Ảnh hưỏng sách tiền tệ lên thị trưịng tài LỜI MỞ ĐẦU i i ii Sau thức trở thành thành viên tổ chức thương mại giới vào tháng năm 2007 , Việt Nam phải đứng trước biến đổi lớn mặt tài – tiền tệ nhiều phương diện Và để tham gia vào thị trường rộng lớn đầy tính cạnh tranh WTO, phải đương đầu với nhiều thách thức muốn ứng phó với thách thức phải tiến hành điều chỉnh cách tương thích hàng loạt sách kinh tế – tài Hơn , trước tình hình lạm phát khơng ngừng gia tăng giai đoạn , địi hỏi Chính phủ phải có giải pháp sách đắn để vừa phát triển kinh tế mà kiềm chế lạm phát Trong , sách tài - tiền tệ có vị trí đặc biệt quan trọng, ảnh hưởng lớn trực tiếp đến hoạt động Việt Nam thương trường quốc tế việc kiểm soát lạm phát Sau , em xin vào phân tích sách Chính phủ áp dụng thời gian vừa qua ản hưởng thị trường tài Việt Nam Do kiến thức cịn hạn chế nên q trình phân tích khó tránh sai lầm , kính mong thầy bỏ qua iiiiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii iiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i GVHD : Thầy Nguyễn Quốc Anh i i i i i i i CÁC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ i i i i i i i i ii i i i i SV : Trần Nguyễn Ngọc Quyên i i i Ảnh hưỏng sách tiền tệ lên thị trưịng tài VÀ SỰ TÁC ĐỘNG LÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH i i i i i i i i Thời gian vừa qua , nhằm mục tiêu hạn chế lạm phát phát triển kinh tế , hàng loạt biện pháp nhằm rút bớt tiền khỏi lưu thông để giảm sức tăng giá đưa Và giải pháp gây nhiều ảnh hưởng tích cực lẫn tiêu cực lên thị trường tài Việt Nam tháng gần i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiiiii iiiiiii Tăng dự trữ bắt buộc iiiiiiiii i i i i i iiiiii Năm 2007, ngân hàng nhà nước tăng mức dự trữ bắt buộc lên mức gấp đôi loại tiền gửi ngân hàng ; khống chế mức cho vay chấp chứng khoán mức 3% tổng dư nợ (Chỉ thị 03) sau khống chế dư nợ cho vay chứng khốn theo tỷ lệ khơng vượt q 20% vốn điều lệ ( Quyết định 03) Cụ thể : Thống đốc NHNN định mở rộng thêm phạm vi phải thực tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi 24 tháng, thay có tới 24 tháng trước Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND không kỳ hạn đến 12 tháng tăng từ 10% lên 11%, tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên tăng từ 4% lên 5%; tiền gửi ngoại tệ không kỳ hạn đến có kỳ hạn 12 tháng tăng từ 10% lên 11%, tiền gửi ngoại tệ có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên tăng từ 4% lên 5% Nhìn chung , việc đưa định nhằm mục đích giảm lượng cung tiền tệ thị trường , từ kiểm sốt lạm phát Tuy nhiên , hình thức lại giới hạn số vốn cho vay khả dụng ngân hàng Điều gây khó khăn thật cho mục tiêu phát triển kinh tế cạnh tranh hoàn cảnh hội nhập kinh tế giới Do ngân hàng tăng vốn điều lệ để điều chỉnh dư nợ khả dụng cho vay kinh doanh chứng khốn Việc hồn tồn xảy cách đơn giản để thực điều sử dụng vốn nội địa nguồn bên ngồi Từ ngân hàng thiết lập mức dư nợ khả dụng cho vay kinh doanh chứng khoán mức họ mong muốn Đồng thời đó, ngân hàng, sở tăng vốn điều lệ , có sức mạnh lớn với mạng lưới rộng khắp nước, gần đương nhiên kèm theo lượng vốn huy động lớn lượng khổng lồ dư nợ khả dụng Với xu hướng này, ngân hàng chắn cho vay, khơng đảm bảo chi phí mà thu lợi nhuận Khi ngân hàng cho vay, hình thức nào, tức có lượng lớn tiền chảy vào thị trường kinh tế Với số lượng lớn tiền lưu thông , sức ép việc kiểm sốt lạm phát đáng kể Nếu điều xảy việc thực định 03 gây tác động trái ngược hồn tồn với mục đích ban đầu i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i