ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ o0o BÀI TẬP LỚN CUỐI KỲ MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 2 MỤC LỤC I Giới thiệu Công ty 3 II Tra soát Báo cáo tài chính 5 III Phân tích công ty qua các mô hình qu[.]
ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ o0o BÀI TẬP LỚN CUỐI KỲ MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH MỤC LỤC I Giới thiệu Cơng ty II Tra sốt Báo cáo tài III Phân tích cơng ty qua mơ hình quản trị PEST, Five-forces, SWOT IV Phân tích hoạt động kinh doanh 11 V Phân tích hoạt động đầu tư 15 VI Phân tích hoạt động tài cấu vốn 18 VII Phân tích dịng tiền, khả tốn 20 VIII Phân tích khả sinh lời 24 IX Dự báo 25 X Định giá công ty 27 XI, Kết luận - Kiến nghị 28 I Giới thiệu Công ty Tổng quan ngành xi măng Ngành xi măng giới Nguồn cung xi măng dần bị kiểm soát hạn chế nhiều quốc gia Công suất sản lượng sản xuất xi măng Thế giới 10 năm gần (2010 - 2019) tăng trưởng 2,1%/năm 2,4%/năm Sản lượng sản xuất toàn cầu bắt đầu suy giảm từ mức 4,2 tỷ vào năm 2015 xuống 4,1 tỷ năm 2019 tổng công suất thiết kế nhà máy giới lên tới 5,3 tỷ tấn/năm nên cơng suất huy động tồn ngành mức 78% Châu Á khu vực dẫn đầu Thế giới nhu cầu xi măng cho dự án hạ tầng, đặc biệt phân khúc chiếm trung bình từ 30 - 40% tổng xi măng tiêu thụ khu vực Trung Quốc giai đoạn 20 năm vừa qua, với số dự án hạ tầng sử dụng lượng xi măng nhiều giới kể đến đập Tam Hiệp (27,6 triệu xi măng), cầu Đan Dương - Côn Sơn (4,82 triệu tấn) Nguyên nhân nước chủ động hạn chế nhà máy cắt giảm công suất xi măng để kiểm sốt tình hình dư thừa thị trường nước, điển hình quốc gia khu vực châu Á Trung Quốc, Indonesia, Việt Nam…Ngành xi măng Thế giới đối diện với áp lực bão hịa nhu cầu tiêu thụ tình trạng dư thừa lớn cơng suất sản xuất Nhìn chung, quốc gia dần kiểm soát hoạt động mở rộng cơng suất ngành có xu hướng hạn chế dần nguồn cung xi măng năm tới Ngành xi măng Việt Nam Những năm gần đây, ngành sản xuất vật liệu xây dựng nói chung sản xuất xi măng nói riêng liên tục có phát triển đáp ứng kịp thời nhu cầu sử dụng nước Cụ thể thị trường xi măng ngày "nóng" nhu cầu tiêu thụ loại nguyên vật liệu xây dựng ngày tăng Năm 2018, tổng sản lượng ngành xi măng đạt số 97,64 triệu Tính đến tháng năm 2019, nhu cầu tiêu thụ xi măng đạt 97,02 triệu Trong đó: Nhu cầu tiêu thụ nước 64,93 triệu tấn/ xi măng (tăng 9% so với kỳ năm 2017) Sản lượng xuất đạt 32,09 triệu tấn/ xi măng (tăng gần 56% so với kỳ năm 2017) Có thể thấy tiềm phát triển ngành xi măng Việt Nam vô lớn Sự cạnh tranh nội ngành, với việc doanh nghiệp xi măng lớn thâu tóm thị trường doanh nghiệp xi măng nhỏ buộc phá sản sáp nhập khơng đủ sức cạnh tranh Dự báo giai đoạn 2016 – 2020, mức tăng nhu cầu ổn định mức từ 6-7% Giới thiệu công ty Tên Công ty: CƠNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM HỒNG MAI Tên viết tắt: HOM Tên tiếng Anh: VICEM HOANG MAI CEMENT JOINT STOCK COMPANY Biểu tượng công ty: Vốn điều lệ: 720 tỷ đồng (ngày 01/04/2008, Nhà nước nắm giữ 70,96% vốn) Đơi nét doanh nghiệp: Công ty cổ phần Xi măng VICEM Hoàng Mai thành lập ngày 07/10/1995, nằm hệ thống 10 công ty thành viên sản xuất xi măng phân bố khắp nước Tổng công ty Công nghiệp xi măng Việt Nam (VICEM) nắm giữ cổ phần đạo chiến lược hoạt động Ngày 09/07/2009: Cổ phiếu HOM Công ty CP Xi măng VICEM Hoàng Mai phép tiến hành phiên giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội.(72 triệu cổ phiếu) Lĩnh vực hoạt động: Sản xuất kinh doanh clinker xi măng Sản xuất kinh doanh vật liệu xây dựng khác Mua bán thiết bị phụ tùng , vật tư cơng nghiệp khai thác, chế biến khống sản Xây dựng loại cơng trình đường sắt bộ; cơng trình cơng nghiệp, thủy lợi Dịch vụ lưu trú ngắn ngày Kinh doanh bất động sản, nhà hàng dịch vụ ăn uống phục vụ lưu động Kinh doanh vật tải, du lịch, thể thao II Tra sốt Báo cáo tài Báo cáo tài Cơng ty Cổ phần Vicem Hồng Mai ba năm 2017,2018,2019 rà sốt kiểm tốn Cơng ty TNHH Ernst & Young Việt Nam bốn hãng Big Four - nhóm bốn hãng kiểm tốn hàng đầu giới Theo ý kiến kiểm toán viên, báo cáo tài phản ánh trung thực hợp lý, khía cạnh trọng yếu, tình hình tài Công ty thời điểm ngày kết thúc báo cáo tài chính, kết hoạt động kinh doanh tình hình lưu chuyển tiền tệ theo năm tài kết thúc, phù hợp với chuẩn mực kế toán Việt Nam, Chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày báo cáo tài Như , thấy báo cáo tài cơng ty kiểm tốn rà sốt cơng ty đáng tin cậy III Phân tích cơng ty qua mơ hình quản trị PEST, Five-forces, SWOT Mơ hình PEST Chính trị (Political) : Tình hình trị nước ta ổn định, tạo điều kiện thuận lợi cho sản xuất phát triển sản phẩm ngành Chính phủ đề định nhằm phát triển toàn diện ngành xi măng nước Cụ thể, Quyết định 1488/QĐ–TTg & 1266/QĐ–TTg định quy hoạch phát triển tổng thể ngành xi măng vật liệu xây dựng nước đến năm 2030; Quyết định 105/2008/QĐ-TTg định quy hoạch thăm dò, khai thác sử dụng khoáng sản làm xi măng nước Kinh tế (Economic) : Theo số liệu thống kê GDP từ Tổng cục thống kê tổng hợp dự báo năm 2019 nhìn chung GDP Việt Nam tăng ổn định môi trường kinh tế toàn cầu trở nên thách thức hơn, kinh tế Việt Nam đứng vững nhờ sức cầu mạnh nước sản xuất định hướng xuất Nguồn nhân lực dồi lợi nhân cơng giá rẻ góp phần làm tăng lợi cạnh tranh giá cho doanh nghiệp sản xuất xi măng Việt Nam Tăng trưởng kinh tế Việt Nam mặt trung dài hạn coi có khả đạt tốc độ tăng trưởng cao so với nước giới Nguồn vốn đầu tư chảy vào Việt Nam tăng nhanh, hội lớn cho ngành mở rộng hoạt động sản xuất Nhu cầu tiêu thụ xi măng trở nên lớn theo phình ngành cơng nghiệp Tuy nhiên, dòng vốn FDI đổ vào ngành xi măng không ngừng gia tăng, lo ngại nguy khủng hoảng thừa tác động môi trường đặt nhiều trăn trở cho doanh nghiệp ngành xi măng việc hoạch định chiến lược phát triển kinh doanh Xã hội (Social): + Sự phân hóa dân cư ảnh hưởng đến thị phần công ty Thị trường miền Bắc miền Nam hai thị trường tiêu thụ xi măng lớn nước, với nhu cầu tập trung khu vực: Đồng sông Hồng Đông Nam Bộ + Kết cấu dân số trẻ, tốc độ tăng trưởng nhanh dẫn đến nhu cầu xây dựng nhà lớn Tốc độ thị hóa cao kinh tế Việt Nam nhận nhiều dự án đầu tư dẫn đến tăng cầu xây dựng đô