(Luận văn) tác động của các yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep w n lo ad y th ju ĐỖ THU HẰNG yi pl ua al n TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60.34.02.01 z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 th t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep w Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Tác động yếu tố vĩ n mô đến thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng lo ad hướng dẫn TS Nguyễn Thị Uyên Uyên y th ju Các số liệu tác giả thu thập từ nguồn khác nhau, kết luận văn yi trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tôi chịu pl n ua al trách nhiệm nội dung tơi trình bày luận văn n va TP.HCM, ngày 30 tháng 07 năm 2014 fu ll Tác giả luận văn oi m at nh z z Đỗ Thu Hằng k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng MỤC LỤC hi ep TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN w n MỤC LỤC lo ad DANH MỤC CÁC BẢNG y th DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ ju DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT yi pl TÓM TẮT al n ua CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .2 Lý nghiên cứu n va 1.1 fu ll 1.2 Mục tiêu nghiên cứu m oi 1.3 Phương pháp nghiên cứu nh at 1.4 Ý nghĩa đề tài z z 1.5 Kết cấu đề tài vb jm ht CHƢƠNG 2: NHỮNG BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG k CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN .5 gm l.c 2.1 Lạm phát om 2.2 Lãi suất an Lu 2.3 Cung tiền 11 ey 2.7 Nghiên cứu Việt Nam 18 t re 2.6 Giá vàng 16 n 2.5 Giá trị sản xuất công nghiệp 15 va 2.4 Tỷ giá hối đoái 13 t to CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 ng hi 3.1 Phương pháp nghiên cứu 24 ep 3.2 Các bước thực 26 w n 3.3 Mô tả biến nguồn liệu 27 lo ad 3.4 Giả thuyết mối quan hệ nhân tố vĩ mô tỷ suất sinh lợi chứng y th khoán 29 ju yi CHƢƠNG 4: NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN pl ua al THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 36 n 4.1 Kiểm định điều chỉnh hiệu ứng thời vụ (Seasonal Adjustment) 36 va n 4.2 Kiểm định tính dừng (Unit root test) 37 fu ll 4.3 Xác định độ trễ tối ưu cho mơ hình 39 oi m at nh 4.4 Kiểm định tính bền vững mơ hình 41 z 4.5 Kiểm định tượng tự tương quan .43 z ht vb 4.6 Mơ hình VAR 44 k jm 4.7 Kiểm định Granger 55 l.c gm 4.8 Phân tích hàm phản ứng đẩy 60 4.9 Phân rã phương sai (Variance Decomposition): .62 om CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 66 an Lu 5.1 Kết luận kết nghiên cứu 66 ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO n 5.3 Những gợi ý hướng nghiên cứu 68 va 5.2 Hạn chế đề tài 67 t to ng DANH MỤC CÁC BẢNG hi ep Bảng 2.1: Tóm tắt kết nghiên cứu trước w n Bảng 3.1: Dự kiến xu hướng tác động biến đến số VN-Index lo ad Bảng 4.1: Kết kiểm định hiệu ứng thời vụ biến y th ju Bảng 4.2: Kết kiểm định tính dừng biến yi pl Bảng 4.3: Kết kiểm định độ trễ al n ua Bảng 4.4: Kết kiểm định tính bền vững n va Bảng 4.5: Kết kiểm định tượng tự tương quan ll fu Bảng 4.6: Kết hồi quy mơ hình VAR m oi Bảng 4.7 Kết kiểm định Granger VAR nh at Bảng 4.8: Kết phân tích phân rã phương sai z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ ep w n Biểu đồ 4.1: Kết kiểm định tính bền vững