Đang tải... (xem toàn văn)
Nghiên cứu tác động của cấu trúc sở hữu, biến đổi khí hậu và các nhân tố khác lên hiệu quả hoạt động của các công ty phát điện trên thị trường phát điện cạnh tranh BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌ[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH PHẠM QUỐC BẢO NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA BIẾN ĐỔI KHÍ HẬU, CẤU TRÚC SỞ HỮU LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY PHÁT ĐIỆN TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH PHẠM QUỐC BẢO NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA BIẾN ĐỔI KHÍ HẬU, CẤU TRÚC SỞ HỮU LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY PHÁT ĐIỆN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh Mã số: 9340101 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS NGUYỄN ĐÔNG PHONG PGS.TS BÙI THANH TRÁNG TP.HỒ CHÍ MINH – Năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan nghiên cứu tơi thực hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Tất nội dung trích dẫn nghiên cứu ghi chi tiết phần danh mục tài liệu tham khảo Nghiên cứu sinh Phạm Quốc Bảo ii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận án tơi nhận nhiều ý kiến góp ý quý báu Thầy, Cô Trường Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Đại học Bách Khoa TP.HCM, Đại học Tài Marketing, Đại học Kỹ thuật công nghệ, Viện Năng lượng, nhà quản lý Tổng công ty truyền tải điện Quốc gia (GENCO1, GENCO2, GENCO3), Thủy điện Hịa Bình, Thủy điện Trị An, Tư vấn điện 2, Ban Quản lý dự án thủy điện 6, Cục Điều tiết Điện lực – Bộ Công thương Tôi xin chân thành cảm ơn hỗ trợ chuyên gia lượng Viện, Trường khác thuộc Bộ Cơng thương Tập đồn Điện lực Việt Nam Tôi xin gửi lời tri ân sâu sắc đến Thầy Nguyễn Đông Phong Thầy Bùi Thanh Tráng có nhiều dẫn gợi mở giải vấn đề khó khăn nghiên cứu Tơi xin cảm ơn nhà khoa học có ý kiến phản biện giúp tơi hồn thiện luận án Tơi xin cảm ơn đồng chí lãnh đạo, đồng nghiệp, anh chị em Tổng Công ty gia đình tơi chia sẻ tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận án TP Hồ Chí Minh, ngày 14 tháng 01 năm 2019 Phạm Quốc Bảo iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC .iii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT .vii DANH MỤC CÁC BẢNG viii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ .ix TÓM TẮT CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Bối cảnh lý nghiên cứu 1.1.1 Diễn biến biến đổi khí hậu 1.1.2 Việt Nam – điển hình kinh tế chuyển đổi .3 1.1.3 Các nghiên cứu tác động biến đổi khí hậu đến công ty phát điện .4 1.1.4 Các vấn đề đặc thù khác Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phạm vi đối tượng nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa nghiên cứu 1.6 Các đóng góp nghiên cứu 10 1.7 Kết cấu nghiên cứu 11 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU .13 2.1 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp .13 2.2 Ảnh hưởng biến đổi khí hậu đến hiệu kinh doanh công ty phát điện 16 2.2.1 Khái niệm biến đổi khí hậu .16 2.2.2 Biến đổi khí hậu loại rủi ro kinh doanh 17 2.2.3 Biến đổi khí hậu tác động đến cung cầu thị trường điện 19 2.2.3.1 Tác động biến đổi khí hậu lên nhu cầu điện 20 2.2.3.2 Tác động biến đổi khí hậu lên nguồn cung điện truyền dẫn điện .23 2.2.4 Biến đổi khí hậu ảnh hưởng đến suất sinh lợi cổ phiếu 26 2.3 Ảnh hưởng cấu trúc sở hữu nhà nước đến hiệu kinh doanh .27 2.3.1 Sở hữu nhà nước hiệu kinh doanh 27 iv 2.3.2 Vai trị sở hữu nhà nước ứng phó với biến đổi khí hậu 28 2.4 Các yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh công ty 30 2.4.1 Cấu trúc vốn 30 2.4.2 Tỷ lệ toán hành .30 2.4.3 Quy mô công ty 31 2.5 Tóm lược số nghiên cứu gần 31 2.5.1 Nhóm nghiên cứu biến đổi khí hậu .31 2.5.2 Nhóm nghiên cứu cấu trúc sở hữu 34 2.5.3 Các nghiên cứu nước 38 2.6 Mơ hình nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến kết kinh doanh công ty phát điện 39 2.7 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu định lượng 40 2.8 Biến đổi khí hậu kết kinh doanh .42 2.8.1 Biến đổi khí hậu ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi .42 2.8.2 Ảnh hưởng BĐKH đến giá trị thị trường công ty phát điện 44 2.8.3 Ảnh hưởng BĐKH đến chi phí công ty phát điện .47 2.9 Tỷ lệ sở hữu nhà nước công ty phát điện 48 2.10 Vai trò điều tiết cấu trúc sở hữu kiểm sốt biến đổi khí hậu ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh 51 2.11 Mối quan hệ biến kiểm sốt với hiệu kinh doanh cơng ty phát điện 53 2.11.1 Chi phí đại diện sở hữu nhà nước 54 2.11.2 Địn bẩy tài (LEV) 55 2.11.3 Tỷ lệ toán hành (LIQ) 56 2.11.4 Quy mô công ty (SIZE) 56 2.12 Kết luận chương 57 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .58 3.1 Quy trình nghiên cứu .58 3.2 Nghiên cứu định lượng 58 3.2.1 Dữ liệu đo lường biến mơ hình nghiên cứu định lượng 58 3.2.2 Các phương pháp ước lượng phương trình 64 3.3 Nghiên cứu định tính .68 3.4 Kết luận chương 72 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 73 4.1 Thống kê mô tả .73 v 4.2 Kết ước lượng 75 4.2.1 Kết ước lượng đơn phương trình 76 4.2.1.1 Ảnh hưởng biến đổi khí hậu đến hiệu kinh doanh 76 4.2.1.2 Ảnh hưởng cấu trúc sở hữu đến hiệu kinh doanh 76 4.2.1.3Vai trị cấu trúc sở hữu kiểm sốt biến đổi khí hậu hiệu kinh doanh78 4.2.1.4 Tác động biến kiểm sốt chi phí đại diện .78 4.2.1.5 Tác động biến kiểm sốt khác mơ hình 79 4.2.2 Kết ước lượng hệ phương trình 83 4.2.2.1 Ảnh hưởng biến đổi khí hậu đến hiệu kinh doanh 84 4.2.2.2 Ảnh hưởng cấu trúc sở hữu đến hiệu kinh doanh 85 4.2.2.3 Vai trò sở hữu nhà nước ứng phó biến đổi khí hậu 85 4.2.2.4 Tác động biến kiểm sốt chi phí đại diện .86 4.2.2.5 Ảnh hưởng biến kiểm soát khác .90 4.2.3 Kết mơ hình phân tích ảnh hưởng biến đổi khí hậu đến giá trị thị trường chi phí cơng ty phát điện 91 4.2.3.1 Ảnh hưởng BĐKH đến giá trị thị trường công ty phát điện 91 4.2.3.2 Ảnh hưởng biến đổi khí hậu đến chi phí cơng ty phát điện 97 4.2.4 Kết nghiên cứu định tính từ vấn chuyên gia 100 4.2.4.1 Kết tổng quan .100 4.2.4.2 Mối quan hệ biến đổi khí hậu hiệu kinh doanh .102 4.2.4.3 Tỷ lệ sở hữu nhà nước vai trò điều tiết sở hữu nhà nước 105 4.2.4.4 Vấn đề giảm sở hữu nhà nước chi phí đại diện 108 4.2.4.5 Biện pháp áp dụng mức trần chi phí đại diện 112 4.2.4.6 Các vấn đề kết mơ hình thực nghiệm 113 4.3 Kết luận chương .114 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ 117 5.1 Các kết nghiên cứu .117 5.2 Ý nghĩa đóng góp đề tài 119 5.2.1 Ý nghĩa thực tiễn nghiên cứu 120 5.2.2 Ý nghĩa lý thuyết nghiên cứu 120 5.3 Hàm ý sách 121 5.3.1 Đối với cấp quản lý công ty phát điện .123 5.3.2 Đối với nhà đầu tư vào công ty phát điện 125 vi 5.3.3 Đối với quan quản lý nhà nước 126 5.4 Hạn chế hướng nghiên cứu .129 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ .131 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 132 Phụ lục Giới thiệu lộ trình phát triển thị trường điện Việt Nam 141 Phụ lục Danh sách 32 công ty phát điện 143 Phụ lục Danh sách chuyên gia tham gia vấn 144 Phụ lục Các kết chi tiết ước lượng FEM .145 Phụ lục Các kết chi tiết ước lượng GMM – biến phụ thuộc ROA ROE 153 Phụ lục Các kết ước lượng – biến phụ thuộc TQ, TQ70, TQ80 COR .169 vii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài BĐKH Biến đổi khí hậu CAPM Capital Asset Pricing Model Mơ hình định giá vốn tài sản CCKP Climate Change Knowledge Portal Chuyên trang đặc biệt kiến thức biến đổi khí hậu CO2 Khí Carbon Dioxide DNNN Doanh nghiệp nhà nước ĐTM Đánh giá tác động môi trường FEM Fixed Effect Model Mơ hình tác động cố định GENCO Power Generation Corporation Tổng cơng ty phát điện GHGs Greenhouse Gases Khí thải nhà kính GMM General Method of Moments Phương pháp hệ ước lượng hệ phương trình GSO General Statistics Office of Vietnam Tổng cục thống kê Việt Nam HOSE/HSX Ho Chi Minh Stock Exchange HNX Ha Noi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HQKD Hiệu kinh doanh MM Modilligani Miller OLS Ordinary least squares Phương pháp bình phương nhỏ REM Random Effect Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên ROA Return on Assets Tỷ suất sinh lợi tài sản ROE Return on Equity Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu ROS Return on Sales Tỷ suất sinh lợi doanh thu SHNN Sở hữu nhà nước TTĐ Thị trường điện UPCOM Unlisted Public Company Market Sàn chứng khoán Upcom WB The World Bank Ngân hàng Thế giới Pooled Model Mơ hình hồi quy gộp viii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Tổng hợp ảnh hưởng BĐKH đến KQKD công ty phát điện 47 Bảng 2.2: Kỳ vọng mối quan hệ giá vốn hàng bán BĐKH 48 Bảng 2.3: Mối quan hệ biến kiểm soát với hiệu kinh doanh .57 Bảng 1: Chỉ tiêu đo lường biến từ liệu báo cáo tài 60 Bảng 2: Tương quan cặp chuỗi liệu 63 Bảng 3: Các câu hỏi vấn chuyên gia 71 Bảng 4.1: Thống kê mô tả liệu nghiên cứu 74 Bảng 4.2: Tương quan cặp biến mơ hình 75 Bảng 4.3: Kết ước lượng mô hình (2) với phương pháp FE .80 Bảng 4.4: Kết ước lượng mơ hình (3) với phương pháp FE .81 Bảng 4.5: Kết ước lượng mơ hình (4) với phương pháp FE .82 Bảng 4.6: Kết ước lượng mơ hình (5) với phương pháp FE .83 Bảng 4.7: Kết ước lượng mơ hình (2) với phương pháp GMM 87 Bảng 4.8: Kết ước lượng mô hình (3) với phương pháp GMM 88 Bảng 4.9: Kết ước lượng mơ hình (4) với phương pháp GMM 89 Bảng 4.10: Kết ước lượng mơ hình (5) với phương pháp GMM .90 Bảng 4.11: Tổng hợp kết mối quan hệ biến kiểm soát 91 Bảng 4.12: Tổng hợp ảnh hưởng BĐKH đến ROA, ROE Tobin Q 93 Bảng 4.13: Tác động BĐKH đến giá trị thị trường công ty phát điện .94 Bảng 4.14: Tác động BĐKH đến giá trị thị trường công ty phát điện (tt) .95 Bảng 4.15: Ảnh hưởng biến tương tác đến giá trị thị trường công ty 96 Bảng 4.16: Ảnh hưởng biến tương tác đến giá trị thị trường công ty 97 Bảng 4.17: Tác động BĐKH đến giá vốn công ty phát điện 98 Bảng 4.18: Tổng hợp ý kiến đồng ý chuyên gia 101 Bảng 4.19: Tổng hợp kết luận mơ hình định lượng 115