Đánh giá hoạt động mua lại ở việt nam trong trường hợp nào thì giao dịch mua lại có thể đem lại sự đa dạng hóa lợi nhuận 1

Bài thảo luận : Đánh giá hoạt động mua lại Việt Nam ? Trong trường hợp giao dịch mua lại đem lại đa dạng hóa lợi nhuận Nhóm thảo luận ( học ghép ) : Chu Thành Long 2.Hoàng Hải Linh A LÝ LUẬN CHUNG I Khái niệm Mua bán lại giao dịch xảy doanh nghiệp nhận toàn tài sản khoản nợ doanh nghiệp khác với giá thỏa thuận Doanh nghiệp bị bán chấm dứt tồn Công ty mua lại trả cho cổ đông doanh nghiệp bị bán số tiền mặt chứng khoán (thường cổ phiểu) theo giá mua lại công ty II Những đề mua lại doanh nghiệp 1.Các khoản phải thu Hãy kiểm tra ngày tháng hoá đơn để xem liệu cơng ty có tốn kịp khơng Thời hạn tốn thơng thường khác tuỳ ngành kinh doanh, song nói chung mức chuẩn từ 30 đến 60 ngày Nếu lệnh trả tiền toán sau thời hạn ghi hoá đơn từ 90 ngày trở lên, có nghĩa người chủ cơng ty gặp khó khăn với việc thu chi Đồng thời, tìm hiểu xem cơng ty có bị đặt quyền xiết nợ khơng tốn hố đơn hay khơng Hãy kiểm tra số tiền thu với thái độ thận trọng; giá trị mà công ty khai thường bị thổi phồng lên Hãy xem xét thật kỹ ngày tháng khoản thu để xác định xem khoản phải thu không trả hạn thời gian chậm trễ Điều quan trọng khoản phải thu hạn lâu giá trị thấp khả khơng tốn cao 2.Đội ngũ nhân viên Những nhân viên chủ chốt tài sản quan trọng nhiều doanh nghiệp Bạn cần xác định xem đội ngũ nhân viên có tầm quan trọng thành công doanh nghiệp Bạn cần xem xét thói quen làm việc họ để biết liệu có phải người bạn làm việc hay khơng Những nhân viên chủ chốt làm việc cho cơng ty bao lâu? Liệu họ có tiếp tục lại làm việc cho cơng ty sau có thay đổi chủ sở hữu hay không? Bạn phải có hình thức khuyến khích để giữ họ lại? Những nhân viên chủ chốt dễ dàng thay thế? Quan hệ họ với khách hàng nào, khách hàng liệu có theo nhân viên họ khơng? Đồng thời, bạn cịn nên xem xét vai trò người chủ sở hữu thời cơng ty Liệu có phải vai trị bạn muốn đảm trách hay khơng? Có nhân viên thời đảm đương trách nhiệm cần không Địa điểm kinh doanh Điều đặc biệt quan trọng bạn mua công ty bán lẻ Địa điểm kinh doanh có tầm quan trọng thành công công ty? Địa điểm công ty bạn định mua tốt nào? Ở có đủ chỗ đỗ xe để tạo thuận tiện cho khách hàng đến với công ty không? Công ty phụ thuộc vào việc bán hàng cho khách hàng khu vực? Triển vọng kinh doanh tương lai khu vực sao? Liệu nơi có q trình thay đổi nhanh chóng từ khu chung cư sang tồ nhà văn phịng hay khơng? Địa điểm kinh doanh liệu có trở nên hút hay hút có thay đổi khu vực lân cận hay khơng? 4.Tình trạng sở vật chất Môi trường hoạt động công ty cho bạn biết nhiều cơng ty Hãy dành đơi chút thời gian để thăm địa điểm kinh doanh công ty Nơi bạn trơng nào? Bạn có ấn tượng tốt từ đầu bạn bước vào không? Địa điểm bảo dưỡng tốt nào? Có cần phải tiến hành việc sửa chữa lớn không – ví dụ mái nhà dột, sơn phai màu, biển hiệu nghèo nàn khơng? Nơi có xếp hợp lý từ phần kho hàng không? Các đối thủ cạnh tranh bạn chiến thuật họ gì? Trong việc kinh doanh có thường xảy chiến giá không? Thời gian gần môi trường cạnh tranh thay đổi nào? Có đối thủ cạnh tranh phải bỏ khơng? Lý sao? Bạn tìm thông tin cách liên hệ với hiệp hội ngành kinh doanh hay đọc ấn phẩm ngành III Những điều cần thiết tiến hành giao dịch mua lại - Soát xét trọng tâm nhằm tìm hội tiềm doanh nghiệp trình sát nhập mua lại Đây chiến lược kinh doanh hợp tác cung cấp dẫn rõ ràng hoạt động doanh nghiệp - Tiến hành nghiên cứu đối thủ cạnh tranh, tìm phương hướng hành động hội trình sáp nhập mua lại nhằm đạt giá trị hữu ích cho doanh nghiệp - Nghiên cứu nhận định mục tiêu trọng yếu để trình sáp nhập mua lại tiến hành thời điểm phù hợp với mục tiêu đề - Xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp định giá phù hợp - Đóng vai trò chuyên gia với đầy đủ kỹ đàm phán áp dụng sách lược xác để thực thỏa thuận mua bán sáp nhập - Tư vấn cho doanh nghiệp phương thức liên minh chiến lược tiềm hỗ trợ đàm phán thỏa thuận hai bên - Tư vấn đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh, hội liên quan không liên quan cho doanh nghiệp lĩnh vực + Nghiên cứu hội sản phẩm + Phân tích thị trường cạnh tranh + Đưa lời khuyên phù hợp sản phẩm với môi trường kinh doanh khác B THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG MUA LẠI Ở VIỆT NAM I Tình hình hoạt động mua lại doanh nghiệp thời gian gần Nhìn chung thực trạng hoạt động mua lại doanh nghiệp có chênh lệch lớn doanh nghiệp nước doanh nghiệp nước Hầu hết doanh nghiệp Việt Nam có quy mơ nhỏ so với doanh nghiệp nước ngoài; yếu khả tài chính; kinh nghiệm thương trường; thiếu đội ngũ nhân lực có khả quản trị doanh nghiệp Thêm vào đó, thủ tục liên quan đến giao dịch mua lại thiếu minh bạch nên tỷ lệ thành công giao dịch thấp Trước tháng 7/2006, hoạt động mua lại chưa thừa nhận hình thức đầu tư; xuất khu vực doanh nghiệp FDI dạng chuyển nhượng phần toàn quyền lợi nghĩa vụ (thường gọi chuyển nhượng vốn pháp định) hay bên liên doanh cho bên cho đối tác khác Sau Luật Đầu tư có hiệu lực (01/7/2006) Nghị định số 108/2006/NĐ-CP (22/9/2006) quy định chi tiết hướng dẫn thi hành Luật Đầu tư ban hành; việc mua lại doanh nghiệp thức điều chỉnh hình thức đầu tư hoạt động kinh tế thu hút đầu tư nước Việc mua lại dự án FDI ngày phát triển hình thức số lượng, gồm dạng sau: bên nước liên doanh mua toàn hay phần vốn góp bên Việt Nam; đối tác nước khác mua lại toàn phần vốn góp phía nước ngồi bên Việt Nam bên tham gia liên doanh; đối tác nước khác mua toàn phần vốn góp nhà đầu tư doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài; Doanh nghiệp Việt Nam mua lại cổ phần bên nước doanh nghiệp liên doanh doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài; giao dịch mua lại lý doanh nghiệp FDI hết hạn hoạt động giải thể trước thời hạn Ở Việt Nam tồn giao dịch mua lại dự án FDI, thường xảy dự án có quy mơ tương đối lớn Theo số liệu thống kê Bộ Kế hoạch- Đầu tư, đến hết năm 2007, có 1.092 dự án, với tổng vốn đầu tư đăng ký gần 16,9 tỷ USD điều chỉnh Giấy phép đầu tư với nội dung chuyển nhượng vốn đối tác Số dự án có hoạt động mua lại chiếm chưa đến 13% so với tổng số dự án FDI đầu tư vào Việt Nam tổng vốn đăng ký dự án chiếm tới gần 20% tổng vốn FDI cấp phép Theo đánh giá chung, sau thời gian ngắn vào hoạt động, hai công ty thu hút chu ý nhiều khách hàng IDJ nhận thấy tiềm việc mua bán DN, đến thời điểm này, Công ty thức mở rộng hoạt động mình, phải thời gian dài để chuẩn bị sàn giao dịch Trong năm 2006 IDJ trình huy động vốn để thành lập Quỹ Đầu tư mua bán DN Điều chứng minh sau website www.muabandoanhnghiep.com.vn IDJ hình thành, với 200 DN niêm yết bán sàn giao dịch Hiện nay, ngày IDJ nhận 20 đơn đặt mua bán DN Số DN đặt bán vượt 200, đó, cóù nhiều hợp đồng thành cơng Thậm chí, có DN rao bán ngày, IDJ muốn mua để khơi phục sau bán lại khơng có người khác đăng ký trước Theo chuyên gia , Việt Nam gia nhập