(Luận văn) giải pháp nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi ep w n lo ad ju y th LÊ THỊ HOÀNG VY yi pl n ua al n va GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO CHO NHÀ fu ll ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN m oi VIỆT NAM at nh z z ht vb k jm gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re th TP.Hồ Chí Minh, năm 2008 -i- ng hi MỤC LỤC ep Trang w n Lời cam đoan lo Danh mục từ viết tắt ad y th Danh mục bảng biểu, hình vẽ ju Lời mở đầu yi pl CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÊN TTCK .1 ua al 1.1 Lý luận thị trường chứng khoán n 1.1.1 Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán va n 1.1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán ll fu 1.1.3 Bản chất chức thị trường chứng khoán oi m 1.1.3.1 Bản chất thị trường chứng khoán at nh 1.1.3.2 Chức thị trường chứng khoán 1.1.4 Phân loại thị trường chứng khoán z z 1.1.4.1 Căn vào luân chuyển vốn thị trường chứng khoán vb jm ht 1.1.4.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường chứng khốn 1.1.4.3 Căn vào hàng hóa thị trường chứng khoán k gm 1.2 Lý luận hoạt động đầu tư, kinh doanh TTCK l.c 1.2.1 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán om 1.2.1.1 Nhà phát hành a Lu 1.2.1.2 Nhà đầu tư n 1.2.1.2.1 Nhà đầu tư cá nhân va n 1.2.1.2.2 Nhà đầu tư có tổ chức ac th 1.2.2 Hàng hóa thị trường chứng khốn y 1.2.1.4 Các tổ chức liên quan đến TTCK te re 1.2.1.3 Các tổ chức kinh doanh TTCK -ii- ng hi 1.2.2.1 Trái phiếu, lợi tức, rủi ro nhân tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu ep 1.2.2.1.1 Khái niệm trái phiếu 1.2.2.1.2 Lợi tức rủi ro từ trái phiếu w n 1.2.2.1.3 Các yếu tố tác động đến giá trái phiếu 10 lo ad 1.2.2.2 Cổ phiếu, lợi tức, rủi ro nhân tố tác động đến giá cổ phiếu 11 ju y th 1.2.2.2.1 Khái niệm cổ phiếu 11 1.2.2.2.2 Lợi tức rủi ro từ cổ phiếu 11 yi pl 1.2.2.2.3 Những nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 13 al ua 1.2.3 Quy định việc giao dịch TTCK tập trung 14 n 1.2.3.1 Thị trường khớp lệnh thị trường khớp giá 14 va n 1.2.3.2 Khớp lệnh định kỳ khớp lệnh liên tục 14 fu ll 1.2.3.3 Một số quy định chung TTCK Việt Nam 15 m oi 1.2.3.3.1 Thời gian giao dịch 15 at nh 1.2.3.3.2 Loại giao dịch 15 z 1.2.3.3.3 Nguyên tắc khớp lệnh 15 z vb 1.2.3.3.4 Lệnh giao dịch 16 jm ht 1.2.3.3.5 Đơn vị giao dịch 16 k 1.2.3.3.6 Đơn vị yết giá 17 gm 1.2.3.3.7 Biên độ giao động giá 17 om l.c 1.2.4 Cơ chế điều hành giám sát TTCK 17 1.2.5 Các hành vi tiêu cực TTCK 18 a Lu 1.2.6 Quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán 20 n va CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÊN THỊ n TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 22 ac th hai năm 2007-2008 29 y 2.2 Phân tích hoạt động đầu tư chứng khoán rủi ro TTCK te re 2.1 Diễn biến TTCK từ năm 2000 đến tháng năm 2007 22 -iii- ng hi 2.2.1 Hoạt động đầu tư TTCK Việt Nam năm 2007-2008 29 ep 2.2.2 Những rủi ro hoạt động đầu tư TTCK Việt Nam 32 2.2.2.1 Rủi ro phát sinh từ thân nhà đầu tư 32 w n 2.2.2.2 Rủi ro từ cơng ty chứng khốn 34 lo ad 2.2.2.3 Rủi ro từ doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết 36 ju y th 2.2.2.4 Rủi ro từ chế điều hành giám sát thị trường 38 2.2.2.5 Ảnh hưởng khủng hoảng tài tồn cầu thị trường yi pl chứng khoán Việt Nam 40 al ua CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO CHO n NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VIỆT NAM 42 va n 3.1 Giải pháp cho nhà đầu tư 43 fu ll 3.1.1 Giải pháp cho nhà đầu tư cá nhân 43 m oi 3.1.1.1 Xác lập nguyên tắc đầu tư 43 nh at 3.1.1.1.1 Không mua cổ phiếu nóng 43 z 3.1.1.1.2 Làm chủ sở hữu công ty 43 z ht vb 3.1.1.1.3 Đề phòng “cái bẫy giá trị” 43 jm 3.1.1.1.4 Xác định giá trị thực cổ phiếu 44 k 3.1.1.2 Đào tạo kiến thức chứng khoán cho nhà đầu tư 44 gm 3.1.2 Giải pháp cho nhà đầu tư có tổ chức 46 om l.c 3.2 Giải pháp doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết 47 3.2.1 Nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 47 a Lu 3.2.2 Có kể hoạch sử dụng vốn hiệu phát hành thêm cổ phiếu 48 n va 3.2.3 Tăng cường hoạt động quan hệ nhà đầu tư 49 n 3.3 Giải pháp cơng ty chứng khốn 51 ac th 3.3.3 Phát huy hiệu nghiệp vụ tư vấn lợi ích nhà đầu tư 52 y 3.3.2 Chấn chỉnh số hoạt động cơng ty chứng khốn 52 te re 3.3.1 Nâng cao đạo đức hành nghề chứng khoán 51 -iv- ng hi 3.3.4 Nâng cao yêu cầu chuyên môn nhân lực ngành chứng khoán 53 ep 3.4 Một số kiến nghị quan quản lý, giám sát TTCK 54 3.4.1 Kiến nghị với Trung tâm giao dịch chứng khoán 54 w n 3.4.1.1 Nâng cao hệ thống quản lý giao dịch chứng khoán 54 lo