CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG
Khái niệm về giá trị doanh nghiệp cần được xem xét trên các góc độ về đặc trưng cơ bản của doanh nghiệp.
- Thứ nhất: Là một tổ chức, một đơn vị kinh doanh Nhưng đồng thời cũng là một hàng hoá đặc biệt Theo đó, doanh nghiệp cũng có thể trao đổi, mua bán như những hàng hoá thông thường khác Khái niệm “doanh nghiệp” cũng như khái niệm về “giá trị doanh nghiệp” là những khái niệm thuộc phạm trù của kinh tế thị trường Quan niệm về giá trị, cũng như tiêu chuẩn để nhận biết giá trị như đã nêu ở phần trên được sử dụng để định giá doanh nghiệp.
- Thứ hai: Là một tổ chức, một đơn vị kinh tế, không giống như những tài sản thông thường Doanh nghiệp là một thực thể kinh tế luôn vận động. Thông qua sự vận động để nhận ra doanh nghiệp.Doanh nghiệp không phải là một tập hợp các loại tài sản với nhau Khi phá sản, doanh nghiệp không còn tồn tại với tư cách của một tổ chức kinh doanh nữa và chỉ là một sự hỗn hợp các loại tài sản đơn lẻ, rời rạc để thanh lý, phát mãi như những hàng hoá thông thường Nó không còn đầy đủ ý nghĩa của một doanh nghiệp Chính vì vậy, giá trị doanh nghiệp là một khái niệm chỉ dùng cho những doanh nghiệp đang trong quá trình liên tục hoạt động.
- Thứ ba: Là một tổ chức, một đơn vị, một hệ thống và đồng thời cũng là một phần tử trong hệ thống lớn - nền kinh tế Do đó, sự tồn tại của doanh nghiệp là ở mối quan hệ của nó với các phần tử khác của hệ thống, tức là mối quan hệ với các cơ quan, các thể nhân và pháp nhân kinh tế khác Sự tồn tại của doanh nghiệp không chỉ được quyết định bởi các mối quan hệ bên trong doanh nghiệp mà còn bởi mối quan hệ với các yếu tố bên ngoài, như: môi trường kinh doanh, nguồn lực, nhà cung cấp …
Sự phát triển của doanh nghiệp ở mức độ nào là tuỳ thuộc vào mức đô bền chặt của các mối quan hệ đó với môi trường xung quanh Doanh nghiệp có đạt được mục tiêu lợi nhuận của mình hay không sẽ phụ thuộc có tính quyết định ở các mối quan hệ đó Chính vì vậy, công tác định giá doanh nghiệp đòi hỏi phải xem xét tất cả các mối quan hệ nói trên không chỉ đơn thuần bao gồm nội dung đánh giá về những tài sản trong doanh nghiệp, mà điều quan trọng hơn là phải đánh giá nó về mặt tổ chức, nguồn nhân lực, danh tiếng, những triển vọng …
- Thứ tư: Các nhà đầu tư thành lập doanh nghiệp không nhằm vào việc sở hữu các tài sản cố định, tài sản lưu động hay sở hữu một bộ máy kinh doanh năng động mà nhằm vào mục tiêu chủ yếu là tìm kiếm lợi nhuận Tiêu chuẩn để đánh giá hiệu quả hoạt động - lợi ích doanh nghiệp đối với các nhà đầu tư là ở các khoản thu nhập từ hoạt động sản xuất kinh doanh Vì vậy, tại các nước có nền kinh tế thị trường phát triển, giá trị doanh nghiệp được xác định căn cứ vào các khoản thu nhập trong quá trình sản xuất kinh doanh.
Nói tóm lại, giá trị doanh nghiệp là sự biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho các nhà đầu tư trong quá trình sản xuất kinh doanh Để định giá doanh nghiệp, xét về mặt nguyên lý, chỉ có thể tồn tại hai cách tiếp cận, đó là:
(1) Trực tiếp đánh giá giá trị của các tài sản trong doanh nghiệp và đánh giá giá trị của yếu tố tổ chức.
(2) Bằng một phương pháp nào đó để lượng hoá các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể mang lại cho nhà đầu tư một cách đáng tin cậy Do đó, trong công tác định giá doanh nghiệp, một phương pháp định giá doanh nghiệp, được gọi là cơ bản và khoa học, trước hết, phải thuộc vào một trong hai cách tiếp cận nói trên Đồng thời, kết quả định giá doanh nghiệp không phải là giá cả của doanh nghiệp vì cũng giống như các loại hàng hoá khác, giá trị thị trường của doanh nghiệp chịu sự chi phối của các quy luật kinh tế khách quan như quy luật giá trị, quy luật cung cầu … nên kết quả định giá doanh nghiệp chỉ là một căn cứ, một cơ sở tin cậy để các bên xem xét thương lượng và thống nhất còn giá cả là giá được thỏa thuận và chấp nhận giữa các bên.
1.1.2 Các căn cứ để định giá doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp là sự ước tính với độ tin cậy cao nhất các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tạo ra trong quá trình sản xuất kinh doanh, làm cơ sở cho các hoạt động giao dịch thông thường của thị trường.
Giá trị thị trường của một tài sản là mức giá ước tính sẽ được mua bán trên thị trường vào thời điểm thẩm định giá, giữa một bên là người mua sẵn sàng mua và một bên là người bán sẵn sàng bán, trong một giao dịch mua bán khách quan và độc lập, trong điều kiện thương mại bình thường:
+ “Giá trị thị trường của một tài sản là mức giá ước tính sẽ được mua bán trên thị trường ” là số tiền ước tính để tài sản có thể được mua, bán trên thị trường trong điều kiện thương mại bình thường mà sự mua bán đó thoả mãn những điều kiện của thị trường tại thời điểm thẩm định giá
+ “vào thời điểm thẩm định giá ” là ngày, tháng, năm cụ thể khi tiến hành thẩm định giá, được gắn với những yếu tố về cung, cầu, thị hiếu và sức mua trên thị trường khi thực hiện thẩm định giá trị tài sản
+ “giữa một bên là người mua sẵn sàng mua ” là người đang có khả năng thanh toán và có nhu cầu mua tài sản được xác định giá trị thị trường
+ “và một bên là người bán sẵn sàng bán ” là người bán đang có quyền sở hữu tài sản (trừ đất), có quyền sử dụng đất có nhu cầu muốn bán tài sản với mức giá tốt nhất có thể được trên thị trường
+ “Điều kiện thương mại bình thường” là việc mua bán được tiến hành khi các yếu tố cung, cầu, giá cả, sức mua không xảy ra những đột biến do chịu tác động của thiên tai, địch họa; nền kinh tế không bị suy thoái hoặc phát triển quá nóng…; thông tin về cung, cầu, giá cả tài sản được thể hiện công khai trên thị trường
Giá trị thị trường thể hiện mức giá hình thành trên thị trường công khai và cạnh tranh Thị trường này có thể là thị trường trong nước hoặc thị trường quốc tế, có thể bao gồm nhiều người mua, người bán hoặc bao gồm một số lượng hạn chế người mua, người bán.
ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG
1.2.1 Khái niệm về định giá doanh nghiệp và công tác định giá doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp là một khâu rất quan trọng trong quá trình đổi mới doanh nghiệp, cấu trúc lại nền kinh tế và cũng thường được áp dụng khi các doanh nghiệp tổ chức sắp xếp, cơ cấu lại dây chuyền sản xuất hoặc các bộ phận sản xuất kinh doanh Quá trình định giá nhằm mục tiêu tính toán, xác định giá trị của doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định Thông thường, đây là quá trình ước tính khoản tiền mà người mua có thể trả để có được doanh nghiệp Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế đều cho rằng: Định giá doanh nghiệp là quá trình mang nhiều tính nghệ thuật hơn là tính chính xác, vì quá trình định giá doanh nghiệp chủ yếu dựa vào các hoạt động sản xuất kinh doanh dự tính trong tương lai chứ không chỉ đơn thuần dựa trên các hoạt động quá khứ Điều này đòi hỏi các chuyên gia không những chỉ nắm vững kỹ thuật định giá mà còn phải có khả năng phán đoán nghiệp vụ tốt.
