BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ QUÝ TRƯỜNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ QUÝ TRƯỜNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS BÙI ĐAN THANH Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan nội dung luận văn “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu hồn thành từ quan điểm cá nhân Các số liệu kết luận văn sử dụng cách trung thực Tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm nội dung tính trung thực đề tài nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2023 LÊ QUÝ TRƯỜNG ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi cảm ơn sâu sắc đến Ban giám hiệu, Quý thầy cô trường Đại học Ngân hàng Tp Hồ Chí Minh truyền dạy cho kiến thức quý báu ln giúp đỡ tơi suốt q trình học tập Tôi xin đặc biệt gửi lời cảm ơn đến Cô Tiến sĩ Bùi Đan Thanh quan tâm tận tình hướng dẫn tơi suốt thời gian thực luận văn để tơi hồn thành tốt luận văn Trong q trình thực hiện, tơi cố gắng để hoàn thiện luận văn, đồng thời trao đổi, tiếp thu ý kiến từ Thầy/Cô, bạn bè, tham khảo nhiều tài liệu, song tránh khỏi sai sót Rất mong nhận thơng tin đóng góp, phản hồi từ Q Thầy/Cơ, anh chị, bạn bè nhằm giúp tơi hồn thiện Khố luận tốt nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2023 LÊ QUÝ TRƯỜNG iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Phần Tiếng Việt 1.1 Tiêu đề: Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2 Nội dung: Luận văn phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng Việt Nam Số liệu nghiên cứu sử dụng liệu thứ cấp từ báo cáo tài hàng năm từ năm 2014 đến năm 2021 82 công ty xây dựng sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam HOSE HNX Nghiên cứu sử dụng chương trình Stata để phân tích liệu bảng với tác động cố định, kết cho thấy có nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng niêm yết Việt Nam quy mơ doanh nghiệp (SIZE), tính khoản (LIQ), tài sản cố định hữu hình (TANG); khả sinh lời (ROA) Qua cho kết thực nghiệm cho thấy quy mơ tài sản cố định có ảnh hưởng chiều đến cấu trúc vốn khoản (LIQ) khả sinh lời TTS (ROA) có mối quan hệ ngược chiều đến cấu trúc vốn Nhằm hỗ trợ nhà quản trị doanh nghiệp trình sử dụng vốn, luận văn tìm hiểu xem nhân tố có tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Kết nghiên cứu phần trả lời cho câu hỏi đề mục tiêu nghiên cứu đề tài Sau xác định yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp, kết luận có nhiều yếu tố khác có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam 1.3 Từ khóa: cấu trúc vốn, nhân tố cấu trúc vốn, doanh nghiệp ngành xây dựng, sàn giao dịch HOSE, sàn giao dịch HNX iv Phần Tiếng Anh 2.1 Title: Factors affecting capital structure of listed construction enterprises in Vietnam 2.2 Abstract: The study analyzes the factors affecting the capital structure of Vietnamese construction enterprises The research data uses secondary data from the annual financial statements from 2014 to 2021 of 82 construction companies in stock exchanges in Vietnam, HOSE and HNX Using Stata to analyze panel data with fixed effects, the results showed that there are four factors affecting the capital structure of listed construction firms in Vietnam: firm size (SIZE), liquidity (LIQ), tangible fixed assets (TANG); profitability (ROA) The empirical results show that size and fixed assets have a positive effect on capital structure while liquidity (LIQ) and profitability (ROA) have a negative effect on capital structure Consider the factors affecting the capital structure of enterprises in the construction industry in Vietnam From there, provide solutions to help use capital structure more effectively The research results partly answered the question posed in the research objective of the thesis After analyzing a number of variables that can affect the capital structure of construction companies listed on the Vietnamese stock exchange, we can conclude that there are many different factors that affect capital structure of construction enterprises listed on Vietnam stock exchange 2.3 Keyword: capital structure, capital structure