WTO, có nhiều nhà đầu tư nước ngồi vào Việt Nam để mua lại DN Khảo sát IDJ cho thấy, sức ép cạnh tranh gay gắt thị trường nên có khoảng 42% tổng số 300.000 DN DN có xu hướng phải sáp nhập chuyển nhượng Việt Nam tham gia WTO Trong số DN muốn chuyển nhượng, có nhiều DN tiềm thuộc lĩnh vực bất động sản, khai khoáng, sản xuất hàng tiêu dùng Do yếu vốn, khả quản lý nên DN buộc phải thực việc sáp nhập chuyển nhượng để tránh bị phá sản Điểm qua thương vụ mua lại vài năm qua ta thấy thương vụ mua lại diễn hầu khắp lĩnh vực Trong lĩnh vực tài ngân hàng có việc tập đồn Daiichi mua Bảo Minh-CMG Còn sản xuất kinh doanh ta thấy Kinh Đô mua lại Kem Wall’s, Anco mua lại nhà máy sữa Nestlé, Công ty Cổ phần Doanh nghiệp trẻ Đồng Nai mua lại Cheerfield Rama Ngoài ra, thương vụ mua lại doanh nghiệp nhỏ lẻ khác diễn sôi động Hoạt động mua bán doanh nghiệp có ý nghĩa tích cực Nếu doanh nghiệp tình trạng khó khăn nhà đầu tư vực dậy Nếu doanh nghiệp hoạt động tốt việc đầu tư lại làm cho tốt lên Theo số liệu điều tra Công ty First Asia Limited, 50% doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam phải đóng cửa chuyển nhượng sau năm hoạt động kinh doanh thua lỗ, lợi kinh doanh khơng cịn sau số năm hoạt động, khơng thích nghi với thay đổi môi trường kinh doanh, hội kinh doanh xuất hiện, doanh nghiệp chuyển hướng đầu tư, hay doanh nghiệp nhận lời đề nghị mua hấp dẫn Tuy nhiên, tỷ lệ thành công giao dịch mua bán doanh nghiệp thấp bên bán bên mua không nắm rõ bước phải thực quy trình mua bán doanh nghiệp Bên bán phải bán nào, bán cho bán Còn bên mua ln có tâm lý sợ mắc phải sai lầm định mua Một số quảng cáo mua bán doanh nghiệp năm 2007: “Chúng tơi cần tìm mua doanh nghiệp kinh doanh máy vi tính, phân phối sản phẩm công nghệ thông tin, phần mềm Yêu cầu: tối thiểu có hai nhân viên kỹ thuật, có trụ sở sẵn; có hệ thống khách hàng đại lý tốt, quận Đống Đa, Ba Đình Hồn Kiếm” “Doanh nghiệp thành lập năm 2002, kinh doanh lĩnh vực dịch vụ bảo vệ TPHCM Do sức phát triển vượt tầm quản lý, ban lãnh đạo chuyển hướng kinh doanh, muốn chuyển nhượng toàn bao gồm: tài sản hữu hình, hệ thống khách hàng, thương hiệu, đội ngũ nhân viên đào tạo Giá chuyển nhượng: 12 tỉ đồng” Một công ty chuyên kinh doanh nhà hàng ăn uống TP.HCM muốn nhượng quyền thương mại hủ tiếu tuyệt chiêu người Tiều với giá 7.000 la/tháng Do gia đình chuyển nước ngồi, cơng ty tư nhân hoạt động lĩnh vực sản xuất xe máy Quảng Nam đề nghị bán lại tồn doanh nghiệp với giá 350 tỉ đồng Có cơng ty đưa mức giá ngợp trời 640 tỉ đồng cho khu biệt thự sân golf 18 lỗ quảng cáo đẹp miền Bắc không bán hết mà đề nghị hợp tác hình thức liên doanh, góp vốn mua lại phần cơng ty Không khối doanh nghiệp tư nhân mà thành phần kinh tế tập thể vào “siêu thị” Một hợp tác xã tận Bắc Giang rao bán “mình” với giá 10 tỉ đồng, bao gồm tài sản hấp dẫn quyền sử dụng đất, nhà xưởng, hầm rượu, hệ thống khách hàng thị trường nước Hà Lan, Đức, Pháp Trong đó, có đơn đặt hàng (cầu) lạ Một cơng ty Nghệ An nói họ cần mua thương hiệu công ty xây dựng “đã có ba năm kinh nghiệm, thi cơng ba cơng trình xây dựng dân dụng-cơng nghiệp từ 2-7 tầng, thi cơng cơng trình giao thơng từ 3-7 tỉ đồng ” Hoặc, có cơng ty sẵn sàng bỏ từ 100 triệu đồng đến tỉ đồng để mua từ 5090% vốn doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực kiểm toán với điều kiện: doanh nghiệp có tối thiểu hai năm tuổi, có tối thiểu 10 nhân viên trụ sở Hà Nội! Tham gia “chợ” cịn có nhà đầu