Chính sách tiền tệ ở việt nam dưới góc nhìn so sánh giữa quy tắc taylor và quy tắc mccallum

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN NGỌC KHÁNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM – DƯỚI GĨC NHÌN SO SÁNH GIỮA QUY TẮC TAYLOR VÀ QUY TẮC MCCALLUM Tai Lieu Chat Luong LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HỌC TP Hồ Chí Minh, năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Nguyễn Ngọc Khánh CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM – DƯỚI GĨC NHÌN SO SÁNH GIỮA QUY TẮC TAYLOR VÀ QUY TẮC MCCALLUM Chuyên ngành: Kinh tế học Mã số chuyên ngành: 60 31 01 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HỌC Người hướng dẫn khoa học: Tiến sĩ Phạm Đình Long TP Hồ Chí Minh, năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan luận văn “Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum” nghiên cứu tơi Ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan toàn phần hay phần nhỏ luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác Không có sản phẩm/nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng trích dẫn theo quy định Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường đại học sở đào tạo khác TP Hồ Chí Minh, năm 2019 Nguyễn Ngọc Khánh ii LỜI CÁM ƠN Để thực hoàn thành đề tài luận văn này, em nhận hỗ trợ, giúp đỡ quan tâm, động viên từ nhiều quan, tổ chức cá nhân Bài luận văn hoàn thành dựa tham khảo, học tập kinh nghiệm từ kết nghiên cứu liên quan, sách, báo chuyên ngành nhiều tác giả trường Đại học, tổ chức nghiên cứu, …Đặc biệt giúp đỡ, tạo điều kiện vật chất tinh thần từ phía gia đình, bạn bè đồng nghiệp Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Thầy Phạm Đình Long – người trực tiếp hướng dẫn khoa học dành nhiều thời gian, công sức hướng dẫn em suốt trình thực nghiên cứu hoàn thành đề tài luận văn Em xin trân trọng cám ơn Ban giám hiệu, lãnh đạo Khoa đào tạo sau đại học trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minhcùng tồn thể thầy giáo cơng tác trường tận tình truyền đạt kiến thức quý báu, giúp đỡ em trình học tập nghiên cứu Tuy có nhiều cố gắng, đề tài nghiên cứu không tránh khỏi thiếu sót Em kính mong Q thầy cơ, chuyên gia, người quan tâm đến đề tài, đồng nghiệp, gia đình bạn bè tiếp tục có ý kiến đóng góp, giúp đỡ để đề tài hoàn thiện Một lần em xin chân thành cám ơn! TP Hồ Chí Minh, năm 2019 Nguyễn Ngọc Khánh iii TĨM TẮT Việc ổn định tạo mơi trường tốt cho việc phát triển kinh tế quốc gia vấn đề mà Chính phủ đặt lên hàng đầu Chính sách kinh tế thích hợp thúc đẩy kinh tế phát triển bền vững khỏe mạnh Trong đó, Chính sách tiền tệ giữ vai trị quan trọng việc bình ổn kinh tế vĩ mô nước, tạo nội lực để phát triển kinh tế quốc gia Bài viết lựa chọn đề tài: “Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum” để làm rõ hành động Chính phủ trường hợp khác để tìm quy tắc phù hợp cho việc thực sách tiền tệ Việt Nam, đồng thời cung cấp thêm kênh tham khảo cho nhà hoạch định sách thực thi sách tiền tệ Luận văn tập trung chủ yếu vào việc xác định quy tắc phù hợp cho q trình thực thi sách tiền tệ Việt Nam Trên sở so sánh quy tắc Taylor (quy tắc giá) quy tắc McCallum (quy tắc lượng) Trong luận văn, tác giả đánh giá hai quy tắc trường hợp nguyên trường hợp mở rộng quy tắc cho phù hợp với trình độ phát triển kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng Trong q trình thực thông qua việc sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, định tính, so sánh phân tích, đánh giá tình hình kinh tế vĩ mơ sở mơ hình lượng hóa hai quy tắc Taylor quy tắc McCallum, tác giả tìm kết quy tắc Taylor nguyên mở rộng với kinh tế mở ràng buộc bình ổn tỷ giá hối đối khơng phù hợp xem xét việc thực thi sách tiền tệ Việt Nam Quy tắc McCallum mở rộng với kinh tế mở ràng buộc bình ổn tỷ giá hối đối phù hợp xem xét việc thực thi sách tiền tệ Việt Nam Qua kết mơ hình định lượng, cho thấy yếu tố nước giữ vai trò tương đối lớn việc xác định thực thi sách tiền tệ Việt Nam Tỷ giá hối đối điều tiết thơng qua việc thay đổi lượng cung tiền M2 Từ khóa : Chính sách tiền tệ, quy tắc Taylor, quy tắc McCallum iv SUMMARY Stabilizing and creating a good environment for national economic development is a priority issue of every goverment Appropriate economic policies can promote sustainable and healthy economic development In particular, monetary policy plays a very important role in stabilizing the domestic macro-economy, creating internal resources for national economic development The main purpose of the article: "Monetary policy in Vietnam - from a comparative perspective between the Taylor rule and the McCallum rule" is to clarify the actions of the Government in applying different monetary policies that appropriate in different cases The article also provides an additional reference channel for policy makers in implementing monetary policy This article focuses mainly on identifying appropriate rules for the implementation of monetary policy in Vietnam, based on a comparison between Taylor rule (rule of price) and McCallum rule (rule of quantity) The author in turn evaluated the two rules above in the original cases as well as the case of expanding the rules to suit the level of economic development of the world in general as well as Vietnam in particular In the process of implementation through the use of quantitative, qualitative research methods, comparative analysis, and evaluation of the macroeconomic situation on the basis of the quantization model of Taylor and McCallum rules, The author found that the original Taylor rule and extended Taylor rule with an open economy and the binding of exchange rate stabilization constraints were not appropriate when considering the implementation of monetary policy in Vietnam The McCallum rule expands with an open economy and constrains the exchange rate stabilization constraint appropriately when considering monetary policy implementation in Vietnam The results of the quantitative model also show that foreign factors play a relatively large role in defining and implementing monetary v policy in Vietnam The exchange rate is governed by changing the amount of money M2 Keywords: Monetary policy, Taylor rule, McCallum rule vi MỤC LỤC Trang Lời cam đoan ………… i Lời cám ơn ii Tóm tắt iii Mục lục vi Danh mục đồ thị ix Danh mục bảng x Danh mục từ viết tắt xi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Error! Bookmark not defined 1.1 Căn hình thành luận văn Error! Bookmark not defined 1.2 Mục tiêu luận văn Error! Bookmark not defined 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.4 Đối tượng, phạm vi liệu nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.5 Phương pháp tiến hành nghiên cứu phân tích liệu Error! Bookmark not defined 1.6 Ý nghĩa đề tài Error! Bookmark not defined 1.7 Kết cấu luận văn Error! Bookmark not defined 1.8 Giả thuyết nghiên cứu Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Error! Bookmark not defined 2.1 Chính sách tiền tệ Error! Bookmark not defined 2.1.1 Khái niệm CSTT Error! Bookmark not defined 2.1.2 Công cụ CSTT Error! Bookmark not defined 2.1.3 Vai trò CSTT Error! Bookmark not defined 2.2 Các hình thức CSTT lịch sử Error! Bookmark not defined 2.2.1 CSTT tỷ giá mục tiêu Error! Bookmark not defined vii 2.2.2 CSTT tiền tệ mục tiêu Error! Bookmark not defined 2.2.3 CSTT lãi suất mục tiêu Error! Bookmark not defined 2.2.4 CSTT lạm phát mục tiêu Error! Bookmark not defined 2.3 Tổng quan nghiên cứu trước Error! Bookmark not defined 2.3.1 Tổng quan nghiên cứu quy tắc Taylor thực thi CSTT Error! Bookmark not defined 2.3.2 Tổng quan nghiên cứu trước quy tắc McCallum thực thi CSTT Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ CƠNG CỤ GIÁ VÀ LƯỢNG TRONG THỰC THI CSTT Error! Bookmark not defined 3.1 Mơ hình nghiên cứu Error! Bookmark not defined 3.2 Phương pháp nghiên cứu Error! Bookmark not defined 3.3 Mơ hình quy tắc Taylor nguyên quy tắc McCallum nguyên Error! Bookmark not defined 3.4 Quy tắc Taylor mở rộng quy tắc McCallum mở rộng với ràng buộc kinh tế mở Error! Bookmark not defined 3.4.1 Tác động khủng hoảng tài 1997 đến Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.4.2 Tác động khủng hoảng kinh tế Mỹ đến Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.4.3 Mơ hình nghiên cứu Error! Bookmark not defined 3.5 Mơ hình quy tắc Taylor mở rộng quy tắc McCallum mở rộng với ràng buộc ổn định tỷ giá hối đoái Error! Bookmark not defined 3.6 Quy tắc Taylor mở rộng quy tắc McCallum mở rộng điều kiện kinh tế mở với mục tiêu ổn định tỷ giá hối đối Error! Bookmark not defined 3.7 Mơ hình quy tắc McCallum mở rộng điều kiện kinh tế mở với mục tiêu ổn định tỷ giá hối đoái Error! Bookmark not defined viii CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨUError! Bookmark not defined 4.1 Sơ lược tình hình kinh tế Việt Nam thời kỳ 2000-2018 Error! Bookmark not defined 4.1.1 Tốc độ tăng trưởng không ngừng nâng cao Error! Bookmark not defined 4.1.2 Xuất, nhập hàng hóa Error! Bookmark not defined 4.1.3 Thu hút đầu tư nước Error! Bookmark not defined 4.1.4 Lạm phát tỷ giá hối đoái Error! Bookmark not defined 4.2 Hành động NHNN CSTT giai đoạn 2000-2018 Error! Bookmark not defined 4.3 Kết kiểm định liệu Error! Bookmark not defined 4.3.1 Kiểm định tính dừng Error! Bookmark not defined 4.3.2 Kiểm định đa cộng tuyến Error! Bookmark not defined 4.4 Phân tích kết hồi quy Error! Bookmark not defined 4.4.1 Mơ hình quy tắc Taylor nguyên quy tắc McCallum nguyên Error! Bookmark not defined 4.4.2 Quy tắc Taylor mở rộng quy tắc McCallum mở rộng với ràng buộc kinh tế mở Error! Bookmark not defined 4.4.3 Mơ hình quy tắc Taylor mở rộng quy tắc McCallum mở rộng với ràng buộc ổn định tỷ giá hối đoái Error! Bookmark not defined 4.4.4 Quy tắc Taylor mở rộng quy tắc McCallum mở rộng điều kiện kinh tế mở với mục tiêu ổn định tỷ giá hối đoái Error! Bookmark not defined 4.4.5 Mơ hình quy tắc McCallum mở rộng điều kiện kinh tế mở với mục tiêu ổn định tỷ giá hối đoái Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ Error! Bookmark not defined 5.1 Kết nghiên cứu Error! Bookmark not defined 77 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Phụ lục B Kiểm định vấn đề đa cộng tuyến biến giải thích mơ hình hồi quy Câu correlate PRT1 GMBT1 GM1T1 GM2T1 INFGAP GEX GDPVNGAP lệnh GDPJPGAP GDPUSAGAP GDPCNGAP Kết Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 78 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Phụ lục C Chạy mơ hình hồi quy OLS cho viết Câu reg PR PRT1 INFGAP GDPVNGAP lệnh Kết Câu reg GMB GMBT1 GDPVNGAP lệnh Kết Câu lệnh reg PR PRT1 INFGAP GDPVNGAP GDPJPGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 79 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu reg PR PRT1 INFGAP GDPVNGAP GDPUSAGAP lệnh Kết Câu lệnh reg PR PRT1 INFGAP GDPVNGAP GDPCNGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 80 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu reg PR PRT1 INFGAP GDPVNGAP GDPJPGAP GDPUSAGAP lệnh GDPCNGAP Kết Câu lệnh reg GMB GMBT1 GDPVNGAP GDPJPGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 81 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg GMB GMBT1 GDPVNGAP GDPUSAGAP Kết Câu lệnh reg GMB GMBT1 GDPVNGAP GDPCNGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 82 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg GMB GMBT1 GDPVNGAP GDPJPGAP GDPUSAGAP GDPCNGAP Kết reg PR PRT1 INFGAP GEX GDPVNGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 83 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ reg GMB GMBT1 GEX GDPVNGAP Câu reg PR PRT1 INFGAP GEX GDPVNGAP GDPJPGAP GDPUSAGAP lệnh GDPCNGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 84 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg PR PRT1 INFGAP GEX GDPVNGAP GDPJPGAP Kết Câu lệnh reg PR PRT1 INFGAP GEX GDPVNGAP GDPUSAGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 85 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg PR PRT1 INFGAP GEX GDPVNGAP GDPCNGAP Kết Câu reg GMB GMBT1 GEX GDPVNGAP GDPJPGAP GDPUSAGAP lệnh GDPCNGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 86 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg GMB GMBT1 GEX GDPVNGAP GDPJPGAP Kết Câu lệnh reg GMB GMBT1 GEX GDPVNGAP GDPUSAGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 87 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg GMB GMBT1 GEX GDPVNGAP GDPCNGAP Kết Câu lệnh reg GM1 GM1T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPJPGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 88 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg GM1 GM1T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPUSAGAP Kết Câu lệnh reg GM1 GM1T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPCNGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 89 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu reg GM1 GM1T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPJPGAP GDPUSAGAP lệnh GDPCNGAP Kết Câu lệnh reg GM2 GM2T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPJPGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 90 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu lệnh reg GM2 GM2T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPUSAGAP Kết Câu lệnh reg GM2 GM2T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPCNGAP Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum 91 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Kết Câu reg GM2 GM2T1 GEX INFGAP GDPVNGAP GDPJPGAP GDPUSAGAP lệnh GDPCNGAP Kết Chính sách tiền tệ Việt Nam – Dưới góc nhìn so sánh quy tắc Taylor quy tắc McCallum