(Luận văn) quản trị vốn luân chuyển và khả năng sinh lợi của các công ty trên thị trường chứng khoán việt nam giai đoạn 2009 2012

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep w n lo ad ju y th yi LÊ THỊ VIỆT THỦY pl ua al n QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CƠNG TY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009 -2012 n va ll fu oi m at nh z z vb k jm ht Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60.34.02.01 om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n TS BÙI HỮU PHƯỚC va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: ey t re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN t to o0o - ng hi ep Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN w VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC CƠNG TY TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG n lo KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2012 ” cơng trình nghiên cứu cá nhân ad Các số liệu luận văn số liệu trung thực ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb gm l.c Lê Thị Việt Thủy om Học viên cao học khóa 19 an Lu Chun ngành: Tài chính–Ngân hàng Trƣờng Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh n va ey t re LỜI CẢM ƠN -o0o - t to ng Tôi xin trân trọng cảm ơn TS Bùi Hữu Phước hướng dẫn tận tình, đóng hi góp nhiều ý kiến quý báu động viên giúp tơi hồn thành luận văn ep Tôi xin trân trọng cảm ơn đến tất thầy kiến thức w kinh nghiệm từ giảng mà thầy cô truyền đạt trình học tập n lo trường Đại học Kinh tế TP.HCM ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb gm om l.c Tác giả an Lu Lê Thị Việt Thủy n va ey t re MỤC LỤC Lời cam đoan t to Lời cảm ơn ng Mục lục hi ep Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng biểu w Danh mục hình vẽ n lo Tóm tắt ad y th GIỚI THIỆU ju 1.1 Lý chọn đề tài yi pl 1.2 Mục tiêu nghiên cứu ua al 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu n 1.4 Bố cục luận văn va n CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY ll fu 2.1.Lý thuyết tổng quan mối quan hệ thành phần vốn luân chuyển với khả oi m sinh lợi công ty nh 2.1.1 Quản trị khoản phải thu lợi nhuận at 2.1.2 Quản trị hàng tồn kho lợi nhuận z z 2.1.3 Quản trị khoản phải trả lợi nhuận vb jm ht 2.1.4 Quản trị tiền mặt lợi nhuận 2.2.Nghiên cứu thực nghiệm quản trị vốn luận chuyển khả sinh lợi công k gm ty l.c 2.3 Kết luận om PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 an Lu 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 18 3.2 Định nghĩa biến 19 4.1 Thống kê mô tả 24 ey KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 24 t re 3.5 Kết luận 23 n 3.4 Phương pháp mơ hình nghiên cứu 22 va 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 21 4.2 Ma trận tương quan pearson 24 4.3 Kết hồi quy OLS 28 t to 4.3.1 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ thu tiền bình quân ACP tỷ suất sinh lời ng công ty NOP 30 hi 4.3.2 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ luân chuyển hàng tồn kho bình quân ITID ep tỷ suất sinh lời NOP 31 w 4.3.3 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ tốn bình quân APP tỷ suất sinh lời n lo NOP 31 ad 4.3.4 Mơ hình : Mối quan hệ chu kỳ luân chuyển tiền CCC tỷ suất sinh lời y th ju NOP 32 yi 4.4 Các kiểm định thống kê 33 pl ua al 4.4.1 Kiểm định phù hợp mơ hình 33 4.4.2 Kiểm định vấn đề đa cộng tuyến 33 n n va 4.4.3 Kiểm định tượng tự tương quan 34 ll fu 4.5 Kết luận 34 oi m KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 35 nh 5.1 Kết luận 35 at 5.2 Đề xuất 35 z z 5.2.1 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều ACP NOP 35 vb ht 5.2.2 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều ITID NOP 36 k jm 5.2.3 Xuất phát từ mối quan hệ thuận chiều APP NOP 37 gm 5.2.4 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều CCC NOP 37 an Lu PHỤ LỤC CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU om DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO l.c 5.3 Hạn chế định hướng tương lai 38 n va ey t re DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep Tiếng anh Tiếng việt NOP Net operating profitability Lợi nhuận hoạt động kinh doanh ACP Accounts collection period Kỳ thu tiền bình quân Inventory conversion cycle Kỳ luân chuyển hàng tồn kho Average payment period Kỳ tốn bình qn Cash conversion cycle Chu kỳ luân chuyển tiền Viết tắt ITID w n lo APP y th LOS ad CCC Size of company Quy mô công ty ju Chỉ số tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Current ratio DR Debt ratio FATA Ratio of financial assests to yi CR pl ua al Chỉ số tổng nợ tổng tài sản Chỉ số tài sản tài tổng tài sản n n va total asses Stock exchange Thị trường chứng khoán ll fu TTCK Tín dụng thương mại oi m TDTM at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH SÁCH BẢNG BIỂU t to Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước 17 ng Bảng 3.1: Tóm tắt biến sử dụng mơ hình 19 hi ep Bảng 4.1: Thống kê mơ tả biến tồn mẫu khảo sát 24 Bảng 4.2: Ma trận tương quan Pearson cácbiến mơ hình 26 w Bảng 4.3:Tóm tắt kết hồi quy mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ n lo suất sinh lời 28 ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH SÁCH HÌNH VẼ t to Hình 2.1 : Chu kỳ luân chuyển tiền chu kỳ kinh doanh ng Hình 2.2: Ảnh hưởng việc dự trữ hàng tồn kho đến lợi nhuận công ty hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT Quản trị vốn ln chuyển có tác động đến tính khoản khả t to sinh lời công ty Trong nghiên cứu này, tác giả chọn mẫu gồm 71 công ty ng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2009 đến 2012 Tác hi ep giả tiến hành nghiên cứu tác động biến khác quản trị vốn luân chuyển bao gồm kỳ thu tiền bình quân, kỳ luân chuyển hàng tồn kho, kỳ w tốn bình qn, chu kỳ chuyển đổi tiền tỷ suất sinh lời thời từ hoạt động n lo kinh doanh công ty Việt Nam Tỷ lệ nợ, quy mô công ty (được xác định ad y th logarit tự nhiên doanh thu) tỷ số tài sản tài tổng tài sản sử dụng ju biến kiểm sốt Tương quan Pearson phân tích hồi quy sử dụng để yi phân tích Các kết quan hệ nghịch chiều lớn biến số pl ua al quản trị vốn luân chuyển khả sinh lời công ty Có nghĩa chu kỳ n tiền tăng làm cho khả sinh lời công ty giảm Các nhà quản lý tạo n va giá trị tích cực cho cho cổ đông thông qua việc giảm chu kỳ tiền tới oi nh 1.1 Lý chọn đề tài m 1.Giới thiệu ll fu mức tối thiểu chấp nhận at Quản trị vốn luân chuyển nội dung quan trọng quản trị tài doanh z z nghiệp tác động trực tiếp đến khả tốn khả sinh lợi cơng ty ht vb Quản trị vốn luân chuyển quan trọng nhiều lý do: k jm Tài sản lưu động công ty sản xuất chiếm nửa tổng tài sản Đối gm với công ty thương mại, chúng chiếm tỷ lệ nhiều Việc đầu tư tài sản lưu động l.c mức dẫn đến kết lợi nhuận đầu tư hiệu Trong đầu tư tài sản lưu om động mức thấp làm giảm khoản tồn kho, dẫn đến khó khăn việc trì an Lu hoạt động thông suốt (Horne Wachowicz, 2000) Quản trị vốn luân chuyển giúp giải cách lên kế hoạch kiểm soát tài sản lưu động nợ ngắn hạn để đo lường n va rủi ro xảy để giúp đạt mục tiêu ngắn hạn tránh đầu tư dàn trải lên tài sản đến vốn luân chuyển Điều xuất phát từ việc tài sản ngắn hạn khoản đầu tư thời gian ngắn liên tục chuyển đổi thành loại tài sản khác (Rao,1989) ey Các nhà quản lý dành nhiều thời gian hàng ngày định liên quan t re (Eljelly, 2004) Công ty phải chịu trách nhiệm toán khoản nợ ngắn hạn hạn Tính khoản cơng ty hoạt động không dựa vào giá trị lý tài sản cơng ty t to mà dựa dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tạo tài sản ng (Soenen, 1993) Các định mức thành phần vốn luân chuyển khác hi định thường xuyên, lặp lặp lại tốn nhiều thời gian Quản lý vốn luân ep chuyển khu vực nhạy cảm lĩnh vực quản trị tài (Joshi, 1994) w Mục tiêu quan trọng cơng ty tối đa hóa lợi nhuận n lo trì tính khoản cơng ty mục tiêu quan trọng ad y th Vấn đề đặt tăng lợi nhuận với tăng tính khoản đem đến ju vấn đề rủi ro nghiêm trọng cho cơng ty Do đó, phải có đánh đổi hai yi pl mục tiêu Một mục tiêu đạt với mục tiêu ua al hai có tầm quan trọng riêng Nếu không quan tâm đến lợi nhuận, n vận hành công ty thời gian dài Còn va n khơng quan tâm đến tính khoản phải đối mặt với vỡ nợ ll oi m 1.2 Mục tiêu nghiên cứu fu phá sản at nh Vấn đề nghiên cứu đặt là: quản trị vốn luân chuyển có tác động đến khả sinh lợi công ty cổ phần Việt Nam hay không ? z z Bài nghiên cứu tập trung vào quản trị vốn luân chuyển tác động lên khả vb tiêu là: k jm ht sinh lợi công ty niêm yết sàn Hose sàn Hnx Việt Nam Mục giai đoạn bốn năm cho 71 công ty niêm yết sàn Hose sàn Hnx l.c gm Để kiểm định mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu an Lu chuyển lên khả sinh lợi om Để kiểm định tác động thành phần khác quản trị vốn luân ey t re sinh lợi công ty sản xuất, thương mại niêm yết TTCK Việt Nam n Bài nghiên cứu tập trung phân tích tác động quản trị vốn luân chuyển lên khả va 1.3.1 Đối tƣợng nghiên cứu