ad 3.4.1.2 Thực công bố thông tin đầy đủ kịp thời 55 ju y th 3.4.1.3 Quản lý giám sát tốt hoạt động thành viên TTGDCK 55 3.4.2 Kiến nghị với UBCKNN 56 yi pl 3.4.2.1 Thường xuyên tra, giám sát hoạt động TTCK 56 al ua 3.4.2.2 Thành lập Quỹ bình ổn TTCK 56 n 3.4.2.3 Phát triển nghiệp vụ phái sinh cho TTTCK 57 va n 3.4.3 Kiến nghị với Chính phủ 58 fu ll 3.4.3.1 Tách UBCK hoạt động độc lập với Bộ Tài Chính 58 m oi 3.4.3.2 Đẩy nhanh tiến trình Cổ phần hóa DNNN 60 at z Tài liệu tham khảo nh Kết luận jm ht vb Phụ lục 1: Danh sách cơng ty chứng khốn z Phụ lục k Phụ lục 2: Danh sách cổ phiếu niêm yết SGDCK Hồ Chí Minh gm Phụ lục 3: Danh sách cổ phiếu niêm yết TTGDCK Hà Nội om l.c n a Lu n va y te re ac th -v- ng hi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ep w : Cổ phiếu DCF : Phương pháp chiết khấu luồng thu nhập DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước n CP lo ad y th ĐTNN ju yi EPS : Đầu tư nước al : Sản phẩm Quốc dân n ua GDP : Vốn đầu tư gián tiếp - Foreign Indirect Investment pl FII : Lợi nhuận cổ phần : Quỹ tiền tệ Quốc tế IOSC : Ủy ban Chứng khoán Quốc tế IPO : Phát hành lần đầu công chúng IR : Quan hệ với nhà đầu tư – Investor Relationship NHNN : Ngân hàng Nhà nước OECD : Tổ Hợp tác Phát triển kinh tế OTC : Thị trường phi tập trung P/E : Lợi nhuận giá ROE : Lợi nhuận vốn cổ đông SEC : Ủy ban Chứng khoán Thái Lan SET : Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan SGDCK : Sở giao dịch Chứng khoán SGDCK HCM : Sở giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch Chứng khoán UBCK : Ủy ban Chứng khoán UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước n va IMF ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th -vi- ng hi ep w DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU – HÌNH VẼ n NỘI DUNG lo DANH ad ju y th MỤC yi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU pl Quy mô giao dịch SGDCK HCM từ 2000 đến 2008 Bảng 2.2 Số lượng tài khoản chứng khoán từ năm 2000 đến 2008 n ua al Bảng 2.1 n va ll fu DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - ĐỒ THỊ Diễn biến VN-index từ 7/2007 đến 10/2008 oi m Hình 2.3 at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th -vii- ng hi LỜI MỞ ĐẦU ep I Sự cần thiết đề tài: w Tháng 11 năm 1996, thị trường chứng khốn Việt Nam thức thành lập n lo thông qua hoạt động hai trung tâm giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch ad chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (năm 2008 chuyển thành Sở giao dịch y th ju chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh) Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội yi Ngày 28 tháng năm 2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh pl al thức thực giao dịch sau năm năm Trung tâm giao dịch chứng khoán n ua Hà Nội khai trương vào ngày tháng năm 2005 Như tính đến nay, thị n va trường chứng khoán Việt Nam hoạt động năm Trong khoảng thời gian fu khơng lâu thị trường chứng khốn Việt Nam trải qua bước thăng trầm ll với bước đa dạng, có thành công lẫn mặt hạn chế cần oi m rút kinh nghiệm nh at Khi thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập, thị trường chứng khoán z chứng minh kênh huy động vốn đầu tư hiệu cho doanh nghiệp nhằm z ht vb mục tiêu phát triển kinh doanh, góp phần tăng trưởng kinh tế đất nước Qua thời gian jm hoạt động, thành công quan trọng thị trường chứng khốn Việt Nam hình k thành nguyên tắc thể chế thị trường nguyên tắc tự sở hữu gm tài sản, nguyên tắc vai trò quản lý, điều tiết Nhà nước việc hình thành l.c om vận động thị trường, xây dựng thể chế kinh doanh chứng khoán, thể chế giải a Lu tranh chấp thị trường chứng khốn… Bên cạnh mặt tích cực mà thị trường chứng khốn đem lại tồn nhiều hạn chế Một hạn chế n n va thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều rủi ro cho nhà đầu tư, chưa thật tạo lập thị trường nên đặc trưng riêng có thị trường chứng khốn Việt Nam ac Những yếu tố khiến thị trường dễ rơi vào trạng thái giao dịch chiều dẫn đến th giá cổ phiếu cao khơng bán, cịn giá thấp lại người mua y te re đảm bảo môi trường đầu tư lành mạnh cơng Bên cạnh đó, thiếu nhà -viii- ng hi rủi ro Do đó, với mong muốn góp phần xây dựng mơi trường đầu tư lành mạnh, ep giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững dựa nguyên tắc trung thực cơng bằng, thị trường nhà đầu tư bảo vệ tối đa, tác giả chọn w n viết đề tài: “Giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán lo ad Việt Nam” ju y th II Mục tiêu nghiên cứu: Luận văn nghiên cứu trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán yi pl giới thị trường chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu vai trò điều tiết thị trường al ua quan quản lý Nhà nước, vai trị trung gian cơng ty chứng khốn, vai n trò doanh nghiệp niêm yết việc cung cấp hàng hóa cho thị trường vai va n trị vơ quan trọng nhà đầu tư nhằm tạo tính khoản cho cổ phiếu Trên fu ll sở phân tích thực trạng hoạt động đầu tư rủi ro mà nhà đầu tư m oi phải đối mặt thị trường chứng khoán Việt Nam Cuối cùng, đề tài đưa số at nh giải pháp thiết thực để khắc phục hạn chế tồn thị trường chứng khốn z Việt Nam, tạo mơi trường đầu tư lành mạnh, an toàn cho nhà đầu tư phát triển thị z III Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu: jm ht vb trường chứng khoán Việt Nam thành thị trường thực ổn định bền vững k Nghiên cứu lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới, gm học kinh nghiệm việc điều tiết thị trường chứng khốn số quốc gia có om l.c kinh tế gần gũi với Việt Nam a Lu Nghiên cứu thực trạng khả phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, thực trạng hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán nhà đầu tư thị trường n n va chứng khoán Việt Nam y trường chứng khốn Việt Nam qua xây dựng chiến lược đầu tư hiệu te re Nghiên cứu giải pháp để hạn chế rủi ro phát sinh thị ac th -ix- ng hi IV Phương pháp nghiên cứu: ep Đề tài sử dụng số phương pháp nghiên cứu như: phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp so sánh đối chiếu, phương pháp nghiên cứu liệu tạp w n chí, trang web, phương pháp kết hợp lý thuyết thực tiễn… để hoàn thành đề tài lo ad V Bố cục luận văn: y th ju Luận văn gồm chương: : Tổng quan Thị trường chứng khoán yi Chương I pl al Chương II : Thực trạng hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam n va khoán Việt Nam n ua Chương III : Một số giải pháp hạn chế rủi ro nhà đầu tư thị trường chứng ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 51 ng hi u h n ch không t ep tr ng x ng v i nh ng khó kh n v kinh t v mơ ã kéo th ng c niêm y t ch a niêm y t xu ng th p nh t vòng n m qua Vi c qu n lý ch t ch ngu n cung m t ng thái tích c c tác w n c m c tiêu ng n ng a hành vi nh h lo u t n ad nhà c ng x u ng n tâm lý nhà ut , t n TTCK, c ng c lòng tin c a th c hi n c u này, ph c n th c ju y th hi n gi i pháp c th nh sau: Th nh t, vi c chào bán ch ng khốn cơng chúng ph i ng ký v i UBCKNN; yi ng h p chào bán vi ph m pháp lu t ph i b ình ch x ph t theo quy pl i tr al ng ký kinh doanh ho c c quan qu n lý c p phép ho t t ng v n ul n va thêm c phi u fu c chào bán ll Th hai, doanh nghi p không ph i pháp nhân Vi t Nam khơng m oi ch ng khốn lãnh th Vi t Nam, tr tr ng h p th c hi n theo l trình cam k t nh qu c t mà Vi t Nam ã ký k t at ng giao d ch z Th ba, UBCK c n nghiêm c m t ch c, cá nhân t ch c th tr ng ti n thông tin ph i m b o s xác, minh i chúng ph i tuân th k u ph úng quy ng ti n thông tin jm ng ht i ng cung c p thông tin v nhu c u mua, bán vb giá c ch ng khoán ph z ch ng khoán b t h p pháp Các ho t nh Ng ng ký ng v phát hành n i c quan t ng v n ph i làm th t c ua th , t ch c phát hành c phi u riêng l nh gm ch v ngu n thông tin; ch u trách nhi m v nh ng n i dung, s li u nh ng thông ng t i om l.c tin v TTCK ã Th t , vi c phát hành ch ng khoán riêng l , phát hành thêm c phi u ut c n a Lu u l , lu ng ngo i t vào c a nhà c giám sát ch t ch th i n c s d ng v n tham gia góp v n thành l p, mua c ph n c a ac th u t ch ng khoán Vi c s d ng v n c a y u t ch ng khốn, cơng ty u t phát te re tri n ngu n v n xây d ng c b n u t c a ch s h u, qu n Cu i cùng, DNNN không va gian t i qu t ng v n 52 ng hi DNNN u t tài chính, u t vào TTCK không c làm nh h ng n ho t ep ng s n xu t, kinh doanh c a doanh nghi p c Nhà n 3.2.3 T ng c u t (Investor Relation - IR) ng ho t w n Quan h v i nhà ng quan h nhà c giao u t (Investor Relation - IR) t t c ho t lo u t , nh m th a mãn cung c u v thông tin mang ad thông tin c a doanh nghi p v i nhà ng IR r t ju y th i l i ích cho c hai bên Trên th gi i, ho t nghi p mà quy n l i c a c ng công b ông c ý m t doanh c quan tâm h n s có giá tr doanh nghi p cao yi pl n, nhi u l i nhu n h n, chi phí s d ng v n h n nguy c b mua bán thâu al ua tóm Trên TTCK Vi t Nam, quan h nhà u t có vai trị n nghi p Tuy nhiên, quan h nhà u t khái ni m m i i v i doanh c bi t quan tr ng i v i s phát va huy n tri n c a doanh nghi p TTCK n i mà doanh nghi p có r t nhi u c h i fu ll ng v n c a mình, ó cách ph bi n nh t phát hành thêm trái phi u, c phi u m oi Tuy nhiên, không ph i doanh nghi p c ng thành công vi c chào bán trái nh phi u c phi u Trong th c t , có k t qu kinh doanh t