Các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các công ty bất động sản niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THU TRÂM CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THU TRÂM CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SỸ Chun ngành: Tài ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Lương Xuân Minh Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2023 i LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan cơng trình nghiên cứu Dưới hướng dẫn TS Lương Xuân Minh, kết nghiên cứu hàm ý sách luận văn trung thực, không chép từ nguồn hình thức Việc trích dẫn nguồn tài liệu ghi nguồn tài liệu tham khảo theo quy định Tp HCM, ngày …… tháng …… năm 2023 Học viên thực Nguyễn Thu Trâm ii LỜI CẢM ƠN Đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời công ty bất động sản niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh” đề tài em lựa chọn nghiên cứu làm luận văn tốt nghiệp sau hai năm học taị Trường đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh Trước tiên, em muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến tất Thầy Cô lời chúc sức khỏe đến Thầy Cô Nhờ vào dạy dỗ, giúp đỡ dạy tận tình chu đáo Thầy Cơ, em hồn thành đề tài khóa luận Hơn cả, để hồn thiện đề tài cách tốt nhất, em xin chân thành gửi lời cảm ơn chân thành đến giáo viên hướng dẫn – T.S Lương Xuân Minh người trực tiếp bảo, hỗ trợ giúp đỡ em suốt q trình thực khóa luận Mặt dù trình nghiên cứu em cố gắng tìm hiểu, nghiên cứu thêm vấn đề thực tế lý thuyết Tuy nhiên, việc xảy thiếu xót điều khó tránh khỏi Vì em mong nhận ý kiến đóng góp Thầy Cơ để giúp nghiên cứu hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Học viên thực Nguyễn Thu Trâm iii TÓM TẮT Tiêu đề: Các nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời công ty bất động sản niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Tóm tắt: Bài nghiên cứu nghiên cứu mối quan hệ nhân tố đặc thù công ty khả sinh lời công ty kinh doanh bất động sản Việt Nam Dữ liệu sử dụng 24 công ty bất động sản niêm yết HOSE từ năm 2011 đến năm 2022 Nghiên cứu sử dụng nhiều mơ hình hồi quy tuyến tính, cụ thể bình phương nhỏ thông thường (OLS), hiệu ứng cố định (FEM) hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) để kiểm tra nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời Có nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời công ty bao gồm: quy mô công ty, địn bẩy tài chính, đầu tư tài sản cố định, vịng quay tài sản, tỷ lệ tốn hành, tăng trưởng doanh thu, tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát Kết nghiên cứu mô hình FGLS cho thấy nhân tố ảnh hưởng tích cực đến khả sinh lời công ty BĐS Việt Nam quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, đầu tư tài sản cố định, hệ số vòng quay tài sản, tỷ lệ lạm phát Trong đó, biến tỷ số tốn hành tốc độ tăng trưởng kinh tế lại có tác động ngược chiều Từ khóa: Khả sinh lời, cơng ty bất động sản, lợi nhuận tổng tài sản, lợi nhuận vốn chủ sở hữu iv ABSTRACT Title: Factors Affecting the Profitability of Vietnam Real Estate Publicly-listed Companies on HOSE Abstract: The research studies the relationship between eight firm-specific factors on the profitability of real estate Vietnam companies The data uses twenty-four real estate companies listed on Ho Chi Minh Stock Exchange for the period of 2011 to 2022 The study utilized multiple linear panel regression models, namely, ordinary least squares (OLS), fixed