Bài giảng đầu tư tài chính

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÂY ĐƠ BÀI GIẢNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2018 ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH  Tài liệu chính: [1] Võ Thị Thúy Anh (chủ biên) 2014 "Giáo trình đầu tư tài chính" NXB Tài  Tài liệu tham khảo: [2] Bùi Kim Yến 2009 "Phân tích chứng khốn quản lý danh mục đầu tư" NXB Thống kê [3] Đoàn Tranh 2017 “Tài đầu tư” NXB Đà Nẵng … CẤU TRÚC MÔN HỌC Chương 1: TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1.1 ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Chương I: TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1.1.1 Tài sản thực Là tài sản mang lại tiện ích cho người sử dụng, sử dụng trực tiếp cho việc tiêu dùng, sản xuất sản phẩm, cung ứng dịch vụ Giá trị phụ thuộc vào hình thái vật chất Ví dụ: Đất đai, nhà cửa, máy móc thiết bị, hàng hóa, 1.1.2 Tài sản tài Là tài sản có giá trị khơng dựa vào nội dung vật chất (giống bất động sản gồm nhà cửa, đất đai) mà dựa vào quan hệ thị trường, đại diện cho quyền lợi tài có tính pháp lý mà người sở hữu hưởng tương lai Ví dụ: - Cổ phiếu cơng ty Vinamilk - Trái phiếu thị TP.HCM - Trái phiếu phủ 1.1 ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Chương I : TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1.1.3 Hưởng lợi từ kinh doanh chứng khoán a) Cổ phiếu - Hưởng cổ tức - Hưởng chênh lệch giá b) Trái phiếu - Hưởng trái tức - Hưởng chênh lệch giá 1.2 CÁC LOẠI TÀI SẢN TÀI CHÍNH (1) Chương I : TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1.2.1 Cơng cụ nợ (chứng khốn nợ) a) Cơng cụ nợ thị trường tiền tệ (1) Tín phiếu kho bạc Là giấy nhận nợ ngắn hạn Kho bạc nhà nước (đại diện cho phủ) phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước (NSNN) tạm thời Tín phiếu kho bạc có tính khoản cao phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ (2) Chứng tiền gửi Là công cụ vay nợ ngân hàng thương mại bán cho người mua Chứng tiền gửi toán lãi hàng năm theo lãi suất định trước đáo hạn toán hết giá mua ban đầu (3) Thương phiếu Là chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu tốn cam kết tốn khơng điều kiện số tiền xác định thời gian định 1.2 CÁC LOẠI TÀI SẢN TÀI CHÍNH Chương I : TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1.2.1 Công cụ nợ (4) Chấp phiếu ngân hàng Là hối phiếu kỳ hạn công ty ký phát ngân hàng đảm bảo toán cách đóng dấu “đã chấp nhận” lên tờ hối phiếu Chấp phiếu phát hành người bán không tin tưởng vào khả toán người mua, u cầu người mua phải có bảo đảm tốn từ ngân hàng có uy tín (5) Hợp đồng mua lại hợp đồng mua lại đảo ngược Là hợp đồng bán chứng khoán kèm theo cam kết mua lại với mức giá cao xác định trước vào thời điểm định Hợp đồng mua lại đảo ngược đổi chiều hợp đồng mua lại Người kinh doanh mua chứng khoán từ nhà đầu tư kèm theo thỏa thuận bán lại chứng khốn sau thời hạn định với giá cao 1.2 CÁC LOẠI TÀI SẢN TÀI CHÍNH Chương I : TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1.2.1 