Hoạt động của doanh nghiệp là liên tục và biến đổi không ngừng nên khi lập báo cáo tài chính người ta không quan tâm đến giá trị thực tế của các loại tài sản mà chỉ phản ánh tài sản của doanh nghiệp theo “Nguyên tắc giá gốc”, trên “cơ sở dồn tính” và tính “tiên tục hoạt động” Theo đó, giá trị thực tế của doanh nghiệp sau một thời gian hoạt động sẽ không còn phù hợp với giá trị sổ sách kế toán.
Do vậy, có thể đưa ra khái niệm định giá doanh nghiệp như sau: “Định giá doanh nghiệp là xác định giá trị ước tính của doanh nghiệp theo giá cả thị trường” và “Công tác định giá doanh nghiệp là trình tự, cách thức và phương pháp định giá được áp dụng để tiến hành định giá doanh nghiệp”
“Giá trị ước tính” của doanh nghiệp gồm hai bộ phận: ”Giá trị thực” của doanh nghiệp chính là giá trị còn lại của doanh nghiệp theo sổ sách kế toán được tính theo giá thị trường vào thời điểm định giá và “Giá trị kỳ vọng” chính là thu nhập kỳ vọng mà doanh nghiệp có thể mang lại cho chủ sở hữu trong tương lai.
1.2.2 Sự cần thiết phải định giá doanh nghiệp
Trong nền kinh tế thị trường, doanh nghiệp được coi như là một loại hàng hoá để được mua bán, được trao đổi Vì vậy, nhu cầu định giá hay xác định giá trị đối với loại hàng hoá này là một đòi hỏi khách quan Trong việc điều hành kinh tế vĩ mô của Nhà nước cũng như trong hoạt động quản trị kinh doanh của các doanh nghiệp luôn cần thiết các thông tin về giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp là bao nhiêu, cao hay thấp luôn là mối quan tâm của các pháp nhân và thể nhân kinh tế có lợi ích liên quan, gắn bó trực tiếp đến các doanh nghiệp được đánh giá, cụ thể:
- Thứ nhất: Đối với các giao dịch hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp nhất hoặc chia nhỏ doanh nghiệp Đây là loại giao dịch diễn ra có tính chất thường xuyên và phổ biển trong cơ chế thị trường Nó phản ánh các nhu cầu về đầu tư trực tiếp vào sản xuất kinh doanh, phản ánh nhu cầu đi tìm nguồn tài trợ cho sự tăng trưởng và phát triển bằng các yếu tố từ bên ngoài, làm gia tăng một cách nhanh chóng tiềm lực tài chính, nhằm tăng cường giao dịch đó, đòi hỏi phải có sự đánh giá các yếu tố tác động tới doanh nghiệp; trong đó, giá trị doanh nghiệp là một yếu tố có tính chất quyết định, là căn cứ trực tiếp để quyết định mức giá trong các giao dịch.
- Thứ hai: Giá trị doanh nghiệp thực chất là sự phản ánh năng lực tổng hợp của một doanh nghiệp, phản ánh khả năng tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Vì vậy, căn cứ vào đó, các nhà quản trị kinh doanh có thể thấy được khả năng cạnh tranh không chỉ của doanh nghiệp mình mà còn cả khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp khác trong ngành và trong nền kinh tế Vì vậy, giá trị doanh nghiệp là một căn cứ thích hợp, là cơ sở để đưa ra các quyết định về kinh doanh, về tài chính … một cách đúng đắn Ngoài ra, khi phát hành chứng khoán nhằm thu hút vốn trên thị trường cũng cần định giá doanh nghiệp làm cơ sở để tính toán được số lượng cần thiết cho mỗi đợt phát hành chứng khoán.
- Thứ ba: Dưới giác độ của các nhà đầu tư, của người cung cấp thì thông tin về giá trị doanh nghiệp cho thấy một sự đánh giá tổng quát về uy tín kinh doanh, về khả năng tài chính, về vị thế tín dụng để từ đó có cơ sở đưa ra các quyết định về đầu tư, tài trợ hoặc có tiếp tục cấp tín dụng cho doanh nghiệp nữa hay không.
- Thứ tư: Giá cả của các loại chứng khoán trong điều kiện bình thường
(cung cầu về chứng khoán tương đối cân bằng) được quyết định bởi giá trị thực của doanh nghiệp có chứng khoán được trao đổi, mua bán trên thị trường Vì vậy, trên phương diện quản lý kinh tế vĩ mô, thông tin về giá trị doanh nghiệp được coi là một căn cứ quan trọng để các nhà hoạch định chính sách, các tổ chức, các hiệp hội kinh doanh chứng khoán kịp thời nhận ra sự biến động không bình thường của giá cả chứng khoán, nhận ra dấu hiệu của hiện tượng đầu cơ, thao túng thị trường, đầu cơ thâu tóm quyền kiểm soát doanh nghiệp …để từ đó sớm có biện pháp cần thiết ngăn chặn mối nguy cơ xẩy ra khủng hoảng kinh tế bắt đầu từ hiện tượng của một nền “kinh tế ảo”.
- Thứ năm: Nội dung cốt lõi của quản trị tài chính doanh nghiệp, xét cho đến cùng là phải tăng được giá trị doanh nghiệp Vì vậy, việc định giá doanh nghiệp định kỳ sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá hiệu quả của hoạt động tài chính trong các doanh nghiệp.
- Thứ sáu: Việc xác định và thực hiện tốt các trình tự, cách thức và phương pháp định giá áp dụng trong quá trình định giá doanh nghiệp sẽ là yêu cầu căn bản để công tác định giá doanh nghiệp được hiệu quả và đem lại giá trị phù hợp để các bên có liên quan dễ dàng chấp thuận.
Trên đây là những lý do cơ bản đòi hỏi phải tiến hành công tác định giá doanh nghiệp Đó vừa là những yêu cầu đời sống kinh tế nói chung, cũng vừa là đòi hỏi có tính chất thường nhật trong hoạt động sản xuất kinh doanh đối với các doanh nghiệp nói riêng Đó cũng là những đòi hỏi, là mối quan tâm của 3 loại chủ thể khác nhau: Nhà nước, Nhà đầu tư và Nhà quản trị doanh nghiệp Tuy nhiên, việc định giá doanh nghiệp là một vấn đề không đơn giản, xét cả phương diện lý luận lẫn thực tiễn của Việt nam cũng như trên thế giới.
1.2.3 Mục tiêu của định giá doanh nghiệp
Việc định giá doanh nghiệp là rất cần thiết do có nhiều đối tượng quan tâm đến giá trị của doanh nghiệp nhằm những mục đích khác nhau tại các thời điểm nhất định Việc xác định giá trị của doanh nghiệp có thể phục vụ một số mục đích như:
- Định giá doanh nghiệp để bảo hiểm
Các doanh nghiệp, đặc biệt là những doanh nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực có nhiều yếu tố rủi ro, cần phải mua bảo hiểm cho quá trình hoạt động sản xuất cũng như mua bảo hiểm cho các loại tài sản cấu thành nên doanh nghiệp Để các công ty bảo hiểm có thể thực hiện tham gia bảo hiểm tại doanh nghiệp, thì giá trị của doanh nghiệp phải được xác định bởi cả hai phía - công ty bảo hiểm và doanh nghiệp Trên cơ sở đó, hai bên tiến hành đàm phán để kí hợp đồng bảo hiểm - cơ sở cho việc bảo hiểm tài sản sau này khi xảy ra các vấn đề cần được bảo hiểm.
