Phân tích cổ phiếu HHS

Bài phân tích này sẽ mang đến cho bạn những bước căn bản để có thể phân tích 1 cổ phiếu và cách xác định có nên đầu tư vào cổ phiếu đó hay không. Cụ thể ở đây giúp bạn phân tích cổ phiếu của Công ty cổ phần đầu tư – dịch vụ Hoàng Huy. Mã chứng khoán : HHS

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

KHOA SAU ĐẠI HỌC

-o0o -TIỂU LUẬN MÔN

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Đề tài: PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU HHS

(CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ – DỊCH VỤ HOÀNG HUY)

Page 1

CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ – DỊCH VỤ HOÀNG HUY

(MÃ CỔ PHIẾU HHS)

I Giới thiệu doanh nghiệp:

- Tên giao dịch: Công ty cổ phần đầu tư – dịch vụ Hoàng Huy

- Vốn điều lệ: 382.499.480.00 đồng ( Ba trăm tám mươi hai tỷ, bốn trăm chín mươi chín triệu, bốn trăm tam mươi nghìn động) (Theo báo cáo kiểm toán 6 tháng đầu năm 2013)

- Địa chỉ: 116 Nguyễn Đức Cảnh – Quận Lê Chân – TP Hải Phòng

- Website: www.hhs.hoanghuy.com.vn

- Mã cổ phiếu: HHS

1 Lĩnh vực kinh doanh:

- Kinh doanh bất động sản, quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu, chủ sử dụng hoặc đi thuê

- Bán lẻ ô tô con (loại 12 chỗ ngồi trở xuống)

- Bán phụ tùng và các bộ phận phụ trợ của xe ô tô và xe có động cơ khác

- Vận tải hàng hóa bằng ô tô chuyên dụng; Vận tải hành khách đường bộ khác chưa được phân vào đâu

- Sản xuất thân xe có động cơ, rơ móc và bán rơ móc

- Bán buôn ô tô con ( loại 12 chỗ ngồi trở xuống)

- Bán buôn tre, nứa, gỗ cây và gỗ chế biến; đồ ngũ kim

- Bán buôn máy móc, thiết bị điện, vật liệu điện (máy phát điện, động cơ điện, dây điện và thiết bị khác dùng trong mạch điện)

- Sản xuất phụ tùng và bộ phận phụ trợ cho xe có động cơ

- Sản xuất ô tô, xe máy

- Phụ tùng và các bộ phận phụ trợ của mô tô, xe máy

- Đúc sắt, thép

- Bán mô tô, xe máy

- Bảo dưỡng và sửa chữa mô tô, xe máy

- Hoạt động xây dựng chuyên dụng khác

Chi tiết: Sửa chữa công trình xây dựng

- Môi giới hợp đồng hàng hóa và chứng khoán: Môi giới hợp đồng hàng hóa (không bao gồm môi giới chứng khoán, tài chính, bảo hiểm, bất động sản)

- Xây dựng công trình kỹ thuật dân dụng khác: Xây dựng công trình công nghiệp, thủy lợi, cơ sở hạ tầng

- Lắp đặt hệ thống xây dựng khác: hệ thống phòng cháy - chữa cháy

2 Chiến lược và phát triển đầu tư:

Các mục tiêu chủ yếu của công ty:

- Phát triển nhanh và bền vững Thị trường ôtô tại Việt Nam hiện nay vẫn còn rất non trẻ và sẽ bùng nổ trong thời gian tới

- Trở thành một trong những công ty phân phối ôtô hàng đầu Việt Nam Chiến lược phát triển trung và dài hạn:

- Công ty tập trung nguồn lực vào kinh doanh bất động sản, phân phối các loại ôtô hạng trung và hạng nặng nhẳm đẩy nhanh tốc độc tích tụ vốn bởi ngành này có tỷ suất lợi nhuận cao

- Tích cực điều hành hoạt động của công ty trong năm 2014 đảm bảo hoàn thành các chỉ tuêu sản xuất kinh doanh đề ra như:

+ Nâng cao sức cạnh tranh của công ty trên thị trường bằng lợi thế về mặt chất lượng, công nghệ và giá cả cạnh tranh

