CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết của để tài Tỷ giá là một biến số vĩ mô qu[.]
LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết để tài Tỷ giá biến số vĩ mô quan trọng kinh tế có mối quan hệ mật thiết với yếu tố khác lạm phát, lãi suất có tác động to lớn đến cán cân tốn, nợ nước ngồi giá nước Vì vậy, ngân hàng trung ương quốc gia coi trọng biến số này, dùng để định hướng thị trường Và Việt Nam khơng phải ngoại lệ Cùng với q trình hội nhập kinh tế ngày sâu rộng, tỷ giá hối đoái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng công cụ chủ yếu q trình thực thi sách tiền tệ, nhằm thực mục tiêu kinh tế xã hội đặt cho thời kỳ Chính sách tỷ giá Việt Nam thay đổi rõ nét qua thời gian Thành đạt từ thay đổi, điều chỉnh ổn định tương đối tỷ giá VND/USD, góp phần quan trọng để thực chủ trương khuyến khích xuất khẩu, kiểm sốt lạm phát, gia tăng dự trữ ngoại tệ, cải thiện cán cân toán ổn định các tiêu kinh tế vĩ mơ khác Có thể thấy, sách tỷ giá có tác động đến nhiều khía cạnh kinh tế, khơng thể khơng kể đến tác động to lớn đến thị trường ngoại hối Về thị trường ngoại hối, thị trường ngoại hối Việt Nam thức hình thành từ đầu năm 90 từ có khơng Ýt thay đổi tích cực lượng chất với số lượng đối tượng tham gia đông đảo doanh số hoạt động tăng năm Tuy nhiên, thị trường ngoại hối Việt Nam bị đánh giá phát triển so với thị trường ngoại hối nhiều kinh tế giới khu vực Sự phát triển thị trường coi yếu từ chế, có yếu từ sách điều hành tỷ giá NHNN Đặc biệt, giai đoạn chuyển đổi với nhiều thuộc tính đặc trưng kinh tế xuất chưa định hình rõ ràng chế điều hành tỷ giá hối đoái quản lý vĩ mô nước ta chưa thể coi giải thoả đáng, từ tạo tác động trái chiều lên thị trường tiền tệ nói chung thị trường ngoại hối nói riêng, gây khơng Ýt khó khăn cho chủ thể tham gia Chính vậy, việc nghiên cứu thị trường ngoại hối, sách tỷ giá hối đối tác động sách đến thị trường cần thiết, đặc biệt điều kiện hội nhập kinh tế nhằm tạo lập thị trường ngoại hối có tính khoản cao, đáp ứng tiêu chuẩn thị trường tài giới Đây lý em định chọn đề tài khố luận là: Đánh giá tác động sách tỷ giá hối đoái đến hoạt động thị trường hối đoái Việt Nam bối cảnh hội nhập kinh tế Mục tiêu nghiên cứu Trên sở lý luận tỷ giá hối đối, sách tỷ giá hối đối, Khố luận tập trung phân tích diễn biến việc điều hành tỷ giá Việt Nam qua giai đoạn nêu lên tác động sách đến hoạt động thị trường ngoại hối qua giai đoạn nghiên cứu Từ đó, Khố luận nêu tác động tích cực đồng thời mặt hạn chế cần khắc phục sách nhằm đưa giải pháp hoàn thiện chế quản lý tỷ giá Việt Nam, đảm bảo xây dựng thị trường ngoại hối phát triển bền vững Đối tượng phạm vi nghiên cứu Khố luận lấy sách tỷ giá Việt Nam qua thời kỳ thị trường ngoại hối Việt Nam làm đối tượng nghiên cứu để từ đưa tác động sách đến hoạt động thực tiễn thị trường Phạm vi nghiên cứu Khoá luận nội dung sách tỷ giá Việt Nam qua thời kỳ nh việc lựa chọn chế tỷ giá hối đoái, xác định điều chỉnh tỷ giá hối đoái Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Khoá luận là: - Thống kê - Phân tích tổng hợp - KÕt hợp lý luận thực tiễn Bố cục Khố luận Ngồi Lời mở đầu, Kết luận, Khố luận có kết cấu làm ba chương: Chương 1: Tổng quan sách tỷ giá hối đối tác động sách tỷ giá hối đối đến hoạt động thị trường ngoại hối Chương 2: Phân tích tác động sách tỷ giá hối đối đến hoạt động thị trường ngoại hối Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp kiến nghị sách tỷ giá hối đoái nhằm nâng cao hiệu tác động sách tỷ giá đến hoạt động thị trường ngoại hối Việt Nam thời gian tới Mặc dù cố gắng trình nghiên cứu kiến thức thị trường ngoại hối cịn hạn chế nên Khố luận chắn không tránh khỏi khiếm khuyết định Em mong nhận đóng góp quý báu từ phía thầy nhằm hồn thiện Khố luận Nhân dịp này, em muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến Thạc sỹ Kim Hương Trang, người giúp đỡ em tận tình suốt trình thực đề cương đến hồn tất Khố luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI I Lý luận chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đối Tỷ giá hối đoái 1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái Cùng với phát triển xã hội loài người, việc bn bán trao đổi hàng hố nước ngày trở nên phát triển Thương mại diễn nước kéo theo nhu cầu trao đổi đồng tiền quốc gia từ đó, tỷ giá hối đối đời Về hình thức, tỷ giá hối đối giá đơn vị tiền tệ nước biểu đơn vị tiền tệ nước ngoài; hệ số quy đổi đồng tiền sang đồng tiền khác, xác định mối quan hệ cung cầu thị trường tiền tệ Về nội dung, tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ quốc gia Như vậy, thấy Tỷ giá hối đoái giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác.1 Tỷ giá hối đoái biến số vĩ mơ quan trọng ảnh hưởng lớn đến giá hàng hố ngồi nước Bên cạnh đó, tỷ giá hối đối cịn phản ánh tương quan sức mạnh kinh tế quốc gia giới 1.2 Phân loại tỷ giá hối đối Có nhiều để phân loại tỷ giá hối đoái Sau phân loại tỷ giá dựa theo tiêu chí khác 1.2.1 Căn chế điều hành sách tỷ giá PGS.TS Nguyễn Thị Quy cộng sự, (2008), Biến động tỷ giá ngoại tệ hoạt động xuất khẩu, Nhà xúât khoa học xã hội, trang 15 - Tỷ giá thức: Là tỷ giá NHTW cơng bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Ở Việt Nam, tỷ giá thức khơng để tính thuế xuất nhập hoạt động liên quan đển tỷ giá thức mà cịn sở để NHTM xác định tỷ giá kinh doanh biên độ dao động - Tỷ giá tự do: Là tỷ giá hình thành bên ngồi hệ thống ngân hàng, thường quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường tạo nên Tỷ giá tự gọi tỷ giá chợ đen 1.2.2 Căn nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối - Tỷ giá mua vào (Bid rate): Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá - Tỷ giá bán (Asked/Offer rate): Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sàng bán đồng tiền yết giá - Tỷ giá giao (Spot rate): Là tỷ giá thoả thuận hơm nay, việc tốn xảy ngày hơm Tuy nhiên, thực tế việc tốn thường thực vòng hai ngày làm việc - Tỷ giá kỳ hạn (Forward rate): Là tỷ giá thoả thuận ngày hôm nay, việc tốn xảy sau từ ba ngày làm việc trở lên - Tỷ giá mở cửa (Opening rate): Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch ngày - Tỷ giá đóng cửa (Closing rate): Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng cuối giao dịch ngày Bên cạnh đó, cịn có Tỷ giá chéo (Cross rate), Tỷ giá chuyển khoản (Transfer rate), Tỷ giá tiền mặt (Bank note rate), Tỷ giá điện hối (Telegraphic transfer) Tỷ giá thư hối (Mail transfer) Đồng tiền yết giá (Commodity Currency): đồng tiền có số đơn vị cố định đơn vị 1.2.3 Căn mức độ ảnh hưởng lên cán cân thương mại1 - Tỷ giá danh nghĩa song phương (Bilateral nominal rate): Là tỷ lệ trao đổi số tuyệt đối hai đồng tiền Tỷ giá danh nghĩa song phương giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hoá chúng - Tỷ giá thực song phương (Bilateral real exchange rate): Là tỷ giá xác định sở tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước nước ngồi; đó, phản ánh tương quan sức mua nội tệ ngoại tệ - Tỷ giá danh nghĩa hiệu dụng/ trung bình (Nominal effective exchange rate- NEER): Phản ánh thay đổi giá trị đồng tiền tất đồng tiền lại (hay rổ đồng tiền) - Tỷ giá thực hiệu dụng/ trung bình (Real effective exchange rateREER): Tỷ giá thực hiệu dụng cho biết tương quan sức mua đồng nội tệ với tất đồng tiền lại REER xác định sở tỷ giá danh nghĩa đa biên điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước tất nước cịn lại; đó, phản ánh tương quan sức mua đồng nội tệ với tất đồng tiền lại 1.3 Phương pháp yết tỷ giá Có hai phương pháp yết giá ngoại tệ: Yết giá trực tiếp (Direct Quotation) Yết giá gián tiếp (Indirect Quotation) - Yết giá trực tiếp: Là cách yết giá ngoại tệ đồng tiền yết giá, có số đơn vị cố định đơn vị nội tệ đồng tiền định giá, có số đơn vị thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu Forex Hiện nay, giới đa phần nước sử dụng cách yết giá này, có Việt Nam PGS TS Nguyễn Thị Quy cộng sự, 2008), Biến động tỷ giá ngoại tệ hoạt động xuất khẩu, Nhà xúât khoa học xã hội, trang 18 Với cách yết giá này, tỷ giá tăng đồng ngoại tệ có xu hướng lên giá đồng nội tệ có xu hướng giảm giá - Yết giá gián tiếp: Là phương pháp nội tệ đóng vai trị đồng tiền yết giá, có số đơn vị cố định đơn vị ngoại tệ đóng vai trị đồng tiền định giá, có số đơn vị thay đổi phụ thuộc cung cầu thị trường Hiện nay, nước Anh, New Zealand, Óc cộng đồng châu Âu dùng phương pháp yết giá Ngược lại với cách yết giá trên, phương pháp này, tỷ giá tăng đồng nội tệ lên giá đồng ngoại tệ giá Trong Khoá luận này, tác giả sử dụng phương pháp yết giá trực tiếp, tức tỷ giá tăng hiểu nội tệ giá ngoại tệ tăng giá 1.4 Vai trò tỷ giá kinh tế mở 1.4.1 Tỷ giá hối đoái mức giá hàng hoá Tỷ giá đồng nội tệ ngoại tệ đóng vai trị quan trọng quốc gia trước hết tác động trực tiếp đến giá hàng hoá xuất nhập quốc gia Với yếu tố khác không đổi, tỷ giá tăng làm cho giá hàng hố nhập tính nội tệ tăng Giá hàng hoá nhập tăng làm cho mặt giá nước tăng Nếu tỷ giá tiếp tục tăng liên tục qua các năm (VND liên tục giá) dẫn đến lạm phát tăng Ngược lại, tỷ giá giảm dẫn đến giá hàng hoá nhập tính nội tệ giảm, gây nên giảm phát Như vậy, tỷ giá coi công cụ hữu hiệu để NHTW thực mục tiêu bình ổn giá Với yếu tố khác không đổi, muốn kiềm chế lạm phát gia tăng, NHTW sử dụng sách nâng giá nội tệ (tức tác động làm cho tỷ giá giảm); ngược lại, trường hợp giảm phát, NHTW sử dụng sách phá giá nội tệ (tức làm cho tỷ giá tăng) 1.4.2 Tỷ giá hối đoái với tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm Với yếu tố khác không đổi, việc tỷ giá tăng, tức đồng nội tệ giá dẫn đến: - Kích thích tăng xuất hạn chế nhập hàng xuất rẻ tương đối hàng nhập đắt thị trường nội địa, từ trực tiếp làm làm tăng thu nhập quốc dân tạo công ăn việc làm - Phá giá1 đồng nội tệ làm cho ngành sản xuất không sử dụng đầu vào hàng nhập tăng lợi cạnh tranh giá so với hàng hoá nhập khẩu, từ mở rộng sản xuất, tăng thu nhập tạo thêm công ăn việc làm Ngược lại, với yếu tố khác không đổi, nâng giá đồng nội tệ, làm giảm tăng trưởng kinh tế thất nghiệp gia tăng 1.4.3 Tỷ giá hối đoái cán cân vãng lai2 Chính sách tỷ giá có tác động trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu, hai thành tố quan trọng hình thành nên cán cân vãng lai - Việc định giá thấp đồng nội tệ thúc đẩy xuất hạn chế nhập khẩu, gióp cải thiện cán cân vãng lai từ thâm hụt trở cân hay thặng dư - Việc định giá cao đồng nội tệ ảnh hưởng xấu đến xuất làm tăng nhập khẩu, khiến cho cán cân vãng lai trở nên thâm hụt - Khi tỷ giá cân bằng, tức cung ngoại tệ cầu ngoại tệ xuất nhập cân bằng, giúp cán cân vãng lai tự động cân 1.4.4 Tỷ giá hối đối tượng Đơ la hố Tỷ giá tăng, nội tệ giá so với ngoại tệ, khiến cho người dân lòng tin vào đồng nội tệ Khi đó, họ có xu hướng đổi đồng nội tệ giá sang đồng tiền nước khác có tính ổn định làm phương tiện tốn cất trữ giá trị Đây tượng la hố kinh tế Q trình Đơ la hố xảy nội tệ có tỷ lệ lạm phát cao không ổn định thời gian dài, nguyên nhân làm tỷ giá tăng Tỷ giá tăng làm tăng rủi ro tài sản tài ghi nội tệ, kết dân chúng chuyển tài Ph¸ gi¸ tiền tệ: việc giảm giá trị đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Cán cân vÃng lai (hay gọi tài khoản vÃng lai) cỏn cõn toán quốc gia ghi chép giao dịch hàng hóa dịch vụ người cư trú nước với người cư trú nước sản tài nội tệ sang đồng tiền nước ổn định chuyển thành tài sản thực (vàng bất động sản) Chính sách tỷ giá hối đối 2.1 Khái niệm sách tỷ giá hối đoái Mỗi quốc gia tham gia vào quan hệ kinh tế quốc tế phải thiết lập mối quan hệ đồng tiền nước với đồng tiền nước khác Để mối quan hệ ổn định thiết địi hỏi có sách tỷ giá hối đối phù hợp Có thể nói, sách tỷ giá hối đoái phận quan trọng sách quản lý ngoại hối nói riêng sách tiền tệ nói chung Chính sách tỷ giá hối đối định nghĩa hệ thống cơng cụ dùng để tác động vào cung - cầu ngoại tệ thị trường để từ giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới mục tiêu cần thiết.1 Về bản, sách tỷ giá hối đoái tập trung vào hai vấn đề là: vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái (cơ chế vận động tỷ giá hối đoái) vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái 2.2 Nội dung sách tỷ giá hối đối Xuất phát từ vai trị mục tiêu đặt ra, sách tỷ giá hối đối bao gồm nội dụng sau: (i) Việc Ên định mức giá cho đồng nội tệ Việc Ên định trước hết sở quan hệ cung cầu thị trường, phải theo dõi mức giá biến động đồng nội tệ thời điểm đưa điều chỉnh phù hợp (ii) Chế độ tỷ giá hối đoái phải tuân thủ quy định chế độ tỷ giá lựa chọn điều chỉnh người làm sách thời kỳ tương ứng với trình độ phát triển kinh tế quốc gia GS.TS Lê Văn Tư cộng sự, (2001), Các định chế tài chính, tổ chức thương mại quốc tế thị trường ngoại hối, Nhà xuất thống kê, trang197 (iii) Việc xác định hệ thống công cụ điều chỉnh tỷ giá phải nhằm thực mục tiêu sách tỷ giá nói riêng, sách tiền tệ, sách tài sách kinh tế nói chung 2.3 Các chế độ tỷ giá hối đoái Chế độ tỷ giá tập hợp quy tắc xác định chế điều tiết tỷ giá quốc gia Các chế độ tỷ giá quốc gia thay đổi từ thời gian qua thời gian khác chế độ tỷ giá quốc gia thường khác Về bản, phân loại chế độ tỷ sau: 2.3.1 Chế độ tỷ giá cố định Tỷ giá hối đoái cố định, đơi cịn gọi tỷ giá hối đối neo, một kiểu chế độ tỷ giá hối đối giá trị đồng tiển gắn với giá trị đồng khác hay với rổ đồng tiền khác, hay với thước đo giá trị khác, vàng chẳng hạn Khi giá trị tham khảo tăng giảm, giá trị đồng tiền neo vào tăng giảm Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định gọi đồng tiền cố định Trong chế độ tỷ giá cố định này, NHTW sử dụng lượng dự trữ ngoại hối để mua bán ngoại tệ thị trường nhằm đảm bảo mức tỷ giá cố định biên độ hẹp Ên định trước Nói cách khác, tỷ giá có xu hướng giảm, tức cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ NHTW mua vào ngoại tệ ngược lại, tỷ giá có xu hướng tăng NHTW thu hồi đồng nội tệ việc bán đồng ngoại tệ 2.3.2 Chế độ tỷ giá thả hồn tồn Chế độ tỷ giá thả hay cịn gọi chế độ tỷ giá linh hoạt chế độ giá trị đồng tiền phép dao động thị trường ngoại hối Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá thả gọi đồng tiền thả 10