(Luận văn) ảnh hưởng của quyết định cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp trong ngành công nghiệp niêm yết tại thị trường chứng khoán việt nam

to tn BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO gh TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH p ie w n ad lo TRỊNH THỊ BÉ NGỌC th yj la ip uy an lu ẢNH HƯỞNG CỦA QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH CÔNG NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va re y te th Thành Phố Hồ Chí Minh - Năm 2013 to tn BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO gh TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH p ie w n ad lo TRỊNH THỊ BÉ NGỌC th yj la ip uy an lu ẢNH HƯỞNG CỦA QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH CÔNG NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n va n oi m ll fu tz Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số : 60340201 z ht vb k jm l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN an Lu n va re y te th Thành Phố Hồ Chí Minh - Năm 2013 i to tn gh LỜI CẢM ƠN p ie Lời xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Cô Nguyễn Thị Uyên Uyên, w n giảng viên trường Đại học Kinh Tế giáo viên trực tiếp hướng dẫn làm đề ad lo tài này, tận tình hướng dẫn tơi, truyền đạt cho tơi lời khun có giá th trị, hỗ trợ tơi suốt q trình làm luận văn yj ip uy Tiếp đến, tơi xin kính gửi lời cám ơn chân thành tới Ban giám hiệu, thầy cô la trường Ðại Học Kinh Tế TPHCM, truyền đạt kiến thức, cung cấp tài liệu cần an lu thiết với câu trả lời giúp tơi hồn thành luận văn n va Và cuối xin cảm ơn tất khách hàng, anh chị đồng thời gian qua n oi m ll fu nghiệp, chun gia lĩnh vực tài chính, gia đình, bạn bè, giúp đỡ tz Luận văn chắn khơng thể tránh khỏi thiếu sót, tơi mong nhận ý kiến đóng góp xây dựng Quý thầy cô bạn z ht vb Trân trọng, k jm om l.c gm Trịnh Thị Bé Ngọc - Trường Ðại Học Kinh Tế TPHCM an Lu n va re y te th ii to LỜI CAM ĐOAN tn gh p ie Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ giúp đỡ w người hướng dẫn khoa học TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Các số liệu n ad lo thông tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép công bố th yj uy an lu la ip Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 n va tz n oi m ll fu Trịnh Thị Bé Ngọc z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th iii to MỤC LỤC tn gh p ie TÓM TẮT CHƯƠNG – GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI w Lý chọn đề tài n 1.1 1.2 ad lo 1.3 Vấn đề nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa cơng trình nghiên cứu 1.6 Bố cục luận văn Mục tiêu nghiên cứu th yj an lu la ip uy n va m ll fu CHƯƠNG – CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ n oi HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP tz CHƯƠNG – PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 z Phương pháp nghiên cứu 19 ht vb 3.1 k jm 3.1.1 Mơ hình kinh tế lượng 19 Dữ liệu nghiên cứu 20 3.1.3 Mô tả biến nghiên cứu 21 om l.c gm 3.1.2 Hiệu hoạt động doanh nghiệp 22 3.1.3.2 Cấu trúc vốn 24 3.1.3.3 Biến kiểm soát 24 n va re y te Xử lý liệu phương pháp ước lượng 25 an 3.2 Lu 3.1.3.1 th iv to CHƯƠNG – KIỂM ĐỊNH SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA QUYẾT ĐỊNH CẤU tn gh TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP p ie TRONG NGÀNH CÔNG NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 w ad lo 4.2 Mô tả liệu 27 n 4.1 Kết hồi quy thảo luận 29 th yj CHƯƠNG – KẾT LUẬN 38 uy la ip Tài liệu tham khảo 40 n va cứu giới an lu PHỤ LỤC – Nguyên nhân dẫn đến khác kết nghiên trường chứng khoán Việt Nam n oi m ll fu PHỤ LỤC – Danh mục doanh nghiệp ngành công nghiệp thị PHỤ LỤC – Kết chạy mơ hình hồi quy tz z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam v to tn gh p ie DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CPT Cổ phần thường w n CPƯĐ Cổ phần ưu đãi ad lo Cấu trúc vốn GM Tỷ suất lợi nhuận gộp biên th CTV yj Thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ip uy HSX Thị trường chứng khoán Hà Nội LEV Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu an lu la HNX n va LTDTA Nợ dài hạn tổng tài sản Cấu trúc vốn tối ưu 10 OLS Phương pháp hồi quy bình phương bé 11 PROF Lợi nhuận trước thuế lãi vay cộng khấu hao tổng tài sản 12 ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản 13 ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tz n oi m ll fu OCS k jm 16 TD/TA Tổng nợ tổng tài sản ht Tổng nợ tổng tài sản vb 15 TDTA z 14 STDTA Nợ ngắn hạn tổng