(Luận văn) tác động của sự kiện chia cổ tức đến tỷ suất sinh lợi các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM hi ep - w n lo ad ju y th PHẠM THỊ TUYẾT HÀ yi pl ua al n TÁC ĐỘNG CỦA SỰ KIỆN CHIA CỔ TỨC va n ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CÁC DOANH ll fu m oi NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG nh at CHỨNG KHOÁN TPHCM z z k jm ht vb gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh, 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM hi ep - w n lo ad ju y th PHẠM THỊ TUYẾT HÀ yi pl n ua al TÁC ĐỘNG CỦA SỰ KIỆN CHIA CỔ TỨC n va ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CÁC DOANH fu ll NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG oi m at nh CHỨNG KHOÁN TPHCM z z k jm Mã số: 60340201 ht vb Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Vũ Việt Quảng n va ey t re TP Hồ Chí Minh, 2015 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế “ Tác động kiện chia cổ tức đến tỷ suất w sinh lợi doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Tp.HCM” kết n lo nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Các số liệu ad ju y th trung thực, tơi hồn tồn chịu trách nhiệm tính trung thực đề tài nghiên cứu yi pl Tác giả luận văn n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th MỤC LỤC t to ng CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI hi ep Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài câu hỏi nghiên cứu 1.1 w n 1.3 Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa đề tài lo Bố cục luận văn ju y th 1.5 ad 1.4 yi pl ua al CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC, TỶ SUẤT SINH LỢI VƯỢT TRỘI n va Các nghiên cứu lý thuyết 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm n 2.1 ll fu oi m at nh CHƯƠNG 3:PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 Phương pháp nghiên cứu mô hình nghiên cứu 18 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 20 z 3.1 z ht vb jm k CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA SỰ KIỆN gm CHIA CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI BẤT Thống kê mô tả kết ước lượng tỷ suất sinh lợi vượt trội với mơ hình GARCH 22 Kết nghiên cứu tác động kiện chia cổ tức với danh mục công n va 4.2 n a Lu 4.1 om l.c THƯỜNG 22 Kết nghiên cứu tác động kiện chia cổ tức với danh mục công ty phân theo giá trị sổ sách giá trị thị trường 39 y 4.3 te re ty phân theo quy mô 33 Kết nghiên cứu tác động kiện chia cổ tức với danh mục công 4.4 ty phân theo quy mô giá trị sổ sách giá trị thị trường 46 t to CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 ng hi ep Danh mục tài liệu tham khảo w n Danh sách phụ lục lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG t to ng Tên bảng hi ep Bảng 4.1 w n Bảng 4.2 lo ad Số trang Thống kê mơ tả số lượng cơng ty có hoạt động chia 24 cổ tức tỉ suất sinh lợi trung bình Thóng kê mơ tả đặc tính doanh nghiệp thị 25 trường Thống kê mô tả kết ước lượng GARCH 31 y th Bảng 4.3 Nội dung ju Tỷ suất sinh lợi trung bình AR trung bình yi danh mục theo quy mô công ty giai đoạn 2008 – ua al 2014 Giá trị AR CAR cơng ty có hoạt động chia n 37 va Bảng 4.5 33 pl Bảng 4.4 n cổ tức theo quy mô fu ll Tỷ suất sinh lợi trung bình AR trung bình m danh mục theo giá trị thị trường giá trị sổ sách 40 oi Bảng 4.6 at nh công ty giai đoạn 2008 – 2014 Giá trị AR CAR cơng ty có hoạt động chia z 41 z Bảng 4.7 vb cổ tức theo giá trị thị trường giá trị sổ sách Tỷ suất sinh lợi trung bình AR trung bình ht jm Bảng 4.8 47 k danh mục công ty giai đoạn 2008 - 2014 gm Giá trị AR CAR cơng ty có hoạt động chia om sổ sách 50 l.c cổ tức theo quy mô giá trị thị trường giá trị Bảng 4.9 n a Lu n va y te re DANH MỤC BIỂU ĐỒ t to Nội dung Tên hình ng hi ep Hình 4.1 w Hình 4.2 n lo ad Thống kê theo quy mơ số lượng cơng ty có hoạt 26 động chia cố tức Thống kê theo quy mô số lượng cơng ty có hoạt 27 động chia cố tức Thống kê theo giá trị thị trường giá trị sổ sách số 28 lượng công ty có hoạt động chia cố tức ju y th Hình 4.3 Số trang Thống kê theo quy mô số lượng cơng ty có hoạt yi Hình 4.4 29 pl động chia cố tức al giá trị sổ sách số lượng cơng ty có hoạt động chia n cố tức 30 va Hình 4.5 n ua Thống kê theo quy mô theo giá trị thị trường