Cd6 phan tich ôn cpa

1 I TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH NÂNG CAO 1.1 Mục tiêu nội dung phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm, mục tiêu phân tích hoạt động tài doanh nghiệp: 1.1.2 Nội dung phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 1.2 Phương pháp phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 1.2.1 Phương pháp so sánh 1.2.2 Phương pháp phân chia (chi tiết) 11 1.2.3 Phương pháp liên hệ, đối chiếu 11 1.2.4 Phương pháp phân tích nhân tố: 11 1.2.5 Phương pháp dự đoán 18 1.3 Tổ chức quy trình phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 22 1.3.1 Ý nghĩa tổ chức quy trình phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 22 1.3.2 Nội dung tổ chức quy trình phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 23 1.4 Cơ sở liệu phục vụ phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 26 1.4.1 Hệ thống báo cáo kế toán 26 1.4.2 Cơ sở liệu khác 37 II NỘI DUNG PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 40 2.1 Phân tích khái qt tình hình tài doanh nghiệp 40 2.2.1 Mục đích phân tích khái qt tình hình tài doanh nghiệp 40 2.1.2 Hệ thống tiêu phân tích khái qt tình hình tài doanh nghiệp 41 2.1.3 Phương pháp phân tích khái qt tình hình tài 49 2.2 Phân tích tình hình huy động sử dụng vốn doanh nghiệp 53 2.2.1 Phân tích tình hình huy động vốn 53 2.2.2 Phân tích tình hình sử dụng vốn 61 2.2.3 Phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn 74 2.3 Phân tích tình hình tài trợ bảo đảm vốn cho hoạt động kinh doanh 78 2.3.1 Khái niệm nội dung phân tích 78 2.3.2 Phân tích tình hình bảo đảm vốn theo quan điểm ln chuyển vốn 79 2.3.3 Phân tích tình hình bảo đảm vốn theo tính ổn định nguồn tài trợ 82 2.4 Phân tích tình hình cơng nợ khả toán 87 2.4.1 Mục đích phân tích 87 2.4.2 Phân tích tình hình cơng nợ 88 2.4.3 Phân tích khả toán doanh nghiệp 99 2.5 Phân tích khả tạo tiền tình hình lưu chuyển tiền tệ 103 2.5.1 Ý nghĩa phân tích khả tạo tiền tình hình lưu chuyển tiền tệ 103 2.5.2 Phân tích khả tạọ tiền 106 2.5.3 Phân tích tình hình lưu chuyển tiền 109 2.6 Phân tích tình hình kinh doanh doanh nghiệp 113 2.6.1 Phân tích đánh giá chung tình hình, kết kinh doanh doanh nghiệp 114 2.6.2 Phân tích lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 118 2.7 Phân tích hiệu suất hiệu sử dụng vốn 120 2.7.1 Ý nghĩa tiêu phân tích 120 2.7.2 Phân tích Hiệu suất sử dụng vốn 124 2.7.3 Phân tích khả sinh lời vốn 134 2.7.4 Phân tích Suất hao phí vốn 140 2.7.5 Phân tích địn bẩy DN 142 2.8 Phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài 146 2.8.1 Ý nghĩa phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài 146 2.8.2 Nhận diện rủi ro tài 147 2.8.3 Đo lường rủi ro tài 149 2.8.4 Dự báo nhu cầu tài 151 BẢNG THUẬT NGỮ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 155 Chuyên đề PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH NÂNG CAO * Khái quát nội dung chuyên đề 6: Chuyên đề Phân tích hoạt động tài nâng cao nhằm trang bị cho người học kiến thức tổng hợp toàn diện phân tích hoạt động tài doanh nghiệp, giúp người học nắm vững hoạt động tài doanh nghiệp, đọc hiểu báo cáo tài doanh nghiệp, xác định tiêu đo lường mối quan hệ tài phát sinh q trình huy động sử dụng nguồn lực tài doanh nghiệp, hiểu biết cách sử dụng phương pháp phân tích hoạt động tài chính, thực quy trình phân tích cách khoa học để đánh giá đắn thực trạng hoạt động tài doanh nghiệp, rõ nhân tố tác động nguyên nhân ảnh hưởng đến hoạt động tài doanh nghiệp, đề xuất giải pháp nhằm đảm bảo cho doanh nghiệp cải thiện tình hình tài chính, lành mạnh hóa quan hệ tài chính, phát triển cách bền vững, cung cấp thơng tin thích hợp phục vụ cho q trình định chủ thể quản lý – đối tượng có lợi ích liên quan đến doanh nghiệp Do đó, nội dung chuyên đề bao gồm: Tổng quan phân tích hoạt động tài nâng cao Nội dụng Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 2.1 Phân tích khái quát tài doanh nghiệp; 2.2 Phân tích tình hình huy động sử dụng vốn DN (Phân tích cấu biến động tài sản, nguồn vốn) 2.3 Phân tích tình hình tài trợ đảm bảo vốn cho hoạt động kinh doanh; 2.4 Phân tích tình hình cơng nợ khả tốn; 2.5 Phân tích mức độ tạo tiền tình hình lưu chuyển tiền thuần; 2.6 Phân tích tình hình kết kinh doanh 2.7 Phân tích hiệu sử dụng vốn; 2.8 Phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài * Các văn pháp lý có liên quan đến Phân tích hoạt động tài nâng cao, học viên cần nghiên cứu nắm vững quy định pháp lý kế toán DN, quản lý tài DN quy định văn có liên quan như: Luật doanh nghiệp năm 2020 Luật Kế toán Chế độ kế toán DN theo Thông tư 200/2014/TT-BTC; TT133/2016/TT-BTC; TT 132/2018/TT-BTC; Thông tư số 202/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 Bộ Tài Quy định pháp lý quản lý, sử dụng trích khấu hao TSCĐ; Quy định việc trích lập dự phịng; Quy định cơng khai tài Cơng ty niêm yết Quy định đầu tư vốn nhà nước vào doanh nghiệp quản lý, sử dụng vốn, tài sản doanh nghiệp; Quy định hướng dẫn xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần I TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH NÂNG CAO 1.1 Mục tiêu nội dung phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm, mục tiêu phân tích hoạt động tài doanh nghiệp: *Khái niệm: Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp q trình vận dụng tổng thể phương pháp phân tích khoa học để đánh giá tài doanh nghiệp, giúp cho chủ thể quản lý có lợi ích gắn với doanh nghiệp nắm thực trạng tài an ninh tài doanh nghiệp, dự đốn xác tài doanh nghiệp tương lai rủi ro tài mà doanh nghiệp gặp phải; qua đó, đề định phù hợp với lợi ích họ * Mục tiêu phân tích hoạt động tài DN: Các chủ thể có lợi ích gắn với doanh nghiệp đối tượng có liên quan quan tâm đến hoạt động tài doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng thơng tin kinh tế, tài doanh nghiệp Mỗi đối tượng quan tâm theo giác độ với mục tiêu khác Các đối tượng quan tâm đến hoạt động tài doanh nghiệp bao gồm: - Nhà quản lý doanh nghiệp - Nhà đầu tư (kể Các cổ đông tương lai) - Những cung cấp tín dụng cho doanh nghiệp như: Ngân hàng, tổ chức tài chính, người mua trái phiếu doanh nghiệp, doanh nghiệp khác - Những người hưởng lương doanh nghiệp - Cơ quan quản lý Nhà nước; - Nhà phân tích tài chính; - Các đối tượng sử dụng thơng tin tài khác đưa định với mục đích khác Vì vậy, phân tích hoạt động tài đối tượng khác đáp ứng mục tiêu khác Cụ thể : a) Phân tích hoạt động tài nhà quản lý doanh nghiệp: Là người trực tiếp quản lý, điều hành doanh nghiệp, nhà quản lý hiểu rõ tài doanh nghiệp, họ có nhiều thơng tin phục vụ cho việc phân tích Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp nhà quản lý nhằm đáp ứng mục tiêu sau: - Tạo chu kỳ đặn để đánh giá hiệu hoạt động quản lý doanh nghiệp giai đoạn qua, đánh giá việc thực nguyên tắc quản lý tài chính, khả sinh lời, khả tạo tiền; khả tốn rủi ro tài hoạt động doanh nghiệp ; - Đảm bảo cho định Ban giám đốc đầu tư, tài trợ, phân phối lợi nhuận phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp - Cung cấp thơng tin cần thiết cho dự đốn tài chính; - Cung cấp để kiểm tra, kiểm soát hoạt động, quản lý doanh nghiệp Phân tích hoạt động tài làm rõ điều quan trọng dự đốn tài chính, mà dự đốn tảng hoạt động quản lý, làm sáng tỏ, không sách tài mà cịn làm rõ sách chung doanh nghiệp b) Phân tích hoạt động tài nhà đầu tư: Các nhà đầu tư người giao vốn cho doanh nghiệp quản lý sử dụng, hưởng lợi chịu rủi ro Đó cổ đơng, cá nhân, đơn vị, doanh nghiệp khác Các đối tượng quan tâm trực tiếp đến tính toán giá trị doanh nghiệp Thu nhập nhà đầu tư cổ tức chia thặng dư giá trị vốn Hai yếu tố phần lớn chịu ảnh hưởng lợi nhuận thu doanh nghiệp Trong thực tế, nhà đầu tư thường quan tâm đến khả sinh lời doanh nghiệp Câu hỏi chủ yếu phải làm rõ là: Sức sinh lời bình quân vốn kinh doanh, sức sinh lời vốn cổ phần doanh nghiệp bao nhiêu? Giá cổ phiếu thị trường so với mệnh giá, so với giá trị ghi sổ nào? Các dự án đầu tư dài hạn doanh nghiệp dựa sở nào? Tính trung thực, khách quan báo cáo tài cơng khai Nếu họ khơng có kiến thức chun sâu để đánh giá hoạt động tài doanh nghiệp nhà đầu tư phải dựa vào nhà phân tích hoạt động tài chínhchun nghiệp cung cấp thơng tin cần thiết cho định họ Như vậy, phân tích hoạt động tài doanh nghiệp nhà đầu tư để đánh giá doanh nghiệp ước đoán giá trị cổ phiếu, khả sinh lời, phân tích rủi ro kinh doanh dựa vào việc nghiên cứu báo cáo tài chính, nghiên cứu thơng tin kinh tế, tài chính, tiếp xúc trực tiếp với ban quản lý doanh nghiệp, đặt hàng nhà phân tích hoạt động tài chínhdoanh nghiệp để làm rõ triển vọng phát triển doanh nghiệp đánh giá cổ phiếu thị trường tài nhằm định đầu tư có hiệu c) Phân tích hoạt động tài nhà cung cấp tín dụng: Các nhà cung cấp tín dụng người cho doanh nghiệp vay vốn để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất - kinh doanh Khi cho vay, họ phải biết khả hoàn trả tiền vay Thu nhập họ lãi suất tiền cho vay Do đó, phân tích hoạt động tài người cho vay xác định khả hoàn trả nợ khách hàng Tuy nhiên, phân tích khoản cho vay dài hạn khoản cho vay ngắn hạn có nét khác Đối với khoản cho vay ngắn hạn, nhà cung cấp tín dụng ngắn hạn đặc biệt quan tâm đến khả toán doanh nghiệp Nói khác khả ứng phó doanh nghiệp nợ vay đến hạn trả Đối với khoản cho vay dài hạn, nhà cung cấp tín dụng dài hạn phải thẩm định tài dự án đầu tư, quản lý trình giải ngân sử dụng vốn cho dự án đầu tư để đảm bảo khả hoàn trả nợ khả sinh lời doanh nghiệp kiểm sốt dịng tiền dự án đầu tư doanh nghiệp d) Phân tích hoạt động tài người hưởng lương doanh nghiệp: Người hưởng lương doanh nghiệp người lao động doanh nghiệp, có nguồn thu nhập từ tiền lương trả Bên cạnh thu nhập từ tiền lương, số lao động có phần vốn góp định doanh nghiệp Vì vậy, ngồi phần thu nhập từ tiền lương trả họ cịn có tiền lời chia Cả hai khoản thu nhập phụ thuộc vào kết hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp sách đãi ngộ, hội thăng tiến sử dụng lao động doanh nghiệp Do vậy, phân tích hoạt động tài doanh nghiệp giúp họ định hướng việc làm ổn định yên tâm dốc sức vào hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp theo công việc phân công + Đối với quan quản lý nhà nước Đây quan đại diện cho quyền lực lợi ích Nhân dân như: Bộ Tài (Cục Tài doanh nghiệp, quan Thuế, quan tài cấp, quan Hải quan; Kiểm toán ) thực nhiệm vụ quản lý, giám sát kinh tế, doanh nghiệp đối tượng quản lý, diễn biến, hoạt động doanh nghiệp phản ánh qua dịng di chuyển nguồn lực tài từ bên vào doanh nghiệp từ doanh nghiệp thị trường nên phân tích hoạt động tài chínhdoanh nghiệp cần cung cấp thơng tin tình hình quản lý, sử dụng bảo toàn vốn nhà nước doanh nghiệp, giám sát việc thực nghĩa vụ doanh nghiệp nhà nước, kiểm tra việc chấp hành luật pháp doanh nghiệp nhằm giúp nhà quản lý quan thực nhiệm vụ Nhà nước giao cách hiệu + Các bên có liên quan khác Thuộc nhóm có nhà cung cấp, khách hàng, đối thủ cạnh tranh, quan truyền thông đại chúng … quan tâm đến tài doanh nghiệp với mục tiêu cụ thể Tóm lại: Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp cơng cụ hữu ích dùng để xác định giá trị kinh tế, để đánh giá mặt mạnh, mặt yếu doanh nghiệp, tìm nguyên nhân khách quan chủ quan, giúp cho chủ thể quản lý có sở cần thiết để lựa chọn đưa định phù hợp với mục đích mà họ quan tâm 1.1.2 Nội dung phân tích hoạt động tài doanh nghiệp Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp bao hàm nhiều nội dung khác tùy thuộc vào mục đích phân tích Tuy nhiên, bản, phân tích hoạt động tài doanh nghiệp, nhà phân tích thường trọng đến nội dung chủ yếu sau: - Phân tích khái qt tình hình tài doanh nghiệp - Phân tích tình hình huy động sử dụng vốn doanh nghiệp (phân tích kết cấu biến động tài sản, nguồn vốn) - Phân tích tình hình tài trợ đảm bảo vốn cho hoạt động kinh doanh - Phân tích tình hình cơng nợ khả tốn; - Phân tích khả tạo tiền tình hình lưu chuyển tiền tệ; - Phân tích tình hình kết kinh doanh doanh nghiệp; - Phân tích hiệu suất hiệu sử dụng vốn; - Phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài 1.2 Phương pháp phân tích hoạt động tài doanh nghiệp Để tiến hành phân tích hoạt động tài doanh nghiệp, nhà phân tích thường kết hợp sử dụng phương pháp mang tính nghiệp vụ - kỹ thuật khác phương pháp so sánh, phương pháp loại trừ, phương pháp dự báo, phương pháp Dupont Mỗi phương pháp có tác dụng khác sử dụng nội dung phân tích khác Cụ thể: 1.2.1 Phương pháp so sánh So sánh phương pháp sử dụng rộng rãi, phổ biến phân tích kinh tế nói chung phân tích hoạt động tài nói riêng Mục đích so sánh làm rõ khác biệt hay đặc trưng riêng có tìm xu hướng, quy luật biến động đối tượng nghiên cứu; từ đó, giúp cho chủ thể quan tâm có để đề định lựa chọn Khi sử dụng phương pháp so sánh, nhà phân tích cần ý số vấn đề sau đây: + Điều kiện so sánh: Chỉ tiêu nghiên cứu muốn so sánh phải đảm bảo tính chất so sánh tức phải thống nội dung kinh tế, thống phương pháp tính tốn, thống đơn vị đo lường thống thời gian + Gốc so sánh: Gốc so sánh lựa chọn gốc không gian hay thời gian, tuỳ thuộc vào mục đích phân tích Về khơng gian, so sánh đơn vị với đơn vị khác, phận với phận khác, khu vực với khu vực khác Việc so sánh không gian thường sử dụng cần xác định vị trí doanh nghiệp so với đối thủ cạnh tranh, so với số bình quân ngành, bình quân khu vực Cần lưu ý rằng, so sánh mặt khơng gian, điểm gốc điểm phân tích đổi chỗ cho mà không ảnh hưởng đến kết luận phân tích Về thời gian, gốc so sánh lựa chọn kỳ qua (kỳ trước, năm trước) hay kế hoạch, dự toán Cụ thể: 10 - Khi xác định xu hướng tốc độ phát triển tiêu phân tích, gốc so sánh xác định trị số tiêu phân tích kỳ trước hàng loạt kỳ trước (năm trước) Lúc so sánh trị số tiêu kỳ phân tích với trị số tiêu kỳ gốc khác nhau; - Khi đánh giá tình hình thực mục tiêu, nhiệm vụ đặt ra, gốc so sánh trị số kế hoạch tiêu phân tích Khi đó, tiến hành so sánh trị số thực tế với trị số kế hoạch tiêu nghiên cứu - Khi đánh giá vị doanh nghiệp ngành, đánh giá lực cạnh tranh thường so sánh tiêu thực doanh nghiệp với bình quân chung ngành so với tiêu thực đối thủ cạnh tranh; hay so sánh với tiêu chuẩn tổ chức chuyên nghiệp công bố + Các dạng so sánh: Các dạng so sánh thường sử dụng phân tích so sánh số tuyệt đối, so sánh số tương đối So sánh số tuyệt đối: phản ánh qui mô tiêu nghiên cứu nên so sánh số tuyệt đối, nhà phân tích thấy rõ biến động qui mô tiêu nghiên cứu kỳ (điểm) phân tích với kỳ (điểm) gốc So sánh số tương đối: Khác với số tuyệt đối, so sánh số tương đối, nhà quản lý nắm kết cấu, mối quan hệ, tốc độ phát triển, xu hướng biến động, quy luật biến động tiêu kinh tế Trong phân tích tài chính, nhà phân tích thường sử dụng loại số tương đối sau: - Số tương đối động thái: Dùng để phản ánh nhịp độ biến động hay tốc độ biến động tiêu thường dùng dạng số tương đối định gốc [cố định kỳ gốc: yi/y0 (i = 1, n)] số tương đối liên hoàn [thay đổi kỳ gốc: y (i + 1)/yi (i = 1, n)] - Số tương đối điều chỉnh: Số tương đối điều chỉnh phản ánh mức độ, xu hướng biến động tiêu điều chỉnh số nhân tố định tiêu phân tích thời kỳ nhằm đưa phạm vi so sánh hẹp hơn, giảm khập khiễng phương pháp so sánh Ví dụ: đánh giá biến 142 suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế, đòi hỏi nhà quản lý phải có giải pháp thích hợp nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ để cho tăng lượng hàng hóa bán ra, giữ nguyên tăng giá bán, tiết kiệm chi phí, hạ giá thành sản phẩm để tăng lợi nhuận 2.7.5 Phân tích địn bẩy DN Địn bẩy kinh tế doanh nghiệp giải thích gia tăng nhỏ sản lượng (hoặc doanh thu) đạt gia tăng lớn lợi nhuận Một đòn bẩy doanh nghiệp thường sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài a) Địn bẩy kinh doanh kết hợp chi phí cố định chi phí biến đổi việc điều hành doanh nghiệp Đòn bẩy kinh doanh lớn doanh nghiệp có tỷ trọng chi phí cố định cao so với chi phí biến đổi, ngược lại địn bẩy kinh doanh thấp tỷ trọng chi phí cố định nhỏ chi phí biến đổi Khi địn bẩy kinh doanh cao, cần thay đổi nhỏ sản lượng tiêu thụ làm thay đổi lớn lợi nhuận, nghĩa lợi nhuận doanh nghiệp nhạy cảm với thị trường doanh thu biến động Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ rủi ro kinh doanh Về thực chất, đòn bẩy kinh doanh phản ánh tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay phát sinh thay đổi sản lượng tiêu thụ Độ lớn đòn bẩy kinh doanh tồn doanh nghiệp mức độ sản lượng cho sẵn tính theo cơng thức: Độ lớn đòn bẩy kinh doanh (DOL) = Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay x100 Tỷ lệ thay đổi sản lượng tiêu thụ Trong đó: Chênh lệch lợi nhuận trước thuế lãi Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay = vay kỳ phân tích so với kỳ gốc x100 Lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ gốc 143 Chênh lệch sản lượng tiêu thụ kỳ Tỷ lệ thay đổi sản lượng tiêu phân tích so với kỳ gốc x 100 = thụ Sản lượng tiêu thụ kỳ gốc Địn bẩy kinh doanh cơng cụ nhà quản lý sử dụng để gia tăng lợi nhuận Trong doanh nghiệp trang bị tài sản cố định đại, định phí cao, biến phí nhỏ sản lượng hồ vốn lớn Tuy nhiên, vượt q điểm hồ vốn, địn bẩy kinh doanh lớn Do đó, cần thay đổi nhỏ sản lượng làm lợi nhuận gia tãng lớn Từ ðó, ta có cơng thức ðo lýờng tác ðộng ðịn bẩy kinh doanh với gia tăng lợi nhuận sau: Tỷ lệ gia tăng lợi nhuận trước thuế lãi vay Độ lớn = đòn bẩy kinh Tỷ lệ thay x doanh đổi sản lượng tiêu thụ Khái niệm đòn bẩy kinh doanh cung cấp cho nhà quản lý doanh nghiệp công cụ để dự kiến lợi nhuận Nếu doanh thu doanh nghiệp tăng lên doanh thu vượt điểm hoà vốn cần tăng tỷ lệ nhỏ doanh thu tăng lên tỷ lệ lớn lợi nhuận Cần lưu ý rằng: Đòn bẩy kinh doanh "con dao hai lưỡi", biết đòn bẩy kinh doanh phụ thuộc vào định phí Nhưng chưa vượt điểm hoà vốn, mức độ sản lượng doanh nghiệp có định phí cao, lỗ lớn Điều giải thích doanh nghiệp phải phấn đấu để đạt sản lượng hoà vốn Khi vượt điểm hoà vốn địn bẩy kinh doanh ln ln dương ảnh hưởng tích cực tới gia tăng lợi nhuận b) Địn bẩy tài Địn bảy tài khái niệm dùng để kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu việc điều hành sách tài doanh nghiệp Địn bảy tài lớn doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao tỷ trọng 144 vốn chủ sở hữu Ngược lại, đòn bảy tài thấp tỷ trọng nợ phải trả nhỏ tỷ trọng vốn chủ sở hữu Đòn bẩy tài vừa cơng cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế đồng vốn chủ sở hữu, vừa cơng cụ kìm hãm gia tăng Sự thành cơng hay thất bại tuỳ thuộc vào khôn ngoan hay khờ dại lựa chọn cấu tài Khả gia tăng lợi nhuận cao điều mong ước chủ sở hữu, địn bẩy tài cơng cụ nhà quản lý ưa dùng Vì lãi vay phải trả không đổi sản lượng thay đổi, địn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ số nợ cao, ngược lại địn bẩy tài nhỏ doanh nghiệp có tỷ số nợ thấp Những doanh nghiệp khơng mắc nợ (tỷ số khơng) khơng có địn bẩy tài Như vậy, địn bẩy tài đặt trọng tâm vào tỷ số nợ Khi đòn bảy tài cao, cần thay đổi nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay làm thay đổi lớn tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nghĩa tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nhạy cảm với lợi nhuận trước thuế lãi vay Về thực chất, địn bảy tài phản ánh thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ trước thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Như vậy, độ lớn đòn bẩy tài xem tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu phát sinh thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Độ lớn đòn bảy tài (DFL) Trong đó: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất LN sau thuế vốn chủ = Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay 145 Tỷ lệ thay đổi tỷ Chênh lệch tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn suất lợi nhuận sau chủ sở hữu kỳ phân tích so với kỳ gốc thuế vốn chủ = sở hữu Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu kỳ gốc Tỷ lệ thay đổi lợi Chênh lệch lợi nhuận trước thuế lãi vay nhuận trước thuế kỳ phân tích so với kỳ gốc lãi vay = Lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ gốc Cũng sử dụng đòn bẩy kinh doanh, sử dụng đòn bẩy tài sử dụng "con dao hai lưỡi" Nếu tổng tài sản khơng có khả sinh tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay phải trả tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Vì phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do vậy, thu nhập đồng vốn chủ sở hữu lại so với tiền chúng hưởng Địn bẩy tài nhà quản lý sử dụng để gia tăng tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu công thức xác định tác động địn bảy tài đến tỷ suất suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu sau: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ = Độ lớn địn bảy tài (DFL) sở hữu x Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Khái niệm địn bảy tài cung cấp cho nhà phân tích cơng cụ quan trọng để dự kiến tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Cần lưu ý lợi nhuận trước thuế lãi vay không đủ lớn đẻ trang trải lãi vay tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Nhưng lợi nhuận trước thuế lãi vay đủ lớn cần gia tăng nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay có gia tăng lớn tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu c) Đòn bẩy tổng hợp 146 Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mối quan hệ chi phí cố định chi phí biến đổi Độ lớn địn bẩy kinh doanh lớn doanh nghiệp có chi phí cố định cao chi phí biến đổi Những đòn bẩy kinh doanh tác động tới lợi nhuận trước thuế lãi vay, lẽ tỷ số nợ khơng ảnh hưởng tới độ lớn địn bẩy kinh doanh Cịn độ lớn địn bẩy tài phụ thuộc vào tỷ số mắc nợ, không phụ thuộc vào kết cấu chi phí cố định chi phí biến đổi doanh nghiệp Do đó, địn bẩy tài tác động tới lợi nhuận sau thuế lãi vay Vì vậy, ảnh hưởng địn bẩy kinh doanh chấm dứt ảnh hưởng địn bẩy tài thay để khuếch đại doanh lợi vốn chủ sở hữu doanh thu thay đổi Vì lẽ người ta kết hợp địn bẩy kinh doanh địn bẩy tài thành địn bẩy tổng hợp Độ lớn đòn bẩy tổng hợp = Độ lớn đòn bẩy kinh doanh Độ lớn x địn bẩy tài Từ cơng thức địn bẩy tổng hợp có nhận xét: Một định đầu tư vào TSCĐ tài trợ cho việc đầu tư vốn vay (trái phiếu, vay ngân hàng…) cho phép xác định cách xác biến động doanh thu ảnh hưởng tới lợi nhuận chủ sở hữu 2.8 Phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài 2.8.1 Ý nghĩa phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài Rủi ro tài hiểu bất trắc, khơng ổn định đo lường được, đưa đến tổn thất, mát thiệt hại làm hội sinh lời Những rủi ro gắn liền với hoạt động tài mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp, nghĩa gắn liền với cấu nguồn vốn doanh nghiệp Phân tích rủi ro tài giúpnhận diện, đo lường dự báo rủi ro, sở có biện pháp quản lý rủi ro, hạn chế thấp thiệt hại, tổn thất rủi ro xảy 147 Dự báo nhu cầu tài ước tính cầu tài tương lai gần, giúp đánh giá tiềm lực tài chính, có kế hoạch tổ chức huy động vốn phù hợp nhằm đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ trình hoạt động doanh nghiệp 2.8.2 Nhận diện rủi ro tài Rủi ro tài doanh nghiệp hiểu thiệt hại tài xảy doanh nghiệp Nói cách khác, rủi ro tài doanh nghiệp khả mà hoạt động tài doanh nghiệp khơng đạt mục tiêu về: Huy động vốn (chính sách huy động vốn chi phí vốn); khả tự tài trợ; khả toán; hiệu suất hoạt động khả sinh lời, đồng thời việc đối mặt với nhiều nguy cơ, có nguy phá sản Để nhận diện RRTC, định kỳ DN lập bảng phân tích dấu hiệu RRTC thơng qua tiêu tài sau đây: Bảng 6.15: Nhận diện RRTC theo hệ số tài MỤC TIÊU QUẢN LÝ Về huy động vốn KHẢ NĂNG RỦI RO Phụ thuộc nhiều tài với bên ngồi, chi phí vốn tăng a/ Chính sách huy động vốn: Hệ số - Mức độ nợ cao, lệ thuộc lớn váo chủ nợ nợ; Hệ số nợ vốn chủ; hệ số tự tài trợ tổng qt b/ Chi phí sử dụng vốn bình qn - Mức độ nợ cao, lãi suất huy động cao chi phí vốn cao, khó đạt mục tiêu sinh lời Về khả tự tài trợ - Tự tài trợ thấp giảm dần a Hệ số tự tài trợ tổng quát - Thấp giảm Về hoạt động đầu tư - Đầu tư không hiệu quả, mạo hiểm a Hệ số đầu tư - Không phù hợp với ngành nghề kinh doanh b Hệ số đầu tư ngành kinh - Tăng mạo hiểm doanh 148 Về khả tốn - Khơng đảm bảo khả toán a Hệ số khả tốn tổng - Khơng đảm bảo khả toán tổng quát quát giảm so với kỳ trước nhiều b Hệ số khả toán nợ - Khơng đảm bảo khả tốn nợ ngắn hạn ngắn hạn, khả toán giảm c Hệ số khả tốn - Khơng đảm bảo khả toán tức thời d Hệ số khả tốn lãi vay - Khơng đảm bảo khả toán lãi vay, khả toán lãi vay giảm sút so với kỳ trước đ Hệ số khả chi trả thực tế (Hệ - Dòng tiền lưu chuyển âm; hệ số chi số khả chi trả tiền) trả nợ ngắn hạn tiền giảm nhanh Hiệu suất sử dụng vốn Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh Thấp, giảm Số vòng luân chuyển vốn ngắn hạn; Tốc độ luân chuyển vốn ngắn hạn chậm, giảm Thời gian vòng luân chuyển Số vòng luân chuyển hàng tồn kho; Kỳ luân chuyển hàng tồn kho Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho chậm, giảm Số vòng luân chuyển khoản phải Tốc độ luân chuyển khoản phải thu chậm, thu; Kỳ thu tiền trung bình giảm Về khả sinh lời - Khơng có khả sinh lời giảm nhanh- a Khả sinh lời hoạt động ROS < 0; có xu hướng giảm (ROS) b Khả sinh lời tài BEP < < lãi suất vốn vay BQ; có xu hướng sản (BEP) giảm c Khả sinh lời tài sản - ROA < < lãi suất vốn vay; (ROA) 149 c Khả sinh lời VCSH - ROE < ROA < 0; có xu hướng giảm (ROE) Khi lập bảng nhận diện RRTC cần đánh giá khả RRTC cụ thể mục tiêu quản lý cần xác định loại rủi ro theo tình hình tài hậu xảy + Dưới góc độ tài chính, mối quan hệ tài sản nguồn vốn cần phải đo lường dự báo theo yếu tố vật chất yếu tố vơ giá trị thương hiệu, giá trị nguồn nhân lực dự phòng thiệt hại bất thường Để nhận định rủi ro theo phân loại này, nhà quản lý vào mối quan hệ tài sản nguồn vốn thể qua hoạt động tài trợ công ty Câu hỏi cần kiểm định cơng ty có huy động nguồn vốn ngắn hạn để đầu tư dài hạn hay khơng? Cơng ty có sử dụng địn bẩy tài hay khơng? Nếu câu trả lời có cần phải có thơng tin cảnh báo dấu hiệu rủi ro xuất công ty Kết hợp phân tích tiêu tài khác phản ánh báo cáo tài doanh nghiệp, xác định giá trị doanh nghiệp….đây coi quan trọng để nhận dạng nguy RRTC để có giải pháp khắc phục 2.8.3 Đo lường rủi ro tài Việc đo lường, phân tích dự báo RRTC doanh nghiệp trình định lượng, đánh giá mức độ nghiêm trọng RRTC doanh nghiệp nhằm đảm bảo công tác quản lý tài đạt hiệu Để đánh giá mức độ nghiêm trọng hay quy mô tổn thất RRTC, nhà quản lý tài thường sử dụng ba tham số đo lường giá trị kỳ vọng độ lệch chuẩn hệ số biến thiên - Giá trị kỳ vọng cịn gọi giá trị bình quân gia quyền giá trị khác nhau, chiếm tỷ trọng khác tập hợp quan sát n E R    Ri  Pi i 1 Trong đó: E R  Ri giá trị kỳ vọng giá trị ứng với khả i; 150 xác suất xảy khả i Pi Ví dụ: Khả đạt tỷ suất sinh lời doanh nghiệp diễn biến theo trường hợp sau: Khả xảy Xác suất xảy (Pi) Tỷ suất sinh lời (Ri) Xấu 0,2 -3% Trung bình 0,5 5% Thuận lợi 0,3 15% Tính kỳ vọng tỷ suất sinh lời chung đạt được: n E R    Ri  Pi  (3%  0,2  5%  0,5  15%  0,3  5,4% i 1 Độ lệch chuẩn (  ) dùng để đo lường độ phân tán hay sai biệt giá trị thực tế ứng với trường hợp so với giá trị kỳ vọng Độ lệch chuẩn đo lường khác biệt phân phối giá trị ứng với khả so với giá trị trung bình Độ lệch chuẩn (  ) xác định theo công thức:   n  R  E R  i 1 i  Pi Trường hợp Pi Ri Ri-E(R) { Ri-E(R)}2 { Ri-E(R)}2 xPi Xấu 0,2 -3 % -8,4 70,56 14,112 Trung bình 0,5 5% -0,4 0,16 0,08 Thuận lợi 0,3 15% 9,6 92,16 27,648 41,84    3%  5,4%2  0,2  5,0%  5,4%2  0,5  15%  5,4%2  0,3 (%)   41,84 (%)  6,468% Độ lệch chuẩn thường chịu ảnh hưởng quy mô chuỗi nên chưa phản ánh khách quan rủi ro Do đó, để chuẩn hóa, người ta lấy độ lệch chuẩn chia cho giá trị trung bình chuỗi biến số dùng để nghiên cứu, gọi hệ số biến thiên 151 - Hệ số biến thiên: Hệ số biến thiên tỷ số so sánh độ lệch chuẩn giá CV  trị kỳ vọng chuỗi  E R  Trong đó: CV hệ số biến thiên Sử dụng hệ số biến thiên độ lệch chuẩn cho kết luận khơng xác, so sánh rủi ro doanh nghiệp không qui mô giá trị kỳ vọng CV   6,468%   1,197 E R  5,4% Hệ số biến thiên phản ánh biến động hệ số nghiên cứu chuỗi thời gian nghiên cứu so với quy mơ trung bình chung Hệ số biến thiên cao nguy rủi ro cao Khi đo lường rủi ro cho thấy xác xuất xảy tình xấu thường thấp, lại ln tồn tại; phương án huy động đầu tư tài có khả sinh lời cao độ lệch chuẩn hệ số biến thiên cao tức RRTC cao Phân tích rủi ro tài chính, tuỳ thuộc vào quy mơ giá trị kỳ vọng, mục tiêu phân tích mà vào độ lệch chuẩn hay hệ số biến thiên tiêu: lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ, lợi nhuận hoạt động kinh doanh, lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế, tỷ suất lợi nhuận trước thuế lãi vay toàn vốn hay tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu kết hợp với trị số biến động tiêu: hệ số nợ, vòng quay khoản phải thu ngắn hạn, vòng quay hàng tồn kho, tiêu thể khả toán để kết luận 2.8.4 Dự báo nhu cầu tài Dự báo nhu cầu tài doanh nghiệp việc lập mục tiêu cần đạt nhu cầu tài (nhu cầu vốn) phục vụ cho trình sản xuất, kinh doanh củadoanh nghiệp Lượng vốn mà doanh nghiệp cần sử dụng để đáp ứng nhu cầu sản xuất, kinh doanh phụ thuộc vào quy mô hoạt động doanh nghiệp Một 152 tiêu biểu quy mô hoạt động doanh nghiệp doanh thu (doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ doanh thu hoạt động kinh doanh) Nhu cầu vốn đòi hỏi cân với đầu tư quy mô hoạt động Vì thế, doanh thu thay đổi, nhu cầu vốn thay đổi theo Sự thay đổi khơng thiết phải theo tỷ lệ cố định lẽ cịn phụ thuộc vào hiệu sử dụng vốn Do vậy, thực tiễn quản lý tài ln nảy sinh nhu cầu "ước tính" vấn đề định hướng cho việc lập kế hoạch sản xuất, kinh doanh hoạch định chiến lược Nhu cầu ước tính nhu cầu dự báo tiêu tài lập kế hoạch tài Vậy thấy dự báo nhu cầu tài dự báo tiêu tài sở cho việc lập kế hoạch tài Để dự báo tiêu tài doanh nghiệp, trước hết cần chọn khoản mục báo cáo tài (Báo cáo kết hoạt động kinh doanh, Bảng cân đối kế tốn) có khả thay đổi doanh thu thay đổi Việc lựa chọn dựa vào mối quan hệ doanh thu với khoản mục Trên sở đó, dự báo trị số tiêu kỳ tới Qui trình dự báo tiêu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Bảng cân đối kế toán tiến hành sau: Bước 1: Phân loại nhóm tiêu dựa vào mối quan hệ tiêu báo cáo tài với doanh thu thuần: Trong bước này, cần dựa vào tình hình cụ thể doanh nghiệp, sở xem xét số liệu nhiều năm để phân loại khoản mục Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Bảng cân đối kế toán vào nhóm: - Nhóm 1: Những tiêu thay đổi chiều với doanh thu thường chiếm tỷ lệ định so với doanh thu thuần: Đây tiêu có khả thay đổi doanh thu thay đổi thay đổi chiều với doanh thu Những tiêu thường chiếm tỷ lệ định so với doanh thu Lưu ý chọn tiêu thảo mãn đồng thời hai điều kiện quan hệ chặt chẽ trực tiếp với doanh thu.Có thể kể số 153 tiêu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh như: Tổng doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ, khoản ghi giảm doanh thu, giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng số tiêu Bảng cân đối kế toán như: Tiền tương đương tiền, khoản phải thu khách hàng, khoản trả trước cho người bán, thuế GTGT khấu trừ, hàng tồn kho, khoản phải trả cho người bán, người mua trả tiền trước; thuế khoản phải nộp nhà nước; khoản phải trả người lao động - Nhóm 2: Những tiêu không thay đổi thay đổi không rõ ràng doanh thu thay đổi tiêu xác định sở tiêu nhóm 1: Khác với tiêu thuộc nhóm 1, tiêu nhóm khơng thay đổi thay đổi không theo qui luật doanh thu thay đổi Ngồi ra, số tiêu thuộc nhóm lại xác định sở tiêu nhóm Chẳng hạn: Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ, lợi nhuận hoạt động kinh doanh, tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Bước 2: Xác định trị số dự báo tiêu thuộc nhóm 1, nhóm - Đối với tiêu nhóm việc dự báo dựa vào phương pháp tỷ lệ (%) Doanh thu Các nhà dự báo lấy trị số năm trước (với tiêu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh) trị số cuối năm trước (với tiêu Bảng cân đối kế toán) tiêu thuộc nhóm so với doanh thu năm trước nhằm xác định tỷ lệ tiêu so với doanh thu Tiếp đó, lấy doanh thu dự báo năm nhân (x) với tỷ lệ vừa xác định để tính trị số dự báo tiêu thuộc nhóm -Đối với tiêu nhóm 2: với tiêu khơng thay đổi thay đổi không rõ trước biến động doanh thu xác định cách giữ nguyên giá trị kỳ trước Còn với tiêu có liên quan đến nhóm xác định sở giá trị dự báo tiêu nhóm Bước 3: Lập báo cáo tài dự báo: 154 Sau xác định trị số dự báo tiêu thuộc nhóm 1, nhóm 2, các nhà dự báo lập báo cáo tài dự báo ( Bảng cân đối kế tốn Báo cáo kết hoạt động kinh doanh dự báo) Bước 4: Xác định lượng vốn thừa (+) thiếu (-) ứng với mức doanh thu mới: Lượng vốn thừa (+) thiếu (-) ứng với mức doanh thu phần chênh lệch tổng nguồn vốn dự báo với tổng tài sản dự báo (ở Bảng cân đối kế toán dự báo) xác định sau: Số vốn thừa (+) thiếu (-) ứng với mức doanh thu Tổng = Tổng tài nguồn vốn sản dự - dự báo báo Bước 5: Xác định lượng tiền lưu chuyển kỳ: Để xác định lượng tiền lưu chuyển kỳ, nhà dự báo phải tìm mối quan hệ lượng tiền tương đương tiền với tiêu khác Bảng cân đối kế toán Dựa vào tính cân đối mối quan hệ tiêu Bảng cân đối kế toán, tiền tương đương tiền doanh nghiệp xác định theo công thức sau: Tiền tương = đương tiền Vốn chủ sở hữu Nợ + phải trả Tài sản - dài hạn Đầu tư tài - ngắn hạn Tài Phải thu ngắn - hạn Hàng sản tồn ngắn kho - hạn khác Qua mối quan hệ này, nhà dự báo biết nguyên nhân làm tiền tương đương tiền tăng (vốn chủ sở hữu tăng, nợ phải trả tăng, loại tài sản khác tiền tương đương tiền giảm) nguyên nhân làm tiền tương đương tiền giảm (vốn chủ sở hữu giảm, nợ phải trả giảm, loại tài sản khác ngồi tiền tương đương tiền tăng) Từ đó, vào Bảng cân đối kế toán dự báo để xác định lượng tiền lưu chuyển kỳ theo công thức: 155 Lưu chuyển tiền = kỳ Lượng tiền tăng - (thu vào) kỳ Lượng tiền giảm (chi ra) kỳ Trong trường hợp lượng tiền giảm lớn lượng tiền tăng kỳ, doanh nghiệp phải có kế hoạch để huy động thêm tiền từ nguồn khác nhằm tránh gặp phải khó khăn tốn BẢNG THUẬT NGỮ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Thuật ngữ sử dụng tài liệu Các tên gọi khác Vốn ngắn hạn Vốn lưu động, Tốc độ luân chuyển vốn ngắn hạn Hiệu suất sử dụng vốn ngắn hạn; Hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn Tốc độ luân chuyển vốn lưu động Lãi suất trái phiếu Lãi suất coupon Cơ cấu vốn Cơ cấu tài Hệ số đầu tư, hệ số tài trợ, hệ số chi phí, Tỷ suất đầu tư, tỷ suất tài trợ, tỷ khả sinh lời (hệ số sinh lời) suất chi phí, tỷ suất sinh lời Hiệu suát sử dụng vốn kinh doanh Hiệu suất sử dụng tài sản (Vòng quay vốn kinh doanh; vòng quay tài sản) Chi phí sử dụng vốn Chi phí vốn 156 Tài liệu tham khảo Thông tư 138/2014/TT-BTC ngày 4/10/2011 Bộ Tài Thơng tư 200/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 Bộ Tài Thơng tư 202/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 Bộ Tài Thơng tư 133/2016/TT- BTC ngày 26/08/2016 chế độ kế tốn DNN&V Thơng tư số 132/2018/TT-BTC ngày 28/12/2018 Bộ Tài chính: Chế độ kế toán doanh nghiệp siêu nhỏ Luật Kế toán số 88/2015/QH13 ngày 20 tháng 11 năm 2015 Ngô Thế Chi, Nguyễn Trọng Cơ – Giáo trình Phân tích tài chínhdoanh nghiệp, Nhà xuất tài , tái lần thứ 3- năm 2015 Nguyễn Trọng Cơ, Nghiêm Thị Thà – Đọc phân tích báo cáo tài doanh nghiệp – Nhà xuất tài chính, tái 2017 Phạm Thị Quyên, Nguyễn Thị Thanh – Sách hướng dẫn ơn tập mơn học Phân tích tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài chính, năm 2020 ***********