Phân tích tác động đòn bẩy , cơ cầu vốn của công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản bến tre ABT

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT NHĨM 02 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT HỌC PHẦN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP An Giang, năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT HỌC PHẦN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHUN ĐỀ 2: TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT DANH SÁCH NHÓM 02 Trương Văn Nghiệm Dương Nguyễn Đình Duy Ơn Thanh Tuấn Phạm Thị Diệu Hiền Nguyễn Lê Quốc Thạnh Trần Thị Thanh Hồng Nguyễn Thế Khanh – MS: AG.12.05.017 – MS: AG.12.05.002 – MS: AG.12.05.027 – MS: AG.12.05.007 – MS: AG.12.05.022 – MS: AG.12.05.010 – MS: AG.12.05.012 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ THỊ LANH An Giang, năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii MỤC LỤC A MỞ ĐẦU .1 B NỘI DUNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Điểm hòa vốn 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Cách tính điểm hịa vốn 1.1.3 Ý nghĩa, tác dụng điểm hòa vốn .3 1.1.4 Hạn chế 1.2 Tác động đòn bẩy kinh doanh đến doanh lợi doanh nghiệp 1.2.1 Đòn cân định phí 1.2.2 Độ nghiêng địn cân định phí (DOL) .4 1.3 Tác động địn bẩy tài đến doanh lợi doanh nghiệp 1.3.1 Cơ cấu tài .5 1.3.2 Đòn cân nợ (DFL) 1.3.3 Độ nghiêng đòn cân nợ 1.3.4 Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp (DTL) .6 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT 2.1 Giới thiệu khái quát công ty 2.1.1 Tóm tắt q trình hình thành phát triển 2.1.2 Hoạt động kinh doanh 10 2.1.3 Bộ máy tổ chức .12 2.1.4 Tầm nhìn chiến lược .12 2.1.5 Kết hoạt động 14 2.2 Phân tích tác động đòn bẩy lên thu nhập rủi ro công ty năm 2012 15 2.2.1 Cấu trúc vốn 16 2.2.2 Do lường rủi ro kinh doanh 17 2.2.3 Đo lường rủi ro tài .19 2.2.4 Đo lường rủi ro tổng thể 23 CHƯƠNG KẾT LUẬN .24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh A MỞ ĐẦU Ở giai đoạn trình hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp phải đối mặt với nguy từ môi trường kinh doanh, trở ngại nội doanh nghiệp việc hướng đến mục tiêu tối đa hóa lợi ích cho chủ sở hữu Một trở ngại rủi ro Rủi ro mang tính tích cực tiêu cực, mặt tiêu cực thường quan tâm Trong doanh nghiệp thường có hai loại rủi ro: rủi ro kinh doanh rủi ro tài Rủi ro kinh doanh rủi ro gắn liền với hoạt động kinh doanh khơng chắn doanh số chi phí hoạt động Mối quan tâm nhà quản trị ảnh hưởng kết cấu chi phí (tỷ trọng chi phí cố định chi phí biến đổi) mức độ rủi ro kinh doanh, khả tạo đủ doanh thu để đạt đến mức đủ tiền tốn định phí sản xuất Mặt khác, đầu tư vào chi phí cố định để gây thay đổi số lượng tiêu thụ nhằm khuếch đại thay đổi lợi nhuận (lỗ), khuếch đại rủi ro kinh doanh Đó ảnh hưởng địn bẩy hoạt động Rủi ro tài rủi ro biến động lợi nhuận vốn cổ phần kết hợp với rủi ro khả chi trả phát sinh từ việc sử dụng nguồn tài trợ có chi phí cố định (nợ dài hạn cổ phiếu ưu đãi) cấu nguồn vốn Tác động chúng gọi địn bẩy tài Địn bẩy công cụ để khuếch đại lực, biến lực nhỏ thành lực lớn tác động vào vật thể cần dịch chuyển Trong vật lý người ta dựa vào điểm tựa cố định để khuếch đại lực nhằm mục tiêu di chuyển vật thể Thuật ngữ “địn bẩy” tài ám việc sử dụng chi phí cố định để gia tăng khả sinh lợi doanh nghiệp Tuy nhiên, đòn bẩy tài dao hai lưỡi Nếu hoạt động doanh nghiệp tốt, đòn bẩy khuếch đại tốt lên gấp bội lần Ngược lại, hoạt động doanh nghiệp xấu địn bẩy khuếch đại xấu lên bội lần Cơng ty phân tích giai đoạn khởi đầu chu kỳ kinh doanh, giai đoạn biểu rõ ràng mức độ cao rủi ro kinh doanh Vì Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh rủi ro tài kèm nên giữ thấp tốt nhằm tránh tác động tổng hợp lúc hai loại rủi ro lên tổng thể doanh nghiệp Vấn đề quan tâm cần xác định phân tích địn bẩy hoạt động, địn bẩy tài ảnh hưởng đến lợi nhuận rủi ro, nên thay đổi tác động chúng sao, để cơng ty kiểm sốt rủi ro tổng thể mà sử dụng chúng cơng cụ tích cực để đạt lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần mong muốn, đưa định phù hợp liên quan nguồn vốn Đó lí nhóm chúng tơi chọn đề tài: “Phân tích tác động địn bẩy, cấu vốn cơng ty cổ phần XNK thủy sản Bến Tre - ABT” Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh B NỘI DUNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Điểm hòa vốn 1.1.1 Khái niệm Điểm hịa vốn điểm mà doanh thu tổng chi phí Vì vậy, điểm hoạt động doanh nghiệp không lời không lỗ 1.1.2 Cách tính điểm hịa vốn Điểm hịa vốn xác định theo tiêu: + Sản lượng hòa vốn (Q0): F: Tổng định phí kỳ P: Đơn giá bán v: Biến phí đơn vị sản phẩm + Doanh thu hòa vốn (DT0) Doanh thu trường hợp có nhiều loại sản phẩm V c : Tổng biến phí kỳ + Thời gian hịa vốn (T0) Hoặc 1.1.3 Ý nghĩa, tác dụng điểm hịa vốn Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh Điểm hịa vốn ngưỡng tối thiểu doanh nghiệp cần phải đạt đến để tồn Điểm hòa vốn cho biết mức độ rủi ro phương án kinh doanh Điểm hòa vốn lớn rủi ro cao ngược lại Giúp doanh nghiệp lựa chọn phương án kinh doanh hiệu Giúp doanh nghiệp xác định xác kết kinh doanh kỳ (vượt qua điểm hòa vốn có lãi) 1.1.4 Hạn chế Điểm hồ vốn khơng cho biết quy mơ lãi rịng đời dự án hiệu đồng vốn bỏ Mặt khác, việc phân tích trở nên phức tạp mở rộng sản xuất sản xuất nhiều hàng hóa Hình 1.1: Đồ thị điểm hịa vốn 1.2 Tác động đòn bẩy kinh doanh đến doanh lợi doanh nghiệp 1.2.1 Địn cân định phí Khái niệm: Địn cân định phí (địn bẩy vận hành hay địn bẩy kinh doanh) nói lên mức tác động định phí kết sản xuất kinh doanh Đòn cân định phí xác định thơng qua tiêu độ nghiêng địn cân định phí 1.2.2 Độ nghiêng địn cân định phí (DOL) Khái niệm: Độ nghiêng địn bẩy kinh doanh DOL doanh nghiệp tác động số nhân việc sử dụng chi phí hoạt động cố định Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL) đo lường phần trăm thay đổi EBIT doanh nghiệp từ 1% thay đổi doanh thu Độ nghiêng địn cân định phí tính cơng thức sau: 1.3 Tác động địn bẩy tài đến doanh lợi doanh nghiệp 1.3.1 Cơ cấu tài Khái niệm: Cơ cấu tài tất nguồn tài trợ cho tồn nhu cầu vốn doanh nghiệp Có nhiều nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn doanh nghiệp như: Nguồn vốn chủ sở hữu (cổ phiếu), vay ngắn hạn, vay dài hạn, phát hành trái phiếu… Nói cách khác, cấu tài nói lên doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ tỷ trọng nguồn so với tổng nguồn vốn Hình 1.2: Sơ đồ cấu nguồn vốn Bố trí cấu tài thích hợp có ý nghĩa quan trọng việc giảm thấp chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Hoạch định sách cấu vốn liên quan đến việc đánh đổi lợi nhuận rủi ro: Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh  Sử dụng nhiều nợ gia tăng rủi ro  Tỷ lệ nợ cao nói chung đưa đến lợi nhuận kỳ vọng cao Cơ cấu vốn tối ưu cấu vốn cân đối rủi ro lợi nhuận 1.3.2 Đòn cân nợ (DFL) Khái niệm: Đòn cân nợ (địn bẩy tài chính) tỷ lệ phần trăm tổng số nợ so với tổng tài sản doanh nghiệp thời điểm định 1.3.3 Độ nghiêng đòn cân nợ Khái niệm: Độ nghiêng đòn cân nợ DFL tỷ lệ thay đổi thu nhập cổ phần (EPS) thay đổi 1% lợi nhuận hoạt động (EBIT) Trong doanh nghiệp thay đổi DOL cách tăng hay giảm chi phí hoạt động cố định, doanh nghiệp thay đổi DFL cách tăng hay giảm chi phí tài cố định Số lượng chi phí tài cố định doanh nghiệp gánh chịu tùy thuộc chủ yếu vào hỗn hợp nợ cổ phần thường cấu trúc vốn Như vậy, doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cổ phần ưu đãi tương đối lớn cấu trúc vốn có chi phí tài cố định tương đối lớn DFL cao 1.3.4 Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp (DTL) Đòn bẩy tổng hợp Khái niệm: Đòn cân nợ địn cân định phí cho thấy mức độ mạo hiểm doanh nghiệp Đòn cân định phí làm tăng giảm EBIT doanh thu thay đổi, đòn cân nợ làm ảnh hưởng đến mức lời lỗ chủ sở hữu doanh nghiệp Địn cân định phí tác động trước tiên lên EBIT doanh nghiệp, sau địn cân nợ lại tiếp tục tác động lên mức lời chủ sở hữu Tác động tạo nên đòn bẩy tổng hợp doanh nghiệp Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp: Khái niệm: Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp đo lường độ nhạy EPS doanh số bán thay đổi Nó phần trăm thay đổi EPS từ phần trăm thay đổi doanh thu CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT 2.1 Giới thiệu khái quát cơng ty 2.1.1 Tóm tắt q trình hình thành phát triển Công ty Cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre doanh nghiệp xuất nghêu cá tra hàng đầu Việt Nam Sản phẩm Cơng ty nghêu, cá tra tôm sú đông lạnh Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 11 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh • Đơng IWP: kg/PE x 5/carton • Đơng IQF: 10 lbs/PE x 2/carton, 5lbs/PE x 2/carton • Hoặc theo yêu cầu khách hàng - Kích cỡ: Cỡ cá tính trọng lượng miếng cá: • Oz/miếng: 4/6; 6/8; 8/10; 10/up • Gram/miếng: 60/120, 120/170, 170/220, 220/Up • Hoặc cỡ cá theo yêu cầu khách hàng - Các yêu cầu cần tuân thủ: Theo tiêu chuẩn khách hàng phải cao hay 28 TCN 117: 1998 Sản phẩm tôm sú đông lạnh - Tên sản phẩm: Tơm sú đơng lạnh: block, semi-block, IQF • Tơm ngun (HOSO) • Tơm vỏ (HLSO) • Tơm thịt (PD, PUD, PDTO) - Nguyên liệu (Tên khoa học): Tôm sú (Penaeus monodon) - Qui cách thành phẩm: • Tơm PD, PUD, PDTO: block 1.8 kg kg, theo u cầu khách hàng • Tơm HOSO, HLSO, PDTO: block, khối lượng theo u cầu khách hàng • Tơm HOSO, HLSO: semiblock, khối lượng theo yêu cầu khách hàng • Tôm HOSO, HLSO, PDTO, PD: IQF, khối lượng theo yêu cầu khách hàng - Kích cỡ: • Tơm HOSO: cỡ tính số thân tơm kg pound; • Tơm HLSO, PTO, PD, PUD: cỡ tính số thân tôm pound - Các yêu cầu cần tuân thủ: Theo tiêu chuẩn khách hàng phải cao hay TCVN 4380-1992; 4381-1992; 5386-1994 Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 12 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 2.1.3 Bộ máy tổ chức Hình 2.1: Sơ đồ máy tổ chức Cty CP XNK Thủy sản Bến Tre 2.1 Tầm nhìn chiến lược Mục tiêu chủ yếu Công ty: Quản lý tốt, giữ vững đà tăng trưởng nâng cao hiệu mặt hoạt động Chiến lược phát triển trung dài hạn: - Công tác nuôi: Hợp tác chuyển giao công nghệ với trung tâm giống thủy sản An Giang để cung cấp toàn hệ thống, đảm bảo kiểm sốt cá ni khép kính từ khâu giống Tiết kiệm chi phí ni, lựa chọn nhà cung cấp thức ăn thuốc thú y thủy sản tốt nhất, giảm chi phí ni nâng cao chất lượng cá nuôi giải pháp để nâng cao cạnh tranh Tổ chức tốt vụ nuôi tăng cường công tác quản lý trại nuôi vật tư, nhân sự, điều hành qui trình kỹ thuật - Chế biến sản xuất: Đẩy mạnh kinh doanh xuất nghêu, trì vị đứng đầu xuất mặt hàng Việt Nam, thâm nhập sâu vào thị trường, đặt biệt tiếp cận tập đoàn bán bn, bán lẻ quốc tế có cam kết ưu tiên sản phẩm có Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 13 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh chứng nhận MSC; thâm nhập phân khúc thị trường có ý thức thân thiện với mơi trường; trọng tiếp thị bán sản phẩm tồn đọng sản xuất Đẩy mạnh hoạt động quảng bá tiếp thị tập trung vào đội ngũ quản lý chất lượng, hệ thống truy xuất, vùng ngun liệu có kiểm sốt đạt chứng nhận quốc tế: cá Global Gap; nghiêu MSC, lực đáp ứng đơn hàng dài hạn Đảm bảo chất lượng sản phẩm dịch vụ cao, giao hàng hẹn, khả truy xuất nhanh chóng, đáp ứng nhanh nhu cầu khách hàng để đưa thêm giá trị kèm sản phẩm dễ dàng thuyết phục khách hàng chấp nhận giá chào bán cao Tiếp tục giữ vững khách hàng, thị trường xuất truyền thống; thực đa dạng hóa thị trường thông qua đổi tăng cường công tác bán hàng, trọng thị trường nhiều tiềm Trung Đông, Châu Phi, Châu Mỹ - Đầu tư, xây dựng bản: Hoàn chỉnh hạng mục xây dựng Công ty trại nuôi theo tiêu chuẩn Global Gap Đầu tư thêm băng chuyền luộc nghêu máy nén cho phân xưởng, cải tiến hệ thống điện phân xưởng để thực mục tiêu tiết kiệm điện Quan tâm mức đến cơng tác vận hành, bảo trì thường xun nhà xưởng thiết bị, khắc phục cải tiến điểm không phù hợp, đáp ứng yêu cầu nâng cao sản lượng chất lượng sản phẩm - Quản lý: Tăng cường cán bộ, kiện toàn máy phận trực thuộc, xây dựng văn hóa cộng đồng văn hóa doanh nghiệp, nâng cao ý thức rèn luyện, tu dưỡng đạo đức nghề nghiệp cho cán nhân viên Nâng cao trình độ quản trị chất lượng cơng tác chun mơn, phát huy tính tự chủ - tự chủ trách nhiệm cá nhân, phận toàn hoạt động sản xuất kinh doanh theo nhiệm vụ giao Thực hành tiết kiệm, hợp lý hóa sản xuất, nâng cao suất lao động, kiểm sốt chặt chẽ tình hình cơng nợ tồn kho nhằm đảm bảo hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh đạt hiệu tối ưu Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 14 Duy trì hệ thống chất lượng hoạt động hiệu quả, phát huy hệ thống ERP, tăng cường giải pháp quản trị quản lý tiên tiến - Tài chính: Theo dõi quản lý chặt chẽ chi phí, danh mục tài sản cấu tài chính; tăng cường cơng tác kế tốn tài kế tốn quản trị nhằm phục vụ có hiệu công tác quản lý điều hành Công khai, minh bạch tình hình tài chính, hướng Cơng ty đến chuẩn mực quốc tế, tiên tiến, đại tạo niềm tin cho nhà đầu tư Thực biện pháp sử dụng nguồn vốn tối ưu để nâng cao lợi nhuận 2.1.5 Kết hoạt động Kết thúc năm 2012, doanh thu Công ty xuất nhập thủy sản Bến Tre đạt 671,155 tỷ đồng, giảm 5,41% so với doanh thu năm 2011 Lợi nhuận sau thuế Công ty đạt 79,112 tỷ đồng, giảm 20,71% tỷ đồng so với năm 2011 Nguyên nhân chủ yếu chi phí tăng cao, đặc biệt chi phí giá vốn hàng bán STT CHỈ TIÊU 2012 2011 Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu 11.79% 14.06% Lợi nhuận sau thuế/ Nguồn vốn chủ sở hữu (ROE) 20.58% 25.43% Lợi nhuận sau thuế /Tổng tài sản (ROA) 15.33% 20.87% 2.1.5.1 Các tiêu tỷ suất sinh lời Công ty 02 năm qua sau 2.1.5.2 Kết kinh doanh năm 2012 Đơn vị tính: đồng CHỈ TIÊU Mã số Năm 2012 Năm 2011 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 636.358.668.040 662.822.051.719 Các khoản giảm trừ doanh thu 2.178.349.210 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 10 634.180.318.830 662.822.051.719 Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 15 Giá vốn hàng bán 11 522.022.652.948 500.891.865.561 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 20 112.157.665.882 161.930.186.158 Doanh thu hoạt động tài 21 33.245.990.353 43.733.696.390 Chi phí tài 22 23.685.122.392 64.600.172.010   Trong đó: Chi phí lãi vay 23 4.017.743.458 6.970.898.077 Chi phí bán hàng 24 30.595.616.463 29.230.254.335 Chi phí quản lý doanh nghiệp 25 8.373.525.713 6.893.213.187 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 30 82.749.391.667 104.940.243.016 11 Thu nhập khác 31 3.728.896.021 3.047.761.518 12 Chi phí khác 32 403.781.209 1.186.680.270 13 Lợi nhuận khác 40 3.325.114.812 1.861.081.248 14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 50 86.074.506.479 106.801.324.264 