Mot so van de phap ly ve hoat dong cua trung tam 123286

Đại học quốc gia Hà nội Khoa luật Khoá luận tốt nghiệp Đề tài: Một số vấn đề pháp lý hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam Khoá K44 (1999-2003) Chuyên ngành :luật kinh doanh GVHD: TS Lê Thị Thu Thuỷ Sinh viên: Dơng Đức Chính Hà Nội tháng 5/2003 Mục lục ChơngI: Khái quát chung Thị trờng chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán I.1 Khái niệm, chất, vai trò thị trờng chứng khoán I.1.1 Khái niệm, phân loại thị trờng chứng khoán I.1.2 Bản chất thị trờng chứng khoán 13 Kho¸ ln tèt nghiƯp Dơng Đức Chính Luật K44 I.1.3 Vai trò thị trêng chøng kho¸n 13 I.2 Pháp luật hoạt động số Sở giao dịch chứng khoán Thế giới 15 I.2.1 Së giao dịch chứng khoán New york 15 I.2.2 Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc 17 I.2.3 Së giao dÞch chøng kho¸n ë Trung quèc 19 I.2.4 Xây dựng Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam .22 I.3 Vị trí pháp lý, vai trò Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam 23 I.3.1 Vị trí pháp lý 23 I.3.2 Vai trò Trung tâm giao dịch chứng khoán 24 Chơng II.Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt ®éng cđa TTGDCK ë ViƯt Nam 27 II.1.Các nguyên tắc hoạt động TTGDCK .27 II.1.1.Nguyên tắc công khai 27 II.1.2.Nguyên tắc trung gian .30 II.1.3.Nguyên tắc đấu gi¸ 32 II.2 Một số hoạt động TTGDCK Việt Nam 33 II.2.1 Hoạt động niêm yết 33 II.2.2 Hoạt động dịch 35 giao II.2.3 Hoạt động lu ký, toán bù trừ, đăng ký chứng khoán 41 II.2.4 Hoạt ®éng c«ng bè th«ng tin 49 II.2.5 Hoạt động giám sát 53 Ch¬ng III Thùc tiƠn số hoạt động TTGDCK Việt Nam kiến nghị góp phần hoàn thiện hệ thống pháp luật TTGDCK VN 57 III.1 Thực tiễn hoạt động TTGDCK 57 III.1.1.VỊ niªm t chøng kho¸n 57 III.1.2.Về giao dịch chứng khoán 58 Khoá luận tốt nghiệp Dơng Đức Chính Luật K44 III.1.3.Hoạt động đăng ký, toán bù trừ, lu ký chứng khoán 59 III.1.4 Một vấn đề kh¸c .60 III.2 Mét sè kiÕn nghÞ 61 IV KÕt luËn 66 V Danh mục tài liệu tham khảo 67 VI Lời cảm ơn 69 Khoá luận tốt nghiệp Dơng Đức Chính Luật K44 Mở đầu Trong năm gần đây, kinh tÕ thÕ giíi nãi chung vµ nỊn kinh tÕ Việt nam nói riêng đà có bớc phát triển đáng kể Đặc biệt xu hớng hội nhập kinh tế quốc tế, Đảng nhà nớc ta chủ trơng mở rộng hợp tác đầu t với nớc để thu hút vốn đầu t nhằm phát triển cấu kinh tế hợp lý Điều đòi hỏi phải tìm biện pháp hữu hiệu ®Ĩ thu hót vèn níc vµ ngoµi níc Ngoµi việc thay đổi quy định pháp luật nh :Ban hành Luật doanh nghiệp (1999) thay Luật công ty, sửa đổi ban hành Luật đầu t nớc (2000), xúc tiến nhanh việc cổ phần hoá doanh nghiệp, Nhà nớc ta đà có hớng đắn định đa thị trờng chứng khoán vào hoạt động Việt nam Với u mà thị trờng chứng khoán đem lại nh: Cung cấp nguồn vốn dài hạn cách trực tiếp mà thông qua ngân hàng, khả huy động vốn nhanh, ®· gãp phÇn rÊt lín cho viƯc doanh nghiƯp tiÕn hành, đà góp phần lớn cho việc doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh lâu dài Thị trờng chứng khoán giúp cho việc đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc, tạo điều kiện cho doanh nghiệp hoạt động hiệu Nhờ có thị trờng chứng khoán, nhà đầu t nớc góp vốn cách trực tiếp vào hoạt động kinh doanh mà thành lập công ty, xí nghiệp liên doanh v.v tạo cho doanh nghiệp nguồn vốn lớn để kinh doanh Tuy có lợi hẳn định chế tài khác nhng thị trờng chứng khoán tiềm ẩn nguy rủi ro cao Để hạn chế rủi ro nớc giới có quy định cụ thể nhằm bảo đảm độ an toàn cho nhà đầu t cho kinh tế Thị trờng chứng khoán Việt nam đời sau thị trờng khác giới học hỏi sè kinh nghiƯm thùc tiƠn cđa c¸c níc kh¸c HiƯn nay, quy định pháp luật Việt nam đà tơng đối đầy đủ nhng quy định cha phù hợp với thực tiễn hoạt động thị trờng Trong khoá luận em xin đợc đề cập tới mảng pháp luật hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán, mảng quan trọng pháp luật hoạt động thị trờng chứng khoán Trên sở phân tích quy định pháp luật liên quan tới hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán nhận xét, đánh giá quy định đó, em đa kiến nghị cho việc hoàn thiện pháp luật hoạt động Trung tâm giao dịch chøng kho¸n ë ViƯt Nam Kho¸ ln tèt nghiƯp Dơng Đức Chính Luật K44 Trong trình nghiên cứu, em có sử dụng phơng pháp phân tích, so sánh, tổng hợp Bố cục khoá luận phần: mở đầu khoá luận, Danh mục tài liệu tham khảo gồm chơng: Chơng I: Khái quát chung Thị trờng chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Chơng II: Pháp luật hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam Chơng III: Giới thiệu số hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam kiến nghị Chơng I Khái quát chung thị trờng chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán I.1.Khái niệm, chất, Vai trò thị trờng chứng khoán I.1.1 Khái niệm, phân loại thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán theo nghĩa La tinh BURSA, có nghĩa ví đựng tiền- gọi Sở giao dịch chứng khoán Đó thị trờng hoạt động có tổ chức có điều khiển Thị trờng chứng khoán đợc định nghĩa nh sau: Đó thị trờng liên quan ®Õn viƯc mua b¸n chøng kho¸n nh cỉ phiÕu, tr¸i phiếu công ty, trái phiếu Chính phủ Thị trờng chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy tờ có giá gọi chứng khoán Việc mua bán diễn cách có tổ chức theo quy định pháp luật Ngoài thị trờng chứng khoán nơi tập trung thể chế tài có tổ chức nh tổ chức niêm yết, công Khoá luận tốt nghiệp Dơng Đức Chính Luật K44 ty chứng khoán, quỹ đầu t, ngân hàng giám sát, với mục đích vận hành, tổ chức cách đặc biệt nhằm tạo kênh dẫn vốn an toàn từ nơi có vốn đến nơi có nhu cầu cao vốn đặc biệt vốn trung dài hạn Hay thị trờng chứng khoán thị trờng mà nơi diễn hoạt động mua, bán, trao đổi, chuyển nhợng loại chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Để phân biệt thị trờng chứng khoán với thị trờng hàng hoá khác, ta vào loại hàng hoá đợc mua bán thị trờng Nh đà biết, hàng hoá thị