Tỷ giá hối đoái
Khái niệm và phân loại tỷ giá
A, Thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đoái
Hầu hết mỗi quốc gia hay một nhóm các quốc gia liên kết đều có những đồng tiền riêng của mình Mỹ có Dollar (USD), Nhật Bản có Yên (JPY), Việt Nam có tiền đồng (VND), Liên minh Châu Âu (EU) có đồng tiền chung Euro (EUR),…
Do những mối quan hệ kinh tế giữa các nước, các nhóm nước với nhau mà trước hết là quan hệ mua bán trao đổi, đầu tư dẫn đến việc cần có sự trao đổi đồng tiền giữa các nước với nhau, đồng tiền nước này đổi lấy đồng tiền nước kia, đó chính là thị trường ngoại hối Như vậy thị trường ngoại hối là thị trường quốc tế trong đó đồng tiền của quốc gia này có thể đổi lấy đồng tiền của quốc gia khác.
Thông thường tỷ giá hối đoái được hiểu là số lượng đơn vị nội tệ cần thiết để mua một đơn vị ngoại tệ, tuy nhiên ở Mỹ và Anh lại sử dụng theo cách ngược lại. Để có thể đưa ra một khái niệm đầy đủ về tỷ giá ta phải xem xét nó trên nhiều khía cạnh khác nhau.
Xét trong phạm vi thị trường của một nước, các phương tiện thanh toán quốc tế được mua và bán trên thị trường hối đoái bằng tiền tệ quốc gia của một nước theo một tỷ giá nhất định Do đó có thể hiểu tỷ giá là giá cả của một đơn vị tiền tệ một
NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ VÀ LÃI SUẤT TỚI LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA
Tình hình lạm phát ở Việt Nam từ 2008 đến nay
Thực tế có khá nhiều chỉ số để đo lường lạm phát như : chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số sinh hoạt (CLI), chỉ số giá sản xuất (PPI), chỉ số giảm phát GDP dựa trên việc tính toán tổng sản phẩm quốc nội Tuy nhiên do tính chất thông dụng cũng như phản ánh được sự lên giá của các mặt hàng tiêu dùng thông qua các rổ hàng hóa nên chỉ số giá tiêu dùng được nhiều nước dùng để đo lường lạm phát, trong đó có Việt Nam.
Lạm phát ở Việt Nam được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng của một rổ gồm 496 mặt hàng thiết yếu, chia ra làm 11 nhóm hàng hóa và dịch vụ Tỷ trọng, tỷ lệ đóng góp vào CPI (còn gọi là quyền số) của sự tăng giá của các nhóm hàng và dịch vụ chính. Thực ra đến cuối năm 2009, tổng cục thống kê đã thay đổi một số mặt hàng trong rổ hàng hóa cũng như quyền số của 1 số nhóm mặt hàng Còn chỉ số CPI các năm từ 2005 đến 2008 có cách tính giống nhau Điểm quan trọng nhấttrong lần thay đổi này là tỉ trọng của lương thực thực phẩm giảm xuống còn 39,93% thay vì mức 42,85% như cách tính từ năm 2005 Với việc giảm quyền số của thực phẩm trong rổ hàng hóa, chỉ số lạm phát của Việt Nam sẽ nhẹ thở hơn
Mã Các nhóm hàng hóa dịch vụ Quyền số (%)
C Tổng chi cho tiêu dùng cuối cùng 100,00
01 I – Hàng ăn và dịch vụ ăn uống 39,93
013 3 Ăn uống ngoài gia đình 7,40
02 II – Đồ uống và thuốc lá 4,03
03 III – May mặc, mũ nón và giầy dép 7,28
04 IV – Nhà ở, điện nước, chất đốt và vật liệu xây dựng 10,01
05 V – Thiết bị và đồ dùng gia đình 8,65
06 VI – Thuốc và dịch vụ y tế 5,61
08 VIII – Bưu chính viễn thông 2,73
10 X – Văn hóa giải trí và du lịch 3,83
11 XI – hàng hóa và dịch vụ khác 3,34
Bảng 1: Quyền số dùng tính chỉ số giá tiêu dùng thời kỳ 2009 – 2014 của toàn quốc ( Nguồn: Tổng cục thống kê)
2.1.1 Lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2007-2009
Năm 2007 đánh dấu việc Việt nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của tổ chức thương mại thế giới WTO Điều này khẳng định rằng nền kinh tế Việt nam đang ngày càng hội nhập vào nền kinh tế chung của toàn cầu Bên cạnh những cơ hội và thuận lợi trong quan hệ ngoại thương với các nước, thì việc mở cửa cũng đang đặt ra những khó khăn cho công tác quản lý nền kinh tế Nhìn nhận lại sau hơn 3 năm gia nhập WTO, tình hình xuất khẩu gia tăng đáng kể, vốn đầu tư nước ngoài cũng gia tăng đột biến vào năm 2007,2008, đi kèm theo đó là môi trường kinh doanh cũng được cải thiện mạnh mẽ Tuy nhiên, những khó khăn và hạn chế đặt ra trước mắt cũng không phải ít Việc mở cửa nền kinh tế làm cho những tác động của nền kinh tế thế giới đến kinh tế nước ta là rất rõ ràng Cuộc khủng hoảng tài chính thế giới, khủng hoảng lương thực, khủng hoảng giá nhiên liệu đều tác động xấu tới nền kinh tế trong nước Và điều mà ta thấy rõ nhất đó là trong hơn 3 năm gia nhập WTO, nền kinh tế nước ta đã phải trải qua 2 đợt lạm phát khá nặng nề Đợt thứ nhất là vào cuối năm 2007 đầu năm 2008, còn đợt thứ hai là từ cuối năm 2010 cho tới nay.
Từ năm 1995 tới năm 2007, nước ta đã kiểm soát được lạm phát chỉ dừng lại ở một con số (bình quân CPI là 6,2%/năm), thậm chí có năm chỉ số CPI còn âm Tính chung lại cả giai đoạn 10 năm từ 1996 cho đến năm 2005, chỉ số giá tiêu dùng đã tăng 51% Trong khi đó theo số liệu Tổng cục Thống kê thu nhập bình quân đầu người năm 2004 (484,4 nghìn đồng) đã tăng 64,2% so với năm 1999 (295,0 nghìn đồng) Điều đó chứng tỏ đời sống của người dân được cải thiện rõ rệt.
Hình 4 : Lạm phát giai đoạn 1995-2007 ( Nguồn : Tổng cục thống kê)
Thế nhưng sang đến tháng 6 năm 2007, dấu hiệu của lạm phát bắt đầu xuất hiện khi CPI tháng 6 tăng vọt lên 1%, trái hẳn với thông lệ giá cả hơn một thập kỉ qua. Tín hiệu này đã được ghi nhận và xử lý kịp thời Tuy nhiên do không phân tích đúng nguyên nhân của lạm phát, thêm vào đó việc triển khai thực hiện không nghiêm túc nên mặc dù tăng trưởng kinh tế cả năm 2007 ở mức cao trên 8.5%, song lạm phát cũng ở mức kỷ lục 12.63%.