+ Chú trọng xây dựng thương hiệu, giới thiệu hình ảnh của Công ty trên

Page 3

website của công ty cũng như các phương tiện thông tin đại chúng khác

để sản phẩm của công ty đến gần hơn với người tiêu dùng

- Từng bước nâng cao thu nhập cho người lao động

- Từng bước nâng cao khả năng cạnh tranh, chủ động trước nhu cầu thị trường bằng cách mở rộng nghiên cứu thị trường tiêu thụ, nhu cầu cũng như thị hiếu người tiêu dùng

II Phân tích những rủi ro trong môi trường kinh doanh:

1 Rủi ro tăng trưởng kinh tế:

Năm 2013 là năm đầy bất ổn với kinh tế thế giới khi một số n ước trong Khu vực đồng tiền chung Châu Âu vẫn tiếp tục lún sâu v ào khủng hoảng và hầu hết các nền kinh tế lớn, trong đó có Mỹ, Trung Quốc v à Nhật Bản đều phải đối mặt với nguy c ơ suy giảm tăng trưởng Theo đánh giá của Ngân hàng thế giới (WB), tăng trưởng kinh tế toàn cầu dự kiến ở mức khá yếu, vào khoảng 2,3% trong năm 2012

và 2,4% vào năm 2013, sau đó lên đến 3,1% trong năm 2014 và 3,3% trong năm

2015 Tuy nhiên, riêng khu vực đồng euro vẫn còn r ất nhiều rủi ro khi bị dự đoán tăng tr ưởng âm 0,1%

Ảnh hưởng của kinh tế thế giới cùng với mục tiêu kiềm chế lạm phát được đặt ra khiến tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2012 ở mức thấp nhất trong vòng 13 năm qua Tuy vậy, chất lượng kinh tế vĩ mô của Việt Nam trong năm 2012 đ ã được cải thiện nhiều so với năm 2011 Thu nhập bình quân đầu người/năm là 1.540 USD, t ỷ lệ thất nghiệp độ tuổi lao động là 1,99% trong khi các con s ố này trong năm 2011 tương ứng là 1.300 USD và 2,27% (ngu ồn: Tổng cục thống kê)

Kinh tế Việt Nam trong năm tới, theo đánh giá của nhiều chuy ên gia, sẽ vẫn phải tiếp tục kế thừa của năm 2012 nhiều vấn đề như nợ xấu, bất động sản đóng băng và các doanh nghiệp bên bờ vực phá sản Tăng trưởng GDP được dự báo ở mức trên 5% trong năm 2013

2 Lạm phát và giá cả

Trong bối cảnh kinh tế thế giới gặp rất nhiều khó khăn, giá cả hàng hóa, nguyên vật liệu tăng vọt, các biện pháp của Chính phủ Việt Nam nhằm kiềm chế lạm phát đ ã phát huy tác d ụng trong năm 2012 Bằng những giải pháp quyết liệt trong chính sách t ài khóa và ti ền tệ, tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng cả năm ở mức 6,81% thấp hơn so với mức tăng trong năm 2010 và 2011 (nguồn: Tổng cục thống kê) Lạm phát giảm dần giúp chính phủ có cơ sở hạ lãi suất 6 lần trong năm và điều chỉnh giảm lãi suất huy động xuống 8%/năm vào những ngày cuối cùng của năm

2012 Năm 2013, tốc độ tăng giá tiêu dùng trong nước được dự báo vẫn ở mức 7-8% và điều này tiếp tục ảnh hưởng không nh ỏ tới hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp

3 Rủi ro tỉ giá:

Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy kinh doanh các loại xe tải nhập khẩu mang thương hiệu Dongfeng – Trung Quốc, đồng tiền được dùng để thanh toán chủ yếu là đồng đôla Mỹ (USD) Trong khi đó, sản phẩm của Công ty lại được tiêu thụ ở thị trường trong nước Do đó, biến động về tỷ giá giữa đồng Việt Nam và USD sẽ làm tác động rất lớn đến chi phí đầu vào của Công ty và ảnh hưởng đến kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty

Để giảm thiểu ảnh hưởng của loại rủi ro này , Công ty đã tiến hành dự báo biến động giá cả sản phẩm đầu vào, nhằm chủ động trong khâu nhập khẩu và tồn trữ vào thời điểm thích hợp, chủ động trong việc mua bán ngoại tệ vào thời điểm hợp lý phục vụ công tác mua hàng Bên cạnh đó, Chính phủ cũng đang tích cực có

nh ững quyết sách phù h ợp để ổn định vĩ mô trong đó có việc ổn định tỷ giá ngoại tệ

