(Luận văn) mối quan hệ giữa vốn nhà đầu tư nước ngoài và nhà đầu tư trong nước với tỷ suất sinh lợi trên thị trường chứng khoán việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ep w n lo ad y th ju TRỊNH THỊ VÂN ANH yi pl n ua al va n MỐI QUAN HỆ GIỮA DỊNG VỐN NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI fu ll VÀ NHÀ ĐẦU TƯ TRONG NƯỚC VỚI TỶ SUẤT SINH LỢI m oi TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH - 2013 th t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH _ ng hi ep w n lo ad TRỊNH THỊ VÂN ANH ju y th yi pl al n ua MỐI QUAN HỆ GIỮA DÒNG VỐN NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI n va VÀ NHÀ ĐẦU TƯ TRONG NƯỚC VỚI TỶ SUẤT SINH LỢI ll fu TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM oi m at nh z LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ z vb om l.c gm MÃ SỐ: 60340201 k jm ht CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGD.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH -2013 th t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep w Tôi xin cam đoan luận văn “Mối quan hệ dòng vốn nhà đầu tư nước nhà n đầu tư nước với tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng lo ad trình nghiên cứu riêng y th ju Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nội dung ghi rõ yi pl nguồn gốc kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa công bố n ua al cơng trình nghiên cứu khác n va Tp Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2013 fu ll Người cam đoan oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi MỤC LỤC ep Trang phụ bìa w n lo Lời cam đoan ad y th Mục lục ju Danh mục bảng yi pl Ký hiệu biến mơ hình VAR ua al n Chương I: Giới thiệu va n 1.1 Đặt vấn đề fu ll 1.2 Mục tiêu nghiên cứu oi m 1.3 Phạm vi nghiên cứu nh at 1.4 Câu hỏi nghiên cứu z z ht vb 1.5 Kết luận k jm Chương II: Cơ sở lý thuyết l.c gm 2.1 Các lý thuyết 2.2 Nghiên cứu thực tiễn om Chương III: Dữ liệu, phương pháp nghiên cứu giả thuyết 18 an Lu 3.1 Dữ liệu tình dừng chuỗi thời gian 18 ey t re th 4.1 Tỷ suất sinh lợi khứ tác động đến dòng vốn 29 n Chương V: Kết thực nghiệm 29 va 3.2 Phương pháp nghiên cứu 21 t to ng hi Dòng vốn mua nhà đầu tư nước 29 ep Dòng vốn mua nhà đầu tư nước 32 w Dòng vốn bán nhà đầu tư nước 35 n lo ad Dòng vốn bán nhà đầu tư nước 39 y th 4.2 Dòng vốn khứ tác động đến tỷ suất sinh lợi 42 ju yi Dòng vốn mua nhà đầu tư nước 42 pl ua al Dòng vốn mua nhà đầu tư nước 43 n Dòng vốn bán nhà đầu tư nước 44 n va ll fu Dịng vốn bán nhà đầu tư nước ngồi 45 oi m Chương V: Kêt luận 49 at nh 5.1 Kết nghiên cứu 49 z 5.2 Gợi ý sách 50 z vb om l.c gm PHỤ LỤC k TÀI LIỆU THAM KHẢO jm ht 5.3 Hạn chế đề tài 52 an Lu n va ey t re th t to ng hi DANH MỤC CÁC BẢNG ep Bảng 2.1: Thống kê thị trường chứng khoán Việt Nam từ 2007 – 2013 w n lo Bảng 2.2: Giá trị dòng vốn mua/ bán nhà đầu tư thị trường chứng khoán ad y th Bảng 3.2: Thống kê liệu ju yi pl Bảng 6.1: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng tỷ suất sinh lợi khứ tác động n ua al đến dòng vốn mua nhà đầu tư nước n va Bảng 6.2: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng tỷ suất sinh lợi khứ tác động ll fu đến dòng vốn mua nhà đầu tư nước m oi Bảng 6.3: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng tỷ suất sinh lợi khứ tác động at nh đến dòng vốn bán nhà đầu tư nước z z Bảng 6.4: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng tỷ suất sinh lợi khứ tác động jm ht vb đến dòng vốn bán nhà đầu tư nước ngồi k Bảng 6.5: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng dịng vốn mua q khứ nhà om l.c gm đầu tư nước tác động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn Bảng 6.6: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng dòng vốn mua khứ nhà an Lu đầu tư nước tác động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán ey t re tư nước tác động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán n va Bảng 6.7: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng dịng vốn bán khứ nhà đầu tư nước tác động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán th Bảng 6.8: Kết mơ hình VAR ảnh hưởng dòng vốn bán khứ nhà đầu t to ng hi KÝ HIỆU CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH VAR ep Các biến mơ hình VAR Ký hiệu w n Tỷ suất sinh lợi thị trường chứng lo ad khoán VN - Index RET ju y th Nhà đầu tư nước - Dòng vốn mua DP yi DS pl - Dòng vốn bán al ua Nhà đầu tư nước ngồi FP n - Dịng vốn mua va FS n - Dòng vốn bán fu D ll Biến giả khủng hoảng oi m at nh Trong đó, z Tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán VN _ Index: RET theo đơn vị % - Giá trị dòng vốn mua/ bán nhà đầu tư nước/ nhà đầu tư nước lấy z - k jm Biến giả khủng hoảng có giá trị =1 thời kỳ khủng hoảng, =0 thời kỳ om l.c khơng có khủng hoảng kinh tế xảy gm - ht vb theo liệu ngày, đơn vị tính tỷ đồng an Lu n va ey t re th t to ng hi CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU ep 1.1 Đặt vấn đề w n lo Sự hiểu biết hành vi dòng vốn thị trường trở nên quan trọng ad y th hết cho nhà đầu tư nhà hoạch định sách Có nhiều ý kiến ju cho hành vi giao dịch nhà đầu tư nước gây bất ổn thị trường yi pl chứng khoán Điều này, ngụ ý nhà đầu tư nước, bên đối ua al diện giao dịch với nhà tư nước ngoài, bên cho khoản đầu tư thị n trường chứng khoán Tuy nhiên, có cơng trình nghiên cứu phân biệt va hành vi giao dịch nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi, từ để n ll fu có biện pháp dòng vốn cho đối tượng nhà đầu tư liên quan đến tỷ suất sinh oi m lợi khứ tương lai thị trường Số lượng ỏi nghiên cứu điều at trường chứng khoán nh dễ hiểu thiếu liệu giá trị dòng vốn đối tượng nhà đầu tư thị z z ht vb Mục đích viết lấp đầy khoảng trống làm sáng tỏ số vấn đề jm quan trọng dòng vốn nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước đến tỷ k suất sinh lợi thị trường chứng khốn Việt Nam Bằng cách sử dụng mơ hình tự hồi gm l.c quy vector VAR chuỗi liệu giá trị dòng vốn mua/ bán ngày nhà năm từ 02/03/2007 đến 31/08/2013 om đầu tư nước, nhà đầu tư nước tỷ suất sinh lợi VN-Index khoảng an Lu domestic and foreign investors and stock returns in Sri Lanka” tác giá Lailth P th dòng vốn tỷ suất sinh lợi Sri Lanka theo liệu giao dịch ngày ey (2009) Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình tự hồi quy vector VAR xem xét mối quan hệ t re Samarakoon đăng tạp chí International Financial Markets, Institutions & Money n va Bài viết xây dựng nghiên cứu “The relation between trades of t to ng hi khoảng thời gian từ 3/1/1992 đến 31/12/2004 phân loại theo đối tượng ep nhà đầu tư Thơng qua việc sử dụng mơ hình VAR, nghiên cứu cho thấy dòng vốn mua/ bán nhà đầu tư nước, bao gồm tổ chức cá nhân, có liên w n quan tích cực với tỷ suất sinh lợi khứ, ngoại trừ thời kỳ khủng hoảng lo ad có liên quan tiêu cực Các tổ chức nước cá nhân nước thực hành ju y th vi giao dịch dẫn đến tỷ suất sinh lợi tương lai cao cá nhân nước yi thực hành vi mua/ bán dẫn đến giảm tỷ suất sinh lợi tương lai Thực giao pl dịch mua tổ chức nước ngồi khơng ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi tương lai al ua dòng vốn bán tổ chức nước dẫn đến lợi nhuận tương lai cao n n va ll fu Từ khóa chính: Dịng vốn, tỷ suất sinh lợi thị trường, nhà đầu tư nước, nhà đầu tư oi m nước at Mục tiêu nghiên cứu nh 1.2 z z vb Bài viết nhằm xem xét hai vấn đề nghiên cứu cho đối tượng nhà đầu tư Cụ k jm ht thể, l.c đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi gm • Liệu tỷ suất sinh lợi VN-Index q khứ có tác động đến dịng vốn nhà an Lu tương lai thị trường chứng khốn Việt Nam om • Liệu dịng vốn khứ có ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi VN-Index vốn khứ, phản ứng xung dòng vốn với cú sốc tỷ suất sinh lợi th chứng liên quan phản ứng xung tỷ suất sinh lợi với cú sốc dòng ey Việc sử dụng kỹ thuật phản ứng xung (IRF) mơ hình VAR, tác giả cung cấp t re vốn nhà đầu tư nước/ nhà đầu tư nước với tỷ suất sinh lợi VN-Index n va Tác giả thơng qua mơ hình tự hồi quy vector VAR để kiểm định mối quan hệ dòng t to ng hi khứ kiểm định với đối tượng nhà đầu tư nước/ nhà đầu tư nước ep ngồi thơng qua giao dịch mua bán Từ đó, đánh giá mối quan hệ dòng vốn tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam w n Phạm vi nghiên cứu lo ad 1.3 y th Đề tài tập trung nghiên cứu thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh ju yi (HOSE) để xác định mối quan hệ dòng vốn nhà đầu tư nước/ nhà đầu tư pl nước với tỷ suất sinh lợi VN-Index thị trường chứng khoán n Câu hỏi nghiên cứu ua al 1.4 n va ll fu • Tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn có tác động đến dịng vốn đối oi m tượng nhà đầu tư ngược lại hay khơng? nh • Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn có tác động khoảng at thời gian dòng vốn ngược lại? z z Kết nghiên cứu Những phát viết sau: k jm ht vb 1.5 gm l.c Mối quan hệ dòng vốn tỷ suất sinh lợi khứ: viết cho thấy om tất nhà đầu tư thực hành vi giao dịch phản hồi tích cực an Lu giao dịch mua bán Điều thú vị là, hành vi giao dịch phản hồi bị đảo ngược thời gian khủng hoảng, cụ thể nhà đầu tư biểu lộ kinh doanh trái ngược ey nước nhà đầu tư nước ngồi t re lợi q khứ có tác động lớn hoạt động mua bán nhà đầu tư n va giao dịch mua giao dịch bán thời kỳ khủng hoảng Tỷ suất sinh th