- Định giá doanh nghiệp để vay vốn
Doanh nghiệp trong quá trình hoạt động sản xuất, kinh doanh luôn cần vốn cho sự tồn tại và phát triển Tuy nhiên, nguồn vốn của doanh nghiệp là hữu hạn, do vậy, trong nhiều trường hợp, doanh nghiệp phải huy động vốn từ bên ngoài Đi vay từ các tổ chức tín dụng là một trong những nguồn huy động quan trọng nhất của doanh nghiệp Để có thể vay vốn từ Ngân hàng cũng như các tổ chức tín dụng khác, ngoài hình thức tín chấp bằng uy tín của người bảo lãnh hay bằng chính uy tín của doanh nghiệp, thì doanh nghiệp phải có tài sản thế chấp và tài sản đó có thể là chính giá trị của doanh nghiệp Vì thế, cả bên cho vay và bên đi vay phải cùng xác định giá trị của doanh nghiệp làm cơ sở cho quan hệ tín dụng giữa hai bên.
- Định giá để đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp
YÊU CẦU CỦA ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
1.3.1 Đảm bảo tính chính xác
Có thể nói, đây là mục tiêu quan trọng nhất, là yêu cầu cần thiết nhất của công tác định giá doanh nghiệp Tất nhiên, những đối tượng quan tâm đến kết quả định giá sẽ mong muốn thu được một kết quả chính xác nhất để phục vụ tốt nhất cho những kế hoạch và dự định của mình, đảm bảo tính chính xác là mong muốn của tất cả mọi người Chính bởi mục tiêu này là quan trọng nhất nên cũng rất nhiều khó khăn để có thể đạt được nó, cần rất nhiều yêu cầu và điều kiện khác nữa thì mới có thể đảm bảo được mục tiêu này.
1.3.2 Đảm bảo tính nhanh chóng và đúng thời điểm Định giá doanh ngiệp rất cần phải nhanh chóng, nhưng đương nhiên vẫn cần phải đảm bảo tính chính xác Bởi lẽ, khi một người bắt đầu có nhu cầu muốn biết giá trị của doanh nghiệp, tức là một kế hoạch cần sử dụng kết quả này đã được sắp đặt trước Do vậy, định giá phải nhanh chóng để đảm bảo cho kế hoạch được thực hiện kịp thời, đúng lúc Như vậy, tính nhanh chóng đảm bảo cho việc sử dụng kết quả định giá được đúng thời điểm Mà tính đúng thời điểm đạt được khi mà việc định giá được tiến hành nhanh chóng Hai yêu cầu này thống nhất, ràng buộc và quyết định lẫn nhau.
1.3.3 Đảm bảo tính khách quan và trung thực
Như đã phân tích, mục tiêu quan trọng nhất của định giá doanh nghiệp là tính chính xác Nhưng đặc tính này chỉ có được khi mà công tác định giá được tiến hành một cách khách quan và trung thực Đây là điều kiện cần để đảm bảo cho kết quả định giá được chính xác.
1.3.4 Phương pháp định giá doanh nghiệp phải phù hợp
Yêu cầu này cũng rất quan trọng Khi tiến hành định giá doanh nghiệp, tổ chức định giá luôn luôn mong muốn phương pháp định giá mà họ lựa chọn là một phương pháp phù hợp Có như vậy kết quả xác định giá trị doanh nghiệp mới được đảm bảo chính xác Lựa chọn đúng phương pháp hay không sẽ quyết định thành công hay thất bại của công tác định giá doanh nghiệp.
Như vậy, định giá doanh nghiệp đòi hỏi rất nhiều mục tiêu, yêu cầu. Trong quá trình định giá doanh nghiệp, chúng ta mong muốn sẽ đạt được tất cả các mục tiêu yêu cầu đó Nhưng đây là một vấn đề rất khó khăn bởi nó mang tính rất toàn diện.
ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG
GIỚI THIỆU CHUNG CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển
Công ty cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong tiền thân là Nhà máy Nhựa Thiếu niên Tiền phong, được thành lập từ năm 1960 với quy mô gồm 4 nhà xưởng chính: Phân xưởng cơ khí, phân xưởng nhựa trong (polystyrol) và phân xưởng bóng bàn, đồ chơi Ngày 19/05/1960, Nhà máy Nhựa Thiếu niên Tiền phong chính thức khánh thành đi vào hoạt động với nhiệm vụ chủ yếu: Chuyên sản xuất các mặt hàng phục vụ thiếu niên nhi dồng Với ý nghĩa lịch sử thiêng liêng đó, 50 năm qua, tập thể cán bộ công nhân viên Công ty đã từng bước nỗ lực hết mình, phát huy tinh thần chủ động, sáng tạo, dám nghĩ, dám làm, đưa Công ty từng bước phát triển vững mạnh đảm bảo hoàn thành xuất xắc các nhiệm vụ mà Đảng, Nhà nước và nhân dân giao phó.
Trải qua nhiều thăng trầm, ngày 29/4/1993 với Quyết định số 386/CN/ CTLD của Bộ Công Nghiệp Nhẹ (nay là Bộ Công Thương), nhà máy Nhựa Thiếu niên Tiền Phong được đổi tên thành Công ty Nhựa Thiếu niên Tiền phong Theo đó Công ty Nhựa Thiếu niên Tiền phong trở thành một doanh nghiệp Nhà nước, sản xuất các sản phẩm từ chất dẻo Từ những bước đi đúng đắn, vững chắc, sản phẩm của Công ty đã và đang chiếm lĩnh thị trường bằng uy tín về chất lượng cũng như tính cạnh tranh về giá bán Đến ngày17/8/2004, công ty Nhựa Thiếu niên Tiền Phong đã được chuyển đổi sang hình thức công ty Cổ phần bằng quyết định số 80/2004/QD-BCN cảu bộCông nghiệp Đánh dấu một bước đi phát triển mới của công ty.
Với phương châm “Chất lượng là trên hết, đảm bảo quyền lợi chính đáng cho người tiêu dùng” thương hiệu Nhựa Tiền Phong đã được khẳng định trên thị trường có sức lan tỏa mạnh mẽ Tiếp tục duy trì hệ thống kiểm soát chất lượng một cách chặt chẽ, đồng thời lựa chọn đa phương thức phục vụ nhằm tối đa nhu cầu khách hàng Vì vậy trong những năm tới, công ty chắc chắn sẽ duy trì được tốc độ phát triển cao, giữ vững và ngày càng mở rộng thị trường, không chỉ thị trường trong nước mà còn vươn ra thị trường nước ngoài, Công ty cũng đã đăng ký bộ hộ nhãn hiệu hàng hóa 5 nước :Trung Quốc, Lào, Thái Lan, Campuchia và Myanma Doanh số xuất khẩu sang các thị trường trong khu vực trong thời gian tới sẽ được đẩy mạnh, riêng doanh số xuất khẩu sang nước Cộng hòa dân chủ Nhân dân Lào sẽ đạt từ 1.200.000 đến 1.800.000 USD/năm.
