(Luận văn) phát triển hoạt động cho thuê tài chính tại các công ty cho thuê tài chính việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG lu an n va LUẬN VĂN THẠC SĨ p ie gh tn to PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CHO THUÊ d oa nl w TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY CHO THUÊ TÀI CHÍNH VIỆT NAM va an lu ll u nf NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG oi m z at nh HUỲNH NGỌC THOẢNG z m co l gm @ an Lu Thành phố Hồ Chí Minh - năm 2022 n va ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG lu an n va LUẬN VĂN THẠC SĨ p ie gh tn to PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CHO THUÊ d oa nl w TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY CHO THUÊ TÀI CHÍNH VIỆT NAM va an lu ll u nf NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG oi m Mã số: 8340201 z at nh Họ tên học viên: Huỳnh Ngọc Thoảng z Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thị Hoàng Anh m co l gm @ an Lu Thành phố Hồ Chí Minh - năm 2022 n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn riêng Các số liệu, kết khoá luận trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Nếu thông tin sai thật không trên, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm đề tài Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 01 năm 2022 Học viên thực lu an va n Huỳnh Ngọc Thoảng p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th i si LỜI CẢM ƠN Trước hết, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến TS Nguyễn Thị Hoàng Anh - giảng viên hướng dẫn người tận tình giúp đỡ, hỗ trợ góp ý suốt q trình nghiên cứu để tác giả hồn thành đề tài Trong suốt khoảng thời gian học tập thực luận văn, tác giả nhân dạy tận tình, quan tâm, nhiệt tình hỗ trợ từ phía giảng viên, việc tạo điều kiện tốt để tác giả hoàn thành luận văn từ phía ban QLĐT, đại diện Trường Đại học Ngoại Thương sở II Tp.Hồ Chí Minh, tác giả xin bày tỏ kính trọng, lịng biết ơn sâu sắc đến toàn thể giảng viên, Ban giám lu đốc trường Đại Học Ngoại Thương an Và tác giả vô biết ơn Anh, Chị, bạn bè tập thể công ty cho va n thuê tài Chailease, Vietinbank, Sacombank, Vietinbank, ACB, Vietcombank, tn to BIDV-Sumi Trust hỗ trợ thông tin, kiến thức chia kinh nghiệm p ie gh thực tế hữu ích tạo sở cho việc nghiên cứu Do hạn chế kiến thức kinh nghiệm nghiên cứu,nên viết nl w tránh khỏi thiếu sót Vì vậy, tác giả mong nhận góp ý, đánh giá quý d oa báu từ phía Q Thầy Cơ để luận văn hồn thiện an lu Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 01 năm 2022 ll u nf va Học viên thực oi m z at nh z m co l gm @ Huỳnh Ngọc Thoảng an Lu n va ac th ii si MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC SƠ ĐỒ ix DANH MỤCBIỂU ĐỒ x LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG CHO THUÊ TÀI lu an CHÍNH TẠI VIỆT NAM n va 1.1 Giới thiệu chung hoạt động cho thuê tài tn to 1.1.1 Đặc thù hoạt động cho thuê tài 1.1.1.2 Sự khác biệt cho thuê tài với hình thức tín dụng ngân p ie gh 1.1.1.1 Sự khác biệt thuê tài thuê hoạt động hàng .10 oa nl w 1.1.2 Các hình thức cho thuê tài 12 1.1.2.1 Cho thuê tài nước 12 d an lu 1.1.2.2 Cho thuê tài nhập 12 va 1.1.2.3 Mua cho thuê lại 13 ll u nf 1.1.3 Nội dung cho thuê tài 14 oi m 1.1.3.1 Các bên tham gia nghiệp vụ cho thuê tài 14 z at nh 1.1.3.2 Báo giá cho thuê tài 17 1.1.3.3 Tài sản đảm bảo cho thuê 19 z 1.1.4 Vai trị cơng ty cho thuê tài 19 @ gm 1.1.4.1 Đối với kinh tế 19 l 1.1.4.2 Đối với ngân hàng: 20 m co 1.1.4.3 Đối với người thuê: .20 1.1.4.4 Đối với nhà cung cấp tải sản: 21 an Lu 1.