(Luận văn) tác động của các yếu tố vĩ mô đến giá thuê văn phòng hạng a trên địa bàn thành phố hồ chí minh

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n LÂM QUỐC TRUNG lo ad ju y th yi pl ua al n TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ va n THUÊ VĂN PHÒNG HẠNG A TRÊN ĐỊA BÀN ll fu m oi THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤCVÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo ad ju y th LÂM QUỐC TRUNG yi pl al n ua TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MƠ ĐẾN GIÁ n va TH VĂN PHỊNG HẠNG A TRÊN ĐỊA BÀN fu ll THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oi m at nh z z CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ PHÁT TRIỂN (THẨM ĐỊNH GIÁ) k jm ht vb MÃ SỐ: 60310105 gm an Lu n va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN QUỲNH HOA om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ "Tác động yếu tố vĩ mô đến giá ep thuê văn phòng hạng A địa bàn TP.HCM" kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập cá nhân hướng dẫn TS Nguyễn w n Quỳnh Hoa lo ad Các số liệu nêu luận văn trích dẫn nguồn rõ ràng y th thu thập từ thực tế, đáng tin cậy, xử lý trung thực khách quan ju Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa cơng bố yi pl cơng trình nghiên cứu khác ua al n TPHCM, ngày 06tháng 08 năm 2015 va n Học viên thực luận văn ll fu oi m at nh z LÂM QUỐC TRUNG z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to Lời cam đoan ng hi Mục lục ep Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu w n CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU lo ad 1.1 Tính cấp thiết đề tài ju y th 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu yi pl 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu .2 ua al 1.5 Phương pháp nghiên cứu .3 n 1.6 Kết cấu luận văn .3 va n CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN fu ll 2.1 Tổng quan văn phòng cho thuê m oi 2.1.1 Khái niệm văn phòng cho thuê at nh 2.1.2 Phân loại văn phòng cho thuê z 2.1.3 Cung cầu giá thị trường văn phòng cho thuê z vb 2.1.3.1 Cầu văn phòng cho thuê jm ht 2.1.3.2 Cung văn phòng cho thuê 10 k 2.1.3.3 Giá thuê văn phòng thị trường .12 l.c gm 2.2 Những yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến giá th văn phịng cho th .16 2.2.1 Chính sách Nhà nước .16 om 2.2.2 Các yếu tố kinh tế chung quốc gia địa phương 17 an Lu 2.3 Lý thuyết mơ hình véctơ tự hồi quy (VAR – Vector Autoregression 2.4.2 Lược khảo nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá ey bất động sản nói chung .23 t re 2.4.1 Lược khảo nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá n 2.4 Lược khảo nghiên cứu có liên quan 23 va Model) 19 thuê văn phòng 26 t to Kết luận chương 30 ng CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 31 hi ep 3.1 Khung phân tích 31 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 32 w n 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 37 lo Kết luận chương 37 ad y th CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 39 ju 4.1 Tổng quan thị trường văn phòng cho thuê hạng A TP.HCM 39 yi pl 4.2 Tổng quan thay đổi yếu tố kinh tế vĩ mô 41 ua al 4.3 Kết nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mơ n đến giá th văn phịng hạng A 50 va n 4.3.1 