effects (FEM) and random effects (REM) in examining the effect on the return on asset of firm-specific factors, which include: size of the company, financial leverage, fixed asset investment, asset turnover ratio, current ratio, sales growth, GDP and inflation rate The results of the FGLS model study show that the factors that positively affect the profitability of real estate companies in Vietnam are company size, financial leverage, fixed asset investment, asset turnover ratio, inflation rate Meanwhile, variable current ratio, economic growth rate has the negative Keywords: Profitability, Real estate, Return on asset, Return on equity v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt HOSE BĐS Cụm từ tiếng Việt Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh Bất động sản TTCK Thị trường chứng khoán KNSL Khả sinh lời ROA Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu SIZE Quy mô cơng ty LEV Địn bẩy tài TANG GDP CR GROWN Đầu tư tài sản cố định Tốc độ tăng trưởng kinh tế Khả toán thời Tăng trưởng doanh thu CPI Lạm phát AT Vòng quay tài sản BCTC Báo cáo tài vi MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Kết cấu luận văn KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Khả sinh lời tiêu đo lường công ty 2.2 2.3 2.1.1 Khái niệm khả sinh lời 2.1.2 Các tiêu đo lường khả sinh lời công ty Các nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời cơng ty 11 2.2.1 Nhóm nhân tố bên ngồi cơng ty 11 2.2.2 Nhóm nhân tố bên cơng ty 12 Tình hình nghiên cứu 16 2.3.1 Nghiên cứu nước 16 2.3.2 Nghiên cứu nước 19 2.3.3 Khoảng trống nghiên cứu 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG 28 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 vii 3.1 Mơ hình giả thuyết nghiên cứu 29 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu 29 3.1.1.1 Thiết lập mơ hình nghiên cứu 29 3.1.1.2 Phương pháp đo lường biến 32 3.1.2 Giả thuyết nghiên cứu 35 3.1.2.1 Đối với quy mô công ty 35 3.1.2.2 Đối với địn bẩy tài 36 3.1.2.3 Đối với đầu tư tài sản cố định 36 3.1.2.4 Đối với vòng quay tài sản 37 3.1.2.5 Đối với tỷ số toán nhanh 37 3.1.2.6 Đối với tăng trưởng doanh thu 37 3.1.2.7 Đối với tốc độ tăng trưởng kinh tế 38 3.1.2.8 Đối với tỷ lệ lạm phát 38 3.2 Phương pháp nghiên cứu 38 3.2.1 Quy trình nghiên cứu 38 3.2.2 Thu thập xử lý số liệu 39 3.2.3 Phương pháp tính tốn 39 KẾT LUẬN CHƯƠNG 43 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 44 4.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu xem xét tự tương quan biến độc lập 44 4.1.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 44 4.1.2 Phân tích tương quan biến độc lập mô hình 47 4.2 4.2.1 Kết nghiên cứu thực nghiệm 48 Kết mơ hình hồi quy đa biến 48 viii 4.2.2 So sánh phù hợp mơ hình tác động cố định FEM mơ hình tác động ngẫu nhiên REM 49 4.2.3 Kiểm định khuyết tật mơ hình tác động cố định FEM 50 4.2.3.1 Kiểm định tượng phương sai thay đổi 50 4.2.3.2 Kiểm định tượng tự tương quan 51 4.2.3.3 Khắc phục khuyết tật mơ hình tác động cố định FEM 52 4.3 Thảo luận kết nghiên cứu 54 KẾT LUẬN CHƯƠNG 59 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 60 5.1 Kết luận 60 5.2 Hàm ý sách 60 5.2.1 Mở rộng quy mô công ty 60 5.2.2 Sử dụng địn bẩy tài hợp lý 61 5.2.3 Định hướng cấu tài sản hợp lý 61 5.2.4 Nâng cao hiệu vòng quay tổng tài sản 62 5.2.5 Cải thiện tỷ lệ toán thời 62 5.2.6 Tăng trưởng doanh thu 63 KẾT LUẬN CHƯƠNG 64 KẾT LUẬN CHUNG 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ TÍNH TỐN TỪ PHẦN MỀM THỐNG KÊ STATA i PHỤ LỤC 2: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY xvii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Tóm tắt nghiên cứu trước 22 iii 19 Minnema, J., & Andersson, A (2018) The relationship between leverage and profitability: A quantitative study of consulting firms in Sweden 20 Myers, S C., & Majluf, N S (1984) Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have Journal of financial economics, 13(2), 187-221 21 Odusanya, I A., Yinusa, O G., & Ilo, B M (2018) Determinants of firm profitability in Nigeria: Evidence from dynamic panel models SPOUDAI-Journal of Economics and Business, 68(1), 43-58 22 Putra, I G W R., & Sedana, I B P (2019) Capital structure as a mediation variable: Profitability and liquidity on company value in real estate companies in Indonesia stock exchange International research journal of management, IT and social sciences, 6(4), 62-72 23 Shosha, B (2014) Profitability of small and medium enterprises in Albania (Focusing in the City of Tirana) Journal of Educational and Social Research, 4(6), 546 24 Sivathaasan, N., Tharanika, R., Sinthuja, M., & Hanitha, V (2013) Factors determining profitability: A study of selected manufacturing companies listed on Colombo Stock Exchange in Sri Lanka European Journal of Business and management, 5(27), 99-107 25 Tailab, M (2014) Analyzing factors effecting profitability of non-financial US firms Research Journal of Finance and accounting, 5(22) 26 Tailab, M (2014) The effect of capital structure on profitability of energy American firms International Journal of Business and Management Invention, 3(12) 27 Vătavu, S (2014) The determinants of profitability in companies listed on the Bucharest stock exchange Annals of the University of Petrosani Economics, 14, 329-338 28 Velmathi, D (2015) A Study on Profitability Analysis of Britania Industries Ltd International Journal of Engineering and Management Research (IJEMR) IJEMR, 5(1), 1-9 iv 29 Yazdanfar, D (2013) Profitability determinants among micro firms: evidence from Swedish data International Journal of Managerial Finance, 9(2), 151-160 v PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ TÍNH TỐN TỪ PHẦN MỀM THỐNG KÊ STATA encode DN,gen(x) xtset x YEAR panel variable: x (strongly balanced) time variable: YEAR, 2011 to 2022 delta: unit sum ROA ROE SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI Variable | + ROA | ROE | SIZE | LEV | TANG | + AT | CR | GROW | GDP | CPI | Obs Mean 288 288 288 288 288 0086468 0931949 32.77171 3563614 1698547 288 288 288 288 288 2.694207 1.287331 -.5687913 0606429 0498421 Std Dev Min Max 0075732 0848721 1.242759 155956 0536989 -.0551175 -.8200213 30.31783 1077997 0422424 0321223 2682345 35.52631 9535257 5196098 5354464 7807147 14.64104 0165789 0464064 1.115621 2038982 -248.1587 0256 006312 4.460168 5.283974 4999909 0802 1867773 corr SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI (obs=288) SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI | + | | | | | | | | SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI 1.0000 -0.6185 -0.2922 0.1569 -0.2379 0.0945 -0.0395 -0.2519 1.0000 0.4175 0.1369 0.1616 0.0331 -0.0343 0.1738 1.0000 0.1553 0.1098 -0.3857 0.0389 0.0556 1.0000 0.0027 0.1031 -0.0529 -0.0060 1.0000 0.0666 -0.0195 0.2529 1.0000 -0.0131 -0.1776 1.0000 0.0288 1.0000 vi reg ROA SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI Source | SS df MS + Model | 010858928 001357366 Residual | 005601512 279 000020077 -+ -Total | 016460439 287 000057353 ROA | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | est sto pool1 vif Coef .0026508 0227951 0281663 0030444 -.0022187 0002822 -.0331313 0319155 -.0959006 Std Err .0002956 0024338 0062339 0005349 0003622 0000212 0160734 0061997 0101396 t 8.97 9.37 4.52 5.69 -6.13 13.29 -2.06 5.15 -9.46 Number of obs F(8, 279) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.040 0.000 0.000 = = = = = = 288 67.61 0.0000 0.6597 0.6499 00448 [95% Conf Interval] 002069 0180042 0158948 0019915 -.0029317 0002404 -.0647718 0197114 -.1158604 0032326 027586 0404379 0040974 -.0015057 000324 -.0014907 0441197 -.0759408 vii xtreg ROA SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: x R-sq: within = 0.7905 between = 0.1927 overall = 0.5295 corr(u_i, Xb) ROA | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Number of obs Number of groups Obs per group: avg max F(8,256) Prob > F = -0.3925 Coef Std Err t 10.48 11.73 2.35 4.55 -4.60 15.91 -2.18 8.80 -10.96 P>|t| 0005172 0020984 0067804 0005386 0002889 0000171 011122 005212 0169716 00476691 00308676 70456977 (fraction of variance due to u_i) est sto fe1 288 24 = = = = = 12 12.0 12 120.72 0.0000 [95% Conf Interval] 0054211 0246132 015912 0024503 -.0013289 0002725 -.0242434 0458635 -.1860385 F test that all u_i=0: F(23, 256) = 14.43 0.000 0.000 0.020 0.000 0.000 0.000 0.030 0.000 0.000 = = 0044027 020481 0025596 0013896 -.0018978 0002388 -.0461456 0355996 -.2194602 0064396 0287455 0292645 0035109 -.00076 0003062 -.0023412 0561274 -.1526167 Prob > F = 0.0000 viii xtreg ROA SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI,re Random-effects GLS regression Group variable: x R-sq: within = 0.7859 between = 0.2700 overall = 0.5995 corr(u_i, X) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) ROA | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Std Err z 9.96 11.61 2.29 5.90 -5.21 15.74 -2.30 7.85 -10.50 P>|z| 0.000 0.000 0.022 0.000 0.000 0.000 0.022 0.000 0.000 = = 288 24 = = = = = 12 12.0 12 914.19 0.0000 [95% Conf Interval] 0042955 0244877 0149763 0030117 -.0015172 0002702 -.0261937 0391376 -.1497635 0004312 0021098 0065466 0005103 0002914 0000172 0114104 0049869 0142592 0034504 0203526 0021451 0020115 -.0020884 0002366 -.0485576 0293634 -.1777109 0032106 00308676 51965788 (fraction of variance due to u_i) 0051406 0286227 0278074 0040119 -.000946 0003039 -.0038297 0489117 -.1218161 est sto re1 hausman fe1 re1 | Coefficients -(b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b- V_B)) | + fe1 re1 | | | | | | | | 0054211 0246132 015912 0024503 -.0013289 0002725 -.0242434 0458635 0042955 0244877 0149763 0030117 -.0015172 0002702 -.0261937 0391376 Difference S.E SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI 0011256 0001256 0009358 -.0005614 0001883 2.27e-06 0019502 006726 0002855 001765 0001723 0015152 - b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 18.06 Prob>chi2 = 0.0208 (V_b-V_B is not positive definite) ix xtreg ROA SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: x R-sq: within = 0.7905 between = 0.1927 overall = 0.5295 corr(u_i, Xb) ROA | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Number of obs Number of groups Obs per group: avg max F(8,256) Prob > F = -0.3925 Coef Std Err t 10.48 11.73 2.35 4.55 -4.60 15.91 -2.18 8.80 -10.96 P>|t| 288 24 = = = = = 12 12.0 12 120.72 0.0000 [95% Conf Interval] 0054211 0246132 015912 0024503 -.0013289 0002725 -.0242434 0458635 -.1860385 0005172 0020984 0067804 0005386 0002889 0000171 011122 005212 0169716 00476691 00308676 70456977 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: F(23, 256) = 14.43 0.000 0.000 0.020 0.000 0.000 0.000 0.030 0.000 0.000 = = 0044027 020481 0025596 0013896 -.0018978 0002388 -.0461456 0355996 -.2194602 0064396 0287455 0292645 0035109 -.00076 0003062 -.0023412 0561274 -.1526167 Prob > F = 0.0000 xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (24) = 528.62 Prob>chi2 = 0.0000 x xtserial ROA SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 23) = 28.105 Prob > F = 0.0000 xtgls ROA SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI,panels(h)corr(ar1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.7054) Estimated covariances = 24 Number of obs Estimated autocorrelations = Number of groups Estimated coefficients = Time periods Wald chi2(8) Prob > chi2 ROA | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | Coef .0024074 0240234 0113925 0025149 -.0015573 0002407 -.0119566 0315812 -.086635 est sto fgls1 Std Err .0003409 0023997 0049734 0004895 0002012 0000174 0073112 004109 0115 z 7.06 10.01 2.29 5.14 -7.74 13.85 -1.64 7.69 -7.53 P>|z| 0.000 0.000 0.022 0.000 0.000 0.000 0.102 0.000 0.000 = = = = = 288 24 12 591.23 0.0000 [95% Conf Interval] 0017392 0193201 0016448 0015555 -.0019516 0002066 -.0262863 0235278 -.1091746 0030756 0287267 0211403 0034742 -.001163 0002747 002373 0396347 -.0640955 xi esttab pool1 fe1 re1 fgls1 (1) ROA SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI _cons N 0.00265*** (8.97) 0.0228*** (9.37) 0.0282*** (4.52) 0.00304*** (5.69) -0.00222*** (-6.13) 0.000282*** (13.29) -0.0331* (-2.06) 0.0319*** (5.15) -0.0959*** (-9.46) (2) ROA 0.00542*** (10.48) 0.0246*** (11.73) 0.0159* (2.35) 0.00245*** (4.55) -0.00133*** (-4.60) 0.000272*** (15.91) -0.0242* (-2.18) 0.0459*** (8.80) -0.186*** (-10.96) 288 t statistics in parentheses * p F = -0.0006 Coef Std Err t 0071286 0289243 0934625 0074243 0039822 0002361 1533081 0718437 2339409 0329515 04254863 37490708 (fraction of variance due to u_i) est sto fe2 0.147 0.002 0.019 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.255 288 24 = = = = = 12 12.0 12 75.30 0.0000 [95% Conf Interval] 0103813 -.0928132 2204024 0306896 -.018247 0042497 -.9732026 3547131 -.266818 F test that all u_i=0: F(23, 256) = 6.04 1.46 -3.21 2.36 4.13 -4.58 18.00 -6.35 4.94 -1.14 P>|t| = = -.0036569 -.1497731 036349 0160691 -.0260891 0037848 -1.275108 2132332 -.7275117 0244195 -.0358533 4044557 04531 -.010405 0047146 -.671297 496193 1938757 Prob > F = 0.0000 xiii xtreg ROE SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI,re Random-effects GLS regression Group variable: x R-sq: within = 0.7005 between = 0.4702 overall = 0.6433 corr(u_i, X) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) ROE | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Std Err z P>|z| 2.68 -2.97 3.59 4.30 -5.16 19.16 -6.36 5.81 -2.24 0.007 0.003 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.025 = = 288 24 = = = = = 12 12.0 12 616.66 0.0000 [95% Conf Interval] 0131278 -.0823298 2971919 0277933 -.0199464 0043351 -.9784441 3740437 -.3642119 0048945 0277467 082861 0064687 003864 0002263 1539118 0643542 1629086 0035348 -.1367124 1347874 0151149 -.0275198 0038916 -1.280106 2479117 -.6835069 02752036 04254863 29495404 (fraction of