Chuyên đề 5 thị trường vốn trong hệ thống tài chính dr nguyễn thị lan
Chuyên đề 5: THỊ TRƯỜNG VỐN TRONG HỆ THÔNG TÀI CHÍNH Dr Nguyễn Thị Lan NỘI DUNG: 1- Giới thiệu thị trường vốn 2- Sự khác biệt hình thức tổ chức thị trường chứng khốn 3- Cơ chế giao dịch thị trường chứng khoán 4- Thất bại thị trường quản lý thị trường chứng khoán 1- GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN Thị trường vốn nơi diễn giao dịch mua bán loại tài sản tài cơng cụ nợ trung dài hạn Kết cấu thị trường vốn: 1) Thị trường chứng khoán (Securities) 2) Thị trường cho vay chấp (mortgage market) 3) Thị trường tín dụng thuê mua (leasing market), Đặc điểm thị trường vốn 1) TT vốn diễn trình chuyển dịch từ tư sở hữu sang tư kinh doanh 2) Đối tượng TT vốn quyền SD nguồn TC dài hạn đầu tư dài hạn vào SXKD 3) Công cụ TT vốn khoản vay hay chứng khốn có thời hạn từ năm tính khoản thấp hơn, nhiều rủi ro 1.1 Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán Chứng khoán hiểu giấy tờ có giá, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu nhà phát hành Bao gồm: o Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ o Quyền mua cổ phần (option), chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai (future), đặc quyền mua cổ phiếu/ đảm bảo (warranty), chứng khoán phái sinh (derivatives) Phân loại thị trường chứng khoán Dựa vào cách phát hành: Thị trường sơ cấp: Thị trường thứ cấp Dựa vào hình thức tổ chức thị trường: Thị trường tập trung: gọi SGDCK Thị trường phi tập trung: OTC Dựa vào hàng hóa thị trường: - Thị trường cổ phiếu - Thị trường trái phiếu - Thị trường chứng khoán phái sinh Nguyên tắc hoạt động TTCK Nguyên tắc công khai: Xây dựng hệ thống công bố thông tin tốt công khai – Thông tin TTCK phải: (1)Chính xác; (2)Kịp thời;(3)Dễ tiếp cận Nguyên tắc trung gian - Thị trường thứ cấp: Các giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian – công ty CK - Thị trường sơ cấp: NĐT mua từ nhà bảo lãnh phát hành, trực tiếp từ công ty niêm yết Nguyên tắc đấu giá: - Mọi mua bán theo nguyên tắc đấu giá => thể mối quan hệ cung – cầu thị trường - Hình thức đấu giá: (1) Đấu giá trực tiếp; (2) Đấu giá gián tiếp; (3) Đấu giá tự động: – 1.2 Thị trường cho vay chấp (mortgage market) Cho vay chấp gì? Vay chấp khoản vay dài hạn bảo đảm bất động sản Đặc điểm khoan vay chấp: Lãi suất khoản vay định yếu tố: (1) lãi suất dài hạn thị trường, (2) kỳ hạn khoản vay, (3) số điểm chiết khấu trả Kỳ hạn vay dài Yêu cầu tài sản bảo đảm, thường bất động sản hình thành từ tiền vay Thanh toán trước phần (down payments) để nhận khoản vay chấp Thị trường cho vay chấp thứ cấp Sau Đại suy thối: phủ Mỹ cho thành lập vài tổ chức để mua khoản vay chấp Hiệp hội vay chấp liên bang quốc gia (Fannie Mae) thành lập để mua khoản vay chấp quỹ tiết kiệm để quỹ không cho vay thêm Tổ chức tài trợ vụ mua bán cách bán trái phiếu ngồi cơng chúng thị trường cho vay chấp thứ cấp đời Chứng khốn hóa khoản cho vay chấp Là gì? Đó việc phát hành trái phiếu đảm bảo khoản vay chấp Nguyên nhân? - - - Các khoản vay chấp thường nhỏ để công cụ bán buôn Việc bán khoản vay chấp thị trường thứ cấp khơng chuẩn hóa Khoản vay chấp thường có dịch vụ tốn Khoản vay chấp khơng biết rủi ro tốn Hình thức sở hữu SGDCK Hình thức sở hữu thành viên SGDCK thành viên c.ty chứng khoán sở hữu, tổ chức hình thức cơng ty TNHH, có Hội đồng quản trị c.ty CK thành viên bầu theo nhiệm kỳ Ví dụ: SGDCK Hàn Quốc, New York, Tokyo, Thái Lan Hình thức cơng ty cổ phần SGDCK tổ chức hình thức công ty cổ phần c.ty CK, ngân hàng, tổ chức tài khác tham gia với tư cách cổ đơng Ví dụ: SGDCK Đức, Anh Hồng Kơng Hình thức sở hữu Nhà nước Chính phủ đứng thành lập, quản lý sở hữu phần hay toàn