(Luận văn) ảnh hưởng của giới tính nữ trong hội đồng quản trị đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w NGUYỄN HỮU TÀI n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ẢNH HƯỞNG CỦA GIỚI TÍNH NỮ TRONG HỘI ĐỒNG fu ll QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC m oi DOANH NGHIỆP VIỆT NAM at nh z z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w NGUYỄN HỮU TÀI n lo ad ju y th yi pl ua al ẢNH HƯỞNG CỦA GIỚI TÍNH NỮ TRONG HỘI ĐỒNG n QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC n va ll fu DOANH NGHIỆP VIỆT NAM oi m at nh z Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z ht vb Mã số: 8340201 k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n y te re PGS.TS Trần Thị Thùy Linh va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: Tp Hồ Chí Minh – Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN t to ng Tôi xin cam đoan luận văn “Ảnh hưởng giới tính nữ HĐQT đến hiệu hi ep hoạt động doanh nghiệp Việt Nam” thực nghiên cứu hướng dẫn khoa học PGS.TS Trần Thị Thùy Linh w Nội dung luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu n lo Các liệu thu thập, cách xử lý kết nghiên cứu luận văn hoàn toàn trung ad y th thực Các tài liệu tham khảo trích có ghi rõ nguồn gốc ju Tơi hồn tồn chịu trách nghiệm tính pháp lý trình nghiên cứu khoa học yi pl luận văn n ua al n va ll fu oi m at nh TP Hồ Chí Minh, năm 2018 tháng Người thực luận văn z z ht vb k jm gm om l.c Nguyễn Hữu Tài n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN ng hi MỤC LỤC ep DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT w DANH MỤC CÁC BẢNG n TÓM TẮT lo ad CHƯƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN BÀI NGHIÊN CỨU Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa thực tiễn luận văn 1.6 Kết cấu nghiên cứu ju y th 1.1 yi pl n ua al n va Nền tảng sở lý thuyết oi m 2.1 ll fu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM nh 2.1.1 Lý thuyết vấn đề đại diện at 2.1.2 Lý thuyết phụ thuộc nguồn lực (Resource Dependence Theory) 10 z 2.1.3 Lý thuyết vốn người (Human Capital Theory) 11 z ht vb 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm liên quan 12 jm 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm vấn đề đại diện quản trị doanh nghiệp 12 k 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm đa dạng giới tính HĐQT hiệu hoạt động công ty 15 gm om l.c 2.2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm thuộc tính nữ thành viên HĐQT hiệu hoạt động công ty 19 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 34 a Lu 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 34 n 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu 41 3.3 Phương pháp kỹ thuật 44 y 3.2.3 Kỳ vọng mối tương quan 41 te re 3.2.1 Mô tả biến 35 n va 3.2 Mơ tả biến, mơ hình nghiên cứu kỳ vọng mối tương quan 35 3.3.1 Thống kê mô tả 44 t to 3.3.2 Phân tích tương quan 44 ng 3.3.3 Phương pháp ước lượng mơ hình kiểm định 44 hi ep CHƯƠNG PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TẠI VIỆT NAM 48 4.1 w n 4.2 lo Phân tích mối tương quan 51 Phân tích kết hồi quy 54 ad 4.3 Phân tích thống kê mơ tả 48 ju y th 4.3.1 Kết hồi quy tác động đa dạng giới tính đến hiệu hoạt động công ty 55 yi 4.3.2 Kết hồi quy thuộc tính nữ thành viên HĐQT với hiệu hoạt động công ty 62 pl al n ua CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA BÀI NGHIÊN CỨU 70 Kết luận 70 5.2 Đóng góp đề tài 72 5.3 Hạn chế nghiên cứu 72 5.4 Hướng nghiên cứu tương lai 73 n va 5.1 ll fu at nh z PHỤ LỤC oi m DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT t to ng HĐQT: Hội đồng quản trị hi ep HOSE: Ho Chi Minh City Stock Exchange - Sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM SOEs: State-Owned Enterprises - Công ty thuộc sở hữu nhà nước w TTCK: Thị trường chứng khoán n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG t to ng Bảng 2.1: Tổng hợp nghiên cứu………………………… .