15 Chi phí thuế TNDN hành 51 6.961.632.589 7.018.481.477 16 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 52     60 79.112.873.890 99.782.842.787 70 7.181 8.014 17 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 18 Lãi cổ phiếu 2.2 Phân tích tác động đòn bẩy lên thu nhập rủi ro công ty năm 2012 Dựa vào Báo cáo tài kiểm tốn năm 2012 cơng ty, vào tính chất khoản mục chi phí, năm 2012 cấu trúc vốn Cơng ty khơng có nợ dài hạn, vốn vay Công ty chủ yếu ngắn hạn bổ sung vốn lưu động để sản xuất kinh doanh Do lãi vay báo cáo kết hoạt động kinh doanh xem chi phí tài ngắn hạn nên khơng tính vào khoản mục chi phí tài cố định nhóm xử lý số liệu sau: KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NĂM 2012 (được điều chỉnh) Đơn vị tính: đồng         CHỈ TIÊU Doanh thu - Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ - Doanh thu hoạt động tài - Thu nhập khác Chi phí hoạt động - Định phí   Năm 2012 671.155.205.204 Năm 2011 709.603.509.627   634.180.318.830 662.822.051.719       F 33.245.990.353 3.728.896.021 585.080.698.725 6.568.918.725 43.733.696.390 3.047.761.518 602.802.185.363 7.455.166.809 Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 16   Giá vốn hàng bán (Khấu khao) Chi phí quản lý DN (Khấu hao   chi phí phân bổ)   Chi phí khác (Khấu hao)   - Biến phí   Giá vốn hàng bán   Chi phí quản lý DN   Chi phí bán hàng   Chi phí khác   Chi phí tài Thu nhập trước thuế lãi vay Lãi vay (Chi phí tài cố định) Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Thu nhập sau thuế Trả cho cổ tức ưu đãi Thu nhập trả cho cổ phần thường 10 Số cổ phần lưu hành 11 Thu nhập/1 cổ phần   5.600.513.978 6.408.456.008   679.012.627 757.318.681 289.392.120 578.511.780.000 516.422.138.970 7.694.513.086 30.595.616.463 114.389.089 23.685.122.392 86.074.506.479   86.074.506.479 6.961.632.589 79.112.873.890 79.112.873.890 11.016.259 7.181 289.392.120 595.347.018.554 494.483.409.553 6.135.894.506 29.230.254.335 897.288.150 64.600.172.010 106.801.324.264   106.801.324.264 7.018.481.477 99.782.842.787 99.782.842.787 12.451.657 8.014   V           EBIT I EBT T EAT DP   Ne EPS 2.2.1 Cấu trúc vốn Theo báo cáo tài Cơng ty năm 2012, cấu nguồn vốn năm 2012 Công ty sau: Bảng cấu trúc vốn năm 2012 Đơn vị tính: đồng CHỈ TIÊU   A Nợ dài hạn (D) Vay nợ dài hạn Phải trả dài hạn khác B Vốn chủ sở hữu (VSCH) Vốn cổ phần thường Thặng dư vốn cổ phần Cổ phiếu quỹ Quỹ đầu tư phát triển& dự phịng tài Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối   Tổng nguồn vốn TỶ LỆ   SỐ TIỀN   0,00% 0 384.504.437.996 136.072.070.000 277.884.007.126 (98.658.469.081)     100,00%               47.688.108.955 21.518.720.996   384.504.437.996 Trong năm 2012 Công ty chủ yếu sử dụng khoản vay ngắn hạn ngân hàng HSBC thời hạn 90 ngày phục vụ cho nhu cầu sản xuất kinh doanh ngắn Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 17 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh hạn Do xét cấu vốn kinh doanh Công ty chủ yếu vốn chủ sở hữu (100%) Tỷ số nợ công ty = Nợ dài hạn / Tổng nguồn vốn = 0% Tỷ số tài trợ VCSH = VCSH / Tổng nguồn vốn = 100% Là đơn vị sản xuất kinh doanh xuất nhập thủy sản, điều kiện kinh tế khó khăn, doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay dài hạn Mặt khác mặt hàng thủy, hải sản Việt Nam năm qua gặp nhiều khó khăn thị trường Mỹ EU Trong điều kiện Cơng ty sử dụng hiệu vốn tự có Cơng ty để đem lại lợi nhuận cao, cụ thể năm 2012 cơng ty sử dụng vốn tự có mua sắm máy móc thiết bị đổi cơng nghệ nguồn vốn tự có 4.718.975.538 đồng (thuyết minh BCTC trang 31) Tuy nhiên Công ty không sử dụng đòn cân nợ, nên bỏ hội kinh doanh cơng ty có thị trường ổn định so với doanh nghiệp khác ngành 2.2.2 Do lường rủi ro kinh doanh Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh DOL 2012 = EBIT + F EBIT = 86.074.506.479 + 6568.918.725 = 1,08 86.074.506.479 Trong năm 2012 Công ty có hệ số độ nghiêng địn bẩy kinh doanh 1,08 có nghĩa 1% biến động tăng lên hay giảm xuống doanh thu tác động làm cho EBIT tăng lên hay giảm xuống 1,08% Độ lớn DOL phản ánh độ nhạy EBIT so với doanh thu Trong năm 2012 cơng ty có DOL =1,08 có nghĩa biến EBIT biến động đồng biến doanh thu tăng lên hay giảm xuống Nhận xét: Qua hệ số DOL năm 2012 Công ty cho thấy nỗ lực Công ty việc thực mục tiêu tăng trưởng doanh thu (điểm tựa) qui mơ đầu tư cho máy móc thiết bị, lực sản xuất cịn hạn chế không tạo sức bật doanh thu tăng vượt qua doanh thu hòa vốn, điều thể Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 18 năm 2012 Cơng ty lý máy móc thiết bị cũ, lạc hậu là: 3.126.373.770đ đầu tư mua sắm máy móc thiết bị tổng giá trị là: 4.718.975.538đ (Thuyết minh BCTC trang 31) Tác động EPS doanh thu thay đổi Để đánh giá tác động đòn bẩy kinh doanh lên EPS doanh thu thay đổi, nhóm xử lý số liệu với các giả thuyết sau: Các điều kiện khác không đổi đó: - Biến phí chiếm 86.2% tổng doanh thu cho giả thuyết doanh thu thay đổi - Thuế suất thuế thu nhập bình qn 8%/năm (Tính bình quân hoạt động kinh doanh thủy sản hoạt động khác) - áp dụng T=25% tác động lớn đến EPS Trong điều kiện khác không thay đổi xét hai tình sau: - TH1: doanh thu tăng 25,5% - TH2: doanh thu giảm -25,5% Bảng tác động EPS doanh thu thay đổi Đơn vị tính: triệu đồng CHỈ TIÊU Năm 2012 TH DT tăng 25,5% Số tiền TH DT giảm -25,5% +,-% Số tiền +,-% Doanh thu   671.155 842.300 25,50% 500.000 -25,50%   - Biến phí (86,2% DT) P 578.512 726.063 25,51% 431.000 -25,50%   - Định phí F 6.569 6.569 0,00% 6.569 0,00% Chi phí hoạt động 585.081 732.632 25,22% 437.569 -25,21% Thu nhập trước thuế lãi vay 86.075 109.668 27,41% 62.431 -27,47% Lãi vay 0   Thu nhập trước thuế EBT 86.075 109.668 27,41% 62.431 -27,47% Thuế thu nhập doanh nghiệp (8%) T 6.962 8.773 26,03% 4.994 -28,26% Thu nhập sau thuế EAT 79.113 100.895 27,53% 57.437 -27,40% Trả cho cổ tức ưu đãi DP       Thu nhập trả cho cổ phần thường   79.113 100.895 27,53% EBIT I       57.437 -27,40% Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 19 CHỈ TIÊU TH DT tăng 25,5% Năm 2012 Số tiền 10 Số cổ phần lưu hành Ne 11 Thu nhập(ngàn)/1 cổ phần EPS +,-% TH DT giảm -25,5% Số tiền +,-% 11.016.259 11.016.259 0,00% 11.016.259 0,00% 7.181 9.159 27,53% 5.214 -27,40% Qua bảng phân tích cho ta thấy doanh thu thay đổi tăng hay giảm EBIT EPS tăng hay giảm 1.08, cụ thể: - TH1: Khi doanh thu tăng 25.5% EBIT tăng 27.41% EPS tăng 27.53% - TH2: Khi doanh thu giảm -25.5% EBIT giảm - 27.47% EPS giảm - 27.40% Cơng ty có địn bẩy kinh doanh gần doanh thu tăng vượt qua điểm doanh thu hịa vốn tỷ lệ tăng EBIT EPS tăng gần tốc độ tăng doanh thu Vậy mức độ bẩy lợi nhuận trước thuế lãi vay Công ty năm 2012 gần không đạt hiệu cao 2.2.3 Đo lường rủi ro tài Độ nghiêng địn bẩy tài DFL 2012 = EBIT EBIT – I – DP/(1-T) = 90.092.249.937 90.092.249.937 - = 1,00 Trong năm cơng ty có DFL = 1, có nghĩa EBIT tăng giảm 1% thu nhập vốn chủ sở hữu tăng giảm theo 1%, năm Cơng ty khơng có sử dụng địn cân nợ Vậy cấu vốn kinh doanh Công ty 100% vốn chủ sở hữu Cơng ty khơng có rủi ro tài khơng bị tác động địn bẩy tài Tác động địn bẩy tài lên thu nhập Khi EBIT không thay đổi, tức qui mô lực sản xuất không thay đổi năm 2012 (Cơng ty khơng sử dụng địn cân nợ) Do xét Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 20 điều kiện có địn cân nợ có tác động địn bẩy tài lên thu nhập Bảng tác động