fu ll Phản ứng tỷ suất sinh lợi vượt trội kiện chia cổ m tức gây giá trị tích lũy CAR phân loại theo 38 oi Hình 4.6 at nh quy mơ z Phản ứng tỷ suất sinh lợi vượt trội kiện chia cổ z tức gây giá trị tích lũy CAR phân loại theo 44 jm giá trị thị trường giá trị sổ sách ht vb Hình 4.7 k Phản ứng tỷ suất sinh lợi vượt trội kiện chia cổ tức gây giá trị tích lũy CAR phân loại theo tức gây giá trị tích lũy CAR phân loại theo 54 n n va giá trị công ty quy mô vừa giá trị công ty quy mô lớn 55 y tức gây giá trị tích lũy CAR phân loại theo te re Phản ứng tỷ suất sinh lợi vượt trội kiện chia cổ Hình 4.10 a Lu Phản ứng tỷ suất sinh lợi vượt trội kiện chia cổ om Hình 4.9 53 l.c giá trị công ty quy mô nhỏ gm Hình 4.8 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI t to Lý chọn đề tài ng 1.1 hi ep Quyết định sách cổ tức định quan trọng tài đại Năm 1961 Modiliani Miller đưa lý thuyết sách w n cổ tức khơng tác động đến giá trị doanh nghiệp không ảnh hưởng lo ad đến giá cổ phiếu tỉ suất sinh lợi của doanh nghiệp thị trường Tuy y th nhiên Modiliani Miller (1961) nhấn mạnh điều xảy thị ju trường hồn hảo, tức khơng tồn bất cân xứng thông tin, thông tin yi pl với cá thể thị trường, khơng tồn chi phí dao dịch, ua al thuế… Những điều khó xảy thực tế sách cổ tức thật n có tác động khơng nhỏ đến giá trị công ty tỉ suất sinh lợi công ty n va thị trường fu ll Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập vào hoạt động m oi 13 năm Với thị trường non trẻ vấn đề minh nh at bạch thơng tin thị trường hoàn hảo Việt Nam có nhiều bất cập Do z tác giả định thực đề tài nghiên cứu “tác động kiện chia cổ tức đến z ht vb tỉ suất sinh lợi doanh nghiệp thị trường chứng khoán TpHCM” làm đề jm tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp với kỳ vọng tìm câu trả lợi k liệu có tồn tác động kiện chia cổ tức đến tỉ suất sinh lợi bất thường gm thị trường TpHCM? Nếu có tác động nào? Liệu có khác biệt Mục tiêu đề tài câu hỏi nghiên cứu y te re thường n tác động kiện thông báo chia cổ tức cố phiếu đến tỷ suất sinh lợi bất va Bài nghiên cứu hướng đến mục tiêu đưa chứng thực nghiệm n a Lu 1.2 om l.c qua nhóm cơng ty với quy mơ giá trị thị trường khác hay không? Để làm rõ cho mục tiêu nghiên cứu này, tác giả đưa câu hỏi nghiên cứu, theo đó, q trình nghiên cứu trả lời câu hỏi nhằm xác t to định nghiên cứu có đạt mục tiêu nghiên cứu đề hay chưa ng Câu hỏi 1: Thông tin chia cổ tức cổ phiếu thực có ảnh hưởng đến lợi hi ep tức thu từ chênh lệch giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam hay không? w n Câu hỏi 2: Nếu kiện thông báo chia cổ tức cổ phiếu tác động đến lợi lo ad tức thu từ chênh lệch giá cổ phiếu, tác động nào?Tác động pl Phương pháp nghiên cứu ua al 1.3 yi không? ju y th kiện chia cổ tức có đồng theo quy mơ theo giá trị thị trường hay n Bài luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện(event studies) nhằm va n phân tích diễn biến lợi tức chứng khốn ung quanh ngày công bố chia cổ tức fu ll cổ phiếu công ty niêm yết Giao dịch Chứng khoán Thành Phố Hồ m oi Chí Minh (HO E) giai đoạn từ ngày 01/07/2008 đến 31/12/2014 at Ý nghĩa đề tài nh 1.4 z z vb Bằng việc cung cấp chứng thực nghiệm từ mẫu nghiên cứu, ht nghiên cứu góp phần làm sáng tỏ tác động thơng tin phát hành cổ phiếu jm k thưởng đến tỷ suất sinh lợi bất thường thị trường chứng khoán Việt Nam Từ gm đó, giúp thành viên tham gia thị trường chứng khoán như: tổ chức phát l.c hành, nhà đầu tư, quan quản lý thị trường có sở quan trọng để đưa om định, định hướng phù hợp với mục tiêu đối tượng Bố cục luận văn n a Lu 1.5 y te re Chương 1: Giới thiệu đề tài n lục, luận văn gồm 05 chương: va Ngoài phần cam đoan, danh mục bảng biểu, danh mục tài liệu tham khảo, phụ Nhằm làm rõ lý chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, ý nghĩa đề tài bố cục luận văn t to Chương 2: Cơ sở lý luận nghiên cứu trước sách cổ ng tức tỷ suất sinh lợi bất thường hi ep Trong phần này, tác giả trình bày sơ lược nghiên cứu trước tác động chia tách cổ phần doanh nghiệp w n Chương 3:Phương pháp nghiên cứu lo ad Trình bày phương pháp luận, mơ hình nghiên cứu, liệu mẫu nghiên cứu y th ju Chương 4: Kết nghiên cứu tác động kiện chia cổ tức cổ yi phiếu đến tỷ suất sinh lợi bất thường pl Chương 5: Kết luận n ua al Trình bày kết thực nghiệm phân tích hành vi thị trường va n Đưa số kết luận gợi ý sách đầu tư, hạn chế hướng ll fu phát triển đề tài nghiên cứu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Coughlan, P., Coghlan, D., Lombard, F., Brennan, L., McNichols, T., & Nolan, R (2003) Managing collaborative relationships in a period of discontinuity t to International Journal of Operations & Production Management, 23(10), 1246-1259 ng De Bondt, W F and R H Thaler (1985) "Do security analysts overreact?" hi ep The American Economic Review: 52-57 w DEBONDT, W (1985) FM, THALER, R Financial decision making in n lo markets and firms: a behavioral perspective R Jarrow et al (eds), Handbooks in ad OR and MS, y th ju Dennis, P (2003) "Stock splits and liquidity: the case of the Nasdaq‐100 yi index tracking stock." Financial Review 38(3): 415-433 pl al ua Dolley, J C (1933) "Characteristics and procedure of common stock split- n ups." Harvard Business Review 11(3): 316-326 n va ll fu Doran, J V., et al (1995) "Factors influencing successful intubation in the oi m prehospital setting." Prehospital and disaster medicine 10(04): 259-264 at nh Fama, E F., et al (1969) "The adjustment of stock prices to new information." International economic review 10(1): 1-21 z z ht vb Fama, E F., Fisher, L., Jensen, M C., & Roll, R (1969) The adjustment of k jm stock prices to new information International economic review, 10(1), 1-21 gm Fernando, K G K and P Guneratne (2009) "Measuring Abnormal om Colombo Stock Exchange (CSE)." Available at SSRN 1513320 l.c Performance in Event Studies: An Application with Bonus Issue Announcements in n dividends." Journal of financial economics 13(4): 461-490 a Lu Grinblatt, M S., et al (1984) "The valuation effects of stock splits and stock y te re of stock splits and stock dividends Journal of financial economics, 13(4), 461-490 n va Grinblatt, M S., Masulis, R W., & Titman, S (1984) The valuation effects Gueyié, J.-P., et al (2007) "Canadian Stock Splits And Financial Analyst Forecasts: Testing Signaling And Attention Effects." The International Journal of t to Business and Finance Research 1(1): 11-20 ng Gordon, M J (1962) The investment, financing, and valuation of the hi ep corporation RD Irwin w Hausman, J A., et al (1992) "An ordered probit analysis of transaction stock n lo prices." Journal of financial economics 31(3): 319-379 ad y th Hausman, J A., et al (1992) "An ordered probit analysis of transaction stock ju prices." Journal of financial economics 31(3): 319-379 yi pl Huang, G.-C., et al (2006) "Do stock splits signal future profitability?" al n ua Review of Quantitative Finance and Accounting 26(4): 347-367 n va Huang, C L., Chen, M C., & Wang, C J (2007) Credit scoring with a data oi m applications, 33(4), 847-856 ll fu mining approach based on support vector machines Expert systems with at nh Huang, B., Pan, P Y., Li, Q., Sato, A I., Levy, D E., Bromberg, J., & Chen, S H (2006) Gr-1+ CD115+ immature myeloid suppressor cells mediate the z z development of tumor-induced T regulatory cells and T-cell anergy in tumor- ht vb bearing host Cancer research, 66(2), 1123-1131 jm k Kathuria, V., Raj, S R., & Sen, K (2013) Impact of human capital on gm manufacturing productivity growth in India In Human Capital and Development om l.c (pp 23-37) Springer India n y te re valuation of shares the Journal of Business, 34(4), 411-433 va Miller, M H., & Modigliani, F (1961) Dividend policy, growth, and the n of economic literature: 13-39 a Lu MacKinlay, A C (1997) "Event studies in economics and finance." Journal Mamidala, M P., et al (2013) "Prenatal, perinatal and neonatal risk factors of Autism Spectrum Disorder: A comprehensive epidemiological assessment from t to India." Research in developmental disabilities 34(9): 3004-3013 ng Miller, M H and K Rock (1985) "Dividend policy under asymmetric hi ep information." The Journal of finance 40(4): 1031-1051 w Pilotte, E (1997) "Earnings and stock splits in the eighties." Journal of n lo Financial and Strategic Decisions 10(2): 37-47 ad y th Pilotte, E and T Manuel (1996) "The market's response to recurring events ju The case of stock splits." Journal of financial economics 41(1): 111-127 yi pl Scott, A J (2006) "Creative cities: conceptual issues and policy questions." al n ua Journal of urban affairs 28(1): 1-17 ll fu Economics: 355-374 n va Spence, M (1973) "Job market signaling." The quarterly journal of at nh Chemical reviews, 102(1), 1-28 oi m Wulff, G (2002) Enzyme-like catalysis by molecularly imprinted polymers z Yagüe, J., et al (2009) "Stock split size, signaling and earnings management: z ht vb Evidence from the Spanish market." Global Finance Journal 20(1): 31-47 k jm Yagüe, J., Gómez-Sala, J C., & Poveda-Fuentes, F (2009) Stock split size, l.c Finance Journal, 20(1), 31-47 gm signaling and earnings management: Evidence from the Spanish market Global om Yagüe, J., et al (2009) "Stock split size, signaling and earnings management: n a Lu Evidence from the Spanish market." Global Finance Journal 20(1): 31-47 n va y te re Danh sách phụ lục PL 1: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ – 15: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted ep -0.0009 -0.0010 0.0003 0.0000 -0.1376 -0.6549*** 0.0138 0.0339 1.4650*** 0.2885 0.9641*** 0.0209 0.2421** -0.1342 -0.1534** 0.2304* 0.0516 0.5106 0.0189 0.4841 0.0311 0.5000 -0.0022 0.4729 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.8143 1.9860 2.3528 2.0755 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.8553 0.8207 0.5558 0.9104 w n lo ad ju y th -0.0015 -0.0913 -0.1660 0.0038 0.0034 -0.0182 yi 1.1716 pl ua al n 10 va Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 0.8828 n 0.0005 -0.0005 -0.0011 0.0006*** 0.1850 -0.1338 -0.1397 0.1300 1.0510*** 1.9027*** 0.2887 0.3624** 0.2238 -0.1845 0.8682*** 0.2330 0.2202 0.4648 0.2080 0.0606 0.2034 0.4533 0.1909 0.0403 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.5793 1.8463 2.1594 2.0095 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6184 0.7523 0.2334 0.6472 ll fu oi m at nh z -0.0015 -0.0316 0.0313 -0.0107 0.0009 -0.0207 z ht vb 2.0414 k jm 11 12 13 gm 14 15 l.c -0.0004 0.0110 1.3330*** -0.0595 0.3536 0.3397 n a Lu y te re 0.7389 n 2.2028 va 0.0001 -0.0009 -0.0009* 0.0003*** 0.1853 0.0536 0.1173 -0.0473 0.0965 1.2506*** 1.2206*** 1.5283*** -0.2069 0.0911 -0.0705 0.0629 0.0192 0.5805 0.4866 0.4905 -0.0019 0.5715 0.4755 0.4795 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.1558 1.8882 2.1825 1.7119 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6335 0.4560 0.6496 0.1882 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% om Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 0.9110 PL 2: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 16 – 30: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 16 17 18 19 20 ep 0.0003 -0.0008*** -0.0003 -0.0007 0.0002 0.0542 0.5458*** 0.0884 -0.1326 -0.0370 -0.0157 0.6933*** -0.0451 1.0155*** -0.2002 0.2386 -0.0676 0.6685*** -0.2052** -0.1252 0.3801 0.4695 -0.0076 0.0112 0.5383 0.3667 0.4580 -0.0293 -0.0101 0.5283 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.0414 1.9281 1.4442 1.6559 2.1829 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9323 0.7432 0.7816 0.4790 0.5034 w n lo ad ju y th yi pl 21 22 23 24 25 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted n -0.0005 -0.0006 -0.0003 -0.0008 -0.0010 0.0760 0.1378 -0.1131 0.0118 0.0632 1.0937*** 1.6499*** 0.4945*** -0.0272 0.4324*** -0.0149 0.2795 0.1133 0.3006 -0.0205 0.3600 0.5264 0.0700 0.0121 0.0822 0.3462 0.5162 0.0500 -0.0093 0.0624 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.6928 1.8531 1.7123 1.8812 1.1649 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6769 0.4534 0.9630 0.8820 0.8503 n va ll fu oi m at nh z z ht vb 26 27 28 jm 29 30 k gm Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted om l.c 0.0007 0.0004 0.0004 -0.0004 -0.0005 -0.3238*** -0.0394 0.0426 -0.2069* -0.0617 1.3908*** 1.0134*** 0.9543*** 0.3943*** 0.4721*** 0.1614 -0.0405 -0.3079* -0.2550*** -0.2504 0.4416 0.2578 0.1755 0.0499 0.0610 0.4295 0.2418 0.1577 0.0294 0.0407 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.5469 2.1477 1.8623 1.5582 2.0364 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.7492 0.7725 0.8997 0.5573 0.9418 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% n a Lu n va y te re Nguồn: Tính tốn tác giả PL 3: Kết ước lượng mô hình GARCH cho số quan sát từ 31 – 45: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 31 32 33 34 35 ep 0.0002 -0.0007 0.0006 -0.0009 -0.0005 -0.1221 -0.0411 0.2668 0.0578 -0.0261 0.8864*** 0.6366*** 1.1772*** 1.6427 -0.1889 -0.0587 -0.0988 -0.2036 0.0914*** -0.2292 0.1553 0.4445 0.0087 0.3809 0.3323 0.1371 0.4325 -0.0127 0.3676 0.3178 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.8740 1.3566 1.7916 2.3368 2.0220 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.4808 0.2798 0.8795 0.6485 0.7358 w n lo ad ju y th yi pl 36 37 38 39 40 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted n -0.0003 -0.0010 -0.0010 -0.0013 -0.0009 -0.1960* 0.0725 0.1980** 0.0178 0.0612 -0.2287** 1.3399*** 0.9442*** -0.1254 0.8916*** 1.0687*** 0.0330 0.0589 0.3801** -0.0519 0.4315 0.5193 0.4439 0.0283 0.3676 0.4193 0.5089 0.4319 0.0074 0.3539 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.7140 1.5551 1.3904 2.0944 1.6103 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9560 0.9982 0.4459 0.7331 0.9658 n va ll fu oi m at nh z z ht vb 41 42 43 jm 44 45 k gm om l.c 0.0006 -0.0008 -0.0015 0.0003 -0.0004 0.1355 0.0471 0.0334 0.1145 -0.0577 0.7649*** 0.2459*** 1.3052*** 1.2274*** 0.9830*** -0.0381 0.1645*** -0.0527 0.0903 -0.0981 0.2006 0.1216 0.2805 0.5703 0.4011 0.1834 0.1026 0.2650 0.5610 0.3881 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.8392 2.3106 1.5176 2.0261 1.9743 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9859 0.4943 0.5747 0.9706 0.3272 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% a Lu n va y te re Nguồn: Tính toán tác giả n Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted PL 4: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 46 – 60: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 46 47 48 49 50 0.0003 -0.0376 1.1289*** 0.0568 0.5191 0.5087 ep -0.0001 -0.0005 0.0003 0.0005 -0.0417 0.1404 0.2294 0.0328 1.0887*** 0.5299*** 0.6839 0.1900 -0.0316 0.0128 0.0558*** 0.2299 0.1394 0.1495 0.0078 0.5465 0.1208 0.1311 -0.0137 0.5368 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.9043 2.3375 1.8878 1.9357 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9916 0.9336 0.9186 0.6387 w n lo ad ju y th 2.0146 yi 0.4275 pl 51 52 53 54 55 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted -0.0016*** 0.0154 1.3553*** 0.1112 0.5818 0.5728 n 0.0001 -0.0042*** 0.0012 -0.0016*** -0.0071 -0.0024 -0.4787* 0.0671 1.1001*** 1.1389*** 1.7635*** 1.2968*** 0.0903 -0.1183 -0.2941 0.1357 0.4702 0.1864 0.2994 0.5833 0.4588 0.1688 0.2842 0.5743 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.8164 1.4716 1.7980 1.7846 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6698 0.6863 0.7752 0.2421 n va ll fu oi m at nh z 1.8644 z vb ht 56 57 58 59 60 k jm gm -0.0010 -0.2360* 1.6116*** -0.1062 0.5635 0.5541 l.c -0.0016*** -0.0008 -0.0004 -0.0011 0.1745 0.0281 0.0890 -0.3000 1.3858*** 0.0921 1.3073*** 0.0217 0.1062 0.0388 -0.1907 -0.2058 0.4891 -0.0018 0.5044 0.0147 0.4780 -0.0234 0.4937 -0.0066 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.3753 1.2180 1.6214 1.7003 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.7283 0.2091 0.9991 0.3113 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% om n a Lu Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 0.9759 y te re Nguồn: Tính tốn tác giả n 0.9249 va 1.9460 PL 5: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 61 – 75: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 61 62 63 64 65 ep -0.0007 -0.0017** 0.0000 0.0000 -0.0016* -0.0690 0.1037 -0.0258 -0.1419 0.1537 1.0911*** 1.3916*** 0.9472*** 0.6696*** 0.8920*** -0.1879 0.1711* 0.2694 0.0524 -0.0363 0.2281 0.6029 0.4667 0.1346 0.4085 0.2114 0.5943 0.4552 0.1159 0.3957 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.7034 2.0270 1.6903 2.2749 1.9376 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9176 0.8671 0.3323 0.7696 0.6689 w n lo ad ju y th yi pl 66 67 68 69 70 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted n -0.0003 -0.0002 0.0002 -0.0011*** -0.0018*** 0.0966 -0.2775** 0.0462 0.0840 0.0205 0.8345*** 1.1132*** 1.0880*** 1.4747*** 1.2609*** 0.3248*** 0.0280 0.0667 -0.0854 -0.1440 0.3127 0.4213 0.4818 0.6578 0.1801 0.2979 0.4088 0.4706 0.6504 0.1624 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.5829 2.0159 1.7456 1.9363 1.7322 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9043 0.3918 0.7698 0.8574 0.3714 n va ll fu oi m at nh z z ht vb 71 72 73 jm 74 75 k gm om l.c 0.0004 -0.0005 0.0000 0.0003 0.0000 -0.1107 -0.0195 -0.1042 -0.2870* -0.0212 0.4923*** 0.3745** 0.8276*** -0.0873 1.2164*** 0.1280 -0.2419* -0.1010 0.0110 0.1293 0.0978 0.0344 0.3162 -0.0109 0.5323 0.0784 0.0136 0.3015 -0.0328 0.5222 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.1797 2.3844 1.7854 2.2819 1.6311 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6120 0.3413 0.7676 0.6860 0.4877 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% a Lu n va y te re Nguồn: Tính tốn tác giả n Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted PL 6: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 76 – 90: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 76 77 78 79 80 ep -0.0033*** -0.0006 0.0004 0.0002 -0.0592 0.1595 0.0106 0.0823 0.0365 1.2249*** 0.6234*** 0.1572 0.3616* -0.0104 -0.1134 0.1850 0.3703 0.2420 0.0513 0.0246 0.3567 0.2256 0.0308 0.0035 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.6670 1.7528 2.3424 1.5784 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6811 0.9935 0.2377 0.8678 w n lo -0.0010 0.2417* 1.6858*** -0.1771 0.5725 0.5632 ad ju y th yi pl 81 82 83 0.9866 84 85 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 2.0802 n 0.0009*** -0.0009 0.0006 -0.0010 0.1053 -0.0433 -0.0061 -0.2341 1.7013*** 0.9844*** -0.1113 0.6786*** 0.0510 0.0450 0.4363*** 0.4134** 0.4835 0.4425 -0.0052 0.1144 0.4724 0.4305 -0.0269 0.0952 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.9876 1.8104 2.7787 2.0549 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6887 0.8471 0.4394 0.9474 n va ll fu oi m at nh -0.0010 -0.1682** 0.9314*** 0.0534 0.4983 0.4874 z 1.8597 z ht vb 86 87 88 89 90 k jm gm -0.0020* 0.0807 0.3773* 0.2429 0.0396 0.0189 l.c 0.0008*** -0.0007 -0.0001 -0.0015 0.0772 -0.3525*** 0.1863** 0.1648 1.1162*** 1.5998*** 0.8627*** 0.2022 0.0664 0.0703 -0.0204 0.6566*** 0.5662 0.6225 0.2866 0.0842 0.5569 0.6144 0.2712 0.0644 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.6064 1.9616 1.4927 2.3329 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.2882 0.1562 0.5782 0.5168 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% om y te re Nguồn: Tính toán tác giả n 0.4567 va 2.0860 n a Lu Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 0.8529 PL 7: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 91 – 105: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 91 92 93 94 95 ep -0.0005 0.0006 -0.0020*** -0.0016 -0.1915 0.0687 0.1330* 0.1702** 0.4114* 0.9825*** 1.6805*** 0.9255*** -0.1741 -0.1628 0.1286 -0.2131* 0.0275 0.5237 0.5314 0.1716 0.0065 0.5134 0.5213 0.1537 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.8676 1.3364 1.4677 2.1331 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9943 0.9403 0.9510 0.2411 w n lo -0.0004 -0.1898* 0.0574 -0.0445 -0.0128 -0.0346 ad ju y th yi pl 96 97 98 0.9010 99 100 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 1.9627 n 0.0001 -0.0006 0.0017 0.0007 -0.2413* 0.1233 -0.0629 -0.0390 1.5530*** 0.1260 0.1517 0.7046*** -0.2568* 0.1051 0.5066*** 0.0575 0.3780 0.0131 0.1143 0.2212 0.3646 -0.0082 0.0952 0.2043 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.8331 1.9316 1.6479 1.4257 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.1698 0.7612 0.8878 0.9636 n va ll fu oi m at nh 0.0012 -0.2640 0.0913 0.0050 0.0110 -0.0105 z 2.2095 z ht vb 101 102 103 jm 104 105 k gm 0.0017 0.0364 0.6885*** -0.0045 0.0695 0.0493 l.c -0.0003 0.0016 0.0001 0.0016** 0.1483 0.1250 0.0106 -0.0039 0.1005 0.7468*** 1.1096*** 1.3486*** -0.0931 0.2940*** -0.0271 -0.1224 0.0035 0.2952 0.3943 0.3363 -0.0181 0.2799 0.3811 0.3219 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.5731 1.2379 1.8908 2.4580 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9688 0.5914 0.7858 0.7764 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% om n a Lu Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 0.7471 y te re Nguồn: Tính toán tác giả n 0.3223 va 2.3443 PL 8: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 106 – 120: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 106 107 108 109 110 ep -0.0001 -0.0005 0.0006 0.0008 0.0017 -0.1321 0.1341 0.0065 -0.0860 0.1078 0.9350*** 0.3432*** 1.3389*** 1.1194*** -0.1997 0.0283 0.1676 -0.1204 0.0679 0.0929 0.3308 0.1463 0.3247 0.2928 0.0220 0.3163 0.1278 0.3101 0.2774 0.0008 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.2667 2.0139 1.7529 1.6935 1.8743 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.7625 0.9714 0.9962 0.4139 0.7132 w n lo ad ju y th yi pl 111 112 113 114 115 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted n -0.0004 0.0008 -0.0004 0.0003 0.0004 0.0834 -0.0996 -0.0147 -0.0965 -0.1159 0.6928*** 0.0393 1.2104*** 1.0933*** 0.8004*** 0.0709 -0.1831 -0.0111 0.0010 -0.2008** 0.2091 0.0172 0.7687 0.5943 0.4434 0.1919 -0.0042 0.7637 0.5855 0.4313 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.3850 2.0436 1.8708 1.3640 2.0300 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.7320 0.7946 0.8879 0.7521 0.4792 n va ll fu oi m at nh z z ht vb 116 117 118 jm 119 120 k gm Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted om l.c 9.78E-05 -0.0038*** 0.0008 0.0009 0.0001 0.1554* -0.1097 -0.2031** -0.1166 -0.2806** 0.4147*** -0.1581 0.6961*** 0.8363*** 1.2505*** -0.2047** -0.0751 0.0925 0.0859 -0.0862 0.1430 -0.0272 0.2887 0.3847 0.3830 0.1244 -0.0495 0.2732 0.3713 0.3696 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.4184 1.4814 1.6155 1.9229 2.1920 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6520 0.3761 0.9161 0.7710 0.9072 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% n a Lu n va y te re Nguồn: Tính tốn tác giả PL 9: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 121 – 135: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 121 122 123 124 125 ep -0.0008 0.0010 0.0004 0.0000 0.0944 -0.0702 -0.1013 -0.0355 1.1025*** -0.0475 0.7158*** 0.5779 0.0752 0.2916** 0.0731 -0.5087* 0.0196 0.2027 0.0334 0.5756 -0.0017 0.1854 0.0124 0.5663 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.2256 2.0979 2.6127 1.5671 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.5890 0.1162 0.0920 0.8160 w n lo -0.0017*** 0.136718 -0.1300 0.2320 0.0143 -0.0071 ad ju y th yi pl 126 127 128 0.1298 129 130 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 2.1078 n 0.0012 0.0001 0.0003 0.0006 0.2097 -0.0862 -0.0978 -0.2797 1.1901*** 0.6927*** 0.3018*** -0.1794 -0.0819 -0.0632 0.0610 0.0518 0.3592 0.2152 0.0360 0.0222 0.3453 0.1981 0.0150 0.0010 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.2671 2.3303 2.4895 2.1187 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.4158 0.6061 0.9278 0.7812 n va ll fu oi m at nh 0.0010 -0.1004 1.0850*** -0.1501 0.2539 0.2377 z 2.4144 z ht vb 131 132 133 jm 134 135 k gm 0.0003 -0.0498 -0.0473 0.1711 -0.0072 -0.0291 l.c 0.0005 -0.0003 0.0008*** 0.0003 -0.0403 -0.2221 -0.3009*** -0.5173*** 0.1482 0.3965** 0.9850*** 0.7755*** 0.1579 -0.2059 -0.2120** 0.3622* 0.0196 0.0460 0.3441 0.0072 -0.0017 0.0253 0.3298 -0.0144 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.2354 1.9388 1.7418 1.9504 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9248 0.9003 0.7474 0.3461 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% om y te re Nguồn: Tính tốn tác giả n 0.4022 va 1.9155 n a Lu Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 0.3017 PL 10: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 136 – 150: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 136 137 138 139 140 ep 0.0007 0.0023*** -0.0014** 0.0000 0.0006 0.3355 -0.4410*** 0.2137** 0.0227 0.1138 1.7784*** 1.0005*** 0.7290*** 1.6130*** 0.3441 -0.2296 0.1932 -0.0777 -0.1479 0.0384 0.3931 0.2872 0.4276 0.0383 0.4159 0.3799 0.2717 0.4151 0.0174 0.4032 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.7199 2.1035 1.8683 1.8433 1.6184 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.7317 0.9699 0.0628 0.7904 0.9407 w n lo ad ju y th yi pl 141 142 143 144 145 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted n 0.0004 0.0016* 0.0001 0.0022** -0.0003 -0.1282 0.5200*** 0.2535 0.2956** 0.2417** 1.0651*** 1.5792*** 1.5791*** -0.3307** 0.8381*** 0.0572 -0.2610 -0.0196 0.2239 0.0389 0.2652 0.5141 0.2538 0.0406 0.2051 0.2492 0.5036 0.2376 0.0197 0.1878 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.0295 2.1341 2.1032 1.8276 1.8567 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9867 0.9695 0.9759 0.3387 0.2797 n va ll fu oi m at nh z z ht vb 146 147 148 jm 149 150 k gm om l.c 0.0013 0.0002 0.0002 -0.0019** -0.0011 0.0119 -0.0313 -0.1799 -0.5775** -0.6282* 0.1245 0.0542 1.5597*** 0.7621*** 1.9409*** 0.0987 0.3420 -0.3517 0.0561 -0.2840 0.0100 0.0101 0.1334 0.0631 0.1578 -0.0116 -0.0114 0.1145 0.0427 0.1395 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.9670 2.5594 2.0067 2.0322 1.9662 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9340 0.4996 0.3950 0.4284 0.9658 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% a Lu n va y te re Nguồn: Tính tốn tác giả n Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted PL 11: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 151 – 165: t to ng hi Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 151 152 153 154 155 ep 0.0008 -0.0015 0.0012** -0.0011 0.3872 0.0921 0.2499** 0.2570 1.3458*** -0.6490** 0.6223*** 0.1871 0.0182 1.8548*** 0.0466 0.1497 0.2405 0.1288 0.0552 0.1903 0.2239 0.1098 0.0347 0.1727 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 1.7117 1.9679 2.2309 1.6778 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.3247 0.4876 0.8227 0.4973 w n lo 0.0000 -0.1057 1.3326*** 0.1267 0.5295 0.5192 ad ju y th yi pl 156 157 158 0.7950 159 160 ua al Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 1.8844 n -0.0002 -0.0002 -0.0003 -0.0001 0.2043** -0.1143 0.2393*** 0.2797* 0.7876*** 1.1868*** 1.0943*** 1.1399*** -0.0712 0.1023 0.1400* -0.1943 0.2499 0.4701 0.4709 0.2974 0.2336 0.4585 0.4594 0.2821 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.2439 2.1481 2.3925 2.1017 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.7855 0.1209 0.6685 0.5376 n va ll fu oi m at nh 0.0000 0.1887 -0.1478 0.0465 0.0075 -0.0141 z 2.6451 z ht vb 161 162 163 jm 164 165 k gm -0.0006 -0.3463 0.5609* -0.2535 -0.0438 -0.0665 l.c -0.0009 -0.0002 0.0002 -4.2487 0.3838* -0.1153 -0.2465*** 0.0122 0.2527 0.9738*** 0.6292*** 1.4117*** -0.2599 0.1063 -0.1745** 0.1250 0.0664 0.4701 0.4686 0.4141 0.0461 0.4586 0.4570 0.4014 Kiểm định tự tương quan bậc Durbin - Watson 2.2415 1.7294 2.1441 1.8099 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6320 0.9907 0.6530 0.3387 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% om y te re Nguồn: Tính tốn tác giả n 0.6834 va 2.2177 n a Lu Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted 0.6514 PL 12: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 166 – 177: Số quan sát thứ i t to 166 167 168 -0.0016 -0.5196* -0.0008 0.0963 -0.0009 0.1129 R2 R2 Adjusted 1.3718*** -0.0055 0.1629 0.1447 0.0853 0.1954 0.0084 -0.0131 1.1548*** 0.1274179 0.1730 0.1551 Durbin - Watson Kiểm định tự tương quan bậc 1.9592 2.6543 2.0666 Ri ng Constant hi ep Rm(-1) Rm Rm(+1) 169 w n lo ad y th 170 171 -0.0012* -0.0011 0.1497 -0.5463*** 0.026803 1.1550*** 0.0000 -0.3528** -0.1843 -0.3314 1.3558*** -0.3492** 0.0373 0.0164 0.1100 0.0907 0.2246 0.2077 2.4222 1.6219 1.5967 0.8425 0.3985 0.2919 0.9658 yi P-Value Chi ju Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi 0.7560 pl Số quan sát thứ i 0.7995 172 176 0.0007 -0.3767 1.1025*** -0.2710 0.0002 -0.0734 0.6782*** -0.1964 -0.0015** 0.1143 0.0950 0.2084 0.1912 0.1764 0.1585 1.9199 1.9392 Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi 0.4711 0.7527 0.7687 0.5405 0.4405 0.8355 173 174 ua al 175 Ri 0.0002 -0.1172 1.3877*** -0.3352 -0.0005 -0.5711** 1.5267*** -0.0482 -0.0013 0.1154 0.6290*** -0.1653 R2 R2 Adjusted 0.1408 0.1221 0.2679 0.2520 0.0752 0.0551 Durbin - Watson Kiểm định tự tương quan bậc 1.4102 2.0514 1.7961 n Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) n va ll fu oi m at nh z 1.6149 177 -0.0877 0.8112*** 0.0022 z ht vb k jm *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% om l.c gm Nguồn: Tính tốn tác giả n a Lu n va y te re