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động cho th tài cơng ty cho n va thuê tài 21 ac th iii si 1.2.1 Các nhân tố khách quan 21 1.2.1.1 Môi trường kinh tế 21 1.2.1.2 Tiến khoa học, kỹ thuật công nghệ 21 1.2.1.3 Chính sách Nhà Nước quy định pháp luật dành cho hoạt động cho thuê tài 22 1.2.1.4 Khách hàng 22 1.2.1.5 Đối thủ cạnh tranh .22 1.2.1.6 Nhà cung ứng 23 1.2.1.7 Đơn vị bảo hiểm 23 1.2.2 Các nhân tố chủ quan 23 lu an 1.2.2.1 Nguồn vốn huy động 23 n va 1.2.2.2 Chính sách kinh doanh, quy trình .23 tn to 1.2.2.3 Chiến lược sản phẩm 24 gh 1.2.2.4 Nhân .24 p ie 1.3 Các thước đo hiệu hoạt động cho thuê tài 25 w 1.3.1 Hiệu hoạt động ngành cho thuê tài – Chỉ tiêu chất lượng 25 oa nl 1.3.1.1 Đa dạng nghiệp vụ CTTC 25 d 1.3.1.2 Đa dạng tài sản CTTC: 25 an lu 1.3.2 Hiệu hoạt động công ty CTTC – Chỉ tiêu số lượng 25 u nf va 1.3.2.1 Tăng trưởng dư nợ CTTC 25 1.3.2.2 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (Return on Assets – ROA) 26 ll oi m 1.3.2.3 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (Return on Equity -ROE) .26 z at nh 1.3.2.4 Tỷ lệ nợ hạn (%) 26 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CHO TH TÀI CHÍNH z TẠI CÁC CƠNG TY CHO THUÊ TÀI CHÍNH VIỆT NAM 28 @ gm 2.1 Quá trình hình thành phát triển của cơng ty cho th tài Việt l Nam 28 m co 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 28 an Lu 2.1.2 Các cơng ty cho th tài Việt Nam 30 n va ac th iv si 2.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động cho thuê tài cơng ty cho th tài 31 2.2.1 Các nhân tố khách quan 31 2.2.1.1 Môi trường kinh tế 31 2.2.1.2 Tiến khoa học, kỹ thuật công nghệ 33 2.2.1.3 Chính sách Nhà Nước quy định pháp luật dành cho hoạt động cho thuê tài 34 2.2.1.4 Khách hàng 38 2.2.1.5 Đối thủ cạnh tranh .39 2.2.1.6 Nhà cung ứng 39 lu an 2.2.1.7 Đơn vị bảo hiểm 40 n va 2.2.2 Các nhân tố chủ quan 40 tn to 2.2.2.1 Nguồn vốn huy động 40 2.2.2.3 Chiến lược sản phẩm 41 p ie gh 2.2.2.2 Chính sách kinh doanh, quy trình .41 w 2.2.2.4 Nhân .42 oa nl 2.3 Kết hoạt động kinh doanh 43 d 2.3.1 Kết hoạt động dựa tiêu chí chất lượng 43 an lu 2.3.1.1 Sự đa dạng nghiệp vụ cho thuê 43 u nf va 2.3.1.2 Sự đa dạng tài sản cho thuê 44 2.3.2 Kết hoạt động dựa tiêu chí số lượng 44 ll oi m 2.3.2.1 Tăng trưởng dư nợ CTTC 44 z at nh 2.3.2.2 Khả sinh lời tổng tài sản – ROA .46 2.3.2.3 Khả sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE 47 z 2.3.2.4 Tỷ lệ nợ hạn 47 @ gm 2.4 Đánh giá hoạt động CTTC công ty CTTC Việt Nam 48 l 2.4.1 Những kết đạt 48 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁT PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CHO THUÊ an Lu m co 2.4.2 Những hạn chế 50 TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY CHO THUÊ TÀI CHÍNH VIỆT NAM 52 n va ac th v si 3.1 Tiềm phát triển ngành cho thuê tài Việt Nam 52 3.1.1 Tiềm phát triển ngành cho thuê tài Việt Nam 52 3.1.2 Mục tiêu thị trường cho thuê tài Việt Nam 53 3.1.3 Định hướng phát triển giai đoạn 2020-2030 55 3.2 Các giải pháp phát triển cho thuê tài cho cơng ty cho th tài 56 3.2.1 Đẩy mạnh việc cải thiện, phát triển chiến lược kinh doanh, đa dạng tài sản thuê tài 56 3.2.2 Nâng cao chất lượng, cải thiện quy trình thẩm định 57 3.2.3 Xây dựng chiến lược chuyển đổi số 58 3.2.4 Đẩy mạnh việc phát triển thương hiệu, mạng lưới khu vực kinh doanh 59 lu an 3.2.5 Tăng cường công tác tuyển dụng, đào tạo sách phúc n va lợi, khen thưởng cho nhân viên 59 3.2.7 Đẩy mạnh tìm kiếm, xây dựng mối quan hệ với khách hàng cũ mới, gh tn to 3.2.6 Phát triển sản phẩm, mối quan hệ với nhà cung ứng, đơn vị bảo hiểm60 p ie hiệp hội kinh doanh 61 w 3.3 Các kiến nghị nhằm phát triển hoạt động cho thuê tài quan oa nl quản lý Ngân hàng Nhà Nước: 62 d 3.4 Các kiến nghị doanh nghiệp thuê tài 65 an lu 3.5 Các kiến nghị Hiệp Hội CTTC Việt Nam 66 u nf va KẾT LUẬN 68 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 70 ll oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th vi si DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT STT Tên đầy đủ tiếng Việt Từ viết tắt Công ty cho thuê tài TNHH MTV Ngân hàng ACB leasing BSL Cơng ty TNHH cho th tài BIDV- Sumi Trust CTTC Cho thuê tài NHNN Ngân hàng Nhà Nước Vietcombank leasing Vietinbank leasing Á Châu lu an n va Ngoại thương Việt Nam Công ty TNHH MTV cho th tài Ngân hàng Cơng thương Việt Nam ie gh tn to Công ty TNHH MTV cho thuê tài Ngân hàng p Sacombank leasing Sài Gịn Thương Tín d oa nl w Cơng ty TNHH MTV cho th tài Ngân hàng ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th vii si DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1 Sự khác biệt thuê tài thuê hoạt động 11 Bảng 1.2 Sự khác biệt CTTC hình thức tín dụng ngân hàng .12 Bảng 2.1 ROA công ty CTTC giai đoạn 2018-2020 47 Bảng 2.2 ROE công ty cho thuê tài giai đoạn 2018-2020 48 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th viii si đồng thời phối hợp với công ty CTTC quảng bá, marketing cho ngành CTTC, cập nhật thông tin thị trường cho thuê tài đến đại chúng cách nhanh  Hiệp hội cần tập hợp liên kết hội viên hợp tác, hỗ trợ cách có hiệu hoạt động cho thuê tài hoạt động kinh doanh, dịch vụ khác, tạo điều kiện cho hội viên phát triển bình đẳng Các hội viên có hội tìm hiểu hợp tác với kinh doanh, đặc biệt phương thức tài trợ liên kết  Hiệp hội đơn vị đại diện, bảo vệ lợi ích hợp pháp hội viên, làm cầu lu nối cho hội viên với quan Nhà nước nhằm ổn định phát triển an lành mạnh, hiệu quả, an toàn ngành cho thuê tài Việt Nam va n Thơng qua Hiệp hội, cóng ty đề bạt nguyên vọng, kiến để Hiệp quyết, điều chỉnh hợp lí  Hiệp hội cung cấp thơng tin nghiên cứu thị trường, kết hợp p ie gh tn to hội đại diện cho số đông nhanh chóng đưa lên cấp thẩm quyền giải w với hiệp hội khác Hiệp hội doanh nghiệp vừa nhỏ để qua oa nl tiếp thêm dịch vụ cho doanh nghiệp hay giới thiệu dự án khả d thi nưóc quốc tế Đây vai trò trung gian hiệu lu u nf va rộng an Hiệp hội với uy tín có khả bao quát phạm vi ll  Hiệp hội nơi giúp quan chức phổ biến triển khải quy oi m định liên quan đến hoạt động cho th tài nên giữ vài trò Cơ Doanh nghiệp thuê z at nh quan ngôn luận cho ba bên: Nhà nước, Công ty cho th tài z  Ngồi vai trị trên, Hiệp hội cịn tổ chức buổi hội @ gm nghị, hội thảo, lớp học nghiệp vụ cho thuê tài với đội ngũ m co l chuyên gia, cố vấn giỏi nước quốc tế nhu cầu thiết yếu nhiều công ty cho thuê tài Việt Nam nhằm giải đáp an Lu vướng mắc, nâng cao kiến thức chuyên môn có hội học hỏi kinh nghiệm n va ac th 67 si KẾT LUẬN Đến nay, cho th tài hình thức áp dụng Việt nam dã phần đạt thành tựu đáng kể, góp phần vào việc thúc đẩy phát triển thị trường vốn Việt Nam, giải vấn đề, khó khăn phương án tài trợ máy móc, phương tiện, thiết bị cho doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ doanh nghiệp thành lập Phương thức tài trợ phần làm dịu khát vốn doanh nghiệp nước, tạo tảng sở thúc đẩy tăng trưởng trình sản xuất, lu thực Cơng nghiệp hóa - Hiện đại hoa Đất Nước Có thể nói cho th tài an kênh dẫn vốn hiệu doanh nghiệp kinh tế Việt nam va n Do đó, việc cải thiện, nâng cao hiệu hoạt động cho th tài ln tn to vấn đề quan tâm hàng đầu công ty cho th tài nói riêng ie gh Nhà nước nói chung Thơng qua việc nghiên cứu, phân tích thực trạng hoạt p động cho thuê tài cơng ty cho th tài Việt Nam, luận văn nl w giải số vấn đề sau: d oa  Thứ nhất, đề cập đến nội dung, khái niệm cho th tài an lu chính, trình bày cách khái quát vấn đề lý luận hoạt động cho va thuê tài : đặc thù cảu hoạt động cho thuê tài chính, loại hình u nf cho th tài chính, nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động cho thuê tài ll cơng ty cho th tài Việt Nam m oi  Thứ hai, trình bày trình hình thành phát triển hoạt động cho thuê tài z at nh chính, đánh giá thực trạng hoạt động cho th tài Cơng ty cho th tài năm vừa qua Từ đó, rút vấn đề z gm @ tồn tại, hạn chế nguyên nhân gây hạn chế để đưa phương hướng giải l m co  Thứ ba, từ thực trạng hoạt động CTTC Việt Nam nói chung tình hình kinh doanh cơng ty cho thuê tài Việt an Lu Nam năm gần nói riêng để để nêu giải pháp, kiến n va ac th 68 si nghị có tính khả thi nhằm khắc phục hạn chế tồn thúc đẩy phát triển hoạt động cho th tài Với nội dung trình bay trên, hy vọng nhận định kiến nghị em thơng qua luận văn lần đóng góp phần cho phát triển cơng ty cho th Việt Nam nói riêng thị trường cho th tài Việt Nam nói chung ngày hoàn thiện phát triển tương lai Trong trình thực hiện, phần thời gian ảnh hưởng đại dịch covid-19 lượng kiến thức cịn hạn chế, nên khó tránh khỏi thiếu xót, em mong nhận ý kiến đóng góp quý báu Thầy Cơ giáo để lu luận hồn thiện an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th 69 si DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo: Chính Phủ (2001) Nghị định Chính Phủ số 16/2001/NĐ-CP ngày 02/5/2001 tổ chức hoạt động công ty cho thuê tài (tr.1-14) Chính Phủ (2008) Nghị định số 95/2008/NĐ-CP ngày 25/8/2008 sửa đổi, bổ sung số điều NĐ 16/2001/NĐ-CP ngày 02/5/2001 tổ chức hoạt động công ty cho thuê tài (tr.2-5) Chính Phủ (2011) Nghị định 10/2011/NĐ-CP Về việc sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 141/2006/NĐ-CP ngày 22 tháng 11 năm 2006 ban lu hành Danh mục mức vốn pháp định tổ chức tín dụng an Chính Phủ (2005) Nghị định số 65/2005/NĐ-CP ngày 19/5/2005 việc sửa va n đổi, bổ sung số điều Nghị định số 16/2001/NĐ-CP ngày 02/5/2001 to (tr.1-4) tn gh Chính phủ (2010) Nghị định số 17/2010/NĐ-CP ngày 04/3/2010 bán đấu p ie giá tài sản (tr 5-7) w Chính Phủ (1995) Nghị định 64/CP ngày 9/10/1995 Quy chế tạm thời tổ oa nl chức hoạt động cơng ty cho th tài Việt Nam (tr.1-5) d Bộ Tài Chính (2006) Quyết định 165/2006/QĐ-BTC Về việc ban hành công lu an bố sáu (06) chuẩn mực kế toán Việt Nam (đợt 2) (tr.1-3) u nf va Thủ Tướng Chính Phủ, 2020 Quyết định 149/QĐ-TTg việc phê duyệt chiến lược tài tồn diện quốc gia đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 ll oi m Ngân hàng Nhà nước (1995) Quyết định số 149/QĐ-NH5 ngày 27/5/1995 ban z at nh hành thể lệ tín dụng thuê mua (tr.2) 10 Ngân hàng Nhà nước (2004) Quyết định số 731/2004/QĐ-NHNN ngày z 15/6/2004 ban hành quy chế tạm thời hoạt động cho thuê vận hành gm @ cơng ty cho th tài (tr.1-2) l 11 Ngân hàng Nhà nước (2007) Quyết định số 03/2007/QĐ-NHNN ngày m co 19/1/2007 việc sửa đổi, bổ sung số điều quy đinh tỷ lệ bảo đảm an 457/2005/QĐ-NHNN ngày 19/4/2005 (tr.1-5) an Lu toàn hoạt động tổ chức tín dụng ban hành kèm theo Quyết định số n va ac th si 12 Ngân hàng Nhà nước (2006) Thông tư số 06/2005/TT-NHNN ngày 12/10/2005 hướng dẫn thực số nội dung Nghị định số 16/2001/NĐ-CP ngày 02/5/2001 Chính phủ tổ chức hoạt động Công ty cho thuê tài Nghị định số 65/2005/NĐ-CP ngày 19/05/2005 Chính phủ Quy định việc sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 16/2001/NĐ-CP ngày 2/5/2001 Chính phủ tổ chức hoạt động Cơng ty cho thuê tài (tr.2-4) 13 Ngân hàng Nhà nước (2006) Thông tư số 08/2006/TT-NHNN ngày 12/10/2006 hướng dẫn hoạt động cho thuê hợp vốn công ty cho thuê tài Nghị định số 16/2001/NĐ-CP ngày 2/5/2001 Chính phủ Thơng tư số 09/2006/TT- lu an NHNN hướng dẫn hoạt động bán khoản phải thu (tr.1-5) n va 14 Ngân hàng Nhà nước (2006) Thông tư số 07/2006/TT-NHNN ngày 07/9/2006 theo Nghị định số 16/2001/NĐ-CP ngày 02/5/2001 Nghị định số gh tn to hướng dẫn hoạt động mua cho thuê lại theo hình thức cho thuê tài p ie 65/2005/NĐ-CP ngày 19/05/2005 Chính phủ (tr.1-5) w 15 Ngân hàng Nhà nước (2005) Quyết định số 457/2005/QĐ-NHNN ngày oa nl 19/4/2005 ban hành quy định tỷ lệ bảo đảm an tồn hoạt động d tổ chức tín dụng (tr.1-4) an lu 16 Ngân hàng Nhà nước (2005) Quyết định số 493/2005/QĐ-NHNN ngày u nf va 22/4/2005 ban hành quy định phân loại nợ, trích lập sử dụng dự phịng để xử lý rủi ro tín dụng hoạt động ngân hàng tổ chức tín (tr.2-7) ll oi m 17 Lê Kim Khánh (2010) Phát triển thị trường cho thuê tài Việt Nam z at nh (Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh tế Tp.HCM) 18 Nguyễn Thị Trúc Phương (2012) Nâng cao hiệu hoạt động cho thuê tài z công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên cho thuê tài ngân @ l Tp.HCM) gm hàng Á Châu giai đoạn 2012-2020 (Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Kinh Tế an Lu (Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh Tế Tp.HCM) m co 19 Đỗ Bích Liên (2013) Phát triển hoạt động cho thuê tài Việt Nam n va ac th si 20 Lâm Thị Thu Hà (2014) Giải pháp phát triển hoạt động cho th tài cơng ty cho th tài trực thuộc ngân hàng thương mại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM) 21 Đào Bích Ngọc (2007) Thực trạng phát triển cơng ty tài cho th tài Việt Nam Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng (số 216/2020), 55-86 22 Ross Westerfield Jaffe (2007) Tài doanh nghiệp (tr.719-743) NXB Kinh tế Tp.HCM Hồ Chí Minh 23 Hoàng Thị Thanh Hằng (2012) Giải pháp phát triển hoạt động cho thuê tài Việt Nam Tạp chí phát triển Hội nhập (số 4), 34-38 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si