địn bẩy tài lên thu nhập EBIT khơng đổi Đơn vị tính: triệu đồng CHỈ TIÊU ĐCN=0% ĐCN=40% ĐCN=80%       Cấu trúc vốn   Nợ (rd)   54.429 108.858   Vốn Cổ phần thường   136.072 81.643 27.214   Số CP thường   13.607.02 8.164.324 2.721.441               Tổng tài sản   136.072 136.072 136.072             Thu nhập trước thuế lãi vay 86.075 86.075 86.075 Lãi vay (rd=12,8%) I 6.967 13.934 Thu nhập trước thuế EBT 86.075 79.108 72.141 Thuế thu nhập doanh nghiệp (10%) T 8.607 7.911 7.214 Thu nhập sau thuế EAT 77.467 71.197 64.927 Thu nhập(ngàn)/ cổ phần EPS 5.693 8.720 23.857  8 Tỷ suất sinh lời/ vốn CP ROE  56,93%  87,20%  238,75%  EBIT (Ghi chú: số lượng CP thường tính mệnh giá 10.000đ với tổng giá trị 136.072 triệu đồng) Bảng tác động địn bẩy tài lên thu nhập EBIT sụt giảm 25% Đơn vị tính : triệu đồng CHỈ TIÊU ĐCN=0% ĐCN=40% ĐCN=80% Cấu trúc vốn Nợ (rd) 54.429 108.858 Vốn Cổ phần thường 136.072 81.643 27.214 Số CP thường 13.607.027 8.164.324 2.721.441 Tổng tài sản 136.072 136.072 136.072 Thu nhập trước thuế lãi vay EBIT 64.556 64.556 64.556 Lãi vay (rd=12,8%) I 6.967 13.934 Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 21 Thu nhập trước thuế EBT 64.556 57.589 50.622 Thuế thu nhập doanh nghiệp (10%) T 6.456 5.759 5.062 Thu nhập sau thuế EAT 58.100 51.830 45.560 Thu nhập(ngàn)/ cổ phần EPS 4.270 6.348 16.741 Tỷ suất sinh lời/ vốn CP (ROE) 42,70% 63,48% 167,41% Bảng tác động địn bẩy tài lên thu nhập EBIT sụt giảm 89.76% Đơn vị tính : triệu đống             CHỈ TIÊU Cấu trúc vốn Nợ (rd) Vốn Cổ phần thường Số CP thường   Tổng tài sản   Thu nhập trước thuế lãi vay Lãi vay (rd=12,8%) Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp (10%) Thu nhập sau thuế Thu nhập(ngàn)/ cổ phần Tỷ suất sinh lời / vốn CP (ROE) ĐCN=0% ĐCN=40% ĐCN=80%       54.429 108.858 136.072 81.643 27.214 13.607.027 8.164.324 2.721.441       136.072 136.072 136.072       13.934 13.934 13.934 6.967 13.934 13.934 6.967               EBIT I EBT T EAT EPS   1.393 12.540 922 9,22% 697 6.270 768 7,68% 0 0,00% Từ tình EBIT khơng thay đổi đến EBIT sụt giảm -25% 89.76% ta có bảng tổng hợp tỷ suất sinh lợi/ vốn cổ phần: Đòn cân nợ EBIT không đổi ROE EBIT giảm -25% ROE +,-% EBIT giảm 89,76% ROE +,-% ĐCN = 0% 56,93% 42,70% -25,0% 9,22% -83,81% ĐCN = 40% 87,20% 63,48% -27,2% 7,68% -91,19% ĐCN = 80% 238,57% 167,41% -29,8% 0,00% -100,00% Nhận xét: - Nếu khơng sử dụng địn cân nợ EBIT sụt giảm % thu nhập cổ phần giảm nhiêu phần trăm, cấu trúc vốn 100 vốn Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 22 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh chủ sở hữu khơng có tác động địn bẩy tài lên thu nhập khơng có rủi ro - Khi sử dụng địn bẩy tài EBIT sụt giảm tốc độ giảm thu nhập cổ phần nhanh tốc độ giảm EBIT Ngược lại EBIT tăng tốc độ tăng thu nhập cổ phàn tăng nhanh EBIT, Cụ thể: + Khi công ty sử dụng đòn cân nợ 40% EBIT sụt giảm -25% 89.76% tương ứng tốc độ giảm thu nhập cổ phần -27.2% 91.19% nhanh EBIT + Tương tự cơng ty sử dụng địn cân nợ 80% EBIT sụt giảm -25% -89.76% tương ứng tốc độ giảm thu nhập cổ phần -29.8% 100% nhanh EBIT Thu nhập cổ phần (EPS) tăng theo đà tăng địn bẩy tài tỷ lệ nợ tăng làm lãi vay tăng lên tác động bù trừ mạnh việc giảm lượng cổ phiếu nợ vay sử dụng thay cho vốn chủ sở hữu Điều cho thấy việc sử dụng đòn bẩy tài có tác động tích cực đến EPS, làm tăng EPS dự tính Tuy nhiên, tỷ lệ nợ cao làm tăng rủi ro cho công ty 2.2.4 Đo lường rủi ro tổng thể Nếu đòn bẩy kinh doanh khuếch đại thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay doanh thu thay đổi, địn bẩy tài thêm vào, thay đổi EBIT có ảnh hưởng khuếch đại đến doanh lợi vốn tự có Nếu doanh nghiệp có