t nh ng có doanh u t , có doanh nghi p l i khơng thành cơng Do ó, kinh z c nhà at nghi p thu hút z ht vb doanh t t c ng quan tr ng nh ng c ng c n có quan h t t v i nhà jm Hi n t i, m i liên h ch y u gi a công ty niêm y t nhà ut u t d a vi c k công b thơng tin mang tính b t bu c Hi n nay, công c nh : c ng thông tin tr c ut ng có d u hi u suy gi m d n t i khó kh n cho DN a Lu n huy ng v n suy gi m c uy tín kinh doanh Tuy nhiên, a s doanh n ng IR y u c ng nguyên nhân d n ng quan h công chúng (Public Relation cc ông, công b thông ac PR) c a doanh nghi p Vai trò c a IR xây d ng chi n l th ng chuyên bi t ho t ng IR m t cách chuyên nghi p Th c ch t, y IR ho t te re Vì v y, doanh nghi p c n t ch c ho t n n TTCK hi n t n t i n va nghi p ch a có b ph n IR Ho t lo i tin c ý Có l v y mà tâm lý nhi u nhà ng om ã r t hoang mang th tr ông, bu i giao l u gi i thi u, ph l.c ti n truy n thông… ch a th c s gm n (website), nhân viên quan h c 53 ng hi tin, c u n i gi a doanh nghi p nhà ep thông tin n n t ng cho m i quy t u t qu ng bá hình nh doanh nghi p Vì nh u t , nên ho t ng IR m b o cung (công thông tin theo yêu c u) c u thông tin (hi u nhu c u thông tin c a w làm t t n quan tâm) lo ng IR ph i gi i quy t i cung c u thông tin nh : thông tin không it ng M c tiêu c a IR nhà ju y th i sai ng IR c n c ba v n ng gây m t , thông tin không rõ ràng, thông tin ad cân u này, ho t it u t ti m n ng c c quan tâm th c hi n hi u qu ông Vì th , ho t th a mãn nhu c u khát thông tin yi u t TTCK ch a th c s minh b ch nh al c hành ngh ch ng khoán va o n 3.3.1 Nâng cao i v i cơng ty ch ng khốn ua 3.3 Gi i pháp i vào n m 2000, ho t n TTCK Vi t Nam u m i m , nh ng ã tr nên ph bi n ll c coi m t ngh , lúc ng kinh doanh ch ng khoán fu ã Vi t Nam hi n pl a nhà m oi ph n nh ng tri th c tr Tuy nhiên, thành viên kinh doanh ch ng khoán ch a nh th hi n c tính chuyên nghi p c a ng i hành ngh N m 2006, v i s giúp c a at z Qu Ti n t qu c t (IMF) Ngân hàng Phát tri n châu Á (ADB), Vi t Nam ã xây a vào gi ng d y l p h c c p ch ng ch hành k c i hành ngh ch ng khoán jm quy t c ã ht c ngh nghi p dành cho ng ng g i theo chu n m c qu c t Quy t c vb o z ng ban hành B quy t c ng x , th gm ngh kinh doanh ch ng khoán, c ng nh m t s l p h c nâng cao k n ng cho ng Th i k TTCK bùng n , nhi u công ty ch ng khốn t p trung lo lý cơng vi c kinh doanh hàng ngày nên thi u quan tâm o c ngh nghi p i hành ngh ch ng khốn Vì v y, ã có nhi u ph n h i v vi c i thân…c a nhân t ki m tra c a UBCKNN ã phát hi n i n n va viên công ty ch ng khốn G n ây, i x khơng n cơng b ng v i khách hàng, chèn l nh mua bán cho cá nhân, cho ng a Lu a ng n om l.c thành viên th tr te re nh cáo, k lu t nhi u nhân viên cơng ty ch ng khốn nh ng sai ph m d ng u t , s c kho c a doanh nghi p nên ac ng ti n c a nhà ng kinh doanh ch ng khoán t i th Vi t Nam Vì g n v i ng ho t y ây m t th c tr ng báo 54 ng hi TTCK phát tri n, ep ph i o c c a ng c coi tr ng N u th tr ng v n ti p t c tình tr ng có nhân viên chèn l nh, mua bán kh ng, l p ch ng t kh ng w n ng giao d ch ch a bi t i hành ngh kinh doanh ch ng khốn mua bán… tính minh b ch, cơng b ng ho t n m i tr thành hi n th c, lo ut ad ni m tin c a cơng chúng u s làm xói mịn ng c a cơng ty ch ng khốn ju y th 3.3.2 Ch n ch nh m t s ho t Hi n nay, cơng ty ch ng khốn c nh tranh không lành m nh, giành gi t khách yi nhà pl hàng b ng m i giá nh áp d ng d ch v cho vay ng n h n úng qui r i ro cho n m c l n b t ch p r i ro mà không h khuy n cáo v m c va n khách hàng s d ng d ch v ó, khơng có sách ch n l c khách hàng fu ll vi c s d ng d ch v cho vay c m c ch ng khoán d m oi Song song, c n tránh hành vi làm t n h i i nhi u hình th c n l i ích c a nhà u t nh l i nh ng tài kho n c a nhà t sóng nh pháp lu t nh mua kh ng, bán kh ng, nâng giá tr tài ua nc mc al không tuân th ut l u t t i cơng ty ch ng khốn Hi n nay, không ch nhân viên at o nhân viên z chèn l nh cho khách hàng l n, khách hàng thân quen mà m t s lãnh z ht vb công ty c ng chèn l nh tranh mua, tranh bán v i khách hàng Không ch chèn l nh, ut c n t m ch ng khoán, s d ti n tài kho n c a nhà ut k kh p hay m jm nhân viên cơng ty ch ng khốn cịn có kh n ng cho phép l nh c a nhà gm ki m l i Do ó, c n có c ch tra giám sát ch t ch t c quan qu n lý ng t v n niêm y t chào bán a Lu phi u phát hành ã d n om i m c ích thu l i k t qu cao nh t ho t ut l.c 3.3.3 Phát huy hi u qu nghi p v t v n l i ích c a nhà n tình tr ng cơng ty ch ng khốn ánh bóng q m c u t mua c n va phi u cao h n giá tr th c c a n phi u c a m t s doanh nghi p gây thi t h i khơng nh cho nhà te re Ngồi ra, môi gi i