Nửa đầu năm 2008, lạm phát liên tục leo thang và vượt qua mọi qui luật đã hình thành hàng chục năm nay, buộc Việt Nam phải điều chỉnh chính sách từ ưu tiên tăng trưởng kinh tế sang kiềm chế lạm phát Chỉ sau 6 tháng, Tổng cục thống kê công bố công bố chỉ số CPI đã lên tới 26.8% so với tháng 6 năm 2007 và 18.44% so với cuối năm 2007 Riêng nhóm hàng lương thực, thực phẩm tăng tương ứng tới
74.3% và gần 60% Điều này đã phá vỡ mọi dự tính của chúng ta về kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô. Đơn vị : %
Tháng 11 năm 2008 so với: Chỉ số giá 11 tháng
Kỳ gốc Tháng 11 Tháng 12 Tháng 10 năm 2008 so với
(2005) năm 2007 năm 2007 năm 2008 cùng kỳ năm 2007
CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG 147,07 124,22 120,71 99,24
Hàng ăn và dịch vụ ăn uống 172,02 137,63 132,03 99,93
1 32.91 Đồ uống và thuốc lá 129,48 113,83 112,34 100,90
May mặc, giày dép và mũ nón 127,13 113,07 111,77 100,86
Nhà ở và vật liệu xây dựng 141,19 114,73 111,08 95,14
Thiết bị và đồ dùng gia đình 126,78 112,52 112,00 100,67
Phương tiện đi lại, bưu điện 132,35 119,31 114,30 95,60
Trong đó: Bưu chính, viễn thông 83,41 89,64 90,34 99,94
Văn hoá, thể thao, giải trí 116,07 109,92 109,60 100,28
1 05,47 Đồ dùng và dịch vụ khác 132,86 113,93 112,13 100,39
CHỈ SỐ GIÁ ĐÔ LA MỸ 106,64 104,91 105,11 102,10
Bảng 2 : Chỉ số giá tiêu dùng, chỉ số giá vàng và đô la Mỹ tháng 11 năm 2008 ( Nguồn : Tổng cục thống kê)
Như vậy, sau hơn 1 thập kỉ kể từ năm 1992, “bóng ma” lạm phát dường như đang quay trở lại và đe dọa những thành quả kinh tế xã hội mà nước ta đạt được Giá cả tăng liên tục đã đẩy mức lạm phát tháng sau cao hơn tháng trước, so với tháng 12
(2007), CPI tháng 1 (2008) tăng 2.4%, sang tháng 2 tăng vọt lên 6%, tháng 3 là 9.2% Đến tháng 4 chỉ số CPI đã lên tới 2 con số (11.6%) và tháng 5 lại tăng đột ngột tới 16% Đỉnh điểm lạm phát đã đến mức 3.91% vào tháng 5 (2008), trùng với thời điểm giá gạo trên thị trường quốc tế ở mức 1000 USD/ tấn, khủng hoảng lương thực đã trở thành mối đe dọa toàn cầu Ngay cả ở một cường quốc xuất khẩu gạo như Việt Nam mà tin đồn thiếu gạo đã làm rất nhiều người dân hoang mang, lo lắng Còn các cơ quan chức năng nhà nước do dự báo sai lệch nên yêu cầu các doanh nghiệp ngừng xuất khẩu mặc dù giá lúa gạo đang rất cao.
Sang đến những tháng cuối năm 2008, nhờ áp dụng những gói biện pháp kiềm chế lạm phát tích cực nên tình hình lạm phát đã được lắng dịu trở lại Bên cạnh đó là đến cuối năm hàng lương thực - thực phẩm dường như không tăng nữa và đồ thị là một đường nằm ngang, trong khi giá hàng hóa phi lương thực - thực phẩm lại giảm nhanh nên tốc độ tăng giá chung giảm xuống.
Hình 5 : Biểu đồ chỉ số CPI 12 tháng năm 2008 (Nguồn: Tổng cục thống kê)
Sang đến năm 2009, trong bối cảnh kinh tế thế giới suy giảm nghiêm và lúc này tình hình lạm phát cơ bản đã được kiềm chế.Vì vậy Chính phủ ưu tiên thúc đẩy tăng trưởng kinh tế được đặt lên Chính phủ bắt đầu thực hiện các biện pháp chính sách tiền tệ nới lỏng, giãn nộp thuế thu nhập doanh nghiệp trong thời hạn 9 tháng, ngoài ra chính phủ còn chủ trương giảm 50% thuế giá trị gia tăng cho 19 nhóm hàng dịch vụ.Thêm vào đó, Chính phủ đưa ra gói kích cầu với tổng trị giá 170 nghìn tỷ đồng hỗ trợ các doanh nghiệp thông qua việc giảm lãi suất cho vay.
Trước những biện pháp nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước, cũng như gói kích cầu trị giá 1 tỷ USD đã làm gia tăng sự lo ngại về việc lạm phát tăng cao Thế nhưng, thực tế lại trước ngược với vấn đề mà nhiều người lo lắng Theo công bố của Tổng cục Thống kê, chỉ số giá CPI tháng 12-2009 tăng 1,38% so với tháng trước.Như vậy, CPI của cả năm 2009 dừng ở mức 6,88%, đúng mục tiêu của Chính phủ đề ra là kiểm soát lạm phát dưới hai con số.
Tăng giá mạnh nhất là nhóm giao thông: 2,47%, tiếp theo là nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống: 2,06% Trong nhóm này, riêng mặt hàng thực phẩm tăng đột biến:6,88% Đứng thứ 3 là nhóm nhà ở - vật liệu xây dựng, tăng 1,40% Các nhóm hàng hóa còn lại đều tăng 1% hoặc thấp hơn Tăng giá ít nhất là nhóm thiết bị đồ dùng gia đình: 0,25%.Chỉ số giá USD và vàng biến động mạnh Giá vàng chỉ tăng thêm 0,49% trong tháng 12 nhưng cả năm 2009 đã tăng đến 9,16% Chỉ số giá USD tháng 12 tăng 3,19% khiến mức tăng cả năm lên đến 9,17%.
Hình 6 : Biểu đồ chỉ số CPI 12 tháng của năm 2009
Mặc dù trong năm 2009, lạm phát ở nước ta là khá thấp so với các năm từ 2004 trở lại đây Thế nhưng việc giảm tỷ lệ lạm phát này lại do tác động chính từ cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008-2009 Giá quốc tế giảm cùng với tổng cầu giảm đã giúp Việt Nam đảo ngược xu thế gia tăng đáng ngại của lạm phát trong năm 2008 Vì vậy, dù cho lạm phát đã mức thấp thế nhưng tốc độ tăng trưởng kinh tế còn thấp hơn, tính chung cả năm 2009 tốc độ tăng trưởng kinh tế của nước ta là 5,32% Và dù lạm phát năm 2009 đã giảm nhiều so với năm 2008 nhưng so với các nước trong khu vực thì lạm phát ở nước ta vẫn còn ở mức rất cao.
Hình 6 : Tỷ lệ lạm phát của Việt Nam và một số nước, 2000-2009 (Nguồn: sưu tầm) 2.1.1.2 Những nguyên nhân chính của lạm phát giai đoạn 2007-2008
Thứ nhất là do giá xăng dầu và giá nguyên nhiên vật liệu đầu vào của sản xuất liên tục gia tăng.