tư nước Một Việt kiều Anh cần mua lại doanh nghiệp Việt Nam chuyên khí hàng hải với số tiền khoảng hai tỉ đồng Một tập đồn lớn Nga tìm mua cơng ty hoạt động lĩnh vực sản xuất, phân phối sắt thép khai thác than với “hầu bao” dự kiến lên tới 80 tỉ đồng Mỗi ngày “chợ” điện tử công ty ông tiếp nhận hàng chục giao dịch mua bán, chuyển nhượng doanh nghiệp Chỉ sau ba tháng hoạt động, trang web “tác hợp” thành công cho 60 vụ chuyển nhượng, sáp nhập doanh nghiệp số hàng trăm đơn đặt hàng, giao dịch "Một công ty sản xuất tăm lau tai, trụ sở Hà Nội sở hữu nhãn hiệu có uy tín, thị trường trải dài từ Hà Nội đến Huế, thâm nhập TP.HCM Do gặp khó khăn tài chính, chúng tơi muốn chuyển nhượng tồn DN với giá USD" Đó số hàng trăm mẩu rao trang web Các "mặt hàng" rao bán đa dạng, phong phú Tương lai hoạt động mua lại doanh nghiệp – tiềm to lớn Từ đầu năm 2008 đến nay, hoạt động mua lại doanh nghiệp diễn mạnh mẽ Trong thời gian tới hoạt động mua lại tiếp tục diễn sơi động, dự báo có nhiều thương vụ mua lại doanh nghiệp “khổng lồ” Điều giải thích dựa sở như: (i) tăng trưởng nóng kinh tế thời gian qua “sinh ra” nhiều cơng ty hoạt động ngành có tính cạnh tranh cao như: kế tốn kiểm tốn, tài ngân hàng, chứng khoán, Khi kinh tế rơi vào thời kỳ điều chỉnh “cạnh tranh xuống đáy” tương lai nhìn thấy, điều lý giải cách rõ ràng thông qua mơ hình Lý thuyết trị chơi Kinh tế học Vì thế, để tránh tình cơng ty có xu hướng liên kết với để tồn phát triển, có liên kết hiệu kinh tế nhờ quy mơ phát huy tác dụng Mối quan tâm hàng đầu đối tác mua lại doanh nghiệp hoạt động ngành nghề với họ Bên mua thường “để mắt” đến lĩnh vực viễn thông, bán lẻ phân phối, hàng tiêu dùng, bất động sản, vật liệu xây dựng Tiêu chí họ cơng ty có thị phần ổn định, có khả tăng trưởng, hệ thống phân phối tốt, máy quản trị hiệu II Xu thực hoạt động mua lại doanh nghiệp Nhắm tới mục lĩnh vực có liên quan phương pháp hợp lý giúp mở rộng nghiệp kinh doanh hỗn hợp Bằng cách doanh nghiệp tận dụng tiềm lực cơng ty (Ví dụ: bí quản trị, thấu hiểu khách hàng định hướng văn hoá) Đây yếu tố giúp cơng ty mua lại hồ nhập nhanh Thay mua lại tồn cơng ty, doanh nghiệp chia làm nhều lần mua lại với quy mô nhỏ để dễ quản lý giúp hạn chế rủi ro thất bại Những công ty mua lại 5% (hoặc hơn) vốn thị trường cơng ty mẹ phận mang lại lợi nhuận nhiều cho công ty C.NHỮNG TRƯỜNG HỢP ĐEM LẠI ĐA DẠNG HÓA LỢI NHUẬN Mặc dù hoạt động mua lại thị trường Việt Nam chưa coi phổ biến nhiên hoạt động lại có tác động khơng nhỏ đến tình hình chung kinh tế Một hình thức mua lại dần phổ biến áp dụng hoạt động mua lại Việt Nam mua lại doanh nghiệp vốn vay Khái niệm Leveraged buyouts (LBO) có nhiều cách dịch khác đòn bẩy vay nợ, mua lại vốn vay, mua đứt vốn vay, mua đứt nợ chấp Tuy nhiên chất hiểu LBO phương thức để nắm quyền kiểm soát doanh nghiệp cách dùng tài sản cơng ty làm tài sản chấp để vay nợ nhằm mua lại doanh nghiệp không dùng dùng tiền mặt Cụ thể hơn, LBO xảy doanh nghiệp hay quỹ tài (gọi doanh nghiệp mua lại) vay nợ để mua cổ phiếu giành phần lớn quyền kiểm soát doanh nghiệp mục tiêu (doanh nghiệp bị mua) Trên thị trường chứng khốn, cịn nghiệp vụ doanh nghiệp mua lại vay khoản tiền lớn để trả lại chi phí sáp nhập Vốn để mua doanh nghiệp chủ yếu vay Doanh nghiệp đời sau trình LBO phải chịu lãi vay lớn, đồng nghĩa với việc khan tiền mặt Ngoài vốn doanh nghiệp mua lại, vốn doanh nghiệp bị mua lại sử dụng để bảo đảm khoản vay trả lãi vay sau LBO với