Thống kê mô tả .50 ll fu 4.3.2 Kiểm định nghiệm đơn vị .51 oi m 4.3.3 Lựa chọn độ trễ tối ưu mô hình 52 nh 4.3.4 Kết ước lượng mơ hình VAR 53 at 4.3.5 Kiểm định nhân Granger 55 z z 4.3.6 Hàm phản ứng đẩy .56 vb jm ht Kết luận chương 58 k CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 60 l.c gm 5.1 Kết nghiên cứu 60 5.2 Hạn chế nghiên cứu 61 om 5.3 Kiến nghị 62 Phụ lục an Lu TÀI LIỆU THAM KHẢO n va ey t re DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep w BĐS Bất động sản VAR Vector Auto Regression GDP Gross Domestic Product FDI Foreign Direct Investment TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh n lo ad AR (1) Auto Regression (Quá trình tự hồi quy bậc 1) y th Ngân hàng Nhà nước GSO Tổng cục thống kê TP.HCM 10 CPI 11 WTO ju NHNN yi pl ua al Thành phố Hồ Chí Minh Chỉ số giá tiêu dùng n n va World Trade Organization ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to ng  Bảng 2.1: Tóm tắt mơ hình nghiên cứu số quốc gia 27 hi  Hình 3.1: Khung phân tích nghiên cứu 32 ep  Bảng 3.2: Tóm tắt biến mơ hình 33 w  Biểu đồ 4.1 Biến động giá thuê văn phịng hạng A bình qn thành phố Hồ n Chí Minh giai đoạn Quý 4/2006 đến Quý 1/2015 39 lo ad  Biểu đồ 4.2 Tăng trưởng kinh tế giai đoạn 1990-2014 41 ju y th  Biểu đồ 4.3 Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội theo quý 42 yi  Biểu đồ 4.4 Thay đổi số giá tiêu dùng theo quý 43 pl  Biểu đồ 4.5 Tốc độ tăng trưởng vốn đầu tư trực tiếp nước 44 al ua  Biểu đồ 4.6 Chỉ số VN – Index 46 n  Biểu đồ 4.7 Tăng trưởng tín dụng lãi suất tái cấp vốn 48 va n  Bảng 4.8 Thống kê mô tả mẫu khảo sát 51 fu ll  Bảng 4.9 Kiểm định tính dừng biến theo tiêu chuẩn ADF 52 m oi  Bảng 4.10 Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR 52 nh at  Bảng 4.11 Kết ước lượng mơ hình VAR 53 z  Bảng 4.12 Kiểm định nhân Granger 55 z ht vb  Hình 4.13 Phản ứng giá thuê văn phòng trước cú sốc biến kinh tế vĩ k jm mô 58 om l.c gm an Lu n va ey t re CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU t to 1.1 Tính cấp thiết đề tài ng hi Hiện nay, với sách mở cửa kinh tế, cụ thể, Việt Nam thành ep viên thức tổ chức quốc tế như: AFTA WTO Số lượng doanh nghiệp hoạt động Việt Nam gia tăng Một mặt doanh w n nghiệp thành lập nước, mặt khác doanh nghiệp nước lo ad vào Việt Nam Nhu cầu văn phòng cho thuê tăng nhanh, điều kiện y th nguồn cung văn phòng cho thuê bị giới hạn, giá thuê văn phịng bị ảnh ju hưởng, biến động thường xuyên Tác động cung cầu, yếu tố vi mô làm thay yi pl đổi giá thuê văn phịng thường dễ nhận biết Tuy nhiên ngồi ảnh hưởng cung ua al cầu, yếu tố vi mô bất động sản thương mại khác, giá thuê văn n phòng bị ảnh hưởng nhiều yếu tố vĩ mô khác va n Một thực tiễn nhìn nhận rằng, nhiều tổ chức kinh doanh dịch vụ văn fu ll phòng cho thuê Việt Nam chưa quan tâm đến tác động yếu tố vĩ m oi mô đến biến động giá văn phòng cho thuê nghiên cứu lĩnh vực at nh thực nước phát triển giới thông qua mơ hình định z lượng Tại Việt Nam, theo tác giả, chưa có nghiên cứu ứng dụng z vb mơ hình VAR để nghiên cứu tác động yếu tố vĩ mô đến giá th văn phịng jm ht Các yếu tố vĩ mơ tổng sản phẩm quốc nội (GDP), lạm phát, lãi suất ngân k hàng, tăng trưởng tín dụng, vốn đầu tư nước ngồi, số chứng khốn…ảnh hưởng l.c gm đến thu nhập rịng trung