Quyền chọn trong thị trường tài chình phái sinh theo pháp luật việt nam và pháp luật anh

© Truôcmimiwn — ĐẠI HỌC LUND PP ẬNỘI | | | \ú29 | | ĐOÀN THỤY DIỆU PHƯƠNG QUYÈN CHỌN TRONG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH | | | PHÁP LUẬT PHÁI SINH THEO VIỆT NAM VÀ PHÁP LUẬT ANH | Chuyên ngành: LUẬT QUỐC TE VA SO SANH | LUAN VAN THAC Si LUAT HQC TAVQNG DAI HOC LUAT TPHCM rca TT TT-Thư viện ĐHlÌ TP.HCM IIIIIIIUIIllÌ A10210001079 Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS.LÊ THỊ BÍCH THỌ GS.TS.LARS GORTON TP HO CHi MINH 2009 | Lời cam đoan Tôi xin cam đoan luận văn kết học tập, nghiên cứu tích lũy q trình cơng tác Các số liệu luận văn trung thực Tác giả luận văn Đoàn Thụy Diệu Phương DANH MUC TU VIET TAT ACB Ngân hàng Á Châu Agribank Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn AUD Đô-la Úc BIDV Ngan hang Dau tu va Phat triển Việt Nam CAD Đô-la Canada EU Liên minh Châu Âu FSA Cơ quan Dịch vụ Tài FSMA Luật Thị trường Dịch vụ Tài 2000 LIFFE Sàn Giao dịch giao sau tài quốc tế London (London international financial futures Exchange) Ngân hàng Nhà nước NYSE Sàn giao dịch chứng khoán New York (New York Securities Stock Exchange) OTC Over The Counter RAO Lệnh hoạt động điều chỉnh 2001 S&P Chỉ số chứng khoán Standard & Poor’s TCTD Tổ chức tín dụng Techcombank Ngân hàng Thương mại Cổ phần Kỹ thương Việt Nam VIB Bank Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quốc tế Việt Nam Vietcombank Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam VND Đồng Việt Nam WTO World Trade Organization - Té chite Thuong mai Thế giới MUC LUC PHAN MỜI ĐẤU si 0-6 100 ST 000ersrrsoeiteeir ni RE TT 11 8/50 dt 30 1E M08 12 Tình hình nghiên cứu dé tai 13 Mục đích, đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu . -: : 1.4 Phương pháp nghiên cứu .- T0000 9/0 y0 1.5 Ÿ nghĩa khoa học giá trị ứng dụng đu 1.6 Bồ cục luận văn 8n CÔNG CỤ PHÁI SINH 2.1 Khái qt chung cơhg cụ: Phái sinhì 0000/ 0À (160/4 0100 bu Nhssaa 201] Khi hic01 cơng CỤ: Phải sÌnh, 2/12 WEE EO CLE CƠNG cụ phái SINH uc nề cá v06 neeod0 sieu Za Cao: |081.G0nE G0101 SINH 272,1 Công cụ kỳ Hạn (IỌIWATU) Zee GBNg cụ 6180/5080 (FUtUfeR).1i4-40100.50010221000000000011/1011 6001 mindtfol GV de 13 2:23 Công cụ quyền chọn (ODHGHS) SE 001818710 00012 0010nsviteavecdihinh ak 15 2.2.4 Cong cy hoan'd6i (Swap) ioe QUYENICHON 14,4 000017001009/01250AV606ca1426188001/2 § sex in TL a1/4zrenyerraiadth 12 tr 0n 00 101 001 0n 1n 00s iieii 12 sae tent en ene ee ean a Nanna eae ni mie 17 ay 18 3.1 Khái niệm quyền chọn- công cụ phái sinh thị trường tài 18 Các loại quyền chọn thị trường tài wae 3.2.1 Căn vào vị bên tham gia quyền chọn one 3.212 Căn thời điểm người mua quyền chọn thực quyền, quyền ChỌn 20150007 T017 00 SA of) cease cate eaters HE", 22 3.2.3 Căn tài sản sở (Underlying assets) quyền chọn HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN 1á sac recsse set si tELE tai 29 4.1 Khái niệm, đặc điểm, chất hợp đồng quyền chọn 4.1.1 ‹ 20, Khái niệm hợp đồng quyền chọn ao 4.1.2 Đặc điểm hợp déng quyén chon ecssssssesssscssssssessssssessssseessessseseseeeee 30 4.13 Ban chất hợp đồng quyén ChOM ssscsssssssssssesssssssesssssesesssesesnsseeeensseee 32 4.2 Thị trường hợp đồng quyén HON scccscssccsssssssssssssssseecseseseecsesesccsssevnessssnses 37 MOT SO VAN DE PHAP LY LIEN QUAN DEN HGP DONG QUYEN CHON „40 5:1 Chủ thể tham gia hợp đồng quyền chọn c.2ticcccc2v22E.zcvsee 40 De Tài sản sở hợp đồng quyền chọn (02-101001625010910157 47 5.3 Giao kết thực HỢP đồng quyền GHỜN 53.1 Giao kết thực hợp đồng quyền chọn thị trường OTC Si Giao kết thực hợp đồng quyền chọn thị trường OTC 5:33 Vấn đề giao kết thực hợp đồng quyền chọn sàn giao dịch 0c 2s sesiiaiaa 49 PHANMO DAU 1.1 Lý chọn đề tài Thị trường tài nước quốc tế phải đối mặt với nhiều rủi ro giá, lãi suất, tỷ giá ngoại hối yếu tố thường nhạy cảm với tình hình biến động kinh tế, trị, xã hội Có nhiều cách để hạn chế rủi ro nói trên, cách mà tổ chức, cá nhân sử dụng tham gia cơng cụ phái sinh, có quyền chọn So với công cụ khác, quyền chọn công cụ quản trị rủi ro cần thiết hữu ích cho nhà đầu tư, đồng thời tạo môi trường đầu tư hấp dẫn, thúc day tinh động cho thị trường tài kinh tế quốc gia Song, công cụ phức tạp Trong thị trường tài chính, quyền chọn tồn hình thức quyền chọn chứng khốn, quyền chọn số chứng khoán, quyền chọn vàng, quyền chọn tiền tệ, quyền chọn lãi suất Mỗi loại quyền chọn có vai trị định việc phịng ngừa, hạn chế rủi ro, chí tìm kiếm lợi nhuận cho người tham gia mua bán Trên giới, quyền chọn bắt đầu giao dịch Châu Âu Mỹ từ đầu kỷ 18 sau đó, ngày phát triển Thậm chí, vào khoảng đầu thập niên 80, khối lượng quyền chọn chứng khoán tăng đến mức lượng cổ phiếu theo hợp đồng quyền chọn giao dịch hàng ngày vượt xa khối lượng giao dịch cổ phiếu thị trường chứng khoán Newjork.' Chủ thể tham gia quyền chọn khơng có tổ chức Chính phủ, Ngân hàng nhà nước, tổ chức tín dụng, doanh nghiệp mà nhà đầu tư cá nhân háo hức tham gia thị trường Thế Việt Nam, việc áp dụng quyền chọn mang tính thí điểm đơn lẻ Số lượng giao dịch quyền chon rat it, thị trường quyền chọn không phát triển vài năm gần Thực trạng xuất phát từ nhiều nguyên nhân khách quan chủ quan khác sách quản lý nhà nước, hệ thống pháp luật liên quan đến quyền chọn, tâm lý kinh doanh truyền thống doanh nghiệp, cá nhân, sở vật chất - kỹ thuật ngân hàng Bùi Lê Hà, Nguyễn Văn Sơn, Ngô Thị Ngọc Huyền, Nguyễn Thị Hồng Thu (2000), Giới thiệu thị trường Future va Option, NXB Thông kê, tr.19 Tuy nhiên, bồi cảnh Việt Nam thức trở thành thành viên 'WTO, kinh tế nước ta đã, trải qua nhiều diễn biến sâu sắc, đặc biệt hoạt động ngoại thương vai trị quyền chọn thị trường tài cần phải có thay đổi Đối với hoạt động xuất nhập khẩu, hàng Việt Nam ngày có nhiều hội xuất vào thị trường giới với mức thuế thấp trước Đây hội góp phần tăng kim ngạch xuất cho Việt Nam Nhập có khả tăng mạnh Việt Nam phải mở cửa thị trường cắt giảm thuế nhập khâu Môi trường đầu tư ngày cải thiện với phát triển mạnh mẽ thị trường tài nước Các nguồn vốn quốc tế ngày dịch chuyền vào Việt Nam với mức độ tăng đáng kẻ tốc độ lẫn giá trị Đồng thời, chứng kiến hàng loạt bất ổn kinh tế, trị, xã hội giới thời gian vừa qua chiến tranh, thiên tai, lạm phát v v khiến cho giá vàng, giá ngoại tệ Déla Mỹ, Euro biến động liên tục chắn nhiều biến động thời gian tới Vi vay, để hạn chế rủi ro, đảm bảo yếu tố lợi nhuận, tổ chức, cá nhân hoạt động liên quan đến ngoại tệ, vàng ngày phải hiểu rõ biết cách vận dụng công cụ tài vào quản trị rủi ro cơng ty Nhà nước Việt Nam, người Việt Nam cần có thay đổi, đổi tư để có nhìn, nhận thức vai trị cơng cụ tài phái sinh nói chung, quyền chọn nói riêng thị trường tài Điều thể rõ Quyết định 128/2007/QĐ-TTg việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020, theo đó, Thủ tướng phủ khẳng định phát triển thị trường vốn (bao gồm thị trường công cụ phái sinh) vận hành theo thông lệ quốc tế tốt nhất, có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế Trong giải pháp trước mắt phát triển loại chứng khoán phái sinh như: quyền chọn mua, quyền chọn bán chứng khoán; hợp đồng tương lai; hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên, trình chuyển Đề án Chính phủ thành thực q trình dài, khó khăn, địi hỏi nỗ lực lớn từ phía quan nhà nước thân người dân Chúng ta cần có thêm cơng trình nghiên cứu quyền chọn để từ quan nhà nước có thê tìm biện pháp, cách thức thích hợp dé quản lý, điều hành thị trường quyền chọn; người dân hiểu quyền chọn nhiều hơn, biết cách áp dụng chí áp dụng Với ý nghĩa đó, tác giả định lựa chọn đề tài “Quyên chọn thị trường tài phái sinh theo pháp luật Việt Nam pháp luật Anh” làm luận văn tốt nghiệp thạc sỹ Trong phạm vi luận văn, tác giả không nghiên cứu tắt vấn đề liên quan đến quyền chọn mà đưa nhìn khái quát quyền chọn hợp đồng quyền chọn, sở so sánh pháp luật Việt Nam pháp luật Anh 1.2 Tình hình nghiên cứu đề tài Liên quan đến tình hình nghiên cứu quyền chọn thực hiện, có số nghiên cứu có giá trị số tác giả Việt Nam giới như: “Giới thiệu thị trường Fufure Option` tác giả Bùi Lê Hà, Nguyễn Văn Sơn, Ngô Thị Ngọc Huyền, Nguyễn Thị Hồng Thu; '7iê» ¿¿, Ngân hàng, Thị trường tài chính' Lê Văn Tư; '§avings concept in Derivative Instrument’ cha J.D.Agarwal & Aman Agarwal; ‘The law of financial derivatives’ cua Hudson Nếu tác giả nước ngồi có nghiên cứu chuyên sâu quyền chọn nghiên cứu tác giả nước thiên nhiều kiến thức kinh tế kiến thức luật học Vì vậy, nói rằng, góc độ nghiên cứu luật học quyền chọn, cịn có nhiều vấn đề cần phải giải 1.3 1.3.1 Mục đích, đối tượng nghiên cứu, phạm vỉ nghiên cứu Mục đích nghiên cứu Trên sở nghiên cứu quy định pháp lý công cụ phái sinh, đặc biệt quyền chọn hợp đồng quyền chọn theo pháp luật Việt Nam pháp luật Anh, tác giả làm rõ hạn chế quy định pháp luật Việt Nam, phát sinh trình sử dụng quyền chọn từ kiến nghị giải pháp hồn thiện quy định pháp luật, góp phần thúc phát triển thị trường quyền chọn Việt Nam 1.3.2 Đối tượng nghiên cứu Nghiên cứu lý luận chung quyền chọn thị trường tài phái sinh số vấn đề pháp lý liên quan đến hợp đồng quyền chọn thơng qua việc phân tích làm rõ quy định pháp luật quyền chọn Việt Nam Nghiên cứu thực tiễn áp dụng quyền chọn Việt Nam thơng qua quy trình thực giao dịch quyền chọn tổ chức tín dụng phép cung ứng dịch vụ quyền chon Việt Nam Nghiên cứu quy định pháp lý quyền chọn thực tiễn áp dụng quyền chọn Anh, so sánh với quy định pháp lý quyền chọn thực tiễn áp dụng quyền chọn Việt Nam, tìm ưu điểm, khuyết điểm tồn những, quy định pháp luật Việt Nam , từ đưa kiến nghị sửa đổi pháp luật Việt Nam cho phù hợp 1.3.3 Phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu quyền chọn công việc không đơn giản quyền chọn cơng cụ tài phái sinh phức tạp, mang nhiều tính chất nghiệp vụ kinh tế, địi hỏi người nghiên cứu phải hiểu khái niệm, chất kinh tế, quy trình áp dụng cơng cụ tài phái sinh, từ nghiên cứu cơng cụ góc độ pháp luật Chính vậy, lựa chọn quyền chọn để nghiên cứu luận văn mình, tác giả muốn vấn đề quyền chọn hợp đồng quyền chọn Hy vọng, sở ban đầu giúp tác giả tiếp cận với quyền chọn, từ có nghiên cứu sâu hơn, xa quyền chọn sau Luận văn tập trung vào vấn đề liên quan trực tiếp đến khái niệm quyền chọn, hợp đồng quyền chọn sở so sánh pháp luật quyền chọn theo pháp luật Việt Nam pháp luật quyền chọn Anh 1.4 Phương pháp nghiên cứu - Xuyén suốt luận văn phương pháp so sánh, sử dụng để so sánh hai hệ thống pháp luật Việt Nam pháp luật Anh, nhằm tìm điểm giống khác hai hệ thống pháp luật này, từ rút kinh nghiệm quý báu phục vụ cho việc hoàn thiện pháp luật Việt Nam - Luận văn sử dụng phương pháp miêu tả diễn giải để làm rõ kiến thức liên quan đến công cụ phái sinh, quyền chọn hợp đồng quyền chọn - Phương pháp phân tích, diễn giải sử dụng trình bày khái niệm quyền chọn, hợp đồng quyền chọn nhằm làm rõ hai khái niệm 1.5 Ý nghĩa khoa học giá trị ứng dụng đề tài Luận văn có ý nghĩa quan trọng lý luận cho việc phát triển thị trường quyền chọn nói riêng, thị trường phái sinh nói chung Việt Nam Về mặt lý luận, luận văn giúp phân tích hệ thống hố kiến thức công cụ phái sinh quyền chọn, qua tảng sở cho nghiên cứu giải phát phát triển thị trường quyền chọn sau