mục đích mua lại mà không cần vốn lớn (chỉ cần vay) Mặt khác, giao dịch LBO thường diễn thị trường chứng khoán với việc doanh nghiệp mua lại mua khối lượng cổ phiếu vừa phải doanh nghiệp bị mua lại ẩn giấu mục đích cao hơn, tức sử dụng địn bẩy chứng khốn để thâu tóm, quản lý doanh nghiệp bị mua lại Hiện nhiều quỹ đầu tư Vina Capital, Dragon Capital bỏ tiền vào tham gia quản trị số doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh Việt Nam Đây tiền đề cho giao dịch LBO xuất phổ biến, tạo kênh giao dịch cho thị trường Bia - Rượu - Nước giải khát Hà Nội với 16% cổ phần vào tháng 5/2008… Thực cam kết Chính phủ Việt Nam gia nhập WTO, Nhà nước mở rộng đầu tư ngành nghề đẩy nhanh tiến độ cổ phần hoá doanh nghiệp tạo nguồn cung thu hút đầu tư mạnh mẽ từ nguồn vốn nước nước ngồi Với thị trường có văn hóa khác biệt Việt Nam, cách thức để nhà đầu tư nước thâm nhập vào thị trường thông qua đối tác Việt Nam, tạo đà cho phát triển hoạt động mua lại doanh nghiệp Theo xu hướng phát triển Việt Nam tới lĩnh vực mà hoạt động mua lại xem có hoạt động sơi ngành tài chính- ngân hàng - Ngành tài chính: 1 Điển hình phát triển q nóng thị trường chứng khốn thời gian qua, số cơng ty chứng khốn thành lập thời gian qua 100 công ty từ tổ chức tài doanh nghiệp ngành Với thị trường Việt Nam cịn nhỏ bé số 100 nhiều Cùng với sụt giảm thị trường chứng khoán vào cuối năm 2007, đầu 2008 ảnh hưởng nặng nề đến hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn, cơng ty chứng khốn nhỏ thành lập Trước tình hình này, số công ty không đủ sức cạnh tranh, không đủ tiềm lực tồn phát triển hình thành xu hướng sát nhập bị mua lại, chí bị thơn tính tổ chức nước ngồi Cơng ty Chứng khốn Morgan Standley mua 49% cổ phần Cơng ty Chứng khốn Hướng Việt - Ngành ngân hàng Với quy mô vốn vài ngàn tỷ đồng, ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam liệt vào danh sách ngân hàng siêu nhỏ so với nước khu vực Trong để giữ xương sống kinh tế phát triển, khơng thể thiếu vai trị hệ thống ngân hàng mạnh, đặc biệt trước tình hình Với quy mơ NHTM nay, khó đương đầu với thách thức ngày lớn thị trường Ngân hàng nhỏ nước khu vực quy mô vốn từ 3-5 tỷ USD, ngân hàng nội chưa có ngân hàng sở hữu tỷ USD vốn điều lệ Quy mơ tổng tài sản cịn nhỏ, dịch vụ sản phẩm ngân hàng nghèo nàn, lực cạnh tranh nét hệ thống ngân hàng nước.Hệ thống ngân hàng yếu tiềm ẩn nguy cho kinh tế tăng trưởng ngành khác Mặt khác, tranh kinh tế xã hội 2008 có nhiều biến động bộc lộ thực yếu hệ thống ngân hàng từ quản lý vĩ mô đến việc quản trị điều hành, việc thực thi chiến lược quản lý tiền tệ kế hoạch kinh doanh hàng loạt vấn đề liên quan khác Các ngân NHTM nhỏ đứng trước sóng gió bộc lộ nhiều điểm yếu tính khoản Và nói, điểm yếu Có nhiều ngun khiến tình yếu đứng trước gió, cốt lõi lực quản trị cấp cần tăng cường Khi có biến động, ngân hàng lúng túng khơng tìm lối giao dịch gây rủi ro kỳ hạn thị trường liên ngân hàng trước Minh chứng trở tay không kịp ngân hàng lún sâu vào phục vụ giao dịch bầy đàn cho vay chứng khoán, bất động sản ngành kinh doanh lâm vào khó khăn rủi ro hiển với ngân hàng đó, trung bình nước khác, khách hàng phục vụ 3-5 sản phẩm Bên cạnh đó, quy định luật pháp liên quan đến mua bán - sáp nhập ngày cải thiện Dòng vốn đầu tư trực tiếp từ nước vào Việt Nam tăng trưởng nhanh Điều chứng tỏ tin tưởng nhà đầu tư nước vào hoạt động kinh doanh lâu dài vào Việt Nam việc lựa chọn thời điểm hội để thực thương vụ "M&A" cách hiệu nhất.Ngoài lĩnh vực tài ngân hàng, đối tác nước ngồi muốn tham gia số lĩnh vực lĩnh vực viễn thơng tiến hành cổ phần hóa hay lĩnh vực bán lẻ phân phối thị trường mở cửa vào năm 2009.Rõ ràng, nhiều doanh nghiệp Việt Nam rơi vào tình trạng bế tắc thu vốn trầm trọng Bởi vậy, chủ doanh nghiệp nghĩ tới việc bán bớt cổ phần, chí bán cơng ty cho đối tác nước ngồi để có thêm nguồn vốn, hỗ trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Trong thời gian qua, chứng kiến vụ mua bán cổ phần công ty Việt Nam nước ngồi Điển ngân hàng HSBC mua 20% cổ phần ngân hàng Techcombank; Công ty bảo hiểm nhân thọ Daiichi mua lại toàn 100% cổ phần Bảo Minh CMG; Indochina capital mua lại 20% cổ phần cơng ty địa ốc Hồng Qn với giá 20 triệu USD Một lĩnh vực khác thu hút quan tâm lớn họ lĩnh vực vật liệu xây dựng Theo công ty kiểm toán PricewaterhouseCoopers PwC họ tin tưởng với việc thực cam kết WTO, Việt Nam tiếp tục điểm đến hấp dẫn cho hoạt động M&A năm 2008 năm Thêm vào đó, việc nới lỏng qui định liên quan đến người nước làm việc Việt Nam lý quan trọng góp phần thúc đẩy hoạt động mua lại Việt Nam Liên doanh giảm mạnh Cùng với đầu tư gián tiếp sáp nhập, hình thức mua lại doanh nghiệp ngày nở rộ vài năm tới đặc biệt VN thức trở thành thành viên WTO D SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHẤT LƯƠNG HOẠT ĐỘNG MUA LẠI Ở VIỆT NAM Mặc dù xu hướng mua lại hình thành bắt đầu phát triển Việt Nam, nhiên, nhiều yếu tố cản trở Cản trở lớn yếu lực cạnh tranh xét cấp độ: quốc gia, doanh nghiệp sản phẩm Năm 2006, Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) đánh giá xếp hạng lực cạnh tranh Việt Nam 77/125 quốc gia, giảm bậc so với năm 2005; năm 2007, số 91/118 Ngoài ra, doanh nghiệp Việt Nam chưa có nhiều thơng tin, hiểu biết điều kiện, thủ tục M&A Hơn nữa, quy định hoạt động M&A Việt Nam chưa thực cụ thể Bên cạnh đó, thị trường tiềm nhu cầu M&A trở thành xu tất yếu, thực tế nay, Việt Nam thị trường mẻ tiềm ẩn bất lợi thực giao dịch M&A Cho đến nay, Việt Nam chủ yếu thực mua lại sáp nhập doanh nghiệp nhà nước yếu kém, khó tồn độc lập có nguy phá sản…vào doanh nghiệp nhà nước khác theo kiểu mệnh lệnh hành chính, nên chưa thể phản ánh đầy đủ tính ưu việt hoạt động Nhìn chung, thực trạng hoạt động M&A Việt Nam cịn nhỏ lẻ, mang tính tự phát, số lượng ít, thiếu hiểu biết, thông tin nhiều tổ chức uy tín đứng thực hoạt động Thực trạng bắt nguồn từ nguyên nhân sau đây: Vấn đề định giá doanh nghiệp luôn vấn đề phức tạp nhà đầu tư doanh nghiệp đàm phán Đối với thị trường non trẻ Việt Nam, việc phát triển hay suy thoái doanh nghiệp khó dự đốn Các phương pháp định giá truyền thống phương pháp chiết khấu theo dòng tiền thường khơng mang lại kết xác thực áp dụng với doanh nghiệp tăng trưởng ổn định dễ dự đoán kinh tế phát triển Phương pháp này, phụ thuộc nhiều vào yếu tố giả định thị trường khả tăng trưởng tương lai Một yếu tố ngăn cản việc doanh nghiệp thường không thực nghiên cứu thị trường xác định thị phần doanh nghiệp cách đắn Mặt khác, số liệu kế toán khứ doanh nghiệp không đủ tin cậy chi tiết để thực việc phân tích cách xác Các vấn đề tìm thấy thực cơng việc rà sốt đặc biệt tài doanh nghiệp yếu tố ảnh hưởng đến giả định dùng cho dự báo tài tương lai Một phương pháp khác thường nhà đầu tư lựa chọn thay thế, sử dụng với phương pháp chiết khấu dịng tiền, phương pháp dùng hệ số nhân doanh thu/lợi nhuận Tuy nhiên, phương pháp có hạn chế định mà thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hệ số nhân thường nhà đầu tư thị trường chấp nhận mức cao Ngoài ra, phương pháp sử dụng số liệu lợi nhuận cho số P/E tại, với số P/E tương lai phải dùng phương pháp dự đốn tài phương pháp chiết khấu dòng tiền Mặt khác, thương vụ quỹ đầu tư, giá trị cộng hưởng khơng có Ngay việc doanh nghiệp đầu tư vào doanh nghiệp khác không ngành nghề kinh doanh có khả mang lại giá trị cộng hưởng, chí cịn có ảnh hưởng trái chiều Với doanh nghiệp trình cải cách, việc phải bỏ thêm chi phí để cải thiện tình hình doanh nghiệp hồn thiện hệ thống phân phối, mua bảo hiểm cho nhân viên, chi phí trả cho chuyên gia…là yếu tố tăng thêm chi phí cho doanh nghiệp Việc làm lợi nhuận tăng vọt cộng hưởng mang lại khó thực mà sản phẩm doanh nghiệp tiêu thụ thị trường nước mà khơng vươn bên ngồi Do đó, giá trị cơng hưởng nhà đầu tư ý đến đầu tư vào doanh nghiệp Việt Nam, khó để thấy giá trị cộng hưởng thực chất có tồn hay khơng Trong tương lai, việc tạo giá trị cộng hưởng thấy rõ ngành Ngân hàng xảy trường hợp ngân hàng mua bán sáp nhập với để tạo thực thể kinh tế lớn mạnh nhằm tăng sức cạnh tranh với đối thủ khác Việc tính tốn giá thành hàng tồn kho khơng xác lỗi phần mềm kế toán hạn chế quản lý hàng tồn kho thành phẩm dở dang ghi nhận chi phí sản xuất đầu vào Các chi phí ghi nhận sở thu chi, khơng sở dồn tích quy định Chuẩn mực kế tốn Các khoản dự phịng nợ phải thu khó địi hàng tồn kho khơng lập Việc hạch tốn chi phí trả trước dài hạn khơng qn xác, khơng có theo dõi Việc rút vốn chủ sở hữu tiếp vốn cho hoạt động kinh doanh: Khi rà soát sổ tiền mặt doanh nghiệp, vấn đề hay gặp phải việc chủ sở hữu rút tiền doanh nghiệp lúc cho mục đích chi tiêu đầu tư cá nhân Các khoản tiền này, ghi tạm ứng cho chủ sở hữu mà khơng có quy định hoàn lại, ghi bút tốn “rút vốn” Ngồi ra, có lẫn lộn vay vốn thành viên cá nhân gia đình Các khoản vay này, tính lãi mà không xem xẻt đến quy định liên quan đến thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân thuế nhà thầu Thuế thu nhập cá nhân thuế nhà thầu: Các doanh nghiệp thường không nộp thuế thu nhập cá nhân nhân viên thành viên chủ chốt cơng ty mà thơng thường thành viên gia đình, bạn bè, cách khai khơng chi phí lương họ với quan thuế Cũng tương tự vậy, loại thuế nhà thầu phải trả cho Nhà nước hợp đồng kinh tế với nhà thầu theo quy định thường doanh nghiệp “quên” Các khoản thu nhập khác thường chủ doanh nghiệp tự đầu tư kinh doanh bên thu lợi nhuận Các khoản thu nhập thường ghi nhận vào báo cáo tài dùng làm sở định giá Những khoản thu nhập không thường xuyên cần phải loại bỏ dự báo tài tương lai Ngồi ra, cần phải xem xét kỹ thêm liệu khoản thu nhập có thuộc hoạt động sản xuất kinh doanh mà cấp phép kinh doanh giấy phép kinh doanh hay khơng Mặc dù có bước tiến dài, hoạt động mua lại doanh nghiệp Việt Nam gặp nhiều thách thức Những thách thức trở thành trở ngại cho việc phát triển hoạt động mua lại doanh nghiệp Việt Nam, nêu số thách thức chủ yếu sau: Dù đạo Luật Việt Nam có hiệu lực hoạt động mua lại quy định rải rác Luật văn quy phạm pháp luật khác nhau, quy định cách chung chung, chưa có hệ thống chi tiết Điều vừa làm cho chủ thể tham gia hoạt động mua lại doanh nghiệp gặp khó khăn việc thực hiện, vừa làm cho quan quản lý Nhà nước khó kiểm sốt hoạt động mua lại Hiện có nhiều cơng ty chứng khốn, tư vấn tài chính, kiểm tốn tham gia vào làm trung gian, môi giới cho bên hoạt động mua lại doanh nghiệp Tuy nhiên có hạn chế hệ thống luật, nhân sự, tính chuyên nghiệp, sở liệu,…nên đơn vị chưa thể trở thành trung gian thiết lập “thị trường” để bên mua – bán gặp Cũng phần hệ thống luật thông tin bất cân xứng thị trường Việt Nam nên vấn đề định giá doanh nghiệp thương vụ M&A khó khăn Nếu việc mua lại chủ thể tư nhân vấn đề “thuận mua, vừa bán” bên Nhà nước giá trị cịn cần phải phê duyệt quan có thẩm quyền có liên quan đến vấn đề thời thời gian qua “thất thoát vốn Nhà nước” Mặc dù tương lai hoạt động mua lại doanh nghiệp sôi nổi, xu hướng mua lại doanh nghiệp tất yếu vịng xốy phát -triển không giải thách thức hạn chế, chí kéo tụt phát triển ngắn hạn Mặc dù có bước tiến dài, hoạt động mua lại Việt Nam gặp nhiều thách thức, trở ngại phát triển Ở Việt Nam, hoạt động mua bán quan tâm kể từ Luật Doanh nghiệp 1999 đời, trở nên sôi động hai năm trở lại Mua lại Việt Nam phát triển nhanh số lượng quy mơ Ngồi ra, vụ M&A liên quan đến dự án có vốn đầu tư nước ngồi diễn sơi động, đặc biệt lĩnh vực chuyển nhượng dự án đầu tư Theo thống kê Cục Đầu tư nước ngồi, tính đến 31-12-2007 có 1.092 dự án có chuyển nhượng vốn, với tổng giá trị 16,8 tỉ đô la Mỹ Hoạt động M&A dự báo tiếp tục diễn sơi động thời gian tới Điều giải thích dựa sở như: Việt Nam cần hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường để nhu cầu M&A doanh nghiệp ngày tăng Ngoài ra, cần tạo nhu cầu nội thị trường, mơi trường kinh doanh phải có cạnh tranh cao doanh nghiệp Đó động lực để doanh nghiệp vươn lên, phát triển chiều sâu, chiều rộng, đương nhiên có doanh nghiệp tồn tại, phát triển, có doanh nghiệp bị phá sản, thơn tính Tất yếu, mơi trường hình thành nhu cầu mua, bán, sáp nhập, liên doanh, liên kết doanh nghiệp để lớn mạnh hơn, phát triển hỗ trợ cho tốt KẾT LUẬN Hiện nay, nhu cầu chuyển nhượng thương hiệu gia tăng mạnh mẽ sau số thương hiệu lớn giới ngành thời trang, thực phẩm, đồ uống đến Việt Nam Với hình thức mua lại doanh nghiệp nội địa, nhà đầu tư nước nhanh chóng tiếp cận thị trường nước thay xây dựng dự án kinh doanh từ đầu Trong hoạt động mua lại, hoạt động đầu tư chéo doanh nghiệp phương thức “đối tác chiến lược” mà thực chất dạng tập trung kinh tế xuất ngày nhiều Thêm vào đó, xu hướng hình thành tập đồn kinh doanh đa ngành, đa lĩnh vực tiền đề, tín hiệu tốt cho kinh tế, làm tăng sức cạnh tranh doanh nghiệp nhân tố giúp hoạt động mua lại Việt Nam diễn thuận lợi Bên cạnh đó, việc Việt Nam trở thành thành viên thức WTO mở hội hội nhập vào thị trường toàn cầu tạo bước phát triển đột phá Doanh nghiệp Việt Nam có hội tiếp cận với thị trường giới rộng lớn có vị pháp lý bình đẳng việc xử lý tranh chấp thương mại Tuy nhiên, thách thức mở cửa thị trường nước không thị trường riêng doanh nghiệp Việt Nam mà phải cạnh tranh với nhiều đối thủ khác mạnh nhiều kinh nghiệm Cách tốt để doanh nghiệp Việt Nam nâng cao lực cạnh tranh tiến hành hoạt động M&A có hoạt đọng mua lại Thơng qua đó, doanh nghiệp Việt Nam tập trung sức mạnh, phát huy lợi so sánh, xây dựng củng cố vị trí trường quốc tế MỤC LỤC A LÝ LUẬN CHUNG I Khái niệm .2 II Những đề mua lại doanh nghiệp .2 III Những điều cần thiết tiến hành giao dịch mua lại B HOẠT ĐỘNG MUA LẠI Ở VIỆT NAM I Tình hình hoạt động mua lại doanh nghiệp thời gian gần II.Xu thực hoạt động mua lại doanh nghiệp 10 C.NHỮNG TRƯỜNG HỢP ĐEM LẠI ĐA DẠNG HÓA LỢI NHUẬN .11 D SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHẤT LƯƠNG HOẠT ĐỘNG MUA LẠI Ở VIỆT NAM .15 KẾT LUẬN 20