Với mạng lưới tiêu thụ gồm 6 Trung tâm bán hàng trả chậm và gần 300 đại lý bán hàng, sản phẩm Nhựa Tiền phong đã và đang có mặt ở các miền trên cả nước Đặc biệt tại miền Bắc, sản phẩm Nhựa Tiền Phong sẽ chiếm 70- 80% thị phần ống nhựa Để hòa nhịp tốc độ phát triển của đất nước, công ty phấn đấu doanh thu bán hàng, giá trị sản xuất công nghiệp, lợi nhuận ròng và nộp ngân sách năm sau sẽ tăng hơn năm trước từ 10-15% Từng bước nâng cao đời sống của cán bộ công nhân viên, qua đó tạo điều kiện để công ty thực hiện tốt công tác từ thiện và an sinh xã hội.
Từ những cố gắng và thành công đạt được trong suốt 50 năm qua,Công ty Nhựa Thiếu niên Tiền phong đã vinh dự được Đảng và nhà nước trao tặng những danh hiệu cao quý Đó là : Huân chương độc lập hạng Ba (2010);danh hiệu Anh hùng Lao động thời kì đổi mới (1994-2005); Huân chươngLao động hạng Nhất, Nhì, Ba ; Nhiều năm liền được nhận Cờ thi đua xuất sắc của chính phủ, bộ Công Nghiệp, Tổng liên đoàn lao động Việt Nam, UBND thành phố Hải Phòng ; bằng khen của chủ tịch Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt nam Bên cạnh đó là 127 Huy chương vàng tại cá kỳ hội chợ hàng công nghiệp Quốc tế và trong nước, được người tiêu dùng bình chọn là
“Hàng Việt nam chất lương cao ”; 02 cúp Bạc và 02 giải Quả cầu vàng Bông sen vàng năm 2002, cúp “Vì sự nghiệp xanh Việt nam” năm 2003, cúp “Vì sự phát triển cộng đồng” năm 2004; “Cổ phiếu vàng Việt Nam” năm 2009; Giải thưởng “Top 20 Nhãn hiệu nổi tiếng Việt Nam ” năm 2010 Công ty còn là 1 trong 50 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam năm 2008; là 1 trong 10 doanh nghiệp tiêu biểu của thành phố Hải phòng năm 2001, 2003, 2004, 2005, 2008,
2009 và còn rất nhiều các danh hiệu dành cho cá nhân và tập thể khác Đặc biệt năm 2010 Công ty giành giải thưởng Sao Vàng Đất Việt dành cho top 10 thương hiệu nổi tiếng.
Luôn sát cánh cùng sự phát triển cảu nền kinh tế đất nước, ngày hôm nay, các thế hệ cán bộ công nhân viên công ty Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong có quyền tự hào về những thành tựu mà công ty đạt được Đó là niềm vinh dự và cũng là động lực để công ty vươn cao, vươn xa hơn trên thị trường trong nước và quốc tế.
Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong là đơn vị trực thuộc Bộ Công Thương với những ngành nghề kinh doanh chủ yếu như sau:
- Khuôn mẫu, phụ tùng, linh kiện cơ khí cho ngành nhựa
- Các nguyên liệu, hoá chất, phụ gia ngành nhựa
- Kinh doanh nhà trọ, đại lý ký gửi hàng hóa; cho thuê bãi đậu xe, ki ốt, kho…
- Xuất nhập khẩu tổng hợp nguyên liệu, trang bị, vật tư sản xuất và hàng tiêu dùng
- Kinh doanh hạ tầng cụm công nghiệp
- Hội chợ, triển lãm, thông tin, quảng cáo
- Ống nhựa U.PVC và phụ tùng U.PVC là dòng sản phẩm có ưu điểm: + Nhẹ nhàng, dễ vận chuyển.
+ Mặt trong,ngoài ống bóng,hệ số ma sát nhỏ.
+ Chịu được áp lực cao.
+ Lắp đặt nhẹ nhàng,chính xác,bền không thấm nước.
+ Độ bền cơ học và độ chịu va đập cao.
+ Sử dụng đúng yêu cầu kỹ thuật độ bền không dưới 50 năm.
+ Giá thành rẻ,chi phí lắp đặt thấp so với các loại ống khác.
+ Độ chịu hóa chất cao (ở nhiệt độ 0oC đến 45oC chịu được các hóa chất axit,kiềm,muối.)
- Ống HDFE và phụ tùng HDFE là dòng sản phẩm có ưu điểm:
+ Nhẹ nhàng,dễ vận chuyển.
+ Mặt trong,ngoài ống bóng,hệ số ma sát nhỏ.
+ Có hệ số chuyền nhiệt thấp (nước không bị đông lạnh).
+ Độ bền cơ học và độ chịu va đập cao.
+ Sử dụng đúng yêu cầu kỹ thuật độ bền không dưới 50 năm.
+ Có độ uốn cao, chịu được sự chuyển động của đất (động đất).
+ Ở dưới 60oC chịu được các dung dịch axit,kiềm,muối )
+ Chịu được nhiệt độ thấp tới -40oC (sử dụng tại nơi có khí hậu lạnh). + Chịu được ánh nắng mặt trời không bị ion hóa dưới tia cực tím của ánh sáng mặt trời.
+ Giá thành rẻ, chi phí lắp đặt thấp so với các loại ống khác.
- Ống PP-R và phụ tùng PP-R là dòng sản phẩm được sản xuất theo tiêu chuẩn DIN 8077:1999 có ưu điểm:
+ Nhẹ nhàng,dễ vận chuyển.
+ Độ bền cơ học và độ chịu va đập cao.
+ Dùng để vận chuyển chất lỏng,chất khí.
+ Xu hướng đóng cặn và tỉ trong ống thấp.
+ Tuổi thọ cao trên 50 năm.
+ Hệ số giãn nở nhiệt lớn hơn so với ống kim loại.
+ Có thể sử dụng ở nhiệt độ từ 70oC đến 95oC.
+ Chi phí lắp đặt thấp.
- Sản phẩm khác: Máng hứng nước mưa, hàng rào nhựa, các loại ống đặc chủng…
2.1.4 Cơ cấu tổ chức và lao động
2.1.4.1 Cơ cấu tổ chức và bộ máy quản lý:
Sơ đồ 2.1: Bộ máy quản lý ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG
Ban Kiểm soát Hội đồng quản trị
Phó Tổng giám đốc thường trực
Phó Tổng giám đốc kinh doanh Phó Tổng giám đốc tài chính
- Hội đồng quản trị gồm 7 người, trong đó bao gồm 1 Chủ tịch Hội đồng quản trị, 1 Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị, 1 Tổng giám đốc, 3 Phó Tổng giám đốc, 1 Ủy viên.
- Ban Kiểm soát: gồm 3 thành viên, trong đó bao gồm 1 Trưởng ban Kiểm soát và 2 ủy viên.
- Ngoài ra còn có 8 phòng ban phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Lao động có đến thời điểm 31/12/2011 là: 158 người.
Bảng 2.1: Tình hình lao động
Phân theo hợp đồng lao động Số người Tỷ lệ (%)
Lao động hợp đồng không xác định thời hạn 120 75,95
Lao động hợp đồng ngắn hạn (1-3 năm) 32 20,25
Lao động hợp đồng mùa vụ hoặc có thời hạn dưới 12 tháng 6 3,80
Phân theo trình độ Đại học, trên đại học 70 44,30
2.1.5 Tình hình sản xuất kinh doanh của Công ty trong thời gian qua
Xét về kết quả hoạt động kinh doanh, doanh thu và tỷ suất lợi nhuận trên vốn của công ty tăng trưởng không ngừng Bảng dưới đây thể hiện một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của Công ty trong 3 năm trở lại đây
Bảng 2.2: Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh 2007 -2011 Đơn vị: đồng
CHỈ TIÊU Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011
2 - Lợi nhuận thực hiện trước thuế 1.720.797.864 4.586.610.358 9.057.802.674 11.082.340.562 17.204.612.724
(tương ứng % so với LN trước thuế) 0,28
4 – LN thực hiện sau thuế 1.720.797.864 4.586.610.358 9.057.802.674 11.082.340.562 12.416.582.922
6 - Lợi nhuận TT trên Doanh thu (%) 0,52% 1,19% 1,99% 2,10% 2,23%
7 - Lợi nhuận sau thuế /VNN (%) 1,22% 3,15% 4,41% 6,18% 6,47%
ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG
- Nghị định 109/2007/NĐ-CP ngày 26/6/2007 của Chính phủ về chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước thành công ty cổ phần và Thông tư 146/2007/TT-BTC ngày 06/12/2007 của Bộ Tài chính về việc hướng dẫn thực hiện một số vấn đề về tài chính khi thực hiện chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước thành công ty cổ phần theo quy định tại Nghị định 109.
- Thông tư 106/2008/TT-BTC ngày 18/11/2008 của Bộ Tài chính về hướng dẫn kế toán khi chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần.
- Căn cứ những thông tin phân tích về ngành khảo sát, tư vấn thiết kế, những thông tin khác có liên quan trên các phương tiện thông tin đại chúng được sử dụng để phân tích, đánh giá
2.2.2 Những điểm đột phá của văn bản áp dụng hiện hành
- Điểm đột phá thứ nhất: Nếu như Nghị định 187 quy định trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá chọn hình thức thuê đất thì không tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp, lần này tại điều 30 Nghị định 109 quy định rõ trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá chọn hình thức thuê đất nếu doanh nghiệp trả tiền thuê đất một lần cho toàn bộ thời gian thuê đất thì tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá sát với giá thị trường tại thời điểm định giá được ủy ban nhân dân các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương quy định và công bố Đối với những doanh nghiệp trả tiền thuê đất hàng năm thì không tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp.
Việc không tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp trong thời gian qua đã khiến cho giá trị thực tế của doanh nghiệp và giá trị được định giá trên sổ sách có một khoảng cách khá lớn Điều này đã được các phương tiện thông tin đại chúng phản ánh trong thời gian qua Hậu quả là Nhà nước sẽ bị thất thu một khoản tiền không nhỏ khi doanh nghiệp cổ phần hóa chọn hình thức thuê đất, người lao động thì phải mua cổ phiếu với giá cao hơn gấp nhiều lần giá trị thực tế Một số người lao động không đủ khả năng tài chính để mua cổ phiếu đành phải “bán lúa non” Do vậy, tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa chính là trả lại sự công bằng trong cổ phần hóa, là điều kiện cho người lao động có cơ hội sở hữu cổ phiều, làm chủ doanh nghiệp
- Điểm đột phá thứ hai: Bỏ ưu đãi về giá cho nhà đầu tư chiến lược. Nghị định 109 quy định nhà đầu tư chiến lược được mua cổ phần theo giá không thấp hơn giá đấu thành công bình quân Trước đây Nghị định 187 cho phép nhà đầu tư chiến lược được mua cổ phần ưu đãi với giá giảm 20% so giá đấu bình quân Điều này sẽ hạn chế được tình trạng cổ phiếu tập trung vào một số ít nhà đầu tư, làm cho một số người nhanh chóng giàu lên nhờ cổ phiếu, hạn chế tình trạng thất thoát tiền nhà nước do bán cổ phiếu cho nhà đầu tư chiến lược Ngoài ra, Nghị định 109 lần này cũng mở rộng nhà đầu tư chiến lược gồm cả nhà đầu tư nước ngoài.
- Điểm đột phá thứ ba: Điều 45 Nghị định 109 về quản lý và sử dụng số tiền thu từ cổ phần hóa quy định: Số tiền thu từ cổ phần hóa doanh nghiệp được sử dụng để thanh toán chi phí cổ phần hóa và chi giải quyết chính sách đối với lao động dôi dư khi thực hiện cổ phần hóa doanh nghiệp theo chế độ nhà nước quy định và quyết định của cơ quan có thẩm quyền Phần còn lại(bao gồm cả chênh lệch giá bán cổ phần) sẽ được nộp về quỹ hỗ trợ sắp xếp doanh nghiệp của Tập đoàn, Tổng công ty trong trường hợp cổ phần hóa doanh nghiệp thành viên, công ty con hoặc đơn vị hạch toán phụ thuộc Tập đoàn, Tổng công ty hoặc nộp về quỹ hỗ trợ sắp xếp doanh nghiệp tại Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước trong trường hợp cổ phần hóa toàn bộ Tập đoàn, Tổng công ty.
Số tiền trên sẽ được Tập đoàn, Tổng công ty dùng vào việc hỗ trợ các doanh nghiệp thành viên, bộ phận doanh nghiệp trực thuộc thực hiện sắp xếp, chuyển đổi sở hữu (bao gồm doanh nghiệp thực hiện sáp nhập, hợp nhất, giải thể, phá sản, cổ phần hóa, giao, bán, chuyển thành công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên, chuyển thành đơn vị sự nghiệp có thu…) hoặc bổ sung vốn điều lệ (trước đây số tiền này được nộp vào kho bạc, khi doanh nghiệp cần vay thì làm hồ sơ xin) Điểm nổi bật này đáng được ghi nhận bởi lẽ tiền thu từ bán cổ phần lần đầu (IPO) của các doanh nghiệp “đại gia” có khi lên đến hàng chục ngàn tỷ đồng, đủ sức để đầu tư vào các dự án lớn như điện, cầu đường
- Điểm đột phá thứ tư của Nghị định 109 là Thủ tướng Chính Phủ ủy quyền cho Hội đồng quản trị các Tập đoàn, Tổng công ty nhà nước đặc biệt do Thủ tướng Chính phủ quyết định thành lập quyết định công bố giá trị doanh nghiệp, quyết định phê duyệt phương án cổ phần hóa các doanh nghiệp thành viên, bộ phận doanh nghiệp trực thuộc,… thay vì phải trình lên bộ quản lý ngành như trước đây Quy định này sẽ tạo thuận lợi cho doanh nghiệp trong việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa.
Tóm lại, Nghị định 109 ra đời sẽ thúc đẩy nhanh quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, đưa cổ phần hóa về đúng mục tiêu ý nghĩa thiết thực của nó, hạn chế tình trạng thất thoát tài sản nhà nước trong quá trình định giá doanh nghiệp cổ phần.
2.2.3 Định giá Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong
2.2.3.1 Theo phương pháp dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF) a Ước lượng chi phí vốn bình quân trọng số (WACC) của doanh nghiệp để làm suất chiết khấu Ước lượng bằng phương pháp trực tiếp
+ Ước lượng cơ cấu vốn: Cơ cấu vốn của Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu
Niên Tiền Phong được xác định căn cứ vào Bảng cấn đối kế toán năm 2011(Phụ lục 1)
Theo Tiêu chuẩn kế toán Việt Nam, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp bao gồm vốn cổ phần, thặng dư vốn, lợi nhuận chưa phân phối và các quỹ. Ngoại trừ quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ, các quỹ này (ví dụ như quỹ khen thưởng phúc lợi, quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự trữ chênh lệch tỷ giá thực chất không thuộc về chủ sở hữu Do vậy, khi tính vốn chủ sở hữu ta loại bỏ các quỹ này ra.
Vốn chủ sở hữu của Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (cuối năm 2011) = E= Vốn cổ phần + Thặng dư vốn + Cổ phiếu quỹ + Lợi nhuận chưa phân phối + Quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ + Lợi ích cổ đông thiểu số = 191.919.801.846 đồng.
