Chính sách tỷ giá hối đoái của việt nam qua các thời kì

1 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIÊN NGÂN HÀNG ******************** BÀI THU HOẠCH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Họ tên : Trần Đăng Khoa Nguyễn Thế Tài (Nhóm Trưởng) HÀ NỘI – Năm 2010 Mục lụ Bài thu hoạch Error! Bookmark not defined Chủ đề: Chính sách tỷ giá hối đối Việt Nam qua thời kì Error! Bookmark not defined Mục lục Lời nói đầu Chương I: Chính sách tỷ giá hối đối khái niệm liên quan .4 I Khái niệm 1) Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn: .4 2) Chế độ tỷ giá thả có điều tiết .5 3) Chế độ tỷ giá cố định 4) Các nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá II) Các cơng cụ sách tỷ giá 1) Lãi suất chiết khấu: 2) Nghiệp vụ thị trường mở 3) Các công cụ khác Chương II: Chính sách tỷ giá hối đối việt nam qua thời kì 13 Giai đoạn trước tháng 3/1989: .13 Giai đoạn 1989- 1992: 14 Giai đoạn từ năm 1993 đến năm 1996: 15 Giai đoạn từ 7/1997 – 26/2/199 .19 Giai đoạn 26/2/1999 đến nay: .21 Chương III: Một số giải pháp kiến nghị 24 I Hướng tới sách tỉ giá cân cung cầu 24 II Nâng cao vai trò NHNN tên Vinaforex .26 III Hồn thiện phương thức cơng bố tỉ giá 27 Lời nói đầu Trong kinh tế đại, xu tồn cầu hóa xu có tính tất yếu Nó xu thế giới công nhận, việt nam ngoại lệ, kể từ bắt đầu thực sách đổi kinh tế từ năm 1986 đến nay, nước ta ngày hội nhập sâu rộng với kinh tế giới, quan hệ với nước nhiều mặt, kinh tế, văn hóa, xã hội… Nhưng ưu tiên hàng đầu nước phát triển nói chung Việt nam nói riêng ưu tiên phát triển mặt kinh tế, hoạt động hoạt động kinh tế đối ngoại hoạt động giao lưu buôn bán với nước giới, vấn đề nảy sinh có quan hệ giao thương với nước ngồi phải xác định sách tỷ cho phù hợp Đây vấn đề quan trọng liên quan trực tiếp đến cán cân thương mại quốc gia, có ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng, lạm phát, thất nghiệp quốc gia, đặc biệt nước mà nguồn thu chủ yếu từ xuất Nhận thức tầm quan trọng vấn đề nhóm chúng tơi thực nghiên cứu để tìm ưu nhược điểm sách tỷ giá hối đối Việt Nam qua thời kì, với hi vọng có đóng góp hữu ích cho việc hoạch định sách tỷ giá hối đối nước nhà Do trình độ cịn hạn chế, nên q trình nghiên cứu có sai sót Rất mong nhận ý kiến phản biện đóng góp Xin trân trọng cảm ơn! Chương I: Chính sách tỷ giá hối đoái khái niệm liên quan I Khái niệm Chính sách tỷ giá hoạt động phủ (mà đại diện thường ngân hàng trung ương) thông qua chế độ tỷ giá định hệ thống công cụ can thiệp định nhằm trì mức tỷ giá cố định hay có tác động nhằm làm cho tỷ giá biến động phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Phân loại: dựa vào mức độ can thiệp phủ người ta phân loại chế độ tỷ giá là: chế độ tỷ giá thả hoàn toàn, chế độ tỷ giá thả có điều tiết chế độ tỷ giá cố định 1) Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn: Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn chế độ tỷ tỷ giá xác định thông qua quan hệ cung cầu thị trường mà khơng có quan hệ ngân hàng trung uơng hay phủ Ở chế độ tỷ giá tỷ giá xác định thông qua quan hệ cung cầu thị trường mà không chịu tác động can thiệp ngân hàng trung ương, nên tỷ giá biến động theo quan hệ cung cầu thị trường, phản ánh giá trị đồng tiền nước, đồng thời mang bất ổn tỷ giá biến đổi liên tục, thất thường có biên độ biến đổi rộng Và điều gây khó khăn cho việc giao thương quốc tế không ổn định tỷ giá Vì thực tế nước nước theo đuổi sách tỷ giá ngân hàng trung ương có can thiệp định, mức độ can thiệp thấp chế độ tỷ giá khác, ngân hàng trung ương không đưa cam kết cụ thể tỷ giá Nói chung chế độ tỷ giá thả hồn tồn có ưu nhược điểm sau: - Ưu điểm chế độ tỷ giá thả nổi:  Giúp cán cân toán cân bằng: có nước có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá Điều thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập cán cân toán trở nên cân  Đảm bảo tính độc lập sách tiền tệ  Góp phần ổn định kinh tế, tránh cú sốc bất lợi từ bên ngồi, giá nước tăng làm cho tỷ giá tự điều chỉnh theo chế PPP để ngăn ngừa tác động ngoại lai - Nhược điểm chế độ tỷ giá thả nổi:  Là nguyên nhân gây nên bất ổn hoạt động đầu làm méo mó, sai lệch thị trường, có khả gây nên lạm phát cao tăng nợ nước  Hạn chế hoạt động đầu tư tín dụng tâm lý lo sợ biến động theo hướng bất lợi tỷ giá 2) Chế độ tỷ giá thả có điều tiết Chế độ tỷ giá thả có điều tiết, chế độ tỷ ngân hàng trung ương có can thiệp tích cực thị trường nhằm trì tỷ giá biến động vùng định, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Ở chế độ tỷ giá forex xác định thông qua quan hệ cung cầu Ngân hàng trung ương không đưa cam kết trì tỷ giá biên độ hẹp xung quanh tỷ giá cố định cam kết can thiệp để tỷ giá biến động phạm vi định, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Vì người ta coi kết hợp chế độ tỷ giá thả hoàn toàn chế độ tỷ giá cố định 3) Chế độ tỷ giá cố định Chế độ tỷ giá cố định chế độ tỷ ngân hàng trung ương nước cam kết trì tỷ giá cố định mức tỷ giá gọi tỷ giá trung tâm, tỷ giá dao động biên độ hẹp xung quanh tỷ giá trung tâm Ở chế độ tỷ giá ngân hàng trung ương phải hoạt động tích cực thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá cố định, địi hỏi quốc gia theo đuổi chế độ tỷ giá phải có quĩ dự trự ngoại hối đủ mạnh, không khơng thể trì tỷ giá cố định theo mong muốn trước biến động lớn thị trường Chế độ tỷ giá cố định tạo điều kiện tốt cho giao thương quốc tế, gây nhiều khó khăn cho ngân hàng trung ương áp dụng chế độ tỷ giá Chế độ tỷ giá cố định có ưu nhược điểm sau: - Ưu điểm  Tỷ giá cố định thúc đẩy đầu tư thương mại quốc tế, tỷ giá trì mức cố định nên nhà đầu tư tránh rủi ro tỷ giá, tính tốn lợi ích kinh tế thu giao thương diễn  Tỷ giá cố định buộc phủ nước phải thực sách kinh tế vĩ mơ cách có kỉ luật Khi phủ nước theo đuổi chế độ tỷ giá cố định, họ buộc phải thực sách kinh tế vĩ mơ cách có kỉ luật trì tỷ giá mức cố định, không họ đối mặt với áp lực lớn từ thị trường, phải phá giá đồng tiền, dẫn đến khủng hoảng tài tiền tệ  Chế độ tỷ giá cố định thúc đẩy hợp tác quốc tế, quốc gia áp dụng chế độ tỷ giá cố định thường phải thỏa thuận với nước đối tác biện pháp tiến hành tỷ giá đứng trước áp lực tăng hay giảm, khơng có thỏa thuận dễ dẫn đến cạnh tranh thương mại quốc tế không lành mạnh Dẫn đến phá giá đồng tiền, việc trì hợp tác quốc tế giúp ích cho việc tạo môi trường tốt cho thương mại quốc tế 4) Các nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá +) Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá dài hạn:  Mức chênh lệch lạm phát hai nước ảnh hưởng đến biến động tỷ giá Giả sử điều kiện cạnh tranh lành mạnh, suất lao động hai nước tương đương nhau, chế quản lý ngoại hối tự do, tỷ giá biến động phụ thuộc vào mức chênh lệch lạm phát hai đồng tiền Nước có mức độ lạm phát lớn đồng tiền nước bị giá so với đồng tiền nước cịn lại  Chính sách ngoại thương: thuế quan ( thuế nhập ) quota (hạn chế khối lượng hàng ngoại nhập ) Khi nước áp dụng loại thuế quota với hàng nhập làm tăng nhu cầu hàng nội địa, nội tệ có xu hướng tăng giá hàng nội tiếp tục bán tốt đồng nội tệ lên giá (áp dụng thuế quan hạn ngạch lâu dài làm cho nội tệ lên giá, tức tỷ giá giảm)  Ứng xử công chúng : ưa thích hàng nội hay hàng ngoại Nếu ưa thích hàng nhập ngoại tăng làm cho ngoại tệ tăng giá hàng ngoại bán tốt với giá trị cao đồng ngoại tệ Nếu cầu hàng xuất nước tăng lên lâu dài làm cho đồng tiền nước tăng giá  Năng suất lao động mức thu nhập quốc gia: suất lao động nước cao nước khác giá hàng nội tệ nước hạ tương đối so với hàng ngoại mà thu lãi ( cầu hàng nội tệ tăng đồng nội tệ có xu hướng tăng Ngược lại, suất lao động nước thấp nước khác hàng hóa trở nên tương đối đắt đồng tiền nước có xu hướng giảm (về lâu dài, suất lao động nước cao tương đối so với nước khác dẫn đến dòng tiền nước tăng giá ) +) Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá ngắn hạn  Mức lãi suất so sánh hai nước : thay đổi mức lãi suất hai nước ảnh hưởng đến tỷ giá dựa điều kiện ngang giá lãi suất Điều kiện ngang giá lãi suất phát biểu rằng, lãi suất nước lãi suất nước trừ mức tăng giá đồng nội tệ , hay lãi suất nước lãi suất nước cộng mức tăng giá dự tính đồng ngoại tệ (Et – E0 )/E0 = i – i* =E Trong : Et : tỷ giá dự tính E0 : tỷ giá hành i : lãi suất nước (nội tệ ) i* : lãi suất nước ( ngoại tệ ) Yếu tố ảnh hưởng đến biến động tỷ giá : thay đổi lãi suất nước ( i *): tăng lãi suất nước làm tăng lợi tức dự tính tiền gửi nước ngồi làm cho đồng tiền ngoại tệ sụt giảm II) Các công cụ sách tỷ giá 1) Lãi suất chiết khấu: - Lãi suất tái chiết khấu: Là lãi suất NHTW áp dụng cho NHTG vay hình thức chiết khấu lại giấy tờ có giá NHTG Lãi suất tái chiết khấu liên quan đến chi phí sử dụng vốn NHTG - Ảnh hưởng thay đổi lãi suất tái chiết khấu TGHĐ + Khi NHTW tăng mức lãi suất tái chiết khấu giấy tờ có giá ghi ngoại tệ làm cho chi phí sử dụng vốn NHTG tăng Để có lãi buộc NHTG phải điều chỉnh mức lãi suất:tăng lãi suất cho vay giảm lãi suất huy động ngoại tệ Đối với Việt Nam, chưa có tự hóa chu chuyển dịng vốn ra, hầu hết ngoại tệ gửi NHTM nước Vì NHTM chọn cách giảm lãi suất huy động tiền gửi ngoại tệ Những người nắm giữ ngoại tệ bán ngoại tệ để nhận lấy nội tệ đầu tư vào nội tệ có lợi Do đó, cung ngoại tệ tăng lên hay cầu nội tệ tăng, nội tệ lên giá TGHĐ giảm 9 + Trong trường hợp NHTW giảm lãi suất chiết khấu có tác dụng ngược lại, làm TGHĐ tăng 2) Nghiệp vụ thị trường mở - Nghiệp vụ thị trường mở: hoạt động mua bán giấy tờ có giá NHTW tổ chức tín dụng - Ảnh hưởng NHTW thực nghiệp vụ thị trường mở lên TGHĐ: Thông thường, hoạt động NHTW thị trường ngoại hối thơng qua việc mua bán nội tệ nhằm trì 1TG cố định ( chế độ tỷ giá cố định) hay ảnh hưởng làm cho tỷ giá thay đổi đạt tới mức định mục tiêu đề ( chế độ TG thả ) thường làm thay đổi lượng tiền cung ứng lưu thơng Nó gây tượng lạm phát hay thiểu phát không mong muốn cho kinh tế Chính thơng thường NHTW phải sử dụng thêm nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ lưu thông Thông qua hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, NHTW tác động trực tiếp lên nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ + Khi NHTW mua vào giấy tờ có giá bù đắp lượng tiền thiếu hụt lưu thơng Do đó, giảm áp lực thiểu phát + Khi NHTW bán giấy tờ có giá, hút bớt lượng nội tệ dư thừa lưu thông, làm giảm áp lực lạm phát 3) Các công cụ khác a) Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ: - Tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ: quy định NHTW tỉ lệ tiền mặt tiền gửi ngoại tệ mà ngân hàng thương mại bắt buộc phải tuân thủ để đảm bảo tính khoản 10 - Ảnh hưởng quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ: + Khi NHTW tăng tỷ lệ trữ bắt buộc, khiến cho số dư thương mại giảm, làm giảm lợi nhuận NHTM Để trì lợi nhuận NHTM giảm lãi suất huy động tăng lãi suất cho vay Khi TMQT tự hóa, thị trường tài nội địa liên kết với thị trường tài quốc tế, NHTM thường khơng thể tác động làm thay đổi mức lãi suất cho vay ngoại tệ Nếu NHTM tăng lãi suất cho vay ngoại tệ lớn mức lãi suất quốc tế, DN XNK nước chuyển sang vay nước ngồi Mặt khác, người có ngoại tệ hầy khơng có hội để gửi ngoại tệ nước ngồi, vậy, NHTM cách hạ lãi suất huy động ngợi tệ nhằm thu lợi nhuận Lãi suất huy động ngoại tệ giảm, làm giảm hấp dẫn người gửi tiền Họ bán ngoại tệ để lấy nội tệ, làm tăng cung ngoại tệ hay tăng cầu nội tệ Do đó, nội tệ lên giá, TGHĐ giảm + Ngược lại, nHTW giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, làm nội tệ giảm giá, TGHĐ tăng b) Quy định trần lãi suất tiền gửi tiền gửi ngoại tệ: - Trần lãi suất tiền gửi tiền gửi ngoại tệ: lãi suất cao mà người gửi ngoại tệ NHTM hưởng - Ảnh hưởng quy định trần lãi suất tiền gửi: + Khi NHTW quy định trần lãi suất tiền gửi ngoại tệ thấp: việc gửi tiền ngoại tệ hấp dẫn người gửi Do đó, người gửi tiền bán ngoại tệ để lấy nội tệ, làm tăng cung ngoại tệ hay tăng cầu nội tệ Do đó, nội tệ lên giá, TGHĐ giảm + Khi NHTW quy định trần lãi suất tiền gửi ngoại tệ cao, làm nội tệ giảm giá, TGHĐ tăng c) Quy định trạng thái ngoại tệ NHTM: - Trạng thái ngoại tệ NHTM: số dư ngoại tệ mua vào ( giao kỳ hạn ) mà chưa bán ra, bán ( giao kỳ hạn ) mà chưa mua vào - Ảnh hưởng việc quy định trạng thái ngoại tệ đến TGHĐ: Trên thị trường ngoại hối, cầu vượt cung, TG chịu áp lực tăng Những nhà đầu mua vét ngoại tệ, chờ TG tăng bán để kiếm lời NHTM DN đặc biệt, kinh doanh lĩnh vực tiền tệ, mục đích họ lợi nhuận Mặt khác, 11 NHTM có tiềm lực tài lớn, tham gia vào đầu cơ, làm TG tăng thực dự đoán Để TG ổn định NHTW phải quy định giới hạn trạng thái ngoại tệ NHTM TG ổn định d) Thuế quan - Thuế quan: tên gọi chung cho loại thuế: Thuế xuất thuế nhập thương mại quốc tế - Ảnh hưởng việc quy đinh thuế quan đến TGHĐ: Thuế quan cao làm hạn chế NK, làm cầu ngoại tệ giảm Do đó, nội tệ lên giá, TGHĐ giảm Khi thuế quan thấp có tác dụng ngược lại e) Hạn ngạch: - Hạn ngạch: quy định số nước lượng hàng hóa tối đa phép xuất nhập thời gian định thông qua cấp giấy phép ( Quota xuất nhập ) Thông thường nước thường đưa hạn ngạch nhập - Ảnh hưởng việc quy đinh hạn ngạch đến TGHĐ: Tác động hạn ngạch đến TGHĐ giống thuế quan Dỡ bỏ hạn ngạch làm tăng nhập khẩu, tăng cầu ngoại tệ Nội tệ giảm giá, TGHĐ tăng f) Giá cả: - Chính phủ trợ giá cho mặt hàng xuất chiến lược giai đoạn đầu sản xuất Trợ giá xuất làm giá hàng xuất nước rẻ giá nước ngoài, làm khối lượng xuất tăng, làm tăng cung ngoại tệ, khiến cho nội tệ lên giá hay TGHĐ giảm - Chính phủ bù giá cho số mặt hàng nhập khẩu, làm tăng khối lượng nhập Do đó, làm tăng cầu ngoại tệ, khiến cho nội tệ giảm giá, TGHĐ tăng g) Biện pháp kết hối quy định hạn chế đối tượng mua ngoại tệ: Với xu mở cửa KT, tự hóa thương mại tự hóa tài biện pháp can thiệp hành ngày trở nên khơng phù hợp sử dụng 12 Chương II: Chính sách tỷ giá hối đối việt nam qua thời kì Giai đoạn trước tháng 3/1989: Trong giai đoạn năm 1950 coi mốc quan trọng giai đoạn mà nước Đông Âu, Liên Xô Trung Quốc thiết lập quan hệ ngoại giao với nước ta, đặt móng cho việc thiết lập quan hệ thương mại kinh tế Ngày 25/11/1955 tỷ giá thức đươc quy định VND với CNY CNY=1470 VND Tỷ số xác định dựa việc so sánh giá bán lẻ 34 mặt hàng tiêu dùng số tỉnh lớn nước, thời điểm tỷ giá đồng Rúp Liên Xô Nhân dân tệ Trung quốc CNY=2 SUR Từ đó, tỷ giá VND SUR xác định qua tỷ giá chéo 1SUR=735VND Năm 1977 nước xã hội chủ nghĩa thống với tốn đồng rúp chuyển nhượng Bên cạnh nhà nước cịn sử dụng tỷ giá kết tốn nội 1SUR=5,64VND hình thành từ năm 1958 Sau có sách thu hút vốn đầu tư(1985) vấn đề luồng ngoại tệ đô la Mỹ cần tính đến.Cũng năm thị trường ngoại tệ chợ đen mà chủ yếu đô la Mỹ bắt đầu bùng phát mạnh mẽ do: thứ lượng kiều hối từ nước về, thứ lượng lớn ngoại tệ tích trữ từ giải phóng miền Nam tung cuối dịng chảy hàng bn lậu gia tăng theo.Mức TGHD thị trường chợ đen chênh lệch xa so với tỷ giá thức Với việc thực chế độ tỷ giá kết toán nội bộ, mức tỷ giá thường cố định thời gian dài cách xa tỷ giá thức Tình trạng dẫn đến xuất nhiều nhà nước phải bù lỗ nhiều Bên cạnh tỷ giá thức thấp tỷ giá thị trường khiến cho doanh nghiệp có ngoại tệ tìm cách để không bán cho ngân hàng, tổ chức cá nhân hạn chế việc chuyển tiền vào tài khoản ngân hàng mà thay vào sử dụng trực tiếp tiền mặt thị trường Điều gây thiệt hại cho kinh tế mà làm nảy sinh hoạt động bất hợp pháp ngược lại điều làm cho tình hình tỷ giá biến đổi phức tạp.Đối với nhập khẩu, nhà nước đứng phân phối 13 nguyên vật liệu, hàng hóa máy móc với giá rẻ theo tỷ giá thức, cịn doanh nghiệp nhập lại hưởng chênh lệch giá Chính điều dấn đến tình trạng thâm hụt ngân sách giai đoạn Tóm lại, tỷ giá xác định giai đoạn xác lập dựa kế hoạch nhà nước phục vụ cho mục đích kinh tế tập trung, không dựa yếu tố cung cầu hậu làm cho việc tính tốn phản ánh thu chi ngân sách bị sai lệch, công tác điều hành ngân sách nhà nước gặp khó khăn, gây cản trở cho việc phát triển kinh tế nước Đó kết kinh tế kế hoạch hóa tập trung Giai đoạn 1989- 1992: Giai đoạn xem mốc quan trọng phát triển TGHD nước ta Các nước Đông Âu Liên Xô sụp đổ, quan hệ ngoại thương trước với Đơng Âu Liên Xơ (cũ) bị gián đoạn, buộc phải chuyển sang giao dịch bn bán với nước tốn đô la mỹ Trong giai đoạn ,nền kinh tế chịu ảnh hưởng tỷ giá thả nổi.Tỷ giá hối đoái biến động theo xu hướng giá trị đồng la Mỹ tăng liên tục kèm theo sốt, đột biến với biên độ lớn, mà đỉnh cao mức tăng tỷ giá cuối năm 1991, cụ thể 4/12/1991, tỷ giá đô la Mỹ thị trường tư nhân taị Hà Nội TP HCM 14.450 VND/ USD Giá đô la tháng 12/1990 tăng từ 60% đến 80% so với đầu năm Diễn biến TGHD từ năm 1989 đến năm 1992 cho ta thấy tỷ giá khu vực nhà nước thị trường tự lớn đồng thời đồng đô la Mỹ tăng nhanh khu vực nhà nước thị trường Năm 1990, giá trị đồng đô la Mỹ tăng 50% vào thời điểm cuối năm so với đầu năm.Mức tăng giá USD năm 1991 cao nữa.Nguyên nhân nhà nước có thay đổi điều hành sách quản lý ngoại tệ chuyển từ hình thức quản lý theo tỷ giá kết tốn nội bình qn trì tương đối ổn định theo chế độ này, có thay đổi thay đổi nhỏ nhằm ổn định giá vật tư, xuất khẩu, nhập 14 Với tình trạng tăng giá USD, xuất tình trạng đầu ăn chênh lệch giá.Như vậy, ngoại tệ vốn khan lại không dùng cho hoạt động xuất nhập mà lại buôn bán nước.Giai đoạn NHNN khơng kiểm sốt lưu thơng tiền tệ Trong năm 1991- 1992, việc sụp đổ Đông Âu Liên Xô nên dẫn đến sụp đổ quan hệ ngoại thương, nhập giảm sút cách kiêm trọng (năm 1991 357 triệu USD đến năm 1992 91.1 triệu USD).Các doanh nghiệp nhập theo phương thức trả chậm phải chịu lãi suất cao thiếu la, thời điểm thời điêm khan đô la nhất, điều dẫn đến sốt la theo chu kì giai đoạn Đến đầu năm 1992 phủ có sách việc điều chỉnh tỷ giá (như buộc doanh nghiệp có la phải gửi ngân hàng, bãi bỏ hình thức quy định tỷ giá theo nhóm hàng…) làm cho giá đô la bắt đầu giảm Cụ thể, cuối năm 1991 tỷ giá USD/VND 14500 đến tháng 3/1992 11550 đến cuối năm tiếp tục giảm Giai đoạn từ năm 1993 đến năm 1996: Từ cuối năm 1992 nhờ can thiệp NHNH vào thị trường ngoại tệ, nhờ mà tỷ giá dần ổn định, lượng ngoại tệ đầu doanh nghiệp tung ra, hướng mạnh vào kinh doanh xuất nhập Đồng thười có lượng ngoại tệ từ nước chuyển cho người thân tăng lên từ 300 đến 400 USD khiến cho cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ kéo theo tỷ giá giảm mạnh Bên cạnh việc quản lý điểm thu đổi ngoại tệ lỏng lẻo, chênh lệch tỷ giá thị trường thức thị trường chợ đen dẫn đến đại lý lợi dụng danh nghĩa nhà nước nhằm buôn bán trục lợi, ngân hàng không thu lượng ngoại tệ qua nguồn Một mặt khơng kiểm sốt ngoại tệ khác lưu hành nước, làm gia tăng giao dịch thị trường chợ đen, tâm lý đầu cơ, găm giữ ngoại tệ mạnh Vệc ngân hàng quy định cứng nhắc chênh lệch tỷ giá bán tỷ giá mua khiến cho tỷ giá thức ly hồn tồn khỏi quan hệ cung cầu, điều khiến cho nhiều ngân hàng khơng hoạt động theo chế có khơng ngân hàng phá rào 15 Trong giai đoạn xẩy khủng hoảng kinh tế châu Á, VN nhiều chịu ảnh hưởng khủng hoảng Trong khủng hoảng tỷ giá thường xuyên biến đổi phức tạp xu hướng chung USD lên giá mạnh, điều làm cho người dân có xu hướng dịch chuyển sang nắm giữ USD, gía vàng nước thị trương giới có chênh lệch lớn dẫn đến tình trạng vơ vét ngoại tệ để mua vàng Trước tồn thả kiểm sốt tỷ giá , NHNN có thay đổi việc điều hành sách tỷ giá, cụ thể: - Quy động biên độ giao động tỷ giá với tỷ giá thức NHNN cơng bố (cơng bố tỷ giá thức ngày biên độ giao động); tăng cường sức mạnh biện pháp hành mà cụ thể buộc đơn vị kinh tế có ngoại tệ phải bán ngoại tệ cho ngân hàng đặc biệt đơn vị kinh tế quốc doanh - Bãi bỏ hồn tồn hình thức tỷ giá qui định theo nhóm hàng tốn ngoại thương ngân sách với đơn vị kinh tế tham gia vào hoạt đọng ngoại thương Thay vào áp dụng tỷ giá thức NHNN cơng bố Để hạn chế yếu tố phi kinh tế, phủ tăng cường yếu tố thơng tin, cơng khai hóa cách nhanh chóng xác chi tiết kinh tế quan trọng tỷ giá thức, tỷ giá thị trường, số giá tiêu dùng, biến động giá vàng…Nhờ hạn chế tượng đầu giải tâm lý hoang mang Mặt khác phủ thể tâm việc cải cách kinh tế nói chung ngăn chặn bùng nổ lạm phát nhiều hình thức, tốc độ mức can thiệp khác Mặt khác phủ cho thấy tăng cường thực lực điều hành sách tỷ giá cách gia tăng mạnh mẽ quỹ dự trữ ngoại hối lập quĩ ổn định Những biện pháp góp phần vào việc ổn định tỷ giá xóa tâm lý găm giữ ngoại tệ - Đẩy mạnh hoạt động trung tâm giao dịch ngoại tệ(trung tâm giao dịch ngoại tệ trực tiếp TH HCM mở cửa tháng 8/1997) tiến tới thành lập thị trường liên ngân hàng đời vào tháng 9/1994, đơn vị kinh tế tổ chức tín dụng trao đổi, 16 mua bán ngoại tệ với theo giá thỏa thuận tạo môi trường để cung cầu thật gặp Tính đến cuối năm 1992 đầu nam 1993, biện pháp can thiệp mang lại hiệu quả, nạn đầu ngoại tệ xóa bỏ, ngoại tệ dung để hướng vào xuất nhập thay đầu trước Tình hình cung cầu cải thiện, USD có xu hướng giảm Mức tỷ giá giao động thị trường chợ đen giao đọng khoảng từ 10200 đến 10400, có lúc cịn giảm xuống tới 9750 Sự chênh lệch không đáng kể tỷ giá thị trường chợ đen thị trường thức chứng tỏ có can thiệp phủ phù hợp với qui luật cung cầu thị trường Thị trường Việt Nam năm 1993 đến 1996, tình hình giá USD thị trường tiền tệ quốc tế thường xuyên có biến động mạnh so với hàng loạt đồng tiền chủ chốt khác Yên Nhật, Mác Đức, Nhân dân tệ Trung Quốc, thị trường tiền tệ VN , USD giữ tỷ giá ổn định Điều cho thấy biện pháp can thiệp phủ mà đặc biệt NHNN thật phát huy tác dụng cách mạnh mẽ bối cảnh thị trường tiền tệ quốc tế đầy biến động mà kinh tế Việt Nam lại giữ ổn định tăng trưởng cao, điều thể tính hợp lý tỷ số kinh tế vĩ mơ tất yếu có biến số TGHD Tuy nhiên, đánh giá mối quan hệ tỷ giá hối đoái ngoại thương Việt Nam từ năm 1992 đến năm 1997 giai đoạn tăng giá đồng Việt Nam Các kết luận cho rằng: điều nguyên nhân gây tình trạng thâm hụt lớn thương mại Việt Nam Ví dụ: ước tính cách tương đối lấy năm gốc năm 1992 đầu năm 1997, số giá tiêu dùng Việt Nam tăng 36.8%, Mỹ 16.5% theo thuyết ngang giá sức mua, tỷ giá thức vào đầu năm 1993 1USD=10300VND, tỷ giá đầu năm 1997 1USD=10300*(1+16,5%)=12095VND Trong tỷ giá thức thị trường Việt Nam 1USD=11000VND Số liệu thực tế cho thấy xét giá trị tuyệt đối tiền tệ thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam có tăng lên liên tục qua năm (1993 547, 1994 1170, 1995 2345, 1996 3150 triệu 17 đô la Mỹ) Nếu so sánh mức thâm hụt với kim ngạch xuất số có chiều hướng tăng lên (năm 1993 8,4%, 1994 12,8%, 1995 18,4%, 1996 17,7%) Bên cạnh thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam đặc biệt nghiêm trọng năm 1994, 1995, 1996 nói việc phá giá mạnh đồng nhân dân tệ vao đầu năm 1994 Số liệu thực tế cho thấy sau phá giá kim ngạch nhập từ Trung Quốc tăng lên nhanh Năm 1992, kim ngạch nhập từ trung quốc 31,8% chiếm 1,3% tổng kim ngạch nhập năm sau 1993, 1994, 1995 số 144,2% chiếm 2,7% Thực tế sách điều hành tỷ giá sách ngoại thương Việt Nam có phần thụ động Sự phá giá đông nhân dân tệ vào cuối năm 1993 khơng có tác động trực tiếp vào ngoại thương kinh tế nói chung, thấy suốt năm từ 1993 đến 1995 phủ Việt Nam khơng có biện pháp điều chỉnh tỷ giá để đối phó hay phản ánh tình hình Tuy nhiên giai đoạn tỷ giá trì ổn định tạo tâm lý ổn định cho thị trường thu hút lượng kiều hối đầu tư lớn vào Việt Nam Mặt khác việc trì lãi suất thực dương VND cao khuyến khích cá nhân bán ngoại tệ để gửi VND Cả yếu tố đồng thời ảnh hưởng tích cực đến ổn định giá trị VND tăng lượng dự trữ ngoại tệ Trong giai đoạn đầu bắt đầu điều hành sách tỷ giá theo chế thị trường, việc can thiệp NHNN chặt chẽ, nhiên thời gian lượng ngoại tệ vào Việt Nam lớn, quan hệ cung cầu khơng cịn khoảng cách lớn NHNN bước giảm can thiệp tỷ giá hình thành cách khách quan Giai đoạn từ 7/1997 – 26/2/199 So với giai đoạn trước đây, tỷ giá thời kỳ có diễn biến phức tạp với xu hướng USD lên giá mạnh Đây giai đoạn khủng hoảng tài - tiền tệ diễn khu vực Đông Nam Á, điểm xuất phát Thái Lan, sau lan nhanh khắp khu vực tầm ảnh hưởng rộng khắp phạm vi giới Việt Nam không tránh khỏi ảnh hưởng khủng hoảng Xét góc độ vĩ mơ, kinh tế Việt Nam phải đối đầu với sốc rộng 18 khắp lĩnh vực như: tài – ngân hàng; ngoại thương; đầu tư; thu chi ngân sách nhà nước; tăng trưởng kinh tế, dự trữ quốc gia nợ nước Mặt khác, hạn chế sách tỷ giá hối đối thời kỳ từ năm 1993-1997 trở nên trầm trọng khủng hoảng xảy đặt Việt Nam trước vấn đề nan giải cấp bách việc lựa chọn, chỉnh sách tỷ giá hối đối Cuộc khủng hoảng làm cho loạt đồng tiền nước khu vực như: đồng Won (Hàn Quốc), đồng Baht (Thái Lan), đồng Rupiah (Inđonexia), đồng Ringit (Malaysia), Peso (Philipin) giảm giá mạnh so với đồng USD, mốc xuất phát năm 1996 trở tỷ giá hối đối đồng tiền đồng đơla Mỹ biến động mạnh – tăng đột biến Điều có nghĩa đẩy giá trị đồng Việt Nam bị đánh giá cao thực tế so với đồng tiền nước khu vực Nếu giai đoạn từ cuối năm 1992 đến tháng 7.1997 có lần điều chỉnh biên độ giao dịch từ 01% lên 05% vào ngày 27.02.1997, từ tháng 7.1997 đến đầu năm 1999 có nhiều lần thay đổi với mốc chỉnh: Những lần điều chỉnh tỷ giá biên độ giao dịch: Mốc thời gian Tỷ giá cũ (USD/VNĐ) Tỷ giá (sau điều chỉnh) (USD/VNĐ) 13.10.1997 16.02.1998 11.175 Bien độ giao dịch (sau điều chỉnh) +10% 11.800 7.08.1998 12.998 6.11.1998 12.992 14.11.1998 12.991 16.11.1998 12.989 26.11.1998 12.987 15.01.1999 12.980 +7% 19 (Nguồn: NHNH việt nam) Việc NHNN điều chỉnh liên tục tỷ giá thức biên độ giai đoạn có nhiều lý do, gạt bỏ lý khác đứng góc độ lựa chọn chế độ tỷ giá thấy: phân loại chế độ tỷ giá gồm chế độ chế độ tỷ giá cố định, chế độ tỷ giá thả tuý nằm hai thái cực gọi chung chế độ tỷ giá biên thả hay thả có quản lý, việc có nhiều điều chỉnh tỷ giá thức biên độ không làm thay đổi chế độ tỷ giá điều đồng nghĩa với việc đưa chế độ tỷ giá biên thả tới gần cực thả so với giai đoạn từ cuối năm 1992 đến đầu năm 1997 Hướng điều chỉnh hoàn toàn phù hợp với lý thuyết lựa chọn chế độ tỷ giá: “một chế độ tỷ giá thả góp phần hạn chế sốc xảy đến cho kinh tế mà nguồn gốc sốc xuất phát từ thị trường giới (Khủng hoảng tài Đơng Nam Á)” Tính hợp lý nhận thấy với giải pháp kinh tế vĩ mô khác để đem đến thành cho kinh tế như: theo đánh giá WB đăng tải Country Brief: The World Bank and Vietnam ảnh hưởng khủng hoảng tài Đông Nam Á, tốc độ tăng trưởng GDP VN từ 3,5-4,5% năm 1998, đầu tư trực tiếp nước ngồi giảm tới 60%; tăng trưởng xuất đạt 4% Nhưng thực tế tốc độ tăng trưởng GDP đạt 5,8%; đầu tư trực tiếp nước giảm 17,5% so với năm 1997 thâm hụt cán cân thương mại gia tăng mạnh Bên cạnh đó, Việt Nam kiềm giữ lạm phát 10% (lạm phát 9.2% năm 1998) Nhìn chung, điều chỉnh tỷ giá hối đoái NHNN sau khủng hoảng nổ hướng hợp lý Nhưng biện pháp cấp bách mang tính chất đối phó để giải vấn đề xúc trước mắt tỷ giá hối đoái để tạo điều kiện thuận lợi cho chiến lược lâu dài, ổn định vấn đề tỷ giá hối đoái Giai đoạn 26/2/1999 đến nay: 20 Từ ngày 26.02.1999, tỷ giá hối đối thức cơng bố hàng ngày xác định sở bình quân mua bán thực tế thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao dịch gần trước Đây thay dổi chế quản lý, điều hành tỷ giá cho phù hợp với quy luật thị trường tỷ giá thức có “căn cứ” mức tỷ giá bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Đồng thời, từ ngày 26.02.1999, biên độ giao dịch rớt xuống 0.1% Theo quan điểm NHNN, ngoặc lịch sử chinh sách điều hành tỷ giá- chuyển từ chế độ tỷ giá hối đoái cố định cứng nhắc với công cụ điều hành chủ yếu hành sang chế độ tỷ giá linh hoạt mang tính thị trường cao hơn, chế tỷ giá tả có điều tiết Tỷ giá cung cầu ngoại tệ thị trường định NHNN can thiệp trường hợp cần thiết Cùng với việc chuyển đổi sang chế điều hành tỷ giá mới, biện pháp hành tỷ lệ kết hối bắt buộc năm 1999 NHNN giảm từ 80%, nguồn thu vãng lai doanh nghiệp xuống cịn 50% nhằm tăng cường tính chủ động việc sử dụng ngoại tệ doanh nghiệp, bước tiến tới tự hóa giao dịch ngoại tệ Các biện pháp quản lý ngoại hối năm 1999 góp phần ổn định tỷ giá thị trường thức thị trường tự do, tạo điều kiện cho thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hoạt động sôi Năm 1999 tỷ giá USD/VNĐ ổn định, tỷ giá liên ngân hàng tăng 1%, tỷ giá thị trường tự tăng 1,1% so với năm 1998 Năm 2000 tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng tăng 3,45%, tỷ giá thị trường tự tăng 3,18% so với năm 1999 Năm 2001 tỷ giá tăng 3,9% so với cuối năm 2000 Trong năm 2002 tỷ giá bình quân USD/ VNĐ thị trường liên ngân hàng tăng 1,97%, so với năm 2001 Năm 2003 tỷ giá tăng khoảng 1% so với năm 2002 Trong giai đoạn này, chế độ tỷ giá thả có điều tiết, tình hình kinh tế vĩ mơ VN có bước phát triển ghi nhận, tốc độ tăng GDP thực dần cải thiện, nợ nước giảm từ 71,4% GDP (năm 1999) xuống 38,3%GDP (năm 2002), dự trữ ngoại tệ tăng 36,19% so với năm 1999