Cơng cụ nợ b) Trái phiếu Trái phiếu chứng thư xác nhận khoản nợ người phát hành, cam kết trả khoản nợ kèm với tiền lãi thời hạn định định kỳ Mệnh giá (giá trị đến hạn) trái phiếu khoản tiền người phát hành phải trả đến hạn * Kỳ hạn trái phiếu (NH: 1-5 năm TH: 5-12 năm DH: 12-30 năm) (1) Kỳ hạn trái phiếu doanh nghiệp: Có kỳ hạn từ (01) năm trở lên (Khoản 1, Điều 6, Nghị định 90/2011/NĐ-CP) (2) Kỳ hạn trái phiếu Chính phủ - Tín phiếu Kho bạc: Dưới năm (3, 6, tháng) - Trái phiếu Kho bạc: Từ năm trở lên - Trái phiếu cơng trình: Từ năm trở lên Thường trung hạn phổ biến 5, 7, 10 năm, dài hạn 15, 20, 30 năm 1.2 CÁC LOẠI TÀI SẢN TÀI CHÍNH 1.2.1 Cơng cụ nợ b) Trái phiếu Chương I : TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.3.1 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU LÚC PHÁT HÀNH c) Ví dụ: Giải: m       r    M  PT0 = C   m r    1 r          5       10,5%    1000  P22/10/07 = 100   10,5%   110,5%          Đối chiếu  P22/10/07 = 981,286 # 981.286 đồng Kiểm tra lại kết quả: M m Ct  PT 0     t  m  t 1 (1  r )  (1  r ) 100 100 100 100 100 1.000 =      (1  10,5%)1 (1  10,5%)2 (1  10,5%)3 (1  10,5%)4 (1  10,5%)5 (1  10,5%)5  374,29 + 607 = 981,286 ngµn ®ång 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: 6.3.2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀO NGÀY TRẢ LÃI a) Mơ hình công thức trường hợp 1: Tại thời ngày hưởng lãi định kỳ, chủ sở hữu lãnh tiền lãi định kỳ, sau muốn bán trái phiếu ngày  1 PT1 = C    Trong 1 r r m           M  m 1 r     : PT1 : Gi tr phi t th nh gi (cuối thời đoạn 1) C : Kho ti h ng h g k (th i đoạn) từ nhà phát hành C = M x rc rc : LÃi suÊt coupon (danh nghÜa) trªn kú r : SuÊt sinh lợi theo yêu cầu nhà u t m: S l h ng l ph quy v th (kh g bao g k l t th M : MƯnh gi¸ cđa tr¸i phiÕu nh gi nh gi¸) …TRÁI PHIẾU 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.3.2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀO NGÀY TRẢ LÃI b) Mơ hình công thức trường hợp 2: Tại thời ngày hưởng lãi định kỳ, người chủ sở hữu chưa lãnh tiền lãi định kỳ, muốn bán trái phiếu ngày  1 PT1 = C    1 r  r m      C      M 1 r    m   6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.3.2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀO NGÀY TRẢ LÃI c) Ví dụ trường hợp 1: Giả sử, ơng A sở hữu trái phiếu cơng ty có thơng tin sau: ĐVT: 1.000 đồng (1) Mệnh giá (2) Lãi suất coupon (rc) (3) Trả lãi lần năm, vào ngày (4) Trả nợ gốc lần đáo hạn (5) Ngày phát hành (6) Ngày đáo hạn 1.000 8% /năm 22/10 22/10/2008 22/10/2013 (7) Vào ngày đáo hạn 22/10/09 ông A nhận lãi xong sau ông muốn bán trái phiếu cho ơng B (8) Ơng B mua với suất sinh lợi yêu cầu (r) là: (lúc trái phiếu phủ 8%/năm) 9,5%/năm Yêu cầu: Hãy cho biết ông B phải trả để sở hữu trái phiếu trên? 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.3.2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀO NGÀY TRẢ LÃI c) Ví dụ trường hợp 1: Giải: m     1   r   M  PT 1 = C    m r    1 r      4     1   9,5%   1000  P22/10/08 = 80   4 9,5%     9,5%              P22/10/ 08 = 951,9 # 951.93 ® å n g Đối chiếu KiĨm tra lại kết : Ct M m PT      t  m  t 1 (1  r )  (1  r ) 80 80 80 80 1.000 P22/10/08 =     (1  9, 5%)1 (1  9, 5%) (1  9, 5%) (1  9, 5%) (1  9, 5%) P22/10/08 = 951,93 ng ng d) Ví dụ trường hợp 2: Giống tr/hợp phải cộng thêm C (tức cộng vào 80) 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.3.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀO THỜI ĐIỂM KHÁC a) Mô hình: b) Cơng thức: B c1: Quy gi tr t PT 1 = B ng lai v  1  C   1 r  r n cuèi thêi đoạn tính toán m C     M 1 r    m c2: Quy giá trị từ cuối thời đoạn tính toán Pt = Trong n thời điểm cần nh gi¸ PT 1   1 r    d/365 : Pt : Gi tr phi t th nh gi (t lµ mét ngµy thĨ) d : S ng t th nh gi n cu i thêi đoạn T=1 (thời đoạn 1) PT : Giá trái phiếu cuối thời đoạn tính toán T=1 m : S l h ng l ph quy v th (kh«ng bao gồm kỳ lÃi thời nh gi nh giá) 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.3.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀO THỜI ĐIỂM KHÁC c) Ví dụ: Giả sử, trái phiếu ngân hàng có thông tin sau: ĐVT: 1.000 đồng (1) Mệnh giá (2) Lãi suất coupon (rc) (3) Trả lãi lần năm, vào ngày (4) Trả nợ gốc lần đáo hạn (5) Ngày phát hành (6) Ngày đáo hạn (7) Suất sinh lợi yêu cầu (r) vào 16/02/09: (Lãi suất cho vay dài hạn thị trường lúc 9,5%/năm) 100 9% /năm 18/11 18/11/2004 18/11/2019 9,8%/năm Yêu cầu: Hãy định giá trái phiếu vào thời điểm phát hành? Chương 6: 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU …TRÁI PHIẾU 6.3.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀO THỜI ĐIỂM KHÁC c) Ví dụ: Giải: B c 1: KiĨm tra l¹i kÕt qu¶: B c 1: PT 1 =  1  C   1 r  r m      C        M  m 1 r    Ct  M  PT=0    C 10     t  (1  r )m 1  1  9,8%      t 1 (1  r )  100 P18/11/19 =   9   10  9,8%    9 100  9,8%       P18/11/09 =     (1  9,8%)1 (1  9,8%)10 (1  9,8%)10 P18/11/19 = 104,0 P18/11/ 09 = 104,04 ngµn ®ång B c 2: PT 1 Pt = d/365    r B c 2:   m  P16/2/09 = 104, 04 1  9,8% P16/2/09 = 96,97 ngµn 275/365 ng  P16/02/09 = 104,04   9,8% 275/365 P16/02/09 = 96,97 ngàn đ ång 6.3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Chương 6: LƯU Ý: …TRÁI PHIẾU Cách định giá trái phiếu kỳ tháng (lãnh lãi tháng/lần) giống kỳ năm phải chia (lãi suất,…) nhân số kỳ PT1 = 2m       r 1 1     C   2 C  M     2m  r 2 r       1         6.4 TÍNH LÃI SUẤT Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.4.1 TÍNH LÃI SUẤT NẾU NẮM GIỮ ĐẾN KHI ĐÁO HẠN a) Khái niệm: YTM (Yield to Matutity) lãi suất mà nhà đầu tư hưởng nắm giữ trái phiếu đến đáo hạn b) Công thức: YTM # Trong   M  P0   C        m   M  2P        : YTM : Su sinh l n gi n o h P0 : Gi¸ giao dịch hành trái phiếu (TP) mà nh ut M: MƯnh gi¸ cđa TP C : Ti l nh nh k t TP (m h gi x l·i suÊt coupon) m : S l h ng l t mua n o h¹n nh mua 6.4 TÍNH LÃI SUẤT YTM, YTC Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.4.1 TÍNH LÃI SUẤT NẾU NẮM GIỮ ĐẾN KHI ĐÁO HẠN c) Ví dụ: Có thơng tin trái phiếu(TP) sau: ĐVT: 1.000 đồng (1) Mệnh giá TP (2) Giá TP thời điểm phát hành (3) Ngày toán (ngày trả tiền mua tp) (4) Ngày đáo hạn (5) Thời hạn (6) Lãi suất coupon hàng năm (7) Tiền lãi hưởng hàng năm (C) (8) Số lần trả lãi năm 100 96 11/18/14 11/18/19 9% Yêu cầu: Tính lãi suất nắm giữ TP đến đáo hạn (YTM)? 6.4 TÍNH LÃI SUẤT YTM, YTC Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.4.1 TÍNH LÃI SUẤT NẾU NẮM GIỮ ĐẾN KHI ĐÁO HẠN c) Ví dụ: Giải: (2) Đối chiếu: Tính xác cách thay dung hàm Goal Seek Excel (1) Tính nhanh:   M  P18/11/14    C   m   YTM #   M  2P18/11/14        100  96        YTM #   100  (2*96)     YTM # 10,068 % 6.4 TÍNH LÃI SUẤT YTM, YTC Chương 6: …TRÁI PHIẾU 6.4.2 TÍNH LÃI SUẤT NẾU TRÁI PHIẾU ĐƯỢC THU HỒI a) Khái niệm: YTM (Yield to Call) lãi suất mà nhà đầu tư hưởng nhà phát hành mua lại trái phiếu Trái phiếu mua lại loại có kèm điều khoản nhà phát hành quyền (không phải nghĩa vụ) mua lại trước thời gian đáo hạn Giá mua lại thường cao mệnh giá tăng cao trái phiếu mua lại sớm b) Công thức: M ' P0   C   m  Y TC #  M ' 2P0      Trong : C : TiÒn l·i tr¸i phiÕu (TP) /kú M ' : MƯnh gi¸ (mới) TP nhà phát hành thu hồi P0 : Giá giao dịch hành TP mà nhà u t nh mua m: S l h ng l·i t mua n cho chu l BÀI TẬP Chương 6: …TRÁI PHIẾU BT1 Công ty PSV phát hành trái phiếu vào đầu tháng 1/1995 Trái phiếu bán mệnh giá (1.000 USD), lãi suất trái phiếu trả hàng năm 7,5%, kỳ đáo hạn 25 năm sau kể từ ngày phát hành Hỏi: a) Hãy tính tỷ suất sinh lợi đáo hạn trái phiếu thời điểm phát hành, nhận xét b) Tính giá trái phiếu vào đầu tháng 12/2000 giả sử tỷ suất lãi chung tăng đến 10% Đáp án: a) YTM = 7,5% b) P1/2000 = 787,16 USD BT2 Công ty IQ có dự án đầu tư cần huy động vốn 01 triệu USD Công ty phát hành 1000 trái phiếu mệnh giá 1.000 USD, kỳ hạn 10 năm, với lãi suất hàng năm 10%, năm trả lãi kỳ Sau 03 năm lưu hành, tại, giá trái phiếu 1.050USD Mức lãi cao mức lãi suất hợp lý theo mức độ tín nhiệm cơng ty Do đó, cơng ty đề điều kiện chuộc lại trái phiếu sau năm (kể từ phát hành) với mức chuộc cao mệnh giá 10% Hỏi: a) Nếu nhà đầu tư mua trái phiếu năm giữ đáo hạn mức lợi tức đạt có lãi suất danh nghĩa không? BÀI TẬP Chương 6: …TRÁI PHIẾU BT2 b) Nếu để cơng ty chuộc lại có đáng để nhà đầu tư bán trái phiếu lại cho công ty không? Đáp án: a) YTM = 4% b) YTC = 5,90% BT3 Một loại giá trái phiếu giá 1.000 USD, thời gian phát hành 01/01/2002, lãi suất 6%/năm, phương thức trả 06 tháng/lần, kỳ hạn 03 năm Sau hai tháng lưu hành thị trường, nhà đầu tư muốn định giá trái phiếu Yêu cầu: Hãy định giá trái phiếu theo yêu cầu nhà đầu tư, lãi suất mong đợi 10%/năm Đáp án: PC1/3/02 = 920,22 BT4 Ơng A mua trái phiếu Chính phủ, với thông tin sau: - Mệnh giá: 100.000 đồng Lãi suất: 8,5%/năm - Thời hạn: năm - Ngày phát hành: 15/10/2004 - Ngày đáo hạn: 15/10/2007 - Trả lãi định kỳ nửa năm." Yêu cầu: Định giá trái phiếu vào thời điểm mua (ngày 15/10/2004)? (Biết rằng, tỷ suất sinh lợi mà ông A yêu cầu 15%) Đáp án: Trái phiếu vào ngày 15/10/2004 84,745 đồng