Đang tải... (xem toàn văn)
- Rủi ro tài chính: Là tính khả biến hay tính không chắc chắn của thu nhập mỗi cổ phần do việc sử dụng các nguồn vốn có chi phí tài chính cố định.. 4.2.3Các yếu tố ảnh hƣởng đến rủi ro [r]
(1)Chương IV : Tác động đòn bẩy lên rủi ro tỷ suất sinh lợi Mục tiêu chương IV
Nắm số vấn đề loại chi phí
Phân tích mối quan hệ doanh thu, định phí, biến phí mơ hình hịa vốn
Hiểu rủi ro kinh doanh rủi ro tài
Hiểu địn bây kinh doanh, địn bây tài đòn bây tổng hợp Xác định
được độ lớn loại đòn bây ý nghĩa chúng 4.1 Một số vấn đề chung chi phí
a Khái niệm: Chi phí sản xuất biểu tiền toàn lao động sống lao động vật hóa mà doanh nghiệp bỏ để thực trình sản xuất sản phâm
b Phân loại Tổng chi phí : + Chi phí sản xuất
- Chi phí ngun vật liệu trực tiếp.(1) - Chi phí nhân cơng trực tiếp.(2) - Chi phí sản xuất chung.(3) + Chi phí ngồi sản xuất -Chi phí bán hàng
-Chi phí quản lý doanh nghiệp (1)&(2): Chi phí ban đầu (2)&(3): Chi phí biến đổi
C Phân loại chi phí (tiếp theo) - Căn tính khả biến chi phí -Chi phí :
+Chi phí biến đổi +Chi phí cố định +Chi phí hỗn hợp
(2)-Chi phí :+Chi phí trực tiếp +Chi phí gián tiếp 4.2 Phân tích hịa vốn
a Khái niệm: Phân tích hòa vốn việc xem xét mối quan hệ doanh thu, định phí, biến phí EBIT mức sản lượng khác doanh nghiệp
b Các phương pháp phân tích hịa vốn
1 Phương pháp đồ thị: Biểu diễn mối quan hệ yếu tố dạng hình vẽ minh họa Phương pháp đại số: Xem xét, tính tốn mối quan hệ yêu tố phép toán đại số 4.2.1 Phân tích hịa vốn theo đờ thị
- Phương pháp phân tích hịa vốn đồ thị
Bước 1: Vẽ đường thẳng qua gốc o với hệ số góc P để biểu diễn hàm doanh thu (R) Bước 2: Vẽ đường thẳng cắt trục tung F có hệ số góc V để biểu diễn hàm tổng chi phí (TC)
Bước 3: Xác định giao điểm hai đường R TC sau vẽ đường thẳng góc xuống trục hồnh để xác định mức sản lượng hịa vốn
4.2Phân tích hịa vốn theo phương pháp đại số a Phương pháp:
Bước 1: Xác định hàm doanh thu có dạng: R = P*Q Bước 2: Xác định hàm tổng chi phí: TC = F + v*Q
Bước 3: Cho hàm doanh thu hàm tổng chi phí sau giải phương trình để tìm mức sản lượng doanh thu hòa vốn
- Xác định sản lượng mục tiêu:
Sản lượng mục tiêu = Định phí + lợi nhuận mục tiêu 4.2.2 Một số hạn chế mơ hình phân tích hịa vốn
Phân tích hịa vốn dựa giả định giá bán biến phí đơn vị khơng đổi: điều không
sát với thực tế
Mơ hình phân tích hịa vốn thực giả thiết tổng chi phí gồm hai phần biến phí
(3)Phân tích hịa vốn thực trường hợp doanh nghiệp sản xuất bán
một loại sản phâm
Nhu cầu thị trường sản phâm khơng đổi
Tính khơng chắn yếu tố sử dụng phân tích hịa vốn
4.2 Các loại rủi ro
Rủi ro kinh doanh Rủi ro tài Rủi ro có hệ thống
Rủi ro khơng có hệ thống Rủi ro có hệ thống
Rủi ro khơng có hệ thống
- Rủi ro kinh doanh: Là tính khả biến hay tính khơng chắn EBIT doanh nghiệp sử dụng chi phí hoạt động cố định
- Rủi ro tài chính: Là tính khả biến hay tính khơng chắn thu nhập cổ phần việc sử dụng nguồn vốn có chi phí tài cố định
4.2.3Các yếu tố ảnh hƣởng đến rủi ro kinh doanh
1 Tính biến đổi giá bán: Giá ngành cơng nghiệp có tính cạnh tranh nhiều rủi ro kinh doanh doanh nghiệp ngành lớn
2 Tính biến đổi chi phí:
VD chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao làm doanh thu giảm dẫn đến EBIT giảm Sức mạnh doanh nghiệp thị trường: Một doanh nghiệp mà có sức ảnh hưởng lớn có tầm kiểm sốt thị trường cao rủi ro kinh doanh nhỏ
4 Phạm vi đa dạng hóa sản phâm: danh mục sản phâm sản xuất doanh nghiệp đa dạng hóa rủi ro kinh doanh doanh nghiệp giảm
4.2.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro tài
Ty trọng nợ cấu vốn: Một doanh nghiệp có ty trọng nợ vay cấu vốn
càng cao rủi ro tài cao Lãi xuất vay thị trường
Phong cách quan điểm nhà quản trị
4.4.1 Địn cân định phí (đòn bẩy kinh doanh)- DOL A Khái niệm:
(4)Doanh nghiệp sử dụng chi phí hoạt động cố định làm điểm tựa Một thay đổi nhỏ doanh thu phóng đại thành thay đổi lớn lãi trước thuế lãi vay (EBIT) B Xác định độ nghiêng đòn bây kinh doanh
- Khái niệm: Độ nghiêng đòn bây kinh doanh đo lường phần trăm thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay(EBIT) doanh thu thay đổi 1%
DOL Q = Phần trăm thay đổi EBIT Cơng thức khác để tính DOL
DOL X = Qx*( P – v)
Qx*( P – v) - F = Doanh thu – biến phí EBIT 4.4.2 Địn cân nợ (địn bây tài chính)- DFL A Khái niệm: Đòn bây kinh doanh
- Doanh nghiệp sử dụng chi phí tài cố định làm điểm tựa
- Một thay đổi nhỏ EBIT phóng đại thành thay đổi lớn thu nhập cổ phần (EPS)
B Xác định độ nghiêng địn bẩy tài
Khái niệm: Độ nghiêng đòn bây kinh doanh đo lường phần trăm thay đổi thu nhập cổ phần (EPS) EBIT thay đổi 1%
Công thức tính:
DFL X = Phần trăm thay đổi EPS / Phần trăm thay đổi EBIT C Bài tập ứng dụng
Cho biết thông tin tình hình tài doanh nghiệp A sau Ty trọng nợ/vốn cổ phần: 0% 40% 80%
Tổng tài sản: 5000.000 5.000.000 5.000.000 Nợ (lãi suất 10%) 2000.000 4000.000
Vốn cổ phần thƣờng 5.000.000 3.000.000 1.000.000
Tổng tài sản nợ tài sản có 5.000.000 5.000.000 5.000.000 Lãi trước thuế lãi vay 1.000.000 1.000.000 1.000.000 Lãi vay (r =10%) 200.000 400.000
(5)Thuế thu nhập doanh nghiệp (40%) 400.000 320.000 240.000 Lãi sau thuế (EAT) 600.000 480.000 360.000
Thu nhập cổ phần 18
Ty suất sinh lợi vốn cổ phần 12% 16% 36% Tiếp theo VD (mệnh giá cổ phần 50$/cổ phần)
a Hãy xác định thu nhập vốn cổ phần (EPS) ty suất thu nhập vốn cổ phấn trường hợp sau
- Ebit sụt giảm 20% xuống 800.000$ - Ebit sụt giảm 60% xuống 400.000$
b Từ kết tính trên, nhận xét cấu nợ ảnh hưởng đến EPS EBIT thay đổi?
4.4.3 Đòn cân tổng hợp