(Luận văn) giải pháp giảm thiểu thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep w n lo Tạ Thu Huyền ad ju y th yi pl GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG al n ua ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN n va TP.HCM fu ll Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng oi m Mã số: 60.31.12 at nh z z LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm ht vb gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om l.c Tiến sĩ Trần Thị Mộng Tuyết an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố w cơng trình n lo ad TP.HCM, ngày 12 tháng 12 năm 2011 y th Tác giả ju yi Tạ Thu Huyền pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to ng hi ep DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ w MỞ ĐẦU n lo CHƢƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ ad THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG………………………………………………… y th ju 1.1 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán……………………………………….1 yi 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán……………………………………… pl al 1.1.2 Chức thị trường chứng khoán………………………………… n ua 1.1.3 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán……………………….3 n va 1.1.4 Thành phần tham gia thị trường chứng khoán…………………………….4 Nhà phát hành……………………………………………………………4 1.1.4.2 Nhà đầu tư……………………………………………………………… 1.1.4.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn……………………5 1.1.4.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán…………… ll fu 1.1.4.1 oi m at nh z 1.2 Hệ thống thông tin thị trƣờng chứng khốn…………………………….5 z vb 1.2.1 Chức thơng tin thị trường chứng khoán………………… ht jm 1.2.2 Vai trị thơng tin thị trường chứng khốn……………………… k 1.2.3 Công bố thông tin thị trường chứng khốn………………………….10 gm Thơng tin tổ chức niêm yết………………………………………… 10 1.2.3.2 Thông tin tổ chức kinh doanh……………………………………… 11 1.2.3.3 Thông tin thị trường…………………………………………………….11 1.2.3.4 Thông tin quản lý…………………………………………………….11 om l.c 1.2.3.1 an Lu ey khoán…………………………………………………………………… 13 t re 1.3.2 Các chủ thể góp phần tạo thông tin bất cân xứng thị trường chứng n 1.3.1 Khái niệm thông tin bất cân xứng……………………………………… 11 va 1.3 Tổng quan thông tin bất cân xứng……………………………………….11 1.3.3 Các hình thức thơng tin bất cân xứng thị trường chứng t to khoán… .14 ng 1.3.4 Ảnh hưởng thông tin bất cân xứng đến nhà đầu tư thị trường hi ep chứng khoán……………………………………………………………… 14 1.3.5 Nguyên nhân bất cân xứng thông tin…………………………… 15 w Nguyên nhân chủ quan………………………………………………….15 n 1.3.5.1 lo Nguyên nhân khách quan……………………………………………….17 ad 1.3.5.2 y th 1.4 Một số kinh nghiệm thực tiễn từ ảnh hƣởng thông tin bất cân xứng đến ju rủi ro nhà đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán giới………17 yi pl 1.4.1 Thị trường chứng khoán Đài Loan……………………………………… 17 Diễn biến……………………………………………………………… 17 1.4.1.2 Những lý khiến doanh nghiệp rời khỏi sàn niêm yết…… 17 1.4.1.3 Bài học kinh nghiệm…………………………………………………….18 n ua al 1.4.1.1 n va ll fu 1.4.2 Thị trường chứng khoán Nhật Bản……………………………………….18 Diễn biến……………………………………………………………… 18 1.4.2.2 Bài học kinh nghiệm…………………………………………………….19 oi m 1.4.2.1 at nh 1.4.3 Những học kinh nghiệm rút từ kinh nghiệm thực tiễn thị z z trường chứng khoán giới…………………………………………19 vb k jm ht Kết luận chƣơng 1……………………………………………………………… 20 gm CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ l.c ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM.…………… 21 om 2.1 Giới thiệu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam……………………… .21 an Lu 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển………………………………………… 21 2.1.1.2 Các giai đoạn phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam…… …22 2.1.3.1 Thực trạng công bố thông tin công ty niêm yết……………… 32 ey 2.1.3 Thực trạng công bố thông tin SGDCK TP.HCM………………… 32 t re 2.1.2 Qui định cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam….30 n Quá trình hình thành…………………………………………………….21 va 2.1.1.1 2.1.3.2 Thực trạng công bố thông tin quan quản lý …………………………35 t to ng 2.1.3.3 Thực trạng công bố thông tin cơng ty chứng khốn 36 2.1.3.4 Thực trạng công bố thông tin nhà đầu tư………………………… 37 hi ep 2.2 Nghiên cứu thực nghiệm tác động thông tin bất cân xứng nhà đầu tƣ SGDCK TP.HCM….………………………………………… 38 w 2.2.1 Mục đích nghiên cứu………………………………………………………38 n lo 2.2.2 Đối tượng khảo sát……………………………………………………… 38 ad y th 2.2.3 Phạm vi khảo sát………………………………………………………… 38 ju 2.2.4 Mẫu chọn………………………………………………………………… 38 yi pl 2.2.5 Phương pháp chọn mẫu………………………………………………… 38 ua al 2.2.6 Nội dung khảo sát………………………………………………… 38 n 2.2.7 Đánh giá chung thực trạng thông tin bất cân xứng nhà đầu tư cá va n nhân SGDCK TP.HCM dựa vào kết khảo sát… ……………… 38 Thực trạng thông tin bất cân xứng nhà đầu tư cá nhân ll fu 2.2.7.1 oi m SGDCK TP.HCM thông qua khảo sát…………………………… …………39 Đánh giá kết khảo sát………………………………………………51 at nh 2.2.7.2 2.3 Đánh giá chung thực trạng thông tin bất cân xứng nhà đầu tƣ z z SGDCK TP.HCM thời gian qua……………………………….52 vb jm ht 2.3.1 Kết đạt được…………………………………… …………………….52 2.3.2 Hạn chế…………………………………………………………………… 54 k gm 2.3.3 Nguyên nhân tồn tại………………………………………………… 55 om l.c Kết luận chƣơng 2……………………………………………………………… 56 an Lu CHƢƠNG III: GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN ey SGDCK TP.HCM………………… …………………… ……………….58 t re 3.2 Các giải pháp giúp giảm thiểu thông tin bất cân xứng nhà đầu tƣ n 3.1 Cơ sở đƣa giải pháp………………………………………….……………57 va TP.HCM………………………………………………………………………… 57 3.2.1 Tăng cường hoạt động quản lý quan chức năng…………… 58 t to ng 3.2.1.1 Khung pháp lý phải gấp rút hoàn thiện …………………… …………58 3.2.1.2 Các quan giám sát tăng cường kiểm tra thực thi pháp luật, xử phạt hi ep nghiêm minh giao dịch nội gián hành vi khác gây thông tin bất cân xứng……………………………………………………………………………… 59 w n 3.2.1.3 Hệ thống kế toán, kiểm toán phải tăng cường cải thiện …… 60 lo 3.2.2 Phát triển kênh công bố thông tin……………………………… .61 ad yi Các tổ chức trung gian chứng khốn……………………………………64 pl 3.2.2.3 Các cơng ty chứng khốn………………………………………… 63 ju 3.2.2.2 Các cơng ty niêm yết…………………………………………………….61 y th 3.2.2.1 ua al 3.2.3 Nâng cao lực giới truyền thông….…………………………… 65 n 3.2.4 Giải pháp tiếp nhận thông tin…………………………… 65 va n Kết luận chƣơng 3…………………………………………………………… ….67 ll fu KẾT LUẬN……………………………………………………………………… 68 oi at nh PHỤ LỤC m TÀI LIỆU THAM KHẢO z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep BCTC: báo cáo tài CBTT: cơng bố thơng tin w n CP: cổ phiếu lo ad CTCP: công ty cổ phần y th ju DN: doanh nghiệp yi pl DNNN: doanh nghiệp nhà nước al n ua HASTC: Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội n va HCM: Hồ Chí Minh ll fu HĐQT: Hội đồng quản trị m oi HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội nh at HOSE: Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh om l.c gm an Lu ey t re Upcom: thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết n UBCKNN: Ủy ban chứng khoán Nhà nước va TTGDCK: trung tâm giao dịch chứng khoán k TTCK: thị trường chứng khốn jm TTBCX: thơng tin bất cân xứng ht TP.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh vb SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán z OTC: thị trường phi tập trung z NHTM: Ngân hàng thương mại DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ t to ng hi Bảng 2.1: Qui mô TTCK Việt Nam từ năm 2000 đến 2005 ep Bảng 2.2: Quy mô niêm yết cổ phiếu đến hết 31/12/2006 w Bảng 2.3: Quy mô niêm yết cổ phiếu đến hết 31/12/2007 n lo Bảng 2.4: Quy mô niêm yết cổ phiếu cuối năm 2008 2009 ad ju y th Bảng 2.5: Quy mô thị trường đến hết ngày 31/10/2010 yi Bảng 2.6: Quy mô thị trường đến hết ngày 07/06/2011 pl ua al Bảng 2.7: Giới tính nhà đầu tư n Bảng 2.8: Độ tuổi nhà đầu tư va n Bảng 2.9: Thời gian nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam oi m at nh Bảng 2.11: Tổng số tiền đầu tư ll fu Bảng 2.10: Sàn chứng khoán z Bảng 2.12: Tương quan độ tuổi tổng số tiền đầu tư z ey t re Bảng 2.21: Thông tin không kịp thời n Bảng 2.20: Số lượng DN công bố thông tin minh bạch va Bảng 2.19: Nguyên nhân khiến TTCK biến động an Lu Bảng 2.18: Hiệu đầu tư om Bảng 2.17: Thông tin theo dõi nhiều l.c Bảng 2.16: Phương tiện cập nhật thơng tin chứng khốn gm Bảng 2.15: Tần suất cập nhật thông tin nhà đầu tư k jm Bảng 2.14: Số mã cổ phiếu nhà đầu tư ht vb Bảng 2.13: Loại hình đầu tư Bảng 2.22: Thơng tin khơng xác t to Bảng 2.23: Thiếu thông tin ng hi Bảng 2.24: TTCK Việt Nam có thơng tin bất cân xứng ep Bảng 2.25: TTBCX làm ảnh hưởng kết đầu tư w n Bảng 2.26: Hiệu đầu tư tốt khơng cịn TTBCX lo ad Bảng 2.27: Thị trường chưa hiệu y th ju Bảng 2.28: Giám sát chưa chặt chẽ yi Bảng 2.29: Xử lý chưa nghiêm minh pl n ua al Hình 2.1: Biểu đồ hiển thị diễn biến Vnindex giai đoạn 2006 – 2007 n va Hình 2.2: Biểu đồ hiển thị diễn biến Vnindex từ năm 2010 đến ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỞ ĐẦU t to Tính cấp thiết đề tài ng hi Trong thời đại ngày nay, thị trường vốn phận quan trọng ep thiếu kinh tế quốc gia Một kênh huy động vốn đóng vai trò chủ chốt thị trường chứng khoán w n Suốt 10 năm qua, thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung, lo ad SGDCK TP.HCM nói riêng, đạt thành tựu định Tuy nhiên, ju y th non trẻ, SGDCK TP.HCM tránh khỏi hạn chế mặt luật pháp, cấu hoạt động biện pháp quản lý Một tồn yi pl khơng thể khơng nhắc đến tình trạng thông tin bất cân xứng Thông tin bất cân al ua xứng xuất nhiều lĩnh vực, thị trường chứng khoán, n tình trạng thơng tin bất cân xứng gây nhiều thiệt hại nặng nề niềm tin va n tài chính, tạo nên bất cơng xã hội số cá nhân tổ chức hưởng fu ll lợi từ thua lỗ cá nhân tổ chức khác Đây xem vấn m oi nạn gây nhức nhối cho nhà đầu tư nói riêng tồn thể xã hội nói chung at nh Chính thế, mà hết, cần phải chuẩn bị cách kỹ z kiến thức bản, thực trạng giải pháp cần thiết để hạn chế tình trạng z vb thơng tin bất cân xứng SGDCK TP.HCM nay, với mục tiêu đưa thị trường k phát triển kinh tế đất nước jm ht chứng khoán trở thành kênh huy động vốn thực hiệu nghiệp gm Trên sở đó, hy vọng đề tài luận văn “Giải pháp giảm thiểu thông tin bất l.c cân xứng nhà đầu tư sở giao dịch chứng khoán TP.HCM” mang om lại đóng góp cho phát triển thị trường chứng khoán nước ta an Lu Mục tiêu nghiên cứu ey xứng gây hậu nghiêm trọng cho thị trường chứng khốn t re Khơng mang lại kết thua lỗ cho nhà đầu tư, thông tin bất cân n SGDCK TP.HCM mà xuất nhiều lĩnh vực khác toàn giới va Tình trạng thơng tin bất cân xứng tượng phổ biến không