Bài giảng tài chính công ty chương 7 TS nguyễn thu hiền

Bài giảng tài chính công ty chương 7 TS nguyễn thu hiền

0 ChươngCáctiêuchuẩn đánhgiá dự án MônTàichínhcôngty TS.NguyễnThuHiền 1 Nộidungchương  TiêuchuẩnGiá trị hiệntạiròng(Net PresentValue– NPV)  TiêuchuẩnThờigianhoànvốn(PaybackPeriod– PBP)  TiêuchuẩnSuấtsinhlợinộitại(Internal Rateof Return– IRR)  Tiêuchuẩnchỉ số sinhlợi(Profitability Index– PI)  Thựctiễnsử dụngcáctiêuchuẩnđánhgiá dự án 2 Đặcđiểmvề mộttiêuchuẩntốt  Tiêuchuẩntốtcầncó đặcđiểmthỏamãn nhữngcâuhỏisau:  Liệutiêuchuẩncó phảnánhgiá trị thờigiancủa tiền?  Liệutiêuchuẩncó xétđếnrủiro?  Tiêuchuẩncó cungcấpthôngtinvề việcliệudự áncó đem lạigiá trị gia tăng cho công ty hay không? 3 Ví dụ minhhọacáctiêuchuẩn  Bạnđangđánhgiá dự áncó cácthôngtin sau:  Năm0: CF=-165,000  Năm1: CF=63,120; NI =13,620  Năm2: CF=70,800; NI =3,300  Năm3: CF=91,080; NI =29,100  Suấtsinhlợiyêucầuđốivớidự ánnàylà 12%. 4 TiêuchuẩnNPV  Là khácbiệtgiữagiá trị thị trườngvà chiphí đầutưcủadự án(bằnghiệngiá ngân lưu nhậptrừ đi ngân lưu xuất)  Trả lờichocâuhỏidự ántạorabaonhiêu giá trị?  Đầutiênướclượngngânlưucủadự án  Bướctiếptheolà xácđịnhsuấtsinhlợiyêucầu đốivớidự án  Bướcthứ balà dùngsuấtsinhlợiyêucầuđể chiếtkhấungânlưudự ánrồitrừ đi chi phí đầutư banđầuvàodự án. 5 NPV– Raquyếtđịnh  NuNPVdng,chpnhnđutvào d án  Giá trị dương củaNPVdự áncó ýnghĩalà dự ánđemlạigiá trị gia tăng cho công ty và sẽ tăng giá trị củacổ đông  Vì mụctiêucủacôngtylà gia tăng giá trị cổ đông,NPVlà tiêuchuẩntrựctiếpchothấy khả năng thựchiệnmụctiêunày 6 Minhhọatính NPV  Dùngcôngthứcsau:  NPV=63,120/(1.12)+70,800/(1.12) 2 + 91,080/(1.12) 3 – 165,000=12,627.42  Liunênchpnhnhayt chiđut vàod án? 7 Đánhgiá tiêuchuẩn NPV  LiệutiêuchuẩnNPVcó phảnánhgiá trị thời giancủatiền?  LiệutiêuchuẩnNPVcó xétđếnrủiro?  TiêuchuẩnNPVcó cungcấpthôngtinvề việcliệudự áncó đem lạigiá trị gia tăng cho côngtyhaykhông?  LiệuNPVcó nên đượcsử dụngnhưtiêu chuẩnraquyếtđịnhchínhhaykhông? 8 TiêuchuẩnPBP  Mấtbaolâuthì thuhồiđượcvốnđầutưvào dự án?  Tínhtoán:  Ướclượngngânlưu  Trừ ngân lưu tương lai ra khỏichiphí đầutưban đầuđếnkhitoànbộ chiphí đầutưđượcthuhồi hết  Quyếtđịnh: Đầutưvàodự ánnếuPBPcủa dự ánngắnhơnthờigianthuhồivốnyêu cầu 9 MinhhọatínhPBP  Giả sử chúngtachấpnhậnđầutưnếudự án có thờigianhoànvốn2 năm.  TínhtoánPBPcủadự án:  Year1:165,000– 63,120=101,880là số tiềncần tiếptụcthuhồiđể hoànvốn  Year2:101,880– 70,800=31,080là số tiềncần tiếptụcthuhồiđể hoànvốn  Year3:31,080– 91,080=-60,000vậydự áncho phépthuhồivốnđầutưtrongnămthứ 3  Có chpnhnđutvàod án? [...]... ($40.00) Discount Rate 26 Ch s kh năng sinh l i (Profitability Index) o l i ích t o ra trên chi phí có cân nh c y u t Giá tr ti n t theo th i gian Công th c: PI = PV(Cash-ins) / PV(Cashouts) D án trong ví d minh h a có PI là 1, 07 có nghĩa là v i m i ng v n b ra, d án em l i 0, 07 ng giá tr tăng thêm 27 Advantages and Disadvantages of Profitability Index Ưu G n v i NPV, thư ng em l i cùng quy t nh u tư... không bi t ch n DA nào M i khi có mâu thu n gi a hai phương pháp, dùng NPV làm cơ s ra quy t nh 23 RR và các d án lo i tr nhau (Mutually Exclusive Projects) Mutually exclusive projects N u b n ch n DA này, không th ch n DA kia Ví d : ch có th ch n ho c h c sau i h c t i Harvard ho c Stanford, không th ch n c hai; ch có th ch n làm CEO (toàn th i gian) cho m t công ty, không th ch n c hai Tr c quan thì... giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u