iiiiii i i i i i i i i i i iiiiiiiii iiiiiiiii Tăng lãi suất i i i GVHD : Thầy Nguyễn Quốc Anh SV : Trần Nguyễn Ngọc Quyên i i i Ảnh hưỏng sách tiền tệ lên thị trưịng tài iiiiiiii Có thể nói sách gây ảnh hưởng rõ nét thị trường tài chiính thời gian vừa qua , sách người dân ý nhiều tầm ảnh hưởng lớn lưu lượng tiền tệ thị trường Cụ thể : Thống đốc NHNN định tăng số loại lãi suất chủ đạo, thực từ tháng 2/2008 Theo đó, lãi suất tăng từ 8,25% năm lên 8,75% năm; lãi suất tái cấp vốn tăng từ 6,5% năm lên 7,5% năm lãi suất chiết khấu tăng từ 4,5% năm lên 6% năm Việc tăng lãi suất làm cho chi phí vay mượn tăng lên làm giảm vay, lợi nhuận tiền gửi cao làm tăng gửi , hai làm cho lượng tiền lưu thông giảm xuống Chính điều nên tăng lãi suất xem phương thức thống tốt để kiềm chế lạm phát Tuy nhiên , điều có lẽ gây tác động không tốt thị trường tài theo hướng : _ Về phía vốn vay : Trong tình hình kinh tế hội nhập , nhu cầu sản xuất , kinh doanh phát triển DN lớn nên đương nhiên họ tiếp tục cần vay vốn , khơng từ ngân hàng từ nguồn vốn khác ngồi nước Thậm chí, dù với lãi suất cao, họ vay chuyển sang vay ngoại tệ Điều lại ngược với mục tiêu khắc phục tình trạng la hóa kinh tế _ Về tiền gửi tiết kiệm : thực chất lợi nhuận thực tế từ lãi suất tiền gửi lâu thấp, chí số âm Bên cạnh đó, ngồi gửi tiết kiệm cịn nhiều cách đầu tư “ bình dân “ khác mua bảo hiểm , mua trái phiếu phủ theo xu “ người người lên sàn , nhà nhà lên sàn “ _ cách nói vui vệc chơi chứng khốn số đơng người dân Có thể thấy , việc tăng lãi suất nhằm đối phó với tình trạng thừa tiền xảy tương lai , lại gây nhiều khó khăn cho lãi suất tăng , chi phí tăng , giá tăng Điều ngược lại mục tiêu kiềm chế lạm phát Hơn , lãi suất huy động vốn tăng cao , lãi suất cho vay tăng chậm , khoảng cách chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất đầu vào thu hẹp Bên cạnh tốc độ tăng trưởng dư nợ chậm tốc độ tăng huy động vốn Cả hai nhân tố làm cho lợi nhuận ngân hàng thương mại ngày thấp , làm ảnh hưởng đến lực tài khả cạnh tranh , uy tín ngân hàng Hoặc cho , việc ngân hàng nhà nước tăng lãi suất để góp phần làm tăng giá đồng Việt Nam, qua góp phần thu thêm lợi nhuận từ tỷ giá với USD hoạt động nhập Ngay , việc thu lợi nhuận tăng thêm từ tỷ giá, có , phải kèm theo chi phí lớn , sức ép lạm phát Chung quy lại , gây ảnh hưởng không tốt cho kinh tế , không thực đồng thời mục tiêu phát triển kinh tế kiểm soát lạm phát i i i i i i i i i i i i iiiii i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiiiiiii iiiiiiii Phát hành tín phiếu i i i i iiiiiii GVHD : Thầy Nguyễn Quốc Anh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiiii i SV : Trần Nguyễn Ngọc Quyên i i Ảnh hưỏng sách tiền tệ lên thị trưịng tài Ngân hàng Nhà nước định phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu ngân hàng nhà nước với lãi suất 7,8% năm , kỳ hạn 364 ngày nhằm mục tiêu thu hút bớt tiền từ lưu thông , kiềm chế lạm phát Hình thức phát hành bắt buộc phải mua tổ chức tín dụng theo mức phân bổ cụ thể Theo có tới 41 tổ chức tín dụng thị phải mua loại tín phiếu nói , lại không sử dụng để giao dịch tái cấp vốn Ngân hàng nông nghiệp phát triển nơng thơn, Quỹ tín dụng nhân dân tồ chức tín dụng có số vốn huy động VND đến 31/1/2008 từ 1.000 tỷ đồng trở xuống mua tín phiếu đợt Thời điểm phát hành ngày 17/3/2008 Do để chủ động có đủ vốn mua tín phiếu bắt buộc vào thời điểm từ ngân hàng thương mại phải nhanh chóng huy động vốn thị trường , điều thật không đơn giản 20.000 tỷ đồng khơng phải số nhỏ ! Điều gây cản trở lớn việc phát triển kinh doanh ngân hàng buộc phải mua tín phiếu , chí cịn phải tốn chi phí khơng nhỏ để huy động nguồn vốn bên ngồi Bên cạnh việc phát hành 20.000 tỷ đồng tín phiếu để kho bạc nhà nước mà không kinh doanh hay đầu tư , tháng ngân hàng nhà nước lại phải trả 130 tỷ đồng cho tổ chức tín dụng Việc thu khoảng gần 100.000 tỷ đồng dự trữ bắt buộc để nhằm muục đích giảm lượng tiền lưu thông , tháng ngân hàng nhà nước phải trả lãi cho tổ chức tín dụng gần 100 tỷ đồng Chi phí kiềm chế lạm phát khơng đạt hiệu mà cịn làm suy yếu lực tài ngân hàng nhà nước với tư cách quan Chính phủ có nghiệp vụ sinh lời i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiiiiii iiiiiii iiiiiiiii iiiiiiii Chính sách tỷ giá i i i i iiiiiiii Về việc điều hành tỷ giá , ngân hàng Nhà nước nới rộng biên độ kể từ đầu năm 2008 Từ ngày 10/3 tới, tỷ giá giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng nới thêm ± 0,25% (tăng từ ± 0,75% lên ± 1%) Đây động thái cho thấy sách tỷ giá cởi mở , phản ánh thị trường sát thời gian tới Và điều xem điều kiện để chế thị trường tác động nhiều vào tỷ giá tức cho phép VND tăng giá so với USD Trước , để đẩy mạnh xuất , Việt Nam phát hành lượng tiền lớn để mua lượng ngoại tệ nhằm kềm tỷ giá VND so với USD (nửa đầu năm 2007 tung 105 ngàn tỉ đồng để mua vào 6,5 tỉ USD làm dự trữ ngoại tệ, sau lại tung thêm 40 ngàn tỉ đồng để mua thêm 2,5 tỉ USD ngoại tệ ) _ i i i i i i i i iiiiii i i i i i i i i i i i i i i i GVHD : Thầy Nguyễn Quốc Anh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i SV : Trần Nguyễn Ngọc Quyên Ảnh hưỏng sách tiền tệ lên thị trưịng tài xem hình thức nhằm tăng tính cạnh tranh hàng xuất Tuy nhiên việc phát hành tiền tạo lượng cung tiền không nhỏ lưu thông , điều gây ảnh hưởng khơng tốt đến kinh tế , chí nói bước sai lầm gây tác động tiêu cực , giai đoạn Vì việc nới lỏng biên độ , tạo điều kiện cho phép VND tăng giá so với USD có khả khắc phục tình hình lạm phát : _ Giá nguyên liệu nhập xăng dầu giảm , sức ép lạm phát mặt hàng giảm theo _ VND tăng , làm lượng cung hàng nội địa tăng , theo quy luật giá mặt hàng giảm _ VNĐ mạnh lên giúp giảm lãi suất đồng nội tệ Ngân hàng nhà nước tránh việc phải can thiệp hành vào sách lãi suất tiền gửi _ Giảm thiểu tình trạng la hóa , cải thiện giá trị đồng nội tệ … Như , linh hoạt tỷ giá để VND tăng giải nguyên nhân gây lạm phát chi phí sản xuất tăng lượng cung tiền lớn Tuy nhiên điều gây ảnh hưởng xấu đến tình hình xuất nói riêng , cán cân thương mại Việt Nam vốn tình trạng nhập siêu lớn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiii iiiiiiiii iiiiiii Hệ tác động iiiiiiiii i i i i iii Các sách nhằm thắt chặt lưu lượng tiền lưu thông , hạn chế lạm phát phủ đưa cách dồn dập gấp gáp gây tác động không tốt đến thị trường kinh tế Sau Tết Nguyên đán Mậu Tý, nhu cầu vay vốn hộ gia đình cá nhân , nhu cầu giải ngân hợp đồng tín dụng doanh nghiệp tăng lên , nên ngân hàng thương mại cần số vốn lớn Trong , ngân hàng lại cần số vốn lớn để mua tín phiếu bắt buộc ngân hàng nhà nước Điều làm giảm khả khoản ngân hàng thương mại , nhiều ngân hàng phải ngừng cho vay , dẫn đến thiếu vốn đột ngột doanh nghiệp , làm dự án kinh doanh cần nhiều vốn (như bất động sản) bị đình đốn Việc vay vốn doanh nghiệp , khách hàng khó khăn : mặt tạo điều kiện cho tiêu cực nảy sinh quan hệ tín dụng khách hàng ngân hàng, tức ngân hàng thương mại buộc phải lựa chọn dự án , lựa chọn khách hàng , việc cho vay vốn khắt khe ; mặt khác nhiều dự án bị từ chối vay vốn , doanh nghiệp không dám vay, không dám triển khai dự án, từ i i i i i i i iii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i GVHD : Thầy Nguyễn Quốc Anh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i SV : Trần Nguyễn Ngọc Quyên i i Ảnh hưỏng sách tiền tệ lên thị trưịng tài ảnh hưởng tới tốc độ tăng trưởng kinh tế mà Chính phủ đặt mục tiêu 9% năm 2008, cao mức 8,44% năm 2007 Bởi vốn đầu tư kinh tế , vốn hoạt động kinh doanh doanh nghiệp hộ gia đình chủ yếu vốn vay ngân hàng Mà hiệu vốn đầu tư có độ trễ , tháng Tức việc hạn chế đầu tư vốn tín dụng ngân hàng có tác động làm chậm tốc độ tăng trưởng tháng cuối năm 2008 đầu năm 2009 Ngoài , ngân hàng khơng huy động kịp vốn nên phải vay nóng thị trường liên ngân hàng để tránh khoản, đẩy lãi suất VNIBOR lên cao Giữa tháng 2, lãi suất VNIBOR mức 20% năm , có lúc lên tới 30% năm Ngày 19-2, VNIBOR tăng lên 42% năm Việc ngân hàng nhà nước tung số lượng tín phiếu bắt buộc mua lớn gây thiệt hại cho ngân hàng , vừa phải vay lãi suất cao để mua tín phiếu lãi suất thấp, vừa không đủ tiền vay theo kế hoạch Mặt khác, lãi suất tăng , doanh nghiệp Việt Nam phải đối mặt với chi phí tài tăng lên điều làm giảm thích thú họ việc mở rộng sản xuất kinh doanh Phí tổn cao làm lực cạnh tranh họ giảm đấu trường thương mại quốc tế i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iii i i i i i i i i i i i i i iii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i LỜI KẾT i Tóm lại , thị trường tài Việt Nam thời gian gần có biến động thay đổi tiêu cực lẫn tích cực Kinh tế Việt Nam kinh tế nhỏ, mở, phát triển ảnh hưởng từ tác động bên ngồi khơng thể tránh khỏi khiến việc hoạch định thực thi sách vĩ mơ tương đối khó khăn Chính để điều hành hiệu cần trọng theo dõi tình hình kinh tế giới khu vực để có dự báo điều chỉnh sách linh hoạt Những giải pháp nâng cao chất lượng đầu tư , cải cách máy điều hành vĩ mô cần thiết giải pháp dài hạn hàng năm để tiến hành Hơn việc thực sách tiền tệ thắt chặt thu hút hàng chục nghìn tỷ đồng từ lưu thơng khơng thể kiềm chế tốc độ tăng giá rau , thực phẩm , giá cà phê, sắt thép , giá bất động sản… Bởi giá mặt hàng tăng rét đậm kéo dài, nhu cầu sau Tết nguyên đán tăng cao, giá thị trường giới tăng , cung cầu… Bởi i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i GVHD : Thầy Nguyễn Quốc Anh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i SV : Trần Nguyễn Ngọc Quyên Ảnh hưỏng sách tiền tệ lên thị trưịng tài cho dù ngân hàng nhà nước có tăng cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc, điều chỉnh tăng loại lãi suất chủ đạo, phát hành thêm hàng chục nghìn tỷ đồng tín phiếu ngân hàng nhà nước có tính chất bắt buộc…thì giá nhóm mặt hàng diễn biến theo nhân tố hữu Bởi nhu cầu thiết yếu sống người Đối với Việt Nam, giải pháp Chính phủ nhằm cố gắng chặn đứng lạm phát rõ ràng phản ánh lực dự báo cịn hạn chế quan có liên quan trước diễn biến phức tạp Sự phản ứng sách "gấp gáp", "đuổi theo thị trường" dường tác động ngược lại với mục tiêu lớn tạo nên tác động tiêu cực thị trường tiền tệ , thị trường chứng khoán kinh tế Phản ứng thị trường vừa qua cho thấy, Chính phủ khơng nên dựa q nhiều vào sách tiền tệ (bằng cách sử dụng liệu pháp mạnh thắt chặt tiền tệ) mà cần có phối hợp với sách khác có giải pháp cẩn trọng phù hợp thực đồng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i (Tham khảo từ internet) i i i i GVHD : Thầy Nguyễn Quốc Anh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiiiiiiiiii i i i i i i i i i i SV : Trần Nguyễn Ngọc Quyên i i