vốn SGDCK Ví dụ: SGDCK Việt nam số nước khác Chức SGDCK Thị trường giao dịch liên tục SGDCK phải đảm bảo cho thị trường giao dịch liên tục Đó thị trường có thời gian giao dịch nhiều ngày, tuần Số lần khớp giá doanh số giao dịch lớn phiên giao dịch Thị trường công giá Giá không SGDCK hay thành viên SGDCK áp đặt mà hình thành sở khớp lệnh mua bán chứng khốn - giá công Thị trường công khai SGDCK có chức cung cấp thơng tin cho cơng chúng đầu tư: thơng tin tình hình hoạt động cơng ty niêm yết, tình hình giao dịch thị trường, hoạt động chung kinh tế quốc gia, quốc tế Thành viên Sở giao dịch Khái niệm: Thành viên công ty chứng khoán SGDCK chấp thuận giao dịch CK qua hệ thống giao dịch SGDCK Quyền nghĩa vụ thành viên (cty chứng khoán) a Nghĩa vụ: - Tuân thủ quy định hoạt động kinh doanh chứng khoán - Chịu kiểm tra, giám sát TTGDCK - Nộp phí thành viên, phí giao dịch, phí sử dụng hệ thống giao dịch - Nộp khoản đóng góp lập quỹ hỗ trợ tốn - Báo cáo SGDCK tình hình hoạt động tình hình tài b Quyền lợi: - Được giao dịch CK SGDCK - Sử dụng hệ thống giao dịch dịch vụ SGDCK cung cấp - Thu loại phí cung cấp dịch vụ cho khách hàng theo quy định - Đề nghị SGDCK làm trung gian hịa giải có tranh chấp - Được rút khỏi thành viên sau TTGDCK chấp thuận 2.2 Thị trường CK phi tập trung (thị trường OTC) Thị trường OTC (Over The Counter) thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, diễn quầy (sàn giao dịch) NHĐT c.ty chứng khốn Đặc điểm Khơng có địa điểm giao dịch mang tính tập trung Hàng hóa giao dịch thị trừờng OTC đa dạng Cơ chế xác lập giá thực thông qua phương thức thoả thuận song phương bên mua -bán Có tham gia vận hành nhà tạo lập thị trường, công ty môi giới giao dịch Sử dụng hệ thống mạng máy tính diện rộng liên kết tất đối tượng tham gia thị trường Thường tổ chức quản lý theo cấp: cấp quản lý Nhà nước cấp tự quản: SO SÁNH THỊ TRƯỜNG TẬP TRUNG (SGD) VỚI THỊ TRƯỜNG OTC SỞ GIAO DỊCH THỊ TRƯỜNG OTC - Địa điểm giao dịch tập trung - Địa điểm giao dịch phi tập trung - Giao dịch qua mạng không - Giao dịch qua mạng máy tính điện tử - Cơ chế giao dịch: đấu giá tập trung - Thỏa thuận giá - Hàng hóa giao dịch CK đủ điều kiện niêm yết, rủi ro thấp - Hàng hóa giao dịch: CK loại 2, độ rủi ro cao - Trên thị trường có mức giá loại CK thời điểm - Khơng có nhà tạo lập thị trường - Có thể có nhiều mức giá loại CK thời điểm - Có nhà tạo lập thị trường - Sở giao dịch quản lý -Tổ chức tự quản hiệp hội sở giao dịch - Cơ chế toán bù trừ đa phương - Cơ chế toán đa dạng, linh thống hoạt - Tuân theo quy định, luật pháp CK - Tuân theo quy định, luật pháp CK 2.3 Thị trường tự Thị trường tự thị trường giao dịch tất loại cổ phiếu phát hành thông qua việc thương lượng thoả thuận trực tiếp bên mua bên bán nơi đâu, vào lúc Đặc điểm: - Thị trường khơng có tổ chức - Khơng có quản lý nhà nước - Địa điểm giao dịch phi tập trung CƠ CHẾ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Cơ chế giao dịch thị trường sơ cấp Cơ chế giao dịch thị trường thứ cấp 3.1.CƠ CHẾ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP Các giao dịch thị trường sơ cấp hoạt động theo chế phát hành Hai phương thức để phát hành chứng khoán: a) Phương thức uỷ thác phát hành: người phát hành CK cơng chúng thơng qua người bảo lãnh (thường Ngân hàng đầu tư) Người bảo lãnh đứng đảm nhận việc bán CK cho nhà đầu tư theo giá công bố b) Phương thức phát hành theo kiểu đấu giá: chủ thể phát hành thông báo tiến hành đấu giá Căn vào bảng tổng hợp xin mua tổ chức tham gia đấu giá xếp theo thứ tự giá chào từ cao xuống thấp, chủ thể phát hành đáp ứng lệnh giá cao đạt tổng số tiền mà họ muốn 3.2 CƠ CHẾ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP Đối với thị trường OTC: chế giao dịch thương lượng, thỏa thuận Đối với Sở giao dịch CK: chế giao dịch khớp lệnh tập trung thỏa thuận Có phương thức giao dịch: 1) Phương thức khớp lệnh: phương thức giao dịch đựợc hệ thống giao dịch thực sở khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán khách hàng 2) Phương thức thoả thuận: Phương thức thoả thuận phương thức giao dịch thành viên tự thoả thuận với điều kiện giao dịch Khớp lệnh định kỳ khớp lệnh liên tục Có hai phương thức ghép lệnh hệ thống khớp lệnh: (1) Phương thức khớp lệnh liên tục (continuous auction) Đó phương thức giao dịch thực liên tục có lệnh đối ứng nhập vào hệ thống (2) Phương thức khớp lệnh định kỳ (call auction) Đó phương thức giao dịch dựa sở tập hợp tất lệnh mua bán khoảng thời gian định, sau đến chốt giá giao dịch, giá CK khớp mức giá đảm bảo thực khối lượng giao dịch lớn (khối lượng mua bán nhiều nhất) © Ở Việt Nam: SGD Hà nội: khớp lệnh liên tục; SGDCK TP.HCM: khớp định kỳ Nguyên tắc khớp lệnh Trong khớp lệnh định kỳ, để xác định lệnh khớp phải sử dụng nguyên tắc ưu tiên theo trật tự sau: - Thứ nhất: Ưu tiên giá (lệnh mua giá cao hơn, lệnh bán giá thấp ưu tiên trước) - Thứ hai: Ưu tiên thời gian (Lệnh nhập vào hệ thống trước ưu tiên trước) - Thứ ba: Ưu tiên khách hàng (Lệnh NĐT ưu tiên trước lệnh tự doanh - lệnh nhà môi giới) - Thứ tư: Ưu tiên khối lượng (Lệnh có khối lượng giao dịch lớn ưu tiên trước) * Lưu ý: Nếu có nhiều mức giá thỏa mãn mức giá trùng gần với mức giá thực lần khớp lệnh gần chọn QUY TRÌNH THỰC HIỆN LỆNH GIAO DỊCH MUA BÁN CK Khách hàng (nhà đầu tư) (1) (6) Cơng ty Chứng khốn (2) (3) (5) Sàn Giao dịch (4) Khách hàng gửi lệnh tới Công ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn kiểm tra tính hợp lệ lệnh Cơng ty chứng khốn gửi lệnh khách hàng tới sàn giao dịch Tại sàn giao dịch đấu giá tự động Sàn giao dịch thông báo kết đấu giá Cơng ty chứng khốn thơng báo kết thực lệnh cho khách hàng 24 4- THẤT BẠI CỦA THỊ TRƯỜNG VÀ QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC THẤT BẠI CỦA THỊ TRƯỜNG: 1) Ảnh hưởng thông tin bất cân xứng 2) 3) 4) Lựa chọn đối nghịch nhà đầu tư Hiểm hoạ đạo đức cơng ty phát hành chứng khốn Chi phí giao dịch cao Sự bất ổn định mang tính hệ thống Các rủi ro liên quan đến tiến trình tự hóa tài khủng hoảng tài - tiền tệ Quản lý thị trường chứng khoán Mục tiêu: tạo lập thị trường công bằng, công khai, minh bạch hiệu quả: Vai trò quan Nhà nước (Quốc hội, Chính phủ, bộ) (1) Tạo khuôn khổ pháp lý cho đời, hoạt động thực giám sát hoạt động TTCK (2) Tạo môi trường kinh tế cho hình thành phát triển TTCK (3) Đào tạo nguồn nhân lực cung cấp cho TTCK Sự điều hành thị trường Uỷ ban Chứng khoán quốc gia (UBCKQG) Sự điều hành thị trường UBCKQG - Quản lý hoạt động phát hành chứng khoán - Quản lý hoạt động niêm yết đăng ký giao dịch - Quản lý hoạt động giao dịch chứng khoán - Quản lý hoạt động công bố thông tin - Quản lý hoạt động đăng kí, lưu kí, bù trừ toán giao dịch chứng khoán - Quản lý hoạt động kinh doanh đầu tư chứng khoán ... thị trường vốn 2- Sự khác biệt hình thức tổ chức thị trường chứng khoán 3- Cơ chế giao dịch thị trường chứng khoán 4- Thất bại thị trường quản lý thị trường chứng khoán 1- GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG... VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN Thị trường vốn nơi diễn giao dịch mua bán loại tài sản tài cơng cụ nợ trung dài hạn Kết cấu thị trường vốn: 1) Thị trường chứng khoán (Securities) 2) Thị trường cho vay... (derivatives) Phân loại thị trường chứng khoán Dựa vào cách phát hành: Thị trường sơ cấp: Thị trường thứ cấp Dựa vào hình thức tổ chức thị trường: Thị trường tập trung: gọi SGDCK Thị trường phi tập