factors, construction enterprises, HOSE, HNX v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Diễn giải đầy đủ Ký hiệu từ viết tắt BĐS Bất động sản CTV Cấu trúc vốn DN Doanh nghiệp HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM TNCN Thu nhập cá nhân TNDN Thu nhập doanh nghiệp TSCĐ Tài sản cố định TTCK Thị trường chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt EBIT Cụm từ tiếng Anh Earnings Before Interest and Taxes Cụm từ tiếng Việt Lợi nhuận trước thuế lãi FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước FEM Fixed Effects Models Mơ hình tác động cố định Feasible Generalized Least Ước lượng bình phương nhỏ Square tổng quát khả thi M&M Modigliani Miller Lý thuyết cấu trúc vốn REM Random Effects Models Mơ hình tác động ngẫu nhiên FGLS WACC Weighted Average Cost of Capital Chi phí sử dụng vốn bình qn vii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN VĂN iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT v MỤC LỤC vii DANH MỤC BẢNG BIỂU x DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ, HÌNH, HÌNH VẼ vi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Nội dung nghiên cứu Kết luận chương CHƯƠNG 2: NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM 2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Quan điểm truyền thống 2.1.2 Lý thuyết M&M 2.1.3 Lý thuyết đánh đổi 10 2.1.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 11 2.1.5 Lý thuyết thời điểm thị trường 14 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 15 2.2.1 Nghiên cứu nước 15 2.2.2 Nghiên cứu nước 20 2.2.3 Khoảng trống nghiên cứu 23 Kết luận chương 24 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 25 3.2 Mơ tả biến mơ hình nghiên cứu 27 viii 3.2.1 Biến phụ thuộc 27 3.2.2 Biến độc lập 28 3.3 Mơ hình nghiên cứu lý thuyết 32 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 33 3.5 Phương pháp nghiên cứu 33 3.6 Trình tự phân tích liệu 34 3.6.1 Phân tích thống kê mơ tả 34 3.6.2 Phân tích tương quan biến 34 3.6.3 Lựa chọn mơ hình hồi quy 35 3.6.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 37 3.6.5 Khắc phục khuyết tật mơ hình 39 Kết luận chương 41 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 42 4.1 Thống kê mô tả 42 4.2 Phân tích tương quan 44 4.3 Phân tích hồi quy 45 4.3.1 Kiểm định đa cộng tuyến 46 4.3.2 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 46 4.3.3 Tổng hợp kết từ mơ hình Pooled OLS, FEM, REM với TLEV 47 4.3.4 Kiểm định F-test 48 4.3.5 Kiểm định Hausman 48 4.3.6 Kiểm định tự tương quan 49 4.3.7 Khắc phục khuyết tật FEM FGLS với biến TLEV 49 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 51 4.4.1 Quy mô doanh nghiệp 51 4.4.2 Cấu trúc tài sản cố định hữu hình 52 4.4.3 Khả khoản 52 4.4.4 Khả sinh lời 53 4.4.5 Cơ hội tăng trưởng 54 4.4.6 Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 55 xiii MCK LEC LEC LGC LGC LGC LGC LGC LGC LGC LGC LHC LHC LHC LHC LHC LHC LHC LHC LIG LIG LIG LIG LIG LIG LIG LIG LM7 LM7 LM7 LM7 LM7 LM7 LM7 LM7 LM8 LM8 LM8 LM8 LM8 LM8 LM8 LM8 LO5 LO5 NAM 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 TLEV 0.1775 0.0255 0.6150 0.6267 0.6535 0.6270 0.6864 0.6373 0.6262 0.6669 0.4305 0.3528 0.3457 0.3389 0.4020 0.3103 0.3483 0.2880 0.8296 0.8438 0.8575 0.8367 0.7519 0.6970 0.7825 0.8411 0.8559 0.7901 0.7743 0.7610 0.7764 0.7309 0.7410 0.7064 0.7800 0.8155 0.8530 0.8538 0.8427 0.8486 0.8368 0.8518 1.1739 1.0394 SIZE 11.4379 11.3369 13.0856 13.0758 13.0515 12.9714 12.9932 12.9202 12.8679 12.2239 11.9595 11.8654 11.8050 11.7413 11.7316 11.6229 11.5838 11.4298 12.7154 12.7281 12.6097 12.5358 12.3136 12.2269 12.1524 12.1636 11.1931 11.2573 11.2644 11.2374 11.2642 11.3429 11.3550 11.2996 12.1278 12.1978 12.2807 12.2899 12.2560 12.2960 12.2082 12.1566 11.5605 11.5948 TANG 0.0047 0.0082 0.0010 0.0005 0.0004 0.0007 0.0008 0.0076 0.0078 0.0321 0.3609 0.3760 0.3832 0.3446 0.3096 0.3256 0.3304 0.3328 0.0296 0.2126 0.2886 0.0619 0.1085 0.1331 0.1704 0.1543 0.0315 0.0398 0.0533 0.0748 0.0962 0.1071 0.1317 0.1877 0.0768 0.0712 0.0438 0.0411 0.0484 0.0423 0.0545 0.0474 0.1565 0.1589 LIQ 5.7832 22.1974 0.8499 