…………………31 hi ep Bảng 3.1: Tổng hợp số lượng công ty quan sát theo ngành …………………35 Bảng 3.2 : Tổng hợp biến mơ hình ……………………………………… 40 w Bảng 3.3 : Kỳ vọng kết hồi quy………………………… ………………… 43 n lo ad Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến………………… ……………….………48 y th Bảng 4.2: Hiệu hoạt động thông qua số lượng nữ thành viên HĐQT ju …………………………………….……………………………………………… 50 yi pl Bảng 4.3: Mô tả thống kê thuộc tính nữ thành viên HĐQT ua al …………………………………… ………………………………………………50 n Bảng 4.4: Ma trận hệ số tương quan……………………………………………….53 va n Bảng 4.5: Chỉ số VIF biến ……………………………………………….54 ll fu Bảng 4.6: Kết hồi quy hiệu hoạt động công ty với nữ thành viên oi m HĐQT………………………………………………………… ………………… 61 at nh Bảng 4.7: Kết hồi quy ROA với tỷ lệ nữ thành viên HĐQT thuộc tính họ ……………………… …………………………………………………….68 z z Bảng 4.8: Kết hồi quy ROA với tỷ lệ nữ thành viên HĐQT thuộc tính vb ht họ …………………………………………………………………………… 69 jm Bảng 4.9: Kết hồi quy ROA với tỷ lệ nữ thành viên HĐQT thuộc tính k gm họ…………………………………………………… ……………………… 70 om l.c Bảng 5.1: Tổng hợp kết nghiên cứu………………… ………………………75 n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to ng hi ep Mục đích nghiên cứu kiểm tra mối quan hệ đa dạng giới tính HĐQT hiệu hoạt động công ty theo phương pháp đo lường kế toán (ROA, w ROE) thị trường (Tobin’s Q) Bài nghiên cứu sử dụng mẫu 126 công ty Việt n lo ad Nam sàn chứng khoán HOSE thu thập liệu cấu trúc sở hữu cấu trúc hội y th đồng quản trị từ 2010 đến 2017 Với phương pháp ước lượng GMM nhằm khắc phục ju khuyết tật mơ hình, nghiên cứu cho thấy kết tỷ lệ nữ thành viên có yi pl tương quan âm với ROA, ROE Tobin's Q Ngoài ra, nghiên cứu giả định ua al mối quan hệ bị ảnh hưởng thuộc tính nữ thành viên n HĐQT Để đạt mục đích này, nghiên cứu thu thập thuộc tính khác va n nữ thành viên, nắm bắt khả giám sát đóng góp vào nguồn vốn ll fu nhân hội đồng quản trị Kết cho thấy tồn mối quan hệ tỷ lệ nữ oi m thành viên HĐQT với hiệu hoạt động theo số liệu kế toán (tương quan dương) at nh số liệu thị trường (tương quan âm) đưa vào thuộc tính Thật thú vị thuộc tính khác nữ thành viên không đồng ảnh hưởng đến hiệu kế z z toán thị trường Các mối quan hệ khác thuộc tính kết hoạt vb ht động công ty lý giải thơng qua cân lợi ích chi phí việc jm đa dạng hiệu HĐQT, đặc biệt môi trường bảo vệ nhà đầu tư thấp k l.c gm om Keywords: Nữ thành viên HĐQT, thuộc tính nữ thành viên HĐQT, hiệu n a Lu hoạt động công ty, đa dạng giới tính HĐQT, cấu trúc HĐQT n va y te re CHƯƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN BÀI NGHIÊN CỨU t to 1.1 Lý chọn đề tài ng hi Thị trường tài Việt Nam thị trường trẻ nên thu hút số lượng lớn ep tập đoàn nhà đầu tư nhỏ, lẻ nước Các nhà đầu tư thường w hay quan tâm đến hiệu hoạt động tỷ suất sinh lợi mà công ty đem lại cho họ n lo Tuy nhiên, họ phải đối mặt với vấn đề đại diện, mà mâu thuẫn lợi ích ad người bên bên ngồi cơng ty ln tồn Đặc biệt, mà môi trường pháp y th luật bảo vệ cổ đơng nhỏ lẻ cịn yếu, dễ dàng dẫn đến nhiều chuyển dịch ju yi bất lợi cho họ Do đó, vấn đề đại diện ln đề tài nghiên cứu pl năm gần nhiều khía cạnh Một số nghiên cứu quản trị doanh al va động doanh nghiệp n ua nghiệp, mà cụ thể đa dạng giới tính HĐQT tác động đến hiệu hoạt n Sau khủng hoảng tài gần đây, câu hỏi quan trọng nêu fu ll lên: liệu thứ có khác biệt khơng nhiều phụ nữ điều hành tập đoàn Mỹ m oi khắp giới Một số nghiên cứu thực nghiệm tìm thấy kết có mối nh at quan hệ tích cực (Liu cộng sự, 2014), người