Vốn chủ sở hữu của Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (cuối năm 2010)= 179.181.813.640 đồng. Đối với nợ vay của doanh nghiệp, chỉ tính vay ngắn hạn, vay dài hạn và nợ dài hạn khác Các hạng mục như khoản phải trả và chi phí phải trả mặc dù nằm trong Nợ phải trả của Bảng cân đối kế toán nhưng không tính vào nợ vay.
Nợ vay của Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (cuối năm
2011) = D = Vay ngắn hạn + Vay dài hạn + Nợ dài hạn khác
Nợ vay của Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (cuối năm
2010) = Vay ngắn hạn + Vay dài hạn + Nợ dài hạn khác = 324.199.833.259 đồng
+ Chi phí vốn chủ sở hữu:
Chi phí vốn chủ sở hữu của Công ty ước lượng theo phương pháp trực tiếp trên cơ sở của mô hình CAPM
Suất sinh lợi phi rủi ro = Lợi suất TPCP kỳ hạn 15 năm
= 11,96%/năm 2 Suất sinh lợi VN-Index lịch sử = Tốc độ tăng trung bình cộng, 2001-2010
= 21,12%/năm Suất sinh lợi phi rủi ro lịch sử = Lợi suất trung bình cộng TPCPkỳ hạn 10 năm, 2001-10 = 8,96%/năm
Mức bù rủi ro thị trường = 12,24%
(lấy bình quân β của một số doanh nghiệp niêm yết trong lĩnh vực bao bì nhựa như TTP ; TPP; RDP)
Chi phí vốn cổ phần = rE = 11,96% + 0,82 * 12,24% = 21,9%
Căn cứ theo Báo cáo kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2011, chi phí lãi vay là 21.012.759.743 đồng
Lãi suất theo dư nợ đầu kỳ là 21.012.759.743/324.199.833.259 = 6,48% Lãi suất theo dư nợ cuối kỳ là 21.012.759.743/264.072.608.817 = 7,96%
Nợ bình quân trong kỳ = (264.072.608.817 + 324.199.833.259)/2
= 294.136.221.038 đồng Chi phí nợ = rD = Lãi vay trả trong kỳ/ Nợ bình quân trong kỳ = 7,14%
Chi phí nợ này là thấp so với điều kiện thực tế vào cuối năm 2011
+ Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp:
Lợi nhuận trước thuế năm 2011= 17.204.612.704 đồng
Thuế suất hiệu dụng năm 2011 = 28%
Mức thuế suất hiệu dụng này cao hơn luật định (25%) Vì vậy, sẽ hợp lý hơn nếu coi tC = 25% vì đây cũng là thời điểm Công ty phải chịu thuế TNDN theo luật định.
+ Chi phí vốn bình quân trọng số:
= 12,33% Ước lượng bằng phương pháp gián tiếp
Do những khó khăn trong việc ước lượng β của các Công ty cổ phần hoạt động ở Việt Nam một cách trực tiếp từ số liệu cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán cũng như việc tính suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư thị trường nên phương thức tính chi phí vốn cổ phần có độ tin cậy cao hơn là dựa vào những thước đo chuẩn trên thị trường chứng khoán phát triển như Hoa Kỳ.
GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG
CÁC GIẢI PHÁP
Định giá doanh nghiệp là công việc rất quan trọng và phức tạp, ngay cả ở những nước mà thị trường vốn đã phát triển Giá trị doanh nghiệp phải được xác định theo hướng gắn với thị trường, đó là giá trị thực tế của doanh nghiệp mà người bán và mua cổ phần đều có thể chấp nhận được Người bán cổ phần là Nhà nước còn người mua cổ phần là cán bộ công nhân viên trong doanh nghiệp và các cổ đông bên ngoài doanh nghiệp Vì vậy, giá trị doanh nghiệp phải được xác định hợp lý bằng phương pháp khoa học phù hợp với tình hình thực tế, chỉ như vậy mới đảm bảo được sự kết hợp hài hoà giữa lợi ích của Nhà nước, doanh nghiệp, nhà đầu tư và người lao động trong doanh nghiệp.
Sau đây tác giả đưa ra một số giải pháp nhằm hoàn thiện kết quả định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong như sau:
3.1.1 Xây dựng quy trình định giá doanh nghiệp cho Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong
Có rất nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp cần phải được xem xét trước khi tiến hành định giá từ yếu tố bên ngoài đến yếu tố bên trong cũng như xem xét môi trường kinh tế vĩ mô của Việt Nam, phân tích trên phương diện ngành, môi trường nội tại của doanh nghiệp để từ đó xác định các phương pháp định giá phù hợp.
Sơ đồ 3.1 Quy trình định giá doanh nghiệp
3.1.1.1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô Việt Nam
Kinh tế Việt Nam đã phải trả giá không nhỏ để kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế Bên cạnh đó, việc thị trường bất động sản đóng băng, tín dụng đen
PHÂN TÍCH KINH TẾ VĨ MÔ
MÔI TRƯỜNG CHÍNH TRỊ PHÁP LUẬT MÔI TRƯỜNG KỸ THUẬT CÔNG NGHỆ MÔI TRƯỜNG VĂN HÓA XÃ HỘI
Tốc độ tăng trưởng kinh tế
Tác động của hội nhập kinh tế
Chu kỳ kinh doanh của ngành Đánh giá mức độ rủi ro của ngành kinh doanh
Phân tích triển vọng tăng trưởng của ngành
Tác động của hội nhập kinh tế
Phân tích về cạnh tranh ngành hiện tại
Các nguồn cung ứng ngành Áp lực cạnh tranh tiềm tàng
MÔI TRƯỜNG NỘI TẠI DOANH NGHIỆP
Hiện trạng về tài sản và công nghệ trong doanh nghiệp
Quan hệ giữa doanh nghiệp với các nhà cung cấp
Vị trí địa lý Trình độ quản lý Trình độ tay nghề của người lao động, nhà quản lý
Tính điểm tín nhiệm điều chỉnh giá trị doanh nghiệp hoành hành và gây ra những hệ lụy cũng là những tác động tiêu cực Đặc biệt là xu hướng sản xuất công nghiệp tăng chậm lại do thiếu vốn vì chính sách thắt chặt tiền tệ, lãi suất vay cao cũng là yếu tố kiềm chế sự tăng trưởng
Nhưng mặc dù vậy thì kinh tế Việt nam vẫn có những tín hiệu khả quan. Điển hình là việc kiềm chế và kiểm soát nhập siêu đã giúp giảm quy mô tuyệt đối Theo báo cáo của Cục Đầu tư nước ngoài (Bộ Kế hoạch và Đầu tư), tính đến ngày 20/11, tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đăng ký mới đạt khoảng 9,9 tỷ USD, bằng khoảng 75% cùng kỳ Tổng hợp cả số vốn tăng thêm,
11 tháng cả nước thu hút được gần 12,7 tỷ USD vốn FDI, giảm 16% so với cùng kỳ và chỉ hoàn thành 64% kế hoạch năm (20 tỷ USD) Theo Tổng cục Thống kê, lũy kế 11 tháng, nhập siêu cả nước đạt 8,9 tỷ USD, giảm 21% so với cùng kỳ và chiếm 10,2% kim ngạch xuất khẩu so với Chính phủ đặt mục tiêu nhập siêu khoảng 16% kim ngạch xuất khẩu Tăng trưởng tín dụng hiện đạt hơn 10% Bội chi ngân sách đến 15/11 đạt gần 53 nghìn tỷ đồng, bằng 44% kế hoạch năm do Quốc hội đề ra Đặc biệt, chi trả nợ và viện trợ hiện đạt 86,4 nghìn tỷ đồng, bằng 100,4% dự toán năm.
Theo nhận định chung thì cho đến nay, khó khăn đối với nền kinh tế cũng như cộng đồng doanh nghiệp là vẫn còn, song CPI đã cơ bản được kiềm chế thành công, kinh tế vĩ mô đã phát đi những tín hiệu về sự ổn định Nếu như CPI những tháng đầu năm tăng mạnh, có tháng tăng tới hơn 3% thì trong 3 tháng trở lại đây, CPI đã được kiềm chế và thực sự trong vòng kiểm soát Trong đó đáng lưu ý là liên tiếp tháng 10 và tháng 11/2011 CPI được kiểm soát ở mức thấp lần lượt là 0,36% và 0,39%.
Bên cạnh đó, 3 yếu tố là lãi suất, tỉ giá và giá vàng cũng đã được kiểm soát và ổn định Cụ thể là đến nay, lãi suất đã giảm đáng kể xuống còn từ 17% - 19%, thậm chí ở nhiều khoản vay còn được ưu đãi thấp hơn nhiều Bên cạnh đó tỉ giá cũng ổn định, thị trường chợ đen và tình trạng niêm yết hay mua bán bằngUSD đã được kiểm soát chặt chẽ Giá vàng cũng đã cơ bản tiệm cận với mức giá thế giới Một lưu ý khác là việc kiểm soát các yếu tố có khả năng tác động đến chi phí đầu vào của sản xuất cũng đã được thực hiện quyết liệt và chặt chẽ Việc giá điện và giá xăng dầu không tăng là thành công đáng kể trong công tác quản lý Tất cả những yếu tố này kích thích sự tăng trưởng trở lại của các ngành sản xuất.
3.1.1.2 Phân tích xu hướng ngành nhựa Việt Nam trong thời gian tới a Nhu cầu thị trường
Kể từ năm 2000 trở lại đây, ngành công nghiệp sản xuất nhựa của Việt Nam đã duy trì tốc độ tăng trưởng cao nhờ tiêu dùng trong nước và xuất khẩu khẩu tăng mạnh Tiêu thụ nhựa bình quân theo đầu người tại Việt Nam năm
1975 chỉ ở mức 1kg/năm và không có dấu hiệu tăng trưởng cho đến năm 1990. Tuy nhiên, kể từ năm 2000 trở đi, tiêu thụ bình quân đầu người đã tăng trưởng đều đặn và đạt ở mức 12kg/năm và đỉnh cao là năm 2008 là 34kg/người Chính phủ hy vọng đến năm 2011 sức tiêu thụ bình quân đầu người sẽ là 40kg/năm. Tiêu thụ sản phẩm nhựa tăng đã tạo ra một làn sóng đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam, tạo điều kiện thuận lợi cho ngành xây dựng, giao thông vận tải và các ngành sản xuất khác phát triển.
Biểu đồ 3.1: Tiêu thụ sản phẩm nhựa bình quân theo đầu người tại Việt Nam
5 Nguồn: Bộ Công Thương b Xu hướng ngành nhựa
Cũng giống như ngành nhựa thế giới, ngành Nhựa Việt Nam cũng đang phục hồi tốt sau khủng hoảng Các yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến xu hướng chung của ngành Nhựa trong năm 2012 và các năm sau đó gồm có tốc độ hồi phục của nền kinh tế thế giới, đặc biệt tại các thị trường xuất khẩu, tăng trưởng của các ngành tiêu thụ sản phẩm nhựa như thực phẩm, xây dựng trong nước và trên thế giới, giá dầu và khí gas,
Xu hướng tăng trưởng tốt năm 2012: Những năm 2008-2009 khủng hoảng kinh tế, ngành Nhựa Việt Nam vẫn tiếp tục đạt tăng trưởng trên 20%, đóng góp không nhỏ vào nền công nghiệp của Việt Nam Sản xuất tăng trung bình 18%/năm nhưng vẫn chưa đủ cho nhu cầu trong nước, dẫn tới nhập khẩu lớn nguyên liệu và sản phẩm nhựa Xu hướng dần phục hồi của năm 2012 sẽ thấy rõ ở kim ngạch xuất khẩu nhựa của Việt Nam khi kinh tế tại các khu vực trên thế giới dần phục hồi. Ảnh hưởng của động đất và sóng thần Nhật Bản cũng được nhận định chỉ trong ngắn hạn và ít ảnh hưởng tới các doanh nghiệp sản xuất phụ tùng ô tô do chủ yếu phục vụ nội địa Với nhu cầu nhựa của khu vực châu Á dự báo tăng trưởng trung bình 20%/năm, nhu cầu nhựa bình quân của Việt Nam trong năm 2012 có thể giữ mức tăng trưởng 15-20% hoặc hơn Nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chủ đạo như Nhật Bản, Mỹ cũng sẽ tăng khoảng 5% trong năm tới, Trung Quốc tăng 15- 20% nên sản lượng sản xuất nội địa có cơ sở tốt để tiếp tục tăng trưởng từ 15-20% trong năm 2012
Sản phẩm nhựa và hạt nhựa nguyên phụ liệu (NPL) tiếp tục tăng giá: Với nhu cầu sản phẩm nhựa ngày càng cao trong nước và quốc tế, sản xuất trong nước vẫn chưa đáp ứng đủ nhu cầu Giá thành sản phẩm nhựa trong nước năm 2011 tăng tuy không mạnh bằng thế giới Tuy nhiên, dự báo giá sản phẩm nhựa trong năm 2012 sẽ tăng mạnh hơn năm 2011 khoảng 5-10% (tức 25-30%) là do yếu tố lạm phát năm nay cao, giá dầu, giá điện, tỷ giá và giá NPL nhập khẩu đều tăng Giá dầu dự báo sẽ tiếp tục tăng lên trên 100 USD/thùng năm 2012 và tình hình bất ổn ở Trung Đông có nguy cơ kéo dài, đẩy giá NPL nhập khẩu đặc biệt là PE và PP Đầu năm 2012, tỷ giá VND/USD được điều chỉnh tăng từ 19,800 VND lên 20,800 VND/USD, đồng VND mất giá sẽ có lợi cho các doanh nghiệp ít phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu, có qui mô sản xuất lớn, xuất khẩu và chủ động hơn về giá bán
Sản phẩm nhựa tái chế đã bắt đầu được các doanh nghiệp chú ý: Phân khúc nhựa tái chế cũng đang ngày càng phát triển tại Việt Nam với một số doanh nghiệp có lợi thế đi sau, sở hữu máy móc thiết bị hiện đại nhất trên thế giới như Nhựa Bảo Vân Trên thế giới, nguồn cung cho nhựa tái chế (PET) vẫn chưa đủ và đây là tiềm năng lớn cho các doanh nghiệp Việt Nam có khả năng sản xuất mặt hàng này Cũng như trên thế giới, dòng sản phẩm tái chế sẽ có tăng trưởng mạnh trong nước trong các năm tới c Khó khăn đối với Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong trong ngành nhựa
MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỚI NHÀ NƯỚC HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP HIỆN NAY
Công tác định giá doanh nghiệp đóng một vai trò rất quan trọng trong quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) nhằm thực hiện sắp xếp, cơ cấu lại, đổi mới và nâng cao hiệu quả hoạt động của khu vực này.Trong gần 15 năm, lộ trình cổ phần hoá DNNN còn nhiều hạn chế, vướng mắc, chưa đạt kế hoạch đề ra Tuy nhiên, cổ phần hoá DNNN còn nhiều hạn chế, vướng mắc, chưa đạt kế hoạch đề ra Khó khăn trong công tác định giá doanh nghiệp là một trong những nguyên nhân chủ yếu làm chậm quá trình chuyển đổi này
Việc hoàn thiện không chỉ ở phương pháp định giá phù hợp, các động lực thúc đẩy quá trình chuyển đổi mà còn cần hoàn thiện cả ở những vấn đề cơ chế tài chính, các quy định pháp lý … cho phù hợp với điều kiện cụ thể của nền kinh tế Việt nam hiện nay Ngoài ra đối với các doanh nghiệp sau cổ phần hoá hiện nay còn rất cần hỗ trợ các doanh nghiệp này phát triển theo đúng định hướng của Nhà nước, kết hợp hài hoà lợi ích giữa Nhà nước, người lao động và doanh nghiệp. Để đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN, Chính phủ đã ban hành Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 Tuy nhiên, công tác định giá doanh nghiệp thông qua tiến trình cổ phần hóa DNNN vẫn còn một số hạn chế cần được tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện Trong Luận văn này, tác giả đưa ra một số giải pháp sau:
3.2.1 Xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu tham chiếu phục vụ cho công tác định giá doanh nghiệp
Các phương pháp định giá doanh nghiệp luôn đòi hỏi phải có một khối lượng thông tin đầy đủ và chính xác được cung cấp Do tính chất phức tạp của vấn đề, nên các phương pháp đưa ra cho thấy thông tin được cung cấp phải đạt được độ tin cậy ở mức độ cần thiết và cần có cơ sở tin cậy để tham chiếu và xử lý thông tin.
Thông tin đến tay các chuyên gia có thể từ nhiều nguồn khác nhau.
Quan trọng và cần thiết hiện nay là thông tin về hệ số định mức tín nhiệm, các chỉ số tài chính trung bình ngành và các chỉ số chứng khoán thì ở Việt nam chưa đáp ứng được Loại thông tin này được công bố và có cơ sở để tham chiếu sẽ giúp các chuyên gia định giá có hướng và cơ sở để ước tính được các tỷ lệ rủi ro và giá trị doanh nghiệp một cách nhanh chóng Nó góp phần làm giảm đi tính chủ quan cũng như sự hạn chế về trình độ của người đánh giá Theo đó, để có cơ sở cho việc xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu tham chiếu phục vụ cho công tác định giá doanh nghiệp.
- Thứ nhất: Chính phủ cần cho thành lập trung tâm hoặc đầu mối lưu trữ dữ liệu doanh nghiệp trên phạm vi quốc gia
- Thứ hai, Chính phủ cần cho phép và thúc đẩy, hỗ trợ thành lập các công ty chuyên xếp hạng và đánh giá hệ số tín nhiệm đối với các doanh nghiệp Hoặc cho phép loại công ty này của nước ngoài được phép hoạt động trên lãnh thổ Việt nam.
- Thứ ba: Cần phải gấp rút xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu về số liệu thống kê của Nhà nước cho các chỉ tiêu tài chính trung bình ngành bằng cách dựa trên các báo cáo tài chính như: bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập và báo cáo kiểm toán Đồng thời hệ thống cơ sở dữ liệu này cần được công khai minh bạch và công bố trên internet để các chuyên gia định giá có thể tham khảo bất cứ lúc nào.
- Thứ tư: Thúc đẩy nhanh sự phát triển của thi trường chứng khoán Thị trường chứng khoán phát triển sẽ chỉ ra giá thị trường của doanh nghiệp hàng ngày trên các bảng điện tử tại sở giao dịch chứng khoán hoặc các trung tâm giao dịch chứng khoán Đó là một thông tin quan trọng để đối chiếu với sự đánh giá của các chuyên gia về giá trị doanh nghiệp được niêm yết Ngoài ra, giá cả chứng khoán cũng là một cơ sở quan trọng để người ta đánh giá các doanh nghiệp có những điều kiện tương tự nhưng chưa có chứng khoán được niêm yết.
3.2.2 Lành mạnh hoá tài chính và xử lý tồn đọng tài sản trước khi định giá Để thực hiện công tác định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa DNNN đạt kết quả cao, trước khi định giá doanh nghiệp, doanh nghiệp cần phải xử lý dứt điểm những vướng mắc tài chính còn tồn đọng, đặc biệt là những khoản nợ không có khả năng thu hồi và những vật tư, tài sản, hàng hoá ứ đọng mất phẩm chất của doanh nghiệp.
Cần xác định rõ nguyên nhân chủ quan, khách quan để có biện pháp xử lý theo quy định Nếu vẫn còn các khoản nợ không có khả năng thu hồi cần bàn giao cho Công ty mua bán nợ hoặc kiến nghị với Bộ Tài chính và Chính phủ để xử lý tài chính trước khi tiến hành định giá doanh nghiệp Đối với những khoản nợ đọng ngân sách như nợ thuế và các khoản phải nộp ngân sách Nhà nước, các khoản nợ ngân hàng thương mại, Chính phủ cần quy định chi tiết những trường hợp cụ thể được xử lý và thời gian tối đa để các cơ quan thuế, các ngân hàng thương mại có quyết định xử lý đối với các khoản nợ này vì trên thực tế, có rất nhiều khoản nợ thuộc đối tượng được xử lý nhưng cơ quan thuế và các ngân hàng thương mại không chấp nhận xoá hoặc treo cho DNNN hoặc nếu có thì thời gian quyết định rất lâu, có trường hợp đến 1 năm kể từ khi nhận được đầy đủ Hồ sơ xin xử lý nợ làm ảnh hưởng rất lớn đến tiến độ của công tác định giá doanh nghiệp.
Với tư cách là cơ quan chủ sở hữu vốn các tập đoàn, tổng công ty (công ty mẹ), Chính phủ cần bổ sung thêm trách nhiệm trong việc xử lý các tồn tại tài chính như tài sản không cần dùng, nợ phải thu khó đòi loại ra khỏi giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa để bàn giao về Công ty Mua bán nợ và tài sản tồn đọng; Tuy nhiên, trách nhiệm xử lý những tài sản này và công nợ tồn đọng cần được xem xét là thuộc về Tổng công ty, tập đoàn
Cần tăng cường sử dụng phương thức mua bán nợ và tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các công ty mua bán nợ tham gia vào giải quyết những vấn đề nợ tồn đọng Cần khuyến khích sử dụng cả 2 dạng công ty mua bán nợ hiện nay là: Công ty mua bán nợ và Tài sản tồn đọng thuộc Bộ Tài chính
(thường có tính chính sách) và Công ty mua bán nợ thuộc các ngân hàng, tổ chức tài chính (thường mang tính thương mại) trong hoạt động mua bán nợ.
Nhà nước cần nhanh chóng ban hành và đưa thương phiếu vào sử dụng. Khi mua hàng trả chậm, người mua phải phát hành cho người bán một thương phiếu, trong đó ghi rõ số tiền nợ và thời hạn trả Đó được coi là bằng chứng pháp lý để thực hiện việc thu nợ.
3.2.3 Thành lập Hiệp hội Định giá doanh nghiệp Việt Nam
Theo thông lệ tại các nước phát triển trên thế giới, hoạt động định giá doanh nghiệp được thực hiện bởi các tổ chức định giá và nhân viên chuyên nghiệp Do vậy, những tổ chức và cá nhân đó thường là thành viên của các hiệp hội hành nghề Các hiệp hội này là cầu nối trung gian để bảo vệ quyền lợi của hội viên, đào tạo cập nhật, giám sát chất lượng hoạt động nghề nghiệp của hội viên và đề xuất với cơ quan chức năng để hoàn thiện hoặc bổ sung các quy định có liên quan tạo điều kiện cho nghề định giá doanh nghiệp phát triển.
Do vậy, việc thành lập hiệp hội Định giá doanh nghiệp ở Việtnam là rất cần thiết, đặc biệt là sau khi Việt Nam đã tham gia Tổ chức Thương mại Thế giới.