lo ad Biểu đồ 4.2: Phản ứng VN-Index cú sốc biến số kinh tế ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ng hi ep - ADF: Augmented Dickey-Fuller – Phương pháp Dickey-Fuller bổ sung w n - CPI: Consumer Price Index - số giá tiêu dùng lo ad - EX: Exchange Rate – Tỷ giá hối đoái y th ju - IMF: International Monetary - Quỹ tiền tệ quốc tế yi pl - IIP: Index of Industrial Production – Giá trị sản xuất công nghiệp al n ua - IR: Interest rate - Lãi suất n va - M2: Cung tiền ll fu - USD: đô la Mỹ m oi - VAR: Vector Autoregession – Tự hồi quy véc-tơ at nh - VND: đồng Việt Nam z z - VN-Index (VNI): Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to TÓM TẮT ng hi ep Bài nghiên cứu nhằm xem xét tương tác biến số kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khốn Các nhân tố vĩ mơ sử dụng lạm phát, tỷ giá hối đoái, w cung tiền, số sản xuất công nghiệp, giá vàng, lãi suất để phân tích tác động n lo chúng đến thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian từ tháng ad 01/2006 đến tháng 12/2013 Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR để phân tích y th ju liệu chuỗi thời gian thu thập từ nhiều nguồn khác yi pl Kiểm định nhân Granger mơ hình tự hồi quy Vector cho thấy có nhân tố ua al lạm phát, giá trị sản xuất công nghiệp tỷ giá hối đối có tác động đến số VN- n Index Bên cạnh đó, kiểm định nhân cho thấy số VN-Index va n báo hàng đầu cho nhân tố kinh tế vĩ mô kinh tế số VN-Index ll fu khơng có tác động nhân hai chiều đến biến số vĩ mơ Từ cho thấy thị oi m trường Việt Nam không hiệu dẫn đến việc hấp thụ thông tin không tốt at nh chưa thể truyền tải tất thông qua số giá chứng khoán z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI hi ep 1.1 Lý nghiên cứu Sau thời gian hình thành vào hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam w n có bước phát triển nhanh chóng, góp phần vào phát triển kinh tế lo ad đất nước Tuy nhiên, năm gần biến động nhân tố kinh tế vĩ y th mô tác động lớn đến thị trường chứng khoán làm cho thị trường chứng khoán ju trải qua nhiều biến động mạnh, đặc biệt khủng hoảng kinh tế tài yi pl ảnh hưởng lớn đến phát triển thị trường chứng khoán Việc dự đoán xu ua al hướng phát triển kinh tế để dự đoán xu phát triển chung thị trường n chứng khốn tìm hiểu lý giải tác động nhân tố vĩ mô tới va n biến động thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng Chính fu ll lý đó, tác giả chọn đề tài “Tác động yếu tố vĩ mô đến thị trƣờngchứng oi at nh 1.2 Mục tiêu nghiên cứu m khoán Việt Nam” z z Đề tài nghiên cứu tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lạm phát, sản xuất vb ht công nghiệp, tỷ giá hối đoái, giá vàng, cung tiền, lãi suất đến tỷ suất sinh lợi chứng k jm khoán Việt Nam giai đoạn từ tháng 01/2006 đến tháng 10/2013 Dựa vào l.c khoán giúp cho nhà đầu tư nhận định việc đầu tư hiệu gm kết kiểm định xác định nhân tố tác động chủ yếu đến thị trường chứng om Từ mục tiêu nghiên cứu trên, nghiên cứu tập trung giải vấn đề sau: an Lu - Xác định xem liệu có tồn mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mô số ey t re đến số giá chứng khoán mức độ ảnh hưởng chúng sao? n - Trong trường hợp có tồn mối quan hệ nhân tố vĩ mơ có ảnh hưởng lớn va giá chứng khốn TTCK Việt Nam hay khơng? t to 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu ng hi ep Đối tượng nghiên cứu nhân tố kinh tế vĩ mô số giá tiêu dùng đại diện cho biến số lạm phát, số sản xuất công nghiệp, tỷ giá hối đoái, giá vàng, cung w tiền, lãi suất tỷ suất sinh lợi chứng khoán VN-Index Dữ liệu sử dụng n lo mơ hình loại liệu chuỗi thời gian Dữ liệu thu thập theo tháng bắt đầu ad từ tháng 01/2004 đến tháng 10/2013 Dữ liệu số giá tiêu dùng, cung tiền, lãi y th ju suất lấy từ Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế IMF, liệu sản xuất công nghiệp thu yi thập từ thông tin thống kê hàng tháng Cục Thống Kê, giá vàng tỷ giá hối pl ua al đoái thu thập từ sở liệu Ngân Hàng ACB, số VN-Index lấy từ website cophieu68.com.vn n va n Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR để xem xét mối liên hệ nhân tố kinh ll fu tế vĩ mơ thị trường chứng khốn Việt Nam Tác giả sử dụng Microsoft Excel để oi m tính tốn liệu lọc liệu cần thiết Sau đó, sử dụng phần mềm Eviews 6.0 z 1.4 Ý nghĩa đề tài at nh để phân tích liệu chạy mơ hình hồi quy z ht vb Thị trường chứng khốn Việt Nam có bước phát triển nhanh, nhiên jm khủng hoảng kinh tế tác động lớn làm cho thị trường chứng khốn sụt giảm k nhanh chóng Chính Phủ đưa sách để ổn định kinh tế vĩ mô nhằm gm l.c mục tiêu ổn định kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng, đến thị trường chứng khốn dần ổn định Kết nghiên cứu giúp giải thích om tốt thay đổi nhân tố vĩ mô tác động đến tỷ suất sinh lợi an Lu chứng khoán Từ góp phần tạo sở cho nhà đầu tư phân tích giá chứng n ey t re để dự đoán số giá chứng khoán va khoán thị trường Ngồi racó thể sử dụng biến kinh tế vĩ mô yếu tố ad ju y th yi pl n ua al 23.65697 4.505112 -66.2149 -4.59966 [ 0.35728] [ 0.97945] -119.4579 3.326538 0.19803 -63.1707 -4.38819 -0.12904 [-1.89103]* [ 0.75807] [ 1.53463] [ 0.02419] -3.106061 2.624028 -0.181117 -0.284965 0.071712 -68.4507 -4.75497 -0.13983 -6.83565 -0.06536 [-0.04538] [ 0.55185] [-1.29531] [-0.04169] [ 1.09727] 143.1619 -1.265272 -0.200708 2.377261 0.035131 156.0415 -70.3849 -4.88932 -0.14378 -7.0288 -0.0672 -109.08 -57.6793 [ 2.03399]** [-0.25878] [-1.39597] [ 0.33822] [ 0.52276] [ 1.43053] [ 0.42346] 1.001574 -0.028757 0.00052 0.043553 -0.000975 -0.566339 1.131502 -1.30256 -0.09048 -0.00266 -0.13008 -0.00124 -2.01866 -1.06743 n va DGP(-2) -0.979179 -0.014485 -4.317868 63.75746 -0.13526 -6.61238 -0.06322 -102.617 -54.2621 [-0.14808] [-0.22912] [-0.04208] [ 1.17499] -0.063173 12.16908 -139.1891 -0.06031 -97.8994 -51.7675 [-1.04741] [ 0.12430] [-2.68874] -0.48209 -95.37528 m ll fu 0.082043 [ 0.60657] oi nh DGP(-3) 0.152618 at z -6.30838 z k jm ht vb DGP(-4) gm -56.0943 [-0.00454] [-1.70027] om l.c 24.42508 an Lu DGP(-5) -106.082 va n y te re DI(-1) ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl [ 0.19560] [-0.78406] [-0.28055] [ 1.06002] 0.016045 -4.29E-05 -0.004544 -0.001837 -0.182503 1.630439 -1.27236 -0.08839 -0.0026 -0.12706 -0.00121 -1.97185 -1.04268 [-0.72292] [ 0.18153] [-0.01652] [-1.51225] [-0.09255] [ 1.56370] -0.185066 0.131926 -0.000231 -0.045589 -0.000635 0.020584 -1.690841 -1.22415 -0.08504 -0.0025 -0.12225 -0.00117 -1.89713 -1.00317 [-0.15118] [ 1.55142] [-0.09255] [-0.37293] [-0.54319] [ 0.01085] [-1.68550] -0.089951 -0.026932 -0.000221 -0.121576 0.000187 -1.30289 -0.09051 -0.00266 -0.13011 -0.00124 [-0.06904] [-0.29757] [-0.08292] [-0.93442] 0.417686 -0.012581 -0.004584 -1.24807 -0.0867 [ 0.33467] [-0.14511] n [ 0.33482] jm -0.919814 va [-0.31781] m ll n ua al [ 0.76893] fu DI(-2) oi nh [-0.03576] at z z DI(-3) ht vb k 0.518212 -2.01916 -1.0677 [ 0.15016] [-0.32500] [ 0.48536] -0.28257 -0.000701 -0.224243 -0.091588 -0.00255 -0.12464 -0.00119 -1.93421 -1.02278 [-1.79814] [-2.26717] [-0.58860] [-0.11594] [-0.08955] -0.656222 l.c gm DI(-4) om an Lu va DI(-5) n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl 7.381232 -145.855 -10.1319 [-0.30166] [ 0.72851] 294.7661 -21.84141 -0.663998 -190.383 -13.2251 -0.3889 [ 1.54828] [-1.65151] [-1.70737] [-0.05177] 126.0828 1.519733 -0.770237 4.341568 0.213638 -177.29 -12.3155 -0.36215 -17.7046 -0.16927 [ 0.71117] [ 0.12340] [-2.12682] [ 0.24522] [ 1.26210] -226.1207 17.32036 0.323066 17.64428 0.223548 -251.9668 -174.264 -12.1053 -0.35597 -17.4024 -0.16638 -270.067 -142.806 [-1.29758] [ 1.43081] [ 0.90756] [ 1.01390] [ 1.34358] [-0.93298] [-1.08025] 121.187 12.37226 0.457482 17.87533 -0.124546 -338.7291 -73.42283 -157.531 -10.943 -0.32179 -15.7314 -0.15041 -244.135 -129.094 n va -43.9987 m ll n ua al DM2(-1) -12.63214 0.073646 14.45906 -276.3933 -0.29794 -14.5654 -0.13926 -226.04 -119.526 [-0.86727] [ 0.52884] [ 0.06397] [-2.31241] 0.117154 78.4238 207.6592 -0.18177 -295.048 -156.016 [ 0.64450] [ 0.26580] [ 1.33101] 110.8417 188.027 fu 0.474074 [ 1.59116] oi nh DM2(-2) -0.984251 at z -19.0121 z k jm ht vb DM2(-3) gm -145.286 [ 0.40342] [ 1.29418] om l.c -154.2667 an Lu DM2(-4) -274.756 va n y te re DM2(-5) ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl 0.113252 0.001039 -0.08599 -0.00597 [ 1.31698] [ 0.17387] [-1.11340] -0.007846 -0.017245 0.000222 -0.002135 -0.08902 -0.00618 -0.00018 -0.00889 [-0.08813] [-2.78879] [ 1.22312] [-0.24016] [-0.15004] 0.078228 -0.004955 -0.00042 0.000849 -0.000123 -0.09844 -0.00684 -0.0002 -0.00983 -9.40E-05 [ 0.79464] [-0.72456] [-2.09098] [ 0.08636] 0.220446 -0.00603 -1.74E-06 -0.09976 -0.00693 [ 2.20985]** [-0.87011] [ 1.42167] [ 1.13628] [-0.82806] [-1.38747] [-0.56875] -0.000196 -0.001003 -6.17E-05 0.145046 -0.021484 -0.00018 -0.00859 -8.20E-05 -0.13327 -0.07047 [-0.75094] [ 1.08837] [-0.30486] -1.28E-05 0.228119 -0.085871 -0.13796 -0.07295 [ 1.65356] [-1.17714] n va [ 1.13061] m ll n ua al [ 0.76929] fu EX(-1) oi nh [-0.11683] at z z EX(-2) vb k jm ht -8.50E-05 0.05512 -0.15257 -0.08067 [-1.30958] [-0.04717] [ 0.68324] -0.00557 -3.86E-05 0.028054 0.035661 -0.0002 -0.00996 -9.50E-05 -0.1546 -0.08175 [-0.00852] [-0.55910] [-0.40528] [ 0.18146] [ 0.43622] -0.007197 l.c gm EX(-3) om an Lu va EX(-4) n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl -0.005727 -0.0994 -0.00691 [ 1.88232]* [-0.82938] 0.207672 -0.003264 -0.000346 -0.16887 -0.01173 -0.00034 [ 1.22975] [-0.27823] [-1.00324] [ 0.64929] 0.286974 -0.006518 -0.000684 0.01387 3.40E-05 -0.19501 -0.01355 -0.0004 -0.01947 -0.00019 [ 1.47157] [-0.48115] [-1.71825] [ 0.71224] [ 0.18265] 0.296508 -0.00458 -0.000373 0.035331 0.000192 0.305168 -0.17935 -0.01246 -0.00037 -0.01791 -0.00017 -0.27794 -0.14697 [ 1.65327]* [-0.36764] [-1.01719] [ 1.97270] [ 1.12298] [ 1.09795] [-0.40178] 0.178046 0.008978 0.000158 0.03019 0.000259 0.062694 -0.149708 -0.17094 -0.01187 -0.00035 -0.01707 -0.00016 -0.26491 -0.14008 n va 0.187109 m ll n ua al EX(-5) -0.006838 0.00016 -0.028665 -0.10423 -0.0002 -0.00993 -9.50E-05 -0.15405 -0.08146 [-0.68880] [ 1.68081] [-0.18608] [-1.27953] 6.95E-05 0.052372 -0.556098 -0.00016 -0.26171 -0.13839 [ 0.43093] [ 0.20011] [-4.01835] 0.706707 -0.206713 fu -6.16E-07 [-0.00303] oi nh IIP(-1) 0.01095 at z -0.01686 z k jm ht vb IIP(-2) gm -0.15981 [ 2.33837] [-1.29349] om l.c -0.05905 an Lu IIP(-3) -0.30222 va n y te re IIP(-4) ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl 0.109055 0.017324 -0.14527 -0.01009 [ 0.75068] [ 1.71666] [ 0.45652] -2.26276 0.135283 0.009991 -1.005343 -4.2016 -0.29187 -0.00858 -0.41958 [-0.53855] [ 0.46351] [ 1.16409] [-2.39606] [ 0.14294] R-squared 0.526577 0.716899 0.357219 0.502299 0.427073 Adj R-squared 0.219729 0.533408 -0.059398 0.179716 0.055731 -0.233279 0.369915 Sum sq resids 4477.263 21.60486 0.018682 44.64951 0.004081 10753.27 3006.731 S.E equation 9.105618 0.632527 0.0186 0.909309 0.008694 14.11151 7.461916 F-statistic 1.716084 3.90699 0.857427 1.557113 1.15008 0.51901 2.492881 Log likelihood -303.5176 -63.49436 253.8949 -96.16098 322.3456 -342.9465 -285.6004 Akaike AIC 7.544835 2.210986 -4.842109 2.936911 -6.363235 8.421033 7.146676 [ 0.45293] [ 1.76860] [ 1.58560] [ 0.23666] [-1.06873] 0.000135 0.01611 5.59E-06 -0.141783 -0.257126 -0.0003 -0.01451 -0.00014 -0.22514 -0.11905 [ 0.04030] [-0.62975] [-2.15982] 0.000573 -1.174729 7.771262 -6.51147 -3.44315 [-0.18041] [ 2.25702] n va [ 0.75610] m ll n ua al [ 1.04159] fu IIP(-5) oi nh [ 1.11045] at z z C k jm ht vb -0.00401 gm 0.617701 om l.c 0.251719 an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl 8.544758 n ua al Schwarz SC Mean dependent 0.494824 0.88514 S.D dependent 10.30829 0.925998 -3.842185 3.936835 -5.363312 9.420956 8.1466 -0.008111 0.007895 -1.476768 2.150797 1.00399 0.008947 12.70699 9.400499 n va 3.21091 fu 0.006234 m ll 0.018071 oi 16.70735 Schwarz criterion 23.70681 k Akaike information criterion jm -499.8306 ht Log likelihood vb 0.000157 z Determinant resid covariance z 0.005617 at nh Determinant resid covariance (dof adj.) om l.c gm (*, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1%) an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg Phụ lục 4: Kiểm định tính bền vững t to ng Roots of Characteristic Polynomial hi ep Endogenous variables: VNI CPI DGP DI DM2 EX IIP w Exogenous variables: C n lo ad Lag specification: ju y th Date: 07/23/14 Time: 20:45 yi Modulus pl Root ua al 0.898915 n -0.445544 + 0.780729i va 0.898915 n -0.445544 - 0.780729i 0.878727 oi m 0.878727 at nh -0.028007 - 0.878281i ll fu -0.028007 + 0.878281i 0.848563 0.795351 + 0.290610i 0.84678 0.795351 - 0.290610i 0.84678 0.662980 + 0.524361i 0.845279 0.662980 - 0.524361i 0.845279 -0.470862 + 0.680523i 0.827541 -0.470862 - 0.680523i 0.827541 0.596301 - 0.551399i 0.812168 0.596301 + 0.551399i 0.812168 0.705832 - 0.360019i 