(Luận văn) phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu nghiên cứu thực nghiệm và giải pháp cho việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng -
 - hi ep w n lo ad ju y th LÊ THỊ QUỲNH CHÂU yi pl n ua al PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG TÀI CHÍNH THEO n va CHIỀU SÂU – NGHIÊN CỨU THỰC fu ll NGHIỆM VÀ GIẢI PHÁP CHO VIỆT NAM oi m at nh z z vb ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm om l.c gm n a Lu n va TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2013 y te re BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng -
 - hi ep w n lo ad y th ju LÊ THỊ QUỲNH CHÂU yi pl ua al n PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG TÀI CHÍNH THEO va n CHIỀU SÂU – NGHIÊN CỨU THỰC ll fu oi m NGHIỆM VÀ GIẢI PHÁP CHO VIỆT NAM nh at Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng z z Mã số: 60340201 ht vb jm k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ gm HỌC: om l.c NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA a Lu PGS.TS.TRẦN HOÀNG NGÂN n n va y te re TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ***** ng hi Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi Các nội dung ep nghiên cứu kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình Những số liệu phục vụ cho việc phân tích, w n nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có thích lo ad nguồn gốc ghi phần tài liệu tham khảo để người đọc dễ tra cứu, kiểm chứng ju y th Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn yi pl ua al TP.HCM, ngày 30 tháng 12 năm 2013 n Tác giả va n (Chữ ký) ll fu oi m at nh Lê Thị Quỳnh Châu z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU lo ad DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH ju y th MỞ ĐẦU Lý nghiên cứu đề tài Mục đích nghiên cứu Xác định vấn đề nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu mẫu nghiên cứu Ý nghĩa đề tài nghiên cứu Kết cấu luận văn yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG TÀI CHÍNH THEO CHIỀU SÂU z Những vấn đề tài z 1.1 vb Khái niệm 1.1.2 Bản chất tài 1.1.3 Chức tài k jm gm 1.1.3.1 Chức huy động 1.1.3.2 Chức phân phối 1.1.3.3 Chức giám sát om l.c a Lu Những vấn đề Hệ thống tài n 1.2 ht 1.1.1 Khái niệm 1.2.2 Phân loại 1.2.2.2 Tự hố tài 1.2.2.3 Hệ thống tài dựa vào thị trường y Áp chế tài te re 1.2.2.1 n va 1.2.1 1.2.2.4 1.2.3 Hệ thống tài dựa vào ngân hàng Cấu trúc hệ thống tài t to ng hi ep w 1.2.3.1 Thị trường tài 10 1.2.3.2 Các định chế tài 10 1.2.3.3 Các cơng cụ tài 10 1.2.3.4 Cơ sở hạ tầng tài 11 Chức hệ thống tài 11 1.2.5 Các nhân tố vĩ mô tác động đến hệ thống tài 13 n 1.2.4 lo ad y th Tăng trưởng kinh tế (Economic Growth) 14 1.2.5.2 Lạm phát 14 1.2.5.1 ju 1.2.5.4 Tác động lây truyền yếu tố khác 14 pl Lãi suất tỷ giá hối đoái 14 ua al Xu hướng phát triển hệ thống tài 15 n va 1.2.6 Phát triển hệ thống tài theo chiều sâu 15 n 1.3 yi 1.2.5.3 fu Khái niệm 15 1.3.2 Các tiêu phản ánh trình độ phát triển theo chiều sâu hệ thống tài 16 ll 1.3.1 oi m at nh Nhóm tiêu phản ánh trình độ phát triển hệ thống tài z 1.3.2.1 z theo chiều sâu nói chung (Indicators of financial development) 17 vb Nhóm tiêu phản ánh độ sâu cấu trúc hệ thống tài ht 1.3.2.2 jm k (Indicators of financial structure) 18 Nhóm tiêu phản ánh độ sâu chức toán hệ thống gm 1.3.2.3 Hệ thống tài phát triển bền vững hiệu quả: chất lượng hay chiều om 1.3.3 l.c tài (Indicators of payments and settlements) 19 a Lu sâu phát triển hệ thống tài 20 Tầm quan trọng việc phát triển hệ thống tài theo chiều sâu 21 1.5 Những góc độ nghiên cứu khác phát triển hệ thống tài theo n 1.4 Lịch sử nghiên cứu phát triển hệ thống tài