Phan tich tac dong don bay len doanh loi va rui ro 484377

Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un PHẦN MỞ ĐẦU Trong hoạt động kinh doanh mục đích cuối lợi nhuận Để đạt mục đích chủ thể tác động trực tiếp gián tiếp công cụ tài chính.Những công cụ làm tăng khả sinh lợi cho doanh nghiệp.Nhưng mặt khác làm gia tăng độ rủi ro tiềm tàng yếu tố khác mà doanh nghiệp không lường trước Trong điều kiện kinh tế thị trường phát triển mạnh mẽ nước ta phân tích tác động đòn bẩy lên doanh lợi rủi ro công cụ hữu hiệu để giúp doanh nghiệp dự đoán rủi ro kinh doanh rủi ro mặt tài mà công cụ đắc lực giúp doanh nghiệp đề phương hướng, chiến lược hoạt động tương lai đặc biệt giai đoạn đất nước trở thành thành viên thức khối ASEAN khối APEC hội nhập WTO vào thị trường khu vực giới tạo hội làm ăn đương nhiên tạo thị trường cạnh tranh liệt.Trong bối cảnh kinh tế nay, để tồn phát triển, doanh nghiệp phải đương đầu với thách thức lớn làm để đạt mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận,kết hợp với giảm thiểu rủi ro Tối đa hóa doanh thu, giảm thiểu hóa chi phí nhằm tăng lợi nhuận công thức để doanh nghiệp thực để đạt mục tiêu chiến lược tài mà doanh nghiệp đề Nhưng doanh nghiệp có hình thức , quy mô kinh doanh khác có vận dụng khác cấu trúc chi phí, cấu trúc tài chính, đòn bẩy tài phù hợp với đặc điểm đơn vị nhằm mang lại hiệu cao Để thấy doanh nghiệp vận dụng linh hoạt công cụ nhằm tăng khả sinh lợi, bên cạnh hạn chế rủi ro sử dụng đòn bẩy em chọn đề tài “Tác động đòn bẩy lên doanh lợi rủi ro công ty Cổ Phần TM DV Quang Hưng Thịnh” để làm chuyên đề tốt nghiệp cho với mong muốn vận dụng kiến thức học thực tế mong muốn tìm giải pháp tài thiết thực để góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh cho công ty Tuy nhiên với kinh nghiệm thực tế kiến thức hạn chế chuyên đề không tránh khỏi thiếu sót định, em mong nhận đóng góp chân tình từ phía giáo viên hướng dẫn anh chị phòng kế toán Ban Giám đốc Công ty để đề tài em hoàn thiện Xin chân thành cám ơn! SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY I.Khái niệm phân loại rủi ro 1.Rủi ro gì? Rủi ro tình mà gây cố không tốt cho doanh nghiệp , ảnh hưởng đến doanh lợi mong đợi doanh nghiệp , ảnh hûng đến tồn doanh nghiệp hay nói cách khác rủi ro thay đổi tiềm ẩn kết kinh doanh doanh nghiệp Khi xuất rủi ro doanh nghiệp dự đoán xác kết mà đạt diện rủi ro gây bất ổn định, không chắn kết dự tính Rủi ro công ty phân thành hai loại : rủi ro kinh doanh rủi ro tài 2.Phân loại rủi ro Có nhiều cách phân loại rủi ro: 2.1.Rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống  Rủi ro hệ thống thể tính khả biến lợi nhuận chứng khoán yếu tố tác động đến toàn thị trường chứng khoán gây ra.Các yếu tố bao gồm thay đổi lãi suất, thay đổi tỷ lệ lạm phát viễn cảnh kinh tế nói chung Như rủi ro hệ thống thường gọi rủi ro đa dạng hoá nhà đầu tư loại trừ cách nắm giữ tập hợp đa dạng hoá chứng khoán danh mục đầu tư Đối với danh mục đa dạng hoá tốt, lại rủi ro thị trường (rủi ro hệ thống) Trong thực tế , rủi ro hệ thống chiếm từ 25% đến 50% tổng rủi ro chứng khoán Một số nguyên nhân dẫn đến rủi ro hệ thống: -Thay đổi lãi suất -Thay đổi sức mua(lạm phát) SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un -Thay đổi kỳ vọng nhà đầu tư triển vọng kinh tế  Rủi ro không hệ thống thể tính khả biến lợi nhuận chứng khoán yếu tố riêng có doanh nghiệp gây bao gồm lực quản trị, đình công, lực cạnh tranh nước quy định phủ Rủi ro loại bỏ hoàn toàn đa dạng hoá gọi rủi ro không hệ thống hay gọi rủi ro đa dạng hóa Một số nguyên nhân dẫn đến rủi ro không hệ thống: - Năng lực định quản trị - Đình công - Nguồn cung ứng nguyên vật liệu - Những quy định phủ kiểm soát môi trường - Những tác động cạnh tranh nước - Mức độ sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài 2.2 Rủi ro kinh doanh rủi ro tài  Rủi ro kinh doanh thể tính không chắn mức thu nhập hoạt động dự kiến đạt tương lai doanh nghiệp hay nói cách khác rủi ro kinh doanh rủi ro gắn liền với định đầu tư  Rủi ro tài nói lên bất ổn vể thu nhập cổ phần cổ đông việc sử dụng nguồn tài trợ trả khoản chi phí tài cố định nợ cổ phần ưu đãi Rủi ro tài rủi ro gắn liền với định tài trợ doanh nghiệp II.Khái niệm đòn bẩy –Ý nghóa việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài Khái niệm đòn bẩy - Trong tài đòn bẩy định nghóa việc doanh nghiệp sử dụng tài sản nguồn tài trợ có chi phí hoạt động cố định ( định phí ) hay chi phí tài cố định( chi phí trả lãi vay, cổ tức cổ phần ưu đãi) nỗ lực gia tăng thu nhập hoạt động cho doanh SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un nghiệp thu nhập cổ phần cổ đông Bất doanh nghiệp gánh chịu chi phí hoạt động cố định hay chi phí tài cố định, doanh nghiệp gọi sử dụng đòn bẩy Các nghóa vụ cố định cho phép doanh nghiệp phóng đại thay đổi nhỏ thành thay đổi lớn hơn, giống thực tế ta dùng lực nhỏ đẩy đầu đòn bẩy, đầu nâng lên cao - Định phí tạo đòn bẩy kinh doanh đến lượt đòn bẩy kinh doanh ảnh hưởng đến hai EBIT mức biến đổi EBIT - Quá trình tài trợ nợ vay tạo đòn bẩy tài việc trả lãi tiền vay cố định làm thay đổi tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu 2.Ý nghóa việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài - Việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài hữu dụng cho việc phân tích, hoạch định kiểm soát tài doanh nghiệp - Một doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài với hy vọng đạt thu nhập hoạt động cao định phí tài sản nợ, từ làm gia tăng thu nhập cổ phần cổ đông cho đơn vị Tuy nhiên, đòn bẩy mang tính hai mặt làm tăng tính khả biến hay rủi ro thu nhập hoạt động công ty thu nhập cổ phần cổ đông Nếu công ty đạt EBIT ( lãi trước thuế lãi vay ) định phí tài sản nợ việc sử dụng đòn bẩy thực làm giảm lợi nhuận cho công ty Như đòn bẩy phóng đại lỗ tiềm lãi tiềm doanh nghiệp III Rủi ro kinh doanh với việc phân tích đòn bẩy kinh doanh Rủi ro kinh doanh với việc phân tích điểm hòa vốn 1.1 Rủi ro kinh doanh Là loại rủi ro gắn liền với định đầu tư , loại rủi ro tiềm ẩn thân doanh nghiệp, ngành, gắn liền với đặc điểm kinh doanh doanh nghiệp Những doanh nghiệp ngành phải đối phó với nhân tố gây rủi ro SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghieäp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên kinh doanh tương doanh nghiệp ngành, phải đối phó với điều kiện kinh tế giống Tuy nhiên xét vế mức độ rủi ro kinh doanh doanh nghiệp ngành lại có khác trình độ quản lý doanh nghiệp, giai đoạn phát triển doanh nghiệp khác Rủi ro kinh doanh thể tính khả biến hay tính không chắn EBIT doanh nghiệp Rủi ro kinh doanh nhiều yếu tố gây ra, bao gồm tính khả biến doanh thu việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh Một phần rủi ro kinh doanh có hệ thống (chung cho kinh tế) phần lại rủi ro không hệ thống (riêng doanh nghiệp) Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro kinh doanh doanh nghiệp ( tác động tất yếu tố quan trọng khác giữ nguyên không đổi ) bao gồm : - Tính biến đổi doanh số theo chu kỳ kinh doanh : doanh nghiệp với doanh số có khuynh hướng dao động lớn theo chu kỳ kinh doanh thường có nhiều rủi ro kinh doanh doanh nghiệp biến động doanh số - Tính biến đổi giá bán : Trong , giá mặt hàng ổn định từ năm sang năm khác, giá có khả gia tăng giá thường xuyên theo thời gian …Nhưng có sản phẩm giá không ổn định, năm có tăng cao giảm xuống thấp Thông thướng giá bán sản phẩm mang tính cạnh tranh nhiều rủi ro kinh doanh doanh nghiệp ngành lớn - Tính biến đổi chi phí : giá thanøh sản phẩm gắn liền với chi phí đầu vào sản phẩm Nếu tính biến đổi chi phí đầu vào dùng để sản xuất cao, rủi ro kinh doanh doanh nghiệp lớn - Sự tồn sức mạnh thị trường : doanh nghiệp có sức mạnh thị trường lớn, với quy mô lớn hay cấu trúc ngành công nghiệp họ cạnh tranh, thường có nhiều khả để SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un kiểm soát chi phí giá sản phẩm họ doanh nghiệp hoạt động môi trường cạnh tranh Vì sức mạnh thị trường doanh nghiệp lớn, rủi ro kinh doanh doanh nghiệp nhỏ Khi đánh giá sức mạnh thị trường doanh nghiệp, nên xem xét không yếu tố cạnh tranh doanh nghiệp phải đối phó mà nên xem xét tiềm cạnh tranh tương lai, cạnh tranh phát sinh từ nước - Phạm vi đa dạng hóa sản phẩm : Nếu yếu tố khác không đổi, chủng loại sản phẩm doanh nghiệp đa dạng hóa EBIT ( lãi trước thuế lãi vay) doanh nghiệp biến động Trong năm hoạt động, có sản phẩm kinh doanh không hiệu bù lại doanh nghiệp thu lợi từ doanh thu sản phẩm khác - Sự tăng trưởng doanh nghiệp : doanh nghiệp tăng trưởng nhanh , thường có tính biến đổi EBIT nhiều Tăng trưởng nhanh tạo nên nhiều căng thẳng hoạt động doanh nghiệp Phải xây dựng thêm sở mới, chi phí hoạt động thường mang tính không chắn, phải mở rộng cập nhật hệ thống kiểm soát nội bộ, phải gia tăng nhanh khung quản lý có lực sản phẩm đòi hỏi chi tiêu tốn cho việc nghiên cứu phát triển Các yếu tố thường kết hợp để đưa đến tính khả biến cao EBIT - Tiềm lực tài - Trình độ nhân lực - Lạm phát - Chính sách Nhà nước - Sự tiến khoa học kỹ thuật… Như rủi ro kinh doanh doanh nghiệp xác định đầu tư tích lũy mà doanh nghiệp thực theo thời gian Các doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng bán lẻ, sản xuất chế biến thực phẩm… có khuynh hướng có mức độ rủi ro kinh doanh thấp so với doanh nghiệp sản xuất hàng hóa lâu bền ngành công nghiệp sản xuất xe máy, máy móc thiết bị… SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un 1.2.Điểm hòa vốn ? Điểm hòa vốn điểm mà doanh thu thu đủ để bù đắp chi phí mà doanh nghiệp bỏ hay nói cách khác điểm hòa vốn EBIT doanh nghiệp Mục đích việc phân tích xem lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh thay đổi mức sản lượng mà từ trình chuyển từ lỗ sang lãi diễn 1.3 Cấu trúc chi phí phân tích điểm hòa vốn 1.3.1 Định phí Là loại chi phí xét mặt tổng chi phí không thay đổi với thay đổi sản lượng, sản lượng tăng hay giảm tổng chi phí cố định không thay đổi Do nói, tổng định phí độc lập với sản lượng sản phẩm Vì vậy, chi phí cố định cho đơn vị sản phẩm thay đổi với thay đổi sản lượng Sản lượng tăng, chi phí cố định cho đơn vị sản phẩm giảm ngược lại Trong doanh nghiệp loại chi phí cố định thường bao gồm : khấu hao tài sản cố định, tiền thuê mướn nhà cửa, công cụ, chi phí quản lý, loại thuế cố định hàng năm thuế môn bài, thuế vốn,thuế đất, khoản chi phí cố định khác 1.3.2 Biến phí Là loại chi phí xét mặt tổng thay đổi với thay đổi sản lượng tức sản lượng tăng tăng theo, sản lượng giảm giảm theo, xét cho đơn vị sản phẩm không thay đổi sản lượng thay đổi Loại chi phí doanh nghiệp bao gồm : Chi phí nguyên vật liệu trực tiếp, chi phí nhân công trực tiếp, giá vốn hàng