Phân tích Cty Sabeco môn Thị trường chứng khoán ngành Tài chính Ngân hàng trường Đại học Đông Á khóa k20 Chúc các em học tốt Phân tích Cty Sabeco môn Thị trường chứng khoán ngành Tài chính Ngân hàng trường Đại học Đông Á khóa k20 Chúc các em học tốt
TỔNG CTCP BIA-RƯỢU-NGK SÀI GÒN (SAB: HOSE) SABECO – “VIÊN NGỌC QUÝ” TRONG NGÀNH SẢN XUẤT BIA KHU VỰC ĐÔNG NAM Á Ngành: Sản xuất/ Sản xuất đồ uống thuốc lá/ Sản xuất đồ uống GIỚI THIỆU CÔNG TY ❖ Thị trường bia Việt Nam tiếp tục đà phục hồi thể qua thống kê sản lượng sản xuất bia 7T 2022 (GSO) số đo lường số lượt khách đến khu vực bán lẻ & vui chơi giải trí tính đến ngày 5/8/2022 (Retail & Recreation – Google Mobility Report) Thành lập: 1875 Trụ sở: TP Hồ Chí Minh 2016: Niêm yết sàn GDCK HCM Vốn điều lệ: 6.412 tỷ đồng KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2/2022 Kết kinh doanh Q2/2022 vượt xa kỳ vọng Doanh thu đạt 9,008 tỷ đồng (+25% yoy) lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ 1.668 tỷ đồng (+67% yoy) Như sau tháng đầu năm, công ty đạt 47% kế hoạch doanh thu 61% kế hoạch lợi nhuận năm Tăng trưởng nhờ tăng sản lượng tiêu thụ, giá bán tăng nhẹ cấu sản phẩm cải thiện ❖ Dẫn đầu tăng trưởng thị phần Sabeco tiếp tục mở rộng thị phần nhanh so với Heineken, dù Heineken bắt đầu có bước hồi phục rõ ràng Q2 2022 Diễn biến giải thích sau: (i) dịch COVID-19 ảnh hưởng đáng kể đến kênh tiêu thụ on-trade, dung lượng thị trường theo Sabeco giảm mạnh sau dịch chưa phục hồi mức cũ; (ii) lạm phát cao làm kéo dài xu hướng down-trade người tiêu dùng đến sản phẩm mainstream thay mass-premium Cần nhắc lại rằng, on-trade mass-premium mạnh Heineken Việt Nam SABECO dẫn đầu thị phần bia Việt Nam TỔNG CTCP BIA-RƯỢU-NGK SÀI GÒN (SAB: HOSE) ❖ Tiếp tục cải tiến portfolio sản phẩm Danh mục sản phẩm đa dạng hố có đời Bia Việt Saigon Chill Sự tách bạch phân khúc rõ ràng đẩy mạnh đầu tư quảng cáo giúp nhận diện thương hiệu sản phẩm Bia Saigon cải thiện Sabeco tăng trưởng thị phần tốt phân khúc mass-premium on-trade Mặt khác, công ty tiếp tục giữ vững vị số phân khúc mainstream với sản phẩm Saigon Lager, 333 đặc biệt Bia Lạc Việt, trước công mạnh mẽ từ phía Heineken với sản phẩm Bia Việt ❖ SG&A doanh thu trì mức thấp Chỉ số ghi nhận mức 13,1% Q2, tăng nhẹ so với Q1 thấp nhiều so với mức 16,6% kỳ năm trước Lý chính: (i) cơng ty đầu tư mạnh cho thương hiệu năm 2021 – đỉnh điểm dịch COVID-19; (ii) họ trở nên chọn lọc hiệu việc chi tiêu cho quảng cáo tiếp thị Do đó, bên cạnh biên gộp tăng, SG&A khống chế tốt góp phần khơng nhỏ giúp SAB ghi nhận KQKD ấn tượng Q2 nói riêng 1H 2022 nói chung ❖ Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh Biên gộp cao kỷ lục 38,2% cho mảng bia Q2 2022 nhờ tăng giá bán, giá đầu vào chưa thực tăng Bên tăng giá bán, việc cải thiện hiệu sản xuất (tỷ lệ sử dụng đại mạch, hoa bia, enzyme, điện, nước, v.v) giúp bảo vệ biên lợi nhuận trước đà tăng mạnh chi phí sản xuất Tuy nhiên, SAB nhận định biên gộp giảm lại 2H 2022 giá đầu vào hạch toán dần tăng lên Giá nhôm giảm gần 40% kể từ đỉnh vào tháng 2022 mức cao tương đối so với đầu 2021; giá lúa mạch trì mức tăng 29% YTD, đặc biệt kể từ xảy xung đột Nga – Ukraine So với kế hoạch doanh thu 34.791 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế 4.581 tỷ đặt từ đầu năm, Sabeco hoàn thành 47,2% tiêu doanh thu 66% mục tiêu lợi nhuận TỔNG CTCP BIA-RƯỢU-NGK SÀI GỊN (SAB: HOSE) Chỉ số tài EPS quý gần BVPS P/E ROS ROEA ROAA Quý 3/2021 Quý 4/2021 Quý 1/2022 Quý 2/2022 5,971.00 5,734.00 6,124.00 7,167.00 35,191.00 35,234.00 35,589.00 38,154.00 26.19 11.02 1.99 1.56 26.33 15.55 5.82 4.46 25.96 16.92 5.16 3.88 21.57 19.90 7.05 5.45 EPS đầu năm 2022 6,124 tỷ đồng đến năm tăng lên 7,167 tỷ dồng chứng tỏ công ty tăng trưởng tốt, giá cổ phiếu tăng lên P/E giảm, tương đương số EPS tăng, lợi nhuận ròng cổ phần tăng, lúc hội để nhà đầu tư mua vào ROA quý 2/2022 tăng, chứng tỏ SAB thu nhiều tiền số vốn bỏ để đầu tư, nghĩa SAB hoạt động tốt Cân đối kế toán Quý 3/2021 Quý 4/2021 Quý 1/2022 Quý 2/2022 Tài sản ngắn hạn 20,870,073 22,877,033 22,424,394 23,788,902 Tổng tài sản 28,427,884 30,487,024 29,887,133 31,340,762 Nợ phải trả 5,860,663 7,892,239 7,064,802 6,873,169 Nợ ngắn hạn 5,025,239 7,258,021 6,384,330 6,241,893 22,567,222 22,594,786 22,822,331 24,467,593 Vốn chủ sở hữu Tỷ lệ nợ thấp thể an tồn tài Vốn chủ sở hữu Sabeco đầu năm 2022 22.595 tỷ đồng tăng lên 24.468 tỷ đồng vào năm (tăng khoảng 8,3%) Trong đó, nợ phải trả giảm từ 7.892 tỷ đồng thời điểm đầu năm xuống 6.873 tỷ đồng vào năm (giảm gần 13%) Với diễn biến này, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu giảm từ 0,35 lần xuống 0,28 lần, tỷ lệ nợ thấp so với nhiều doanh nghiệp khác, đảm bảo an tồn tài cao cơng ty Việc quản trị nợ Sabeco nửa đầu năm 2022 thể qua việc giảm bớt số khoản phải trả ngắn hạn KẾ HOẠCH KINH DOANH 2022 SAB đặt kế hoạch tăng trưởng DT LNST 32% yoy 17% yoy Cụ thể DT đạt 34.791 tỷ đồng LNST đạt 4.581 tỷ đồng Kế hoạch DT 2022 tích cực cao mức DT KH năm 2021, nhiên mức lợi nhuận lại tăng trưởng thấp Dự báo KQKD nửa cuối 2022: tiếp đà tăng trưởng ấn tượng Dựa diễn biến KQKD 1H 2022, điều chỉnh tăng dự báo 2022 SAB, với doanh thu 34.145 tỷ đồng (+29,5% yoy) lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ 5.603 tỷ đồng (+52,4% yoy) Dự báo lần tăng 3,4% doanh thu 18,7% lợi nhuận so với dự báo trước Triển vọng 2022: nhu cầu phục hồi tốt sau dịch kinh tế mở cửa trở lại Với sách “sống chung an toàn với Covid 19 ” Việt Nam tăng mức tiêu thụ đồ uống có cồn, kênh bán chỗ Sự cạnh tranh lĩnh vực bia trở nên khốc liệt công ty cố gắng nâng cao vị thị phần SAB dự kiến tiếp tục mở rộng danh mục thương hiệu, đáp ứng nhu cầu ngày tăng người tiêu dùng thương hiệu cao cấp, trì sức cạnh tranh so với Heineken Việt Nam KIẾN NGHỊ ĐẦU TƯ Trong năm 2022, ước tính DTT đạt 33.006 tỷ đồng (+25,1% yoy) LNST CĐ mẹ đạt 4.224 tỷ đồng (+7,5% yoy) Với giả định (1) biên lợi nhuận gộp đạt 28% (2021: 27,5%; 2020: 28,8%) nhờ vào việc quản trị chi phí tốt hơn, thu nhập tài rịng đạt 1.065 tỷ đồng (-2,9% yoy), CP BH QLDN/DTT đạt 4.920 tỷ đồng (+20,1% yoy), chiếm tỷ trọng 14,9%/DTT (2021: 15,5%, 2020: 12,7%) Chúng nâng khuyến nghị với mức giá mục tiêu 195.000 đồng/cp