theo chiều sâu 24 y 1.5.1 te re tăng trưởng kinh tế 24 n va chiều sâu mối quan hệ phát triển hệ thống tài theo chiều sâu 1.5.2 Lịch sử nghiên cứu mối quan hệ phát triển hệ thống tài theo chiều sâu tăng trưởng kinh tế 26 t to KẾT LUẬN CHƯƠNG 30 ng hi CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG TÀI CHÍNH THEO ep CHIỀU SÂU TẠI VIỆT NAM .31 w 2.1 Độ sâu phát triển hệ thống tài 31 Độ sâu phát triển hệ thống tài theo cấu hay cấu trúc 32 2.1.2 Độ sâu phát triển hệ thống tài Việt Nam theo chức 38 n 2.1.1 lo ad y th Chức cầu nối tiết kiệm đầu tư 38 2.1.2.2 Độ sâu phát triển hệ thống tài theo chức toán 2.1.2.1 ju yi pl 46 al Độ sâu phát triển hệ thống tài theo chức phân tán rủi ua 2.1.2.3 n ro hệ thống tài Việt Nam 50 va Đánh giá chung thực trạng phát triển hệ thống tài theo chiều n 2.2 fu ll sâu Việt Nam 52 m Những thành tựu chủ yếu phát triển hệ thống tài theo chiều sâu oi 2.2.1 Những hạn chế chủ yếu phát triển hệ thống tài theo chiều sâu z 2.2.2 at nh Việt Nam 52 z Việt Nam 53 vb Nguyên nhân hạn chế 55 ht 2.2.3 jm k CHƯƠNG 3: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM MỐI QUAN HỆ GIỮA PHÁT gm TRIỂN HỆ THỐNG TÀI CHÍNH THEO CHIỀU SÂU VÀ TĂNG TRƯỞNG l.c KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 56 om 3.1 Tóm tắt sơ lược nghiên cứu 56 a Lu 3.2 Mơ hình nghiên cứu quan hệ nhân phát triển hệ thống tài n theo chiều sâu tăng trưởng kinh tế Việt Nam 57 3.3.1.1 Kiểm định tương quan Pearson 59 y tăng trưởng kinh tế 59 te re 3.3.1 Kiểm định mối quan hệ tác động dài hạn yếu tố tài đến n va 3.3 Kết nghiên cứu 59 3.3.1.2 Lựa chọn mơ hình 60 t to 3.3.1.3 Kiểm định tính dừng yếu tố 61 3.3.1.4 Kiểm định đồng liên kết Johansen 62 ng hi ep 3.3.2 Kết hồi quy 63 3.3.3 Kiểm định mơ hình xác định mối quan hệ phát triển hệ thống tài w theo chiều sâu tăng trưởng GDP mối quan hệ cân dài hạn 64 n 3.3.4 lo Nghiên cứu mối quan hệ nhân phát triển hệ thống tài theo ad chiều sâu tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1990-2012 69 y th Kiểm định nhân Granger 69 3.3.4.2 Kiểm định mơ hình VAR 71 3.3.4.1 ju yi pl KẾT LUẬN CHƯƠNG 73 al ua CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG TÀI CHÍNH THEO n CHIỀU SÂU TẠI VIỆT NAM .74 va Định hướng phát triển yêu cầu đảm bảo an toàn để phát triển bền n 4.1 fu ll vững 74 oi Định hướng phát triển hệ thống tài theo chiều sâu 74 Định hướng phát triển giới 74 4.1.1.2 Định hướng phát triển Việt Nam 76 4.1.1.3 Các phương pháp tiến hành 77 at nh 4.1.1.1 z z vb Yêu cầu đảm bảo an toàn để phát triển bền vững 78 ht 4.1.2 jm Một số giải pháp phát triển hệ thống tài theo chiều sâu Việt k 4.2 m 4.1.1 gm Nam 79 l.c KẾT LUẬN CHƯƠNG 84 n PHỤ LỤC a Lu DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO om KẾT LUẬN 85 n va y te re DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al TÊN ĐẦY ĐỦ Ngân hàng phát triển Châu Á Định chế tài Bảo hiểm tiền gửi Việt Nam Doanh nghiệp nhà nước Vốn đầu tư trực tiếp nước Tổng sản phẩm quốc nội Tổng cục thống kê Hệ thống tài Quỹ tiền tệ quốc tế Ngân hàng nhà nước Ngân hàng thương mại nhà nước Ngân hàng trung ương Vốn hỗ trợ phát triển thức Tổ chức tín dụng Nhân tố suất tổng hợp Thị trường chứng khoán Thị trường tài Thị trường trái phiếu Ủy ban chứng khốn Nhà nước Ngân hàng giới Tổ chức thương mại giới n ll fu oi m at nh z z ht vb TỪ VIẾT TẮT ADB ĐCTC DIV DNNN FDI GDP GSO HTTC IMF NHNN NHTMNN NHTW ODA TCTD TFP TTCK TTTC TTTP UBCKNN WB WTO va STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to Bảng 2.1: Cấu trúc hệ thống tài số nước khu vực (Structure of ng hi Financial Systems) ep Bảng 2.2: Động thái ICOR giai đoạn 2000 – 2012 w Bảng 2.3: Số lượng ngân hàng phát hành thẻ n lo ad Bảng 2.4: Số lượng máy ATM, thiết bị ngoại vi (EDC+POS) qua năm ju y th Bảng 2.5: Tình hình phát hành thẻ Việt Nam từ năm 2002-2011 yi Bảng 3.1: Kiểm định tính dừng yếu tố mơ hình Việt Nam giai đoạn pl 1990-2012 ua al n Bảng 3.2: Tổng hợp tác động yếu tố tài ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh n va tế giai đoạn 1990-2012 ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH t to Danh mục Sơ đồ ng hi Sơ đồ 1.1: Cấu trúc hệ thống tài ep Sơ đồ 1.2: Các cơng cụ tài w n lo Sơ đồ 1.3: Quá trình ln chuyển vốn tài gián tiếp ad ju y th Sơ đồ 1.4: Quan hệ nhân phát triển tài với tăng trưởng kinh tế yi Danh mục Hình pl ua al Hình 2.1: Tổng tài sản hệ thống ngân hàng GDP Việt Nam từ 1999-2013 n Hình 2.2: Giá trị vốn hóa TTCK Việt Nam so với GDP từ năm 2000-2012 va n Hình 2.3: Giá trị vốn hóa thị trường/GDP giai đoạn 2000-2012 số quốc gia fu ll Hình 2.4: Tỷ lệ huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu tổng giá trị GDP oi m Việt Nam từ năm 2001-2012 nh at Hình 2.5: Cấu trúc hệ thống tài Việt Nam số nước khu vực năm z z 2006 vb ht Hình 2.6: Cấu trúc hệ thống tài Việt Nam số nước khu vực năm k jm 2012 gm Hình 2.7: Tỷ lệ đầu tư so với GDP Việt Nam giai đoạn 2000 – 2012 om l.c a Lu Hình 2.9: M2/GDP Việt Nam từ 1999-2013 Hình 2.8: Tỉ trọng vốn đầu tư khu vực kinh tế từ 2000 – 2012 n Hình 2.10: Tốc độ tăng trưởng cung tiền GDP Việt Nam giai đoạn 2000-2013 y te re Hình 2.12: Tốc độ tăng trưởng cung tiền GDP Thái Lan giai đoạn 2000-2012 n va Hình 2.11: Tốc độ tăng trưởng cung tiền GDP Trung Quốc giai đoạn 2000-2012 Hình 2.13: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam so với Trung Quốc Thái Lan 2000-2012 Bảng 6: Kiểm định đồng liên kết biến mơ hình A t to ng hi ep Date: 09/28/13 Time: 21:48 Sample (adjusted): 1992 2012 Included observations: 21 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: ED PUK PRK LF PCY Lags interval (in first differences): to w Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) n ad Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most * At most * 0.963569 0.851911 0.715291 0.587630 0.220503 159.8838 90.32460 50.21582 23.83376 5.231242 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0000 0.0001 0.0022 0.0222 lo Hypothesized No of CE(s) ju y th yi pl al n ua Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values n va fu ll Bảng 7: Kiểm định đồng liên kết biến mơ hình B oi m at nh z z Date: 09/28/13 Time: 21:51 Sample (adjusted): 1992 2012 Included observations: 21 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: ED PUK PRK LF M2Y Lags interval (in first differences): to vb ht Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) jm Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most * At most 0.965259 0.867465 0.704247 0.624054 0.159638 162.7753 92.21882 49.77974 24.19688 3.652363 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0000 0.0001 0.0019 0.0560 om l.c gm n a Lu n va Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values k Hypothesized No of CE(s) y te re Bảng 8: Kết hồi quy mơ hình A với biến PCY t to ng hi ep Dependent Variable: ED Method: Least Squares Date: 09/15/13 Time: 22:17 Sample: 1990 2012 Included observations: 23 Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PUK PRK LF PCY 12.36251 0.455134 0.313163 -0.457264 0.004899 20.83220 0.102428 0.140364 1.254743 0.002917 0.593433 4.443430 2.231084 -0.364428 1.679033 0.5603 0.0003 0.0386 0.7198 0.1104 w Variable n lo ad ju y th 0.990954 0.988943 0.118165 0.251332 19.30386 492.9358 0.000000 yi pl Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 13.07750 1.123764 -1.243814 -0.996967 -1.181733 1.085480 n ua al R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) n va ll fu oi m Bảng 9: Kết hồi quy mơ hình B với biến M2Y at nh Dependent Variable: ED Method: Least Squares Date: 09/15/13 Time: 22:58 Sample: 1990 2012 Included observations: 23 z z 28.21874 0.132824 0.146977 1.690394 0.003688 0.089956 2.863263 2.696406 0.062893 0.504397 n n va 13.07750 1.123764 -1.112348 -0.865501 -1.050266 0.652396 a Lu Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat om 0.989683 0.987390 0.126193 0.286644 17.79200 431.6561 0.000000 l.c R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.9293 0.0103 0.0148 0.9505 0.6201 2.538438 0.380309 0.396309 0.106314 0.001860 gm C PUK PRK LF M2Y Prob k t-Statistic jm Std Error ht Coefficient vb Variable y te re Bảng 10: Kiểm định White cho Mơ hình A t to Heteroskedasticity Test: White ng hi ep 7.280944 Prob F(12,10) 0.0018 Obs*R-squared 20.63791 Prob Chi-Square(12) 0.0559 Scaled explained SS 9.670101 Prob Chi-Square(12) 0.6449 F-statistic w n lo Test Equation: ad Dependent Variable: RESID^2 y th Method: Least Squares Date: 09/15/13 Time: 22:49 ju Sample: 1990 2012 yi pl Included observations: 23 ua al Collinear test regressors dropped from specification Coefficient C 82.87671 PUK -7.723345 Std Error t-Statistic Prob 1.585404 0.1440 4.859118 -1.589454 0.1430 -0.285260 0.7813 0.770020 0.4591 n Variable n va 52.27481 fu -0.008936 0.031325 0.059475 0.077238 PUK*LF 0.426166 0.279904 PUK*PCY -0.001965 0.002215 PRK 0.868356 0.725375 1.197113 ll PUK^2 PUK*PRK oi m 1.522541 0.1588 nh -0.887266 0.3958 at 0.2589 z -0.080135 0.073153 -1.095444 0.2990 0.005019 0.002630 1.908587 0.0854 LF -4.919317 3.108994 -1.582286 LF*PCY -0.015687 0.011071 -1.416960 0.1869 PCY 0.246102 0.183035 1.344564 0.2085 PCY^2 -3.65E-05 2.11E-05 -1.729357 0.1144 z PRK^2 PRK*PCY vb ht 0.1447 0.006569 Akaike info criterion -6.915281 Sum squared resid 0.000432 Schwarz criterion -6.273480 Log likelihood 92.52573 Hannan-Quinn criter -6.753870 F-statistic 7.280944 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.001845 2.409846 n S.E of regression va 0.013821 n S.D dependent var a Lu 0.774061 om Adjusted R-squared l.c 0.010927 Mean dependent var gm 0.897300 k jm R-squared y te re Bảng 11: Kiểm định White cho Mơ hình B t to Heteroskedasticity Test: White ng F-statistic hi ep 3.923913 Prob F(12,10) 0.0190 Obs*R-squared 18.97106 Prob Chi-Square(12) 0.0892 Scaled explained SS 10.14092 Prob Chi-Square(12) 0.6036 w n Test Equation: lo ad Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares y th Date: 09/15/13 Time: 23:04 ju Sample: 1990 2012 yi Included observations: 23 pl Collinear test regressors dropped from specification Std Error C 286.3164 291.0252 0.983820 0.3484 PUK -22.93562 22.69141 -1.010762 0.3360 PUK^2 0.030841 0.059062 0.522187 0.6129 PUK*PRK -0.092500 0.144518 -0.640061 0.5365 PUK*LF 1.349604 1.349178 1.000315 0.3407 PUK*M2Y -0.004401 0.005724 -0.768813 0.4598 PRK 0.259526 0.636144 at Coefficient t-Statistic Prob 0.407967 0.6919 PRK^2 0.040673 0.104521 0.389142 0.7053 PRK*M2Y -0.000158 0.004856 -0.032584 LF -16.80521 17.10615 -0.982408 LF*M2Y -0.004917 0.023902 -0.205721 0.8411 M2Y 0.134641 0.343398 0.392084 0.7032 M2Y^2 3.06E-05 8.22E-05 0.372010 0.7176 n ua al Variable n va ll fu oi m nh z z 0.9746 vb 0.3491 ht 0.010451 Akaike info criterion -5.986637 Sum squared resid 0.001092 Schwarz criterion -5.344836 Log likelihood 81.84632 Hannan-Quinn criter -5.825226 F-statistic 3.923913 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.019046 1.929512 n S.E of regression va 0.016836 n S.D dependent var a Lu 0.614623 om Adjusted R-squared l.c 0.012463 Mean dependent var gm 0.824829 k jm R-squared y te re Bảng 12: Kiểm định Jarque – Bera cho Mơ hình A t to ng Series: Residuals Sample 1990 2012 Observations 23 hi ep w n lo ad ju y th yi pl -0.1 -0.0 0.1 -2.90e-15 0.004145 0.239290 -0.160063 0.106884 0.469859 2.530051 Jarque-Bera Probability 1.057924 0.589216 0.2 n ua -0.2 al Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis va n Bảng 13: Kiểm định Jarque – Bera cho Mơ hình B ll fu m Series: Residuals Sample 1990 2012 Observations 23 oi at nh z z vb ht -1.77e-15 0.000385 0.240940 -0.176393 0.114146 0.258519 2.745527 jm Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis k gm l.c Jarque-Bera Probability om 0.318248 0.852890 -0.1 -0.0 0.1 0.2 n a Lu -0.2 n va y te re Bảng 14: Kiểm định Serial LM test cho Mơ hình A t to Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: ng hi ep F-statistic 1.650240 Prob F(2,16) 0.2231 Obs*R-squared 3.933116 Prob Chi-Square(2) 0.1399 w n Test Equation: lo Dependent Variable: RESID ad Method: Least Squares y th Date: 09/16/13 Time: 09:27 Sample: 1990 2012 ju Included observations: 23 yi pl Presample missing value lagged residuals set to zero al Coefficient Std Error t-Statistic Prob 20.79019 -0.326001 0.7486 0.133672 -0.691066 0.4994 0.595470 0.5599 0.310434 0.7602 -0.566113 0.5792 n ua Variable -6.777633 PUK -0.092377 PRK 0.102949 n va C fu 0.172888 0.387194 1.247268 -0.001820 0.003215 RESID(-1) 0.536032 0.296074 RESID(-2) 0.094891 0.433776 ll LF PCY oi m 1.810464 0.0890 nh 0.218757 0.8296 at Mean dependent var S.D dependent var S.E of regression 0.114114 Akaike info criterion Sum squared resid 0.208353 Schwarz criterion -0.911857 Log likelihood 21.46058 Hannan-Quinn criter -1.170528 F-statistic 0.550080 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.763027 Adjusted R-squared -2.90E-15 z 0.171005 -0.139868 vb z R-squared 0.106884 ht -1.257442 k jm om l.c gm 1.741140 n a Lu n va y te re Bảng 15: Kiểm định Serial LM test cho Mơ hình B t to Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: ng hi ep F-statistic 8.105402 Prob F(2,16) 0.0037 Obs*R-squared 11.57526 Prob Chi-Square(2) 0.0031 w n Test Equation: lo Dependent Variable: RESID ad Method: Least Squares y th Date: 09/16/13 Time: 09:42 Sample: 1990 2012 ju Included observations: 23 yi pl Presample missing value lagged residuals set to zero al Coefficient Std Error t-Statistic Prob 21.37579 -0.617603 0.5455 0.114254 -1.509585 0.1506 1.444532 0.1679 0.593504 0.5611 -1.015833 0.3248 n ua Variable -13.20175 PUK -0.172475 PRK 0.185661 n va C fu 0.128527 0.759045 1.278923 -0.002924 0.002878 RESID(-1) 0.743520 0.234174 RESID(-2) 0.355065 0.351278 ll LF M2Y oi m 3.175076 0.0059 nh 1.010779 0.3272 at Mean dependent var 0.316999 S.D dependent var -1.77E-15 S.E of regression 0.094335 Akaike info criterion Sum squared resid 0.142384 Schwarz criterion -1.292563 Log likelihood 25.83870 Hannan-Quinn criter -1.551234 F-statistic 2.701801 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.052424 z 0.503272 Adjusted R-squared vb z R-squared 0.114146 ht -1.638148 k jm om l.c gm 1.867957 n a Lu n va y te re Bảng 16: Kiểm định tính ARCH cho Mơ hình A t to Heteroskedasticity Test: ARCH ng hi ep F-statistic 6.127224 Prob F(2,18) 0.0093 Obs*R-squared 8.505970 Prob Chi-Square(2) 0.0142 w n Test Equation: lo Dependent Variable: RESID^2 ad Method: Least Squares y th Date: 09/16/13 Time: 09:54 Sample (adjusted): 1992 2012 ju Included observations: 21 after adjustments yi pl Variable Coefficient t-Statistic Prob 0.747030 0.4647 3.462888 0.0028 0.405921 -0.201619 0.8425 0.003183 0.004261 RESID^2(-1) 0.941914 0.272002 RESID^2(-2) -0.081842 n C ua al Std Error n va Mean dependent var 0.010816 0.338940 S.D dependent var 0.014482 S.E of regression 0.011775 Akaike info criterion -5.914158 Sum squared resid 0.002496 Schwarz criterion Log likelihood 65.09866 Hannan-Quinn criter F-statistic 6.127224 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.009340 ll 0.405046 Adjusted R-squared oi fu R-squared m nh -5.764940 at -5.881774 z 1.861273 z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Bảng 17: Kiểm định tính ARCH cho Mơ hình B t to Heteroskedasticity Test: ARCH ng hi ep F-statistic 6.271525 Prob F(2,18) 0.0086 Obs*R-squared 8.624026 Prob Chi-Square(2) 0.0134 w n Test Equation: lo Dependent Variable: RESID^2 ad Method: Least Squares y th Date: 09/16/13 Time: 09:55 Sample (adjusted): 1992 2012 ju Included observations: 21 after adjustments yi pl Variable Coefficient t-Statistic Prob 1.720702 0.1024 3.539892 0.0023 0.332561 -1.249114 0.2276 0.007513 0.004366 RESID^2(-1) 0.836780 0.236386 RESID^2(-2) -0.415407 n C ua al Std Error n va Mean dependent var 0.012957 0.345187 S.D dependent var 0.017564 S.E of regression 0.014213 Akaike info criterion -5.537719 Sum squared resid 0.003636 Schwarz criterion Log likelihood 61.14604 Hannan-Quinn criter F-statistic 6.271525 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.008575 ll 0.410668 Adjusted R-squared oi fu R-squared m nh -5.388501 at -5.505335 z 2.027361 z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Bảng 18: Kết kiểm định nhân Granger t to Pairwise Granger Causality Tests ng Date: 09/16/13 Time: 10:49 hi ep Sample: 1990 2012 Lags: Kết luận F-Statistic Prob Kết 21 0.42417 0.6615 Chấp nhận H0 10.4621 0.0012 Bác bỏ H0 Có tồn 4.50075 0.0281 Bác bỏ H0 Có tồn 0.64625 0.5372 Chấp nhận H0 4.75679 0.0239 Bác bỏ H0 Có tồn 3.85219 0.0431 Bác bỏ H0 Có tồn 21 18.0154 0.0000 Bác bỏ H0 Có tồn ED does not Granger Cause PCY 2.61331 0.1042 Chấp nhận H0 M2Y does not Granger Cause ED 21 13.7411 0.0003 Bác bỏ H0 2.09945 0.1550 Chấp nhận H0 0.0136 Bác bỏ H0 0.4347 Chấp nhận H0 n Obs n w Null Hypothesis: Giả thuyết H0 lo ad PUK does not Granger Cause ED ED does not Granger Cause PUK y th 21 ju PRK does not Granger Cause ED yi ED does not Granger Cause PRK Không tồn Không tồn pl 21 ua al LF does not Granger Cause ED ED does not Granger Cause LF n va PCY does not Granger Cause ED Không tồn oi m 0.87800 z PUK does not Granger Cause PRK 5.68690 at 21 nh PRK does not Granger Cause PUK ll fu ED does not Granger Cause M2Y Có tồn Khơng tồn Có tồn Khơng tồn z 21 21 PRK does not Granger Cause M2Y 21 Chấp nhận H0 5.25891 0.0176 Bác bỏ H0 2.33009 0.1294 Chấp nhận H0 7.25531 0.0057 Bác bỏ H0 1.70927 0.2124 Chấp nhận H0 Không tồn 1.02263 0.3820 Chấp nhận H0 Không tồn 2.47921 0.1154 Chấp nhận H0 Không tồn 0.78907 0.4712 Chấp nhận H0 Không tồn 2.90785 0.0837 Chấp nhận H0 Khơng tồn Khơng tồn Có tồn Khơng tồn Có tồn y M2Y does not Granger Cause PRK 0.3982 Có tồn te re PRK does not Granger Cause PCY 0.97591 Bác bỏ H0 n 21 0.0356 va PCY does not Granger Cause PRK 4.13791 n PRK does not Granger Cause LF Có tồn a Lu LF does not Granger Cause PRK Bác bỏ H0 om PUK does not Granger Cause M2Y 0.0207 l.c 21 4.98602 M2Y does not Granger Cause PUK Có tồn gm PUK does not Granger Cause PCY Bác bỏ H0 k 21 0.0298 jm PCY does not Granger Cause PUK 4.41241 ht PUK does not Granger Cause LF vb LF does not Granger Cause PUK PCY does not Granger Cause LF 21 LF does not Granger Cause PCY t to M2Y does not Granger Cause LF 21 ng LF does not Granger Cause M2Y 0.3155 Chấp nhận H0 Không tồn 3.49890 0.0549 Chấp nhận H0 Khơng tồn 3.80632 0.0444 Bác bỏ H0 Có tồn 4.98360 0.0208 Bác bỏ H0 Có tồn 2.61537 0.1040 Chấp nhận H0 Không tồn 0.51111 0.6093 Chấp nhận H0 Không tồn hi 1.24075 ep M2Y does not Granger Cause PCY 21 PCY does not Granger Cause M2Y w n lo ad Bảng 19: Kết hồi qui mơ hình VAR mơ hình A ju y th yi Vector Autoregression Estimates Date: 09/27/13 Time: 14:58 Sample (adjusted): 1994 2012 Included observations: 19 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] pl ua al n D(ED,2) va PUK PRK D(LF,2) D(PCY) -0.085632 (0.71805) [-0.11926] -1.538448 (1.00998) [-1.52324] 0.040571 (0.02884) [ 1.40671] -118.1141 (157.011) [-0.75227] -0.026004 (0.39435) [-0.06594] -0.016134 (0.01126) [-1.43269] 83.25100 (61.3056) [ 1.35797] -0.000608 (0.00833) [-0.07303] -14.75568 (45.3558) [-0.32533] -0.002141 (0.00724) [-0.29556] 10.93767 (39.4299) [ 0.27739] -0.359459 (0.35492) [-1.01280] D(ED(-2),2) -0.569760 (0.13858) [-4.11143] 0.840823 (0.28037) [ 2.99902] PUK(-1) -0.119107 (0.10253) [-1.16173] 0.608330 (0.20742) [ 2.93279] PUK(-2) 0.169923* (0.08913) [ 1.90646] 0.131565 (0.18032) [ 0.72960] 0.043844 (0.25364) [ 0.17286] PRK(-1) 0.093294* (0.08812) [ 1.05873] -0.059067 (0.17828) [-0.33132] 1.731372 (0.25076) [ 6.90454] -0.009541 (0.00716) [-1.33241] PRK(-2) -0.103166* (0.09180) [-1.12380] 0.147009 (0.18573) [ 0.79154] -0.810667 (0.26124) [-3.10319] 0.013039 (0.00746) [ 1.74783] D(LF(-1),2) -0.314971 (3.37988) [-0.09319] 6.165100 (6.83798) [ 0.90160] -16.14604 (9.61805) [-1.67872] -0.565280 (0.27465) [-2.05817] -269.5559 (1495.21) [-0.18028] D(LF(-2),2) -5.639958 (3.77071) [-1.49573] 9.174970 (7.62867) [ 1.20270] -27.13648 (10.7302) [-2.52898] -0.232904 (0.30641) [-0.76010] -158.1706 (1668.11) [-0.09482] D(PCY(-1)) 0.002550*** (0.00126) [ 2.02277] 0.001870 (0.00255) [ 0.73306] -0.013742 (0.00359) [-3.83082] -8.43E-05 (0.00010) [-0.82308] -0.366457 (0.55767) [-0.65712] n D(ED(-1),2) ll fu oi m at nh z 0.115098 (0.29175) [ 0.39450] z ht vb k jm l.c gm 20.99920 (38.9826) [ 0.53868] om -20.54747 (40.6116) [-0.50595] n a Lu n va y te re -0.004958*** (0.00270) [-1.83744] 0.010663 (0.00546) [ 1.95338] -0.002655 (0.00768) [-0.34583] -0.000562 (0.00022) [-2.56114] 0.874063 (1.19365) [ 0.73226] C -0.465408 (0.17061) [-2.72792] 2.176593 (0.34517) [ 6.30593] -0.837448 (0.48550) [-1.72493] -0.001578 (0.01386) [-0.11383] 40.24200 (75.4750) [ 0.53318] 0.934200 0.851950 0.004114 0.022676 11.35807 53.20010 -4.442116 -3.895336 -0.004968 0.058934 0.998610 0.996874 0.016837 0.045877 574.9431 39.81174 -3.032815 -2.486034 11.67167 0.820487 0.998392 0.996381 0.033312 0.064529 496.6079 33.32991 -2.350516 -1.803736 11.24945 1.072687 0.667252 0.251317 2.72E-05 0.001843 1.604222 100.8919 -9.462304 -8.915523 4.86E-05 0.002130 0.339517 -0.486088 805.0573 10.03156 0.411234 -62.55134 7.742246 8.289027 5.046387 8.228983 D(LF,2) D(M2Y,2) t to D(PCY(-2)) ng hi ep R-squared Adj R-squared Sum sq Resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent w n lo ad ju y th yi 4.57E-14 6.05E-16 198.0911 -15.06223 -12.32832 pl Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion n ua al n va ll fu Bảng 20: Kết hồi qui mơ hình VAR mơ hình B oi m at nh z Vector Autoregression Estimates Date: 09/27/13 Time: 15:14 Sample (adjusted): 1994 2012 Included observations: 19 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] z vb PUK PRK D(ED(-1),2) -0.818686 (0.43936) [-1.86338] 0.822331 (0.94793) [ 0.86750] -0.510963 (1.03208) [-0.49508] D(ED(-2),2) -0.387143 (0.16644) [-2.32601] 0.328043 (0.35911) [ 0.91350] -0.397652 (0.39098) [-1.01705] -0.006845 (0.01445) [-0.47358] PUK(-1) -0.153797 (0.12720) [-1.20908] 0.666352 (0.27445) [ 2.42800] 0.157105 (0.29881) [ 0.52577] 0.001500 (0.01105) [ 0.13580] 0.979093 (49.7706) [ 0.01967] PUK(-2) 0.200983 (0.11087) [ 1.81281] 0.088126 (0.23920) [ 0.36842] 0.028917 (0.26044) [ 0.11103] -0.003775 (0.00963) [-0.39214] -4.554516 (43.3796) [-0.10499] PRK(-1) 0.206429* (0.09336) [ 2.21109] -0.225993 (0.20143) [-1.12194] 1.460426 (0.21931) [ 6.65910] -0.008898 (0.00811) [-1.09756] -9.356292 (36.5295) [-0.25613] PRK(-2) -0.220683* (0.09310) 0.345767 (0.20088) -0.613904 (0.21871) 0.009998 (0.00808) 8.508545 (36.4291) ht D(ED,2) -7.788167 (171.907) [-0.04530] k jm 0.044348 (0.03815) [ 1.16241] om l.c gm 50.06892 (65.1236) [ 0.76883] n a Lu n va y te re [ 1.72128] [-2.80694] [ 1.23662] [ 0.23356] D(LF(-1),2) 0.234103 (4.27626) [ 0.05474] 5.038337 (9.22626) [ 0.54609] -5.967270 (10.0453) [-0.59404] -0.233844 (0.37134) [-0.62974] -181.0980 (1673.18) [-0.10824] D(LF(-2),2) -3.092842 (4.03876) [-0.76579] 1.618184 (8.71383) [ 0.18570] -23.72100 (9.48737) [-2.50027] 0.099406 (0.35071) [ 0.28344] 742.7746 (1580.25) [ 0.47004] D(M2Y(-1),2) 0.001400*** (0.00118) [ 1.18484] 0.000853 (0.00255) [ 0.33478] -0.006384 (0.00278) [-2.30018] 6.04E-05 (0.00010) [ 0.58869] -0.904355 (0.46227) [-1.95636] 0.000549*** (0.00141) [ 0.38966] -0.001060 (0.00304) [-0.34850] -0.008357 (0.00331) [-2.52435] -0.000180 (0.00012) [-1.47269] -0.598448 (0.55139) [-1.08534] -0.403951 (0.17610) [-2.29391] 1.750889 (0.37994) [ 4.60834] -0.381156 (0.41367) [-0.92141] 0.015395 (0.01529) [ 1.00672] 52.45967 (68.9018) [ 0.76137] 0.997764 0.994970 0.027090 0.058192 357.0456 35.29392 -2.557255 -2.010474 11.67167 0.820487 0.998450 0.996511 0.032113 0.063357 515.1701 33.67797 -2.387155 -1.840374 11.24945 1.072687 0.462445 -0.209500 4.39E-05 0.002342 0.688219 96.33524 -8.982657 -8.435876 4.86E-05 0.002130 0.751959 0.441908 890.9310 10.55303 2.425277 -63.51420 7.843600 8.390380 0.427265 14.12616 t to [-2.37028] ng hi ep w n lo ad D(M2Y(-2),2) ju y th yi C pl al n n va fu oi m z z ht vb 2.37E-13 3.13E-15 182.4668 -13.41755 -10.68365 at nh Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion ll 0.906913 0.790555 0.005820 0.026971 7.794139 49.90443 -4.095203 -3.548423 -0.004968 0.058934 ua R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Res pons e of ED to Choles ky One S.D Innovations Res pons e of PUK to Choles ky One S.D Innovations t to 04 06 ng 04 03 hi 02 ep 02 00 01 -.02 w n 00 -.04 lo -.01 -.06 ad ju y th ED LF PUK PCY 10 PRK ED LF Res pons e of PRK to Choles ky One S.D Innovations PUK PCY 10 10 PRK Res pons e of LF to Choles ky One S.D Innovations yi pl 08 0015 al ua 06 0010 n 04 va 02 0005 n fu 00 0000 ll -.02 -.0005 10 PRK ED LF at PUK PCY nh ED LF oi m -.04 PUK PCY PRK z z Res pons e of PCY to Choles ky One S.D Innovations vb ht jm k gm l.c om -2 PUK PCY 10 PRK n ED LF a Lu n va y hình A te re Hình 1: Kết hàm phản ứng đẩy tổng quát (IRF) độ trễ 10 giai đoạn cho mô t to Res pons e of ED to Cholesky One S.D Innovations Res pons e of PUK to Choles ky One S.D Innovations ng hi ep w n lo 04 06 03 04 02 02 01 00 00 -.02 -.01 -.04 -.02 -.06 ad -.03 -.08 ED LF ju y th PUK M2Y 10 PRK ED LF PUK M2Y 10 10 PRK yi pl Res pons e of LF to Choles ky One S.D Innovations ua al Res pons e of PRK to Choles ky One S.D Innovations 08 0016 n 06 va 0012 n 04 0008 fu 02 ll 0004 oi m 00 -.02 0000 nh -.0004 10 PRK ED LF z PUK M2Y z ED LF at -.04 PUK M2Y PRK ht vb jm Res pons e of M2Y to Choles ky One S.D Innovations k gm l.c om a Lu -2 n 10 PRK y te re PUK M2Y n ED LF va -4 Hình 2: Kết hàm phản ứng đẩy tổng quát (IRF) độ trễ 10 giai đoạn cho mơ hình B