Hình 7: Diễn biến của giá dầu thô thế giới từ tháng 2/2007 đến tháng 8/2008 (Nguồn: Saga.com)
Từ năm 2002 cho đến nay kinh tế toàn cầu liên tục tăng trưởng cao, đặc biệt là nhóm các nước “mới nổi” ở khu vực Châu á, nhất là Trung Quốc đã đẩy nhu cầu năng lượng toàn cầu tăng cao đột biến, cùng với những bất ổn và xung đột chính trị quân sự tại khu vực Trung Đông là các nguyên nhân trực tiếp đẩy giá dầu lên cao chưa từng có trong lịch sử 110 USD/thùng trong tháng 3/2008, đồng thời giá các nguyên vật liệu đầu vào khác như sắt thép, phân bón, xi măng cũng liên tục gia tăng Như vậy, giá dầu đã tăng 72%, sắt thép tăng 114%, phân bón tăng 59,6%, khí hoá lỏng tăng 95% kể từ đầu năm 2007 đến tháng 3/2008 và đây cũng là mức tăng cao nhất từ trước tới nay.
Thứ hai là do lương thực, thực phẩm liên tục gia tăng: xuất phát từ quá trình biến đổi khí hậu toàn cầu, thiên tai dịch bệnh diễn ra liên tiếp, cùng với những năm tăng trưởng kinh tế mạnh trên thế giới làm thu hẹp diện tích đất nông nghiệp.
Hình 8: Biểu đồ tăng giá gạo thế giới năm 2007-2008, đơn vị USD/tấn (Nguồn : Reuters)
Tác động của chính sách tỷ giá và chính sách lãi suất đến lạm phát ở Việt Nam
2.2.1 Đánh giá tác động của chính sách tỷ giá trong thời gian qua đến lạm phát
2.2.1.1 Thực trạng việc điều hành chính sách tỷ giá của NHNN
Năm 1953, Việt Nam ký hiệp định thương mại với Trung Quốc theo đó tỷ giá chính thức giữa đồng Việt Nam và nhân dân tệ Trung Quốc là 1CNY = 1470VND.
Tỷ giá được tính dựa theo so sánh giá cả của 34 mặt hàng trên các thành phố lớn của cả 2 nước Đây cũng là lần đầu tiên đánh dấu cho việc ra đời của tỷ giá Việt Nam đồng với các đồng tiền trên thế giới Cho đến nay, tỷ giá giữa các ngoại tệ với VND đã được duy trì tương đối ổn định trong nhiều năm, theo 3 chế độ chủ yếu là:
* Chế độ tỷ giá cố định trước khủng hoảng tài chính Châu á
* Chế độ tỷ giá cố định với biên độ dao động giai đoạn 1997-1999.
* Chế độ tỷ giá linh hoạt từ sau năm 1999.
Tỷ giá giữa VND và các ngoại tệ ở Việt Nam đã có tính thị trường, nhưng còn hạn chế Từ 1996 đến 2006, VND đã được điều chỉnh theo hướng hạ giá VND liên tục. Tuy nhiên, theo đánh giá của các chuyen gia kinh tế VND vẫn có những biểu hiện được đánh giá cao hơn thực tế.
Năm 2008 đánh dấu sự biến động trong các phản ứng chính sách tỷ giá ở Việt Nam Tình hình lạm phát gia tăng đã ảnh hưởng tỷ giá thị trường nói chung và chính sách tỷ giá nói riêng Vì vậy mục tiêu của chính sách tỷ giá trong 6 tháng đầu năm 2008 là kiềm chế lạm phát Việc điều chỉnh chính sách tỷ giá chủ yếu là mở rộng biên độ dao động làm cho tỷ giá linh hoạt hơn, đi kèm theo đó là hạn chế nguồn cung ngoại tệ của NHTM ra thị trường bằng cách tăng dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ từ 8% lên 10% tháng 7 năm 2007 và 10% lên 11% tháng 2 năm
2008 Việc mở rộng biên độ giao dịch của tỷ giá đã được NHNN áp dụng từ năm
2007, đó là vào ngày 24/12/2007, NHNN đã mở rộng biên độ giao dịch từ 0,25% lên 0,75%.
Tuy nhiên, do việc tỷ giá chính thức được cố định trong thời gian dài không theo đúng tỷ giá thị trường nên đã nảy sinh ra nhiều bất cập Chẳng hạn giai đoạn đầu năm 2008, khi mà tỷ giá chính thức đang cao hơn tỷ giá thị trường các NHTM và các doanh nghiệp đã thoả thuận với nhau một mức phí với nhiều tên gọi khác nhau như: phí “quản lý ngoại tệ tiền mặt“, phí “kiểm đếm ngoại tệ tiền mặt”, phí thu đổi ngoại tệ, phổ biến ở mức khoảng 2% Do đó thực tế tỷ giá của doanh nghiệp bán cho NHTM còn thấp hơn rất nhiều tỷ giá danh nghĩa, nghĩa là thực tế tỷ giá NHTM mua USD của doanh nghiệp thấp hơn 3% so với tỷ giá do NHNN công bố, chứ không phải 1% như quy định.
Sang đến tháng 4 năm 2008, tỷ giá VND/USD lại đảo chiều, VND mất giá khá mạnh so với USD Đỉnh điểm là vào ngày 27/6/2008, tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do là 1USD = 19.400VND Thế nhưng tỷ giá chính thức do NHNN công bố lại chỉ tăng 2%, khiến cho thị trường chợ đên trở nên rất sôi nổi, các NHTM cũng tìm cách lách luật để có đủ nguồn cung ngoại tệ phục vụ kinh doanh Chính phủ buộc phải sử dụng các biện pháp hành chính, quản lý nguồn ngoại tệ trên thị trường tự do để chính sách tỷ giá phát huy tác dụng của nó Do việc quản lý ngoại tệ chặt chẽ của các cơ quan an ninh kinh tế nên tỷ giá thị trường đã giảm mạnh vào cuối tháng 7 năm 2008 Theo đó tỷ giá thị trường dần theo sát với tỷ giá chính thức mà NHNN công bố.
Năm 2009 đánh dấu xu hướng mất giá danh nghĩa của VND so với USD Tỷ giá chính thức giữa USD và VND trong năm 2009 đã trải qua hai lần điều chỉnh, một lần vào tháng 3 (+2%) do tăng biên độ giao dịch từ 3% lên 5% và lần thứ hai là vào tháng 11 (+3,4%) Trong khi trong năm 2008, tỷ giá niêm yết tại các NHTM biến động liên tục, đầu năm còn có giai đoạn thấp hơn tỷ giá chính thức, thì năm 2009 lại là một năm mà tỷ giá NHTM luôn ở mức trần của biên độ dao động mà NHNN công bố.
Trong cả năm, áp lực về cung cầu trên thị trường cùng với áp lực tâm lí đã khiến tỉ giá trên thị trường tự do ngày càng rời xa tỉ giá chính thức Mặc dù NHNN đã buộc phải mở rộng biên độ dao động của tỉ giá chính thức trong tháng 3 từ +/-3% lên +/-5% , đây là biên độ lớn nhất trong vòng 10 năm qua nhưng các NHTM vẫn giao dịch ở mức tỉ giá trần Và dù tỷ giá chính thức đều lên kịch trần nhưng tỷ giá trên thị trường không chính thức (tỷ giá thị trường tự do) vẫn luôn nằm ngoài biên độ cho phép của NHNN
Hình 11: Diễn biến tỷ giá USD/VND giai doạn 2008-2009
Việc tỷ giá chính thức xa rời tỷ giá thị trường khiến cho việc quản lý nguồn ngoại tệ của NHNN gặp không ít khó khăn Đến ngày 26/11/2009, NHNN đã buộc phải chỉnh thức phá giá VND 5.4%, tỷ lệ phá giá cao nhất trong một ngày kể từ năm
1998 để chống đầu cơ tiền tệ và giảm áp lực thị trường, đồng thời thu hẹp biên độ dao động xuống còn +/-3% Cùng với cơ chế tỷ giá, vào thời điểm này NHNN đã nâng lãi suất cơ bản từ 7% lến 8%/năm Các chính sách này được cho là hợp lý nhưng khá muộn màng Đồng Việt Nam tiếp tục mất giá trên thị trường tự do, thể hiện qua việc tỷ giá trên thị trường tự do vào thời điểm cuối năm vẫn đứng vững ở mức cao khoảng 19.400 VND/USD và các NHTM tiếp tục giao dịch ở mức trần. Đến năm 2010, NHNN đã có quyết định nâng tỷ giá giữa USD/VND thêm 2.1%, từ 18,544 lên 18,932, với biên độ được giữ nguyên ở mức +/-3%, áp dụng từ ngày 18/08/2010 Với sự nới rộng tỷ giá này, tỷ giá trần USD/VND có thể giao dịch sẽ tăng lên ở mức 19,500 Đến ngày 18/8/2010, NHNN điều chỉnh tỷ giá lần 2 từ mức 18.544 VND/USD lên mức 18.932 VND/USD, tăng gần 2,1% và biên độ dao động tỷ giá vẫn giữ nguyên là 3%.
Hình 12: Biến động tỷ giá USD/VND trên thị trường giai đoạn 2007 – 2010 (Nguồn: NHNN)
Việc điều chỉnh tăng tỷ giá liên tục trong 2 năm 2009 và 2010 đã giúp thu hẹp chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường, nghĩa là giúp cải thiện dự trũ ngoại hối của Việt Nam do không phải tăng bán USD theo tỷ giá thấp, giảm bớt kỳ vọng đầu cơ và cả hoạt động buôn bán vốn và ngoại tệ lòng vòng kiếm lời dựa trên chênh lệch giữa hai tỷ giá Việc điều chỉnh tỷ giá chính thức phù hợp với tỷ giá thị trường cũng giúp cho các NHTM cải thiện nguồn vốn ngoại tệ, hạn chế xu hướng chênh lệch cao giữa mức tăng huy động và cho vay tín dụng bằng ngoại tệ, và từ đó cải thiện tính thanh khoản ngoại tệ khi mà lãi suất huy động USD của các ngân hàng đua nhau tăng nhẹ trước kỳ hạn Thông tư 13 được thi hành.
Thế nhưng việc điều chỉnh tăng tỷ giá chính thức lại như tạo đà tăng thêm cho tỷ giá thị trường, cộng vào đó là tâm lý của người dân khi mà lạm phát đã trở lại vào cuối năm 2010 Vì vậy dù đã điều chỉnh tăng khá mạnh, thế nhưng tỷ giá chính thức vẫn không theo kịp tỷ giá thị trường Cuối năm 2010, khi các thông tin về tình hình kinh tế vĩ mô không khả quan như gia tăng tỷ lệ lạm phát, nợ nước ngoài, nợ công, thâm hụt ngân sách, dự trữ ngoại hối suy giảm cũng như việc tăng giá vàng trên thị trường thế giới đã tạo áp lực lên tỷ giá Hiện tượng các doanh nghiệp tự thỏa thuận giá mua bán ngoại tệ vượt mức trần cho phép đã trở thành phổ biến tỷ giá thị trường tự do có thời điểm lên đến 22.000 VND/USD, chênh 2.500 đồng so với tỷ giá chính thức.
Xu thế điều chỉnh tỷ giá của NHNN từ năm 2009 là điểu chỉnh tỷ giá chính thức sát với tỷ giá thị trường Vì vậy, ngày 11/2/2011, NHNN quyết định tỷ giá trong giao dịch liên ngân hàng tăng 1700 đồng từ mức 18.932 VND lên mức 20.693 VND/USD tương đương 9,3%, đồng thời biên độ thu hẹp còn +-1% Đây là lần điều chỉnh mạnh tay nhất của NHNN, mức tăng bằng cả năm 2010 và là mức tăng tỷ giá chính thức mạnh nhất từ năm 1993 trở lại đây Đợt điều chỉnh này càng chứng tỏ rằng NHNN đang điều chỉnh chính sách tỷ giá khá sát sao với thị trường, mức chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường đã thu hẹp rõ rệt Tuy nhiên, trong mỗi lần biến động như thế, các cơ quan quản lý kinh tế rất tỏ ra rất băn khoăn trước sự náo loạn trên thị trường "chợ đen" cũng như những bất cập tỷ giá ngay trong hệ thống ngân hàng Vì thế, bên cạnh chính sách điều hành tỷ giá luôn đi kèm những chính sách quản lý để chấn chỉnh thị trường này và đã có những thời điểm thành công.
Hình 13: Diễn biến tỷ giá chính thức từ ngày 12/2/2011 đến ngày 20/4/2011 (nguồn: NHNN)
Sau khi điều chỉnh tăng mạnh tỷ giá chính thức lên 9,3% ngày 11/2, thì sang ngày 12/2, NHNN lại tiếp tục tăng tỷ giá này thêm 0,1% nữa Các động thái điều chỉnh tỷ giá của NHNN đã cho thấy việc điều hành tỷ giá hiện nay đang bám sát với tỷ giá thị trường, các đợt điều chỉnh sau này với biên độ khá nhỏ do sự thắt chặt quản lý ngoại hối của các cơ quan quản lý kinh tế.
2.2.1.2 Những tác động của chính sách tỷ giá đối với tình hình lạm phát nước ta
Như ta đã tìm hiểu về sự tác động của tỷ giá lên lạm phát là sự tác động gián tiếp và không đáng kể Theo lý thuyết thì cơ chế lan truyền của tỷ giá đến lạm phát là thông qua xuất khẩu ròng và trải qua 2 giai đoạn: khi đồng nội tệ giảm giá so với đồng tiền nước ngoài, xuất khẩu ròng tăng lên hay Cán cân thương mại được cải thiện, tổng cầu tăng tác động làm lạm phát tăng.
Kiểm chứng và ước lượng mối quan hệ giữa tỷ giá, lãi suất và lạm phát ở Việt Nam
Trong phần này đã dùng mô hình kinh tế lượng để kiểm định và ước lượng sự tác động của tỷ giá, lãi suát lên lạm phát ở nước ta Các số liệu được thu thập theo từng tháng, nguồn từ NHNN và tổng cục thống kê từ đầu năm 2010 tới nay Do mô hình chỉ tìm hiểu sự tác động của tỷ giá và lãi suất lên lạm phát Sử dụng kết quả của Lougani (2001), nghiên cứu này sẽ ước lượng trực tiếp phương trình kinh tế lượng cho chỉ số CPI của Việt Nam với các biến: tỷ giá USD/VND, lãi suất VND
Trong đó : : là sai phân bậc nhất logarit của chỉ số giá tiêu dùng tháng t
: là sai phân bậc nhất logarit của chỉ số giá tiêu dùng tháng t-i
: là sai phân bậc nhất của logarit của tỷ giá USD/VND tháng t-i
: là sai phân bậc nhất của lãi suất huy động VND tháng t-i
Ta sử dụng mô hình sai phân cấp 1 để loại bỏ phần nào ảnh hưởng của hiện tượng đa cộng tuyến giữa biến tỷ giá và biến lãi suất Các biến chỉ số CPI và biến tỷ giáUSD/VND được biểu diễn dưới dạng logarit cơ số tự nhiên, riêng biến lãi suất thì không Số liệu được lấy theo từng tháng tính từ tháng 1/2010 đến tháng 4/2011,chỉ số CPI theo từng tháng do tổng cục thống kê công bố, tỷ giá USD/VND lấy theo tỷ giá bán ra của ngân hàng Ngoại thương niêm yết ngày cuối tháng, lãi suấtVND lấy theo lãi suất các NHTM do NHNN tổng hợp theo thông cáo báo chí hàng tháng:
Tháng Chỉ số CPI(%) Tỷ giá USD/VND Lãi suất VND
Bảng 5: Bảng số liệu tổng hợp cho việc ước lượng phương trình (*)
Chúng ta giới hạn độ trễ tối đa của các biến ở độ trễ 2 và thực hiện ước lượng phương trình (*) theo phương pháp truyền thống. Ước lượng phương trình (*) bằng phương pháp OLS ta được:
Kết quả ước lượng phương trình (*):
Included observations: 22 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
Adjusted R-squared -0.280999 S.D dependent var 0.848937 S.E of regression 0.960838 Akaike info criterion 3.011349
Sum squared resid 13.84813 Schwarz criterion 3.358499
Durbin-Watson stat 1.845900 Prob(F-statistic) 0.959373
Bảng 4: Bảng kết quả ước lượng phương trình (*)
Nhìn vào bảng kết quả ta cũng thấy được rằng, các giá trị P_value của các biến giải thích đều không có ý nghĩa (do lớn hơn 0,05) Nguyên nhân chính của điều này là do lạm phát giai đoạn 2010-2011 là do cú sốc giá nguyên nhiên vật liệu từ thế giới đẩy giá hàng hóa nước ta tăng cao, và do Chính phủ điều chỉnh tăng một số mặt hàng trong nước Một nguyên nhân nữa là do sự hạn chế và mặt số liệu chỉ phản ánh được qua 2 năm 2009, 2010 và đầu năm 2011 Thế nhưng qua bảng số liệu thống kê ta cũng thấy được rằng tỷ giá chính thức trước tháng 2 có sự chênh lệch khá lớn với thị trường và không phản ánh đúng tỷ giá thị trường Thực sự hầu hết các giao dịch ngoại tệ trên thị trường đều thông qua tỷ giá thị trường do đó chỉ có tỷ giá thị trường mới tác động mạnh tới lạm phát Lãi suất VND từ tháng 9 cho đến nay cũng vậy, dù lạm phát đang tăng lên rất cao nhưng NHNN vẫn kiềm giữ lãi suất trần huy động ở mức 14% Trong khi mức lãi suất ngầm trên thị trường cuối tháng 4/2011 có lúc đã lên đến 17% Nếu thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt thì trong tương lai NHNN phải tăng lãi suất trần này lên nữa mới thu hút được lượng tiền trên thị trường vào gửi tiết kiệm.
GIẢI PHÁP CHO VIỆC KIỀM CHẾ LẠM PHÁT Ở VIỆT
Các mục tiêu phát triển kinh tế của nước ta
3.1.1 Mục tiêu kinh tế ngắn hạn cho năm 2011
Kinh tế - xã hội nước ta năm 2010 diễn ra trong bối cảnh không ít khó khăn, thách thức nhưng với đà phục hồi nhanh sau khủng hoảng đã vươn lên và đạt được mức tăng trưởng khá với 6,78%, cao hơn nhiều mức tăng 5,32% của năm 2009 và vượt kế hoạch đề ra ở mức 6,5% Sản xuất, kinh doanh của các ngành, lĩnh vực đều tăng khá. Sản xuất công nghiệp tiếp tục giữ ổn định Xuất khẩu hàng hoá đạt kim ngạch cao, từ đó hạn chế được tỷ lệ nhập siêu, cải thiện cán cân thanh toán Tuy nhiên, bên cạnh những thuận lợi cơ bản, sản xuất kinh doanh trong nước cũng gặp một số khó khăn do thị trường tài chính, tiền tệ có những biểu hiện phức tạp, lạm phát có xu hướng tăng cao trong những tháng cuối năm, chỉ số giá tiêu dùng tháng 12/2010 so với cùng kỳ năm 2009 đã tăng 11,75%, cao hơn mục tiêu được Quốc Hội điều chỉnh là dưới 8%.
Ngày 8/11/2010, Quốc hội đã thông qua các chỉ tiêu kinh tế về kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2011 Theo nghị quyết, mục tiêu tổng quát của năm 2011 là:
“Tăng tính ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát gắn với đổi mới mô hình tăng trưởng và chuyển đổi cơ cấu nền kinh tế; phấn đấu đạt tốc độ tăng trưởng cao hơn năm 2010, nâng cao chất lượng, hiệu quả và sức cạnh tranh của nền kinh tế;đảm bảo an sinh và phúc lợi xã hội, cải thiện đời sống nhân dân; giữ vững ổn định chính trị, bảo đảm quốc phòng an ninh, trật tự an toàn xã hội; nâng cao hiệu quả công tác đối ngoại và hội nhập quốc tế”.
Về các chỉ tiêu chủ yếu, đa số đại biểu nhất trí chỉ tiêu tăng trưởng GDP năm 2011 là 7-7,5% Riêng chỉ số giá tiêu dùng, hầu hết các đại biểu đều tán thành với phương án chỉ số CPI tăng khoảng 7% Tuy nhiên sang tháng 4/2011 khi chỉ số CPI 4 tháng đầu năm đã lên tới 9,64% thì mục tiêu trong 8 tháng tiếp theo sẽ kiềm chế lạm phát dưới mức 12-13% Một số chỉ tiêu kinh tế khác cũng được quốc hội thông qua như: GDP bình quân đầu người khoảng 1.300 USD; tổng kim ngạch xuất khẩu là 74,8 tỷ USD, tăng 10% so với năm 2010; giảm nhập siêu xuống dưới 18%; bội chi ngân sách nhà nước so với GDP 5,5%; tổng nguồn vốn đầu tư phát triển toàn xã hội bằng khoảng 40% GDP; tăng giá tiêu dùng khoảng 7%. Đầu năm 2011, phó thủ tướng Nguyễn Sinh Hùng cũng khẳng định tốc độ tăng GDP sẽ không còn là mục tiêu hàng đầu của các chính sách kinh tế xã hội năm
2011 này Chính phủ khẳng định việc ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát sẽ là mục tiêu số một trong công tác điều hành kinh tế của năm 2011 Nếu thực hiện tốt mục tiêu này Việt Nam hoàn toàn có cơ hội để thực hiện những mục tiêu tiếp theo, trong đó tăng trưởng kinh tế được đặt ở vị trí thứ hai “Chúng ta có thể phấn đấu đạt muc tiêu tăng GDP hợp lý ở mức 7-7,5% Mà tăng trưởng có thấp đi một chút thì Chính phủ cũng không hy sinh mục tiêu số một vì con số này”.
3.1.2 Mục tiêu kinh tế dài hạn cho đến năm 2020
Mục tiêu tổng quát phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam được thể hiện qua kịch bản chọn với dự tính là GDP năm 2020 phấn đấu cao gấp 4 lần mức của năm
2000 (tức là gấp 8 lần năm 1990).Để đạt được mục tiêu này, tốc độ tăng trưởng bình quân GDP trong suốt giai đoạn 2001-2020 phải đạt 7,2%/năm Với tốc độ tăng như vậy, GDP trên đầu người năm 2020 sẽ tăng khoảng 3,3-3,6 lần với mức tăng dân số kiềm chế ở khoảng 1,3-1,5%/năm so với năm 2000.Như vậy, theo kịch bản tăng trưởng trên, đến năm 2020, GDP bình quân đầu người của ViệtNam nếu so với mức hiện tại của một số nước thì tương đương Thái Lan và bằng
3,5 mức của Malaysia Lúc đó nước ta sẽ trở thành nước trung bình (theo mức GDP bình quân đầu người), nhưng có thể đạt trung bình tiên tiến (về trình độ hiện đại và trình độ văn minh) trong khu vực. Đại hội Đảng XI vào tháng 1/2011 vừa qua, Ban chấp hành Trung ương Đảng xác định mục tiêu tổng quát của Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 2011 - 2020 là:
“Đẩy mạnh toàn diện công cuộc đổi mới, tạo nền tảng để đến năm 2020 nước ta cơ bản trở thành nước công nghiệp theo hướng hiện đại.” Xác định 2011 - 2015 là bước rất quan trọng trong việc thực hiện Chiến lược, một số chỉ tiêu chủ yếu cũng đã được đặt ra cho giai đoạn này Trong 5 năm tới, chúng ta phải phấn đấu thực hiện được các chỉ tiêu chủ yếu: Tốc độ tăng trưởng kinh tế bình quân 5 năm: 7- 7,5% Năm 2015, GDP bình quân đầu người khoảng 2.000 USD; cơ cấu GDP: nông nghiệp 17-18%, công nghiệp-xây dựng 41-42%, dịch vụ 41-42%; tỷ lệ lao động qua đào tạo đạt 55% Kim ngạch xuất khẩu tăng bình quân 12%/năm, giảm nhập siêu, phấn đấu đến năm 2020 cân bằng được xuất nhập khẩu; giảm mức bội chi ngân sách xuống 4,5% GDP vào năm 2015 Giải quyết việc làm cho 8 triệu lao động Tốc độ tăng dân số đến năm 2015 khoảng 1% Tuổi thọ trung bình năm
2015 đạt 74 tuổi tỷ lệ hộ nghèo theo chuẩn mới giảm bình quân 2%/năm tỷ lệ che phủ rừng năm 2015 đạt 42 - 43%.
3.2 Định hướng chính sách tỷ giá và chính sách lãi suất của NHNN trong thời gian tới
Những điều chỉnh về chính sách lãi suất của NHNN trong thời gian qua đã thể hiện rõ mục tiêu kiềm chế lạm phát đang được đặt lên hàng đầu Mức lãi suất huy động từ cuối năm 2010 đến nay, do ảnh hưởng của lạm phát đã leo thang tới 17-18% vào đầu năm 2011 Việc tăng lãi suất có thể giúp kiềm chế lạm phát tuy nhiên một mức tăng quá cao sẽ có tác động ngược lại Mức lãi suất cao gây khó khăn cho tình hình sản xuất trong nước dẫn đến thiếu nguồn cung hàng hóa, vì vậy giá cả hàng hóa lại tăng lên, gây áp lực tới lạm phát Do đó, vào ngày 3/3/2011, NHNN đã ban hành thông tư số 02/2011/TT-NHNN quy định mức lãi suất huy động vốn tối đa bằng đồng Việt Nam của các TCTD không được quá 14%/năm Điều này mặc dù sẽ gây khó khăn cho các NHTM trong việc tìm kiếm nguồn vốn kinh doanh, cũng như việc quản lý của NHNN khi trần lãi suất khá chênh lệch với lãi suất thị trường Tuy nhiên, đây là bước đi cần đúng đắn và cần thiết trong bối cảnh kinh tế khó khăn như hiện nay
Chính sách tiền tệ thắt chặt chỉ còn trông chờ vào các công cụ tác động gián tiếp vào thị trường khác Cũng nằm trong chính sách lãi suất của NHNN như: lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm của NHNN Việt Nam với các ngân hàng, đã được NHNN sử dụng mạnh mẽ ngay từ khi lạm phát bùng lên vào cuối năm 2011 Chính sách tiền tệ hiện nay của NHNN rất giống với năm
2008, giữ lãi suất huy động vốn trên thị trường ở một mức tối ưu, và sử dụng các công cụ gián tiếp khác trong CSTT nhằm tác động tới lạm phát Ngày 5/11/2011, NHNN đã ban hành quyết định 2620 quy định các mức lãi suất của NHNN Việt Nam như sau:
- Lãi suất tái cấp vốn 9,0%/năm.
- Lãi suất tái chiết khấu 7,0%/năm.
- Lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đối với các ngân hàng là 9,0%/năm.
Sang ngày 17/2/2011, NHNN lại ban hành quyết định 271 tăng lãi suất tái cấp vốn lên 11%/năm, lãi suất cho vay qua đêm của NHNN Việt Nam với các ngân hàng lên 11%/năm Ngày 8/3/2011, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu và lãi suất cho vay qua đêm của NHNN Việt nam với các ngân hàng được tăng lên đồng loạt ở mức 12%/năm Và gần đây nhất, ngày 29/4/2011, NHNN đã tăng lãi suất tái cấp vốn lên 14%/năm, lãi suất tái chiết khấu lên 13%/năm, lãi suất cho vay qua đêm lên 14%/năm Định hướng trong những tháng sắp tới của năm 2011 này, NHNN vẫn sẽ sử dụng đắc lực 3 công cụ lãi suất này để tác động tới nguồn cung tiền ra thị trường nhằm kiềm chế lạm phát Đây là một bước đi đúng hướng nhằm kiềm chế lạm phát ở nước ta, tuy nhiên vào cuối tháng tư này khi lạm phát đã lên tới xấp xỉ 10% thì mức trần lãi suất huy động vẫn ở 14%, dường như mức lãi suất này không còn tối ưu nữa Do đó, có thể trong thời gian sắp tới trần lãi suất huy động sẽ được tăng lên nhằm tháo dỡ khó khăn cho các NHTM nhưng vẫn không nên quá 16%/năm.
Nếu như, NHNN đang sử dụng lại chính sách lãi suất kiềm chế lạm phát năm
2008 thì chính sách tỷ giá hiện nay lại hoàn toàn khác với năm 2008 Bắt đầu từ ngày 11/2/2011, với việc tăng tỷ giá chính thức USD/VND lên 9,3%, NHNN đã điều hành chính sách tỷ giá theo sát tỷ giá thị trường Đi kèm với nó vẫn là phải thắt chặt quản lý thị trường ngoại tệ tự do Tỷ giá chính thức niêm yết trên các NHTM không còn tăng kịch trần 19.500VND/USD như trước nữa Thay vào đó tỷ giá được tăng giảm theo thị trường, tỷ giá chính thức như đang dẫn dắt tỷ giá trên thị trường đi tới một mức hợp lý hơn, và hạn chế sự tác động của tâm lý người dân cũng như nạn đầu cơ lên tỷ giá Thách thức việc việc kiểm soát tỷ giá đặt ra vẫn còn nhiều, xu hướng tăng hay giảm tỷ giá trong tương lai vẫn chưa được NHNN thể hiện rõ trong thời gian gân đây Thế nhưng theo tôi thì NHNN điều chỉnh tỷ giá chính thức theo sát tỷ giá thị trường để rồi dẫn dẵn tỷ giá đi xuống một mức hợp lý Chỉ có tỷ giá đi xuống mới phát huy được tác dụng kiềm chế lạm phát của mình.
Giải pháp điều hành chính sách tỷ giá và chính sách lãi suất nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát ở Việt Nam
3.3.1 Giải pháp cho chính sách tỷ giá hiện nay
3.3.1.1 Điều chỉnh tỷ giá linh hoạt hơn tiến dần đến thả nổi tỷ giá
Hiện nay, NHNN đã áp dụng tỷ giá thả nổi với thị trường dưới sự giám sát chặt chẽ của NHNN Điều này là một hướng đi đúng cho chính sách tỷ giá trong tương lai, lúc này tỷ giá chính thức mới thực sự có tác động hiệu quả lên thị trường Nhìn lại từ năm 2007 đến nay, ta thấy giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường luôn có một sự chênh lệch khá lớn mà những biên độ giao dịch không thể bù đắp nổi Tuy nhiên, sự thiếu quản lý chặt chẽ trên thị trường ngoại tệ tự do đang là một rào cản lớn đối với chính sách tỷ giá hiện nay Chúng ta cũng không thể duy trì sự áp đặt lâu dài trên thị trường ngoại tệ tự do được Thay vào đó, chúng ta có thể thành lập một sàn giao dịch ngoại tệ, là nơi cho những người cần bán và cần mua ngoại tệ trao đổi với nhau Điều này sẽ giúp cho NHNN giám sát chặt chẽ hơn trên thị trường ngoại tệ, tránh sự tăng giảm không rõ ràng do hiện tượng đầu cơ và lan truyền tin đồn sai sự thật tác động tới tâm lý người dân Điều cần đặt ra là khi nền kinh tế vĩ mô bất ổn có nên khống chế tỷ giá ở một mức trần hay sàn theo biên độ dao động với tỷ giá cố định do NHNN đặt ra hay không Ưu điểm của chính sách này là sẽ giúp khống chế biến động thất thường của tỷ giá trên thị trường Tuy nhiên nhìn lại từ năm 2007 đến nay, việc khống chế tỷ giá thị trường theo chính sách tỷ giá cố định còn nhiều điều cần bàn đến Bởi không giống như lãi suất, chủ yếu do các NHTM cho vay là chính, tỷ giá trên thị trường thực sự khó kiểm soát hơn nhiều Trong khi dự trữ ngoại tệ của NHNN đang giảm dần do nhập siêu tăng cao nhiều năm thì nguồn dự trữ USD trong dân chúng lại đang rất lớn Một mức tỷ giá không phản ánh đúng cung cầu tiền tệ trên thị trường, sẽ làm thị trường ngoại tệ tự do phát triển sầm uất hơn, khó kiểm soát hơn Tóm lại, dù nền kinh tế đang bất ổn nhưng NHNN vẫn nên duy trì tỷ giá thả nổi, khi thị trường tồn tại hai tỷ giá khác nhau sẽ càng gia tăng sự bất ổn của nền kinh tế Không những thế, tỷ giá thả nổi cũng nên được áp dụng lâu dài trong tương lai, đi kèm với nó là gia tăng sự giám sát quản lý của NHNN trên thị trường ngoại tệ Không nên ngăn cấm mà nên hướng nó đi đến sự minh bạch và có kiểm soát hơn.
3.3.1.2 Thực hiện chính sách đa ngoại tệ
Neo tỷ giá cứng nhắc với Đôla Mỹ đang mất giá mạnh trên toàn cầu sẽ khiến cho chi phí sản xuất trong nước tăng nhanh Sau khi FED liên tục cắt giảm lãi suất tại
Mỹ từ năm 2007 khiến cho đồng USD đã mất giá trung bình khoảng 15% so với các ngoại tệ mạnh khác như Euro, đồng Yên, Bảng Anh và đồng Nhân dân tệ củaTrung quốc.
Hình 16: Sự tăng giá của các ngoại tệ mạnh so với USD năm 2010 (nguồn: Vietstock)
USD trên thế giới đang mất giá mạnh, thế nhưng tỷ giá USD/VND thời gian qua vẫn không ngừng gia tăng, nghĩa là đồng VND còn mất giá mạnh hơn Chính vì vậy, chính sách tỷ giá có thể làm xuất khẩu tăng lên nhưng đồng thời lạm góp phần
“nhập khẩu lạm phát” vào Việt Nam Nói cách khác việc neo tỷ giá với đồng USD từ 2007 đến nay cũng góp một phần vào sự gia tăng lạm phát Dù đồng USD vẫn đang được sử dụng phổ biến trên toàn thế giới cũng như ở Việt Nam, thế nhưng giai đoạn gần đây khi đồng USD đang suy yếu trên thị trường, cùng với nó là sự lớn mạnh của đồn EUR, đồng JPY, đồng GBP, đồng AUD,…thì việc thay thế đồng tiền định giá trong chính sách tỷ giá cần được bàn tới.
Có thể cần một lộ trình dài để chuyển đổi và khó khăn nhất vẫn là đồng Việt Nam chưa được tự do chuyển đổi trên quốc tế Nhưng theo cá nhân tôi thì chúng ta không nên neo tỷ giá đồng nội tệ chỉ với đồng USD Thay vào đó, NHNN nên quan tâm đến sự biến động của VND so với nhiều ngoại tệ mạnh khác; nói cách khác, Chính phủ nên áp dụng tỷ giá trung bình trong việc xác định giá trị đồng tiền Việt Nam.
Phương pháp tính tỷ giá trung bình cho VND có thể tiến hành như sau: đầu tiên, chọn rổ các đồng tiền đặc trưng Trong điều kiện kinh tế thế giới hiện nay thì rổ tiền tệ chuẩn ta nên chọn các đồng tiền như: USD, EUR, JPY, AUD, SDR,…Sau đó, tính chỉ số trung bình giá song phương Các nhà kinh tế có thể dựa vào tỷ trọng thương mại và chuyển đổi về vốn của các đồng tiền trong rổ với VND để phân bố tỷ trọng cho các tỷ giá song phương tham gia tính tỷ giá trung bình Công thức tính tỷ giá trung bình của VND sẽ là: n
- E (VND) : Tỷ giá trung bình của VND;
- E (VND/j) : Tỷ giá song phương giữa VND và ngoại tệ j;
- Rj : Tỷ trọng tỷ giá song phương giữa VND và ngoại tệ j trong rổ tiền tệ;
- n : số ngoại tệ trong rổ tiền tệ.
Bên cạnh việc sử dụng tỷ giá song phương của bản tệ so với từng đồng tiền mạnh, việc tham khảo tỷ giá trung bình trong xác định giá trị bản tệ mang lại nhiều lợi điểm Trước hết , cách tính này giúp đánh giá sự biến động của giá trị đồng tiền Việt Nam một cách khách quan và chính xác hơn Thứ hai , nó góp phần hạn chế tâm lý sùng bái đô- la Mỹ trong nền kinh tế Thứ ba , qũy dự trữ ngoại tệ quốc gia có thể được đa dạng hoá Cuối cùng , rủi ro tỷ giá và chi phí qủan trị rủi ro được hạ thấp do việc phân tán rủi ro trong kinh doanh tiền tệ của doanh nghiệp và ngân hàng thương mại.
3.3.1.3 Nâng cao hiệu quả quản lý ngoại hối của NHNN
Dự trữ ngoại hối có một vị trí quan trọng trong đảm bảo ổn định tài chính, tiền tệ nói riêng và ổn định kinh tế vĩ mô nói chung và là một yếu tố quan trọng trong chỉ số tín nhiệm quốc tế của một quốc gia Mỗi quốc gia, mà cụ thể là mỗi NHTW cần duy trì một quỹ dự trữ ngoại hối tối ưu nhất, bao gồm mức dự trữ ngoại hối và cơ cấu dự trữ ngoại hối phù hợp với mục tiêu của chính sách tiền tệ, chính sách kinh tế, tiềm lực kinh tế của mỗi quốc gia, trong điều kiện thị trường tài chính quốc tế luôn diễn biến phức tạp
Dự trữ ngoại hối của NHNN nhằm 3 mục đích: nhu cầu giao dịch, dự phòng can thiệp và tích trữ tài sản, trong đó mục đích can thiệp vào thị trường ngoại hối được coi là mục đích quan trọng nhất của việc duy trì dự trữ ngoại hối Một lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh là công cụ quan trọng để NHNN có thể can thiệp, điều tiết, duy trì tỷ giá hối đoái ở mức nhất định theo mục tiêu quản lý tỷ giá hối đoái ngắn hạn và mục tiêu quản lý tỷ giá trung – dài hạn.
Hình 17: Quỹ dự trữ ngoại hối Việt Nam từ năm 2006-2010 (nguồn: báo cáo của IMF)
Quan sát quỹ dự trữ ngoại hối của Việt Nam từ năm 2006 đến nay ta nhận thấy, năm 2007, quỹ dự trữ ngoại hối đã gia tăng mạnh mẽ từ trên 11 tỷ lên trên 20 tỷ USD trong năm 2007 (tăng 82%) và 23 tỷ USD năm 2008 Dự trữ ngoại hối tính theo tuần nhập khẩu tăng từ 8.4 tuần năm 2006 lên 15.2 tuần năm
2008 Nguyên nhân chính của việc này là sự gia tăng nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài Tuy nhiên, mức tăng quỹ dự ngoại hối quốc gia không bền vững Sang năm 2009, dưới tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và những yếu kém của nền kinh tế, quỹ dự trữ ngoại hối giảm gần 40%, từ 23 tỷ USD xuống còn 14 tỷ USD, chỉ đáp ứng nhu cầu thanh toán của tương đượng
8 tuần nhập khẩu Đến năm 2010, dự trữ ngoại hối quốc gia đạt 15,35 tỷUSD, tăng 10%; tuy nhiên, do giá trị nhập khẩu tăng mạnh nên nguồn dự trữ chỉ đảm bảo thanh toán 7,6 tuần nhập khẩu.
Hiện nay, quỹ dự trữ ngoại hối được xác định theo tuần nhập khẩu, nghĩa là nguồn ngoại hối dự trữ chỉ mới dùng lại ở việc sẵn sàng cung ứng ngoại tệ để cân bằng cán cân thương mại Điều này xuất phát từ thực trạng thường xuyên thâm hụt cán cân thương mại - dịch vụ từ trước tới nay Tuy nhiên, trong tương lai, cách tính này không an toàn vì nó không bao quát hết nhu cầu ngoại tệ của đất nước Bởi vì, bên cạnh cán cân vãng lai, cán cân vốn cũng tạo một áp lực lớn về ngoại hối Thật vậy, những năm đầu của thời kỳ đổi mới, nguồn vốn nước ngoài chuyển vào Việt Nam không ngừng gia tăng trong khi chu cầu chuyển vốn ra nước ngoài của Việt Nam thấp Cán cân vốn luôn thặng dư và mức thặng dư gia tăng theo thời gian Tuy nhiên, ngày nay, đã hơn 20 năm tính từ khi Việt Nam mở cửa nền kinh tế, thời gian ân hạn của một số khoản vay đã kết thúc, thời gian trả nợ đã đến gần, khoản lãi và gốc của các doanh nghiệp đầu tư trực tiếp cũng đến kỳ thanh toán, nhu cầu chuyển vốn ra nước ngoài kinh doanh của các doanh nghiệp Việt Nam đang có xu hướng tăng, tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn trong tổng vốn nước ngoài ngày càng cao Đây là những nhu cầu ngoại tệ hợp lý mà Chính phủ phải thỏa mãn Nói cách khác, để tránh tình trạng căng thẳng ngoại tệ trong tương lai, NHNN cần thay đổi cách tính nguồn dự trữ bằng cách cộng thêm khoản dự phòng cho các nhu cầu ngoại tệ phát sinh từ cán cân vốn, đồng thời gia tăng nguồn ngoại hối cho mục tiêu ổn định tỷ giá khi thị trường tài chánh trong nước và quốc tế biến động.
3.3.1.4 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở ngoại tệ một cách thận trọng
Nghiệp vụ thị trường mở là một công cụ quan trọng của chính sách tiền tệ Đó là việc NHTW mua bán các giấy tờ có giá để có thể đưa ra hoặc thu hồi tiền từ lưu thông Trong những năm gần đây, nước kinh tế nước ta luôn căng thẳng về ngoại tệ mà chủ yếu là USD nên thiết nghĩ NHNN có thể sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để điều tiết lượng USD trong nền kinh tế bằng việc mua bán các giấy tờ có giá bằng ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng Thông qua cách điều tiết này, NHNN sẽ tác động lên tỷ giá nhằm phục vụ cho chính sách tỷ giá của mình Đây là một cách điều tiết tỷ giá rất hiệu quả và tuân theo các nguyên tắc của thị trường.