0.8205 0.4063 0.7383 1.2376 1.6412 1.7753 2.9292 1.3014 1.5674 1.5248 1.5681 1.4769 1.9223 1.6624 2.2342 1.0623 1.0901 1.1233 1.0442 1.1157 1.1697 1.0422 1.0264 0.9341 1.0251 1.0233 1.0461 0.9952 1.0726 1.0316 1.0123 1.1047 1.0696 1.0502 1.0404 1.0329 1.0121 1.0452 1.0632 0.7149 0.8055 ROA 0.0503 -0.0007 0.0415 0.0259 0.0484 0.0297 0.0231 0.0478 0.0560 0.1430 0.0980 0.1236 0.1223 0.1218 0.1058 0.1263 0.1101 0.1022 0.0089 0.0021 0.0056 0.0080 0.0043 0.0073 0.0263 0.0126 -0.0992 -0.0307 0.0011 0.0012 -0.0967 0.0031 0.0005 0.0017 0.0106 0.0038 0.0058 0.0087 0.0137 0.0271 0.0362 0.0340 -0.1313 -0.1440 GROW 1.5301 -0.2709 0.2773 -0.0114 0.1883 0.1094 0.2556 0.2251 0.3995 0.2060 0.2169 0.1443 -0.1463 0.2426 0.4408 0.1862 0.1391 0.5935 0.0434 0.0491 0.3001 0.4440 0.3769 -0.3376 -0.0739 0.6579 -0.6900 -0.0079 0.1519 0.0085 -0.4537 0.1280 0.1371 0.2619 1.3970 -0.4611 -0.0920 0.1344 0.0444 0.0502 0.1219 0.0756 -0.4064 -0.4200 TAX 0.2102 1.6747 0.0784 0.1280 -0.4357 0.1620 0.1855 0.0810 0.0580 0.0081 0.1968 0.1775 0.2108 0.2068 0.2053 0.2081 0.2175 0.2249 0.2219 0.5212 0.2802 0.2775 0.3065 0.2572 0.2294 0.2823 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.4432 0.8637 0.3572 0.3215 0.5537 0.5668 0.5287 0.2400 0.2029 0.2253 0.2235 0.0000 0.0000 AGE 0.9031 0.8451 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.5563 1.6532 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.7853 1.7782 1.7709 1.7634 1.7559 1.7482 1.7404 1.7324 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.6532 1.6435 xiv MCK LO5 LO5 LO5 LO5 LO5 LO5 LUT LUT LUT LUT LUT LUT LUT LUT MCO MCO MCO MCO MCO MCO MCO MCO NDX NDX NDX NDX NDX NDX NDX NDX PC1 PC1 PC1 PC1 PC1 PC1 PC1 PC1 PEN PEN PEN PEN PEN PEN NAM 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 TLEV 0.9068 0.8529 0.8563 0.8472 0.8480 0.8387 0.6250 0.6744 0.8178 0.7490 0.7012 0.6934 0.6617 0.6064 0.6479 0.6361 0.6225 0.6171 0.6213 0.6682 0.7180 0.7630 0.3933 0.3857 0.4806 0.5734 0.5587 0.6331 0.6320 0.7176 0.6639 0.5552 0.5557 0.5029 0.5471 0.5446 0.5801 0.5668 0.7366 0.7745 0.7580 0.7603 0.7629 0.6919 SIZE 11.6451 11.6876 11.7171 11.6888 11.6893 11.6544 11.6897 11.7505 12.0026 11.8634 11.7858 11.7744 11.7295 11.6626 11.1731 11.1579 11.1413 11.1346 11.1389 11.1961 11.2661 11.3406 11.3069 11.2980 11.1569 11.2329 11.2152 11.2176 11.1449 11.2588 13.2715 13.0303 12.9199 12.8193 12.7934 12.6561 12.5137 12.3177 11.4352 11.5811 11.5320 11.5352 11.5217 11.4360 TANG 0.1547 0.1516 0.1547 0.1804 0.1875 0.2440 0.0365 0.0416 0.0385 0.0876 0.1011 0.1129 0.2377 0.2427 0.0257 0.0194 0.0095 0.0048 0.0048 0.0089 0.0117 0.0218 0.2698 0.2996 0.1822 0.1754 0.1815 0.1953 0.1675 0.0677 0.4926 0.3546 0.2901 0.3833 0.4432 0.2028 0.0292 0.0366 0.1078 0.0888 0.1129 0.0976 0.1005 0.1136 LIQ 0.9249 0.9749 1.0020 1.0112 1.0390 1.0379 1.3501 1.3475 0.6761 1.1494 0.4331 0.9029 0.8199 1.2863 0.9888 0.9826 1.0214 0.9943 0.9595 1.0364 1.0351 1.2296 1.7898 1.8414 1.5100 1.3445 1.4409 1.2637 1.3305 1.2604 1.1364 1.5266 1.6631 1.2350 1.6877 14.6340 1.6475 1.5040 1.2940 1.2060 1.2317 1.2175 1.2594 0.1327 ROA -0.0647 -0.0069 0.0007 0.0007 0.0032 0.0008 0.0005 0.0001 0.0000 0.0010 0.0016 0.0017 0.0035 0.0043 0.0007 0.0006 0.0005 0.0004 0.0003 0.0005 0.0006 0.0007 0.0226 0.0444 0.0565 0.0920 0.0926 0.0546 0.0633 0.0276 0.0409 0.0507 0.0453 0.0745 0.0412 0.0673 0.0753 0.2044 -0.0315 0.0168 0.0092 0.0098 0.0003 0.0195 GROW -0.0225 -0.4586 -0.0808 0.1214 0.1035 0.0807 -0.6875 0.0219 -0.4148 1.2597 -0.3572 0.4688 -0.4372 1.1172 0.1387 0.9845 0.9190 -0.5269 -0.5164 0.3132 -0.1992 -0.1157 1.2840 -0.5063 -0.6126 1.0224 -0.1915 0.4026 0.2314 -0.0955 0.4716 0.1426 0.1496 0.6087 0.0506 -0.0299 0.0003 0.5315 -0.5419 -0.1871 -0.0220 0.3922 0.6739 -0.3524 TAX 0.0000 0.0000 0.2000 0.2000 0.4304 0.2200 0.5130 0.2669 0.9581 0.2380 0.6911 0.7004 0.2951 0.1949 0.2072 0.1452 0.2120 0.2405 0.2486 0.7944 0.2432 0.5326 0.1902 0.0724 0.2018 0.1898 0.1974 0.2057 0.2269 0.2229 0.0744 0.1863 0.1303 0.1520 0.1538 0.2401 0.2304 0.2262 -0.0879 0.2043 0.2454 0.2026 0.6179 0.2654 AGE 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5315 1.5185 1.5051 1.4914 1.4771 1.4624 1.4472 1.4314 1.3802 1.3617 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.1139 1.0792 1.0414 1.0000 0.9542 0.9031 0.8451 0.7782 1.7634 1.7559 1.7482 1.7404 1.7324 1.7243 1.7160 1.7076 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 xv MCK PEN PEN PHC PHC PHC PHC PHC PHC PHC PHC PPS PPS PPS PPS PPS PPS PPS PPS PTC PTC PTC PTC PTC PTC PTC PTC PTD PTD PTD PTD PTD PTD PTD PTD PXS PXS PXS PXS PXS PXS PXS PXS QTC QTC NAM 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 TLEV 0.7776 0.6919 0.7174 0.8032 0.8089 0.8311 0.7789 0.7865 0.7362 0.7433 0.5644 0.6028 0.6095 0.9373 0.9367 0.9379 0.9437 0.9452 0.3776 0.1370 0.1949 0.6454 0.6058 0.6226 0.6652 0.3895 0.6864 0.6902 0.8013 0.8197 0.7693 0.7128 0.5747 0.4978 0.7046 0.7414 0.7135 0.6290 0.5769 0.5699 0.5679 0.6002 0.3978 0.5377 SIZE 11.5737 11.4571 12.3914 12.3076 12.3806 12.3887 12.2061 11.9880 11.8740 11.8361 11.6341 11.6829 11.6751 12.4755 12.4858 12.4932 12.5370 12.5341 11.7463 11.4835 11.4716 11.6826 11.7731 11.7870 11.7915 11.5125 11.2801 11.2934 11.5026 11.5486 11.4600 11.4033 11.2108 11.0974 12.0640 12.1201 12.0714 12.2127 12.2456 12.2822 12.2466 12.2191 10.8488 10.9661 TANG 0.0926 0.1006 0.1403 0.0247 0.0264 0.0270 0.0559 0.0709 0.0707 0.0432 0.0297 0.0389 0.0580 0.0127 0.0148 0.0129 0.0063 0.0039 0.0089 0.0187 0.0064 0.0041 0.0049 0.0194 0.0199 0.0160 0.0106 0.0259 0.0227 0.0209 0.1948 0.1128 0.1938 0.1063 0.3819 0.3670 0.4257 0.3333 0.3369 0.3751 0.3755 0.4000 0.1407 0.0965 LIQ 1.1812 0.6336 1.1756 1.1218 1.1570 1.2226 1.3016 1.1143 1.1876 1.0814 1.5920 1.4902 1.4446 1.0416 1.0392 1.0404 1.0426 1.0434 1.0641 3.5603 2.8338 1.1490 2.6646 2.2201 1.2525 2.2220 1.0458 1.0008 1.0178 1.0613 0.9451 1.1875 1.3568 1.6273 0.7224 0.7107 0.5941 0.8900 1.0254 1.1256 1.1420 1.1134 1.9105 1.5202 ROA 0.0076 0.0406 0.0223 0.0048 0.0317 0.0279 0.0197 0.0186 0.0199 0.0082 0.0391 0.0410 0.0297 0.0056 0.0084 0.0083 0.0072 0.0071 0.1023 0.1916 0.2107 -0.1104 0.0043 0.0285 -0.0176 0.0102 0.0164 0.0086 0.0112 0.0037 0.0050 0.0462 0.0835 0.0739 0.0010 0.0026 -0.2279 -0.0854 0.0005 0.0460 0.0622 0.0748 0.0606 0.0477 GROW 0.2580 0.0860 -0.3917 -0.5869 0.1776 0.4960 0.4373 0.2042 1.3078 -0.0743 -0.0960 0.2296 -0.3140 -0.7736 0.0938 -0.0172 0.0758 0.1213 0.1738 -1.0487 -0.6413 -0.4719 -0.8285 0.9832 0.3844 0.1646 -0.3431 -0.5230 0.9310 -0.4486 0.3073 0.0416 0.1128 0.3709 -0.0488 1.8041 0.7436 -0.7218 -0.4602 -0.1127 0.0472 0.6510 0.0699 -0.2053 TAX 0.3194 0.0527 0.2039 0.3809 0.1942 0.2122 0.2095 0.2215 0.2502 0.2842 0.1996 0.2042 0.2357 0.2025 0.2008 0.2018 0.2220 0.2214 0.1962 0.1468 0.1335 -0.0001 0.1267 0.4739 -0.0463 0.0000 0.4335 0.5645 0.4018 0.4739 0.3149 0.2047 0.2321 0.2472 0.0000 -0.8158 -0.0077 -0.0063 0.5369 0.2037 0.2219 0.2209 0.1578 0.1926 AGE 1.5798 1.5682 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.2041 1.1761 1.1461 1.1139 1.1461 1.1139 1.0792 1.0414 1.0000 0.9542 0.9031 0.8451 1.6532 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.2041 1.1761 1.1461 1.1139 1.5798 1.5682 1.5563 1.5441 1.5315 1.5185 1.5051 1.4914 1.6902 1.6812 xvi MCK QTC QTC QTC QTC QTC QTC REE REE REE REE REE REE REE REE S55 S55 S55 S55 S55 S55 S55 S55 S99 S99 S99 S99 S99 S99 S99 S99 SCI SCI SCI SCI SCI SCI SCI SCI SD2 SD2 SD2 SD2 SD2 SD2 NAM 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 TLEV 0.3757 0.5193 0.4668 0.4488 0.4124 0.3905 0.4860 0.4051 0.4342 0.3594 0.3919 0.3225 0.3045 0.2457 0.6073 0.6284 0.5503 0.4702 0.5184 0.5874 0.5397 0.5773 0.7007 0.7350 0.6641 0.6706 0.6058 0.4869 0.4275 0.2623 0.7875 0.8621 0.8060 0.8332 0.8166 0.7754 0.6563 0.7569 0.6273 0.6743 0.7217 0.6824 0.7208 0.7628 SIZE 10.8511 10.9855 10.9273 10.9235 10.8924 10.8502 13.5028 13.3124 13.2928 13.1903 13.1552 13.0568 12.9827 12.9244 12.2553 12.1892 12.0674 11.9754 11.8915 11.8937 11.7853 11.6449 12.5366 12.6034 12.3292 12.3217 12.1999 11.9889 11.9310 11.3263 12.3286 12.4401 12.0089 11.9741 11.8734 11.7533 11.5594 11.4384 11.6747 11.7025 11.8295 11.8156 11.8691 11.9461 TANG 0.1485 0.1350 0.2451 0.2961 0.3196 0.1019 0.5025 0.1227 0.0931 0.0268 0.0322 0.0435 0.0468 0.0588 0.4285 0.7993 0.3169 0.4124 0.5206 0.0192 0.0239 0.0251 0.2283 0.2222 0.4123 0.0811 0.1063 0.1535 0.1130 0.0672 0.0768 0.0753 0.1313 0.1609 0.1965 0.2170 0.2105 0.2219 0.0596 0.0713 0.0594 0.0739 0.0717 0.0690 LIQ 1.9365 1.5329 1.5180 1.4284 1.5568 2.2222 1.6754 1.7450 1.8353 1.9590 1.9308 1.5683 1.6838 1.9126 1.2341 1.2701 1.4250 1.7398 1.5520 1.5708 1.6063 1.5010 1.3191 1.2891 1.3979 1.1024 1.2117 1.7917 2.5277 2.9485 1.1661 1.1298 1.1086 1.0157 1.0151 1.0892 1.3020 1.0745 1.5012 1.3786 1.3407 1.4762 1.0956 1.3360 ROA 0.0840 0.0842 0.0857 0.1022 0.1053 0.1080 0.0671 0.0835 0.0876 0.1216 0.1065 0.1030 0.0924 0.1307 0.0320 0.0339 0.0300 0.0702 0.0747 0.0528 0.0815 0.0558 0.0492 0.0629 0.0126 0.0307 -0.0117 0.0139 0.0333 0.1010 0.0635 0.0667 0.0411 0.0223 0.0205 0.0071 0.0388 0.0297 0.0256 -0.0469 -0.0160 0.0031 0.0060 0.0097 GROW 0.0953 -0.0043 0.0770 0.0615 0.0968 -0.2161 0.0302 0.1534 -0.0407 0.0211 0.3647 0.3848 0.0055 0.0895 -0.0918 0.1470 0.0661 0.3302 -0.0845 -0.3464 0.1374 -0.3464 3.0107 0.2376 0.6190 0.3820 0.9797 1.3529 0.0916 -0.1973 3.0758 0.1735 0.2977 0.1607 1.4433 0.2237 0.3348 0.1874 -0.3535 -0.1930 -0.0985 -0.3491 -0.1275 0.1678 TAX 0.2198 0.2170 0.2797 0.2233 0.2409 0.2762 0.1129 0.1071 0.1043 0.1101 0.1152 0.1469 0.1507 0.1297 0.2559 0.2884 0.1518 0.0517 0.0456 0.1028 0.0415 0.3941 0.1524 0.1716 0.3071 0.1996 -0.4995 0.0801 0.2136 1.0000 0.1861 0.2056 0.2002 0.2015 0.2018 0.1812 0.2245 0.2711 0.2457 -0.0755 -0.7852 0.7408 0.4209 0.4459 AGE 1.6721 1.6628 1.6532 1.6435 1.6335 1.6232 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.2304 1.2041 1.1761 1.1461 1.1139 1.0792 1.0414 1.0000 1.3617 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.2041 1.3617 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.2041 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.5563 xvii MCK SD2 SD2 SD4 SD4 SD4 SD4 SD4 SD4 SD4 SD4 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SDT SDT SDT SDT SDT SDT SDT SDT SJE SJE NAM 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 TLEV 0.7655 0.7506 0.8661 0.8523 0.8666 0.8700 0.8585 0.8585 0.8403 0.8298 0.6758 0.6744 0.6843 0.6654 0.6490 0.7353 0.7587 0.7351 0.6370 0.6620 0.6801 0.6884 0.6706 0.6559 0.6359 0.6046 0.6455 0.6674 0.6567 0.6111 0.5432 0.5479 0.5691 0.6630 0.6948 0.7037 0.7029 0.6990 0.6919 0.6886 0.7011 0.6898 0.6900 0.7100 SIZE 11.9538 11.9317 12.1301 12.0829 12.1286 12.1278 12.1021 12.0335 11.9812 11.9003 12.1689 12.1738 12.1790 12.1568 12.1526 12.2950 12.3287 12.2949 12.1004 12.1315 12.1657 12.1737 12.1688 12.1624 12.1464 12.1136 12.3667 12.3912 12.3787 12.3368 12.2694 12.2594 12.2690 12.3427 12.4402 12.4725 12.4795 12.4868 12.5012 12.4900 12.5011 12.4807 12.3281 12.3358 TANG 0.0719 0.0607 0.0821 0.1073 0.1116 0.1263 0.1530 0.1824 0.1894 0.2301 0.0280 0.0381 0.0534 0.0933 0.1434 0.2656 0.2384 0.2839 0.0283 0.0362 0.0451 0.0576 0.0745 0.1164 0.1350 0.1673 0.4930 0.5087 0.2304 0.2788 0.3621 0.4135 0.4579 0.4372 0.2288 0.2273 0.2051 0.2090 0.1967 0.1982 0.1903 0.2190 0.6341 0.6511 LIQ 1.4234 1.4758 1.1073 1.0982 1.0622 1.0372 1.0362 1.0227 1.0585 1.0231 1.3278 1.3595 1.3970 1.3062 1.2471 0.9969 1.0181 1.0195 1.2381 1.2095 1.1950 1.1499 1.1930 1.0428 1.0435 1.3778 1.0799 0.9536 0.9864 1.0985 1.4198 1.3471 1.3439 1.1113 1.3785 1.4092 1.2486 1.2783 1.3509 1.3052 1.2930 1.2727 1.0537 1.0256 ROA 0.0110 0.0063 0.0015 0.0001 0.0048 0.0112 0.0226 0.0231 0.0261 0.0268 0.0146 0.0195 0.0132 0.0115 0.0186 0.0210 0.0201 0.0276 0.0006 0.0012 0.0039 0.0064 0.0214 0.0334 0.0451 0.0549 0.0142 0.0147 0.0156 0.0229 0.0362 0.0224 0.0468 0.0346 -0.0052 0.0012 0.0006 0.0026 0.0084 0.0225 0.0256 0.0238 0.0265 0.0103 GROW 0.0707 0.1968 -0.3687 -0.1042 0.1827 -0.0855 0.0615 -0.0484 0.0892 0.5345 0.2432 0.4877 -0.1031 -0.1518 0.0516 -0.4256 0.2596 -0.0114 -0.3852 -0.2427 0.1906 -0.2823 0.0606 -0.2640 -0.0444 0.1206 0.1199 -0.1733 0.1031 -0.2891 0.3217 -0.4989 -0.0361 0.0201 0.1204 -0.0315 -0.3499 0.0197 0.0372 -0.1068 0.2776 -0.0670 0.0286 0.0189 TAX 0.3642 0.4948 0.2597 0.6676 0.1369 0.1372 0.1256 0.1875 0.1670 0.1908 0.3115 0.2529 0.2221 0.2832 0.2154 0.2060 0.2271 0.2416 0.8648 0.3305 0.2179 0.1985 0.2132 0.2025 0.2173 0.2205 0.3298 0.2139 0.2136 0.1330 0.1635 0.1621 0.1817 0.1956 -1.2180 0.8974 0.5435 0.5627 0.3363 0.2620 0.2636 0.2620 0.0508 0.0882 AGE 1.5441 1.5315 1.5051 1.4914 1.4771 1.4624 1.4472 1.4314 1.4150 1.3979 1.2041 1.1761 1.1461 1.1139 1.0792 1.0414 1.0000 0.9542 1.5798 1.5682 1.5563 1.5441 1.5315 1.5185 1.5051 1.4914 1.4472 1.4314 1.4150 1.3979 1.3802 1.3617 1.3424 1.3222 1.7634 1.7559 1.7482 1.7404 1.7324 1.7243 1.7160 1.7076 1.7782 1.7709 xviii MCK SJE SJE SJE SJE SJE SJE SRF SRF SRF SRF SRF SRF SRF SRF TA9 TA9 TA9 TA9 TA9 TA9 TA9 TA9 TEG TEG TEG TEG TEG TEG TEG TEG TKC TKC TKC TKC TKC TKC TKC TKC TST TST TST TST TST TST NAM 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 TLEV 0.7191 0.7140 0.6620 0.7089 0.6938 0.6842 0.6904 0.7256 0.7356 0.6899 0.7170 0.6646 0.6238 0.5829 0.8933 0.8688 0.8753 0.8873 0.8911 0.9037 0.9008 0.9020 0.2501 0.2061 0.2010 0.2702 0.1872 0.0498 0.0163 0.0121 0.8890 0.8459 0.7605 0.8032 0.8557 0.7845 0.7473 0.5964 0.6297 0.6214 0.6473 0.6066 0.6351 0.4898 SIZE 12.3557 12.2452 12.1661 12.1632 12.1349 11.9629 12.2679 12.2914 12.2810 12.2132 12.2308 12.1255 12.0417 11.9670 12.1549 12.0628 12.0713 12.1084 12.1445 12.1832 12.0481 11.8488 12.0880 11.7520 11.7267 11.5481 11.4446 11.2974 11.2025 10.3270 12.1817 12.0315 11.8310 11.9368 12.0431 11.8228 11.7168 11.5030 11.4566 11.4495 11.4794 11.4333 11.4629 11.3337 TANG 0.6413 0.4343 0.4349 0.4200 0.3207 0.1224 0.1456 0.1374 0.0504 0.0639 0.0609 0.0557 0.0527 0.0679 0.0270 0.0449 0.0523 0.0720 0.0897 0.0821 0.1172 0.1154 0.0149 0.0431 0.0446 0.0055 0.0050 0.0057 0.0085 0.0000 0.0228 0.0422 0.0846 0.0828 0.0723 0.0887 0.0430 0.0451 0.0313 0.0374 0.0359 0.0464 0.0493 0.0676 LIQ 1.0748 1.2731 1.3845 1.1174 1.1444 1.3411 1.1265 1.0828 1.1347 1.2146 1.1834 1.2436 1.3337 1.4142 1.0806 1.0861 1.0600 1.0268 1.0139 1.0186 1.0055 1.0165 2.3237 1.8845 2.2704 1.3936 2.3088 6.2200 23.7309 8.6608 1.1826 1.3700 1.3906 1.1159 1.0611 1.0706 1.1474 1.2657 1.3201 1.3230 1.2919 1.3282 1.2923 1.5539 ROA 0.0315 0.0248 0.0579 0.0259 0.0698 0.0490 0.0185 0.0219 0.0379 0.0511 0.0497 0.0721 0.0594 0.0699 0.0137 0.0202 0.0192 0.0171 0.0262 0.0273 0.0298 0.0335 0.0383 0.0147 0.0100 0.0921 0.1158 0.1597 0.0365 0.0531 0.0021 0.0032 0.0012 0.0141 0.0251 0.0262 0.0158 0.0101 -0.0009 0.0007 0.0026 0.0097 0.0000 0.0254 GROW 0.0972 -0.1204 -0.2750 -0.1461 -0.1563 0.5443 -0.3740 -0.1288 -0.0153 0.1952 0.1011 0.2600 0.2445 0.4836 -0.1649 0.1469 0.0456 -0.3961 -0.2480 0.1513 0.5095 0.4460 0.1635 0.3596 -0.1318 -0.0172 0.3872 3.6891 -0.1383 -8.0840 -0.0378 0.0728 -0.5292 -0.1106 0.6434 0.9283 0.6972 -0.1449 0.0165 -0.0136 -0.2416 -0.4454 0.9355 0.5068 TAX 0.0559 0.1183 0.1554 0.1648 0.1867 0.2190 0.1496 0.2315 0.1118 0.1436 0.1351 0.1608 0.1761 0.1116 0.2033 0.2068 0.2030 0.2000 0.2003 0.2000 0.2225 0.2225 0.2283 0.1502 0.3638 0.2638 0.2084 0.1994 0.2210 0.1834 1.6758 0.8232 0.8304 0.2150 0.2420 0.2067 0.2248 0.2431 -0.1718 0.3144 0.0762 0.1388 0.0000 0.2733 AGE 1.7634 1.7559 1.7482 1.7404 1.7324 1.7243 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.6532 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.0000 0.9542 0.9031 0.8451 0.7782 0.6990 0.6021 0.4771 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.2041 1.1761 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.2041 xix MCK TST TST TTL TTL TTL TTL TTL TTL TTL TTL UDC UDC UDC UDC UDC UDC UDC UDC V12 V12 V12 V12 V12 V12 V12 V12 V21 V21 V21 V21 V21 V21 V21 V21 VC1 VC1 VC1 VC1 VC1 VC1 VC1 VC1 VC2 VC2 NAM 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 TLEV 0.4881 0.4169 0.7235 0.6480 0.5978 0.5857 0.5802 0.6714 0.7114 0.7969 0.6443 0.6389 0.6144 0.6451 0.6420 0.6203 0.7733 0.7587 0.8428 0.8699 0.9307 0.8731 0.8476 0.8300 0.8179 0.7993 0.6397 0.7322 0.7212 0.8227 0.6876 0.7389 0.8179 0.8897 0.7052 0.7239 0.7654 0.7304 0.7047 0.7013 0.5853 0.6147 0.7023 0.8137 SIZE 11.3205 11.2585 12.3420 12.1910 12.1318 12.1069 12.1260 12.2504 12.2949 12.2554 12.0208 12.0401 12.0274 12.0632 12.0624 12.0330 12.2540 12.2197 11.7500 11.8362 12.1161 11.8663 11.7871 11.7169 11.7127 11.6537 11.5258 11.6411 11.6178 11.8225 11.5872 11.5462 11.7127 11.5359 11.9213 11.9374 11.9903 11.9472 11.9102 11.9027 11.7626 11.7985 12.3403 12.2231 TANG 0.0712 0.0802 0.1908 0.0238 0.0277 0.0336 0.0272 0.0200 0.0251 0.0325 0.3812 0.3806 0.4052 0.3874 0.0939 0.0500 0.0312 0.0354 0.0177 0.0167 0.0111 0.0242 0.0342 0.0416 0.0435 0.0284 0.0735 0.0583 0.0637 0.0414 0.0732 0.0874 0.0435 0.1099 0.0160 0.0057 0.0085 0.0136 0.0126 0.0151 0.0188 0.0244 0.0354 0.0549 LIQ 1.4644 1.6136 1.2017 1.3016 1.4286 1.4656 1.4729 1.3579 1.3495 1.1126 1.1255 1.1524 1.1065 1.0717 1.1386 1.2719 1.1864 1.3584 1.1462 1.0702 0.8358 1.0716 1.0869 1.0785 1.1049 1.1260 1.2859 1.3792 1.2602 1.2679 1.3042 1.1867 1.1065 0.9767 1.3089 1.2877 1.2052 1.2328 1.3434 1.3690 1.6775 1.4079 1.1377 1.0772 ROA 0.0175 0.0194 0.0057 0.0081 0.0111 0.0010 0.0194 0.0373 0.0431 0.0150 -0.0202 -0.0079 0.0038 0.0040 0.0060 0.0057 0.0040 0.0024 0.0109 0.0143 0.0047 0.0117 0.0123 0.0174 0.0173 0.0196 0.0111 0.0026 0.0016 -0.0045 0.0748 -0.0791 0.0013 0.0013 0.0083 0.0111 0.0056 0.0179 0.0187 0.0161 0.0206 0.0187 0.0280 0.0098 GROW 0.1440 -0.3057 0.7304 -0.0694 0.4532 -0.5196 -0.4757 -0.1128 0.4476 0.4838 -0.2906 0.0643 -0.1465 0.0045 -0.5210 2.1095 0.0899 -0.1530 -0.3578 0.4826 -0.2442 0.0263 0.2438 -0.0880 0.0271 0.0273 -0.2289 -0.5696 3.6169 -0.6100 0.3114 -0.0400 -0.3123 0.2014 -0.2086 -0.4043 0.3015 -0.1950 0.1224 0.5109 -0.1950 -0.1137 -0.2530 -0.0785 TAX 0.0200 0.0326 0.1632 0.0147 0.1317 0.6836 0.1976 0.0257 0.1762 0.2907 -0.0397 -0.6567 0.6543 0.5397 0.3367 0.1514 0.2822 0.2068 0.1829 0.1807 0.3790 0.1721 0.2011 0.2398 0.0139 0.5442 0.0000 0.2768 0.7218 -0.0153 0.0179 0.0000 0.2200 0.7382 0.2427 0.2359 0.2375 0.2288 0.3193 0.2033 0.2182 0.1826 0.2660 0.4954 AGE 1.1761 1.1461 1.6812 1.6721 1.6628 1.6532 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.4150 1.3979 1.3802 1.3617 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.3979 1.3802 1.3617 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.7160 1.7076 1.6990 1.6902 1.6812 1.6721 1.6628 1.6532 1.6812 1.6721 1.6628 1.6532 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.7076 1.6990 xx MCK VC2 VC2 VC2 VC2 VC2 VC2 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC9 VC9 VC9 VC9 VC9 VC9 VC9 VC9 VCC VCC VCC VCC VCC VCC VCC VCC VE2 VE2 VE2 VE2 VE2 VE2 VE2 VE2 VE3 VE3 VE3 VE3 VE3 VE3 NAM 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 TLEV 0.8381 0.8671 0.8647 0.8893 0.8231 0.8281 0.8233 0.8427 0.8458 0.8563 0.8615 0.8392 0.7972 0.7937 0.9919 0.8779 0.8790 0.8827 0.8869 0.8589 0.8569 0.8793 0.8487 0.8286 0.8069 0.7919 0.7746 0.8573 0.8202 0.8115 0.7773 0.4931 0.2321 0.3219 0.2756 0.3869 0.5891 0.3916 0.8054 0.6605 0.6008 0.6331 0.5436 0.6080 SIZE 12.2935 12.3584 12.3541 12.4014 12.1943 12.2071 11.8120 11.8469 11.8648 11.8943 11.9095 11.8450 11.7235 11.7369 12.0748 12.0999 12.1593 12.1960 12.2266 12.1397 12.1256 12.1970 11.9982 11.9426 11.9086 11.8738 11.8396 11.8496 11.7471 11.7792 11.0257 10.6681 10.4617 10.5116 10.4990 10.6253 10.8262 10.6137 10.9894 10.7174 10.6302 10.6410 10.5889 10.6713 TANG 0.0570 0.0249 0.0264 0.0198 0.0188 0.0218 0.0674 0.0661 0.0677 0.0694 0.0698 0.0736 0.0974 0.0915 0.0233 0.0263 0.0282 0.0297 0.0330 0.0418 0.0437 0.0504 0.0419 0.0577 0.0801 0.0949 0.0987 0.0682 0.0760 0.0761 0.0340 0.0635 0.1171 0.1212 0.1373 0.0810 0.0473 0.0244 0.0675 0.0944 0.1057 0.0823 0.0650 0.0603 LIQ 1.0454 0.9916 1.0889 1.0250 1.2394 1.0806 1.1111 1.0893 1.0791 1.0578 1.0502 1.0420 1.0685 1.1010 1.0462 1.0824 1.0701 1.0798 1.1589 1.1661 1.1312 1.2393 1.1354 1.0920 1.0970 1.1088 1.1534 1.0705 1.0717 1.0581 1.1711 1.7488 3.3784 2.4449 2.7750 2.1857 1.5332 2.3957 1.1397 1.3382 1.5586 1.5266 1.6817 1.5349 ROA 0.0122 0.0103 0.0136 0.0066 0.0095 0.0103 0.0137 0.0071 0.0108 0.0098 0.0092 0.0108 0.0044 0.0143 0.0014 -0.0166 0.0006 0.0052 0.0075 0.0124 0.0084 0.0046 0.0072 0.0072 0.0173 0.0172 0.0160 0.0314 0.0440 0.0343 0.0146 0.0295 0.0072 0.0066 0.0175 0.0627 0.0849 0.0736 0.0131 0.0129 0.0230 0.0069 0.0505 0.0563 GROW -0.0527 -0.3498 1.0363 0.5296 0.1108 0.0138 0.0711 0.0678 0.1290 0.2136 -0.1765 0.3812 -0.0952 -0.2288 -0.7198 -0.3028 -0.2241 0.3024 0.2529 0.1240 0.0543 -0.1605 0.0437 -0.1861 -0.0136 0.1392 -0.1252 0.0275 0.1399 0.1252 0.0888 0.8243 -0.2927 1.2415 -0.4399 -0.7117 1.6605 -0.1978 2.1265 -0.3782 0.5997 -0.2858 0.2677 0.1592 TAX 0.4242 0.3437 0.4675 0.4545 0.2944 0.2648 0.2002 0.2018 0.2038 0.2899 0.2043 0.1349 0.2224 0.3785 0.3134 -0.0031 0.9100 0.3476 0.3246 0.0845 0.0000 0.5305 0.3006 0.3656 0.1307 0.2791 0.2812 0.2040 0.2118 0.2252 0.2275 0.1286 0.1633 0.0000 0.0718 0.1875 0.2120 0.2392 0.1757 0.1577 0.3363 0.3997 0.2018 0.2028 AGE 1.6902 1.6812 1.6721 1.6628 1.6532 1.6435 1.4771 1.4624 1.4472 1.4314 1.4150 1.3979 1.3802 1.3617 1.6435 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.5682 1.5563 1.5441 1.5315 1.5185 1.5051 1.4914 1.4771 1.4914 1.4771 1.4624 1.4472 1.4314 1.4150 1.3979 1.3802 1.5185 1.5051 1.4914 1.4771 1.4624 1.4472 xxi MCK VE3 VE3 VE4 VE4 VE4 VE4 VE4 VE4 VE4 VE4 VE8 VE8 VE8 VE8 VE8 VE8 VE8 VE8 VMC VMC VMC VMC VMC VMC VMC VMC VNE VNE VNE VNE VNE VNE VNE VNE VXB VXB VXB VXB VXB VXB VXB VXB NAM 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 TLEV 0.5059 0.4014 0.7040 0.7534 0.4285 0.4650 0.4581 0.6345 0.5651 0.4813 0.9210 0.7404 0.7790 0.7212 0.7052 0.5938 0.5309 0.5325 0.6566 0.6677 0.7197 0.7349 0.7724 0.8901 0.8047 0.7935 0.7061 0.5251 0.3151 0.3535 0.3989 0.3616 0.4546 0.5003 0.8065 0.7905 0.7090 0.7082 0.6621 0.6652 0.6329 0.6195 SIZE 10.5775 10.4864 10.7209 10.7765 10.4181 10.4461 10.4600 10.6696 10.5743 10.5276 11.3967 10.8574 10.7758 10.7507 10.8268 10.7206 10.6671 10.6630 12.0072 12.0293 12.1206 12.2028 12.3105 12.3575 12.1213 12.0210 12.5420 12.3208 12.1557 12.1776 12.1927 12.1852 12.2722 12.2088 11.2033 11.1465 11.2117 11.3116 11.2726 11.2874 11.2463 11.2422 TANG 0.0787 0.0606 0.1304 0.0371 0.0779 0.0990 0.1130 0.0777 0.1151 0.1291 0.0287 0.1212 0.1278 0.1243 0.1149 0.1293 0.1063 0.1251 0.1249 0.1240 0.1232 0.1254 0.0803 0.0637 0.0740 0.0818 0.0830 0.0321 0.0453 0.0454 0.0934 0.0981 0.0831 0.1031 0.0541 0.0740 0.0750 0.0704 0.0798 0.0780 0.0845 0.0745 LIQ 1.8027 2.3053 1.2123 1.1264 2.0010 1.7145 1.7376 1.3567 1.4498 1.6373 1.0505 1.1411 1.0863 1.1566 1.2489 1.4569 1.5506 1.5197 1.3089 1.3191 1.2559 1.2352 1.2111 1.9200 1.3886 1.1484 0.7148 1.0807 1.6073 1.3946 1.3743 1.7008 1.2860 1.5743 0.7724 0.7070 0.8869 1.0438 1.0808 1.1345 1.2143 1.3488 ROA 0.0914 0.1072 0.0171 0.0045 0.0200 0.0192 0.0349 0.0619 0.0612 0.1147 0.0040 0.0765 -0.0422 -0.0724 0.0190 0.0557 0.0689 0.0707 0.0036 0.0032 0.0059 0.0558 0.1132 0.0127 0.0185 0.0183 0.0027 0.0069 0.0068 0.0552 0.0422 0.0036 0.0535 0.0575 0.0097 -0.1287 -0.0763 0.0053 0.0273 0.0325 0.0331 0.0504 GROW 0.2253 0.1792 0.8555 0.9399 -0.3053 -0.3337 0.1443 0.3445 0.0776 -0.1075 2.7423 0.3808 0.0707 -0.4593 0.2614 0.8292 0.0939 0.0732 0.1914 -0.4441 -0.2591 -0.3123 0.5626 0.3547 0.2063 0.1789 0.5381 0.0550 0.6608 -0.1838 0.1732 -0.2577 0.0083 0.1858 -0.4089 -0.2621 -0.4207 0.0893 -0.0242 0.0345 -0.1172 0.0089 TAX 0.2217 0.2146 0.2138 0.0613 0.2341 0.1778 0.1245 0.1937 0.2690 0.2104 0.5107 0.0869 -0.0169 0.0000 0.2324 0.2221 0.2294 0.0000 0.4133 0.1789 0.3319 0.2036 0.2001 0.2183 0.2612 0.2184 1.0711 0.1459 0.4339 -0.0981 0.3261 0.4630 0.2235 0.2389 0.0000 0.0000 0.0127 0.2357 0.2002 0.2011 0.2243 0.2252 AGE 1.4314 1.4150 1.5051 1.4914 1.4771 1.4624 1.4472 1.4314 1.4150 1.3979 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.2041 1.1761 1.3802 1.3617 1.3424 1.3222 1.3010 1.2788 1.2553 1.2304 1.5185 1.5051 1.4914 1.4771 1.4624 1.4472 1.4314 1.4150 1.6335 1.6232 1.6128 1.6021 1.5911 1.5798 1.5682 1.5563 xxii PHỤ LỤC 02 Thống kê mô tả Kiểm định tương quan xxiii Chạy hồi quy phương pháp bình phương nhỏ OLS Kiểm định đa cộng tuyến Ước lượng hồi quy mơ hình FEM xxiv Ước lượng hồi quy mơ hình REM xxv So sánh mơ hình OLS, FEM, REM xxvi Kiểm định Hausman Kiểm định tượng tự tương quan 10 Kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi xxvii 11 Ước lượng FGLS