bình tương lai tài sản Các khoản thu nhập ròng tương lai thông thường ước lượng cho giai đoạn định thơng om qua hai tiêu chí doanh thu chi phí dự báo, sau chiết khấu an Lu với tỷ suất khấu định để tính giá trị tài sản Do đó, việc xác định ảnh có dạng tín dụng hay địn bẩy đó, vừa có dạng ngộ nhận hay lý giải sai ey động sản thay đổi bất thường Theo George Soros: “Để gây bùng vỡ, phải t re Có nhiều nghiên cứu nguyên nhân làm cho giá bất n chung giá th văn phịng nói riêng trở thành đề tài quan tâm va hưởng yếu tố vĩ mô đến việc xác định giá trị BĐS thương mại nói đó” (Soros, 2009) Nếu “dạng tín dụng hay địn bẩy” phát biểu t to liên quan đến tăng trưởng mức, “sự ngộ nhận” lại liên quan đến tâm lý ng nhà đầu tư, “sự lý giải sai đó” dùng để đề cập đến hi ep sách khơng hợp lý Nghiên cứu thực nghiệm thị trường Singapore, Subramaniam Pillay rằng, có nguyên nhân tác động đến giá bất động w sản là: tốc độ tăng trưởng GDP, tốc độ tăng trưởng tín dụng, lãi suất cho vay n lo số chứng khốn, tốc độ tăng trưởng tín dụng nguyên nhân ad y th (Subramaniam, 2005) ju Trên sở thực tiễn đó, tác giả lựa chọn đề tài “Tác động yếu tố vĩ yi pl mơ đến giávăn phịng cho th hạng A địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh” ua al làm đề tài nghiên cứu cho luận văn thạc sĩ n 1.2 Mục tiêu nghiên cứu va n Luận văn có mục tiêu nghiên cứu sau: ll fu Luận giải kiểm định mối quan hệ nhân biến giá văn phòng cho oi m thuê hạng A thành phố Hồ Chí Minh biến kinh tế vĩ mơ Thành phố Hồ Chí Minh z z vb 1.3 Câu hỏi nghiên cứu at nh Đưa kiến nghị nhằm phát triển thị trường văn phòng cho thuê hạng A jm ht Mục tiêu nghiên cứu cụ thể hóa thơng qua câu hỏi sau: k Đầu tiên nguyên nhân nàodẫn đến biến động giávăn phòng cho thuê hạng gm A Thành phố Hồ Chí Minh? Sau trả lời câu hỏi này, tác giả tiến trả lời l.c câu hỏi tác động biến kinh tế vĩ mô đến giá văn phòng cho thuê hạng A om Thành phố Hồ Chí Minh nào? Trên sở kết lượng hóa tác động an Lu biến kinh tế vĩ mơ đến giá văn phịng cho thuê hạng A thành phố Hồ Chí Minh, tác giả tiến hành đề xuất kiến nghịcần thực nhằm phát triển thị ey Các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến giá văn phòng cho thuê hạng A địa bàn t re  Về đối tượng nghiên cứu n 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu va trường văn phòng cho thuê hạng A Thành phố Hồ Chí Minh Thành Phố Hồ Chí Minh t to  Về phạm vi nghiên cứu ng Phạm vi nghiên cứu luận văn biến độnggiá văn phòng cho thuê hi ep địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh, giai đoạn Quý 4/2006–Quý 1/2015 1.5 Phương pháp nghiên cứu w n Luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu: lo Phương pháp phân tích tổng hợp sử dụng nhằm làm sáng tỏ sở lý ad y th luận giá văn phòng cho thuê ảnh hưởng yếu tố vĩ mơ đến giá văn ju phịng cho thuê yi pl Phương pháp thống kê mô tả nhằm điều tra, thu thập số liệu tình hình thị ua al trường văn phòng cho thuê, yếu tố kinh tế vĩ mơ có mối quan hệ tương tác với n thị trường văn phòng cho thuê hạng A Thành phố Hồ Chí Minh va n Phương pháp nghiên cứu định lượng sử dụng nhằm mơ hình hóa mối ll fu quan hệ biến vĩ mơ giá th văn phịng hạng A sở lý thuyết oi m phân tích, đánh giá Từ đólượng hóa tác động biến vĩ mô đến biến at z 1.6 Kết cấu luận văn nh giávăn phòng cho thuê làm sở để đề xuất kiến nghị z Bài luận văn chia thành năm chương, cụ thể: jm ht vb Chương 1: Giới thiệu k Trình bày sở hình thành đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, phạm l.c Chương 2: Cơ sở lý luận gm vi nghiên cứu, ý nghĩa đề tài nghiên cứu kết cấu nghiên cứu om Giới thiệu khái quát lý thuyết phục vụ cho nghiên cứu Tác giả tiến để đề xuất mơ hình nghiên cứu phù hợp với thực tế an Lu hành lược khảo nghiên cứu liên quan đến đề tài chương 2,làm sở ey số liệu, quy trình thực nghiên cứu t re mẫu, phương pháp chọn mẫu, phương pháp thu thập liệu, phương pháp phân tích n Trình bày khung phân tích, mơ hình nghiên cứu, cỡ mẫu, đặc điểm va Chương 3: Mơ hình phân tích Null Hypothesis: D(FDI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) t to ng hi ep Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level w n t-Statistic Prob.* -7.262235 -3.670170 -2.963972 -2.621007 0.0000 lo ad *MacKinnon (1996) one-sided p-values ju y th yi Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(FDI,2) Method: Least Squares Date: 07/01/15 Time: 17:54 Sample (adjusted): 2007Q4 2015Q1 Included observations: 30 after adjustments pl n ua al n va ll fu D(FDI(-1)) D(FDI(-1),2) D(FDI(-2),2) C -3.078298 1.205614 0.539191 -0.045837 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.859571 0.843368 1.015839 26.83017 -40.89310 53.04893 0.000000 Std Error t-Statistic Prob -7.262235 3.810047 3.359845 -0.247075 0.0000 0.0008 0.0024 0.8068 oi Coefficient m Variable at nh 0.423877 0.316430 0.160481 0.185519 z z ht vb k jm l.c gm 0.009056 2.566753 2.992873 3.179700 3.052641 2.048092 om Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat an Lu n va ey t re Null Hypothesis: D(GDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) t to ng hi ep Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level w n t-Statistic Prob.* -5.180796 -3.689194 -2.971853 -2.625121 0.0002 lo ad *MacKinnon (1996) one-sided p-values ju y th yi Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GDP,2) Method: Least Squares Date: 07/01/15 Time: 17:55 Sample (adjusted): 2008Q2 2015Q1 Included observations: 28 after adjustments pl n ua al n va ll fu z t-Statistic Prob -5.180796 3.903004 3.015699 2.135631 3.110422 1.141431 0.0000 0.0008 0.0064 0.0441 0.0051 0.2660 0.024703 1.070783 -0.026385 0.259087 0.060887 1.653558 om l.c gm an Lu Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat k jm ht vb 0.966401 0.958764 0.217439 1.040156 6.369393 126.5546 0.000000 z R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 1.128333 1.033137 0.811651 0.552603 0.269371 0.042755 at -5.845661 4.032336 2.447696 1.180156 0.837857 0.048801 nh D(GDP(-1)) D(GDP(-1),2) D(GDP(-2),2) D(GDP(-3),2) D(GDP(-4),2) C Std Error oi Coefficient m Variable n va ey t re Null Hypothesis: D(R) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) t to ng hi ep Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level w n t-Statistic Prob.* -4.385221 -3.653730 -2.957110 -2.617434 0.0015 lo ad *MacKinnon (1996) one-sided p-values ju y th yi pl Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R,2) Method: Least Squares Date: 07/01/15 Time: 17:55 Sample (adjusted): 2007Q2 2015Q1 Included observations: 32 after adjustments n ua al n va ll fu D(R(-1)) C -0.781235 0.000000 Std Error t-Statistic Prob -4.385221 0.000000 0.0001 1.0000 oi Coefficient m Variable nh at 0.178152 0.002868 z z Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat k jm ht 0.000000 0.020443 -5.344364 -5.252756 -5.313999 1.923270 om l.c gm 0.390617 0.370305 0.016223 0.007895 87.50983 19.23016 0.000131 vb R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) an Lu n va ey t re Null Hypothesis: D(VNI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=8) t to ng hi ep Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level w n t-Statistic Prob.* -3.906671 -3.661661 -2.960411 -2.619160 0.0055 lo ad *MacKinnon (1996) one-sided p-values ju y th yi pl Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNI,2) Method: Least Squares Date: 07/01/15 Time: 17:56 Sample (adjusted): 2007Q3 2015Q1 Included observations: 31 after adjustments n ua al n va ll fu D(VNI(-1)) D(VNI(-1),2) C -0.868717 0.119057 -11.61874 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.398977 0.356047 100.6668 283746.4 -185.3758 9.293620 0.000803 Std Error t-Statistic Prob -3.906671 0.749151 -0.633386 0.0005 0.4600 0.5316 oi Coefficient m Variable nh at 0.222368 0.158923 18.34386 z z vb k jm ht l.c gm 1.682258 125.4466 12.15327 12.29205 12.19851 1.864869 om Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat an Lu n va ey t re PHỤ LỤC LỰA CHỌN ĐỘ TRỄ TỐI ƯU t to ng hi ep VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: GIA CPI CRE FDI GDP R VNI Exogenous variables: C Date: 07/01/15 Time: 18:48 Sample: 2006Q4 2015Q1 Included observations: 32 w n lo LogL y th FPE AIC SC HQ NA 236.0651* 64.94565 2.058721 0.002539 0.001924* 20.58708 13.81354 13.05570* 20.90771 16.37858* 17.86515 20.69336 14.66377 14.64990* yi LR pl -322.3933 -165.0166 -103.8913 ju ad Lag ua al n * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH VAR t to ng hi ep Vector Autoregression Estimates Date: 07/01/15 Time: 19:05 Sample (adjusted): 2007Q3 2015Q1 Included observations: 31 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] w n lo D(GIA) ad D(CRE) D(FDI) D(GDP) D(R) D(VNI) 0.664379 -0.053402 -0.004666 0.010651 -0.013890 0.000255 -16.59215 (0.21347) (0.07244) (0.00312) (0.03937) (0.03658) (0.00086) (5.89202) [[[[[ 3.11232] 0.73720] 1.49394] [ 0.27050] 0.37972] [ 0.29726] 2.81604] ju y th D(GIA(-1)) D(CPI) yi pl al -0.070190 0.000410 0.009191 -0.101281 -0.006949 -0.000664 4.218163 (0.20640) (0.07004) (0.00302) (0.03807) (0.03537) (0.00083) (5.69704) [[[[-0.34006] [ 0.00585] [ 3.04317] 2.66035] 0.19647] 0.80087] [ 0.74041] D(CPI(-1)) -1.007772 -0.675988 0.020996 -0.193148 -0.014988 0.006034 -8.769354 (0.87447) (0.29675) (0.01280) (0.16129) (0.14985) (0.00351) (24.1366) [[[[[-1.15244] 2.27798] [ 1.64090] 1.19749] 0.10002] [ 1.71688] 0.36332] D(CPI(-2)) -0.524686 -0.409111 -0.015819 0.766898 -0.123641 0.002379 5.156104 (1.11213) (0.37740) (0.01627) (0.20513) (0.19057) (0.00447) (30.6965) [[[[-0.47178] 1.08403] 0.97209] [ 3.73858] 0.64879] [ 0.53219] [ 0.16797] D(CRE(-1)) 15.25360 0.503552 0.140334 0.489240 -2.093728 0.042025 -104.7084 (14.3952) (4.88499) (0.21063) (2.65517) (2.46671) (0.05785) (397.329) [[[ 1.05963] [ 0.10308] [ 0.66625] [ 0.18426] 0.84879] [ 0.72638] 0.26353] D(CRE(-2)) 22.84253 5.327809 0.188538 -1.676565 0.682287 0.025588 -164.8672 (12.5929) (4.27337) (0.18426) (2.32273) (2.15787) (0.05061) (347.582) [[[ 1.81392] [ 1.24675] [ 1.02322] 0.72181] [ 0.31619] [ 0.50557] 0.47433] D(FDI(-1)) 0.370195 -0.209665 -0.019914 -0.262431 -0.032299 0.006446 37.94777 (0.77813) (0.26406) (0.01139) (0.14352) (0.13334) (0.00313) (21.4774) [[[[[ 0.47575] 0.79402] 1.74901] 1.82849] 0.24224] [ 2.06122] [ 1.76687] n ua D(GIA(-2)) n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 0.569804 0.226667 -0.020272 -0.044443 0.073664 0.005446 18.68888 (0.74311) (0.25217) (0.01087) (0.13706) (0.12734) (0.00299) (20.5108) [[[ 0.76679] [ 0.89886] 1.86442] 0.32425] [ 0.57850] [ 1.82333] [ 0.91117] D(GDP(-1)) 1.647064 0.238958 -0.003057 0.199782 -0.654178 0.003947 48.95276 (1.61954) (0.54959) (0.02370) (0.29872) (0.27752) (0.00651) (44.7017) [[[ 1.01699] [ 0.43479] 0.12901] [ 0.66879] 2.35724] [ 0.60645] [ 1.09510] t to D(FDI(-2)) ng hi ep w n lo ad D(GDP(-2)) ju y th -0.067868 0.438142 -0.000393 0.186656 -0.054963 -0.000701 9.715373 (1.77964) (0.60392) (0.02604) (0.32825) (0.30495) (0.00715) (49.1207) [[[[-0.03814] [ 0.72550] 0.01509] [ 0.56864] 0.18023] 0.09804] [ 0.19779] yi pl 32.05540 -27.27319 -0.666607 -28.77633 2.247587 0.199246 -207.1283 (55.6454) (18.8831) (0.81421) (10.2637) (9.53518) (0.22364) (1535.89) [[[[[ 0.57607] 1.44431] 0.81872] 2.80371] [ 0.23572] [ 0.89092] 0.13486] D(R(-2)) -85.36317 -2.537926 -0.702450 0.828052 -8.618690 0.231539 -501.3397 (62.2254) (21.1161) (0.91049) (11.4773) (10.6627) (0.25009) (1717.51) [[[[[-1.37184] 0.12019] 0.77151] [ 0.07215] 0.80830] [ 0.92584] 0.29190] D(VNI(-1)) 0.009004 -0.001903 0.000493 -0.008372 -0.001070 -2.90E-05 -0.082831 (0.00922) (0.00313) (0.00013) (0.00170) (0.00158) (3.7E-05) (0.25451) [[[[[[ 0.97644] 0.60808] [ 3.65266] 4.92233] 0.67728] 0.78360] 0.32545] D(VNI(-2)) -0.009057 0.002027 8.93E-05 0.001226 0.000509 -5.73E-05 0.199532 (0.00767) (0.00260) (0.00011) (0.00141) (0.00131) (3.1E-05) (0.21168) [[-1.18088] [ 0.77886] [ 0.79601] [ 0.86653] [ 0.38710] 1.86035] [ 0.94260] C 0.065065 -0.022884 0.002538 -0.181721 -0.046452 -0.000535 -19.25681 (0.59941) (0.20341) (0.00877) (0.11056) (0.10271) (0.00241) (16.5446) [[[[[[ 0.10855] 0.11250] [ 0.28938] 1.64363] 0.45225] 0.22203] 1.16393] n ua al D(R(-1)) n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va 0.568849 0.191593 18.45176 1.073888 1.507858 0.770378 0.569459 0.034305 0.046304 3.834270 0.911543 0.834143 5.451239 0.583697 11.77707 0.523003 0.105631 4.704866 0.542268 1.253086 0.687872 0.414761 0.002588 0.012718 2.518649 0.599990 0.249981 122070.6 87.34651 1.714215 ey 0.770837 0.570319 160.2315 3.164565 3.844236 t re R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic t to Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent -69.44790 -35.94527 61.51288 -17.04586 -14.76355 101.5702 -172.3018 5.448252 3.286791 -3.000831 2.067475 1.920229 -5.585175 12.08399 6.142116 3.980656 -2.306966 2.761340 2.614094 -4.891311 12.77785 ng -0.319355 -0.024194 -0.007624 -0.047590 -0.022107 0.000000 -15.27677 4.827710 1.194383 0.070569 1.433247 0.573397 0.016625 100.8578 hi ep Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 0.000673 w n 6.57E-06 -122.9377 lo ad y th ju 14.70566 19.56271 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH ĐỘ ỔN ĐỊNH CỦA MƠ HÌNH VAR t to ng hi ep Roots of Characteristic Polynomial Endogenous variables: D(GIA) D(CPI) D(CRE) D(FDI) D(GDP) D(R) D(VNI) Exogenous variables: C Lag specification: Date: 07/01/15 Time: 23:56 w n Modulus lo ad Root 0.814884 0.814884 0.791763 0.784174 0.784174 0.755342 0.755342 0.693665 0.693665 0.623134 0.536637 0.536637 0.476694 0.191439 ju y th -0.034495 - 0.814154i -0.034495 + 0.814154i -0.791763 -0.294138 - 0.726919i -0.294138 + 0.726919i 0.448822 - 0.607536i 0.448822 + 0.607536i 0.614042 - 0.322681i 0.614042 + 0.322681i -0.623134 -0.505145 - 0.181128i -0.505145 + 0.181128i 0.476694 -0.191439 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb No root lies outside the unit circle VAR satisfies the stability condition om l.c gm an Lu n va ey t re Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial t to ng 1.5 hi ep w 1.0 n lo ad ju y th 0.5 yi pl n ua al 0.0 va n -0.5 ll fu oi m at nh -1.0 z z -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 k jm -1.0 ht vb -1.5 -1.5 om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH PHÂN PHỐI CHUẨN CỦA PHẦN DƯ TRONG MƠ HÌNH VAR t to ng hi ep VAR Residual Normality Tests Orthogonalization: Cholesky (Lutkepohl) Null Hypothesis: residuals are multivariate normal Date: 07/02/15 Time: 00:10 Sample: 2006Q4 2015Q1 Included observations: 31 w n lo ad Component Chi-sq df Prob -0.267607 0.139803 -0.423663 -0.110834 -0.188148 -0.036389 -0.355351 0.370002 0.100982 0.927367 0.063468 0.182899 0.006841 0.652417 1 1 1 0.5430 0.7507 0.3355 0.8011 0.6689 0.9341 0.4192 0.9411 df Prob 1 1 1 0.0084 0.0081 0.0826 0.0121 0.0103 0.0135 0.0538 ju y th yi pl n ua al n va Skewness 2.303977 ll fu Joint Kurtosis Chi-sq 0.679709 0.670994 1.472544 0.791730 0.744014 0.826329 1.303022 6.954008 7.006344 3.013615 6.298757 6.573905 6.102928 3.719655 oi m Component at nh z z 0.0257 0.0286 0.1394 0.0415 0.0341 0.0471 0.1124 Joint 41.97319 14 0.0001 ey 2 2 2 t re 7.324010 7.107326 3.940983 6.362225 6.756804 6.109769 4.372072 n va Prob an Lu df om Jarque-Bera 0.0000 l.c Component gm k 39.66921 jm ht vb Joint PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH TỰ TƯƠNG QUAN CỦA PHẦN DƯ TRONG MƠ HÌNH VAR t to ng hi ep VAR Residual Serial Correlation LM Tests Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h Date: 07/02/15 Time: 00:12 Sample: 2006Q4 2015Q1 Included observations: 31 w n LM-Stat Prob 10 11 12 49.56942 59.38884 76.15700 58.49424 48.15504 60.60778 63.67916 78.01366 76.81562 35.64217 63.48086 73.36888 0.4504 0.1470 0.0078 0.1661 0.5073 0.1236 0.0775 0.0052 0.0068 0.9232 0.0800 0.0137 lo Lags ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh Probs from chi-square with 49 df z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC t to ng hi ep KIỂM ĐỊNH PHƯƠNG SAI THAY ĐỔI TRONG MƠ HÌNH VAR VAR Residual Heteroskedasticity Tests: No Cross Terms (only levels and squares) Date: 07/02/15 Time: 00:15 Sample: 2006Q4 2015Q1 Included observations: 31 Joint test: w n Chi-sq lo ad 808.4161 df Prob 784 0.2653 y th Individual components: ju Chi-sq(28) Prob 4.400967 0.230295 0.266354 0.288215 9.648043 0.761862 2.837826 0.792893 0.322240 1.977822 1.271357 1.748295 0.395586 0.500127 1.488088 6.405185 1.234218 0.097409 0.174889 0.425578 0.907634 0.447102 0.600701 6.128585 0.571437 1.133990 8.570495 1.311596 0.2018 0.9772 0.9641 0.9549 0.0981 0.7148 0.2939 0.7011 0.9394 0.3915 0.5348 0.4291 0.9021 0.8457 0.4813 0.1438 0.5451 0.9995 0.9917 0.8861 0.6537 0.8744 0.7926 0.1498 0.8077 0.5748 0.1097 0.5240 30.50490 23.66122 24.44464 24.84311 30.77218 28.34272 30.23888 28.43812 25.37526 29.91947 29.35098 29.78317 26.25864 27.12586 29.58015 30.65811 29.30407 17.88508 22.01043 26.54476 28.73836 26.72969 27.70556 30.64286 27.55560 29.16306 30.74377 29.39895 0.3395 0.6993 0.6579 0.6364 0.3273 0.4464 0.3519 0.4414 0.6073 0.3671 0.3949 0.3737 0.5588 0.5114 0.3836 0.3325 0.3972 0.9290 0.7808 0.5431 0.4259 0.5330 0.4801 0.3332 0.4882 0.4043 0.3286 0.3925 pl n ua al ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 0.984029 0.763265 0.788537 0.801391 0.992651 0.914281 0.975448 0.917359 0.818557 0.965144 0.946806 0.960748 0.847053 0.875028 0.954198 0.988971 0.945293 0.576938 0.710014 0.856283 0.927044 0.862248 0.893728 0.988479 0.888890 0.940744 0.991735 0.948353 Prob n res1*res1 res2*res2 res3*res3 res4*res4 res5*res5 res6*res6 res7*res7 res2*res1 res3*res1 res3*res2 res4*res1 res4*res2 res4*res3 res5*res1 res5*res2 res5*res3 res5*res4 res6*res1 res6*res2 res6*res3 res6*res4 res6*res5 res7*res1 res7*res2 res7*res3 res7*res4 res7*res5 res7*res6 F(28,2) va R-squared yi Dependent PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER t to ng hi ep Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/02/15 Time: 01:41 Sample: 2006Q4 2015Q1 Lags: w n Obs lo Null Hypothesis: ad 31 Prob 1.49879 0.2421 0.68388 0.5135 ju y th D(CPI) does not Granger Cause D(GIA) D(GIA) does not Granger Cause D(CPI) FStatistic yi pl Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/02/15 Time: 01:44 Sample: 2006Q4 2015Q1 Lags: n ua al n va fu Obs ll Null Hypothesis: Prob nh 31 3.77752 0.0363 1.14564 0.3336 Obs FStatistic oi m D(CRE) does not Granger Cause D(GIA) D(GIA) does not Granger Cause D(CRE) FStatistic at z z vb k Prob om an Lu 4.35485 0.0234 0.01708 0.9831 l.c 31 gm D(FDI) does not Granger Cause D(GIA) D(GIA) does not Granger Cause D(FDI) jm Null Hypothesis: ht Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/02/15 Time: 01:44 Sample: 2006Q4 2015Q1 Lags: n va ey Null Hypothesis: t re Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/02/15 Time: 01:45 Sample: 2006Q4 2015Q1 Lags: Obs F- Prob Statistic t to D(GDP) does not Granger Cause D(GIA) D(GIA) does not Granger Cause D(GDP) 31 0.01175 0.9883 0.13081 0.8780 ng hi ep w n lo Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/02/15 Time: 01:47 Sample: 2006Q4 2015Q1 Lags: ad ju y th yi pl Null Hypothesis: FStatistic Obs Prob ua al 31 4.89945 0.0156 0.56063 0.5776 n D(R) does not Granger Cause D(GIA) D(GIA) does not Granger Cause D(R) n va ll fu oi m at nh Pairwise Granger Causality Tests Date: 07/02/15 Time: 01:48 Sample: 2006Q4 2015Q1 Lags: z z FStatistic Obs Prob 31 1.26673 0.2986 7.83218 0.0022 k D(VNI) does not Granger Cause D(GIA) D(GIA) does not Granger Cause D(VNI) jm ht vb Null Hypothesis: om l.c gm an Lu n va ey t re