0.792347 0.705832 + 0.360019i 0.792347 z -0.848563 z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep w n -0.324353 - 0.707528i 0.778332 -0.324353 + 0.707528i 0.778332 -0.770038 + 0.107281i 0.777475 -0.770038 - 0.107281i 0.777475 0.773263 - 0.069403i 0.776371 lo 0.776371 y th ad 0.773263 + 0.069403i 0.767841 ju 0.371338 - 0.672077i yi 0.767841 pl 0.371338 + 0.672077i al 0.737438 n ua -0.719119 + 0.163347i 0.737438 0.734439 0.729613 at nh -0.584420 - 0.436794i 0.734439 oi m 0.177088 + 0.712770i ll fu 0.177088 - 0.712770i n va -0.719119 - 0.163347i 0.729613 0.442667 - 0.379970i 0.58338 0.442667 + 0.379970i 0.58338 -0.048041 + 0.527672i 0.529854 -0.048041 - 0.527672i 0.529854 -0.344293 + 0.189111i 0.392811 -0.344293 - 0.189111i 0.392811 k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re VAR satisfies the stability condition z No root lies outside the unit circle z -0.584420 + 0.436794i Phụ lục 5: Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan t to ng VAR Residual Serial Correlation LM Tests hi ep Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h Date: 07/23/14 Time: 20:46 w n Sample: 96 lo ad Included observations: 90 ju y th LM-Stat Prob yi Lags pl al 42.64674 0.727 39.13244 47.63796 61.28135 0.112 55.9837 0.2293 51.30147 0.3836 n ua n va 0.8424 ll fu 0.5284 oi m at nh z z k jm ht vb Probs from chi-square with 49 df om l.c gm an Lu n va ey t re Phụ lục 6: Kết kiểm định nhân Granger t to ng VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests hi ep Date: 07/23/14 Time: 20:57 w Sample: 96 n lo ad Included observations: 90 Excluded df Prob 9.09676 0.1053 DGP 9.14118 0.1036 1.087545 0.9552 0.4201 0.0225 0.589 yi Chi-sq al ju y th Dependent variable: VNI pl CPI n ua n fu 4.965849 ll DM2 va DI oi m 13.09969 IIP 3.729623 All 40.9339 at nh EX z z 30 0.088 jm ht vb Dependent variable: CPI Chi-sq df Prob VNI 7.813288 0.1668 DGP 4.442774 0.4876 DI 2.671786 0.7504 DM2 6.559335 0.2555 EX 11.7686 0.0381 IIP 3.934452 0.5589 All 45.68169 30 0.0333 k Excluded om l.c gm an Lu n va ey t re t to Dependent variable: DGP ng Chi-sq df Prob VNI 4.588238 0.4682 CPI 1.266205 0.9384 DI 3.579494 0.6114 DM2 11.87313 0.0366 EX 7.398927 0.1926 IIP 4.241507 0.5152 26.06908 30 0.6716 df Prob 0.2138 0.2143 hi Excluded ep w n lo ad ju y th yi pl al n ua All va n Dependent variable: DI fu Chi-sq ll Excluded m 7.093195 CPI 7.086468 DGP 1.049719 DM2 2.861536 EX 0.947634 0.9667 IIP 4.887877 0.4297 All 36.99384 30 0.1773 oi VNI at nh z z 0.9585 vb k jm ht 0.7213 0.68 CPI 5.209972 0.3908 ey t re 3.129579 n VNI va Prob an Lu df om Chi-sq l.c Excluded gm Dependent variable: DM2 t to ng hi ep w n 7.420711 0.1912 DI 4.024805 0.5459 EX 6.015975 0.3047 IIP 4.243545 0.5149 All 34.56125 30 0.259 Chi-sq df Prob 2.137683 0.8298 1.754771 0.8819 3.441577 0.6322 0.214507 0.9989 0.7097 0.1794 lo DGP ad ju y th Dependent variable: EX Excluded yi pl VNI al n ua CPI n va DGP ll fu DI m 2.936898 IIP 7.605062 All 13.06989 oi DM2 at nh 0.9969 z 30 z vb jm ht Dependent variable: IIP Chi-sq df Prob VNI 1.16435 0.9483 CPI 4.438573 0.4881 DGP 13.4622 0.0194 DI 6.636667 0.2491 DM2 10.58732 0.0602 EX 3.288254 0.6556 All 45.28884 30 0.0363 k Excluded om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep Phụ lục7: Phân tích hàm phản ứng đẩy Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of VNI to CPI Response of VNI to DG P Response of VNI to DI Response of VNI to DM2 Response of VNI to EX Response of VNI to IIP 15 15 15 15 15 10 10 10 10 10 10 10 5 5 5 0 0 0 lo 15 n w Response of VNI to VNI 15 ad -5 -5 10 y th Response of CPI to VNI -5 12 10 Response of CPI to CPI -.8 10 Response of CPI to DG P -.4 -.8 10 pl Response of DG P to CPI 10 10 0 10 12 Response of DI to DG P n 10 10 12 0.5 0.0 -0.5 10 10 Response of EX to DI 00 -.0 05 -.0 05 -10 -10 -10 -10 -10 12 10 Response of IIP to DG P 10 12 Response of IIP to DI 12 10 -10 12 10 5 0 0 0 -5 -5 -5 -5 -5 -5 -10 10 12 -10 10 12 -10 10 12 10 10 12 12 10 12 10 5 6 10 12 10 12 10 12 Response of IIP to IIP 10 -10 12 -5 l.c 12 gm -10 10 k 10 Response of IIP to EX 10 10 Response of EX to IIP -10 Response of IIP to DM2 12 10 10 10 10 20 10 -10 Response of EX to EX 20 jm 10 ht 10 vb 10 Response of EX to DM2 z 10 Response of DM2 to IIP -.0 05 10 Response of DM2 to EX 05 12 12 00 12 10 00 10 10 10 20 05 20 10 z Response of EX to DG P -0.5 12 05 20 10 10 20 Response of IIP to CPI at nh 12 Response of DM2 to DM2 oi Response of DM2 to DI 12 0.0 -0.5 12 10 Response of DI to IIP 0.0 12 0.0 20 10 1.0 -.0 05 12 0.5 -.0 05 10 1.0 -.0 05 Response of DI to EX 0.5 -.0 05 10 12 1.0 00 10 0.5 00 1.0 00 1.5 00 Response of DI to DM2 1.5 m 12 1.5 05 12 ll fu Response of DM2 to DGP Response of EX to CPI 1.5 -0.5 12 Response of DI to DI Response of DG P to IIP -.0 10 Response of IIP to VNI Response of DGP to EX -.0 05 10 12 -.0 10 10 -.0 05 10 0 05 0 10 12 Response of DG P to DM2 -.8 12 0 Response of DM2 to CPI Response of EX to VNI 10 va 10 -0.5 0.0 0.0 -.8 12 0.0 10 12 -0.5 n ua al Response of DG P to DI -.0 -.8 12 0.5 Response of DM2 to VNI Response of DGP to DGP Response of DI to CPI 12 0 12 -.8 12 Response of CPI to IIP -.4 1.0 Response of CPI to EX -.4 0.5 12 -.4 1.0 10 -.4 0.5 10 -.4 1.0 1.5 Response of CPI to DM2 1.5 -5 12 Response of DI to VNI 10 1.5 10 -.0 -.0 4 0 Response of CPI to DI -5 12 0 10 12 -0.5 0 10 4 8 -5 12 4 10 Response of DG P to VNI 8 -.8 yi -.4 ju -5 12 10 12 -10 10 12 om an Lu n va ey t re Phụ lục 8: Phân tích phân rã phƣơng sai t to ng Variance Decomposition of VNI: hi S.E VNI CPI DGP DI DM2 EX IIP 9.10562 100 0 0 0 9.8755 92.199 ep Period w n lo 10.1624 87.3906 0.07005 1.65104 0.95665 2.78398 2.26818 4.87951 ad 0.06858 1.69269 1.00673 0.53896 2.25108 2.24299 10.6988 80.3355 1.18126 3.2979 0.88166 3.65937 2.69599 7.94835 11.3725 71.1004 1.83687 3.40909 1.15536 5.46734 9.51065 7.52025 12.0785 64.0138 3.44342 3.29566 1.04421 4.93126 15.9441 7.32757 12.2904 12.384 12.6139 60.5981 4.91925 3.24418 1.47221 6.9076 10 12.6871 60.0413 5.18278 7.20829 15.4884 11 12.709 59.8839 5.24182 3.19692 1.47291 7.30333 15.4351 7.46601 12 12.766 59.4447 5.38108 ju y th yi 62.515 4.35254 3.2237 1.00856 5.99613 15.4749 7.42918 pl 61.6128 4.44683 3.24012 0.99342 6.20913 16.1791 7.31859 ua al n 3.2079 1.4567 15.6021 7.25657 7.4147 n va 1.46275 7.34023 15.7425 7.40229 ll fu 3.2264 oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re