bán ,phí vận chuyển, bốc dỡ, hoa hồng bán hàng, loại thuế biến động theo doanh thu, loại chi phí sản xuất ,bán hàng khác 1.4 Phân tích điểm hòa vốn theo sản lượng doanh thu, thời gian hòan vốn Để hiểu vai trò đòn bẩy kinh doanh việc ấn định rủi ro doanh nghiệp, cần phải triển khai nguyên tắc phân tích hoà vốn (còn gọi phân tích chi phí – sản SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un lượng – lợi nhuận) Phân tích hòa vốn xem xét mối liên hệ doanh thu, định phí, biến phí, EBIT mức doanh thu khác doanh nghiệp Các công dụng có phân tích hòa vốn bao gồm : - Dự báo khả sinh lợi công ty biết trước cấu trúc chi phí mức doanh thu mong đợi - Phân tích tác động thay đổi định phí, biến phí, giá bán EBIT - Phân tích tác động lợi nhuận nổ lực tái cấu trúc doanh nghiệp nhằm cắt giảm định phí - Ngoài ra, ta thấy khái niệm phân tích điểm hòa vốn hiểu biết mối quan hệ định phí, biến phí, giá lợi nhuận hữu ích hoạch định hỗn hợp nguồn tài trợ mà doanh nghiệp sử dụng - Xác định điểm hòa vốn giúp nhà quản trị đề định kinh doanh : Chọn phương án sản xuất kinh doanh, xác định đơn giá tiêu thụ, hạn chế chi phí kinh doanh không cần thiết để đạt lợi nhuận mong muốn Công thức xác định điểm hòa vốn sau :  Sản lượng hòa : Q0 F Q0 = P - V Trong đó: Giá bán đơn vị: P Biến phí đơn vị: V Tổng định phí phát sinh kỳ :F  Doanh thu hòa vốn : S0 F SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên S0 = 1- Tổng biến phí Tổng doanh thu  Thời gian hoàn vốn : T0 S0 T0 = Doanh thu bình quân ngày Như : Có trường hợp xảy xác định điểm hòa vốn : Nếu sản lượng sản xuất kỳ nhỏ sản lượng hòa vốn doanh nghiệp bị lỗ Nếu sản lượng sản xuất kỳ lớn sản lượng hòa vốn doanh nghiệp lời Nếu sản lượng sản xuất kỳ lớn với sản lượng hòa vốn doanh nghiệp không lời không lỗ Các khoản lỗ phát sinh phạm vi sản lượng với mức doanh thu tương ứng không đủ để bù đắp chi phí Ứng với sản lượng hòa vốn doanh thu vừa đủ để bù đắp chi phí, lãi Khi bán mức sản lượng hòa vốn doanh thu vượt khỏi doanh thu hòa vốn, doanh nghiệp có lãi Điểm hòa vốn nói lên tình trạng doanh thu thời điểm vừa chi phí.Khi doanh thu bù đắp đủ chi phí vùng lãi xuất 1.5 Phân tích hòa vốn đồ thị : Biểu đồ phân tích hòa vốn đồ thị : SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page of 69 Khóa luận tốt nghiệp KT-K2003 GVHD: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên D o a n h EBIT dương t h u , F c h i S Điểm hoà vốn TC Miền giá trị EBIT âm Q1 Q0 Q2 Sản lượng Q (sản phẩm) p Hình hlà biểu đồ để phân tích hòa vốn tuyến tính chi phí doanh thu đượ í c chấm trục tung sản lượng trục hoành Hàm số tổng doanh thu S tiêu biểu cho tổng doanh thu doanh nghiệp thực (hiện mổi mức sản lượng, biết giá bán đơn vị $ không đổi P Tương tự, hàm số tổng chi phí hoạt động tiêu biểu cho ) tổng chi phí mà doanh nghiệp phải gánh chịu mức sản lượng Tổng chi phí tính tổng đại số định phí F, độc lập với mức sản lượng biến phí gia tăng theo tỷ lệ không đổi V đơn vị sản phẩm Các giả định giá bán đơn vị không đổi P biến phí đơn vị không đổi V cho ta mối liên hệ tuyến tính hàm tổng doanh thu tổng chi phí Tuy nhiên, mối liên hệ có hiệu lực tương ứng với phạm vi giá trị giá triï sản lượng , từ Q1 đến Q2 Điểm hòa vốn xảy điểm Q ,nơi mà đường biểu diễn hàm tổng doanh thu tổng chi phí cắt Nếu mức sản lượng doanh nghiệp thấp điểm hòa vốn, tức S< TC, doanh nghiệp chịu lỗ hoạt động, xác định điểm EBIT âm Nếu mức sản lượng doanh nghiệp cao điểm hòa vốn tức S > TC, doanh nghiệp thực EBIT, xác định điểm EBIT dương SVTH:Nguyễn Trung Hiếu Page 10 of 69