trờng khác nh: Thị trờng bất động sản, thị trờng hàng dệt may , hàng hoá cân đong đo đếm đợc có chất lợng rõ ràng, nhng hàng hoá thị trờng chứng khoán lại đặc biệt chứng khoán Để hiểu rõ khác biệt thị trờng chứng khoán với thị trờng khác, tìm hiểu hàng hoá thị trờng chứng khoán *Hàng hoá thị trờng chứng khoán Mỗi thị trờng buôn bán loại hành hóa định, phải có bán để mua, đặc trng kinh tế hàng hoá Kinh tế hàng hoá đòi hỏi ngời sản xuất, tiêu dùng Việt nam thập niên 80 kinh tế bao cấp thị trờng không phát triển đợc chủ yếu kinh tế kế hoạch Sang năm 90, Nhà nớc chủ trơng tạo điều kiện cho kinh tế thị trờng phát triển, bớc hội nhập vào kinh tế quốc tế Lợng hàng hoá thị trờng tăng dần, phù hợp với nhu cầu nhân dân Hàng hoá gia tăng số lợng mà tăng chủng loại Chứng khoán đợc coi loại hàng hoá Có thể thấy chứng khoán yếu tố thị trờng chứng khoán Chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán Chứng khoán Chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Thông thờng hàng hoá thị trờng chứng kho¸n gåm cã cỉ phiÕu, tr¸i phiÕu, chøng chØ q đầu t, hợp đồng quyền lựa chọn Có thể phân chia hàng hoá thị trờng chứng khoán làm loại nh sau: Khoản Điều Nghị định 48CP Khoá luận tốt nghiệp Dơng Đức Chính Lt K44 -Chøng kho¸n vèn : Cỉ phiÕu Cỉ phiÕu loại chứng khoán phát hành dới dạng chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp ngời sở hữu cổ phiếu tài sản, vốn công ty cổ phần Theo quy định Luật Doanh nghiệp (1999) công ty cổ phần phải có cổ phần phổ thông ngời sở hữu cổ phần phổ thông đợc gọi cổ đông phổ thông Các công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán công chúng theo quy định pháp luật chứng khoán.3 Cổ phiếu tồn dới dạng chứng th có mệnh giá, có thời hạn hiệu lực thời gian tồn công ty cổ phần ghi điều lệ, ngời sỏ hữu gọi cổ đông (shareholder) đợc hởng quyền theo quy định điều lệ doanh nghiệp Cổ phiếu đợc coi nh tài sản thực doanh nghiệp để đảm bảo an toàn cho loại tài sản pháp luật quy định cổ đông không đợc cất giữ cổ phiếu riêng mà phải ®em lu ký t¹i mét tỉ chøc cã nghiƯp vơ lu ký chứng khoán nh : kho bạc, ngân hàng, mua bán thị trờng chứng khoán phải lu ký Sở giao dịch chứng khoán Sau ký gửi cổ đông đợc nhận giấy chứng nhận cổ phiếu (share certificate) nơi cấp phát Mệnh giá cổ phiếu số tiền ghi bề mặt cổ phiếu Đơn vị để tính mệnh giá cổ phiếu lớn hay nhỏ phụ thuộc vào quy định luật chứng khoán hay điều lệ công ty quy định, mệnh giá cổ phiếu thờng đợc ghi b»ng néi tƯ MƯnh gi¸ cỉ phiÕu ë ViƯt nam 10.000 đồng -Chứng khoán nợ (Debt securities) * Trái phiếu: loại chứng khoán đợc phát hành dới dạng chứng bút toán ghi sổ xác nhận nghĩa vụ trả nợ (bao gồm vốn gốc lÃi) tổ chức phát hành trái phiếu ngời sở hữu trái phiếu -Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate Bond ): chứng th pháp lý xác nhận khoản vay nợ doanh nghiệp ngời cho doanh nghiệp vay thời hạn định, doanh nghiệp trả lÃi vay hoàn vốn hạn đến