4.Rủi ro về luật pháp

Page 5

Là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bán buôn , bán lẻ ô tô nhập khẩu, Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy phải tuân thủ các quy định pháp luật của Việt Nam như Luật Doanh nghiệp, Luật Thuế, Luật Chứng khoán và các văn bản pháp luật liên quan đến thị trường chứng khoán … Tuy nhiên, hiện nay hệ thống pháp luật của nước ta vẫn đang trong quá trình hoàn thiện, sửa đổi, chưa đồng bộ và chưa hòa nhập với hệ thống luật cũng như thông lệ quốc tế Với hệ thống luật, chính sách đang được xây dựng và thực thi theo hướng đồng bộ, nhất quán, sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp nói chung Tuy nhiện, nếu công ty

không nắm bắt kịp sự thay đổi của các chính sách của hệ thống pháp luật sẽ gây nhiều ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh của công ty.Để kiểm soát rủi ro về mặt luật pháp, công ty luôn c ập nhật những thay đổi trong môi trường luật pháp để định hướng hoạt động kinh doanh cho phù hợp

5.Rủi ro đặc thù

Rủi ro về thuế:

Tình trạng tiêu thụ của thị trường xe ô tô Việt Nam chịu ảnh hưởng rất lớn

từ thay đổi chính sách thuế Hiện tại, Công ty C ổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy nhập khẩu và tiêu thụ nhiều nhất là 2 dòng xe sau:

-Xe tải tự đổ có tổng trọng lượng trên 24 tấn;

-Xe tải nhẹ có trọng tải dưới 8 tấn

Trước đây, mức thuế suất cho dòng xe t ải tự đổ có tổng trọng lượng trên 24 tấn là 8%, dưới 8 tấn là 25% Tuy nhiên, t hông tư 184/2010/TT-BTC của Bộ Tài chính ngày 15/11/2010 quy định chi tiết mức thuế suất của Biểu thuế xuất k hẩu, Biểu thuế nhập khẩu ưu đãi theo danh mục mặt hàng chịu thuế (có hi ệu lực từ ngày 01/01/2011 )

Theo đó, mức thuế suất cho dòng xe t ải tự đổ có tổng trọng lượng trên 24 tấn hiện nay là 15%, dưới 8 tấn là 30%

Sự thay đổi thuế suất nêu trên sẽ dẫn đến sự thay đổi giá xe ô tô nhập khẩu ,

từ đó làm thay đổi giá bán ô tô trong nước, gây ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình kinh doanh của Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy

Rủi ro về cạnh tranh:

Các sản phẩm xe ô tô tải nhãn hiệu DONGFENG do Công ty đang kinh doanh phải cạnh tranh với các xe cùng ch ủng loại do các Doanh nghi ệp trong nước sản xuất lắp ráp hoặc nhập khẩu nguyên chiếc Do đó, thương hiệu DONGFENG để được người tiêu dùng ưa chuộng, Công ty phải nỗ lực nâng cao chất lượng dịch vụ, nâng cao thị phần nhằm khẳng định vị thế của Công ty trên thị trường phân phối xe tải

III Phân tích doanh nghiệp:

Tình hình hoạt động kinh doanh

Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy chuyên kinh doanh xe tải nhập khẩu các loại của Trung Quốc nên doanh thu và lợi nhuận chiếm hơn 90% từ hoạt động mua bán xe ô tô nhập khẩu Trong Giấy ĐKKD, Công ty đã đăng ký nhiều lĩnh vực kinh doanh, tuy nhiên hiện nay Công ty vẫn tập trung hoạt động mua bán

xe tải là chủ yếu vì thị trường ô tô ở Việt Nam hiện nay theo Công ty vẫn còn và nhiều cơ hội kinh doanh Kế hoạch mở rộng thêm lĩnh vực kinh doanh mới để đa dạng hoá kinh doanh như xây dựng cơ sở hạ tầng, kinh doanh bất động sản … đang được công ty mở rộng trong thời gian tới

Hiện nay, Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy tập trung vào hoạt động nhập khẩu và phân phối các dòng xe t ải hạng nặng do hãng DONGFENG sản xuất Thương hiệu ô tô tải DONGFENG từ lâu đã chinh phục người tiêu dùng

Vi ệt Nam về chất lượng, mẫu mã và giá thành sản phẩm Với lợi thế đó, Công ty

Page 7

C ổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy không mất nhiều thời gian và nguồn lực tài chính để khai thác thị trường Song song với việc phân phối xe cho các đại lý bán

xe trên toàn quốc, Công ty hiện đang đẩy mạnh các dịch vụ đi kèm như dịch vụ bảo dưỡng và sửa chữa xe, dịch vụ cung cấp phụ tùng thay thế… Hoạt động thương mại buôn bán xe của Công ty chiếm phần lớn doanh thu và lợi nhuận qua các năm chủ yếu là xe ôtô t ải tự đổ các loại, đặc biệt là ôtô t ải 300 và 375 mã lực; các loại xe ô tô t ải thùng …

Công ty chuyên nhập khẩu và phân phối các loại xe ô tô, bên cạnh đó Công

ty còn nhập các thiết bị máy móc đi kèm với các loại xe nhằm phục vụ tốt hơn cho việc phân phối xe Ngoài ra, Công ty còn cung cấp một số dịch vụ khác như cho thuê văn phòng, cung cấp điện nước v.v

Đến nay hệ thống chi nhánh đại lý Hoàng Huy đã có mặt tại các thành phố lớn của Việt Nam, gồm phòng trưng bày xe, cửa hàng phụ tùng, xưởng sửa chữa với quy mô nhằm đáp ứng nhu cầu về dịch vụ sửa chữa, bảo trì, bảo hành và cung ứng phụ tùng cho khách hàng Bên cạnh đó Công ty còn có một hệ thống khoảng

40 đại lý đạt tiêu chuẩn quốc tế trên toàn quốc với nhiệm vụ bán hàng, dịch vụ bảo hành sửa chữa đồng thời quản bá thương hiệu Hoàng Huy đến khách hàng trên cả nước Với doanh số xe tiêu thụ lên đến hàng nghìn xe Dongfeng các loại mỗi năm, Hoàng Huy-Dongfeng đang dần khẳng định một thương hiệu là nhà cung cấp xe tải hạng nặng hàng đầu của Việt Nam

Công ty kinh doanh thương mại, chuyên mua bán các loại xe tải nguyên chiếc nhập khảu nên doanh thu và lợi nhuận của công ty phụ thuộc nhiều vào sản lượng tiêu thụ sản phẩm Sản lượng tiêu thụ sản phậm của công ty lại phụ thuộc nhiều vào giá thành sản phẩm, nhu cầu thị trường và diễn biến chung của nên kinh

tế Hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty qua các năm được liệt kê chi tiết trong bảng sau

Bảng phân tích chỉ tiêu theo từng năm (2009-2012): (Đvt: 1000 VNĐ)

Chỉ số tài chính

Đơn vị : x 1000000000 VND

Cổ phiếu

Số lượng cổ phiếu

đang lưu hành 10.000.000 10.000.000 10.000.000 22.499.981 38.249.948

Định giá

Khả năng sinh lợi

Tỷ suất lợi nhuận

Tỷ suất lợi nhuận

Tỷ suất lợi nhuận

Hiệu quả hoạt

động

Vòng quay hàng tồn

Vòng quay khoản

Vòng quay khoản

Vòng quay tổng tài

Nguy n Th H ng Vân ễn Thị Hồng Vân ị Hồng Vân ồng Vân – CAO HỌC 19A – TCNH

Khả năng tài chính

Nợ/Tổng tài sản

Nợ/Vốn chủ sở hữu

Vay dài hạn/Tổng

Vay dài hạn/Vốn

Nợ ngắn hạn/Tổng

Nợ ngắn hạn/Vốn

Tăng trưởng

Tăng trưởng doanh

Tăng trưởng lợi

Thanh Toán

Tỉ số thanh toán

Tỉ số thanh toán

Tỉ số thanh toán tiền

III Định giá cổ phiếu của doanh nghiệp:

1 Nhắc lại một số chỉ tiêu quan trọng

Nợ/Tổng tài sản (lần) 0,43 0,27 0,28 0,35 Nợ/Vốn chủ sở hữu (lần) 0,77 0,37 0,39 0,53 Vốn hóa 264,60 tỷ 294,00 tỷ 661,50 tỷ 1.124,55

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế

(%) 9,45 % 16,76 % 15,10 % 16,56 %

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/ 20,71 % 28,16 % 15,10 % 12,15 %

Nguy n Th H ng Vân ễn Thị Hồng Vân ị Hồng Vân ồng Vân – CAO HỌC 19A – TCNH Page 11

Tổng tài sản (ROA)

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/

Nguồn vốn CSH (ROE) 38,37 % 42,78 % 20,85 % 19,11 %

Số lượng cổ phiếu cuối năm 33.9 triệu 33.9 triệu 33.9 triệu 29.8 triệu

Đơn vị tính: 1000 VNĐ

Nguy n Th H ng Vân ễn Thị Hồng Vân ị Hồng Vân ồng Vân – CAO HỌC 19A – TCNH

2 Phương pháp chiếu khấu cổ tức:

ROE 38.37% 42.78% 20.85% 19.11% 30%

EPS 7.204 10.366 3.106 2.253

Payout ratio=DPS/

EPS 27.76% 19.29% 64.39% 88.77%

b=1-payout ration 72.24% 80.71% 35.61% 11.23% 50%

D1 = D0 x (1 + g) = 2.3

Theo mô hình chiết khấu cổ tức, giá trị của 1 cổ phiếu bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng cổ tức mà cổ phiếu có thể mang lại cho người đầu tư trong tương lai

Công thức áp dụng:

V0 = D1 *

Với r: lợi suất yêu cầu đối với cổ tức cần định giá

n : số năm tăng trưởng ổn định

g: tốc độ tăng trưởng ổn định trong n năm đầu

Lãi suất r tính theo phương pháp CAPM

r = rf +β(rM-rf )

rf : Lãi suất phi rủi ro = Lãi suất trái phiếu chính phủ vào tháng 1 -2013

rf = 7.5%; β = 0.65

Nguy n Th H ng Vân ễn Thị Hồng Vân ị Hồng Vân ồng Vân – CAO HỌC 19A – TCNH Page 13

r = 7.5% +0.65*(15.75%-7.5%) = 12.86%

Qua 1 vài tính toán như bảng trên ta ước lượng được g= 8.02%

D1= Do*(1+g) = D2013*(1+g) = 2000*(1+15.12%)= 2300 VND

Áp dụng với n=5 và r = 12.86% ta có: V0 = 22600 VND

Vậy giá trị cổ phiếu HHS định giá đầu năm 2014 theo phương pháp chiết khấu cổ tức 2 giai đoạn là 22600 VND thấp hơn giá hiện tại nên nhà đầu tư nên cẩn trọng khi mua phiếu công ty HHS

Nguy n Th H ng Vân ễn Thị Hồng Vân ị Hồng Vân ồng Vân – CAO HỌC 19A – TCNH

Tiểu Luận Phân tích và Quản trị đầu tư

Kết luận:

Thông qua mô hình định giá chiết khấu dòng tiền, ta thấy giá cổ phiếu trong tương lai thấp hơn giá hiện tại đang có nên chúng ta phải cân nhắc kỹ lưỡng trước khi kết luận có đầu tư hay không

Với tiềm năng tăng trưởng mạnh từ thị trường đông dược cộng với lợi thế sẵn có về thương hiệu của các sản phẩm chính, chúng tôi kỳ vọng HHS sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh trong năm 2014 với doanh thu và lợi nhuận được dự báo tăng 20% Tuy nhiên lưu ý công ty phải chịu rủi ro do nền kinh tế vẫn chưa thực sự phục hồi sau khủng hoảng nên ngành vận tải và thị trường bất động sản vẫn chưa thể đem lại doanh thu và lợi nhuận mong muốn cho nhà đầu tư

HHS đang giao dịch ở mức P/E 2013 khoảng 13,05 lần, khá hấp dẫn so với mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng 20% Tuy nhiên lưu ý, cổ phiếu đã tăng giá 50% kể từ giữa tháng 2/2013

Là một trong số những tên tuổi lớn trong lĩnh vực sản xuất, nhập khẩu xe tải hạng trung và hạng nặng, đồng thời tình hình tài chính lành mạnh và hoạt động

ổn định, HHS đang nhận được sự quan tâm của các nhà đầu tư Công ty liên tục duy trì mức cổ tức bằng tiền mặt trên 20% và mức giá cổ phiếu tương đối ổn định,

cổ phiếu HHS thích hợp cho những nhà đầu tư dài hạn và ưa chuộng phương án an toàn

Nguy n Th H ng Vân ễn Thị Hồng Vân ị Hồng Vân ồng Vân – CAO HỌC 19A – TCNH