tài sản om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam vi to tn DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ, BẢN BIỂU gh p ie Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm giới ảnh hưởng định cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp w n Bảng 3.1: Mơ tả khái qt mơ hình nghiên cứu ad lo Bảng 3.2: Phân loại mẫu theo lĩnh vực công nghiệp th yj uy Bảng 3.3: Tổng hợp số biến cấu trúc vốn hiệu hoạt động la ip doanh nghiệp nghiên cứu giới an lu Bảng 4.1: Mô tả thống kê (Descriptive Statistics) n va Bảng 4.2: Cấu trúc vốn hiệu hoạt động qua thang đo ROA m ll fu Bảng 4.3: Cấu trúc vốn hiệu hoạt động qua thang đo ROE n oi tz Bảng 4.4: Cấu trúc vốn hiệu hoạt động qua thang đo GM z Bảng 4.5: Cấu trúc vốn hiệu hoạt động qua thang đo Tobin’s Q ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 23 Hỡnh 1.27 to tn gh p ie w n ad lo th yj an lu la ip uy n va b Model Summary R Adjusted R Std Error Square Change Statistics of the F Change Chang df1 df2 Estimate 080 a 006 005 33529 006 Mean Square F 1557 007 a Predictors: (Constant), LNTA, STDTA Bảng 1.29 a df Residual 175.037 1557 112 Total 176.151 1559 a Dependent Variable: TOBINQ b Predictors: (Constant), LNTA, STDTA 4.955 007 b th 557 y te re 1.114 Sig n Sum of Squares va ANOVA Regression an Lu b Dependent Variable: TOBINQ Model 1.846 om 4.955 l.c gm Change e Watson Sig F k R Square Durbin- jm Square ht R vb Model z Bảng 1.28 tz n oi m ll fu 2.4 Hồi quy với biến phụ thuộc Tobin’s Q 2.4.1 Hồi quy STDTA, LNTA vi Tobins Q (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 24 Bng 1.30 Coefficients to Model Standardized Coefficients Coefficients tn Unstandardized gh p ie B a Std Error t Sig Collinearity Statistics Beta w 780 076 STDTA 117 038 LNTA 003 006 n (Constant) Tolerance VIF 10.221 000 078 3.072 002 994 1.006 011 450 653 994 1.006 ad lo a Dependent Variable: TOBINQ th yj an lu la ip uy Hình 1.28 n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 25 to tn Hình 1.29 gh p ie w n ad lo th yj an lu la ip uy n va tz n oi m ll fu Hình 1.30 z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 26 to tn 2.4.2 Hồi quy LTDTA, LNTA với Tobin’s Q gh Bảng 1.31 p ie Model b Model Summary R R Adjusted Square R Square Std Error Change Statistics w R Square F Change Change n of the Estimate ad lo a 018 000 -.001 33630 000 df1 Durbin- df2 Watson Sig F Change 261 1557 770 1.869 a Predictors: (Constant), LNTA, LTDTA th b Dependent Variable: TOBINQ yj uy la Model Sum of Squares df an lu Regression a ANOVA ip Bảng 1.32 F 030 Residual 176.092 1557 113 Total 176.151 a tz Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Sig Beta 10.209 -.006 -.232 005 007 020 721 817 853 1.172 471 gm 061 1.172 k -.014 VIF 000 jm 079 Tolerance ht 811 a Dependent Variable: TOBINQ Collinearity Statistics vb Std Error t z LNTA b n oi Coefficients B LTDTA 770 m ll fu Bảng 1.33 (Constant) 261 1559 b Predictors: (Constant), LNTA, LTDTA Model Sig n va 059 a Dependent Variable: TOBINQ Mean Square 853 om l.c an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 27 Hỡnh 1.31 to tn gh p ie w n ad lo th yj an lu la ip uy n va tz n oi m ll fu Hình 1.32 z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 28 Hỡnh 1.33 to tn gh p ie w n ad lo th yj an lu la ip uy n va n oi m ll fu R Adjusted Std Error R Square of the R Square F Estimate Change Change 006 005 33527 006 Durbin- df1 df2 5.034 Sig F 1557 Change 007 om b Dependent Variable: TOBINQ a df Mean Square Residual 175.019 1557 112 Total 176.151 1559 b Predictors: (Constant), LNTA, TDTA 007 b th a Dependent Variable: TOBINQ 5.034 y te 566 re Sig n 1.132 F va Sum of Squares an ANOVA Regression Lu Bảng 1.35 Model 1.848 l.c a Predictors: (Constant), LNTA, TDTA Watson gm a Change Statistics k R Square jm 080 ht b Model Summary vb Model z Bảng 1.34 tz 2.4.3 Hồi quy TDTA, LNTA với GM (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 29 to tn Bng 1.36 Coefficients gh Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients p ie B w (Constant) n a TDTA ad lo LNTA Std Error t Sig Collinearity Statistics Beta 828 075 124 040 -.002 006 Tolerance VIF 10.966 000 083 3.098 002 888 1.126 -.010 -.387 699 888 1.126 th a Dependent Variable: TOBINQ yj an lu la ip uy Hình 1.34 n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.quyỏt.ỏằnh.cỏƠu.trc.vỏằn.ỏn.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.trong.ngnh.cng.nghiỏằp.niêm.yỏt.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam