Thông tin tài liệu
BO GIAO DUC VA BAO TAO ĐẠI HỌC ĐÀ NẢ' NGUYÊN THỊ MINH PHƯỢNG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA HOẠT ĐỘNG SAP NHẬP VÀ MUA LAI (M&A) DEN TY SUAT SINH LQI CO PHIEU CONG TY NIEM YET TREN TH] TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM 2017 | PDF | 121 Pages buihuuhanh@gmail.com LUAN VAN THAC SI TAI CHiNH NGAN HANG Đà Nẵng- Năm 2017 BỘ GIÁO DUC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẢ' NGUYEN THI MINH PHU‘ NGHIEN CUU TAC DONG CUA HOAT DONG SAP NHAP VA MUA LAI (M&A) DEN TY SUAT SINH LQI CO PHIEU CONG TY NIEM YET TREN TH] TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM Chuyên ngành: Tài — Ngan hang Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Người hướng dẫn: TS ĐINH BẢO NGỌC Đà Nẵng - Năm 2017 LOI CAM DOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn Nguyễn Thị Minh Phượng LOI CAM DOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng ác số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố bắt kỳ cơng trình khác 'Tác giả luận văn Nguyễn Thị Minh Phượng MUC LUC MO DAU Tính cấp thiết để tài Mục tiêu nghiên cứu eer Câu hỏi nghiên cứu eee 22c Đối tượng phạm vi nghiên cứu . -22s2 Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Kết cầu đề tài § Tổng quan tải liệu nghiên cứu 2222 terete Ki cổ 2222 al -2 sc sc serce sec H3 raso e sec -4 Keo CUA M&A DEN TY SUAT SINH LOI CO PHIEU CONG TY CHUONG TONG QUAN VE HOAT DONG SAP NHAP VA MUA LAI (M&A), CAC NGHIEN CUU THUC NGHIEM VE TAC DONG B8 6e u 1.1, TONG QUAN VE HOAT DONG M&A 1.1.1 Khái niệm 1.12 Phân loại M&A 1.1.3 Động thúc hoạt dong M&A M Tre 1.1.4 Tiến trình thực M&kA wl 12 CAC NGHIEN CUU THUC NGHIEM VE TAC BONG CỦA HOAT DONG M&A DEN TY SUAT SINH LỢI CÔ PHIÊU CÔNG TY 15 1.2.1 Một số giả thuyết giải thích cho tác động M&A đến tỷ suất lợi cổ phiếu công ty 15 1.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động M&A đến tỷ suất 19 sinh lợi cỗ phiếu công ty 1.2.3 Tác động M&A đến tỷ suất sinh lợi cỗ phiếu cơng ty có khác biệt phương thức toán đối tác tham gia 25 KET LUAN CHUONG — — CHƯƠNG THIẾT KỀ NGHIÊN wees —eeeenseesemeeme 2: CỨU 55s+-s55 - 33 2.1 TONG QUAN VE HOAT DONG SAP NHAP VA MUA LAI (M&A) TAI VIET NAM 33 2.2 THIET KE NGHIEN CUU 36 2.2.1 Dữ liệu nghiên cứa 2.2.2 Phương pháp nghiên cứu kiện s«eeee 36 — 2.2.3 Giả thuyết kiểm định « KẾT LUẬN CHƯƠNG « .d6 « 48 CHUONG KET QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Y CHINH SACH 49 3.1 KET QUA NGHIEN CUU VA THAO LUAN VE TAC BONG CUA HOAT DONG SAP NHAP VA MUA LAI (M&A) DEN TY SUAT SINH LỢI CÔ PHIÊU CÔNG TY 49 3.1.1 Phân tích tác động M&A đến tỷ suất sinh lợi cỗ phiếu công ty 49 3.1.2 Phân tích tác động M&A đến tỷ suất sinh lợi cỗ phiếu cơng ty có khác biệt phương thức tốn "— 3.1.3 Phân tích tác động M&A dén ty suất sinh lợi cỗ phiếu cơng ty có khác biệt đối tác tham gia 62 3.2 CAC HAM Y CHINH SACH TU KET QUA NGHIEN CUU 65 3.2.1 Các hàm ý sách .osc 3.2.2 Hạn chế hướng nghiên cứu đề tài 05/51 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐÈ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) PHỤ LỤC 65 69 DANH MUC CAC BANG Số hiệu ‘Tén bang Trang bang 1.1 _ | Téng hop dong co thiic dy M&A "1 Tổng hợp kết nghiên cứu tác động hoạt 12 ông sáp nhập mua lai (M&A) dén ty suất sinh lợi | cỗ phiếu công ty 23 3.1 32 33, [CAAR công ty bên bán [CAAR công ty bên mua [CAAR eta cing ty bên ban Khi o6 phương thức toán |CAAR cơng ty bên mưa có phương thức tốn |CAAR cơng ty bên bán có tac tham gia M&A |CAAR công ty bên mua có tac tham gia M&A 50 34 va ạs 36, sw khde bigt vel khác biệt về| khác biệt đôi| khác biệt đổi| DANH MUC C Số hiệu hình H Tên hình Trang 1.1 _ [Sơ đỗ tiến trình thực M&A Số lượng giao dịch M&A thị trường Việt Nam 12 2t 22 giai đoạn 1999- 2015 Minh họa mô hình nghiên cứu kiện 40 33 Khung thời gian kiểm định đổi với phương pháp PB nghiên cứu kiện (MacKinlay, 1997) 31 Biến động CAAR công ty bên bán 3.2 | Biến đông CAAR công ty bên mua 33, _ | Binding CAAR cia cong ty bin bin khic6 su Khe] biệt phương thức tốn 34, | Điễn đồng CAAR cơng ty bên mua có sư| khác biệt phương thức tốn 49 3B MO BAU Tính cấp thiết đề tài Hoạt động sáp nhập mua lại doanh nghiệp (M&A) hoạt động sôi nỗi quan tâm nhiều thị trường chứng khoán năm qua Tại Việt Nam, hoạt động có bước đột phá quan trọng từ sau năm 2003 đến nay, số lượng giá trị thương vụ gia tăng mạnh mẽ M&A ngày thu hút ý nhà nghiên cứu học giả khắp giới Một vấn đề mẫu chốt có nhiều nghiên cứu tranh luận lợi nhuận cho cỗ đông từ hoạt động M&A Một số tác giả nhận thấy lợi nhuận tăng đáng kể cho cỗ đông sau thực M&A, M&A có lợi việc phát triển kinh doanh Số khác lại cho cỗ đơng cơng ty mua lại đối mặt với thiệt hại thực M&A Trên thé giới, cách sử dụng nhiều phương pháp khác để đo lường tỷ suất sinh lợi bất thường trung bình (AAR - Average abnormal retums) xung quanh ngày kiện (event day), có nhiều nghiên cứu thực nhằm tìm hiểu ảnh hưởng giao dịch M&A đến biến động giá cô phiếu công ty tham gia hoạt động M&A Tuy nhiên chủ đẻ chưa có nhiều nghiên cứu thực thị trường chứng khoán Việt Nam Với mong muốn ứng dụng phương pháp nghiên cứu kiện để làm rõ tác động thông tin M&A đến công ty Việt Nam, đề tài: “Nghiên cứu tác động hoạt động sáp nhập mua lại (M&4) đến tỷ suất sinh: lợi cỗ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” chọn để thực Mục tiêu nghiên cứu + Hệ thống hóa sở lý luận M&A nghiên cứu thực nghiệm tác động M&A đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu công ty + Phân tích tác động M&A đến tỷ suất sinh lợi cỗ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam + Cung cấp hàm ý sách dựa kết nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Thông qua nghiên cứu mức độ tác động thông tin M&A đến tỷ suất sinh lợi cô phiếu, đề tài xem xét trả lời câu hỏi nghiên cứu: ~ M&A tác động đến giá cổ phiếu công ty bên bán (Targets) công ty bên mua (Bidders) niém yết thị trường chứng khoán Việt Nam? ~ Phương thức toán (tiền mặt hay cổ phiếu) M&A sé có tác động đến suất sinh lợi bắt thường cổ phiếu công ty bên mưa bên bán? ~ Đối tác tham gia (M&A nội địa hay M&A có yếu tổ nước ngồi) có tác động đến suất sinh lợi bắt thường cổ phiếu công ty bên mua bên bán? Đối tượng phạm vi nghiên cứu tượng nghiên cứu: Tác động M&A đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu thông qua khảo sát biến động giá cổ phiếu công ty tham gia thương vụ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ~ Phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu tác động ngắn hạn M&A đến tỷ suất sinh lợi cỗ phiếu thông tin M&A công bố Mẫu nghiên cứu lựa chọn gồm 125 giao dịch M&A thực công ty niêm yết sàn chứng khoán HOSE HNX giai đoạn từ 2008 đến 2016 bạc | sanz | nex | cua | m vsata]vica] «| sas | sem | ase | ase | [a arpa ae FT an Tair[-[sx[ 1á [an Loa A [1e [as[ Ð-[+Y[oinLtai [sms La» TI8Ts soos [ar | we om [om | ns [050] pone 108 aa > THANH TOAN BANG CO PHIE! Date | HVX | BMP | vis | VIC2 PVD2 | KME mhmnn[smLsmT[imkrzLsm [an ax[ sa [aar[ sa am rZ9[znTiz†Sr[sx[rn† 2< at [ae [oor Poe [oat Pos [oe iar [93s [or we om [19 paras Lae aa LL weir ear ae om | woe | ore Paw om Loe] {05s ay pose [ooo Lae Las Tan thins, Tan ot [s3 ag [sử 008 Dom tinh: Tse SIDI | SID2 | HTI SE KG INEURIEELNIE-MIETtre TRE-REERE-SIETT Tri oT aoe Ts Pon Pa [2 | an oy Las [30a os oe ap ae a | tế BD a |e † 37 3, | am ie bear vex] awe | vis | vica | | ovpa | xs | Tae ae pow ae 1ø [on A TE TY Tơ[on [o3 [2z-[ 3T aiepax [arpa pan oa | 009 [oe [039 [156 dsr Postpone | tie] 18 smTss [or LTLĐ FILE] Tepes pie Post cre Cast porpoise T tis Paw [ay oom : Sie Papa Pasa 5m iw[se[sm oa [ase Poe [oe [ist | sae 0p [0e -[22-[ 1p T: IWELRIET-RETTRIET-) 1ø an [as[ sen [te £ Tasos pas oe Lo apn[wx[se[Ln : Tat an ae oa [03s + te baa papas pat TSS ot [saps [supa | ar | sue | thee aSe Teta tar [ 2a [93s | ae | 008 [2w [s5 sw | ix [am [arpa] i pan [or Tepe ais [sat | 30 I3 [98 [1% [1x | te tapos Laer] tế se» Fa CT S20 sae pas [aes [aaa Ce eT ni in an La io 30 [0 [3a [sẽ [oa om [ae | aero sơ Ti THỊ LẺ [te IIRELRETMNTNIET om Laat [eran ay vat Laer aL a3 sa Lan-[ [+5 |—aa [otf oe [vr] en-[a> Tob ose o | too vex] awe | vis | vica | | ovpa | xs | Tas as ae Poe Dr ar ir [aoe [098 0a [one [07-030 z†2w[an CC i [sorta ar [ anos [an as [I6{9[101 9% [ix [9x [a5 | INIEIEIRET-TNIINE7-IRT-NIEEI ie porrpos pao ae ase tor Tfawfow psa on [ts] vor] oor [1| 20121121111 0w [9% Be for aor pasar pao} on fenton bas Low [ae] ow [ow TSS ot [saps [supa | ar | sue | thee aan o_o aT tH TTRET-RIETI vị a ae Loe [aa ait [93 [sp[ 2x [| 120-[ -[ [te oo Laer on | ae [at om Laas [sso] [ow [2| i3 {2ø [an sim [TT 8| 9ø [ae | an s PHY LUC 6: TY SUÁT SINH LỢI BẮT THƯỜNG (AR) CỦA CÁC CÔNG TY BÊN BẢN KHI CĨ SỰ KHÁC BIỆT VỀ ĐƠI TÁC THAM: > M&A GIỮA CÁC CÔNG TY NỘI ĐỊA: om v tinh: %, TSU bh pate | row |xap3) urs | rer | pm | vre | ser | ros | vec 20 [on [oa [ae [am [ow [oor |1 im [as [an [om] os +9 | 005 | 018 103 | 206 | 412 | 04 | -020 +a| 0| 349 | 6n |— 0% EERIR1LNI-EN1LRIEE.RNTTRIEINNL-] tm opis [ae | 17 [oss [199] 210 | 199 | 418 | 075 | 080 027 1et[ 0132| 5% [00 | 39 | 210} 091 | 03+ | 01 | 026 | 091 3011581188 | 386 | 0% sis [ons [oss | 121_|_02s_| 07 | -120- [oon ove 366 | a7 [6x6 [ 028 sia [ous [1s] 272 235 | 036 | 108 soo [238] 228 | -0se | 027 3] 9% [0n [3 39 | 00 | 0z; 160 | A0 | 23L | S30 | oat EHINTTRIZ-RIEI 386 | 0a | 130, ¬i0] 14] 340 | 0l3.|— 04L st [oar [130 | 171 | 010 | 263 | -020 | 087 sm |-427 | 208 [a9 | 03 10-008 [ 146] 298 | 031 | 309 | 009 | 024 os [ar | 16 | 671 | 025 » [0% [ia | a4 [i [i [on [a 621 | 09s | 325 | 71 | ous = [ois [20] 20 [on | 4o | os | ons 3m [02s [203 _[ 609 | 027 [29 oo [a [am [am si |[ier| 3| 0œ | a0 + |4 [ on | 0a on [om [os rao [ver | 24s | oor | 020 vows] ues | rer | om | ver | Oop oa [aoa | ors 2% oor 133 [180 | 146 | 017 | 050) om [10s | 243 [023 | 027 | 050 0ã | 116 | 167 | 368 | o0 [ 01 0n | 901 | 23 | 050 | 0n | 079 oar} 0a [18m [ao La on [067 [1 | sox] a7 | 130 ous 1at_| oar | 195 | 0@ O21 ras [ars | 126] 198 00s 35 [an [0 [0 o6 [ s0 | 24 | ôịo | a3 | 21+ CO ES A TT 018.| 147 | 177 | 035 | 09 | 17 To [ai [1 | one | 149 | ais ap ast pop [10 mm Ta [189 | 035 | 074 | 010 | dao EIIEERIET:RE1.SRLRIETI 00 | a9[ 1| 010 {90 | tat 037 | 012 | 128 [050] 059 | 021 1s [079 [133 | aes | 0% | 0% 19 [is [ows [ae [os [on [120 [310 | os | 057 006 [037 sar | ros [0 | aoe 2s1 [32 | 039 [003 [ an 396 | S40 | 183 | 001 | 030 3514| 1| s01|— 5320| 4%-|-903|—en Tras [see | 100 00a | 696 [464 [177 | -1.00 | 029 sis [167 | saa [1374 [oat SN [2w [sa [on | 0.68 3| 9| 7m | a0 352 0% [0a | 00 3461303 [o0 [03 403 [444 [035 | 296 [om | 026) 008 te pie pau [an [on 988.|-156| 260 | #3 [| oat as [0s | ose [00 | oan aoe [ 217 | ost | om [| 9% “435 | -020 022 | 0.09 sar [ox | 323 | -624 | 07 29 [10 | -129 | 337 [| 007 oss [019 | ows | 27 | 910 pate | row |ap3) ups | rer | pm | vre | 1| 3m [0n | 06 | 051 201% We [2a [156 | 06s | 067 | ome | 167 | 19 [10s [133 | 049 [239 | 306 | ss | ET EC 2%| 00 > M&A CĨ U TƠ NƯỚC NGỒI: pate| vie | Koc cus | csw | owe [oe [ow [ase 92w Pane | 0n | ie [ais [on [oo
Ngày đăng: 26/06/2023, 10:39
Xem thêm:
