(Luận văn) truyền dẫn chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng của các ngân hàng thương mại tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH lu an n va ĐÀO TRÚC LINH p ie gh tn to nl w TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA d oa KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG lu oi lm ul nf va an THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM z at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z m co l gm @ an Lu TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 n va ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH lu an n va ĐÀO TRÚC LINH p ie gh tn to nl w TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA d oa KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG lu oi lm ul nf va an THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z at nh Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng z l gm @ Mã số: 34 02 01 m co Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS TS Lý Hoàng Ánh an Lu TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 n va ac th si Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Tóm tắt luận văn thạc sỹ Mục lục i Danh mục từ viết tắt v lu an Danh mục bảng viii n va Danh mục hình ix p ie gh tn to Danh mục phụ lục x d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan danh dự cơng trình khoa học mình, cụ thể: Tơi tên là: Đào Trúc Linh Sinh ngày 24 tháng 08 năm 1993 – Tại: TP Hồ Chí Minh Quê quán: TP Hồ Chí Minh Hiện công tác tại: Ngân hàng Bank of China (Hong Kong) Limited – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh, Tầng tầng 11, Tòa nhà Times Square, 22 – 36 Nguyễn Huệ, Phƣờng lu an Bến Nghé, Quận 1, TP.HCM n va Là học viên khóa 19 Trƣờng Đại học Ngân hàng TP.HCM tn to Mã số học viên: 020119170078 gh Cam đoan luận văn: Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân p ie hàng thƣơng mại Việt Nam Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng; Mã số: 34 02 01 oa nl w Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS TS Lý Hoàng Ánh Luận văn chƣa đƣợc trình nộp để lấy học vị thạc sỹ trƣờng đại d an lu học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu va trung thực, khơng có nội dung đƣợc cơng bố trƣớc nội oi lm luận văn ul nf dung ngƣời khác thực ngoại trừ trích dẫn đƣợc dẫn nguồn đầy đủ z at nh Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự TP.HCM, ngày năm 2019 tháng z Tác giả m co l gm @ Đào Trúc Linh an Lu n va ac th si LỜI CẢM ƠN Trƣớc tiên, xin chân thành cảm ơn đến Quý Thầy Cô Trƣờng Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Sự hƣớng dẫn nhiệt tình Q Thầy Cơ giúp tơi hồn thành luận văn thạc sỹ Đồng thời, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến PGS TS Lý Hồng Ánh, ngƣời tận tình định hƣớng nghiên cứu, hƣớng dẫn, động viên hỗ trợ suốt thời gian tơi hồn thành luận văn lu an Cuối cùng, xin bày tỏ lời cảm ơn chân thành đến gia đình, đồng nghiệp bạn n va bè Chính quan tâm góp ý mà ngƣời dành cho tơi giúp tơi hồn tn to thành luận văn gh TP.HCM, ngày năm 2019 tháng p ie Tác giả d oa nl w oi lm ul nf va an lu Đào Trúc Linh z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ Luận văn trình bày sở lý luận nội dung sách tiền tệ truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Trong đó, luận văn trọng nghiên cứu sở hình thành kênh tín dụng, phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ qua hai kênh chủ đạo kênh tín dụng kênh bảng cân đối kế toán ngƣời vay kênh khả cấp tín dụng hệ thống ngân hàng lu an Bối cảnh kinh tế vĩ mô Việt Nam thực trạng điều hành sách tiền tệ va n Ngân hàng Nhà Nƣớc giai đoạn 2009 – 2018 đƣợc trình bày cụ thể tn to luận văn nhằm làm rõ mối quan hệ sách tiền tệ kênh tín dụng gh ngân hàng thƣơng mại Việt Nam thực tế nhƣ nhân tố ảnh hƣởng đến p ie mối quan hệ cụ thể phƣơng diện ngƣời vay, ngƣời cho vay tổng hợp w hai phƣơng diện oa nl Luận văn tiến hành kiểm định tồn kênh truyền dẫn sách tiền tệ d Việt Nam, thơng qua đƣa kết luận tồn kênh tín dụng, đồng thời đánh lu va an giá chiều hƣớng truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng thƣơng mại Việt Nam nhƣ mức độ đóng kênh vào diễn biến mục nf oi lm ul tiêu sách tiền tệ kinh tế vĩ mô Dựa vào kết nghiên cứu định lƣợng liên hệ với phân tích thực tiễn, luận văn trình bày định hƣớng điều hành z at nh sách tiền tệ hoạt động ngân hàng thƣơng mại thời gian tới Qua đó, đề xuất giải pháp trực tiếp nhằm tăng cƣờng khả truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh z tín dụng cho ba chủ thể: Ngân hàng Nhà Nƣớc, hệ thống ngân hàng thƣơng mại @ gm khách hàng vay vốn Ngồi ra, luận văn cịn đề xuất giải pháp gián tiếp góc m co l nhìn tổng thể nhằm hỗ trợ gia tăng hiệu truyền dẫn kênh tín dụng an Lu n va ac th si i MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM lu an n va TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .2 1.4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5 KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN tn to 1.1 gh CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ TRUYỀN p ie DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 2.1 oa nl w GIỚI THIỆU CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ d an lu 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ nf va 2.1.2 Phân loại sách tiền tệ oi lm ul 2.1.3 Mục tiêu sách tiền tệ 2.1.4 Các công cụ sách tiền tệ 11 2.2 z at nh 2.1.5 Truyền dẫn sách tiền tệ 12 CÁC NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA z KÊNH TÍN DỤNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 17 @ gm 2.2.1 Cơ sở hình thành kênh tín dụng 17 l 2.2.2 Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng thƣơng mại 19 m co 2.2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng thƣơng mại 22 an Lu n va ac th si ii 2.3 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 27 2.3.1 Tổng quan nghiên cứu nƣớc 27 2.3.2 Tổng quan nghiên cứu nƣớc 28 2.4 KHOẢNG TRỐNG TRI THỨC 29 2.4.1 Ý nghĩa khoa học thực tiễn luận văn 29 lu an 2.4.2 Những điểm luận văn 29 n va KẾT LUẬN CHƢƠNG 30 tn to CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU TRUYỀN DẪN gh CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG p ie THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM 31 XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 31 oa nl 3.1 w GIỚI THIỆU CHƢƠNG 31 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 31 d an lu 3.1.2 Xây dựng biến cho mơ hình nghiên cứu đề xuất 32 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 34 3.3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 35 ul nf va 3.2 oi lm KẾT LUẬN CHƢƠNG 35 z at nh CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG z MẠI TẠI VIỆT NAM 37 @ THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM GIAI l 4.1 gm GIỚI THIỆU CHƢƠNG 37 m co ĐOẠN 2009 – 2018 37 4.1.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 2009 – 2018 37 an Lu n va ac th si iii 4.1.2 Thực trạng điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam giai đoạn 2009 – 2018 39 4.2 MỐI QUAN HỆ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM 47 4.2.1 Thực trạng truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh bảng cân đối kế toán ngƣời vay giai đoạn 2009 - 2018 47 4.2.2 Thực trạng truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh khả cấp tín dụng lu an ngân hàng thƣơng mại Việt Nam giai đoạn 2009 – 2018 50 n va 4.2.3 Ảnh hƣởng tổng hợp hai kênh truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín tn to dụng 54 KIỂM ĐỊNH SỰ TỒN TẠI CỦA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM 56 gh 4.3 p ie 4.3.1 Kiểm định tính dừng biến 56 4.3.2 Lựa chọn độ trễ tối ƣu cho mơ hình VAR kiểm định kênh truyền dẫn 56 oa nl w 4.3.3 Kiểm định tính ổn định mơ hình VAR kiểm định kênh truyền dẫn 56 4.3.4 Kiểm định khuyết tật phần dƣ cho mơ hình VAR kiểm định kênh d an lu truyền dẫn 57 va 4.3.5 Phân tích hàm phản ứng đẩy (response impulse) 57 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN SỐ ul nf 4.4 oi lm KINH TẾ VĨ MƠ THƠNG QUA KÊNH TÍN DỤNG 60 z at nh 4.4.1 Lựa chọn độ trễ tối ƣu mơ hình 60 4.4.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình 61 z 4.4.3 Kiểm định nhân Granger 61 @ gm 4.4.4 Kiểm định khuyết tật phần dƣ 62 l 4.4.5 Phân tích hàm phản ứng đẩy (response impulse) 62 m co 4.4.6 Phân tích phân rã phƣơng sai 65 KẾT LUẬN CHƢƠNG 66 an Lu n va ac th si iv CHƢƠNG 5: GIẢI PHÁP TĂNG CƢỜNG HIỆU QUẢ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM 67 GIỚI THIỆU CHƢƠNG 67 ĐỊNH HƢỚNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ HOẠT ĐỘNG 5.1 NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI TRONG THỜI GIAN TỚI 67 GIẢI PHÁP TĂNG CƢỜNG HIỆU QUẢ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH 5.2 lu an TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT n va NAM 68 tn to 5.2.1 Giải pháp tăng cƣờng khả truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng gh ngân hàng thƣơng mại 68 p ie 5.2.2 Lựa chọn công cụ sách tiền tệ phù hợp với mục tiêu cuối để tăng cƣờng hiệu truyền dẫn 77 oa nl w 5.2.3 Đổi công tác điều hành sách tiền tệ phù hợp với bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế 78 d an lu 5.2.4 Phát triển thị trƣờng vốn thị trƣờng nợ 79 nf va KẾT LUẬN CHƢƠNG 80 oi lm ul KẾT LUẬN CHUNG 81 z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si ii Borio, C E, and Zhu, V.H (2008) Capital Regulation, Risk taking, and Monetary policy: A missing link in the transmission machanisim? BIS Working Paper 268 Delis, M D., Hasan, I., and Mylonidis, N (2011) The risk-taking channel of monetary policy in the USA: Evidence from micro-level data Social science research network available at http://ssrn.com/abstract=2013787 Eid, S (2011) Monetary policy, risk-taking channel and income structure: an empirical assessment of the French banking system HAL Post-Print lu an Gertler, M and Gilchrist, S (1993) The role of credit market imperfections in the va n monetary transmission mechanism: Arguments and evidence Scandinavian Journal of tn to Economics Vol 95, Issue pp 43-64 ie gh Havro, G and Vale, B (2011) Bank lending channel during an exogenous liquidity p shock Working paper nl w Kashyap, A K., & Stein, J C (1995, June) The impact of monetary policy on bank oa balance sheets In Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy (Vol 42, pp d 151-195) North-Holland lu va an Kashyap, A K., & Stein, J C (2000) What a million observations on banks say about ul nf the transmission of monetary policy? American Economic Review, 90(iii), 407-428 oi lm Kim, S and Roubini, N (2000) Exchange rate anomalies in the industrial countries: a solution with a structural VAR approach Journal of Monetary Economics Vol 45(iii), z at nh pp 561–586 Kishan, R P and Opiela, T P (2000) Bank size, bank capital, and the bank lending z gm @ channel Journal of Money, Credit, and Banking Vol 32 (i), pp 121- 141 Mishkin, F S (2010) The economics of money, banking and financial markets, 9th m co l Addison-Wesley edition Peek, J., & Rosengren, E (1995) Bank regulation and the credit crunch Journal of an Lu Banking & Finance, 19(3-4), 679-692 n va ac th si iii PHỤ LỤC PHỤ LỤC 01: KẾT QUẢ CÁC MƠ HÌNH VAR KIỂM ĐỊNH SỰ TỒN TẠI CỦA CÁC KÊNH TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM Kiểm định tính dừng cho biển mơ hình kiểm định ADF 1.1 Biến ADF DLGDP_SA Test critical value 5% level 10% level -5.405413 -3.632900 -2.948404 -2.612874 CPI_SA -3.107087 -3.610453 -2.938987 -2.607932 DLM2_SA -6.737656 -3.615588 -2.941145 -2.609066 DIR_SA -4.247899 -3.615588 -2.941145 -2.609066 DLCRE_SA -3.157668 -3.621023 -2.943427 -2.610263 DLVNI_SA -5.664447 -3.621023 -2.943427 -2.610263 LFER_SA -3.392822 -3.610453 -2.938987 -2.607932 lu 1% level an n va p ie gh tn to w Bảng thống kê mô tả biến mơ hình d oa nl 1.2 oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si iv Kiểm định nghiệm đơn vị (tính ơn định mơ hình) mơ hình VAR Mơ hình VAR 1.3 lu an va n Mơ hình VAR01 Mơ hình VAR02 p ie gh tn to d oa nl w va an lu Mô hình VAR04 oi lm ul nf Mơ hình VAR03 z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si v 1.3 Kiểm định tự tƣơng quan phần dƣ mơ hình VAR Mơ hình VAR lu an n va Mơ hình VAR02 p ie gh tn to Mơ hình VAR01 d oa nl w oi lm ul nf va an lu Mơ hình VAR03 Mơ hình VAR04 z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si vi Kết ƣớc lƣợng mơ hình VAR 1.4 Mơ hình VAR lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si vii Mơ hình VAR01 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si viii Mơ hình VAR02 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si ix Mơ hình VAR03 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si x Mơ hình VAR04 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xi PHỤ LỤC 02: KẾT QUẢ CÁC MƠ HÌNH SVAR XÁC ĐỊNH VAI TRỊ CỦA KÊNH TÍN DỤNG TRONG TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM Lựa chọn độ trễ tối ƣu cho mơ hình SVAR01 2.2 Kiểm định nghiệm đơn vị (tính ổn định mơ hình) cho mơ hình SVAR01 lu 2.1 an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu Kiểm định tự tƣơng quan phần dƣ cho mô hình SVAR01 z at nh 2.3 z m co l gm @ an Lu n va ac th si xii Kiểm định nhân Granger biến mơ hình SVAR01 2.4 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xiii Kết ƣớc lƣợng mơ hình SVAR01 2.5 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xiv Kết ƣớc lƣợng ma trận ràng buộc mô hình SVAR01 2.7 Hàm phản ứng GDP CPI trƣớc cú sốc mơ hình SVAR01 lu 2.6 an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xv Kết ƣớc lƣợng mơ hình SVAR02 2.8 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xvi Kết ƣớc lƣợng ma trận ràng buộc mơ hình SVAR02 2.9 lu an va n 2.10 Hàm phản ứng GDP CPI trƣớc cú sốc mơ hình SVAR02 p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si