Lập bảng so sánh đánh giá xác định giá trị của doanh nghiệp1

Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN LẬP BẢNG SO SÁNH ĐÁNH GIÁ, XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP ( Mục đích mua bán doanh nghiệp, cổ phần hóa, phá sản, khái niệm, ưu nhược điểm,…) Chương I : Những vấn đề việc xác định giá trị doanh nghiệp Khái niệm “ Xác định giá trị Doanh Nghiệp ” “Xác định giá trị Doanh nghiệp” hiểu thừa nhận cách rộng rãi việc: điều tra chi tiết đánh giá hoạt động công ty nhằm xác định giá trị hữu tiềm doanh nghiệp 2.Đối tượng áp dụng Các công ty: - Đã chuẩn bị Cổ phần hóa - Dự kiến có thay đổi đáng kể quyền sở hữu cấu vốn công ty: sáp nhập, liên doanh, liên kết, chuyển nhượng vốn, mua bán công ty nhượng quyền kinh doanh… - Chuẩn bị phát hành trái phiếu lần công chúng - Đang đà phát triển mở rộng qui mơ hoạt động, có thay đổi tổ chức hoạt động sản xuất, kinh doanh 3.Mục đích việc xác định giá trị doanh nghiệp - Nhằm trợ giúp cho trình chuyển đổi cấu vốn chủ sở hữu: • Cổ đơng nhà đầu tư muốn nắm bắt cách chi tiết tình hình cơng ty trước đưa định cuối • Các hội tiềm phát triển cho tương lai Trần Anh Thư -1- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Cơng Nghệ HN • Đặc biệt khoản nợ ngồi dự kiến, ví dụ: vấn đề thuế, nguy tiềm ẩn kiện tụng, tranh chấp - Chuẩn bị cho việc phát hành trái phiếu công chúng lần đầu (IPO): • Thị trường Chứng khoán áp đặt số yêu cầu qui tắc định chủng loại thông tin mà công ty buộc phải công khai văn IPO (được gọi Bản cáo bạch) • Qui trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” phải xác định hoạt động cốt lõi công ty hội nhân tố rủi ro • Thành cơng IPO phụ thuộc nhiều vào trình chuẩn bị Thiếu chuẩn bị kỹ lưỡng này, bên liên quan tới IPO phải đương đầu với khó khăn cơng ty bị giảm giá trị cách đáng kể niêm yết, ảnh hưởng xấu tới lợi ích chủ sở hữu - Cải thiện tình hình hoạt động chung cơng ty trước thực trạng hoạt động hiệu quả: • Quá trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu cơng ty • Bằng việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu công ty, trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” cơng cụ nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “mở khoá” hội/tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông tương lai 4.Lợi ích đem lại việc xác định giá trị doanh nghiệp • Lợi ích qui trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” khả tổng hợp, đánh giá, phân tích khớp lại liệu quá khứ triển vọng phát triển tương lai Doanh nghiệp báo cáo xác tồn diện • Bằng việc xác định điểm mạnh, điểm yếu giá trị cốt lõi công ty, “Xác định giá trị Doanh nghiệp” trở thành công cụ hữu hiệu giúp công ty thực hoá hội gia tăng giá trị cho cổ đông nhà đầu tư tương lai Trần Anh Thư -2- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN • Trong trường hợp cần thiết, vạch kế hoạch kiến nghị chuẩn bị cho hoạt động tiền hậu IPO • Chỉ thay đổi cần thiết hệ thống tài chính, cấu thành phần cổ đơng cấu trúc doanh nghiệp qui trình tạo diễn đàn mở để cơng ty thảo luận cách sâu rộng xem xét xem cấu có đồng có lợi cho tương lai cơng ty hay khơng? • Hỗ trợ Hội đồng quản trị Ban Giám đốc đưa định khó khăn hoạt động bán hàng loại bỏ hoạt động làm ăn khơng có lãi khơng mang tính mấu chốt, để tập trung vào hoạt động mang lại giá trị cao • Đưa phân tích hệ thống quản trị điều hành công ty, đồng thời cung cấp đánh giá lực số vị trí nhân lực chủ chốt • Một dự án “Xác định giá trị Doanh nghiệp” toàn diện thành cơng đem lại hiệu tích cực đội ngũ chuyên gia tư vấn phát khu vực làm ăn hiệu công ty, từ đưa giải pháp phát huy tối đa hiệu điểm mạnh để gia tăng giá trị cho cổ đông chủ doanh nghiệp Chương II : Các phương pháp xác định giá giá trị doanh nghiệp 1.Các khái niệm xác định giá giá trị doanh nghiệp Xác định giá trị doanh nghiệp: Trần Anh Thư -3- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN Là tính tốn, xác định thay đổi mặt giá trị doanh nghiệp thời điểm định Là q trình ước tính khỏan tiền người mua trả người bán thu bán doanh nghiệp Là hoạt động khoa học có tính tổng hợp khả dự đốn cao Xác định giá trị doanh nghiệp trình xác định giá trị thực tế doanh nghiệp thời điểm định sở thị trường nhằm tạo lập sở để bên tham gia giao dịch mua bán doanh nghiệp 2.Các phương pháp xác định giá giá trị doanh nghiệp Trần Anh Thư -4- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Phương Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN Cơ sở lý luận Phương pháp tính Ưu điểm Hạn chế pháp Giá trị tài Doanh nghiệp Giá trị tài sản Đánh giá DN sản giống V0 = VT - VN cụ thể, có trạng thái tĩnh DN loại hàng hố thơng tính pháp lý rõ ràng khơng coi thường Sự hoạt động DN tiến hành sở lượng tài sản có thực TS DN hình thành tài trợ V0: Giá trị tài sản thuộc chủ sở hữu doanh nghiệp VT: Tổng giá trị tài sản mà DN sử dụng vào SXKD VN: Giá trị khoản nợ khoản thu nhập thực thể, tổ mà người mua chức tồn chẵn nhận cịn hoàn chỉnh, sở hữu doanh nghiệp phát triển tương Nó nói lên rằng, số tiền lai mà người mua bỏ Phương pháp giá trị tài luôn đảm sản khơng bảo lượng tài cung cấp xây dựng vốn nhà đầu tư sản có thật thành lập DN Nó có thơng tin cần thiết để bổ sung khoản thu nhập tối bên có liên quan trình phát triển SXKD thiểu mà người sở hữu đánh giá triển vọng Giá trị DN nhận tính tổng giá trị Đối với doanh nghiệp Trần Anh Thư -5- sở sinh lời doanh Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN thị trường số tài nghiệp nhỏ phương Phương pháp giá trị tài sản mà doanh nghiệp pháp giá trị tài sản sản bỏ qua sử dụng vào trở thành phần lớn yếu tố phi SXKD tiêu chuẩn vật chất lại có thích hợp để giá trị thực nhiều bên xích lại gần lại chiếm tỷ trọng trình đàm lớn giá trị phán doanh nghiệp Ứng dụng phù hợp với Trong nhiều trường doanh nghiệp vừa hợp, xác định giá trị tài nhỏ sản lại trở nên phức tạp Trần Anh Thư -6- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN Giá trị doanh nghiệp Thông qua việc phân Việc dự báo lợi tức cổ tổng giá trị tích người ta phần khơng dễ loại chứng khoán đánh giá giá dàng Cổ phiếu loại mà doanh nghiệp PV0 : Giá trị thực chứng khốn thị chứng khốn có nhiều chứng khốn phát hành trường có q xa so rủi ro Vì vậy, giả : Thu nhập với giá trị thực hay tuyết ổn định Giá trị thực Rt chứng khoán xác chứng khốn năm khơng, từ xác định cổ tức (d) mức độ Định giá chứng khoán định tổng giá trị thứ t mức độ đầu tăng trưởng đặn (k) : Tỷ suất loại chứng thường không thuyết khoản i thu nhập tương hoá khoán đầu phục nhà thực : Thời gian nhận việc mua bán doanh hành lai mà chứng khốn có n thể đem lại cho người thu nhập (tính nghiệp Việc tính tốn đến sở hữu Dựa vào theo năm) Phù hợp với quan điểm yếu tố ảnh hưởng tới cơng thức tổng qt nhìn nhận đánh giá chia cổ tứ không người ta thực giá trị doanh nghiệp đơn giản, xác định giá trị cho nhà đầu tư nhà đầu tư lại cổ loại chứng khoán thiểu số cụ thể Khá thích hợp với quyền định đối đơng thiểu số khơng có doanh nghiệp có chứng với sách phân khốn giao dịch chia lợi tức cổ phần ổn Trần Anh Thư -7- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN thị trường định hay sách lợi tức cổ phận thặng dư Việc tính tốn tỷ suất hố (i) địi hỏi phải có lý thuyết hồn chỉnh rủi ro, mà điều gần chưa có câu trả lời thật xác, phương pháp lượng định rủi ro ngày mang nặng yếu tố chủ quan Trần Anh Thư -8- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN Hiện hoá lợi nhuận PP hoá lợi Thiếu điều kiện Giá trị doanh nhuận XD nêu phương nghiệp, theo nên để ứng dụng cho pháp lại trở nên đo độ lớn V0 : Giá trị doanh DN khơng có nhiều khơng phù hợp với khoản lợi nghiệp nhuận mà doanh Prt TS để khấu hao, khả nhà đầu tư thiểu số : Lợi nhuận tích luỹ vốn từ nhà đầu tư đa số nghiệp mang lại năm thứ t khấu hao lợi nhuận Việc điều chỉnh số liệu cho chủ sở hữu để lại không đáng kể khứ để rút tính suốt thời gian tồn Việc lượng định lợi quy luật lợi nhuận doanh nghiệp nhuận sau thuế trong tương lai tương lai không phù hợp với dễ dàng so với cách nhìn chiến lược phải dự báo lợi tức cổ doanh nghiệp phần Và phương Giúp cho chuyên pháp định giá chứng gia đánh giá lượng khốn: Cho n khơng định với độ xác phù hợp thực tế cao chu kỳ kinh doanh Việc lượng định tỷ suất doanh nghiệp hố khơng thể tách rời Trần Anh Thư -9- Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN lý thuyết gây nên nhiều tranh cãi lý thuyết rủi ro Hiện hoá Phương pháp Dịng tiền dự Hiện hố dịng tiền Ứng dịng tiền dụng phương hố dịng tiền án đầu tư = Dòng tiền phương pháp gặp phải phương pháp xác vào - Dòng tiền pháp xác định giá trị khó khăn định giá trị doanh doanh nghiệp khó có ước lượng tỷ suất nghiệp dựa quan thể thay hoá (i) chu kỳ điểm đánh giá nhà góc nhìn lợi ích đầu tư (n) đầu tư đa số : V0 : Giá trị doanh nhà đầu tư đa số trình sản xuất kinh nghiệp doanh trình CFt Đối với doanh Phương pháp nghiệp nhỏ khơng có : Thu nhập hố dòng tiền chiến lược kinh doanh phát sinh dòng năm thứ t cung cấp cách giải có chiến lược tiền vào dịng tiền Vn : Giá trị doanh thích rõ ràng nhất: Vì kinh doanh không rõ ; xem xét đánh nghiệp cuối chu kỳ DN lại có giá ràng phương pháp giá doanh nghiệp theo đầu tư (năm thứ n) trị cao DN này, chừng mực tiêu chuẩn hiệu dự án đầu tư i : Tỷ suất pháp điển hình mà mang nhiều tính lý hố "Dịng tiền vào" Trần Anh Thư Đây phương đó, nói cịn - 10 - người ta nói thuyết Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN khoản thu nhập mà xem xét Đòi hỏi người đánh giá doanh nghiệp trạng thái động phải có lực hình Quan niệm dịng chun mơn tài bao thức:Trích khấu hao tiền cịn cho lĩnh vực thẩm TSCĐ, lợi nhuận phép chuyên gia định dự án đầu tư đưa lại hàng năm khoản vốn doanh nghiệp thu dự án đầu tư kết thúc đánh giá tránh Để phương pháp vấn đề phức tạp trở thành thực cịn địi hỏi lượng thơng tin để đánh giá yếu tố mơi trường "Dịng tiền ra" vĩ mô, vi mô, yếu khoản chi đầu tư vào tố bên bên doanh nghiệp, bao gồm tác động đến DN khoản vốn đầu tư vào TSCĐ thường TSLĐ xuyên tương lai doanh nghiệp Trần Anh Thư - 11 - Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN Cơ sở để xác định giá V0 = ANC + GW trị tài sản vơ hình: V0 Phương pháp định Lập luận siêu lợi : Giá trị doanh lượng GW phương nhuận thiếu sở để Giá trị tài sản vô nghiệp pháp xác định dự báo thời hạn (n) hình doanh ANC : Giá trị tài sản giá trị tài sản vơ hình thiếu để xây nghiệp tính doanh nghiệp dựng giả thuyết giá trị GW : Giá trị TS vô Phương pháp GW tạo lợi nhuận tương lai khoản thu nhập tài hình,hay lợi thương sở để người ta phân Không Định lượng Goodwill tránh khỏi sản vơ hình tạo mại tích mức độ tác động hạn chế định giá Tức giá trị yếu tố rủi ro kinh tài sản đặc biệt, khoản doanh rủi ro lãi suất khơng có bán thị siêu lợi nhuận tới giá trị doanh nghiệp trường xác định Bt : Lợi nhuận năm t Phương pháp GW xác tham số bị chi phối At : Giá trị tài sản định giá trị doanh yếu tố chủ quan đưa vào kinh doanh nghiệp sở có lợi nhận tương lai, năm t r tính đến lợi ích tỷ suất hố : Tỷ suất lợi người mua người Khi áp dụng phương nhuận "bình thường" bán pháp thiếu tài sản đưa vào kinh Giá trị doanh nghiệp cân nhắc kỹ lưỡng, dễ doanh r.At Trần Anh Thư tính theo phương pháp dẫn đến kết luận : Lợi nhuận bình định lượng GW bao sai lầm giá trị TSVH - 12 - Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN thường tài sản năm t mang lại doanh nghiệp Bt-r.At : Siêu lợi tin tưởng vững Không cung cấp nhuận năm t i :Tỉ suất chiết sở liệu cần thiết để nhà đầu tư đánh khấu giá triển doanh vọng nghiệp tương lai Định giá Giá chứng khốn Mặc dù có tính kinh Xác định giá trị doanh dựa vào chịu tác động nghiệm, phương nghiệp tỷ số PER PEER nhiều yếu tố khác pháp PER phương pháp có nhau, như: Cung cầu Giá trị doanh nghiệp = phương pháp sở lý thuyết khơng chứng khốn, yếu LN dự liến đạt X sử dụng phổ rõ ràng Nó mang tố đầu Thị trường PER (quá khứ) biến nước nặng tính kinh nghiệm chứng khoán thoả mãn xây dựng phát triển Dựa vào tỷ số PER điều kiện thị thị trường chứng người ta giải trường hồn hảo khốn Giá chứng khốn Nếu thị trường chứng đồng lợi nhuận, thị trường hoàn khoán hoạt động ổn doanh nghiệp hảo đánh giá định, yếu tố đầu PER = 20, tức Trần Anh Thư - 13 - thích Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trường ĐH Kinh Doanh & Cơng Nghệ HN thị trường khả giảm tới mức trả với giá gấp 20 sinh lời doanh thấp nhất, phương lần, nghiệp pháp PER trở thành doanh nghiệp khác, thị PER phản ánh mối phương pháp đánh trường lại sẵn sàng trả tương quan giá giá thông dụng, lới 30 lần giao dịch cổ phiếu không thị trường với số lợi doanh nghiệp có chứng Phương nhuận mà DN khốn giao dịch không đưa mang lại cho nhà đầu thị trường tư với với pháp PER sở để nhà đầu tư phân tích, đánh giá khả tăng trưởng rủi ro tác động tới giá trị doanh nghiệp Trần Anh Thư - 14 - Lớp TC 8.2 Semina Định giá tài sản Trần Anh Thư Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN - 15 - Lớp TC 8.2 Tiểu luận Tài cơng Trần Anh Thư Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN - 16 - Lớp TC 8.2 Tiểu luận Tài cơng Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN KẾT LUẬN Đề tài “Giải pháp nâng cao hiệu đầu tư phát triển từ nguồn vốn Ngân sách Nhà nước” nghiên cứu phân tích với nghiêm túc nỗ lực Qua q trình học tập mơn Tài Chính Cơng thuộc chương trình Cao học trường Đại Học Kinh Doanh Công Nghệ Hà Nội, em cố gắng kết hợp kiến thức học trường với thực trạng tình hình Nhà nước để thấy số mặt mạnh, yếu đề giải pháp khắc phục Tuy nhiên, thời gian có hạn, kinh nghiệm thực tế chưa nhiều, trình độ hiểu biết lý luận cịn hạn chế, tính chất phức tạp đề tài nên tiểu luận em chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Em mong quan tâm góp ý thầy, giáo để tiểu luận em hồn thiện Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới thầy giáo hưỡng dẫn PGS.TS Nguyễn Văn Tạo tận tình giảng dạy, hướng dẫn em hồn thành tốt tiểu luận Em cử nhân chưa có kinh nghiệm, nên giải pháp nhiều có ý nghĩa thực tế với trạng Nhà nước thực điều đáng khích lệ với em Em xin chân thành cảm ơn ! Trần Anh Thư Trần Anh Thư - 17 - Lớp TC 8.2 Tiểu luận Tài cơng Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN DANH MỤC TỪ ĐIỂN VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Nghĩa từ viết tắt CNH Cơng nghiệp hóa HĐH Hiện đại hóa ĐTPT Đầu tư phát triển NSNN Ngân sách nhà nước XHCN Xã hội chủ nghĩa KTQD Kinh tế quốc dân TCC Tài cơng TW Trung ương NSTW Ngân sách trung ương 10 NSĐP Ngân sách địa phương 11 TSCĐ Tài sản cố định 12 KHCN Khoa học công nghệ 13 KTXH Kinh tế xã hội 14 XH Xã hội chủ nghĩa 15 SXKD Sản xuất kinh doanh 16 DNNN Doanh nghiệp nhà nước 17 NSLĐ Năng suất lao động 18 KTTT Kinh tế thị trường 19 VHXH Văn hóa xã hội 20 LLSX Lực lượng sản xuất 21 QHSX Quan hệ sản xuất Trần Anh Thư - 18 - Lớp TC 8.2 Tiểu luận Tài cơng Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Tên bảng biểu Trang Biểu đồ 2.1.Quy mô vốn đầu tư NSNN phận cấu thành giai đoạn 2001-2012 17 Bảng 2.2 Hiệu suất vốn sản lượng (ICOR) kinh tế 19 Trần Anh Thư - 19 - Lớp TC 8.2 Tiểu luận Tài cơng Trường ĐH Kinh Doanh & Công Nghệ HN TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Tài cơng ( Trường Đại học Kinh doanh Công nghệ Hà Nội) Tạp chí Tài Kinh tế Việt Nam ( Nhà xuất tài chính) Một số tài liệu liên quan khác Trần Anh Thư - 20 - Lớp TC 8.2