độ nghiêng lớn địn bẩy kinh doanh lẫn địn bẩy tài thay đổi doanh thu làm thay đổi lớn thu nhập vốn tự có Để đo lường rủi ro tổng hợp ta sử dụng cơng thức, độ nghiêng địn cân tổng hợp: DTL = DOL x DFL Ta tính độ nghiêng địn cân tổng hợp cơng ty năm 2012 DTL2012= DOL2012 x DFL2012= 1,08 x = 1,08 Tương tự địn bẩy kinh doanh năm 2012, cơng ty khơng sử dụng địn bẩy tài DTL=1,08 Từ cho thấy có thay đổi doanh thu khơng có thây đổi lớn thu nhập vốn tự có Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 23 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh NHẬN XÉT Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ mà định phí sử dụng việc điều hành doanh nghiệp phân tích hịa vốn Địn bẩy tài phản ánh mối tương quan nợ vốn tự có, hay phản ánh cấu tài chính, đồng thời ảnh hưởng đến doanh lợi vốn tự có Trong điều kiện kinh tế khủng hoảng, năm 2012 công ty xuất nhập thủy sản Bến Tre khơng sử dụng địn bẩy tài nhằm hạn chế rủi ro, tập trung vào việc sử dụng hiệu vốn chủ sở hữu, giải pháp công ty điều kiện Tuy nhiên Cơng ty có địn bẩy kinh doanh không lớn cho thấy mức độ đầu tư vào tài sản cố định công ty hạn chế hoạt động kinh doanh Công ty đạt hiệu cao EPS = 7.181đ So với Công ty khác ngành, có nhiều cơng ty kinh doanh khơng hiệu Từ nói công ty xuất nhập thủy sản Bến Tre năm hạn chế tối đa rủi ro tác động đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài điệu kiện kinh tế khủng hoảng Tuy nhiên Cơng ty khơng sử dụng địn bẩy tài tình hình hoạt động kinh doanh Công ty bỏ qua hội để đẩy EPS lên cao tăng hiệu tối đa cho Công ty Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhóm 02 24 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh CHƯƠNG KẾT LUẬN Một doanh nghiệp kiểm sốt q trình sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp dùng, giới hạn hay nhiều máy móc tự động với định phí cao biến phí thấp Nếu doanh nghiệp có địn cân định phí cao, điểm hoàn vốn nằm khối lượng sản phẩm cao thay đổi doanh thu ảnh hưởng tới lợi nhuận trước thuế lãi vay Địn cân nợ có ảnh hưởng tương tự, đòn cân nợ cao, doanh thu hòa vốn cao ảnh hưởng đến doanh lợi vốn tự có lớn doanh thu thay đổi Qua nghiên cứu phân tích tác động địn bẩy cơng ty cổ phần xuất nhập thủy sản Bến Tre Ta thấy cơng ty khơng sử dụng địn cân nợ phù hợp với tình hình kinh tế khó khăn doanh thu ngành thủy sản khơng ổn định tính cạnh tranh doanh nghiệp khác ngành cao Mặt khác công ty tập trung vào việc sử dụng hiệu vốn tự có làm tăng giá trị công ty, hạn chế rủi ro cho cổ đơng, nhiên địn bẩy kinh doanh cơng ty thấp Trong điều kiện thị trường phát triển, doanh thu tăng trưởng cơng ty cần nâng độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh lên cao cách trang bị thêm máy móc thiết bị để tác động làm tăng lợi nhuận trước thuế lãi vay Việc phân tích tác động địn bây lên thu nhập rủi ro công ty quan trọng, việc xác định độ lớn đòn bẩy phục thuộc vào ổn định tăng trưởng doanh thu, yếu tố cạnh tranh ngành thái độ Ban điều hành cơng ty có ảnh hưởng đến lựa chọn phương thức tài trợ kiểm soát doanh nghiệp rủi ro Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... HỌC PHẦN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHUN ĐỀ 2: TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT. .. 3423/QĐ-UB thành lập Công ty Cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Cơng ty Đơng lạnh thủy sản xuất Bến Tre Công ty Cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre hội viên Hiệp... BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT 2.1 Giới thiệu khái quát cơng ty 2.1.1 Tóm tắt q trình hình thành phát triển Công ty Cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre