Các nhân tố tác động đến chỉ số roa của các doanh nghiệp ngành dược niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh và sở giao dịch chứng khoán hà nội

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ PHẠM THỊ DIỆU THẢO CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHỈ SỐ ROA CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI NGÀNH QUẢN TRỊ - LUẬT TP Hồ Chí Minh, tháng năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KHỐ LUẬN TỐT NGHIỆP NGÀNH HỌC: QUẢN TRỊ - LUẬT TÊN ĐỀ TÀI: CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHỈ SỐ ROA CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI GV HƯỚNG DẪN: NGÔ HUỲNH GIANG SV THỰC HIỆN: PHẠM THỊ DIỆU THẢO LỚP: QTL43B1 MÃ SỐ SINH VIÊN: 1853401020243 TP Hồ Chí Minh, tháng năm 2023 LỜI CAM ĐOAN Em cam đoan khố luận tốt nghiệp cơng trình nghiên cứu riêng em với hướng dẫn ThS Ngô Huỳnh Giang Tất thông tin, liệu, tài liệu tham khảo sử dụng viết trích dẫn đầy đủ Kết nghiên cứu nội dung khoá luận trung thực Tác giả khoá luận Phạm Thị Diệu Thảo i LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến quý Thầy, Cô giảng viên Trường Đại học Luật Thành phố Hồ Chí Minh, người trực tiếp giảng dạy truyền đạt kiến thức bổ ích kinh nghiệm thực tiễn vơ quý giá cho em suốt năm theo học trường Đó tảng bản, hành trang to lớn giúp em chuẩn bị tốt để tiếp bước đường nghiệp sau Đặc biệt, em xin gửi lời biết ơn sâu sắc đến Cô ThS Ngô Huỳnh Giang, người trực tiếp hướng dẫn, bảo em tận tình trình thực viết Nhờ ý kiến đóng góp động viên cơ, em có định hướng nghiên cứu đắn, tiến hành thu thập, xử lý liệu, chạy mơ hình hồi quy, phát nhân tố ảnh hưởng, có điều chỉnh kịp thời, phù hợp hồn thiện khố luận tốt nghiệp thời gian giới hạn cách tốt Trong q trình viết khố luận, kiến thức chun mơn cịn hạn chế chưa có nhiều kinh nghiệm thực tế với việc giới hạn thời gian nên khó tránh khỏi thiếu sót nội dung viết, em mong nhận góp ý nhận xét chân thành từ phía Thầy, Cơ để khố luận hồn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT AGE Thời gian hoạt động doanh nghiệp FEM Mô hình ảnh hưởng cố định FGLS Phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát GRO Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh LNST Lợi nhuận sau thuế M&M Lý thuyết Modigliani & Miller cấu vốn REM Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu RT Kỳ thu tiền bình qn SIZE Quy mơ doanh nghiệp TANGB Tỷ trọng tài sản cố định TATR Vòng quay tổng tài sản TDTA Tỷ lệ nợ tổng tài sản TSCĐ Tài sản cố định UPCOM Nơi giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết VCSH Vốn chủ sở hữu VIF Hệ số nhân tử phóng đại phương sai WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân iii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Tổng hợp nghiên cứu trước 17 Bảng 2.1: Tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp dược niêm yết giai đoạn từ 2015-2022 28 Bảng 2.2: ROA trung bình ngành dược giai đoạn 2015-2022 30 Bảng 3.1: Tổng hợp số đo lường mã hố biến đưa vào mơ hình Bảng 4.1: Kết thống kê mơ tả biến 48 Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan biến 49 Bảng 4.3: Kết chạy hồi quy Pooled OLS, FEM, REM 50 Bảng 4.4: Kết kiểm định F-test 51 Bảng 4.5: Kết kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian Multiplier test 52 Bảng 4.6: Kết kiểm định Hausman test 52 Bảng 4.7: Kết kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test 53 Bảng 4.8: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình REM 53 Bảng 4.9: Kết kiểm định đa cộng tuyến 53 Bảng 4.10: Kết mơ hình hiệu chỉnh 54 Bảng 4.11: So sánh kỳ vọng giả thuyết với kết nghiên cứu 55 iv DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ VÀ SƠ ĐỒ Hình 2.1: Biểu đồ số ROA trung bình ngành dược giai đoạn 2015-2022 30 Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 33 Hình 3.2: Mơ hình nhân tố tác động đến số ROA doanh nghiệp dược niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội 37 Hình 5.1 Dự báo tỷ lệ lạm phát Việt Nam số quốc gia khu vực từ 2022-2027 IMF 65 v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iii DANH MỤC BẢNG BIỂU iv DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ VÀ SƠ ĐỒ .v PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu .2 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu .3 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 1.7 Cấu trúc khoá luận CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan số ROA 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Ý nghĩa vai trị việc phân tích số ROA doanh nghiệp 1.1.3 Mối quan hệ số ROA phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp 1.2 Các lý thuyết liên quan đến nghiên cứu 10 1.2.1 Lý thuyết Modigliani & Miller cấu vốn .10 1.2.2 Lý thuyết đánh đổi 11 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng .11 1.2.4 Lý thuyết đại diện .12 1.3 Tổng quan tình hình nghiên cứu thực nghiệm có liên quan đến số ROA .12 vi 1.3.1 Các nghiên cứu nước 12 1.3.2 Các nghiên cứu nước .15 1.4 Khung nghiên cứu đề tài .21 1.4.1 Tổng hợp nhân tố tác động đến số ROA theo lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm trước 21 1.4.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 23 Tóm tắt chương 25 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH DƯỢC VIỆT NAM VÀ THỰC TRẠNG VỀ CHỈ SỐ ROA CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN HÀ NỘI 26 2.1 Tổng quan ngành dược 26 2.1.1 Đặc điểm ngành dược Việt Nam .26 2.1.2 Thuận lợi khó khăn ngành dược nước 27 2.1.3 Đánh giá chung tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp dược niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2015-2022 28 2.2 Thực trạng số ROA doanh nghiệp dược niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2015-2022 30 Tóm tắt chương 32 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 33 3.1 Quy trình nghiên cứu 33 3.2 Tổng quan liệu phương pháp nghiên cứu .33 3.2.1 Xác định mẫu nghiên cứu phương pháp thu thập liệu 33 3.2.1.1 Mẫu nghiên cứu 33 3.2.1.2 Phương pháp thu thập xử lý liệu .34 3.2.2 Phương pháp nghiên cứu: 34 3.2.2.1 Phân tích thống kê mơ tả liệu 34 3.2.2.2 Ước lượng mơ hình hồi quy 35 vii 3.2.2.3 Kiểm định mơ hình 35 3.2.2.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình ước lượng lựa chọn khắc phục FGLS 36 3.3 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 37 3.3.1 Cơ cấu nguồn vốn 38 3.3.2 Quy mô doanh nghiệp .39 3.3.3 Đầu tư tài sản cố định 40 3.3.4 Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp .41 3.3.5 Kỳ thu tiền bình quân 42 3.3.6 Vòng quay tổng tài sản 43 3.3.7 Thời gian hoạt động doanh nghiệp 43 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .48 4.1 Thống kê mô tả biến 48 4.2 Hệ số tương quan biến 49 4.3 Kết hồi quy 50 4.4 Lựa chọn mơ hình phù hợp 51 4.4.1 Kiểm định F-test 51 4.4.2 Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian Multiplier test .51 4.4.3 Kiểm định Hausman 52 4.5 Kiểm định khuyết tật mơ hình lựa chọn 52 4.5.1 Kiểm định phương sai sai số thay đổi .52 4.5.2 Kiểm định tự tương quan 53 4.5.3 Kiểm định đa cộng tuyến 53 4.6 Khắc phục khuyết tật mơ hình FGLS .54 Tóm tắt chương 60 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 61 5.1 Ý nghĩa kết luận nghiên cứu 61 5.2 Đề xuất giải pháp hàm ý sách 62 5.3 Hạn chế định hướng cho nghiên cứu .67 viii Thứ ba, hạn chế thời gian nguồn lực, viết tập trung phân tích 07 yếu tố tác động đến số ROA Trong đó, kết hồi quy có 04 biến độc lập tác động đến số ROA gồm: TDTA, SIZE, TATR, AGE có ý nghĩa thống kê mức 5% giải thích 49,3% thay đổi ROA, biến khác mà nghiên cứu chưa đề cập đến tác động đến 50,7% cịn lại Trên thực tế, nhân tố đề xuất, tồn nhân tố tiềm ẩn khác ảnh hưởng đến số ROA, nên không tránh khỏi việc tác giả bỏ sót số nhân tố định 5.3.2 Định hướng cho nghiên cứu Nhằm khắc phục hạn chế trên, tác giả đề xuất số hướng cho nghiên cứu sau: mở rộng thêm biến giải thích ngồi biến đề cập nghiên cứu như: tính khoản, vịng quay hàng tồn kho biến vĩ mô tỷ lệ lạm phát, tốc độ tăng trưởng GDP, tỷ giá hối đoái,…; mở rộng phạm vi nghiên cứu sang doanh nghiệp dược sàn UPCOM doanh nghiệp dược chưa niêm yết mở rộng nghiên cứu sang ngành kinh doanh khác tăng thời gian quan sát dài để giúp cho nghiên cứu bao qt, tồn diện có độ tin cậy cao Bên cạnh đó, phát triển sang hướng nghiên cứu sách tỷ giá hối đối có ảnh hưởng đến số ROA doanh nghiệp dược niêm yết bởi: xuất phát từ thực trạng ngành dược Việt Nam năm gần phụ thuộc vào nguồn nguyên vật liệu nhập từ nước ngồi, dẫn đến giá thành cịn cao vấn đề nhiều chịu tác động biến động tỷ giá 68 Tóm tắt chương Trong chương 5, tác giả trình bày kết luận, tóm tắt kết nghiên cứu nội dung mơ hình nghiên cứu Trên sở đó, tác giả đề xuất số giải pháp, kiến nghị đóng góp sách cho doanh nghiệp ngành dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam nhằm cải thiện, nâng cao hiệu ROA Ngoài ra, chương đề cập đến mặt hạn chế tồn đề tài nghiên cứu đề xuất định hướng để phát triển đề tài cho nghiên cứu tương lai Như vậy, tác giả giải hoàn chỉnh ba câu hỏi nghiên cứu nêu phần mở đầu 69 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu ttham khảo tiếng Việt Báo điện tử Đại biểu Nhân dân (2023) Thị trường dược phẩm “sân chơi” doanh nghiệp ngoại [https://daibieunhandan.vn/kinh-te-xa-hoi/thitruong-duoc-pham-van-la-san-choi-cua-doanh-nghiep-ngoai-i319244/] (truy cập ngày 30/5/2023) Bùi Vĩnh Thanh (2022) Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết thị trường CKVN Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, Số 143 (01/2022), tr 16-29 Đỗ Nguyễn Hữu Tấn (2022) Ảnh hưởng cấu trúc vốn cấu trúc sở hữu đến lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam Tạp chí Kinh tế ngân hàng Châu Á, 192, tr 53-65 Eugene F.Brigham, Joel F.Houston Đại học Florida (2009) Quản trị tài Nxb Hồng Đức, tr 218 Hồ Linh Trang (2021) Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp dược phẩm – y tế niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Working Paper Series, 1(5), tr 137-151 Hoàng Tùng (2016) Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp dầu khí Việt Nam Tạp chí Khoa học & Cơng nghệ Việt Nam, 11(12), tr 26-32 Lại Cao Mai Phương (2022) Yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành Thực phẩm Tạp chí Tài chính, kỳ (6/2022) Ngô Kim Phượng, Lê Thị Thanh Hà, Lê Mạnh Hưng Lê Hồng Vinh (2016) Phân tích tài DN Nxb Kinh tế Tp Hồ Chí Minh, tr.96 Ngô Kim Phượng, Lê Thị Thanh Hà, Lê Mạnh Hưng, Lê Hồng Vinh (2016) Phân tích tài doanh nghiệp Nxb Kinh tế Tp Hồ Chí Minh, tr 96 10 Ngô Thị Hằng Nguyễn Thị Thuỳ Linh (2020) Các nhân tố ảnh hưởng tới khả sinh lời doanh nghiệp bất động sản Việt Nam : Ứng dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên tác động cố định Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng, 223, tr 13-25 11 Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2013) Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm 70 niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Đà Nẵng) 12 Nguyễn Thị Hậu (2020) Phân tích nhân tố tác động đến hiệu tài doanh nghiệp xây dựng địa bàn Thành phố Hà Nội Thông tin khoa học Thống kê, Số 4/2020, tr 32-39 13 Nguyễn Thị Ngọc Hân (2020) Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tạp chí cơng thương, Số 23 (9/2020) 14 Nguyễn Th Quỳnh (2021) Nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp bất động sản Tạp chí Tài chính, kỳ (7/2021) 15 Phạm Đức Cường Trần Xuân Quân (2018) Nghiên cứu nhân tố bên doanh nghiệp ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh công ty ngành vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Khoa học Kinh tế, Số 6(01) – 2018, tr 1-13 16 Phan Thu Hiền & Nguyễn Nhật Hà (2020) Các yếu tố tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành dệt may thị trường chứng khoán Việt Nam HCMCOUJS - Kinh tế Quản trị Kinh doanh, 16(3), tr 181-196 17 Ross, Westerfield, Jaffe (2017) Tài doanh nghiệp (Corporate Finance, tenth edition) Nxb Kinh tế Tp Hồ Chí Minh, tr 61 18 Võ Đức Nghiêm (2013) Phân tích hiệu hoạt động cơng ty ngành dược thị trường chứng khoán Việt Nam (Luận văn thạc sĩ Đại học Đà Nẵng) 19 Võ Thị Tuyết Hằng (2015) Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam (Luận văn thạc sĩ Đại học Đà Nẵng) Tài liệu tham khảo nước 20 Aggarwal, D., & Padhan, P C (2017) Impact of capital structure on firm value: Evidence from Indian hospitality industry Theoretical Economics Letters, 7(4), pp 982-1000 21 Al-Shami, H.A.A (2008) Determinants of insurance companies' profitability in UAE (Doctoral dissertation, Universiti Utara Malaysia) 71 22 Alarussi, A.S., & Alhaderi, S.M (2018) Factors affecting profitability in Malaysia Journal of Economic Studies, 45(3), pp 442-458 23 Ayele, A.G (2012) Factors affecting profitability of insurance companies in Ethiopia: Panel evidence Addis Ababa University, Ethiopia 24 Bhutta, N T., & Hasan, A (2013) Impact of firm specific factors on profitability of firm in food sector Open Journal of Accounting, 2(2), pp 1925 25 CFI Team (2022) Pecking Order Theory [https://corporatefinanceinstitute.com/resources/valuation/pecking-ordertheory/] (accessed 24/4/2023) 26 CFI Team (2023) M&M Theorem [https://corporatefinanceinstitute.com/resources/valuation/mm-theorem/] (accessed 24/4/2023) 27 Cowling, M., Bates, P., Jagger, N., & Murray, G (2008) Study of the impact of Enterprise Investment Scheme (EIS) and Venture Capital Trusts (VCT) on company performance HM Revenue and Customs 28 Diaz, J F., & Pandey, R (2019) Factors affecting return on assets of US technology and financial corporations Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 21(2), pp 134-144 29 Endri, E., Lisdawati, D S., Hakim, L., & Sugianto, S (2020) Determinants of profitability: Evidence of the pharmaceutical industry in Indonesia Systematic Reviews in Pharmacy, 11(6), pp 587-597 30 James C (2022) What Is the Modigliani-Miller (M&M) Theorem, and How Is It Used? [https://www.investopedia.com/terms/m/modigliani- millertheorem.asp] (accessed 24/4/2023) 31 Jensen, M C., & Meckling, W H (1976) Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure Journal of Financial economics, 3(4), pp 305-360 32 Jewell, J J., & Mankin, J A (2011) What is your ROA? An investigation of the many formulas for calculating return on assets Academy of Educational Leadership Journal, 15, Special Issue, pp 79-91 72 33 Kashish & Kasharma (1998) Actors affecting the profitability of insurance companies in Jordan Alyarmouk University 34 Kieschnick, R., & Moussawi, R (2018) Firm age, corporate govermance, and capital structure choices Journal of Corporate Finance, 48, pp 597-614 35 Kolawole, O (2006) Determinants of profit efficiency among small scale rice farmers in Nigeria: A profit function approach Federal University of Technology 36 Kraus, A., & Litzenberger, R H (1973) A state-preference model of optimal financial leverage The journal of finance, 28(4), pp 911-922 37 Le, T., Mai, V., & Nguyen, V (2020) Determinants of profitability: Evidence from construction companies listed on Vietnam Securities Market Management Science Letters, 10(3), (2020), pp 523-530 38 Liargovas, P., & Skandalis, K (2008) Factors affecting firms’ financial performance: the case of Greece Working Papers 39 Lim, H & Rokhim, R (2021) Factors affecting profitability of pharmaceutical company: an Indonesian evidence Journal of Economic Studies, 48(5), pp 981-995 40 Margaritis, D., & Psillaki, M (2007) Capital structure and firm effeciency Journal of Business finance & accounting, 34( 9-10), pp 1447-1469 41 Matar, A., Al-Rdaydeh, M., Al-Shannag, F., & Odeh, M (2018) Factors affecting the corporate performance: Panel data analysis for listed firms in Jordan Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 22(6), pp 110 42 Modigliani, F., & Miller, M (1958) The cost of capital, corporation finance and the theory of investment The American Economic Review, 48(3), pp 261297 43 Modigliani, F., & Miller, M (1963) Corporate income taxes and the cost of capital: A correction American Economic Review, 53(3), pp 433-443 44 Myers, C.S., Majluf, S.N (1984) Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information that Investors Do Not Have Journal of Financial Economics 13(1984), pp 187-221 73 45 Myers, S C (1984) The capital structure puzzle The Journal of Finance, 39(3), pp 574-592 46 Nguyen, D T., Ta, H T., & Nguyen, H T D (2018) What determines the profitability of Vietnam commercial banks International Business Research, 11(2), pp 231-245 47 Omondi, M M., & Muturi, W (2013) Factors affecting the financial performance of listed companies at the Nairobi Securities Exchange in Kenya Research journal of finance and accounting, 4(15), pp 99-104 48 Onaolapo, Kajola, A., Kajola & Sunday, O (2010) Capital structure and firm performce: evidan from Nigeria European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences 49 Pasiouras, F., & Kosmidou, K (2007) Factors influencing the profitability of domestic and foreign commercial banks in the European Union Research in International Business and Finance, 21(2), pp 222-237 50 Saeedi, A., & Mahmoodi, I (2011) Capital structure and firm performance: Evidence from Iranian companies International Research Journal of Finance and Economics, 70(10), pp 20-29 51 Siminica, M., Circiumaru, D., & Simion, D (2012) The correlation between the return on assets and the measures of financial balance for Romanian companies International Journal of Mathematical Models and Methods in Applied Sciences, 6(2), pp 249-256 52 Sunjoko, M I., & Arilyn, E J (2016) Effects of inventory turnover, total asset turnover, fixed asset turnover, current ratio and average collection period on profitability Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 18(1), pp 79-83 53 Vijayakumar, A., & Kadirvelu, S (2004) Determinants of profitability: The case of Indian public sector power industries Management Accountant Calcutta, 39(2), pp 118-132 54 Zeitun, R., & Tian, G G (2014) Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan Australasian Accounting Business & Finance Journal, Forthcoming, 1(4), pp 40-61 55 Green, S B (1991) How many subjects does it take to o regression analysis Multivariate Behavioral Research, pp 499-510 74 56 Tabachnick, B., G., & Fidell, L S (2007) Using multivariate statistics (5th ed.) Boston: Allyn and Bacon 75 Các website sử dụng: https://mof.gov.vn/ (Bộ Tài chính) https://www.hsx.vn/ (HOSE) https://www.hnx.vn/vi-vn/ (HNX) https://finance.vietstock.vn/ https://cafef.vn https://www.cophieu68.vn https://www.investing.com https://tapchitaichinh.vn/ https://tapchicongthuong.vn https://daibieunhandan.vn https://www.investopedia.com/ https://corporatefinanceinstitute.com/ 76 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP DƯỢC NIÊM YẾT THUỘC ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU STT MÃ CK SÀN TÊN DOANH NGHIỆP DBD HOSE DCL HOSE Công ty cổ phần Dược phẩm Cửu Long DHG HOSE Công ty cổ phần Dược Hậu Giang DMC HOSE Công ty cổ phần Xuất nhập Y Tế Domesco FIT HOSE Công ty cổ phần Tập đồn F.I.T IMP HOSE Cơng ty cổ phần Dược phẩm Imexpharm OPC HOSE Công ty cổ phần Dược phẩm OPC SPM HOSE Công ty cổ phần SPM TRA HOSE Công ty cổ phần Traphaco 10 DHT HNX Công ty cổ phần Dược phẩm Hà Tây 11 DP3 HNX Công ty cổ phần Dược phẩm Trung ương 12 LDP HNX Công ty cổ phần Dược Lâm Đồng (Ladophar) 13 MED HNX Công ty cổ phần Dược Trung ương Mediplantex 14 MKV HNX Công ty cổ phần Dược thú Y Cai Lậy 15 PMC HNX Công ty cổ phần Dược phẩm Dược liệu Pharmedic 16 PPP HNX Công ty cổ phần Dược phẩm Phong Phú Công ty cổ phần Dược - Trang thiết bị Y tế Bình Định (BIDIPHAR) 77 PHỤ LỤC 2: XỬ LÝ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU GIAI ĐOẠN 2015-2022 Thống kê mô tả biến: sum ROA TDTA SIZE TANGB GRO RT TATR AGE Variable | Obs Mean Std dev Min Max -+ ROA | 128 2002929 226466 0433282 1.314239 TDTA | 128 3510601 1730822 1015113 7961459 SIZE | 128 27.33187 9722572 25.07074 29.17347 TANGB | 128 2367002 1520161 0593474 6622514 GRO | 128 1190784 3265893 -.2359402 3.434169 -+ RT | 128 8.346406 6.366291 85 39.07 TATR | 128 1.06486 5079247 2166408 2.965468 AGE | 128 38.1875 13.0304 64 Hệ số tương quan biến: corr ROA TDTA SIZE TANGB GRO RT TATR AGE (obs=128) | ROA TDTA SIZE TANGB GRO RT TATR AGE -+ -ROA | 1.0000 TDTA | 0.0250 1.0000 SIZE | 0.3756 -0.2745 1.0000 TANGB | -0.1900 0.1169 -0.6065 1.0000 GRO | 0.0492 0.0125 0.1066 -0.1492 1.0000 RT | -0.1490 -0.0159 -0.0494 0.2849 0.0092 1.0000 TATR | 0.0951 0.4296 0.0687 0.0154 0.0103 0.5104 1.0000 AGE | -0.2744 0.2213 -0.0127 0.0977 -0.1712 0.4372 0.5102 1.0000 Ước lượng mơ hình theo Pooled OLS, FEM REM: 3.1 Mơ hình Pooled OLS: regress ROA TDTA SIZE TANGB GRO RT TATR AGE, beta Source | SS df MS -+ -Model | 1.99488476 284983537 Residual | 4.518544 120 037654533 -+ -Total | 6.51342876 127 051286841 Number of obs F(7, 120) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 128 7.57 0.0000 0.3063 0.2658 19405 -ROA | Coefficient Std err t P>|t| Beta -+ -TDTA | 1224031 1260849 0.97 0.334 0935496 SIZE | 1080593 0237602 4.55 0.000 4639169 TANGB | 2213479 1525599 1.45 0.149 1485805 GRO | -.0345831 0547933 -0.63 0.529 -.0498727 RT | -.0051063 0036931 -1.38 0.169 -.1435463 TATR | 1337199 0502715 2.66 0.009 299911 AGE | -.0069955 0016259 -4.30 0.000 -.4025051 _cons | -2.677049 6763656 -3.96 0.000 est sto pool 78 3.2 Mô hình FEM F-test: xtreg ROA TDTA SIZE TANGB GRO RT TATR AGE, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: FIRM Number of obs Number of groups = = 128 16 R-squared: Within = 0.4928 Between = 0.0759 Overall = 0.0995 Obs per group: = avg = max = 8.0 corr(u_i, Xb) = -0.0107 F(7,105) Prob > F = = 14.57 0.0000 -ROA | Coefficient Std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -TDTA | -.154377 0576468 -2.68 0.009 -.2686798 -.0400741 SIZE | -.0101342 0238616 -0.42 0.672 -.0574473 0371789 TANGB | 0107003 0783156 0.14 0.892 -.1445851 1659856 GRO | 0175144 0128839 1.36 0.177 -.008032 0430608 RT | 0000737 0009943 0.07 0.941 -.0018978 0020451 TATR | 1174247 0226048 5.19 0.000 0726036 1622458 AGE | -.0061642 002699 -2.28 0.024 -.0115157 -.0008126 _cons | 6365943 5928106 1.07 0.285 -.5388397 1.812028 -+ -sigma_u | 21754018 sigma_e | 04222798 rho | 96368736 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(15, 105) = 161.93 Prob > F = 0.0000 est sto fem * sig F>5%:chon OLS, Chọn FEM 3.3 Mơ hình REM kiểm định: 3.3.1 Mơ hình REM: xtreg ROA TDTA SIZE TANGB GRO RT TATR AGE, re Random-effects GLS regression Group variable: FIRM Number of obs Number of groups = = 128 16 R-squared: Within = 0.4920 Between = 0.1056 Overall = 0.1274 Obs per group: = avg = max = 8.0 corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(7) Prob > chi2 = = 106.10 0.0000 -ROA | Coefficient Std err z P>|z| [95% conf interval] -+ -TDTA | -.1543839 0544215 -2.84 0.005 -.2610482 -.0477197 SIZE | -.0008918 0211609 -0.04 0.966 -.0423664 0405828 TANGB | 0069852 0761642 0.09 0.927 -.142294 1562643 GRO | 0168912 0126612 1.33 0.182 -.0079244 0417068 RT | -.0000231 0009782 -0.02 0.981 -.0019403 001894 TATR | 1130518 0199842 5.66 0.000 0738836 1522201 AGE | -.006609 0021872 -3.02 0.003 -.0108957 -.0023222 _cons | 40739 5457924 0.75 0.455 -.6623434 1.477124 79 -+ -sigma_u | 24334942 sigma_e | 04222798 rho | 9707682 (fraction of variance due to u_i) est sto rem 3.3.2 Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test: xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects ROA[FIRM,t] = Xb + u[FIRM] + e[FIRM,t] Estimated results: | Var SD = sqrt(Var) -+ ROA | 0512868 226466 e | 0017832 042228 u | 0592189 2433494 Test: Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 359.44 0.0000 * sig >5%:chon OLS, Chọn REM Kiểm định Hausman: hausman fem rem Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | fem rem Difference Std err -+ -TDTA | -.154377 -.1543839 6.97e-06 0190117 SIZE | -.0101342 -.0008918 -.0092424 0110268 TANGB | 0107003 0069852 0037151 0182301 GRO | 0175144 0168912 0006232 002385 RT | 0000737 -.0000231 0000968 0001784 TATR | 1174247 1130518 0043729 0105645 AGE | -.0061642 -.006609 0004448 0015814 -b = Consistent under H0 and Ha; obtained from xtreg B = Inconsistent under Ha, efficient under H0; obtained from xtreg Test of H0: Difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 1.59 Prob > chi2 = 0.9790 * P-value (Hausman)0.05 chon REM => Chọn REM Kiểm định phương sai sai số thay đổi: xttest0 80 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects ROA[FIRM,t] = Xb + u[FIRM] + e[FIRM,t] Estimated results: | Var SD = sqrt(Var) -+ ROA | 0512868 226466 e | 0017832 042228 u | 0592189 2433494 Test: Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 359.44 0.0000 *P-value 0.05: good phuong sai khong thay doi Kiểm định tự tương quan: xtserial ROA TDTA SIZE TANGB GRO RT TATR AGE Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 15) = Prob > F = 56.139 0.0000 *P-value < 0.05: not good, co tuong quan chuoi; P-value > 0.05: good, khong co tuong quan chuoi Kiểm tra đa cộng tuyến: vif Variable | VIF 1/VIF -+ -TATR | 2.20 0.454748 RT | 1.86 0.536372 TANGB | 1.81 0.551256 SIZE | 1.80 0.555584 TDTA | 1.61 0.622562 AGE | 1.51 0.660553 GRO | 1.08 0.925880 -+ -Mean VIF | 1.70 Khắc phục khuyết tật mơ hình GLS: xtgls ROA TDTA SIZE TANGB corr(ar1) 81 GRO RT TATR AGE, panels(h) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 16 (0.8447) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(7) Prob > chi2 = = = = = 128 16 281.83 0.0000 -ROA | Coefficient Std err z P>|z| [95% conf interval] -+ -TDTA | -.0637136 0243932 -2.61 0.009 -.1115234 -.0159039 SIZE | 0604532 0074394 8.13 0.000 0458723 0750341 TANGB | 0662531 0350184 1.89 0.058 -.0023818 1348879 GRO | 009579 0111155 0.86 0.389 -.012207 031365 RT | -.0001348 0003308 -0.41 0.684 -.000783 0005135 TATR | 086846 0093892 9.25 0.000 0684434 1052485 AGE | -.0052266 0006894 -7.58 0.000 -.0065778 -.0038754 _cons | -1.35751 2080299 -6.53 0.000 -1.765241 -.9497786 est sto fgls Tổng hợp mơ hình Pooled OLS, FEM, REM FGLS: esttab pool fem rem fgls, r2 -(1) (2) (3) (4) ROA ROA ROA ROA -TDTA 0.122 -0.154** -0.154** -0.0637** (0.97) (-2.68) (-2.84) (-2.61) SIZE 0.108*** (4.55) -0.0101 (-0.42) -0.000892 (-0.04) TANGB 0.221 (1.45) 0.0107 (0.14) 0.00699 (0.09) 0.0663 (1.89) GRO -0.0346 (-0.63) 0.0175 (1.36) 0.0169 (1.33) 0.00958 (0.86) RT -0.00511 (-1.38) 0.0000737 (0.07) -0.0000231 (-0.02) -0.000135 (-0.41) TATR 0.134** (2.66) AGE -0.00700*** (-4.30) 0.117*** (5.19) -0.00616* (-2.28) _cons 0.113*** (5.66) -0.00661** (-3.02) 0.0605*** (8.13) 0.0868*** (9.25) -0.00523*** (-7.58) -2.677*** 0.637 0.407 -1.358*** (-3.96) (1.07) (0.75) (-6.53) -N 128 128 128 128 R-sq 0.306 0.493 -t statistics in parentheses * p