hạn vay quy định trái phiếu Mục đích doanh nghiệp phát hành trái phiếu huy động vốn vay tăng vốn vay doanh nghiệp Khoản 1.1 phần I Thông t số 02/2001/TT-UBCK ngày 28/9/2001 hớng dẫn Nghị định số 04/1998 phát hành cổ phiếu, trái phiếu công chúng Điều 51 khoản điều 52 Luật Doanh nghiệp (1999) Khoá luận tốt nghiệp Dơng Đức Chính Luật K44 +ở Việt Nam, trái phiếu gồm có loại :-Trái phiếu Chính phủ trái phiếu doanh nghiệp Ngoài ra, pháp luật Việt Nam có quy định trái phiếu chuyển đổi: loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông tổ chức phát hành theo điều kiện đợc xác định tríc *HiƯn víi sù ph¸t triĨn cđa kinh tÕ thị trờng đà nảy sinh thêm số loại chứng khoán nh: Các chứng từ tài có nguồn gèc chøng kho¸n (Chøng tõ ph¸i sinh) C¸c chøng tõ tài nh chứng quyền, bảo chứng phiếu, hợp đồng quyền lựa chọn đợc đời từ giao dịch chứng khoán đợc quyền chuyển đổi sang chứng khoán thông qua hành vi mua bán chúng đợc gọi chứng từ có nguồn gốc chứng khoán *Chứng quyền (Right Certificate):là chứng th công ty phát hành cho cổ đông, quy định cổ đông đợc mua số lợng cổ phiếu công ty phát hành theo giá quy định thời hạn định Cổ đông cã thĨ thùc hiƯn qun mua nhng cịng cã thĨ bán quyền mua để kiếm lời Đây u đÃi cho cổ đông doanh nghiệp theo quy định doanh nghiệp *Bảo chứng phiếu: Là chứng từ tài phát hành với trái phiếu hay cổ phiếu u đÃi.Bảo chứng phiếu cấp cho trái chủ cổ đông phát hành chứng khoán quy định lợng trái phiếu cổ phiếu thờng đợc quyền mua chứng khoán với mức giá cao giá thị trờng vào thời điểm phát hành thời hạn tơng đối dài, có vĩnh viễn *Hợp đồng quyền lựa chọn(Option contract): Là thoả thuận mua bán chứng khoán với giá quy định thời gian tơng lai hi vọng giá chứng khoán tăng lên thực quyền mua chứng khoán hy vọng giá chứng khoán giảm xuống bán để kiếm lời *Chứng quỹ đầu t: Để huy động vốn cho Quỹ tơng hỗ đầu t, công ty quản lý quỹ đầu t huy động vốn t nhà đầu t, nhà đầu t góp vốn vào đợc nhËn mét giÊy chøng nhËn gäi lµ chøng chØ quü đầu t Việt Nam đà bắt đầu hình thành số loại quỹ đầu t chứng khoán, Ví dụ nh Quỹ đầu t Việt nam Enterprise Investment Ltd (VEIL) Dragon Capital quản lý Khoá luận tốt nghiệp Dơng Đức Chính Luật K44 I.1.1.2.Phân loại thị trờng chứng khoán *Căn vào hình thức biểu thị trờng chứng khoán đợc phân chia thành : -Thị trờng chứng khoán thức -Thị trờng chứng khoán phi thức Thị trờng chứng khoán thức (The stock exchance) hay gọi thị trờng chứng khoán tập trung, thị trờng chứng khoán hoạt động theo quy định pháp luật, nơi mua bán loại chứng khoán đà đợc đăng ký (listed or registered securities) chứng khoán ngoại lệ Chứng khoán đăng ký chứng khoán đợc quan có thẩm quyền cho phép mua bán qua trung gian công ty chứng khoán Chứng khoán ngoại lệ chứng khoán đợc miễn giÊy phÐp cđa c¬ quan cã thÈm qun, nã quan công quyền hành phát hành bảo đảm phát hành Thị trờng chứng khoán thức có địa điểm thời gian mua bán rõ ràng giá đợc