Nâng cao tính thanh khoản trên thị trường

Báo cáo thu hoạch Chứng khoán Trường Đại học Kinh tế quốc dân Trung tâm Đào tạo, bồi dưỡng tư vấn Ngân hàng – Tài Chứng khốn BÁO CÁO THU HOẠCH CHỨNG KHOÁN CƠ BẢN Họ tên: Nguyễn Thị Huyền Trang Ngày sinh: 02 / 09 / 1988 Lớp: Chứng khoán K17 Hà Nội – tháng 10 / 2009 Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán Chuyên đề: TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Lời mở đầu Trước xu phát triển hội nhập kinh tế diễn mạnh mẽ nhu cầu vốn để đẩy mạnh phát triển kinh tế, tránh tụt hậu vấn đề cần thiết quốc gia Để huy động vốn cách tối đa, ngồi góp mặt ngân hàng cịn có số tổ chức phi ngân hàng khác điển hình quỹ đầu tư (QĐT), định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trường đặc biệt thị trường chứng khoán (TTCK) Qua báo cáo tổng kết hoạt động TTCK Việt Nam thời gian gần đây, nhận thấy khơng ổn định TTCK, giá chứng khoán số chứng khốn ln biến động Và nguyên nhân thiếu vắng tổ chức đầu tư chuyên nghiệp QĐT Mặt khác, khái niệm QĐT chứng khốn cịn xa lạ mẻ với cơng chúng nói chung nhà đầu tư nói riêng Mặc dù, diện QĐT khơng cần thiết cho TTCK mà cần thiết cho phát triển toàn kinh tế Có thể coi QĐT cầu nối hữu hiệu người tiết kiệm nhà đầu tư, phổ cập đầu tư chứng khoán, phát huy nội lực, đẩy nhanh tốc độ cổ phần hố Ngồi ra, thơng qua QĐT, việc huy động vốn đầu tư nước tiếp cận thị trường vốn quốc tế trở nên dễ dàng QĐT phương tiện thuận lợi đơn giản linh hoạt góp phần tham gia vào tăng trưởng tương lai kinh tế nói chung TTCK Việt Nam nói riêng Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán Đề tài kết cấu sau : Chương : Những vấn đề quỹ đầu tư chứng khoán Chương : Thực trạng số quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán CHƯƠNG Những vấn đề quỹ đầu tư chứng khoán I, Khái niệm chung quỹ đầu tư * Định nghĩa quỹ đầu tư - Khái niệm chung: QĐT phương thức đầu tư tập thể, tập hợp tiền nhà đầu tư ủy thác cho nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp (hay công ty quản lý quỹ) tiến hành đầu tư để mang lại mức lợi nhuận hợp lý phù hợp với mức độ chịu đựng rủi ro yêu cầu khoản nhà đầu tư - Khái niệm theo Luật chứng khốn: QĐT chứng khốn quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm soát hàng ngày việc định đầu tư Quỹ * Lợi ích nhà đầu tư thực đầu tư qua quỹ - Đa dạng hóa danh mục đầu tư – góp phần giảm rủi ro tăng tính khoản - Quản lý đầu tư chuyên nghiệp – có lựa chọn đào thải định đầu tư - Tiết kiệm chi phí phí giao dịch, tìm hiểu thơng tin, phân tích đánh giá, hội họp - Bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ - Đem lại linh hoạt cho danh mục đầu tư Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán * Vai trò Quỹ đầu tư TTCK - Huy động vốn cho đầu tư phát triển thị trường sơ cấp - Ổn định thị trường thứ cấp - Tạo sản phẩm đầu tư đa dạng - Xã hội hóa hoạt động đầu tư chứng khốn II, Phân loại quỹ đầu tư * Căn theo nguồn vốn huy động - Quỹ đầu tư tập thể (quỹ công chúng) - Quỹ đầu tư tư nhân (quỹ thành viên) * Căn theo cấu trúc vận động vốn - Quỹ đầu tư dạng đóng - Quỹ đầu tư dạng mở * Căn theo mơ hình tổ chức hoạt động Quỹ - Quỹ đầu tư dạng công ty - Quỹ đầu tư dạng hợp đồng III, Hoạt động quỹ đầu tư * Huy động vốn - Phương thức hình thành vốn + Phương thức phát hành > Đối với quỹ đầu tư dạng công ty: phát hành cổ phiếu > Đối với quỹ đầu tư dạng hợp đồng: phát hành chứng đơn vị quỹ Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán + Định giá ban đầu > Do tổ chức đứng thành lập quỹ xác định > Đối với QĐT dạng công ty : tổ chức bảo đảm tổ chức bảo lãnh phát hành định giá > Đối với QĐT dạng hợp đồng: công ty quản lý quỹ định giá > Chi phí chào bán lần đầu (đại lý phát hành, tài liệu ) khấu trừ từ tổng giá trị quỹ huy động + Phương thức chào bán > Chào bán qua tổ chức bảo lãnh phát hành > Chào bán trực tiếp + Chi phí liên quan tới phát hành > Chi phí chào bán (đăng báo, quảng cáo, roadshow ) > Chi phí in cáo bạch > Chi phí trả cho đại lý phân phối cổ phiếu / chứng quỹ - Cơ chế vay cho vay vốn quỹ + Hoạt động tín dụng lĩnh vực bị hạn chế QĐT CK + Hoạt động vay vốn: không vay để tài trợ cho hoạt động đầu tư Quỹ; vay ngắn hạn để trang trải chi phí cần thiết Quỹ + Hoạt động cho vay: không sử dụng vốn tài sản Quỹ vay bảo lãnh cho vay * Mục tiêu đầu tư – xác định danh mục đầu tư Quỹ - Lựa chọn mục tiêu đầu tư + Các mục tiêu đầu tư thường gặp : Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán > Thu nhập: quỹ hướng tới mục tiêu nhanh chóng có thu nhập để chia cho nhà đầu tư > Gia tăng giá trị tài sản ròng: tăng giá trị quỹ thông qua việc đánh giá giá trị danh mục cổ phiếu theo thị giá > Bảo toàn vốn đầu tư + Để đạt mục tiêu đầu tư, quỹ có sách đầu tư riêng sở xây dựng danh mục đầu tư nhằm thực mục tiêu đầu tư đề + Nhà đầu tư lựa chọn định đầu tư vào quỹ theo khả mức độ chịu rủi ro, dựa thơng tin sách mục tiêu đầu tư Quỹ + Các loại quỹ thường gặp : > Quỹ tăng trưởng: chủ yếu đầu tư vào cổ phiếu có khả sinh lợi cao mức sinh lợi bình qn, mục tiêu tăng trưởng NAV Quỹ > Quỹ thu nhập – tăng trưởng: đầu tư vào công ty tăng trưởng cơng ty có tỷ lệ chi trả cổ tức cao > Quỹ thu nhập – cổ phiếu: tập trung đầu tư vào cổ phiếu có tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cao lượng khống sản, tài chính, công nghệ cao > Quỹ cân bằng: cân mục tiêu đầu tư cách đa dạng hóa danh mục đầu tư: trái phiếu, cổ phiếu tăng trưởng, cổ phiếu ổn định > Quỹ ngành: bất động sản, công nghệ cao, sở hạ tầng, lượng > Quỹ trái phiếu Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán - Phân bổ tài sản hình thành danh mục Quỹ + Căn mục tiêu đầu tư, tài sản quỹ phân chia vào loại hình tài sản đầu tư, đánh giá giá trị danh mục đầu tư, mức sinh lợi kỳ vọng độ rủi ro loại hình tài sản đầu tư + Phân bổ tài sản đầu tư có ý nghĩa quan trọng việc xây dựng danh mục đầu tư tối ưu tối ưu hóa mức sinh lợi danh mục * Chi phí liên quan đến hoạt động đầu tư Quỹ - Chi phí liên quan đến hoạt động đầu tư + Phí giao dịch, mơi giới trả cho cơng ty chứng khốn + Phí tư vấn đầu tư (Due Diligence) + Phí lưu ký, giám sát + Lãi vay (trường hợp Quỹ vay ngắn hạn) + Thuế (nếu có) + Phí trả cho tổ chức định giá khoản đầu tư Quỹ (chứng khốn, OTC, bất động sản ) - Chi phí quản lý điều hành Quỹ + Phí quản lý trả cho cơng ty quản lý quỹ + Phí thưởng hoạt động trường hợp cơng ty quản lý quỹ hồn thành vượt mức sinh lợi kỳ vọng - Chi phí quản lý hành khác + Phí lập báo cáo; phí kiểm tốn; Phí th dịch vụ tư vấn pháp lý + Phí tổ chức đại hội nhà đầu tư thường niên bất thường Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán CHƯƠNG Thực trạng số quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam Trong giai đoạn này, việc cho phép quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam thích hợp, đáp ứng phần vốn cho nhu cầu vốn nước ta Việc xuất phát từ lí chưa có nhiều kiến thức kinh nghiệm TTCK nói chung hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn nói riêng, quỹ đầu tư nước vào hoạt động thị trường Việt Nam vừa đem lại nguồn vốn lớn cho kinh tế, vừa tạo bước khởi động cho ngành quỹ, giúp Việt Nam học tập kinh nghiệm quản lí quỹ đầu tư * Đặc điểm quỹ thành lập sớm Việt Nam: Đây quỹ tư nhân hoạt động hình thức quỹ đóng Cách thức hồn vốn quỹ khác nhau, hồn vốn vào thời điểm ấn định, cho phép chiết khấu sau thời hạn định… Mục đích quỹ thường tăng trưởng vốn dài hạn Phương thức đầu tư đa dạng: Các quỹ không đầu tư cách mua cổ phiếu công ty mà đưa vào Việt Nam khoản vay nợ Một số quỹ tập trung để có cổ phiếu kiểm sốt cơng ty Khi đầu tư vào Việt Nam, quỹ đầu tư nước tận dụng thuận lợi sau: Thứ nhất, phủ Việt Nam có sách ủng hộ quỹ đầu tư; Bộ, ngành phối hợp để ban hành qui chế hoạt động cho hoạt động quỹ, đặc biệt cải cách pháp luật, sách ưu đãi đầu tư Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán Thứ hai, tổ chức (ngân hàng, bảo hiểm, tổng cơng ty Nhà nước) cá nhân có thu nhập cao có nhu cầu đầu tư Thứ ba, thời gian qua, Việt Nam đẩy mạnh cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước, góp phần tạo mơi trường cho QĐT đẩy mạnh đầu tư vào công ty cổ phần giúp doanh nghiệp niêm yết giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Bên cạnh thuận lợi, nhà đầu tư nước ngồi cịn phải đối mặt với nhiều khó khăn: Thứ nhất, mơi trường pháp lý nước ta chưa có qui định rõ ràng cho quỹ đầu tư nước (chẳng hạn qui định tỉ lệ vốn) dẫn đến trình đầu tư vào doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn Thủ tục xin phép đầu tư vào chứng khốn cịn phức tạp nhiều thời gian Thứ hai, chưa có qui định điều chỉnh cho cá nhân tổ chức phải tuân theo Còn nhiều hoạt động tự phát * Thông tin sơ lược số quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam Quỹ Beta Kể từ đời vào năm 1993 quỹ có số nhà quản trị chuyên gia tư vấn hàng đầu Việt Nam đầu tư luật pháp Mục tiêu quỹ đầu tư vào công ty người người nước ngồi quản lý Beta Fund khơng xem xét việc đầu tư vào cơng ty q trình khởi nghiệp công ty nước Dường quỹ không tăng cường đầu tư vào công ty liên doanh có vốn nước ngồi nữa, diễn biến vừa qua khơng tích cực Giám đốc quỹ Beta cho động đối tác cơng nghiệp nước ngồi khơng phù hợp với động tổ chức Nhà nước Việt Nam sở hữu Giải pháp đầu tư Beta tiến 10 Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán hành thời gian qua chớp thời Một khoản đầu tư coi hấp dẫn dường xuất giải pháp thẩm định chi tiết theo mơ hình Anh – Mỹ Theo dấu hiệu gần nhất, Beta Fund có thay đổi quan trọng định hướng đâu tư để thích ứng với hội thị trường thay đổi tích cực gần luật môi trường kinh doanh mang lại Quỹ Việt Nam Frontier Tập đồn Finasa đóng Thái Lan, bắt đầu tham gia thị trường Việt Nam vào năm 1994, thông qua Quỹ Frontier Fund Với 50 triệu USD, Finasa hy vọng chiếm lợi đầu Việt Nam Nhưng quỹ buộc phải đi, bỏ lại vốn liếng, công sức kinh nghiệm gây dựng sau 10 năm Có nhiều lý giải thất bại Quỹ Frontier Fund, thời điểm mà khái niệm “cổ phần hóa”, “thị trường chứng khốn” cịn q mẻ Việt Nam; hệ thống doanh nghiệp nội địa yếu, chế sách chồng chéo… Giá trị lớn mà Frontier Fun để lại học kinh nghiệm cho bước chân nối tiếp Quỹ VietFund Management (VFM) VietFund Management (VFM) thành lập vào tháng năm 2003, liên doanh hai tổ chức tài hàng đầu Việt Nam: - Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín (Sacombank) – ngân hàng cổ phần có vốn điều lệ lớn Việt Nam - Dragon Capital Group – công ty quản lý quỹ hàng đầu lâu đời Việt Nam 11 Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán VFM chuyển đổi từ công ty liên doanh sang công ty cổ phần kể từ ngày 08/01/2009 theo định số 45/UBCK-GP ngày 08/01/2009 từ Ủy Ban Chứng Khoán Nhà nước Các sản phẩm & dịch vụ yếu công ty bao gồm: quản lý quỹ đầu tư nước, quản lý danh mục đầu tư Sản phẩm thiết kế theo mục tiêu đầu tư khách hàng nước để đạt hiệu tối ưu Khởi đầu quản lý quỹ Quỹ đầu tư Chứng khoán Việt Nam (VF1) với số vốn điều lệ ban đầu 300 tỷ đồng quản lý nguồn vốn ủy thác khác, công ty VFM trở thành công ty quản lý quỹ hàng đầu huy động vốn quản lý tài sản, cung cấp dịch vụ tài chuyên nghiệp cho nhà đầu tư ngồi nước Hiện nay, cơng ty VFM quản lý quỹ đầu tư niêm yết giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM, nguồn vốn chuyên biệt từ tổ chức, cá nhân có nguồn vốn lớn thơng qua dịch vụ quản lý danh mục đầu tư, với tổng tài sản quản lý lên đến hàng ngàn tỷ đồng * Đánh giá tình hình hoạt động quỹ đầu tư nước ngồi Việt Nam Trong q trình hoạt động, hầu hết quỹ đầu tư không đạt mục đích ban đầu mà họ đề Chỉ VFM có vốn huy động tăng quỹ hoạt động thành công Việt Nam, đầu tư vào nhiều lĩnh vực khác mang lại kết định Ta xem xét qua tình hình hoạt động quỹ đầu tư nước ngồi: Nhiều quỹ khơng đạt thành cơng mong muốn vì: Thứ nhất, hành lang pháp luật Việt Nam xúc tiến cải tổ thực tế nhiều năm qua cho thấy, không theo kịp nhịp đập thị trường Điều rõ nét thị trường có tính chất hồn 12 Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán toàn mẻ TTCK Đó thực sự chấp nhận thử thách tham vọng đón trước thời Họ có tầm nhìn xa lại khơng nhận hậu thuẫn đầy đủ từ phía Nhà nước Thiếu điều kiện thiết yếu cộng thêm nhìn dè chừng họ vị đối tác nước ngồi khiến quỹ đầu tư khơng thể tiếp cận hội đầu tư thuận lợi Hầu hết điều luật chứng khốn, tài chính, ngân hàng có liên quan khơng đồng Tất điều làm cho quỹ đầu tư phải hoạt động hành lang pháp lí hẹp Thứ hai, mơi trường văn hố giới kinh doanh nước nguyên nhân dẫn đến không thành công QĐT Việt Nam thời gian qua Nguyên tắc đầu tư đầu tư gián tiếp thông qua nắm giữ cổ phiếu Nó thực an tồn đầu tư vào công ty qua thử thách Nhưng vào Việt Nam , quỹ tìm hội góp số vốn có ý nghĩa vào cơng ty có sẵn (các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hố) Thứ ba, lỗi khơng hồn tồn từ phía bên ngồi, chiến lược hoạt động thời gian đầu có nhiều điểm khơng tương thích với mơi trường kinh tế Việt Nam Hầu hết quỹ tập trung tìm kiếm dự án có qui mơ lớn, thực tế vốn trung bình dự án Việt Nam vào khoảng 10 triệu la Mỹ Hơn thế, ngồi u cầu qui mơ, quỹ cịn địi hỏi khắt khe tỉ suất lợi nhuận dự án Với chiến lược thời gian đầu quỹ tự trói buộc thị trường đầu tư Những khó khăn cộng với nhiều khó khăn khác làm số quỹ đầu tư ban đầu không đủ kiên nhẫn hết chặng đường phải chuyển hướng sang thị trường khác 13 Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán Kết luận Thị trường chứng khoán Việt Nam chập chững bước bước Với vai trị, tầm quan trọng vốn có kinh tế đất nước, thị trường chứng khoán Việt Nam góp phần đưa kinh tế Việt Nam tiến đến tầm cao Để thị trường chứng khốn phát triển cách có hiệu khơng thể khơng đề cập đến vai trị đặc biệt quan trọng nhà đầu tư chuyên nghiệp mà điển hình quỹ đầu tư Xuất phát từ thực tế đó, cần phải nghiên cứu loại định chế này, để có cách nhìn nhận đắn vai trị cho phát triển thị trường chứng khốn nói riêng tồn kinh tế nói chung 14 Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17 Báo cáo thu hoạch Chứng khoán Tài liệu tham khảo - Tài liệu giảng chứng khoán thị trường chứng khoán Trung tâm đào tạo bồi dưỡng tư vấn Ngân hàng – Tài Chứng khốn – Trường ĐH KTQD - Giáo trình Những vấn đề chứng khốn thị trường chứng khoán Trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán – UBCKNN - Thời báo Kinh tế Việt Nam - Website: + www.vneconomy.vn + www.vnexpress.net + www.vinafund.com + www.chungkhoan.24h.com.vn 15 Nguyễn Thị Huyền Trang – Lớp Chứng khoán K17