khác kết tiêu z cực (Adams Ferreira, 2009) chí khơng tồn tương quan (Carter et z ht vb al , 2010) mối quan hệ giới tính ban quản trị hiệu hoạt động jm công ty Trong nghiên cứu tác động giới tính đến hiệu hoạt động công k ty, Post and Byron (2015) cho thấy mối quan hệ yếu môi trường bảo vệ cổ gm đông thấp Họ lập luận nước mà luật pháp bảo vệ cổ đông kém, om l.c thành viên hội đồng quản trị có động để theo dõi giám đốc cách hiệu rút kinh nghiệm, kỹ họ hoạt động tư vấn / định a Lu Tương tự vậy, Garcìa-Meca et al (2015) thấy đa dạng giới tính ảnh hưởng n quản lý (kinh nghiệm, kỹ đặc điểm nhân học) góp phần nâng cao hiệu quy trình giám sát, định, tư vấn HĐQT y thành viên HĐQT biến trung gian Họ cho thuộc tính nữ ban te re nhà đầu tư Hơn nữa, Johnson cộng (2013) đề xuất thuộc tính nữ n va đến hiệu hoạt động ngân hàng quốc tế môi trường có đặc điểm bảo vệ Đặc biệt theo nghiên cứu Bennouri cộng (2017), phân tích mối quan hệ t to nữ thành viên HĐQT hiệu hoạt động theo số liệu kế toán (ROA ROE) ng theo số liệu thị trường (Tobin's Q) công ty mà không xét đến thuộc tính hi ep nữ thành viên HĐQT Kết cho thấy nữ thành viên ban quản trị có mối tương quan dương với ROA ROE, có mối tương quan âm với Tobin's w Q Kết Bennouri cộng (2017) cho thấy đa dạng giới tính n lo ảnh hưởng đến việc định HĐQT, nâng cao hiệu hoạt động ad y th công ty Tuy nhiên, nhà đầu tư thị trường không nhận thấy đa dạng giới tính ju hội đồng quản trị Sau đó, ông xem xét mối quan hệ thông qua việc yi pl đưa thuộc tính nữ thành viên vào mơ hình Kết cho thấy mối quan ua al hệ tích cực hiệu hoạt động số liệu kế toán đa dạng giới tính n có ý nghĩa thống kê đưa thuộc tính nữ thành viên vào mơ hình hồi va n quy Tuy nhiên, mối quan hệ tiêu cực Tobin' Q nữ thành viên HĐQT biến ll fu bao gồm thuộc tính Điều cho thấy hiểu biết nhà đầu tư at nh thể mang lại cho hội đồng quản trị oi m thị trường HĐQT có thành viên nữ chủ yếu liên quan đến họ có z Dựa vào kết thực nghiệm này, nghiên cứu tiến hành kiểm tra z vb mối quan hệ đa dạng giới tính HĐQT hiệu công ty ht cách sử dụng mẫu cơng ty phi tài Việt Nam khoảng thời gian jm k từ 2010 đến 2017 Cũng số nước giới, hệ thống pháp luật Việt gm Nam chưa hồn thiện, bảo vệ cổ đông thiểu số (La Porta cộng sự, 2008) om l.c Do đó, nghiên cứu phân tích mối quan hệ đa dạng giới tính hiệu hoạt động cơng ty mơi trường cụ thể Thêm vào đó, dựa nghiên a Lu cứu Bennouri cộng (2017) tiến hành phân tích sâu thuộc tính nữ n thành viên nhằm thấy vai trò trung gian Như vậy, cụ thể lý cho vai trị nữ thành viên có liên quan đến giám sát quan trọng so với y Thứ nhất, mơi trường bảo vệ cổ đông yếu Việt Nam, nghiên cứu hy vọng te re - Môi trường Việt Nam nơi thí nghiệm tốt cho nghiên cứu chủ đề n va nghiên cứu đề tài là: t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z ht vb Câu lệnh: xttest0 z  Kiểm định LM k jm Kiểm định: H0: Phương pháp Pooled OLS tốt REM om l.c gm n a Lu n va y Pooled OLS te re Kết kiểm định cho p-value = nên bác bỏ H0: Sử dụng phương pháp REM tốt  Phương pháp ước lượng FEM t to Câu lệnh: xtreg roe femaledirectorship boardsize boardindependence boardmeetings ng ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries hi ep numbersectors growth size, fe w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re  Kiểm định phương sai thay đổi cho phương pháp FEM t to Câu lệnh: xttest3 ng hi Kiểm định: H0: Khơng có tượng phương sai thay đổi ep w n lo ad y th ju Kết kiểm định cho p-value = nên bác bỏ H0: Có xảy phương sai thay đổi yi  Kiểm định Hausman pl al n ua Câu lệnh: Hausman fix1 random1 n va Kiểm định: H0: Phương pháp ước lượng REM tốt FEM ll fu oi m at nh z Kết kiểm định cho p-value > 0.1 nên chấp nhận H0: Sử dụng REM tốt z xtserial roe femaledirectorship jm lệnh: ht Câu vb  Kiểm định tự tương quan boardsize boardindependence k om Kiểm định: Ho: Không xảy tượng tự tương quan l.c subsidiaries numbersectors growth size gm boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage n a Lu n va y te re Kết kiểm định cho p-value < 0.1 nên bác bỏ H0: Có tượng tự tương quan  Phương pháp ước lượng GMM t to Câu lệnh: xtabond2 roe l.roe femaledirectorship boardsize boardindependence boardmeetings ng ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size, hi ep gmm( femaledirectorship l.roe, lag(2 4)) iv(l(1 2).(boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size)) w twostep n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Phụ lục 7: Kết hồi quy mơ hình 1, biến phụ thuộc Tobin’s Q t to  Phương pháp ước lượng Pooled OLS ng hi Câu lệnh: reg tobin’s Q femaledirectorship boardsize boardindependence ep boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage w subsidiaries numbersectors growth size n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm  Phương pháp ước lượng REM a Lu Câu lệnh: xtreg tobin’s Q femaledirectorship boardsize boardindependence n y te re subsidiaries numbersectors growth size, re n va boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z ht vb Câu lệnh: xttest0 z Kiểm định LM k jm Kiểm định: H0: Phương pháp Pooled OLS tốt REM om l.c gm n a Lu n va y te re Kết kiểm định cho p-value = nên bác bỏ H0: Sử dụng phương pháp REM tốt Pooled OLS  Phương pháp ước lượng FEM t to Câu lệnh: xtreg tobin’s Q femaledirectorship boardsize boardindependence ng boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage hi ep subsidiaries numbersectors growth size, fe w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om n a Lu Kiểm định: H0: Khơng có tượng phương sai thay đổi l.c Câu lệnh: xttest3 gm  Kiểm định phương sai thay đổi cho phương pháp FEM n va y te re Kết kiểm định cho p-value = nên bác bỏ H0: Có xảy phương sai thay đổi  Kiểm định Hausman t to Câu lệnh: Hausman fix random ng hi Kiểm định: H0: Phương pháp ước lượng REM tốt FEM ep w n lo ad y th Kết kiểm định cho p-value < 0.1 nên bác bỏ H0: Sử dụng FEM tốt ju yi  Kiểm định tự tương quan pl ua al Câu lệnh: xtserial tobin’s Q femaledirectorship boardsize boardindependence n boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage va n subsidiaries numbersectors growth size fu ll Kiểm định: Ho: Không xảy tượng tự tương quan oi m at nh z z Kết kiểm định cho p-value > 0.1 nên chấp nhận H0: Khơng có tượng tự vb ht tương quan jm k  Phương pháp ước lượng GMM gm ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries om boardmeetings l.c Câu lệnh: xtabond2 tobinq l.tobinq femaledirectorship boardsize boardindependence numbersectors growth size, gmm( femaledirectorship l.tobin, lag(1 3)) iv(l(1 2).(boardsize a Lu boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage n subsidiaries numbersectors growth size)) twostep n va y te re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Phụ lục 8: Kết hồi quy mơ hình 2, biến phụ thuộc ROA (phương pháp GMM) t to  Mơ hình 2.A: bao gồm thuộc tính nữ thành viên ng hi Câu lệnh: xtabond2 roa l.roa independentfemale committeemembership ep womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship w tenure boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes n institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size, gmm( independentfemale lo ad committeemembership womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality ju y th boardmultidirectorship tenure l.roa, lag(2 2)) iv(l(1 2).(boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries yi pl numbersectors growth size)) twostep n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re  Mơ hình 2.B: bao gồm biến tỷ lệ nữ TV biến thuộc tính nữ TV t to Câu lệnh: xtabond2 roa l.roa femaledirectorship independentfemale committeemembership ng womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship tenure hi ep boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size, gmm( femaledirectorship independentfemale w committeemembership womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality n lo boardmultidirectorship tenure l.roa, lag(1 2)) iv(l(1 2).(boardsize boardindependence boardmeetings ad ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size)) ju y th twostep yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Phụ lục 9: Kết hồi quy mơ hình 2, biến phụ thuộc ROE (phương pháp GMM) t to  Mơ hình 2.A: bao gồm thuộc tính nữ thành viên ng hi Câu lệnh: xtabond2 roe l.roe independentfemale committeemembership womanchairperson ep educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship tenure boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage w n subsidiaries numbersectors growth size, gmm( independentfemale committeemembership lo ad womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship tenure y th l.roe, lag(2 2)) iv(l(1 2).(boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ju ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size)) twostep yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re  Mơ hình 2.B: bao gồm biến tỷ lệ nữ TV biến thuộc tính nữ TV t to Câu lệnh: xtabond2 roe l.roe femaledirectorship independentfemale ng committeemembership womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality hi ep boardmultidirectorship tenure boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size, w n gmm( femaledirectorship independentfemale committeemembership womanchairperson lo ad educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship tenure l.roe, lag(2 2)) y th iv(l(1 2).(boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes ju institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size)) twostep yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Phụ lục 10: Kết hồi quy mô hình 2, biến phụ thuộc Tobin’s Q t to  Mơ hình 2.A: bao gồm thuộc tính nữ thành viên ng hi Câu lệnh: xtabond2 tobinq l.tobinq independentfemale committeemembership womanchairperson ep educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship tenure boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage w n subsidiaries numbersectors growth size, gmm( independentfemale committeemembership lo ad womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship tenure y th l.tobinq, lag(1 2)) iv(l(1 2).(boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ju ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size)) twostep yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re  Mô hình 2.B: bao gồm biến tỷ lệ nữ TV biến thuộc tính nữ TV t to Câu lệnh: xtabond2 tobinq l.tobinq femaledirectorship independentfemale committeemembership ng womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality boardmultidirectorship tenure hi ep boardsize boardindependence boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries numbersectors growth size, gmm( femaledirectorship independentfemale w committeemembership womanchairperson educationallevel businessexpertise nationality n lo boardmultidirectorship tenure l.tobinq, lag(2 2)) iv(l(1 2).(boardsize boardindependence ad boardmeetings ceoduality womanceo ceotenure soes institutional leverage subsidiaries y th numbersectors growth size)) twostep ju yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re