c a công ty ch ng khốn cịn th c hi n vi c t v n quy t u t m i ch a có kinh nghi m ac t l i ích thi t h i cho nhi u nhà th th gây xung u t m t cách không chuyên nghi p, khơng th n tr ng có y nh mua bán cho nhà 55 ng hi Th c ra, trình c a nhân viên mơi gi i hi n ch a cao nên ep t t nh t cơng ty ch ng khốn c n qui nh ng l i t v n mua bán c phi u cho nhà w n Trong th i m th tr lo nh c m nhân viên môi gi i a ut ng có nhi u bi n ng nh hi n nay, t t c công ty ng trách nhi m v i u t cơng ty m i có th t n t i lâu dài l i ích c a nhà m b o ut m i c ju y th nhà u i m i t duy, nâng cao ý th c c ng ad ch ng khốn c n ph i khơng x y yi pl 3.3.4 Nâng cao yêu c u v chuyên môn al b c bách c a xã h i nói chung nhà u t nói riêng Do ó, vi c nâng cao va chun mơn c a nhân viên làm vi c ngành góp ph n quan tr ng làm t ng n trình ng ngu n nhân l c ngành ch ng khoán ang n n ua Trong th i gian qua, ch t l i v i nhân l c ngành ch ng khoán fu ng th i làm gi m r i ro c a nhà u t Quy t nh s 15/2008/Q - BTC v vi c ban hành Quy ch v hành ngh ch ng khoán quy nh c th vi c c p, ll tính hi u qu oi m nh i, thu h i c p l i ch ng ch hành ngh , ch ng trình t o chun mơn v at z ch ng khoán t ch c sát h ch c p ch ng ch hành ngh ch ng khoán, quy z i hành ngh ch ng khoán trách nhi m c a nh r t chi ti t tồn di n h chun mơn c a nh ng ng ng t i vi c nâng cao i làm vi c ngành ch ng khoán C th : i hành ngh ch ng khoán ng i gm t là, ng i hành ngh k trình ây m t quy jm ch ng khoán n v s d ng ng ht vb ng nh v c UBCKNN c p ch ng ch hành ch ng khốn, cơng ty qu n lý qu , cơng ty c cơng ty ch ng khốn ph i có ch ng ch hành ngh Phân tích tài c chi nhánh, va c, giám n ho c ch ng ch hành ngh Qu n lý qu , phó giám c chi nhánh ph i có ch ng ch hành ngh ch ng khoán phù h p v i kh i ac môi gi i ch ng khốn, ch ng ch hành ngh phân tích tài ch ng ch hành th Ba là, ch ng ch hành ngh ch ng khoán bao g m ba lo i: ch ng ch hành ngh y te re cơng vi c qu n lý n phó giám a Lu Hai là, giám u t ch ng khoán om l.c ngh ch ng khoán ang làm vi c t i v trí nghi p v chuyên môn công ty 56 ng hi ngh qu n lý qu Ng i mu n ep ph i theo t 4-7 khóa h c Nh ng ng w thi l y ch ng ch chuyên môn i mu n c c p ch ng ch hành ngh Qu n lý qu cịn ph i có thêm u ki n: có t i thi u ba n m kinh nghi m làm vi c l nh v c tài chính, n c c p ch ng ch chun mơn v ch ng khốn s lo ng h p ã có ch ng ch qu c t CFA (Chartered ad ngân hàng, ngo i tr nh ng tr ju y th Financial Analyst), CIIA (Certified International Investment Analyst), ACCA (Association of Chartered Certified Accountants), CPA (Certified Public Accountants) yi pl ho c ã có b ng th c s kinh t , tài - k toán, ngân hàng, ch ng khoán t i al i h c chun ngành tài - k tốn, ngân hàng, ch ng khoán t i n t nghi p ng h p ua qu c gia thành viên c a T ch c H p tác Phát tri n kinh t (OECD) Tr va n qu c gia thành viên c a OECD, c n có t i thi u m t n m kinh nghi m làm vi c fu ll l nh v c tài ngân hàng m oi n là, ch ng ch hành ngh ch ng khoán ch có giá tr s d ng ng i cc p nh ch ng ch làm vi c t i v trí nghi p v chun mơn c a m t cơng ty ch ng khốn, cơng ch ng khốn z i m t cách tồn di n trình ng, vi n nghiên c u nh m giúp tri n khai m t cách ng th i vi c thi sát h ch u i v i c quan qu n lý, giám sát TTCK n i v i Trung tâm giao d ch ch ng khoán n 3.4.1.1 Nâng cao h th ng qu n lý giao d ch ch ng khoán va 3.4.1 Ki n ngh t a Lu 3.4 M t s ki n ngh c th c hi n m t cách minh b ch nh m om c m c tiêu ban ng l.c , hi u qu gm quan ch c n ng, tr t UBCKNN ph i h p v i k nhân l c ch ng khoán Tuy nhiên, v n chuyên môn c a ngu n jm nh làm thay ht vb UBCKNN Quy t c cơng ty ó thơng báo v i z u t at ty qu n lý qu , cơng ty th ng máy tính internet Hình th c giao d ch c g i giao d ch tr c ac th c tin h c hóa thơng qua y te re i TTCK qu c gia phát tri n, h th ng giao d ch 57 ng hi n Nh ng hình th c giao d ch khơng ch ep mà ph em l i nhi u ti n ích cho nhà ut ng th c giao d ch em l i nhi u hi u qu xét v m t t ng th xã h i Ti n l i l n nh t nhà u t có th giao d ch b tc âu: nhà riêng, c quan, w n ch b ng nh ng cú “click” vào hình máy tính có th giao d ch b t k lo i ch ng lo y tìm ch chen chân t i qu y ad khoán sàn S khơng cịn c nh chen l n, xơ ju y th giao d ch c a công ty ch ng khốn nh ch a có ây c ng ti n ích cho nhà ut i lý nh n l nh c a công ty ch ng khoán yi u t mà pl Th hai, hình th c giao d ch khơng ch thu n ti n cho nhà al lo m t b ng, b t nhân l c, gi m chi ua cơng ty ch ng khốn c ng n Th ba, ngồi nh ng ti n ích giao d ch tr c n s góp ph n minh b ch va n hoá TTCK Bên c nh nh ng ti n ích, thu n l i giao d ch tr c n ln rình fu u t Do ó, nhà ut c n ll p nh ng r i ro v i nhà c trang b nh ng ki n m c phát tri n s giúp oi th c t t v tin h c, c ng nh h th ng h t ng m ng internet nh giao d ch tr c n hình th c giao d ch c a t ng lai t i Vi t Nam at z 3.4.1.2 Th c hi n vi c công b thông tin k p th i z nh v công b thông tin hi n ch t ch V n thi t l p m b o tính tuân th nguyên t c công b thông tin Vi c công jm ch giám sát ht vb Nh ng qui y k thông tin c a công ty c n chi ti t n i dung, bao g m thông tin v u ki n, h p ng, kho n gm kho n n có u t có giá tr … ng th i cơng b gián ti p v thành viên ng qu n tr a Lu Thành l p t ch c c l p h i om l.c thông tin c a bên có liên quan nh quan h s h u, quan h có l i ích tr c ti p nh m c tín nhi m Minh b ch thông tin yêu c u c n thi t n ánh giá tín nhi m v i thơng tin xác, k p cho phép nhà n công nh n ac nhi m hi n v n nhi u c n tr c v pháp lý nh n th c nh m c tín th thành l p i u t ki m soát h n ch r i y ro kinh doanh Tuy nhiên, te re ng th i cung c p thông tin qu n lý giám sát; n th i s cung c p thêm cho c quan giám sát TTCK cơng c va phát tri n TTCK Do ó, d ch v 58 ng hi 3.4.1.3 Qu n lý giám sát t t ho t ng c a thành viên t i TTGDCK ep n ch giao d ch n i gián: Giao d ch n i gián hành vi c a nhà ho c nhà w c thông tin n tr u t t ch c có u t cá nhân c thơng tin n i b có giá tr s d ng thơng tin ó c cơng b cơng chúng nh m m c ích ki m l i khơng h p lo ad pháp ju y th ph t hành vi thao túng TTCK: Hành vi thao túng th tr u t cá nhân ho c nhà u t t ch c th c hi n giao d ch ng hành vi c a nhà làm cho m i nhà u yi ng, t o cung, c u gi t o C th v kho n giao pl khác hi u sai l ch v th tr al t o s ua ch nh t o giao d ch vòng tròn, giao d ch n nh gi t o nh m tránh n nguy c gi m giá cho m t s mã ch ng khốn ó va n th n tránh b thi t h i v ti n c a c ng nh b l i d ng vào m c ích l ng fu ng, nhà m sau: (i) Nhà m tin c y c a thông tin tr c quy t nh ki m tra tài kho n c phi u c a nh m nh z ht jm c kinh doanh c a ng k m tài kho n giao d ch ch ng khoán cho ng u t ch ng khoán n u t ch ng c ph i b o m ho t te re nh c a pháp lu t v t l c phi u, công b thông tin y ac th nh hi n hành khác ng c a qu n i v i qu ng theo úng quy quy TNN, giám sát ho t u t ch ng khoán va c bi t i v i nhà nh giá doanh nghi p n khoán, i v i nhà tin c y cao ut ,t v n a Lu Th hai, ng ng c a TTCK om m b o ch t l ng môi gi i, t v n i khác l.c ng xuyên tra giám sát ho t Th nh t, giám sát ho t i ó (iv) Không gm 3.4.2 Ki n ngh v i UBCKNN 3.4.2.1 Th i khác kinh doanh ch ng vb a ti n cho ng i i khác th c hi n z khốn, mà khơng bi t rõ m c tiêu chi n l ng xuyên ng h p s tài kho n b ng th c hi n giao d ch (iii) Không nên y thác cho ng vi c mua bán tài kho n c a ho c ng tên h phịng tr t l nh (ii) Th at khác l i d ng nên u t c n ph i xem xét tính xác oi th c ut c nl uým ts ll tr 59 ng hi Th ba, UBCKNN c n xây d ng c ch ki m soát lu ng ti n ep a nhà TNN Vi t Nam Th c hi n ng ký l i v n phòng a t ch c kinh doanh ch ng khoán theo quy w n Th t , UBCKNN kh n tr lo ad tin th tr i di n nh c a Lu t Ch ng khoán ng tri n khai d án hi n ng ch ng khoán, tr u t ch ng khoán i hố cơng ngh thơng c h t nâng c p h th ng giao d ch, h th ng l u ký, ju y th toán bù tr c a SGDCK, TTGDCK, Trung tâm L u ký ch ng khốn 3.4.2.2 Thành l p Qu bình n TTCK yi u ch nh TTCK v n hành theo qui lu t th pl t nh ng công c thích h p al ng thành l p Qu bình n TTCK Trên th gi i, th i k ua tr t n ài Loan, H ng Kông có hình thành Qu va ng t i nh ng th i c m t s k t qu nh t nh m khó kh n Hi n nay, TTCK Vi t Nam n vi c h tr th tr u TTCK Hàn Qu c, fu ll có h n 300 DN niêm y t, h n 100 cơng ty ch ng khốn cơng ty qu n lý qu H n n vi c trích m t ph n th ng d trình c ph n oi nh hố m a, Chính ph có th tính tham gia Qu Ngồi ra, c ng có th tính n vi c, nhà at c z p thu trích m t ph n s thu thu tham gia Qu Khi hình thành z nh c th u hành Qu nh m t ht vb Qu , ban qu n lý Qu ph i ban hành nh ng quy ng có lãi trì s phát tri n chung jm ch c chuyên nghi p nh m giúp Qu ho t k i s phát tri n c a TTCK Vi t Nam c phát hành c s om l.c Ch ng khốn phái sinh (Derivatives) nh ng cơng c gm 3.4.2.3 Phát tri n nghi p v phái sinh cho TTCK nh ng công c u t ch ng khốn ph i ã có nh c phi u, trái phi u, nh m nhi u m c tiêu khác nh a Lu phân tán r i ro, b o v l i nhu n ho c t o l i nhu n Các ch ng khoán phái sinh s ng u t nh c phi u, trái phi u, c trì m c ban u Trên th gi i, nhi u TTCK ã ng k h n, h p u t công ac ng lai, quy n ch n, bán kh ng, mua kh ng T i Vi t Nam, nhi u nhà ng th u t nh h p y cho phép s d ng công c phái sinh te re công c phái sinh v n s i giá c a n m b o r ng n u giá c a c phi u, trái phi u có thay va it n ịn b y, làm t ng nhi u l n giá tr các 60 ng hi ty ch ng khoán mong mu n c th c hi n nghi p v mua kh ng, bán kh ng nh m ep gia t ng tính kho n c ng nh t n d ng Bên c nh nghi p v k trên, nhà c c h i t t ut u t t lâu c ng mong w c s d ng u giúp h t n d ng n nh ng công c k thu t nh mua - bán phiên i cc lo ad i gia t ng l i nhu n c ng nh c t l k p th i c a s nh n nh c n thi t, nên ju y th Tuy nhiên, s n ph m tài m i vào th tr ng ngay, nh ng c n l a ch n k v th i m áp d ng a i v i vi c yi pl tri n khai công c giao d ch ký qu vay m n ch ng khốn, th tr al c l i, hình th c có th ua ng hi u qu , vi c cho vay nh v y r t t t Ng n r i ro l n, th m chí có th b v n Vì v y, tr y c h t, UBCKNN c n có n CTCK ng ho t va ng d n nghi p v nh m giúp TTCK tr nên a d ng, phong phú v i nhi u nghi p v ng th i c ng h n ch r i ro nh m h fu oi at c l p v i B Tài Chính z ng nh i v i Chính ph 3.4.3.1 Tách UBCKNN ho t z ng c a TTCK Vi t Nam, vi c tách UBCKNN kh i B u ti t th tr ng hoàn toàn c n thi t jm U ban d dàng ht vb c tình hình bi n Tài chính, n s phát tri n dài h n m ng 3.4.3 Ki n ngh Tr ng ll a th tr n khung pháp lý h k c th gi i, TTCK phát tri n b n v ng UBCKNN m t th ch hoàn toàn u ti t th tr gm c l p, có th t ng Theo th ng kê, mơ hình UBCK c l p chi m u 8, Ch ng ã quy nh, y ban Ch ng khoán Nhà n c phép ban hành v n b n pháp quy Do ó, UBCK l n Chính th , m c dù m t b n lo i thành n te re viên tr ng y u th tr c quy n l c th c s va nh nh ng v n n ch ngang t m m t v , c c c a B Tài chính, khơng có vi c quy t c làm công vi c a Lu thu n túy nghi p v , mà không c ch om l.c 70% T i Vi t Nam, Lu t Ch ng khốn có hi u l c t ngày 1/1/2007, ng nh ng UBCK l i khơng th ban hành sách c n k p ng c n Cách ây 5-7 n m th tr ng ch ng khốn a vào B Tài bi n pháp t c th i v n ch a tách ac nh nên vi c th th tr y gi i quy t nh ng v n 61 ng hi c Th c s UBCK nên c tách c qu n lý tr c ti p b i qu c h i ep nh ng b t c p sau: t là, B Tài c quan phát hành trái phi u Chính ph , t c c ng tham w u t ph i ti p n gia TTCK Trong TTCK có m t nguyên t c c b n t t c nhà lo ad n thông tin nh ch i m t lu t ch i B Tài c p c a ch i ju y th UBCK, rõ ràng ti p c n thông tin nh s d ng m t lu t c? yi ng r t nhanh nên c n có m t c quan al ng th tr pl Hai là, TTCK bi n ua nhanh g n, thích h p v i nh ng bi n ng Nói cách khác, ng lai, doanh n TTCK trung tâm c a doanh nghi p Vi t Nam V t c l p x lý va ng ti n t r t l n n nghi p niêm y t, TTCK s thành m t trung tâm kinh t , m t th tr fu ll Vi t Nam Kinh t phát tri n ch ng khốn phát tri n ịi h i ph i có m m nh, b i tính nh y c m k p th i c a th tr ng oi t c quan nh máy qu n lý TTCK nh hi n v n h n ch , khó có th u t , TTCK v n hành c s cung - c u c a h ng z ht ng t i s phát tri n b n v ng c a TTCK, mà hoàn toàn jm nh k p th i, xác, h c ti ng nói riêng, ti n t i vi c quy t vb i s giúp cho UBCK có z thái chuy n at i t i a cho nhà m b o quy n n k phù h p v i th gi i c ng nh cam k t WTO H n n a, n u UBCK ch m t c s khó n s phát tri n b n v ng c a TTCK, nh thu chi ngân sách nhà n c l p c Do ó, tr cl p u ng ngh a v i vi c UBCK ph i có th c hi n nhi m v c giao quy n te re c ngu n l c c n thi t ng u quan tr ng h n n c l p ho t c, mà n thu n va tính ây khơng ch n t t ch c t n t i riêng bi t c c u b máy nhà n c yêu c u phát tri n a Lu i c a TTCK, UBCK nên có v th u ti t ngân sách om i nh ng quy u s làm c n tr n vi c l.c a Nhà n gm nh v ho c c c thu c B Tài - c quan liên quan ây c ng cách mà y ac th c khu v c c ng nh qu c gia có TTCK phát tri n ã làm 62 ng hi 3.4.3.2 y nhanh ti n trình c ph n hóa DNNN ep Ti n trình c ph n hố Doanh nghi p Nhà n c ng ng tr nh h ng v i tình hình kinh t khó kh n m t s nhân t khác T w m hi n t i, TTCK liên t c s t gi m, tr n th i lo ad nhà n c có ch tr ng c a TTCK u n m 2008 ng n c tình hình c quan qu n lý ng gi m ngu n cung hàng hoá t vi c phát hành c phi u cơng c ph n hố Doanh nghi p Nhà n ju y th chúng c ng nh giãn ti n ch m tr vi c c ph n hoá Doanh nghi p Nhà n c Tuy nhiên, s c, nh t v i it ng t ng yi c, Doanh nghi p Nhà n c qui mô v n l n s ti p t c gây nh ng tác pl công ty nhà n al c không t c hi u qu cao, th m chí m t v n nhà n n n nhà n ua ng tiêu c c nh ti p t c kéo dài c ch quan liêu bao c p, c ch xin cho, s d ng va i tài, không gi i quy t n c c ch s d ng thu hút ng fu ng theo c ch th tr c c b n c ch ti n ng Nh ng Doanh nghi p Nhà n ll ng, ti n th c, không t o c qui mô v n m ng hi u, m t d n giá tr vơ hình nhân l c ch ch t oi n s b m t d n th nh Doanh nghi p Nhà n c chuy n d ch sang khu v c t nhân at z z NG ng ã nh a nguyên t c ut lành m nh hóa om u t Ngoài ra, tác gi c ng a a Lu i v i c quan qu n lý, giám sát TTCK nh m h n ch r i ro cho ng hay phát tri n nghi p v phái sinh va u t nh thành l p Qu bình n th tr n nhà i v i cơng ty ch ng khốn u t , t o s c hút ni m tin cho nhà m t s ki n ngh i v i nhà l.c ng ã nêu u t hi u qu c ng nh nh ng gi i pháp cho doanh nghi p có c phi u niêm y t, gi i pháp môi tr a m t s gi i pháp c th gm ng 2, n i dung c a ch u t TTCK nh k ch ng jm i tình hình th c t hi n c a ho t ht vb T LU N CH n cho TTCK… Các gi i pháp k t qu c a trình h c h i, nghiên c u v n c h c vào th c ti n u t ch ng khốn qua ó tác gi mu n ac th nh b n v ng c a TTCK y óng góp chút ki n th c c a vào s phát tri n n Vi t Nam te re ng th c t ki n th c ng hi KẾT LUẬN ep John Maynard Keynes, nhà kinh tế học tiếng người Mỹ nói: “Phát minh tinh w xảo nhất, vĩ đại lịch sử hàng nghìn năm phát triển lồi người chứng n khoán thị trường chứng khoán” Sau phát minh thần kỳ đời, giới lo ad diễn biết bi hài kịch câu chuyện thần tiên qua đêm phát tài y th giấc mơ nhà đầu tư Tuy nhiên, bên cạnh lợi nhuận mà thị ju yi trường chứng khoán mang lại, mặt trái ngày thể rõ nét Thị pl trường chứng khốn khiến hân hoan say sưa thắng lợi al n ua ném xuống vực thẳm thất bại Một lần giao dịch thất bại có va thể làm nhà đầu tư phá sản Thị trường chứng khoán tạo địa n chấn giới kinh doanh, việc liên tục xảy làm nhà đầu tư fu ll đau đầu mà quan quản lý khó xử khơng Do đó, việc nghiên cứu để tìm m oi giải pháp hữu hiệu nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư tạo lập nh at thị trường chứng khoán Việt Nam ổn định bền vững đường hội nhập z vào kinh tế quốc tế công việc cần thiết z ht vb Với tâm huyết muốn đóng góp hiểu biết nhỏ nhoi cho phát triển jm thị trường chứng khốn Việt Nam tham gia nhà đầu tư vào thị k trường đóng vai trò quan trọng, người viết xin đề cập số giải pháp gm nêu Do thời gian thực đề tài kiến thức người viết hạn om l.c chế, nội dung đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót, khiếm khuyết Người viết mong nhận ý kiến đóng góp, phê bình nhận xét Quý thầy a Lu cô, bạn quan tâm đến vấn đề để đề tài hồn thiện n va y te re Trân trọng cảm ơn n ac th -ii- ng hi TÀI LIỆU THAM KHẢO ep A Tài liệu tiếng Việt: w n Trung Dũng (2007), “Bí đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam”, lo ad NXK Lao động Xã hội ju y th Nguyễn Đỗ (2006), “Chứng khoán đầu tư quản lý”, NXB Lao động xã hội yi Th.s Lê Thị Mai Linh (2003), “Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn”, pl NXB Chính trị quốc gia al ua TS.Đào Lê Minh (2002), “Những vấn đề chứng khoán thị trường n chứng khốn”, NXB Chính trị quốc gia va n Phan Thị Bích Nguyệt, (2006), “Đầu tư tài chính”, NXB Thống kê fu ll GS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), “Tài doanh nghiệp đại”, NXB Thống oi m kê nh Nguyễn Thị Ngọc Trang, Nguyễn Thị Liên Hoa, “Phân tích tài chính”, NXB at z Thống kê z vb GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền (Chủ biên) – TS Nguyễn Đăng Dờn – Th.s Bùi k trường chứng khoán”, NXB Thống Kê jm ht Kim Yến – Th.s Thân Thị Thu Thủy – TS Vũ Thị Minh Hằng (2000), “Thị gm PGS.TS Bùi Kim Yến (2008), “Giáo trình Thị trường tài chính, Thị trường om l.c chứng khoán”, NXB Thống Kê n a Lu B Tài liệu tiếng Anh n te re New Jersey va Frank Fabozzi & Fronco Modigliani (1996), Capital Markets, Prentice Hall, Richard Pike and Bill Neale (1996), Corporate Finance and Investment, Prentice ac th Brealey Myers (2000), Principles of Corporate Finance, Irwin McGraw – Hill y Hall, New Jersey -iii- ng hi ep C Các báo website w n : Cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư Phát triển ƒ www.cafef.com : Công ty Truyền thông mạng Việt Nam ƒ www.chungkhoan247.vn : Diễn đàn doanh nghiệp ƒ www.ebook.edu.vn : Thư viện sách mạng lo ƒ www.bsc.com.vn ad ju y th yi : Công ty Chứng khốn Hồ Chí Minh ƒ www.hse.org.vn : Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội pl ƒ www.hsc.com.vn ua al : Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh n ƒ www.hsx.vn : Nhà đầu tư thông minh : Công ty cổ phần Kỹ nghệ vốn đầu tư Việt Nam : Ủy Ban chứng khoán Nhà nước oi m ƒ www.ssc.gov.vn ll fu ƒ www.saga.vn n va ƒ www.interves.com : Cơng ty Chứng khốn Sài Gịn ƒ www.vietnamnet.vn : Website Bộ thông tin truyền thông ƒ www.vnep.gov.vn : Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương ƒ www.vneconomy.com.vn : Thời báo kinh tế Việt Nam at nh ƒ www.ssi.com.vn z z jm ht vb ƒ www.thitruongchungkhoan.com ; www.phantichchungkhoan.com k om l.c gm n a Lu n va y te re ac th