variance due to u_i) 0227209 -.0279472 4595964 0404716 -.012373 0047786 -.6767826 5001757 -.0449169 est sto re2 hausman fe2 re2 SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI | | + | | | | | | | | Coefficients -(b) (B) fe2 re2 0103813 -.0928132 2204024 0306896 -.018247 0042497 -.9732026 3547131 0131278 -.0823298 2971919 0277933 -.0199464 0043351 -.9784441 3740437 (b-B) Difference -.0027465 -.0104834 -.0767895 0028963 0016993 -.0000854 0052416 -.0193306 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0051827 0081691 0432355 0036437 0009629 0000673 0319382 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 15.99 Prob>chi2 = 0.0426 (V_b-V_B is not positive definite) xiv xtreg ROE SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: x R-sq: within = 0.7018 between = 0.4162 overall = 0.6309 corr(u_i, Xb) ROE | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Number of obs Number of groups Obs per group: avg max F(8,256) Prob > F = -0.0006 Coef Std Err t 0.147 0.002 0.019 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.255 288 24 = = = = = 12 12.0 12 75.30 0.0000 [95% Conf Interval] 0103813 -.0928132 2204024 0306896 -.018247 0042497 -.9732026 3547131 -.266818 0071286 0289243 0934625 0074243 0039822 0002361 1533081 0718437 2339409 0329515 04254863 37490708 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: F(23, 256) = 6.04 1.46 -3.21 2.36 4.13 -4.58 18.00 -6.35 4.94 -1.14 P>|t| = = -.0036569 -.1497731 036349 0160691 -.0260891 0037848 -1.275108 2132332 -.7275117 0244195 -.0358533 4044557 04531 -.010405 0047146 -.671297 496193 1938757 Prob > F = 0.0000 xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (24) = 243.00 Prob>chi2 = 0.0000 xv xtserial ROE SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 23) = 38.028 Prob > F = 0.0000 xtgls ROE SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI,panels(h)corr(ar1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.5281) Estimated covariances = 24 Number of obs Estimated autocorrelations = Number of groups Estimated coefficients = Time periods Wald chi2(8) Prob > chi2 ROE | + SIZE | LEV | TANG | AT | CR | GROW | GDP | CPI | _cons | Coef .0095352 -.0752169 3012466 0252436 -.0185604 0042176 -1.080922 3937818 -.2496116 est sto fgls2 Std Err .0039928 0300209 0686708 0063279 0031186 0002082 1162526 0571532 1344174 z 2.39 -2.51 4.39 3.99 -5.95 20.26 -9.30 6.89 -1.86 P>|z| 0.017 0.012 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.063 = = = = = 288 24 12 652.77 0.0000 [95% Conf Interval] 0017094 -.1340569 1666543 0128411 -.0246728 0038095 -1.308773 2817637 -.5130648 017361 -.016377 4358389 0376461 -.0124481 0046257 -.8530716 5057999 0138416 xvi esttab pool2 fe2 re2 fgls2 (1) ROE SIZE LEV TANG AT CR GROW GDP CPI _cons N (2) ROE (3) ROE (4) ROE 0.0164*** (4.92) -0.0587* (-2.13) 0.432*** (6.14) 0.0246*** (4.07) -0.0262*** (-6.39) 0.00440*** (18.34) -0.991*** (-5.46) 0.404*** (5.76) -0.488*** (-4.26) 0.0104 (1.46) -0.0928** (-3.21) 0.220* (2.36) 0.0307*** (4.13) -0.0182*** (-4.58) 0.00425*** (18.00) -0.973*** (-6.35) 0.355*** (4.94) -0.267 (-1.14) 0.0131** (2.68) -0.0823** (-2.97) 0.297*** (3.59) 0.0278*** (4.30) -0.0199*** (-5.16) 0.00434*** (19.16) -0.978*** (-6.36) 0.374*** (5.81) -0.364* (-2.24) 0.00954* (2.39) -0.0752* (-2.51) 0.301*** (4.39) 0.0252*** (3.99) -0.0186*** (-5.95) 0.00422*** (20.26) -1.081*** (-9.30) 0.394*** (6.89) -0.250 (-1.86) 288 288 288 288 t statistics in parentheses * p