thị, nhà xưởng Công nghệ ( Technological): Một công nghệ nghiên cứu xi măng mang tính đột phá xi măng phát sáng bóng tối cơng nghệ xi măng lập trình Với công nghệ sản xuất xi măng đại đổi công tác quản lý sản xuất - kinh doanh, Cơng ty CP Xi măng Vicem Hồng Mai trở thành thương hiệu uy tín thị trường vật liệu xây dựng Nhà máy xi măng Hoàng Mai cơng nghệ lị quay, phương pháp khơ, hệ thống Cyclon tầng trao đổi nhiệt, buồng đốt Canciner đầu lị loại Nox hãng FCB (cộng hồ Pháp) chế tạo trang bị Máy nghiền liệu máy nghiền lăn kiểu đứng hãng Pfeiffer AG cung cấp dạng MPS 5000B có suất 320T/h Bột liệu lắng hệ thống Cyclon, sau vận chuyển qua hệ thống máng khí động gầu nâng tới si lơ có sức chứa 20.000 với hệ thống sục khí điều khiển tự động => Máy móc, công nghệ sản xuất đại, tiên tiến Mô hình - forces Mức độ Cơng ty Cổ phần Vicem Hồng Mai ảnh hưởng Là cơng ty ngành Công ty cổ phần Xi măng Vicem Bút Sơn, CTCP Xi măng Bỉm Sơn , Các thủ đối Công ty Cổ phần Xi Măng Vicem Hà Tiên, Công ty cạnh Hoàng Thạch, The Vissai… tranh Đây doanh nghiệp có lực ngành nghề Cao kinh doanh tương đồng, có lực tài thiết ngành bị có khả cạnh tranh cao với công ty Các đối thủ doanh nghiệp có truyền thống ngành sản xuất xi măng - Ngày nhiều nhà máy, thương hiệu mọc lên phát triển khiến cho người tiêu dùng Việt Nam có nhiều lựa chọn Mức độ khác biệt dòng xi Áp lực từ khách hàng măng khơng nhiều Chính sách giá hai sản phẩm tương đương.Do khách hàng thường có xu hướng mua sản phẩm phù hợp mà không tập trung thị trường cụ thể - Khả mặc cao: Do tính chất thị trường có thiên hướng dư thừa nguồn cung so với nhu cầu tiêu thụ nước khách hàng có khả mặc Cao cao mức giá chiết khấu đưa với thương hiệu - Với địa thuận lợi, nguồn tài nguyên phong phú đất sét, đá vôi,các loại quặng sắt đủ nhà máy sử dụng từ 25 đến 30 năm, nên Nhà cung cấp nhà máy xi măng nước ta thường đặt phải phụ thuộc vào nhà cung cấp định Thấp - Các nguyên vật thay đa dạng hiệu giúp doanh nghiệp xi măng bớt lệ thuộc vào số nguyên vật liệu đá vôi, đất sét, than thạch cao - Keo dán gạch,chất nano platelet chiết xuất từ cà rốt củ cải tạo loại bê tông bền so với bê tông từ sỏi, đá ( giảm khí thải CO2 giải Đe dọa từ sản phẩm thay vấn đề thực phẩm dư thừa gây lãng phí) khơng đem lại hiệu kinh tế cho cơng trình giá thành sản xuất cao nguyên liệu Thấp sản xuất khó khăn, khơng thể sản xuất với quy mô lớn phục vụ cho nhu cầu xây dựng Nên Chưa khả thi thời điểm -Xi măng sản phẩm thiết yếu có tính kinh tế cao Đe dọa từ đối thủ cạnh tranh tiềm ẩn - Cấp phép dự án khó khăn yêu cầu vốn đầu tư cao: Do ngành tình trạng dư thừa cơng suất so với nhu cầu nước nên phủ có chủ trương hạn chế xây nhà máy, đặc biệt dự án không thuộc quy hoạch từ trước Trung bình - Khác biệt sản phẩm tương đối thấp: Các sản phẩm ngành có chất lượng gần tương đồng so với chủ yếu cạnh tranh mức giá chiết khấu cho người bán hàng => Nhìn chung, Ngành xi măng Việt Nam có mức độ cạnh tranh cao Mơ hình SWOT Điểm mạnh Điểm yếu Các công ty áp dụng hệ thống quản Địa bàn hoạt động chủ yếu lý chất lượng, có dây chuyền sản vùng miền ( thị xã xuất đại,nguồn nhân lực có Hồng Mai, tỉnh Nghệ An) kinh nghiệm dày dặn hoạt động marketing yếu nên Thâm nhập vào thị trường khó nâng tầm vị thương Quốc tế Canada,Singapore, hiệu Indonesia, Lào, Campuchia… Đạt tiêu chuẩn phù hợp chuẩn TCVN 6260:2009 2682:2009 yêu cầu kỹ thuật khách hàng với tiêu chí thân thiện với mơi trường, kiểm sốt chất lượng cao thơng qua tiêu chuẩn ISO 9001 chất lượng ISO 14001 môi trường Cơ hội Thách thức Trung quốc, Thái Lan nước Việc cạnh tranh thị trường đứng đầu xuất xi măng ngày gay gắt lượng cung 10 xi măng HOM không ngoại lệ, đồng thời Trung Quốc cắt giảm 10% sản lượng xi măng nước khiến giá xi măng đẩy lên cao thêm vào nhu cầu sử dụng xi măng thời điểm Châu Phi tăng mạnh khu vực trước nhập xi măng Trung Quốc, tạo hội cho công ty sản xuất xi măng Việt Nam Nhìn vào bảng phân tích ta thấy so với năm gốc 2017 lợi nhuận thu năm 2018, 2019 cao gấp gấp lần Điển hình năm 2019 Lợi nhuận thu từ hoạt động kinh doanh tăng 429,34%, lợi nhuận trước thuế từ tăng mạnh tăng 303,42 % tương ứng 18.530 triệu đồng so với năm gốc Các số tài tăng mạnh thể thăng hoa hoạt động kinh doanh Vicem Hồng Mai V Phân tích hoạt động đầu tư Hoạt động đầu tư ngắn hạn (Đơn vị: Triệu đồng) Hoạt động đầu tư ngắn hạn HOM 2017 Tỷ 2018 Tỷ trọng 2019 trọng Tiền 54.720 Tỷ trọng 100% 129.160 236,03% 39.853 72,83% 100% 196.644 103,79% 199.380 105,24% 100% 256.666 102,85% 273.596 109,64% khoản tương đương tiền Các khoản 189.452 phải thu ngắn hạn Hàng tồn 249.533 kho 15 Tỷ trọng 0.070799 0.1399473 0.113087 khoản phải thu => Nhận xét: Qua biểu đồ, ta thấy khoản đầu tư ngắn hạn công ty năm 2017, 2018, 2019 có xu hướng tăng việc đầu tư ngắn hạn cơng ty hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn Tiền khoản tương đương tiền năm 2018 tăng vượt trội so với năm gốc 2017 136,03% tương ứng với 74.440 triệu triệu đồng, tiền mặt tiền gửi ngân hàng tăng, điển hình tiền gửi ngân hàng tăng gần gấp 2.5 lần so với năm gốc nguyên nhân giai đoạn cơng ty bước vào tăng sản xuất, xuất sau khủng hoảng thừa xi măng trước năm 2017 Tuy nhiên, năm 2019 lượng tiền tương đương tiền lại đột ngột giảm mạnh, giảm 163.2% so với năm 2018, tính khoản HOM giảm chi trả khoản nợ nhà cung cấp chi phí trì doanh nghiệp Các khoản phải thu hàng tồn kho giai đoạn 2017-2019 có biến động nhẹ số tăng nhẹ qua năm , mức tăng từ 2-10% hàng hàng tồn kho qua 16 năm mức ổn định tăng nhẹ, không gặp vấn đề lưu trữ hàng tồn kho, không bị tải tăng đột biến Nếu hàng tồn kho nhiều làm ứ đọng vốn, hiệu suất sử dụng vốn thấp, làm tăng chi phí bảo quản, chứa đựng Vì HOM cần quản trị tốt hàng tồn kho giữ mức đủ để tránh khoản lỗ kinh doanh, dự phòng đầu Hoạt động đầu tư dài hạn (Đơn vị: Triệu đồng) Hoạt động đầu tư dài hạn HOM 2017 Tỷ 2018 trọng Tài sản cố 890.303 định Tỷ 2019 Tỷ trọng trọng 100% 768.352 86,03% 726.480 81,59% 100% 12.000 100% 12.000 100% 100% 5.648 532,32% 10.292 970,02% 100% 547 79,39% 118,57% hữu hình Đầu tư tài 12.000 dài hạn Các khoản 1.061 phải thu dài hạn Tài sản cố 689 định 817 vơ hình Tỷ trọng tài 0,094198 0,0690908 sản cố định 17 0,068551 => Nhận xét: Có thể thấy từ năm 2017-2019, khoản đầu tư dài hạn: TSCĐ, đầu tư tài dài hạn, khoản phải thu dài hạn, TSCĐ vơ hình cơng ty cổ phần xi măng Vicem Hồng Mai có nhiều biến động Tài sản cố định hữu hình vơ hình giảm khấu hao tài sản qua năm Bên cạnh tỷ trọng tài sản cố định HOM giảm dần điều cho thấy mức độ tập trung vốn doanh nghiệp giảm Trên phương diện nhà quản lý, cần có thay đổi sản phẩm để cạnh tranh với công ty ngành lợi địa lý cơng ty giảm, TSCĐ hữu hình bị khấu hao nhiều Đầu tư tài dài hạn HOM giữ ổn định mức 12.000 triệu đồng qua năm Đây khoản đầu tư vào trái phiếu Ngân hàng TMCP Cơng thương Việt Nam có thời hạn 10 năm, đáo hạn vào ngày 14/12/2027 hưởng lãi suất thả với lãi suất tham tham chiếu +1,2%/năm Các khoản phải thu dài hạn năm 2018,2019 tăng mạnh so với năm gốc, Cụ thể, năm 2018 phải thu dài hạn tăng 432,32% tương ứng với 4.587 triệu đồng công ty HOM tăng khoản đặt cọc, ký cược , ký quỹ VI Phân tích hoạt động tài cấu vốn Phân tích hoạt động tài cấu vốn Lấy năm 2017 làm năm gốc, tương tương ứng tỷ trọng 100% 2017 2018 2019 Giá trị Tỷ Giá trị Tỷ trọng Giá trị Tỷ trọng (trd) trọng (trd) (%) (trd) (%) (%) Nợ phải 1.391.345 100 1.282.341 92,16 1.209.225 86.91 763.027 100 857.304 112.35 765.423 100.31 trả Nợ ngắn hạn 18 Nợ dài 628.318 100 425.037 67.64 443.802 70.63 858.119 100 857.857 99.96 921.275 107.35 hạn Nguồn vốn Tông 2.249.464 2.140.198 2.121.500 nguồn vốn => Nhận xét: Từ bảng phân tích ta thấy nợ phải trả cơng ty có xu hướng giảm dần qua năm Sự giảm xuống tăng giảm trái chiều nợ ngắn hạn nợ dài hạn qua năm Tuy tỷ trọng nợ ngắn hạn lại tăng so với năm gốc, cụ thể năm 2018 tăng 12.35% Nguồn vốn công ty biến động qua năm giảm nhẹ năm 2018 việc sử dụng nguồn vốn để mua lại cổ phiếu làm cổ phiếu quỹ giảm sút lợi nhuận sau khủng hoảng thừa năm 2017 - Thông qua việc đánh giá khái quát ta thấy rằng, quy mô tài sản nguồn vốn công ty có giảm nhẹ qua năm, biểu không tốt với định hướng phát triển mở rộng kinh doanh mà cơng ty đặt Nhưng nhìn chung cấu tài sản công ty hợp lý phù hợp với công ty sản xuất, công ty giảm nợ tăng vốn cho thấy công ty tự chủ tài Tuy nhiên đánh giá ban ban đầu chưa sâu vào hoạt động thực tế công ty Cổ phần Vicem Hồng Mai ROE Địn bẩy tài 2017 2018 2019 Chỉ số trung bình ngành 3.12 2.03 2.15 3.25 19 ROA Hệ số đòn bẩy 1.34 0.94 0.64 2.23 3.14 4.26 4.35 2.59 => Nhận xét: Hệ số ROA cơng ty năm có xu hướng giảm Năm 2018 số ROA 0.94 giảm 0.4 so với năm 2017,năm 2019 số ROA 0.64 giảm 0.3 so với năm 2017 Trong năm ROA cơng ty nhỏ số trung bình ngành Vì so với cơng ty ngành, hiệu sử dụng tài sản công ty HOM giảm dẫn tới khả sinh lời giảm.Nhìn chung hệ số địn bẩy cơng ty HOM có xu hướng tăng từ năm 2017-2019 Hệ số địn bẩy thấp năm năm 2017 với hệ số 3.14 cao hệ số trung bình ngành thấy doanh nghiệp sử dụng vốn vay nhiều hơn, nhiều rủi ro tài VII Phân tích dịng tiền, khả tốn Dòng tiền Đơn vị: Triêu đồng Dòng tiền HOM 2017 2018 2019 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 78.847 188.257 15.871 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư (7.260) (41.306) (46.103) Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài (114.243) (72.512) (59.074) 20 => Nhận xét: Nhìn vào biểu đồ cho thấy dòng tiền hoạt động động cơng ty có biến động năm từ 2017-2019 Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh năm 2018 tăng 109.410 triệu đồng tổng lợi nhuận trước thuế tăng mạnh, giai đoạn tái sản xuất có nhiều hội xuất dành cho HOM sau khủng hoảng thừa xi măng 2017.Lưu chuyển từ hoạt động đầu tư HOM năm mức âm, cho thấy công ty đẩy mạnh đầu tư chi phí vốn cho tài sản, máy móc thiết bị cập nhật cơng nghệ sản xuất xi măng, clinker để bắt kịp công nghệ tiên tiến đại nước phát triển giới Bên cạnh đó, dịng tiền từ hoạt động tài đạt giá trị âm năm, cơng cơng ty có khoản đầu tư lớn hàng năm 12.000 triệu đồng cho khoản đầu tư tài dài hạn 21 Khả tốn Khả toán ngắn hạn HOM (lần) 2017 2018 2019 Chỉ số trung bình ngành Khả tốn nhanh (1) 0.229 0.363 0.235 1.03 Khả toán hành 0.679 0.688 0.616 1.13 (2) Khả toán tức 0.008 0.16 0.08 1.42 thời (3) Hệ số khả toán dài hạn (%) Tỷ số nợ nợ dài hạn (4) 35.26 31.13 21.4 Tỷ suất từ tài sản (5) 21.15 16.85 21.53 76.45 Hệ số nợ (6) 75.15 80.25 74.26 43 46 Hệ số toán TSDH 1.53 1.48 3.16 3.56 nợ DH (7) (lần) (lần) (lần) (lần) Hệ số khả toán vốn 0.47 0.27 0.57 1.35 (lần) (lần) (lần) (lần) vay (8) Tỷ số toán nhanh = (TSNH - HTK) / Nợ ngắn hạn Tỷ số toán hành = Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn 22 Hệ số toán tức thời = Tiền khoản tương đương tiền / Nợ ngắn hạn Tỷ số nợ DH= Nợ DH / TTS Tỷ suất từ tài sản = VCSH/TTS Hệ số nợ = Nợ / TTS Hệ số toán TSDH nợ DH= TSDH/nợ DH Hệ số khả tốn vốn vay= EBIT/ Chi phí lãi vay => Nhận xét: - Khả toán hành cơng ty HOM từ năm 2017- 2018 có biến động nhỏ số trung bình ngành cho thấy nợ ngắn hạn cơng ty có tỷ trọng lớn so với tài sản ngắn hạn, Tỷ số khả toán hành cơng ty năm < doanh nghiệp khơng có khả tốn nợ ngắn hạn dẫn tới khó trả khoản nợ đến ngày đáo hạn - Khả tốn nhanh cơng ty năm mức báo động so với trung bình ngành tỷ số khả toán hành cao năm 2018 với tỷ số 0.688 chênh lệch so với trung bình ngành 0,442 Điều cho thấy tiền mặt công ty không đủ để trả khoản nợ ngắn hạn hàng tồn kho công ty tăng dần dẫn tới rủi ro tài cơng ty cao tỷ số tốn nhanh nhỏ - Tỷ số nợ dài hạn, tỷ suất từ tài sản,hệ số nợ, hệ số khả tốn vốn vay cơng ty có xu hướng giảm tỷ số nhỏ số trung bình ngành Tỷ số nợ dài hạn công ty dài hạn giảm nhẹ năm 2018 năm 2019 giảm 4,13% giảm 9,73% tỷ số chênh lệch không nhiều cho thấy nợ dài hạn có xu hướng giảm so với tổng tài sản cơng ty mức độ rủi ro tài giảm - Nhìn chung số tài cơng ty khả tốn công ty không tốt nợ ngắn hạn công ty chiếm phần lớn nợ phải trả, công ty 23 gặp khó khăn q trình toán nợ đến hạn hợp đồng hoặc ngày đáo hạn VIII Phân tích khả sinh lời - Khả sinh lời vốn đầu tư ROI = lợi nhuận/ Vốn đầu tư => Phản ánh: Hiệu quản lý Khả sinh lời Kế hoạch kiểm sốt - Phân tích Dupont ROE= PM x AU x EM = Doanh lợi doanh thu x Hiệu suất tài sản x Hệ số nhân vốn = Thu nhập ròng / DT x DT/ TTS x VCSH/TTS = Lợi nhuận sau thuế/ Vốn chủ sở hữu - Nhóm tỷ số phân tích hiệu hoạt động Vòng quay hàng tồn kho Kỳ thu tiền trung bình Vịng quay tài sản ( Hiệu suất sử dụng TSCĐ) Doanh lợi doanh thu = LN sau thuế / DTT ROA ROE - Nhóm tỷ số phân tích khả sinh lời Tỷ suất doanh lợi doanh thu (ROS)= LN sau thuế/ DT Tỷ suất khả sinh lời tài sản = EBIT ( lợi nhuận trước thuế) / tổng tài sản bình quân Tỷ suất doanh lợi tổng tài sản (ROA) = Lợi nhuận sau thuế/ Tổng tài sản bình quân tỷ suất doanh lợi VCSH ( ROE) = Lợi nhuận sau thuế / VCSH bình quân 24 Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần(ROCE)= (Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức trả cho cổ đơng ưu đai)/ Vốn cổ phần thường bình quân Khả sinh lời HOM 2017 2018 2019 ROS 0,11 1,1 0.59 ROE 0,17 2,03 2.13 ROA 0,1 0,14 0.5 ROCE 4.13 3.26 4.67 IX Dự báo Tỷ lệ % khoản mục có quan hệ trực tiếp chặt chẽ với doanh thu năm 2019 công ty Cổ phần Vicem Hoàng Mai Tài sản Tiền Nguồn vốn 1% Phải trả người bán Các khoản phải thu 12.65% Phải trả người lao động 13.6% 0.52% Hàng tồn kho 13.15% Thuế khoản phải nộp nhà nước 2.1% Tổng 26.8% Tổng 16.22% 25 Doanh thu năm 2019 công ty 1,668,965 triệu đồng đạt doanh lợi doanh thu 0.39% Công ty chi trả 70% lợi nhuận sau thuế để trả lãi cổ phần đồng thời phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 20% Giả sử góc độ nhà quản lý, kế hoạch doanh thu công ty năm 2020 2,000,000 triệu đồng doanh lợi doanh thu năm 2019 giữ ngun sách phân phối lợi nhuận nhu cầu vốn tăng lên kỳ kế hoạch xác định sau: Dựa vào biểu tỷ % khoản mục có quan hệ trực tiếp chặt chẽ với doanh thu ta thấy đồng doanh thu tiêu thụ tăng lên cần phải có 0.268 đồng bổ sung cho phần tài sản Cứ đồng doanh thu sản phẩm tăng lên doanh nghiệp chiếm dụng đương nhiên 0.1622 đồng Vậy thực chất đồng doanh thu HOM tăng lên doanh nghiệp cần bổ sung 0,268 - 0.1622 = 0.1058 đồng vốn Nhu cầu vốn cần bổ sung cho kỳ kế hoạch là: ( 2,000,000 - 1,668,000 ) x 0.1058 = 35,126 (triệu đồng) Nếu doanh lợi doanh thu vốn doanh nghiệp trì 0,39 năm 2019 lợi nhuận trước thuế HOM năm 2020 2,000,000 x 0.39% = 7,800 (triệu đồng) Lợi nhuận sau thuế 7,800 - ( 7,800 x 20%)= 6,240 (triệu đồng) Như nhu cầu tăng vốn lưu động năm 2020 35.1256 triệu đồng dùng lợi nhuận khơng chia của công ty HOM để trang trải 6,240 triệu đồng số lại 35,126 - 6,240 = 28,886 triệu đồng, công ty phải huy động bên * Dự báo cho mục tiêu trung hạn với luận điểm chính: - Thị trường xuất tích cực giúp cho HOM hồi phục khả tiêu thụ giảm áp lực cạnh tranh nội địa 26 - Trong 2018-2022, Trung Quốc nhà xuất xi măng lớn giới cắt giảm 392 triệu xi măng (~6,4% cơng suất tồn cầu), tạo khoảng trống cho doanh nghiệp xi măng Việt Nam thúc đẩy xuất giảm áp lực dư cung ngành xi măng nước - Tiến trình tái cấu trúc VICEM giúp nâng cao khả cạnh tranh HOM VICEM bước đầu nới lỏng việc quản lý đầu vào với HOM & thành viên, giúp HOM phép nhập nguồn than thương mại rẻ hơn, tiết kiệm khoảng 2% chi phí sản xuất cải thiện khả cạnh tranh X Định giá công ty Tổng quan: - Định giá doanh nghiệp phương pháp xác định giá trị thực cổ phiếu doanh nghiệp Cổ phiếu phát hành cơng ty cổ phần, giấy chứng nhận sở hữu cổ phần vốn góp cổ đơng thuộc doanh nghiệp - Cổ phiếu đại diện cho giá trị doanh nghiệp bán thị trường Giá trị Doanh nghiệp đánh giá cao hay thấp thể thông qua giá cổ phiếu Những công ty đánh giá chất lượng cao giá cổ phiếu cơng ty thị trường cao ngược lại - Một số phương pháp định giá doanh nghiệp: Phương pháp định giá tài sản rịng có điều chỉnh Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo dòng tiền Phương pháp hệ số P/E - Ý nghĩa số P/E cao: Cổ phiếu định giá cao Triển vọng công ty tương lai tốt Lợi nhuận mang tính tạm thời Công ty vùng đáy chu kỳ kinh doanh – cổ phiếu theo chu kỳ Định giá HOM: 27 EPS (Earning per share/ Lợi nhuận cổ phiếu) = 129 (đồng ) P/E ( Hệ số giá thu nhập ) = Giá Hiện Tại / EPS = 3,200 /129 = 24.8 (lần) Cổ phiếu lưu hành = Khối Lượng Niêm Yết - Cổ Phiếu Quỹ Khối lượng lưu hành = 72,000,000 - 2,771,400 = 69,228,600 (cổ phiếu) Tổng khối lượng cổ phiếu 72,000,000 Giá sổ sách (Book value) = Vốn Chủ Sở Hữu / Tổng Khối Lượng Cổ Phiếu Giá sổ sách = 948,203,000,000 / 72,000,000 = 13,169 (đồng) P/B (Tỷ lệ giá thị trường so với giá sổ sách) = Giá Hiện Tại / Giá Sổ Sách P/B = 3,200 / 13,170 = 0.2 (lần) => Mặc dù hoạt động kinh doanh chưa thực bật, HOM giao dịch mức giá hấp dẫn so với giá trị nội tại, có khả hưởng lợi từ yếu tố tích cực ngành xi măng giai đoạn tới XI, Kết luận - Kiến nghị Từ kết phân tích cho thấy hoạt động kinh doanh Công ty Cổ phần Vicem Hồng Mai ổn định, nhiên q trình phân tích có phát vài vấn đề so sánh số liệu qua năm Nhìn chung năm 2018 năm ngành xi măng tăng trưởng vượt bậc kéo theo tăng trưởng HOM công ty ngành Năm 2017 đánh giá năm khủng hoảng thừa lượng xi măng, clinker sản xuất lớn cầu khách hàng nhiên sang năm 2018 HOM mạnh sản xuất kinh doanh nắm bắt hội lớn việc Trung Quốc cắt giảm 10% sản lượng xi măng để mang cho công ty đơn hàng từ nước Trong tương lai, sức cạnh tranh với công ty ngành xi măng lớn nhu cầu đại hóa xây dựng tăng lên theo phát triển, địi hỏi Cơng ty Cổ phần Vicem Hồng Mai khơng ngừng đổi mới, có cơng nghệ tiên tiến để bắt kịp dòng chảy kinh tế sửa dụng địn bẩy tài chính, nguồn vốn tự có 28 kêu gọi từ bên ngồi để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh Bên cạnh phải đảm bảo trách nhiệm xã hội việc thực cam kết môi trường, khai thác khoáng sản làm nguồn nguyên liệu để tự chủ sản xuất kinh doanh Theo dự báo Hiệp hội Bất động sản Việt Nam với tình hình khơng có nhiều thay đổi từ chế, sách, nguồn hàng từ dự án nước tiếp tục khan vào cuối năm 2020 có chiều hướng sụt giảm so với 2019 Đặc biệt thiếu hẳn phân khúc nhà giá thấp Điều ảnh hưởng đến việc tiêu thụ loại vật liệu xây dựng, đặc biệt mặt hàng xi măng vào tháng cuối năm Do đó, HOM cần theo dõi sát có biện pháp bình ổn cần thiết Ngồi cần tiếp tục nghiên cứu, tìm hiểu thị trường, đáp ứng sản phẩm có mẫu mã mới, sản phẩm xanh, công nghệ thông minh chất lượng nâng cao.Một hội tận dụng việc tham gia hội chợ, triển lãm quốc tế, thơng qua doanh nghiệp dễ dàng hoạt động xúc tiến thương mại hợp tác đầu tư 29