PBP có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 10 Ưu như c i m c a PBP Ưu D hi u Cân nh c tính r i ro c a ngân lưu xa trong tương lai Như c B qua Giá tr ti n t theo th i gian Yêu c u m t th i gian hoàn v n thi u căn c B qua ngân lưu sau th i i m hoàn v n Hay t ch i u tư các d án dài h n, thư ng là các d án R&D 11 Su t thu l i n i t i (Internal... em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u IRR có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 16 Ưu i m c a IRR Tr c quan, d hi u D dùng trong ngôn ng u tư nh m gi i thi u cơ h i u tư n các nhà u tư ti m năng N u IRR c a d án l n thì không c n ph i ư c lư ng ra su t sinh l i yêu c u ra quy t nh u tư, vì vi c tính su t sinh l i yêu c u không h ơn gi n 17 Tóm tăt các quy t nh u tư... Same decision as NPV with conventional cash flows IRR is unreliable with non-conventional cash flows or mutually exclusive projects Profitability Index Benefit-cost ratio Take investment if PI > 1 Cannot be used to rank mutually exclusive projects May be used to rank projects in the presence of capital rationing 30 Summary – Payback Criteria Payback period Length of time until initial investment is... $100.000 và có ngân lưu nh p $25.000 m i ăm trong 5 năm Su t thu l i yêu c u 9% và th i gian hoàn v n yêu c u là 4 năm PBP, NPV, IRR c a d án là bao nhiêu? Có ch p nh n u tư vào d án? Tiêu chu n nào nên là cơ s chính ra quy t nh u tư? Khi nào thì tiêu chu n IRR kém tin c y? 32 Các v n Chương cơ b n c a NPV, Payback period IRR Profitability index Ưu như c i m c a các tiêu chu n 33 ... ngân lưu d án mà không c n su t sinh l i cho trư c 12 Su t thu l i n i t i (IRR)– nh nghĩa: IRR là su t sinh l i làm cho NPV =0 Quy t nh: u tư vào d án n u IRR l n hơn su t thu l i yêu c u 13 Tính IRR cho ví d minh h a Dùng phương pháp n i suy IRR = 16.13% > 12% required return Li u có nên ch p nh n u t
vào d án? 14 NPV Profile For The Project 70 ,000 60,000 IRR = 16.13% 50,000 N PV 40,000 30,000 20,000... m t công ty, không th ch n c hai Tr c quan thì b n ra quy t nh như sau:: NPV – ch n DA có NPV l n hơn IRR – ch n DA có IRR l n hơn Tuy nhiên hai phương pháp có th d n mâu thu n n quy t nh 24 Ví d minh h a Mutually Exclusive Projects Period Project A Project B 0 -500 -300 1 325 100 2 325 325 IRR 19.43% 22.08% NPV 64.05 59.50 Su t sinh l i yêu c u v i c hai DA 10% B n ch n DA nào, t i sao? 25 NPV Profiles... n v i NPV, thư ng em l i cùng quy t nh u tư D hi u và tr c quan Như c Có th g p ph i các tình hu ng mà quy t nh s không chính xác (Ngân lưu phi truy n th ng, D án lo i tr nhau) 28 Ho ch ti n nh u tư trong th c Cân nh c nhi u tiêu chu n ánh giá khác nhau NPV và IRR là các tiêu chu n chính PBP cung c p thêm thông tin 29 Summary – Discounted Cash Flow Criteria Net present value Difference between market . 0 Chương Cáctiêuchuẩn đánhgiá dự án Môn Tài chính công ty TS. Nguyễn Thu Hiền 1 Nộidung chương  TiêuchuẩnGiá trị hiệntạiròng(Net PresentValue– NPV)  TiêuchuẩnThờigianhoànvốn(PaybackPeriod– PBP)  TiêuchuẩnSuấtsinhlợinộitại(Internal. dương củaNPVdự áncó ýnghĩalà dự ánđemlạigiá trị gia tăng cho công ty và sẽ tăng giá trị củacổ đông  Vì mụctiêucủa công ty là gia tăng giá trị cổ đông,NPVlà tiêuchuẩntrựctiếpchothấy khả. thựchiệnmụctiêunày 6 Minhhọatính NPV  Dùng công thứcsau:  NPV=63,120/(1.12)+ 70 ,800/(1.12) 2 + 91,080/(1.12) 3 – 165,000=12,6 27. 42  Liunênchpnhnhayt chiđut vàod án? 7 Đánhgiá tiêuchuẩn