Nhận định vĩ mô thị trường 2023

Tài liệu Nhận Định Vĩ Mô Thị Trường 2023 là một bản tường thuật chất lượng và chi tiết, nắm bắt các khía cạnh quan trọng của tình hình thị trường trong năm 2023. Tài liệu này là sự kết hợp của việc phân tích thấu đáo về các yếu tố kinh tế, xã hội, chính trị và công nghệ, giúp người đọc có cái nhìn tổng quan về hướng diễn biến của thị trường trong năm nay.Thông qua việc sử dụng dữ liệu số liệu thống kê và thông tin cụ thể, tài liệu này phân tích cách mà các yếu tố chính ảnh hưởng đến tình hình kinh tế và thị trường năm 2023. Từ việc đánh giá tình hình kinh tế toàn cầu đến những biến đổi trong thói quen tiêu dùng và tác động của các yếu tố không ổn định, tài liệu sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về sự biến đổi và sự ảnh hưởng của chúng đối với thị trường.Tài liệu Nhận Định Vĩ Mô Thị Trường 2023 không chỉ tập trung vào việc phân tích hiện tượng mà còn cung cấp dự báo và triển vọng phát triển. Từ việc dự đoán xu hướng mới đến việc đánh giá tiềm năng và rủi ro, tài liệu này giúp người đọc chuẩn bị cho các thách thức và cơ hội mà thị trường có thể mang lại.Dành cho các chuyên gia, doanh nhân, và những người quan tâm đến sự phát triển của thị trường trong năm 2023, Nhận Định Vĩ Mô Thị Trường 2023 là một nguồn thông tin quý giá để định hình quyết định và hướng đi chiến lược.

BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ 2023 T12.2022 MỤC LỤC NỘI DUNG CHÍNH I THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ II THỊ TRƯỜNG VỐN III THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN IV THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN I THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LÃI SUẤT TỶ GIÁ TPCP LÃI SUẤT LNH 2022: MẶT BẰNG LÃI SUẤT ĐẨY CAO DO SỨC ÉP TỪ USD 9% CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT USD VND 8% Lãi suất USD Lãi suất VND ON 7% 6% 5% Bán fw 23050 4% Bán ~8,5 tỷ Nâng giá 23925 Bán ~17 tỷ USD, phá giá lần (350 điểm) Nâng giá 24870 Nâng giá 23700 3% Nâng giá 23400 Nâng giá fw 23250 Nâng giá 24380 2% 1% 10/11/2022 04/11/2022 31/10/2022 25/10/2022 19/10/2022 13/10/2022 07/10/2022 03/10/2022 27/09/2022 21/09/2022 15/09/2022 09/09/2022 05/09/2022 26/08/2022 22/08/2022 16/08/2022 10/08/2022 04/08/2022 29/07/2022 25/07/2022 19/07/2022 13/07/2022 07/07/2022 01/07/2022 27/06/2022 21/06/2022 15/06/2022 09/06/2022 03/06/2022 05/30/2022 05/24/2022 05/18/2022 05/12/2022 05/06/2022 04/28/2022 04/22/2022 04/18/2022 04/12/2022 04/05/2022 03/30/2022 03/24/2022 03/18/2022 03/14/2022 03/08/2022 03/02/2022 02/24/2022 02/18/2022 02/14/2022 02/08/2022 01/26/2022 01/20/2022 01/14/2022 01/10/2022 Ngày 0% T2-T7.22: Khi LS VND thấp, dù phá giá 02 lần (350đ), SBV liên tục phải bán USD Lực mua dừng lại cuối T7, SBV khởi động lại công cụ hút tiền (tín phiếu), đẩy LS VND tăng vọt T8-T10.22: SBV phải phá giá ~1500đ bán ~ 8.5 tỷ USD, LS giảm, áp lực mua USD lại quay trở lại Giai đoạn SBV phải cân đối tăng LS (hỗ trợ tỷ giá) hỗ trợ khoản (sự kiện VTP) Tổng quan: mặt LS VND tăng áp lực tăng LS toàn cầu Giai đoạn T7-T10 LS biến động mạnh LÃI SUẤT USD DỰ KIẾN ĐẠT ĐỈNH TRONG H1.2023 USD: Fed đảo chiều CSTT 2023 Thị trường liên tục sai lạm phát Lạm phát tập trung vào dịch vụ Năm 2022: để chống lại lạm phát, Fed liên tiếp tăng lãi suất lần lên tới mức 4.25 – 4.5%, đợt tăng lãi suất mạnh 40 năm qua 2023: Thị trường dự báo Fed tăng thêm 50 bps lên ~4.75-5% (T1 T3.23), kỳ vọng Fed giảm ~50 bps vào nửa sau 2023 VNDirect nhận định lãi suất chưa giảm Q2-Q3.23 mà trì vùng cao tới gần cuối 2023 Lạm phát: thị trường liên tục đánh giá thấp lạm phát suốt 2021-2022, 2023 lạm phát chưa thể quay lại vùng mục tiêu Fed lý do: Lạm phát hàng hóa giảm (giá hầu hết loại hàng hóa giảm), lạm phát dịch vụ trì, khó giảm Thị trường lao động tiếp tục nóng, tỷ lệ tham gia mức thấp, dân số già đi, xu hướng reshoring, Căng thẳng địa trị chưa thể kết thực có cân cung – cầu lượng DỰ BÁO LÃI SUẤT LNH 2023 GAP LÃI SUẤT USD - VND 9.0% Lãi suất USD 8.0% Lãi suất VND LS USD +3% 7.0% LS USD +2% 6.0% 5.0% dự báo LS USD 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 04/01/2022 04/04/2022 04/07/2022 04/10/2022 04/01/2023 04/04/2023 04/07/2023 04/10/2023 Đánh giá kỳ vọng lãi suất LNH 2023: Trong nước: • LS điều hành dự kiến ổn định • Áp lực huy động từ TT1 cao → Tác động lên LS LNH trung hạn Thế giới: • Dù USD có đảo chiều sách H2.23 mặt 4.5% cao so với khứ • Gap LS USD có tác động lớn tới LS VND, cần trì mức chênh 2-3% so với LS USD DỰ TRỮ NGOẠI HỐI ĐÃ BỊ SỤT GIẢM NGHIÊM TRỌNG Dự trữ ngoại hối Việt Nam cải thiện năm 2023 Việt Nam nằm Top quốc gia có tỷ lệ giảm dự trữ ngoại hối cao (tính từ đầu năm tới hết Q3.2022) Pakistan Singapore Turkey Thailand Vietnam India Hongkong Philipine Japan Korea Indonesia Malaysia China Taiwan 0% 10% 20% 30% 40% • Năm 2022: NHNN phải bán ~25 tỷ USD, 20% dự trữ ngoại hối để ổn định tỷ giá • Khó khăn cân ba mục tiêu lạm phát, tỷ giá hỗ trợ khoản hệ thống • Hiện SBV đặt ưu tiên tập trung phục hồi DTNH • Năm 2023: VNDirect kỳ vọng dự trữ ngoại hối phục hồi mức khuyến nghị IMF (≥3 tháng nhập khẩu) 50% 60% DIỄN BIẾN TỶ GIÁ 2022: MỘT NĂM BIẾN ĐỘNG MẠNH Tỷ giá 2022 bị ảnh hưởng mạnh chu kỳ tăng lãi suất Fed, khiến đồng USD mạnh lên tồn cầu • tháng đầu năm: tỷ giá tăng từ vùng 22.700- 23.400 (NHNN nới lần) chưa bị ảnh hưởng nặng • Q3.22: NHNN liên tục phải nới tỷ giá, tới gần 1.500đ lên vùng gần 25.000, giai đoạn căng thẳng tỷ giá gần 10 năm qua, NHNN phải bán can thiệp tới gần 25 tỷ USD • T12.22: sau DXY tạo đỉnh điều chỉnh, áp lực lên USD/VND giảm hẳn tỷ giá quay đầu giảm, NHNN bắt đầu niêm yết lại giá mua vào USD quanh vùng 23.450 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN TỶ GIẢ XNK FDI KIỀU HỐI DÒNG TIỀN TT TỰ DO FII TỶ GIÁ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI 2.1 XNK VẪN LÀ ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG 10,2 tỷ USD Việt Nam xuất siêu 10,2 tỷ USD 11T2022 400 25 350 20 300 250 15 200 10 150 100 o Gián đoạn sản xuất Covid o Nhiều đơn hàng dịch chuyển sang VN TQ bị ảnh hưởng "Zero-Covid“ 50 0 2017 2018 Xuất (Tỷ USD) 2019 Nhập (Tỷ USD) 2020 2021 11T2022 Thặng dư thương mại (Tỷ USD) Nguồn: Tổng cục Hải quan, VNDIRECT RESEARCH 12 tỷ USD 10 DỰ BÁO LS HUY ĐỘNG: BÌNH ỔN TRONG NỬA ĐẦU 2023, TÍCH CỰC HƠN TRONG H2.23 Lãi suất Điều hành • Dự báo NHNN giữ ngun lãi suất điều hành, do: • Lộ trình thắt chặt NHTW giới chậm dần • Lạm phát tầm kiểm soát Lãi suất huy động • H1.23: LS huy động trì vùng cao, NH có nhu cầu huy động vốn để đảm bảo hệ số cho vay • Tuy nhiên NHNN có biện pháp để kiểm sốt trần LSHĐ ~ 10% • H2.23: LS huy động hạ nhiệt 0.5-1% khi: • Áp lực giải ngân TD giảm bớt • Các NHTW giới bắt đầu đảo chiều CSTT • Chính phủ đưa gói hỗ trợ TT BĐS 24 TPDN: KÊNH HUY ĐỘNG VỐN QUAN TRỌNG TRONG DÀI HẠN Giá trị phát hành TPDN giảm 50% svck 10T2022 Tỷ lệ thâm nhập TPDN Việt Nam tương đối thấp • Quy mơ TPDN ~ 1.4 triệu tỷ ~ 14% GDP ~11% tín dụng NH, thấp so với nước khu vực • Chính phủ đặt mục tiêu quy mơ thị trường TPDN đạt 30% GDP tới năm 2030 Trở thành kênh huy động vốn quan trọng bên cạnh kênh tín dụng • Sau giai đoạn bùng nổ 2017-21, hệ thống quy định pháp lý xây dựng để chuẩn hóa thị trường đặt điều kiện nghiêm ngặt 25 TPDN: LÙI LẠI ĐỂ TIẾN LÊN VỮNG CHẮC HƠN • Năm 2022 sau số kiện sai phạm, thị trường TPDN bị ảnh hưởng nặng nề • Thị trường TPDN năm 2022 trầm lắng, giá trị phát hành giảm ~ 50% svck • Thậm chí DN thực mua lại ~ 150 nghìn tỷ TPDN trước hạn • H2.2022: khoản sụt giảm nghiêm trọng, nhiều trường hợp bond run, fund run xảy ra, niềm tin NĐT vào thị trường bị ảnh hưởng nặng nề • Đánh giá: Cần có biện pháp đồng bộ, xây dựng lại niềm tin thị trường 26 TÌM GIẢI PHÁP THÁO GỠ TRỞ NÊN CẤP THIẾT HƠN BAO GIỜ HẾT Ước tính giá trị đáo hạn TPDN riêng lẻ năm 2023 (tỷ đồng) Áp lực đáo hạn TPDN năm 2023 • Năm 2023 có ~ 300 nghìn tỷ đồng TPDN đáo hạn, đó: • BĐS (30% ~ 90 nghìn tỷ) • TC-NH (40% ~ 120 nghìn tỷ) • Năm 2024 có ~ 110 nghìn tỷ TP BĐS đáo hạn • Các TCPH gặp khó khăn tiếp cận nguồn vốn: CSTT, tín dụng thắt chặt, TPDN khủng hoảng, niềm tin NĐT suy giảm → Rủi ro khả tốn Giải pháp: • Pháp lý: có đề xuất sửa đổi, tạm hỗn NĐ65 để hỗ trợ thị trường giai đoạn chuyển giao Cũng cần có biện pháp xây dựng lại Niềm tin NĐT • Thanh khoản: cần biện pháp hỗ trợ TCPH gặp khó khăn TK, tránh gây rủi ro hệ thống Nhận định: • Thị trường TPDN tương đối im lìm nửa đầu năm 2023 • Nửa cuối 2023, có sách hỗ trợ hợp lý, kỳ vọng thị trường cải thiện 27 III THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG ĐANG Ở MỨC HẤP DẪN P/E VN-Index giảm xuống mức thấp kể từ năm 2012 (dữ liệu T12/2022) Nguồn: VNDIRECT, BOA P/E forward MSCI All Countries Đại dịch COVID-19 • T12/2022, P/E VN-Index sát mốc 10, giảm 54% từ đỉnh 2022, tương đương mức P/E thời điểm Đại dịch Covid-19 Vùng 1000 hỗ trợ cho index  Định giá thị trường chứng khoán vùng hấp dẫn • Rủi ro: • Lạm phát giảm dai dẳng => NHTW chưa thể nới lỏng • Kinh tế giới suy thoái: chưa phản ánh vào dự phóng lợi nhuận 2023 • Cơ hội: • Thị trường khởi sắc khoản hồi phục sách tháo gỡ cho TPDN thực thi DỰ BÁO LN CỦA CÁC DN SẼ TĂNG ~14% TRONG 2023 Trong số nước khu vực, VN bật lên nhờ Dự báo LN ròng nhóm ngành tồn TT giai đoạn 2022-24 định giá thấp so với tiềm tăng trưởng 2022-24 Nguồn: VNDIRECT RESEARCH Năm 2022: • 9T2022: Lợi nhuận tồn thị trường tăng 21,4% svck • năm đạt 17%, Lơi nhuận tăng trưởng chậm lại đáng kể Q4/22 • Thách thức: nhu cầu suy giảm, biên lợi nhuận giảm, gánh nặng chi phí lãi vay lỗ tỷ giá Dự báo: • Năm 2023: dự báo tăng trưởng LN năm ~14% Trong đó, bật nhóm ngành: o Hàng khơng, du lịch, hồi phục chuyến bay quốc tế, TQ mở cửa lại o Đầu tư công,hạ tầng, VLXD: hưởng lợi từ thúc đẩy đầu tư công KỲ VỌNG VN-INDEX SẼ ĐẠT 1.300-1.350 ĐIỂM TRONG NỬA CUỐI 2023 2023 kinh tế TTCK có hai nửa diễn biến tương đối khác • Đầu năm 2023: TT tăng phần lớn định giá hấp dẫn, song đà tăng mong manh không ổn định bối cảnh khoản thấp, áp lực lãi suất kiểm tra lực tốn cho TPDN đáo hạn • Từ 2023, đà tăng vững chãi, nhờ: o Kỳ vọng FED cắt giảm lãi suất vào Q1/24  TTCK phản ứng trước 4-6 tháng o Tín hiệu NHTW tồn cầu đảo chiều kích thích vị rủi ro NĐTNN TT o Tăng trưởng LN rịng tồn thị trường khởi sắc hơn, nhờ: khoản cải thiện, lãi suất giảm, Trung Quốc mở cửa trở lại o Xu hướng đầu tư giới dịch chuyển từ công nghệ hoạt động sản xuất truyền thống, chất TTCK Việt Nam với ngành ngân hàng, BĐS, xây dựng, điện lực, tiêu dùng Dự báo index quay trở lại mức 1.300 – 1.350 điểm, sở lợi nhuận DN niêm yết tăng 14% định giá P/E 12 – 12,5 lần IV THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN THỊ TRƯỜNG BĐS NHÀ Ở ĐANG ĐỐI MẶT VỚI NHIỀU THÁCH THỨC Nhiều dấu hiệu cho thấy BĐS bước vào chu kỳ giảm: DN BĐS khó khăn vốn quy định chặt chẽ phát hành TPDN thắt chặt tín dụng  Dòng tiền nhiều DN BĐS dần cạn kiệt, khả khoản ngắn hạn gặp nhiều thách thức Lãi suất vay mua nhà tăng  Nhu cầu mua nhà giảm Bán hàng trầm lắng - Doanh thu ký bán giảm kể từ Q3/22: o Khối lượng hộ giao dịch giảm mạnh 40% so với quý trước, TP.HCM Hà Nội o Khối lượng ký bán BĐS nghỉ dưỡng giảm mạnh 70,4% so với quý trước Nguồn cung thấp việc trì hỗn q trình phê duyệt dự án, chờ Luật Đất đai sửa đổi DỰ BÁO TT CĂN HỘ: GIÁ BÁN SƠ CẤP GIẢM NHẸ Ở PHÂN KHÚC CAO CẤP Thông tin TP HCM Hà Nội ~ 19.000-20.000 (-10% svck) ~ 20.000-22.000 (+15% svck) Tiêu thụ ~ 15.000 (-20% svck) ~ 18.000-20.000 (+5% svck) Tỷ lệ hấp thụ ~ 80% (-10% svck) ~ 90% (-13,5% svck) - 5-10% svck - 3-5% svck Nguồn cung Giá hộ sơ cấp Khác Kỳ vọng chủ đầu tư đưa chương trình giảm giá  Kích cầu bối cảnh lãi suất vay mua nhà tăng hạn mức tín dụng hạn chế 34 TP HCM – TT NHÀ LIỀN THỔ: TIÊU THỤ KHIÊM TỐN, GIÁ ĐẤT ĐẦU CƠ GIẢM Dự báo 2023: • Nguồn cung khan hiếm, quỹ đất hạn chế tiến độ pháp lý chậm, chủ yếu đến từ vùng ngoại thành Thủ Đức, Quận 12 Bình Chánh • Giá sơ cấp: quay mức 7.000-8.000 USD/m2 2023-24, tâm lý người mua thận trọng • Giá thứ cấp: dự án có pháp lý minh bạch khó có sụt giảm đáng kể • Giá đất khu vực sốt đất: mang tính đầu cao Củ Chi, Hóc Mơn Bình Chánh sụt giảm đáng kể 35 HÀ NỘI – TT NHÀ LIỀN THỔ: HẠ NHIỆT NHƯNG KHÓ GIẢM SÂU Nguồn cung Hà Nội năm 2023 phụ thuộc vào dự án khu đô thị lớn Chủ yếu từ khu đô thị Vinhomes Wonder Park, Vinhomes Cổ Loa mở bán giai đoạn từ dự án khu đô thị Hinode Royal Park, An Lạc Green Kỳ vọng dự án phát triển chủ đầu tư uy tín, pháp lý minh bạch đạt tỷ lệ tiêu thụ khả quan Giá bán nhà đất hạ nhiệt khó giảm sâu 2023 36 CÁC GIAI ĐOẠN “ĐÓNG BĂNG” CỦA BĐS Nguồn: VNDIRECT RESEARCH So sánh chu kỳ suy thoái gần BĐS VN Giai đoạn 2011 – 2013 Hiện Khởi phát - CSTT nới lỏng, hỗ trợ khủng hoảng tài tồn cầu 2008-09; - Sốt đất 2007 - Đầu 2008; - Nguồn cung hộ tăng mạnh, lệch pha cung cầu, nhà thương mại chủ yếu diện tích lớn, người có nhu cầu thực khó tiếp cận - CSTT nới lỏng, hỗ trợ COVID-19, lãi suất thấp lịch sử; - Sốt đất kéo dài 2017-18 Năm 2021 – Đầu 2022, tiếp tục sốt cục bộ; - Nguồn cung khan hiếm, lệch pha cung cầu, hộ bình dân ngày khan hiếm; - Tăng trưởng tín dụng kiểm sốt 2022 Bối cảnh vĩ mô - CSTT thắt chặt; - LS cho vay lên đến 21-25%/năm; - Thắt chặt tín dụng, DN BĐS khó huy động vốn - CSTT thắt chặt; - LS cho vay tăng nhanh; - DN BĐS khó huy động vốn kênh (TP, cổ phiếu, ngân hàng) VND đánh giá sức khỏe tài DN BĐS tốt so với giai đoạn 2011-13, kỳ vọng chu kỳ diễn ngắn thiệt hại Dự báo giá hộ sơ cấp giảm 5-10% svck lượng hộ tiêu thụ giảm ~20% svck năm 2023 VND kỳ vọng Luật Đất đai sửa đổi 2023 ban hành, giúp tháo gỡ nút thắt pháp lý việc phê duyệt dự án nhà mới, từ giúp nguồn cung nhà phục hồi từ 2024-25 THANK YOU HTTPS://WWW.VNDIRECT.COM.VN/