Chí Minh - Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi - ep w n lo HOÀNG THỊ HẠNH ad ju y th yi TÁC ĐỘNG HÀNH VI NHÀ QUẢN LÝ ĐẾN QUYẾT ĐỊNH pl al n ua CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP n va fu ll Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng oi m : 60340201 at nh Mã số z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm Người hướng dẫn khoa học: an Lu TS HAY SINH n va ey t re TP.Hồ Chí Minh - Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi tên là: Hoàng Thị Hạnh Ngày sinh: 15/05/1983 w n lo Nơi sinh: Hải Dương ad ju y th Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi với giúp yi đỡ tận tình người hướng dẫn khoa học TS Hay Sinh Các nội dung kết pl nghiên cứu trung thực chưa công bố al n ua cơng trình Số liệu mơ hình tác giả thu thập, xử lý có ghi rõ n va nguồn gốc Ngồi ra, luận văn cịn có sử dụng số trích dẫn từ nghiên ll fu cứu khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo phần trích dẫn m oi Nếu có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội at nh Đồng nhà trường z z TP Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 10 năm 2012 vb k jm ht NGƯỜI CAM ĐOAN om l.c gm an Lu HOÀNG THỊ HẠNH n va ey t re LỜI CÁM ƠN t to Luận văn hoàn thành, với giúp đỡ nhiều từ Quý thầy cơ, bạn ng hi bè, gia đình đồng nghiệp Qua đây, xin chân thành gửi lời cám ơn sâu sắc ep đến TS Hay Sinh, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi nhiều suốt q trình thực hồn thành luận văn Ngồi tơi gửi lời cám ơn chân w n lo thành, sâu sắc tới: ad y th - Các Thầy, Cơ khoa Tài Chính Doanh Nghiệp, đặc biệt TS Lê Đạt ju Chí cho tơi nhận xét, hướng dẫn nhiệt tình q trình thực yi pl hồn thành luận văn ua al - Tập thể lớp TCDN K19 – Ngày 02 có nhận xét, trao đổi n n va bổ ích suốt q trình hồn thành đề tài fu ll - Ban Giám Đốc tập thể thầy khoa Kế tốn Trường Đại m oi học Lao Động Xã Hội Cơ Sở II tạo điều kiện hỗ trợ tài liệu quý giá nh at suốt trình học tập khóa học hồn thành luận văn z z - Những nhà quản lý – người bớt chút thời gian để trả lời bảng câu vb jm ht hỏi khảo sát để tơi có liệu phân tích nghiên cứu k Đặc biệt tơi muốn gửi lời cám ơn tới gia đình mình, bạn bè, đồng nghiệp, gm l.c người đồng hành, sát cánh giúp vượt qua khó khăn om q trình thực luận văn để đạt kết ngày hôm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to Nghiên cứu xem xét đặc điểm nhà quản lý có ảnh hưởng tới việc ng hi định cấu trúc vốn đo lường mức độ tác động nhân tố đối ep với việc định Dữ liệu thu thập dựa vào việc phát bảng câu hỏi khảo sát cho nhà quản lý làm việc cho cơng ty cổ phần có niêm yết w n lo chứng khoán thị trường chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Để xem xét mối ad quan hệ đo lường mức độ tác động đặc điểm nhà quản lý đối y th ju với định cấu trúc vốn, tác giả sử dụng phương pháp phân tích tương quan yi phân tích hồi quy thứ bậc Kết nghiên cứu cho thấy vị rủi ro, lạc quan, pl ua al chinh phục tính bất định có ảnh hưởng tới định cấu trúc vốn n Nguyên nhân nhà quản lý có vị rủi ro, lạc quan, chinh phục e ngại va tính bất định có nhận định khác biệt với nhận định thị trường chứng khoán n ll fu Sự khác biệt nhận định nhà quản lý nhìn nhận thị trường chứng m oi khoán tốc tăng trưởng mức độ rủi ro dòng thu nhập tương lai at nh công ty Mức độ khác biệt lớn hay nhỏ ảnh hưởng tới nguồn tài trợ sử dụng z ảnh hưởng tới định cấu trúc vốn doanh nghiệp Từ kết z ht vb nghiên cứu đạt được, tác giả đề xuất số kiến nghị cho HĐQT, nhà quản lý k jm nhà nghiên cứu quan tâm tới lĩnh vực tài hành vi Việt Nam om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to LỜI MỞ ĐẦU ng hi Tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài ep Mục đích nghiên cứu w n Đối tượng phạm vi nghiên cứu lo ad ju y th Phương pháp nghiên cứu yi Kết cấu luận văn pl ua al CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ HÀNH VI CÁ n NHÂN………………………………………………………………………… n va ll fu 1.1 Lý thuyết tài hành vi m oi 1.2 Nghiên cứu thực nghiệm tác động hành vi nhà quản lý đến định at nh cấu trúc vốn z z 1.2.1 Sự lạc quan (Optimism) cấu trúc vốn vb k jm ht 1.2.2 Khẩu vị rủi ro (Risk Tolerance) cấu trúc vốn l.c gm 1.2.3 Tính bất định (Intolerance to Ambiguity) cấu trúc vốn 11 1.2.4 Sự chinh phục (Sensation Seeking) cấu trúc vốn 13 om an Lu 1.2.5 Các nghiên cứu tài hành vi Việt Nam 15 n va Kết luận chương 18 2.1.1 Các biến nghiên cứu 20 2.1.1.1 Biến đại diện cho tính cách nhà quản lý 20 ey 2.1 Phương pháp nghiên cứu 19 t re CHƯƠNG 2: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 2.1.1.2 Biến đại diện làm rõ thêm cho tính cách nhà quản lý 22 t to 2.1.1.3 Biến đại diện làm rõ thêm cho cấu trúc vốn 24 ng hi 2.1.2 Phân tích thống kê mô tả 25 ep 2.1.3 Phân tích tương quan 25 w n lo 2.1.4 Phân tích hồi quy 26 ad ju y th 2.2 Dữ liệu 27 yi 2.2.1 Đối tượng khảo sát 27 pl al n ua 2.2.2 Phương thức khảo sát 28 n va 2.2.3 Cấu trúc bảng hỏi & Thang đo 28 fu ll 2.2.3.1 Cấu trúc bảng hỏi 28 oi m at nh 2.2.3.2 Thang đo liên quan tới hành vi nhà quản lý 29 z 2.2.3.3 Thang đo liên quan tới định cấu trúc vốn 32 z vb jm ht 2.2.3.4 Thang đo liên quan tới biến hỗ trợ thông tin nhà quản lý 32 k 2.2.3.5 Thang đo liên quan tới biến hỗ trợ thông tin công ty 33 gm om l.c 2.2.4 Tỷ lệ người trả lời 34 Kết luận chương 35 an Lu CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 36 ey 3.1.1.2 Thông tin nhà quản lý 38 t re 3.1.1.1 Đặc điểm nhà quản lý 36 n 3.1.1 Phân tích thống kê mơ tả 36 va 3.1 Kết nghiên cứu 36 3.1.1.3 Thông tin công ty 39 t to 3.1.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo 40 ng hi 3.1.2.1 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Khẩu vị rủi ro 41 ep 3.1.2.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Sự lạc quan 41 w n lo 3.1.2.3 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Tính bất định 42 ad ju y th 3.1.2.4 Đánh giá độ tin cậy thang đo biến độc lập Sự chinh phục 43 yi 3.1.3 Phân tích tương quan 44 pl al n ua 3.1.3.1 Tương quan biến đặc điểm nhà quản lý 45 n va 3.1.3.2 Tương quan biến đặc điểm nhà quản lý định cấu ll fu trúc vốn……………………… 45 m oi 3.1.4 Phân tích hồi quy 48 nh at 3.1.4.1 Phân tích hồi quy địn bẩy tài 48 z z jm ht vb 3.1.4.2 Phân tích hồi quy nguồn tài trợ 49 3.2 Gợi ý sách ……………………………………………… 61 k gm Kết luận chương …………………………………… ………………… 63 l.c om KẾT LUẬN, HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI & HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP an Lu THEO 64 n va ey t re DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep HĐQT: Hội đồng quản trị NPV: Net present value – Giá trị w n lo Tp.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh ad ju y th TTCK: Thị trường chứng khoán yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC HÌNH t to ng hi Hình 3.1Khẩu vị rủi ro 37 ep Hình 3.2 Sự lạc quan 37 w n lo Hình 3.3 Tính bất định 37 ad ju y th Hình 3.4 Sự chinh phục 37 yi Hình 3.5 Chức vụ……………… ………………………………………… 38 pl al n ua Hình 3.6 Giới tính…………… 38 n va Hình 3.7 Tuổi…………………………………….………………………… 39 fu ll Hình 3.8 Trình độ học vấn 39 oi m at nh Hình 3.9 Ngành nghề kinh doanh…………………………………… … 40 z Hình 3.10 Quy mơ……… 40 z vb k jm ht Hình 11Yếu tố xuất 40 om l.c gm an Lu n va ey t re