(Luận văn) hoàn thiện hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp tại ngân hàng tmcp ngoại thương việt nam chi nhánh tphcm

to tn gh BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH p ie w n ad lo th NGUYỄN LÊ TUẤN yj la ip uy an lu HOÀN THIỆN HỆ THỐNG XẾP HẠNG TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP TẠI NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM CHI NHÁNH TP HỒ CHÍ MINH n va tz n oi m ll fu z ht vb jm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ k om l.c gm an Lu n va re y te th TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 to tn gh BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH p ie w n ad lo NGUYỄN LÊ TUẤN th yj uy an lu la ip HỒN THIỆN HỆ THỐNG XẾP HẠNG TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP TẠI NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM CHI NHÁNH TP HỒ CHÍ MINH n va tz n oi m ll fu : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 z Chuyên ngành ht vb jm k LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ om l.c gm an PGS.TS TRẦM THỊ XUÂN HƯƠNG Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC n va re y te th TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 to tn gh LỜI CAM ĐOAN p ie Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế “Hoàn thiện hệ thống xếp hạng tín dụng w n doanh nghiệp Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh Thành phố ad lo Hồ Chí Minh” tác giả nghiên cứu thực Các thông tin, số liệu sử dụng th luận văn trung thực tổng hợp từ nguồn đáng tin cậy, trung thực yj khách quan ip uy an lu la Tác giả NGUYỄN LÊ TUẤN n va Lớp Cao học Ngân hàng Đêm – K20 Trường Đại học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th to tn gh MỤC LỤC p ie TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN w n MỤC LỤC ad lo DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT th DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU yj DANH MỤC HÌNH VẼ uy ip LỜI MỞ ĐẦU an lu la CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ XẾP HẠNG TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI n va 1.1 Tổng quan xếp hạng tín dụng doanh nghiệp ngân hàng thương mại 1.1.1 Khái niệm xếp hạng tín dụng m ll fu 1.1.2 Đặc điểm, phân loại đối tượng xếp hạng tín dụng ngân hàng thương n oi mại tz 1.1.2.1 Đặc điểm xếp hạng tín dụng doanh nghiệp 1.1.2.2 Phân loại xếp hạng tín dụng z vb 1.1.2.3 Đối tượng xếp hạng tín dụng ht 1.1.3 Sự cần thiết xếp hạng tín dụng doanh nghiệp jm 1.1.3.1 Đối với doanh nghiệp xếp hạng k gm 1.1.3.2 Đối với ngân hàng 1.1.4 Quy trình xếp hạng tín dụng doanh nghiệp ngân hàng thương mại l.c om 1.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng Lu 1.1.5.1 Nhóm nhân tố nội từ phía ngân hàng an 1.1.5.2 Nhóm nhân tố từ bên 10 th KẾT LUẬN CHƯƠNG 15 y te 1.2.3 Hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Fitch 13 re 1.2.2 Hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Moody’s 13 n 1.2.1 Hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Standard & Poor’s 12 va 1.2 Các hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp giới 11 to tn gh p ie CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HỆ THỒNG XẾP HẠNG TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP TẠI NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM – CHI w NHÁNH TP HỒ CHÍ MINH 16 n ad lo 2.1 Tổng quan Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh 16 th yj 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển Ngân hàng TMCP Ngoại Thương uy Việt Nam 16 ip la 2.1.2 Giới thiệu Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh an lu TP Hồ Chí Minh 17 n va 2.1.3 Khái quát tình hình hoạt động Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh thời gian qua 19 m ll fu 2.2 Kinh nghiệm xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Việt Nam 21 n oi 2.2.1 Phương pháp xếp hạng tín dụng doanh nghiệp 21 tz 2.2.2 Hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Trung tâm Thơng tin Tín dụng CIC 22 z 2.2.3 Hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp số ngân hàng thương vb ht mại 25 jm 2.3 Tình hình xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Ngân hàng TMCP Ngoại Thương k gm Việt Nam – Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh 26 2.3.1 Tổng quan hệ thống xếp hạng tín dụng 27 l.c om 2.3.2 Quy định xếp hạng tín dụng doanh nghiệp 28 Lu 2.3.2.1 Chính sách tín dụng 28 an 2.3.2.2 Nguyên tắc chấm điểm tín dụng 28 y te th 2.3.3.2 Đối với doanh nghiệp thành lập 40 re 2.3.3.1 Đối với doanh nghiệp thông thường doanh nghiệp tiềm 30 n 2.3.3 Mơ hình xếp hạng tín dụng doanh nghiệp 30 va 2.3.2.3 Sử dụng kết tính điểm xếp hạng tín dụng 29 to tn gh 2.3.4 Đánh giá hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Ngân hàng TMCP p ie Ngoại Thương Việt Nam 42 2.3.4.1 Kết đạt 42 w 2.3.4.2 Hạn chế tồn 47 n ad lo 2.3.4.3 Nguyên nhân hạn chế 49 KẾT LUẬN CHƯƠNG 50 th yj uy CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HỆ THỐNG XẾP HẠNG TÍN DỤNG ip la DOANH NGHIỆP TẠI VIETCOMBANK HCM 51 an lu 3.1 Giải pháp hỗ trợ hoàn thiện hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Ngân n va hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam 51 3.1.1 Nhóm giải pháp mặt quản lý, điều hành 51 m ll fu 3.1.1.1 Tăng cường công tác đào tạo cán kiến thức xếp hạng tín dụng 51 n oi 3.1.1.2 Quy định việc áp dụng báo cáo tài nội 52 tz 3.1.1.3 Quy định cụ thể tài liệu phục vụ chấm điểm phi tài 52 3.1.2 Nhóm giải pháp cải tiến chương trình chấm điểm 53 z 3.1.2.1 Khai thác thơng tin xếp hạng tín dụng khách hàng khác chi nhánh 53 vb ht 3.1.2.2 Hỗ trợ việc rà soát việc chấm điểm xếp hạng tín dụng 53 jm 3.1.2.3 Hỗ trợ việc nhập số liệu trình chấm điểm 54 k gm 3.1.2.4 Cập nhật bảng cân đối kế toán phần mềm xếp hạng tín dụng 55 3.1.2.5 Hỗ trợ nhập báo cáo tài doanh nghiệp hàng quý 55 l.c om 3.1.2.6 Hỗ trợ chấm điểm khách hàng có quan hệ lần đầu CIF tạm 55 3.1.3 Nâng cao hiệu hoạt động Trung tâm Thông tin Tín dụng Ngân an Lu 3.1.2.7 Phần mềm hóa sổ tay hướng dẫn chấm điểm xếp hạng tín dụng 56 th 3.2.2 Ứng dụng mơ hình Z-Score vào hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp y te 3.2.1 Mục tiêu giải pháp ứng dụng 57 re nghiệp Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh57 n 3.2 Giải pháp ứng dụng mơ hình Z-Score vào hệ thống xếp hạng tín dụng doanh va hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam 56 to tn gh Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh 59 p ie 3.2.2.1 Dữ liệu đầu vào, bước thực kết ứng dụng 59 3.2.2.2 Đánh giá việc ứng dụng mơ hình Z-Score Ngân hàng TMCP Ngoại w Thương Việt Nam – Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh 65 n ad lo 3.2.3 Đề xuất ứng dụng mơ hình Z-Score vào hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh TP.Hồ Chí th yj Minh 67 uy 3.3 Đối với quan Nhà nước 71 ip la 3.3.1 Nâng cao vai trò Ngân hàng Nhà nước 71 an lu 3.3.2 Tạo môi trường cho hoạt động xếp hạng tín dụng phát triển 73 n va 3.3.3 Xây dựng tiêu tài trung bình ngành 73 3.3.4 Hồn thiện chuẩn mực kế toán Việt Nam 73 m ll fu 3.3.5 Quy định chế độ kiểm toán doanh nghiệp 74 tz n oi KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 KẾT LUẬN 76 z ht vb DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO k jm gm PHỤ LỤC 01: Một số hệ thống xếp hạng tín dụng giới PHỤ LỤC 02: Hệ thống xếp hạng tín dụng Trung tâm Thơng tin Tín dụng CIC l.c n re PHỤ LỤC 06: Danh sách doanh nghiệp nghiên cứu va PHỤ LỤC 05: Ví dụ minh họa ứng dụng mơ hình Z-Score để tính số Z an PHỤ LỤC 04: Mơ hình Z-Score Lu thương mại Việt Nam om PHỤ LỤC 03: Hệ thống xếp hạng tín dụng doanh nghiệp số ngân hàng y te th to tn gh DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT p ie ACB : Ngân hàng TMCP Á Châu w : Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam CBTD : Cán tín dụng DN : Doanh nghiệp n BIDV ad lo th : Ngân hàng Nhà nước yj NHNN : Thương mại Cổ phần : Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam n va Vietcombank : Tổ chức tín dụng an lu TMCP : Ngân hàng Thương mại la TCTD ip uy NHTM 10 Vietcombank HCM : Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi nhánh m ll fu Thành phố Hồ Chí Minh : Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 12 XHTD : Xếp hạng tín dụng tz n oi 11 Vietinbank z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU p ie Kết số hoạt động chủ yếu Vietcombank HCM thời gian qua Bảng 2.2: w Phân loại XHTD DN theo CIC Bảng 2.3: Minh họa Bộ thang điểm, trọng số giá trị chuẩn Bảng 2.4: Bảng xác định quy mô DN Bảng 2.1: n ad lo th Bộ tiêu tài Ngành Canh tác trồng trọt hàng năm yj Bảng 2.5: uy Minh hoạ tỷ trọng nhóm tiêu áp dụng riêng cho loại hình DN Bảng 2.7: Minh họa tiêu phi tài DN Bảng 2.8: Trọng số XHTD theo báo cáo tài kiểm tốn/khơng kiểm tốn Bảng 2.9: Hệ số rủi ro DN siêu nhỏ an lu la ip Bảng 2.6: n va Bảng 2.10: Xếp hạng phân loại rủi ro hệ thống XHTD Vietcombank m ll fu Bảng 2.11: Minh họa tiêu tình hình kinh doanh DN n oi Bảng 2.12: Hệ số số rủi ro DN thành lập tz Bảng 2.13: Kết XHTD DN Vietcombank HCM Quý 2/2013 Bảng 2.14: Phân loại nợ theo hệ thống XHTD Vietcombank z vb Bảng 2.15: So sánh việc phân loại khách hàng DN theo hệ thống XHTD số NHTM Kết tính tốn số Z DN Vietcombank HCM Bảng 3.2: Kết XHTD DN Vietcombank HCM Bảng 3.3: Đánh giá, so sánh kết ứng dụng mơ hình Điểm số Z với hệ thống XHTD ht Bảng 3.1: k jm om l.c gm Vietcombank an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh DANH MC HèNH VẼ p ie Hình 1.1: Quy trình XHTD tổng quát w n Hình 2.1: Cơ cấu tổ chức Vietcombank HCM ad lo Hình 2.2: Mơ hình chấm điểm XHTD DN thơng thường DN tiềm th Hình 2.3: Mơ hình chấm điểm XHTD DN thành lập yj Hình 3.1: Mơ hình XHTD Vietcombank sau đề xuất điều chỉnh uy an lu la ip Hình 3.2: Quy trình Bước đánh giá ban đầu khách hàng DN n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh Đây hệ số quan trọng lợi nhuận mục tiêu hàng đầu, tồn khả p ie trả nợ công ty sau dựa khả tạo lợi nhuận từ tài sản Vì vậy, tỷ số này, theo Atlman thể tốt thước đo tỷ suất sinh lợi w n  X4 = ad lo Giá thị trường vốn cổ phần Giá sổ sách nợ Nợ = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn th Vốn cổ phần = cổ phần thường + cổ phần ưu đãi yj ip uy Tỷ số cho biết giá trị tài sản công ty sụt giảm lần trước DN lâm vào tình trạng khả tốn, hay nói cách khác tỷ số thể khả chịu la an lu đựng DN sụt giảm giá trị tài sản Đây phiên sửa đổi biến Fisher (1959) sử dụng nghiên cứu tỷ suất sinh lợi n va trái phiếu Nếu tỷ số thấp 1/3 xác suất cơng ty phá sản cao vốn cổ phần Doanh thu Tổng tài sản tz  X5 = n oi m ll fu Đối với công ty chưa cổ phần hóa giá trị thị trường thay giá trị sổ sách Tỷ số đo lường khả quản trị công ty để tạo doanh thu trước sức ép z vb cạnh tranh đối thủ khác có mức ý nghĩa thấp mơ hình ht tỷ số quan trọng giúp khả phân biệt mơ hình nâng cao Tỷ số X5 thay đổi jm k khoảng rộng ngành khác quốc gia khác gm Một số nghiên cứu vào thập niên 1960 tỷ số dòng tiền nợ tỷ số l.c tốt để dự báo giai đoạn này, liệu dòng tiền khấu hao DN om không quán nên số Z Altman khơng bao gồm tỷ số có liên quan đến dòng Lu tiền Điều phù hợp với thực trạng thơng tin tài DN Việt Nam nay, an số Z sử dụng hiệu Mỹ (dự báo xác 95 mẫu liệu) n va nhiều nước khác thực tốt Việt Nam lĩnh vực XHTD re hay d bỏo phỏ sn (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm th trm Ví dụ, cơng ty có Vốn ln chuyển/Tổng tài sản (X1) 15% số liệu đưa y te Trong mơ hình này, biến từ X1 đến X4 phải tính tốn giá trị phần (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh vo mụ hỡnh l 15, khụng phải 0,15 Riêng biến X5 (Doanh thu/Tổng tài sản) giữ p ie ngun, khơng tính tỉ lệ phần trăm Sau nhiều năm phát triển, mơ hình thay đổi số đặc điểm kĩ thuật để việc vận w dụng thuận tiện hơn: n ad lo Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5 th Với mơ hình dạng này, biến từ X1 đến X5 khơng cần tính tốn giá trị phần yj uy trăm la ip  Nếu Z > 2,99: DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản an lu  Nếu 1,8 < Z < 2,99: DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản  Nếu Z < 1,8: DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao n va Năm 1993, mơ hình Z-Score Altman ước đốn xác 66% DN bị phá sản m ll fu 78% DN không bị phá sản trước năm Nhờ dự đốn xác mơ hình nên số sử dụng khơng Mỹ mà cịn phổ biến nhiều quốc gia n oi giới Tuy nhiên, mơ hình khơng thời gian phá sản dự kiến, việc tz phá sản DN cịn phụ thuộc vào tình hình kinh tế, việc phá sản hợp pháp khơng bao z xảy mà bất chấp tình hình khủng hoảng ht vb Từ số Z ban đầu sử dụng cho DN cổ phần hóa, Altman phát triển Chỉ số Z’ dùng cho DN chưa cổ phần hóa, ngành sản xuất om l.c gm Z’ = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5 k jm thêm số Z’, Z’’ để áp dụng loại hình cho loại hình DN khác: Trong biến giữ ngun với mơ hình cũ, ngoại trừ biến X4 X4 an Lu số Z sử dụng giá trị thị trường vốn chủ sở hữu, số Z’, X4 s dng giỏ tr s sỏch th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm y te Mơ hình Z-Score với số Z” áp dụng cho DN khác: re  Nếu Z’ 2,9: DN nằm vùng an ton, cha cú nguy c phỏ sn (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh Z” = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 p ie Chỉ số Z” dùng cho hầu hết ngành, loại hình DN Giống với số Z’, biến X4 số Z” sử dụng giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu Điểm sửa w n đổi mơ hình khác lớn X5 ngành, nên X5 đưa ra, ad lo không sử dụng, dẫn đến hệ số biến từ X1 đến X4 thay đổi so với số Z’ th  Nếu Z” > 2,6: DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản yj  Nếu 1,1 < Z” < 2,6: DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản uy an lu la ip  Nếu Z” < 1,1: DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao Các mơ hình Z-Score điều chỉnh n va 2.1 Mơ hình Z-Score điều chỉnh Atlman m ll fu Nếu số Z trước dừng lại việc cảnh báo dấu hiệu phá sản năm 1995, Altman, Hartzell Peck tiến hành nghiên cứu 700 công ty số n oi Z” điều chỉnh (cịn gọi mơ hình EMS) Điểm bật số Z” điều chỉnh có tương tz đồng cao với phân loại trái phiếu Standard & Poor’s Điều hàm ý mơ hình tốn học có liên thơng với phương pháp chun gia việc phân loại rủi ro tín dụng, z ht Important of a Credit Culture” xác định sau: vb điều tác giả Altman viết rõ “The use of Credit scoring Model and The jm k Z” điều chỉnh = Z” + 3,25 = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 + 3,25 gm Tuy nhiên, sử dụng số Z” điều chỉnh, cần lưu ý hai vấn đề: l.c (1) Mặc dù số Z” điều chỉnh xếp hạng Standard & Poor’s có tương đồng om cao khơng phải tuyệt đối, có độ lệch chuẩn nằm khoảng cho phép Lu an (2) Tuy số Z” điều chỉnh sử dụng tốt th trng khỏc nhng s (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm th vi hệ thống ký hiệu xếp hạng Standard & Poor’s y te Bảng 19: Bảng tương quan Chỉ số Z” điều chỉnh Altman re nhiệm số Z” điều chỉnh chấp nhận n Việt Nam, thị trường xếp hạng tín nhiệm chưa thực phát triển, việc ước tính hệ số tín va dụng Việt Nam cần phải có nghiên cu iu chnh Tuy nhiờn, bi cnh (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to gh >8,15 AAA 7,60-8,15 AA+ 7,30-7,60 AA 7,00-7,30 AA- 6,85-7,00 A+ 6,65-6,85 A 6,40-6,65 A- 6,25-6,40 BBB+ 5,85-6,25 BBB BBB- p ie Xếp hạng Standard & Poor’s n va tn Z-Score điều chỉnh w n ad lo th DN nằm vùng an tồn chưa có nguy phá sản yj an lu la ip uy 5,65-5,85 m ll fu 5,25-5,65 BB+ 4,95-5,25 BB 4,75-4,95 B B- ht vb 3,75-4,15 B+ z 4,15-4,50 jm 3,20-3,75 CCC+ 2,50-3,20 CCC 1,75-2,50 CCC- 0-1,75 C, D k om l.c gm DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao BB- tz 4,50-4,75 n oi DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Lu Nguồn: Altman, 2003 The Use of Credit Scoring Models anh the Importance of a an Credit Culture, New York University th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm y te Score ban u (nm 1968) Mục đích nghiên cứu để xây dựng, phân tích thử re xây dựng mơ hình rủi ro tín dụng hệ thứ hai với nhiều cải tiến so với mơ hình Z- n Năm 1977, nhóm nhà nghiên cứu gồm Altman, Haldeman Narayanan va 2.2 Các mơ hình mở rộng mụ hỡnh Z-Score (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh nghim mt mụ hình phân loại phá sản mới, xem xét rõ ràng thất bại p ie kinh doanh gần Mơ hình mới, gọi Mơ hình Zeta có hiệu việc phân loại công w ty bị phá sản đến năm trước thất bại dựa mẫu bao gồm nhà sản xuất n ad lo nhà bán lẻ Kết nghiên cứu Altman cho thấy mô hình Zeta phân loại hiệu với độ th yj xác 91% trước DN phá sản năm 76,8% từ năm thứ trở lên trước DN uy phá sản Tuy nhiên, tính độc quyền mơ hình nên Altman khơng cung cấp đầy đủ ip la trọng số mơ hình mà cung cấp biến số mà mơ hình sử dụng: EBIT Tổng tài sản an lu  X1 = n va Mức ổn định thu nhập  X3 = EBIT Chi phí lãi vay  X4 = Lợi nhuận giữ lại tích lũy Tổng tài sản  X5 = Tài sản ngắn hạn Tổng tài sản  X6 = Vốn hóa cổ phần thường Tổng vốn hóa tz n oi z k jm Quy mô công ty (Tổng tài sản) ht vb X7 = m ll fu  X2 = gm Có nhiều phiên riêng mơ hình đưa Nói chung, mơ hình bao mở rộng mơ hình Z-Score gồm biến Altman (1968) om l.c gồm biến thường gọi Mơ hình Zeta Các mơ hình coi mơ hình Lu an Tương tự, nhóm bốn tác giả gồm Ling Zhang, Shou Chen, Jerome Yen Edward I re y te Z = -8,751 + 6,3X1 + 0,761X6 + 1,29X21 + 0,41X23 + 0,015X24 + 0,105X31 – 21,164X32 n thu kết sau: va Altman sử dụng mơ hình MDA 32 số tài 164 cơng ty Trung Quc v th Trong ú: (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh  X1 = p ie  X6 = Lợi nhuận Tổng tài sản Luồng tiền từ hoạt động kinh doanh Tổng số cổ phiếu quỹ w n  X21 = ln(Tài sản cố định) ad lo  X23 = Tốc độ tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh th  X24 = yj Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận ròng uy Giá thị trường cổ phiếu niêm yết Tổng nợ la ip  X31 = Giá trị sổ sách tổng vốn cổ phần Giá trị thị trường tổng vốn cổ phần an lu  X32 = n va Theo kết nghiên cứu nhóm tác giả thì: m ll fu  Nếu Z > 0,71: DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản  Nếu -0,5 < Z < 0,71: DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản n oi  Nếu Z < -0,5: DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao tz Mơ hình thu Trung Quốc có số biến độc lập hàm phân biệt nhiều khác so với mơ hình Altman tìm Mỹ Sự khác khách z ht vb đặc điểm kinh tế hai quốc gia k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh PH LC 05: p ie Ví dụ minh họa ứng dụng mơ hình Z-Score để tính số Z Doanh nghiệp ứng dụng minh họa ví dụ Công ty cổ phần Công w n nghiệp Cao su Miền Nam (CASUMINA – Mã niêm yết: CSM) với thời điểm đánh giá ad lo năm liên tiếp từ năm 2010 đến năm 2012, số liệu để tính tốn lấy từ Báo cáo th tài kiểm tốn năm 2010, 2011 2012 theo Bảng 20 yj ip uy Bảng 20: Báo cáo tài năm 2010, 2011 2012 CASUMINA Bảng cân đối kế toán TÀI SẢN 2010 2012 829.557 1.059.627 1.314.040 Tiền khoản tương đương tiền 63.239 42.504 30.415 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 30.000 1.900 280.042 284.904 420.782 451.968 707.032 836.647 4.308 25.187 24.296 351.730 463.257 533.011 0 415.020 482.161 n va 2011 z an lu la Đơn vị tính: Việt Nam đồng A – TÀI SẢN NGẮN HẠN Tài sản ngắn hạn khác Phải thu dài hạn 294.030 k jm Tài sản cố định ht vb B - TÀI SẢN DÀI HẠN tz Hàng tồn kho n oi m ll fu Các khoản phải thu ngắn hạn Bất động sản đầu tư 55.782 45.965 47.783 1.918 2.272 1.181.287 1.522.884 1.847.051 2010 2011 2012 A – NỢ PHẢI TRẢ 505.808 903.956 880.294 Nợ ngắn hạn 455.723 751.192 675.171 50.085 152.764 205.123 675.479 618.928 966.757 n re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm va B - VN CH S HU an Nợ dài hạn Lu NGUỒN VỐN 3.067 om TỔNG CỘNG TÀI SẢN l.c Tài sản dài hạn khác gm Các khoản đầu tư tài chớnh di hn (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh Vn chủ sở hữu p ie 675.479 618.928 966.757 0 1.181.287 1.522.884 1.847.051 Nguồn kinh phí quỹ khác TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN w n ad lo Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Đơn vị tính: Việt Nam đồng th 2010 2011 2012 2.701.050 2.938.889 3.078.464 1.397 15.052 34.649 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 2.699.653 2.923.837 3.043.815 Giá vốn hàng bán 2.328.205 2.661.210 2.336.699 371.448 262.627 707.116 (88.862) (103.945) 37.530 75.920 77.364 92.125 73.401 108.890 59.749 160.813 yj CHỈ TIÊU uy la ip Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ an lu Các khoản giảm trừ doanh thu n va m ll fu Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ n oi Lợi nhuận hoạt động tài 175.285 jm 40.615 333.468 k 10.035 10.601 3.966 11 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 185.320 51.216 337.434 12 Lợi nhuận sau thuế thu nhập DN 140.898 39.244 l.c gm 10 Lợi nhuận khác 80.678 ht Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh vb Chi phí quản lý DN z Chi phí bán hàng tz - Trong đó: Chi phí lãi vay (23.360) om 253.884 Sau kết tính tốn xếp hạng CASUMINA qua mơ hình Z-Score: an Lu Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2010, 2011 v 2012 ca CASUMINA (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm th thnh Cụng ty C phần Công nghiệp Cao su Miền Nam, hoạt động lĩnh vực sản xuất y te 10/10/2005 theo Quyết định số 3240/QĐ-BCN Bộ Công nghiệp, Công ty chuyển re 1976 với tiền thân đơn vị thành viên Tổng Cơng ty Hóa chất Việt Nam (Vinachem) Ngày n Công ty cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam (CASUMINA) thành lập năm va Mơ hình Z cổ in: (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh kinh doanh sm lp xe, sản phẩm làm từ cao su Đến cuối năm 2009, CASUMINA p ie thức lên sàn giao dịch HOSE (Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh) Do đó, tác giả sử dụng mơ hình Z-Score DN cổ phần hóa, ngành sản xuất với số Z w xác định theo công thức Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5 n ad lo Kết tính tốn từ số liệu Bảng cân đối kế toán Báo cáo kết hoạt động kinh doanh CASUMINA năm 2010, 2011 2012 theo Bảng 21 sau đây: th yj Bảng 21: Kết tính tốn số Z CASUMINA uy Công thức Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 X1 Vốn luân chuyển/Tổng tài sản 0,32 0,20 0,35 X2 Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản 0,14 0,06 0,15 X3 EBIT/Tổng tài sản 0,19 0,08 0,22 X4 Giá thị trường vốn cổ phần/ Giá sổ sách nợ 1,34 0,68 1,10 X5 Doanh thu/Tổng tài sản 2,29 1,93 1,67 4,34 2,97 3,74 an lu la ip Chỉ số n va tz n oi m ll fu Chỉ số Z Nguồn: Theo tính tốn tác giả z Căn vào kết tính tốn so sánh với kết nghiên cứu Altman, vb ht tương ứng với số Z, kết đánh giá xếp hạng CASUMINA sau: jm Chỉ số Z Kết đánh giá 2010 4,34 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 2011 2,97 DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản 2012 3,74 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản k Năm đánh giá om l.c gm Mơ hình Z-Score điều chỉnh an Lu Nguồn: Theo kết nghiên cứu Altman (1968) n va Áp dụng tương tự với mơ hính Z-Score điều chỉnh với số Z” điều chỉnh xác y te kết tính toán CASUMINA năm 2010, 2011 2012 sau: re định theo công thức Z” điều chỉnh = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 + 3,25, ta cng th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh Bng 22: Kết tính tốn số Z” điều chỉnh CASUMINA Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 X1 Vốn luân chuyển/Tổng tài sản 0,32 0,20 0,35 X2 Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản 0,14 0,06 0,15 X3 EBIT/Tổng tài sản 0,19 0,08 0,22 X4 Giá thị trường vốn cổ phần/ Giá sổ sách nợ 1,34 0,68 1,10 8,46 6,07 8,68 Công thức ad lo p ie Chỉ số w n th yj uy Chỉ số Z” điều chỉnh ip an lu la Nguồn: Theo tính tốn tác giả Căn vào kết tính tốn đối chiếu với kết nghiên cứu Altman n va trình bày Bảng 19 Phụ lục 04, tương ứng với số Z” điều chỉnh, kết đánh giá xếp hạng CASUMINA sau: m ll fu Chỉ số Z Kết đánh giá 2010 8,46 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 2011 6,07 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 2012 8,68 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản tz n oi Năm đánh giá z ht vb Nguồn: Theo kết nghiên cứu Altman (1995) jm Tổng hợp kết tính tốn trên, ta Bảng 23 với kết đánh giá xếp hạng k CASUMINA từ mơ hình Z-Score sau: gm Bảng 23: Tổng hợp kết xếp loại CASUMINA mơ hình Z-Score Mơ hình Z-Score cổ điển Mơ hình Z Điểm số điều chỉnh 2010 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 2011 DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 2012 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản om l.c Năm đánh giá an Lu n re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm va Ngun: Tng hp kt qu ỏnh giỏ ca tỏc gi (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh Còn dựa vào hệ thống XHTD Vietcombank, tác giả sử dụng kết p ie đánh giá XHTD Vietcombank HCM Công ty cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam – CASUMINA tính tốn từ tiêu tài tiêu phi tài chính, đánh w giá dựa tình hình tài chính, hoạt động sản xuất kinh doanh, mức độ quan hệ n ad lo CASUMINA với Vietcombank HCM, tình hình hoạt động thị trường, mức độ rủi ro hoạt động, giai đoạn 2010 – 2012 vừa qua Vì lý bảo mật thông tin nên tác giả th yj trình bày kết XHTD cuối CASUMINA Theo đó, kết XHTD uy CASUMINA năm 2010, 2011 2012 sau: ip Điểm XHTD 2010 93,04 2011 83,37 2012 85,57 Kết XHTD an lu la Năm đánh giá Phân loại nợ AA+ Rủi ro thấp Nhóm AA Rủi ro tương đối thấp Nhóm AA Rủi ro tương đối thấp Nhóm n va Phân loại rủi ro m ll fu Nguồn: Hệ thống XHTD Vietcombank n oi Để tiện cho việc so sánh phương pháp đánh giá, tác giả lập Bảng 24 thể tz mối tương quan cách đánh giá xếp hạng ý nghĩa phân loại nợ Mơ hình ZScore Hệ thống XHTD Vietcombank sau: z vb Bảng 24: Mối tương quan cách đánh giá xếp hạng ý nghĩa phân loại nợ ht Mơ hình Z-Score Hệ thống XHTD Vietcombank Nhóm BBB Nhóm BB+ Nhóm DN nằm vùng cảnh báo, có Là nhóm DN có tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu không cao, lực tài chớnh (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm th A y te Nhúm re A+ DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản n Nhóm va AA an Nhóm Lu AA+ Là nhóm DN có tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, đạt hiệu cao ổn định, tình hình tài lành mạnh, khơng có nguy phá sản thời gian tới Thuộc nhóm Nợ đủ tiêu chuẩn, TCTD đánh giá có khả thu hồi đầy đủ nợ gốc lãi hạn om Nhóm l.c AAA Ý nghĩa kết XHTD gm Phân loại nợ Mơ hình Z-Score cổ điển Z-Score điều chỉnh Altman k Xp hng jm H thng XHTD ca Vietcombank (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to gh p ie B+ Nhóm B Nhóm Nhóm Nhóm w tn BB n CCC Nhóm Nhóm th CC ad lo CC+ thể có nguy phá sản yj Nhóm D Nhóm DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao an lu la C ip Nhóm uy C+ trung bình, dễ bị ảnh hưởng cạnh tranh suy yếu kinh tế, có nguy phá sản tiềm ẩn tương lai Thuộc nhóm Nợ cần ý Nợ tiêu chuẩn, TCTD đánh giá có khả thu hồi đầy đủ nợ gốc lãi có dấu hiệu khách hàng suy giảm khả trả nợ khả thu hồi nợ gốc lãi đến hạn, có khả tổn thất phần nợ gốc lãi n va Là nhóm DN có tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu khơng có hiệu quả, lực tài yếu năm gần đây, lực quản lý kém, tiểm ẩn nguy phá sản cao Thuộc nhóm Nợ nghi ngờ Nợ có khả vốn, TCTD đánh giá khả tổn thất cao khơng cịn khả thu hồi, vốn m ll fu Nguồn: Theo tổng hợp đánh giá tác giả Quyết định 493/2005/QĐ-NHNN ngày 22/04/2005 n oi Từ Bảng 24 phân tích mối quan hệ tương quan trên, so sánh kết việc sử dụng tz mơ hình Z-Score hệ thống XHTD Vietcombank việc đánh giá, xếp z hạng CASUMINA năm 2010, 2011, 2012 Bảng 25 sau: vb Bảng 25: Đánh giá, so sánh kết ứng dụng mụ hỡnh Z-Score vi ht y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm re AA Mơ hình Z-Score phản ánh kết đánh giá khác với với kết XHTD Vietcombank, mơ hình Z-Score điều chỉnh lại phản ánh kết đánh giá giống với với kết XHTD n DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản va 2011 DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản AA+ Cả mơ hình Z-Score phản ánh kết đánh giá giống với kết XHTD Vietcombank an DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản Đánh giá kết Lu 2010 DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản Hệ thống XHTD Vietcombank om Mơ hình Z Điểm số điều chỉnh l.c Mơ hình ZScore gm Năm đánh giá k jm hệ thống XHTD Vietcombank cho CASUMINA (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh Vietcombank p ie 2012 w DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản AA Cả mơ hình Z-Score phản ánh kết đánh giá giống với kết XHTD Vietcombank n ad lo Nguồn: Tổng hợp kết đánh giá tác giả th Trên ví dụ minh họa cụ thể cho việc lấy liệu từ Báo cáo tài yj DN để tính tốn số Z đánh giá xếp loại DN theo mơ hình Z-Score mà tác giả lựa uy ip chọn, để từ có sở so sánh đánh giá mơ hình với kết XHTD hệ thống an lu la XHTD Vietcombank Từ ví dụ minh họa cụ thể này, tác giả áp dụng tương tự bước thực cho nhóm DN có quan hệ tín dụng Vietcombank HCM để có từ có Vietcombank áp dụng n va thể thống kê kết tương quan, dự phù hợp mơ hình Z-Score với hệ thống XHTD tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm to tn gh PHỤ LỤC 06: p ie Danh sách doanh nghiệp nghiên cứu w n STT Tên DN ad lo Cơng ty Cổ phần Dầu nhớt Hóa chất Việt Nam Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Intimex Hồ Chí Minh th Cơng ty Cổ phần Chế biến Hàng xuất Cầu Tre uy Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh REE la ip yj Công ty Cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam Công ty Cổ phần Công nghiệp Thương mại Lidovit Công ty Cổ phần Đầu tư - Sản xuất Giày Thái Bình Cơng ty Cổ phần Dệt Gia dụng Phong Phú Công ty Cổ phần Địa ốc - cáp điện Thịnh Phát 10 Công ty Cổ phần Địa ốc NOVA 11 Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Sài Gịn (Savico) 12 Cơng ty Cổ phần Dược phẩm Te Nam Y Dược 13 Công ty Cổ phần May Hịa Bình 14 Cơng ty Cổ phần May Nhà Bè 15 Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại Đầu tư Thành Công 16 Công ty Cổ phần Thép Pomina 17 Công ty Cổ phần Thép Thống Nhất 18 Công ty Cổ phần Thương mại Địa ốc Việt 19 Công ty Cổ phần Thủy Sản 20 Công ty Cổ phần Tư vấn Đầu tư & Thiết kế Dầu khí (PVE) 21 Công ty Cổ phần Vận tải biển Hoa Sen 22 Công ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex 23 Công ty Liên doanh Khách sạn Grand Imperial Saigon (GISH) 24 Cơng ty TNHH Bao bì Nhựa Thái Dương an lu n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.hỏằ.thỏằng.xỏp.hỏĂng.tưn.dỏằƠng.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.ngÂn.hng.tmcp.ngoỏĂi.thặặĂng.viỏằt.nam.chi.nhĂnh.tphcm