định giá theo thể thức đấu giá công khai, có kiểm soát Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Thị trờng chứng khoán thức thể Sở giao dịch chứng khoán Thị trờng chứng khoán phi thức (Over-the-counter-OTC)còn gọi thị trờng chứng khoán phi tập trung, thị trờng mua bán chứng khoán Sở giao dịch, địa điểm tập trung ngời môi giới, ngời kinh doanh chứng khoán nh Sở giao dịch chứng khoán, kiểm soát Uỷ ban chứng khoán, ngày giờ, hay thủ tục định mà thoả thuận ngời mua, ngời bán *Căn vào trình luân chuyển chứng khoán phân biệt làm hình thức : -Thị trờng sơ cấp (Thị trờng phát hành ) thị trờng tạo vốn cho đơn vị phát hành -Thị trờng thứ cấp (Thị trờng lu thông ) nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán đà đợc phát hành thị trờng sơ cấp Điểm khác biệt thị trờng nội dung mục đích: +Việc phát hành chứng khoán thị trờng sơ cấp nhằm thu hút vốn đầu t tiết kiệm vào phát triển kinh tế Khoá luận tốt nghiệp Dơng Đức Chính Luật K44 +Việc giao dịch mua bán ë thÞ trêng thø cÊp diƠn nhén nhÞp nhng không làm tăng thêm quy mô đầu t vốn, không thu hút đợc nguồn tài Nó có tác dụng chuyển dịch quyền sở hữu, đảm bảo tính khoản chứng khoán Tuy thị trờng có mối liên hệ mật thiết với nhau, phân chia có ý nghĩa mặt lý thuyết Trong thực tế không phân biệt đợc đâu thị trờng sơ cấp đâu thị trờng thứ cấp, nghĩa thị trờng chứng khoán có giao dịch thị trờng sơ cấp giao dịch thị trờng thứ cấp Giữa chúng có mối liên hệ mật thiết với Khi mà thị trờng thứ cấp hoạt động có hiệu kéo theo hoạt động thị trờng sơ cấp phát triển, có thị trờng sơ cấp có thị trờng thứ cấp *Căn vào kỳ hạn giao dịch, thị trờng chứng khoán chia thành: -Thị trờng giao (Spot market) thị trờng mà việc giao dịch mua bán chứng khoán theo giá thoả thuận ký hợp đồng, nhng toán giao nhận chứng khoán xảy sau ngày ký hợp đồng hai ngày quy định Đặc điểm thị trờng giao việc huy động vốn tăng vốn, thị trờng giao gọi thị trờng sơ cấp -Thị trờng giao dịch kỳ hạn (Forward market) thị trờng mua bán chứng khoán theo giá thoả thuận ký hợp đồng nhng toán giao nhận chứng khoán xảy sau ngày ký hợp đồng số ngày định : 30 ngày, 60 ngày, 180 ngày.v.v Thông thờng, hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán thị trờng giao dịch kỳ hạn giao dịch thực sự, có nghĩa hành vi giao nhận chứng khoán toán xảy vào thời hạn quy định hợp đồng -Thị trờng giao dịch tơng lai (Future market) đợc hiểu nh thị trờng giao dịch kỳ hạn nhng có số điểm khác biệt nh sau: + Các hợp đồng mua bán chứng khoán đà đợc tiêu chuẩn hoá nội dung điều kiện thực hợp đồng +Các giao dịch chứng kho¸n tõ ngêi mua sang ngêi b¸n chØ chiÕm tû trọng nhỏ, mà chủ yếu họ huỷ hợp đồng để đợc bồi thờng +Thực chất hoạt động thị trờng chứng khoán loại hoạt động đầu cơ, có chế ký quỹ bảo đảm thực hợp đồng dới hình thức tiền đặt cọc (Margin) đà đợc hình thành bắt buộc bên giao dịch phải thực Căn vào hàng hoá thị trờng chứng khoán phân chia thành: