Bài thảo luận môn chứng khoán Bài thảo luận môn chứng khoán LỜI MỞ ĐẦU Sau khủng hoảng kinh tế năm 2008, nền kinh tế Việt Nam trong hai năm gần đây có những bước phát triển mạnh mẽ Tốc độ tăng trưởng[.]
Bài thảo luận mơn chứng khốn LỜI MỞ ĐẦU Sau khủng hoảng kinh tế năm 2008, kinh tế Việt Nam hai năm gần có bước phát triển mạnh mẽ Tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng 3,84% vào quý I/2010, đạt tới 6,8% vào cuối quý IV năm Sự phát triển kinh tế tạo hội phát triẻn cho ngành, đảy mạnh sức hấp dẫn đàu tư thị trường chứng khoán.Cùng với tăng trưởng thị trường chứng khóan năm 2009, cổ phiếu bất động sản ln nhà đầu tư quan tâm Sự quan tâm hồn tồn xác, mà báo cáo kết hoạt động kinh doanh công ty bất động sản công bố năm 2009 Ên tượng Có thể nói bất động sản ngành có kết hoạt động kinh doanh cao năm 2009 vừa qua, nhiều ý kiến đánh giá chuyên gia, công ty bất động sản thể năm 2010 năm bất động sản ngành có kết kinh doanh tốt, lợi nhận tăng trưởng ổn định Trong bối cảnh mới, nhiều nhà đầu tư dặt câu hỏi : “có nên tiếp tục mua nắm giữ lâu dài cổ phiếu bất động sản khơng?”, tình trạng tài chính, dự án kinh doanh, triển vọng doanh nghiệp bất động sản nào? Để giúp nhà đầu tư nhận định rõ về cổ phiếu ngành bất động sản, nội dung thảo luận xin đưa phân tích tài chính, hoạt động kinh doanh đồng thời định giá cổ phiếu cơng ty cổ phần Vincom ( mã chứng khốn VIC ) Page TCDND –K10 Bài thảo luận môn chứng khốn Danh sách nhóm thảo luận Nguyễn Thị xuyến Vũ Thị Thanh Xuân Đào Thị Nga Nguyễn Tiến Mạnh Lê Văn Nghĩa Page TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn I, Tổng quan kinh tế Năm 2009, kinh tế nước ta phát triển bối cảnh gặp nhiều khó khăn năm trước : thiên tai xảy diện rộng với mức độ tàn phá nặng nề ,dịch bệnh bựng phỏt nhiều vùng địa phương , thị trường giá giới biến động phức tạp, khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu tỏc động trực tiếp đến nhiều ngành kinh tế công nghiệp, xuất thu hút vốn đầu tư, du lịch… Vượt qua khó khăn , kinh tế Việt Nam trì mức tăng trưởng hợp lý, lạm phát kiềm chế ,nông nghiệp mùa Tổng sản phẩm nước (GDP) năm tăng 5,2%, vượt tiêu Quốc hội đề (5%) Tuy tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp vòng 10 năm gần (năm 2008 tăng 6,18%, năm 2007 tăng 8,46%, 2006 tăng 8,23% ), Việt Nam giới đánh giá nước có tốc độ tăng trưởng cao khu vực châu Á (sau Trung Quốc tăng 7,8%) Diễn biến năm, xu hướng tăng trưởng quý sau cao quý trước: quý I tăng 3,14%, quý II tăng 4,46%, quý III tăng 5,76% quý IV ước tăng 6,8% Cả khu vực kinh tế đạt tốc độ tăng trưởng dương, khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 2%, khu vực công nghiệp xây dựng tăng 5% khu vực dịch vụ tăng 6,5% Bước sang năm 2010, kinh tế Việt Nam cho thấy dấu hiệu khả quan khẳng định xu hướng phục hồi Quý I-2010 tăng trưởng 5.83%, cao quý I-2009 (3.25 % )và đạt mức dự kiến 6.5% vào cuối năm Ngay nhận dấu hiệu tích cực từ kinh tế vĩ mơ, thị trường chứng khốn Việt Nam dó cú mức tăng trưởng mạnh mẽ, vượt ngồi kì vọng nhà đầu tư chun gia Chỉ số Vn index vượt ngưỡng 520 điểm nhận định tiếp tục tăng sách tiền tệ bắt đầu phát huy tác dụng Khi dịng tiền trở lại với thị trường chứng khốn chứng khốn bất động sản điểm đến ưa thích hấp dẫn với nhà đầu tư nước nước ngồi Nhóm cổ phiếu BĐS hấp đón không khoản cao, sinh lời tốt mà nhờ sức bật mạnh mẽ khả tăng trưởng bền vững Page TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn Quan sát diễn biến giao dịch cổ phiếu bất động sản giai đoạn 2009-2010 khẳng định, cổ phiếu ngành bất động sản chiếm ưu chất lượng lẫn số lượng có ảnh hưởng lớn đến thị trường.thống kê cho thấy, tháng đầu năm 2010, khối lượng giá trị giao dịch cổ phiếu bất động sản đứng đầu top ngành giao dịch nhiều thị trường Cần nhận định điều sức hấp dẫn cổ phiếu bất động sản thị trường chứng khoán xuất phát từ khả tăng trưởng phát triển doanh nghiệp bất động sản Năm 2010,kinh tế vượt qua khủng hoảng phải đối mặt với khơng khó khăn tạo nên hội thách thức điều kiện phát triển tăng trưởng khẳng định vị doanh nghiệp ngành bất động sản Những nhân tố từ kinh tế ảnh hưởng đến ngành bất động sản: 1, Tăng trưởng kinh tế Kinh tế 2010 dang vào giai đoạn ổn đinh phục hồi sau suy thoái kinh tế Bước sang năm 2010, kinh tế Việt Nam cho thấy dấu hiệu khả quan khẳng định xu hướng phục hồi Quý I-2010 tăng trưởng 5.83%, cao quý I-2009( 3.25%) đạt mức dự kiến 6.5% vào cuối năm tạo tác động tích cực dến lĩnh vực Kinh tế tăng trưởng, đời sống dân cư cải thiện tăng tích lũy đầu tư Theo nhận định chuyên gia thỡ:” Năm 2009, ngành xây dựng xem đầu tàu với mức tăng trưởng 9,73%”, bất động sản cổ phiếu bất động sản kênh thu hút dòng tiền đầu tư thị trường 2, Lạm phát: thước đo sức khỏe kinh tế Tính từ đầu năm 2010, lạm phát 4.12%.lạm phát lũy kế 12 tháng 9.46% cao kể từ tháng 4-2009 đến gây áp lực tăng chi phí đầu vào đẩy giá bất động sản tăng cao Lạm phát tăng cao ,các sách tiền tệ thắt chặt dược đẩy mạnh áp dụng khiến luồng tiền đầu tư giảm 3, Lãi suất: Từ đầu tháng 12/2009 lãi suất tăng từ 7% lên 8% giữ nguyên thỏng liờn tiếp,song phủ nhận khả lãi suất tăng thời gian tới.thực tế ,dù lãi suất không tăng lãi suất huy động cho vay vượt xa mức trần nhà nước quy định.với nhu cầu vốn để tài trợ cho dự án triển khai, chi phí vốn doanh nghiệp bất động sản có xu hướng gia tăng nhanh Page TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn Trong bối cảnh nay, mà lãi suất cho vay cỏc ngõn hàng ngắn dài hạn giao động quanh 16-18% chí cịn cao làm tăng chi phí đầu vào giá bất động sản.Cầu vay tiền để mua bất động sản giảm đồng thời nhà đầu tư không mặn mà đầu tư vào bất động sản thời điểm khó khăn Một khi, giới đầu tư người có nhu cầu mua nhà để khơng tham gia thị trường điều dễ hiểu khó khăn cho thị trường BĐS 4,Các sách tiền tệ Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô bắt đầu khỏi suy thoái hồi phục trở lại, dấu hiệu lạm phát xuất hiện, thị trường tiền tệ có biểu bất ổn với căng thẳng khoản hệ thống ngân hàng diễn biến bất thường giá vàng, ngoại tệ, NHNN bất ngờ thắt chặt CSTT, đồng thời sách vĩ mơ có thay đổi Vào cuối tháng 112009, NHNN nâng lãi suất từ 7% lên 8% sau cam kết ổn định CSTT đến hết năm 2009, đồng thời chấp nhận phá giá VND mức thấp Sự điều chỉnh thể thay đổi sách vĩ mơ từ hỗ trợ tăng trưởng sang hướng ổn định vĩ mô (kèm theo hạn chế tín dụng) sau kỳ họp Quốc hội kết thúc Về cấu tín dụng dành cho BĐS, khoảng 60% tổng dư nợ khoản vay trung dài hạn từ 10-20 năm Trong đó, nguồn vốn huy động NH chủ yếu ngắn hạn Trước đây, NH sử dụng 40% vốn huy động ngắn hạn vay trung dài hạn, phần đáng kể chảy vào kênh đầu tư BĐS Tuy nhiên, từ tháng 12.2009, tỉ lệ bị bắt buộc hạ xuống mức 30% ảnh hưởng lớn đến khă cấp vốn ngân hàng cho thị trường bất động sản :doanh nghiệp cỗ dựa vững vốn, tiêu dùng khó tiếp cận vốn để mua bất động sản Ngoài nhân tố trờn thỡ thị trường bất động sản chứng khốn bất động sản cịn chịu tác động nhiều yếu tố :lòng tin ,dõn số,cỏc sách điờu hành có liên quan khác nhà nước( Nghị định 69/2009/NĐ-CP )… Triển vọng: Nhiều chuyên gia tỏ lạc quan với triển vọng phát triển thị trường bất động sản Một nguyên nhân khiến chuyên gia cho chắn kênh đầu tư hấp dẫn phát triển bền vững thị trường Cùng với đó, sàn vàng đóng cửa, lượng tiền từ sàn vàng chuyển sang cỏc kờnh đầu tư khác, chứng khốn bất động lựa chọn hàng đầu nhờ khả sinh lời lớn rủi ro thấp Hơn nữa, kinh doanh ngoại hối giảm hấp dẫn căng thẳng cung cầu ngoại tệ Chính phủ kiểm sốt sách nới lỏng tỷ giá Tổng hồ nguyên nhân trờn tăng thêm tự tin chuyên gia nhận định triển vọng thị trường chứng khoán bất động sản Việt Nam Và đó, cổ phiếu bất động sản vốn nhạy cảm với thị trường có sức bật mạnh chắn mang đến thật nhiều hội cho nhà đầu tư II,Tổng quan ngành Page TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn 1.Bất động sản: Bất động sản đất đai tài sản đất đai bao gồm: đất đai tài nguyên thiên nhiên sử dụng, chưa sử dụng, khoáng sản, nước, rừng phòng hộ, rừng đặc dụng, rừng sản xuất, đồng cỏ chăn nuôi, vườn lâu năm, ruộng muối, khu nuôi trồng thủy sản Tất bất động sản nêu tham gia vào thị trường bất động sản, mua bán hàng hóa Ở Việt Nam thường quan niệm bất động sản đất cơng trình xây dựng đất Khái niệm thị trường BĐS:Thị trường BĐS q trình giao dịch hàng hố BĐS bên có liên quan Là “nơi” diễn hoạt động mua bán, chuyển nhượng, cho thuê, chấp dịch vụ có liên quan trung gian, môi giới, tư vấn liên quan đến BĐS trung gian, môi giới, tư vấn chủ thể thị trường mà vai trị quản lý nhà nước có tác động định đến thúc đẩy phát triển hay kìm hãm hoạt động kinh doanh thị trường BĐS Đặc điểm thị trường BĐS nước ta: Hiện hầu hết cơng trình bất động sản lớn nước ta cơng ty nước ngồi quản lý Các công ty nước đủ sức tiếp cận đến cơng trình nhỏ, đơn lẻ Từ đầu thập kỷ 2000 trở lại đây: diễn biến thị trường bất động sản Việt Nam phức tạp năm đầu từ năm 2001 đến năm 2003 giá bất động sản bùng nổ cuối năm 2003 đến thị trường bất động sản chuyển sang giai đoạn hạ nhiệt nhanh chóng giao dịch thị trường “đúng băng” Từ cuối năm 2003 đến nay: Thị trường bất động sản nước ta diễn trầm lắng, “đúng băng” Thị trường bất động sản năm sau lạnh năm trước Sự phát triển ngành bất động sản: Năm 2010, kinh tế Việt Nam dự báo phục hồi tốc độ tăng trưởng với tiêu GDP tăng 6,5% (so với 5,2% năm 2009) Do đó, theo chuyên gia kinh tế, thị trường bất động sản nửa cuối năm “núng” Theo chuyên gia BĐS, tăng trưởng kinh tế kiềm chế lạm phát yếu tố quan trọng định mức độ ổn định phát triển thị trường BĐS năm 2010 Một yếu tố tích cực tác động lên thị trường BĐS năm 2010 cơng tác quy hoạch xây dựng đô thị mức độ đầu tư cho sở hạ tầng triển khai mạnh mẽ Năm Hà Nội hoàn thành đồ án quy hoạch chung xây dựng, Tp.HCM tiến hành điều chỉnh đồ án quy hoạch chung Tp vùng lân cận Tại đô thị lớn khác Đà Nẵng, Hải phòng, Cần Thơ, nhiều dự án đầu tư sở hạ tầng có quy mơ lớn triển khai có tác động tích cực đến phát triển thị trường BĐS Đặc biệt lãi suất ngân hàng phát triển thị trường BĐS có mối quan hệ tác động qua lại lẫn chặt chẽ Lãi suất lãi suất cho vay đầu tư BĐS ngân hàng thương mại mức cao, với khoảng 18%/năm Khả điều chỉnh giảm lãi suất năm 2010 chưa tính đến kỳ vọng vào việc nới lỏng tớndụng ngân hàng tạo khơng khí sơi động cho thị trường BĐS Page TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn Nhu cầu BĐS, nhà ở, mặt kinh doanh thương mại, diện tích văn phịng cho Cty có quy mơ vừa nhỏ tiếp tục tăng, đặc biệt Hà Nội Tp.HCM Dự báo, năm 2010, nhu cầu nhà đô thị khoảng 62,5 triệu m2, văn phịng cho th khoảng 300 nghìn m2, tăng gấp đôi năm 2009 Nguồn cung cho thị trường BĐS năm dự báo dồi Năm có khoảng gần 90 nghìn hộ chào bán khoảng 80 nghìn hồn thành Tiềm phát triển ngành Nền kinh tế tăng trưởng tốt thời gian vừa qua dẫn đến gia tăng nhu cầu chung: Cùng với tốc độ tăng trưởng GDP, số lượng công ty đăng kí thành lập tăng trưởng khoản 16% năm qua, làm nhu cầu văn phịng tăng cao Qui mơ dân số Việt Nam 85 triệu dân (xếp 13 giới) dự báo tăng đến 100 triệu vào năm 2025 Tuy nhiên, tỷ lệ dân số thành thị thuộc nhóm thấp khu vực Châu Á – Thái Bình Dương, mức 26% (Nguồn: Cục Thống Kê Mỹ - 2006) tốc độ thị hóa hàng năm mức cao, trung bình 2.9% Qỳa trỡnh thị hóa khơng làm thay đổi phong cách sống mà làm gia tăng nhu cầu nhà ở,căn hộ cao cấp, văn phũng,… TỶ LỆ ĐƠ THỊ HĨA CỦA VIỆT NAM 45.00% 33.00% 18.50% 20.50% 23.60% 25.80% năm 1989 năm 1997 năm 1999 năm 2006 năm 2010 năm 2020 Nguồn: Viện qui hoạch đô thị nông thôn Theo định phê duyệt định hướng phát triển nhà đến năm 2020 Thủ tướng Chính phủ, diện tích nhà bình qn đầu người phải đạt mức 15m2 sàn vào năm 2010 20m2 sàn vào năm 2020, chất lượng nhà phải đạt tiêu chuẩn quốc gia Các biệt thự, chung cư cao ốc văn phòng cao cấp mọc lên khắp nơi, thể tiềm to lớn ngành xây dựng đầu tư bất động sản Việt Nam Dự báo tới năm 2020, tốc độ thị hóa đẩy mạnh, tăng diện tích xây dựng đất từ 105,000 lên gấp lần đến 460,000 6.Các số ngành bất động sản: Ta cú cỏc số ngành BĐS tại:(tớnh trờn sở số liệu bảng dưới) EPS: 4,466 đánh giá cao so với mặt chung thị trường ( ngành dịch vụ giải trí 2,309 ; ngành điện tử gia dụng : 1,649 ; ngành vận tải 2,302…) thấp số ngành ( dược phẩm : 5,120 ; đồ trang sức : 5,145…) Đây số thể khả kiếm lợi nhuận ngành EPS cao khả thu hút vốn lớn Page TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn P/E:24,5 ; ROA: 8.4% ROE:20.4% ; P/B:371% cho biết hiệu sử dụng vốn lợi nhuận thu đồng tài sản cao, tỷ suất sinh lời lớn Bất động sản kì vọng ngành thu hút lượng lớn nhà đầu tư Beta phản ánh dộ nhạy cảm chứng khốn ngành đói với thị trường Beeta 1,6 >1 cho thấy giá chứng khoán bất động sản thay đổi nhiều mức giao động thị trường, thể hể khả tạo tỷ suất sinh lợi cao hơn, đồng thời tiềm ẩn rủi ro cao STT ASM BCI +/- PE EPS ROA ROE Beta P/B 0.4% 24.5 4,466 8.4% 20.4% 1.6 371% Công ty cổ phần Đầu tư 58.5 +0.5(+0.9%) Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang 14.3 4,088 5% 14% 4.2 63.5 +0.5(+0.8%) 16.5 3,859 7% 18% 1.3 291.06 Công ty cổ phần Đầu tư 42.8 +2(+4.9%) Phát triển Công nghiệp Thương mại Củ Chi 0 0% 0% 0 Mã công Tên công ty ty CCI Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Bình Chánh CII Cơng ty Cổ phần Đầu tư 43 0(0%) Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh 7.9 5,47 12% 26% 1.2 154.64 D2D Công ty cổ phần Phát 71 -1.5(-2.1%) triển Đô thị Công nghiệp Số 14 5,071 7% 20% 2.1 280.22 DIG Tổng công ty cổ phần 71 0(0%) Đầu tư Phát triển Xây dựng 15 4,735 15% 37% 2.7 371.79 DXG Công ty cổ phần Dịch 82.5 -0.5(-0.6%) vụ Xây dựng địa ốc Đất Xanh 29.1 2,833 4% 18% 2.9 HAG 84 -0.5(-0.6%) 19.1 4,408 10% 25% 0.7 498.41 HDC 60 -0.5(-0.8%) 11.9 5,026 9% 35% 1.3 270.66 Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Page TCDND –K10 Bài thảo luận môn chứng khoán Tàu 10 IJC 11 ITA 12 ITC 13 KBC 14 LCG 15 LGL 16 NBB 17 NTL 18 NVN 19 PVL 20 RCL 21 SC5 22 SDU 38.7 +1.8(+4.9%) 0 0% 0% 0 37.3 -0.2(-0.5%) 15.6 2,388 6% 9% 1.4 153.34 Công ty cổ phần Đầu tư 40.5 -0.3(-0.7%) Kinh doanh nhà 44.9 902 2% 5% 0.3 69.56 58.5 -0.5(-0.9%) 26 2,25 7% 19% 1.3 386.40 77 -0.5(-0.7%) 7.6 10,175 12% 20% 1.9 236.98 15.7 2,793 9% 24% 3.2 269.64 92 -2(-2.1%) 15.6 5,899 5% 15% 1.1 315.55 166 -3(-1.8%) 6.5 25,516 36% 78% 1.7 784.54 37.4 +1.7(+4.8%) 0 0% 0% -0.4 Công ty cổ phần Bất 38.5 +0.9(+2.4%) động sản Điện lực Dầu khí Việt Nam 0 0% 0% 0 98.5 -1.6(-1.6%) 5.3 18,418 29% 53% 1.6 301.36 77.5 -2(-2.5%) 21.7 3,565 3% 17% 1.7 384.74 97.1 +0.5(+0.5%) 28.9 3,355 11% 22% 1.7 718.80 Công ty cổ phần phát triển hạ tầng kỹ thuật Công ty cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP Công ty cổ phần LICOGI 16 Công ty cổ phần Đầu tư 43.9 +0.2(+0.5%) Phát triển Đô thị Long Giang Công ty cổ phần Năm Bảy Bảy Công ty cổ phần Phát triển đô thị Từ Liêm Công ty cổ phần Nhà Việt Nam Công ty Cổ phần Địa ốc Chợ Lớn Công ty cổ phần Xây dựng số Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Phát triển Page TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn thị Sơng Đà 23 SJS 24 SZL 25 TDH 26 TIX 27 TKC 28 UIC 29 VIC 30 VNI 31 VPH Công ty cổ phần Đầu tư 87 0(0%) Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 11.4 7,656 25% 42% 1.7 613.95 44 -0.3(-0.7%) 20.1 2,192 6% 9% 0.7 196.44 63 -0.5(-0.8%) 15.6 4,046 15% 23% 1.4 288.33 13.1 4,579 5% 13% Công ty Xây dựng 55.4 +1.7(+3.2%) Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ 54.7 1,013 2% 7% 3.4 388.08 Công ty cổ phần Đầu tư 29.8 +1.4(+4.9%) phát triển Nhà Đô thị IDICO 14 2,123 4% 13% 1.5 182.18 119 -3(-2.5%) 22,2 1,692 5% 37% 1.0 1,011.50 28.5 +0.5(+1.8%) 229.8 124 1% 1% 3.4 271.42 62 +2.5(+4.2%) 14.5 4,271 7% 32% 3.3 453.68 Công ty cổ phần Sonadezi Long Thành Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức Công ty Cổ phần Sản 60 -2.5(-4%) xuất Kinh doanh Xuất nhập Dịch vụ Đầu tư Tân Bình Cơng ty VINCOM Cổ phần Cơng ty cổ phần đầu tư bất động sản Việt Nam Công ty cổ phần Vạn Phát Hưng 1.1 III, Phân tích cơng ty : 1: Giới thiệu công ty cổ phần Vincom( Vincom SJC ) Công ty Cổ phần Vincom, tiền thân Công ty Cổ phần Thương mại Tổng hợp Việt Nam, thức thành lập vào ngày 03/05/2002 với vốn điều lệ ban đầu 196 tỷ đồng, Page 10 TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn 6.Thông tin giao dịch: Ngày GD 2007-09-19 KLNY 80,000,000 Khối lượng niêm yết 498,726,190 Cổ Phiếu Quỹ 6,271,895 Khối lượng chưa niêm yết Khối lượng lưu hàng 492,454,295 Nước phép mua 57,891,899 (11.76%) Nước sở hữu 8,946,268 (1.82%) 7.Các báo cáo 7.1: Bảng cân đối kế toán hợp Tại ngày 31/12/2009 MÃ TÀI SẢN Số cuối năm Số đầu năm 100 A TÀI SẢN NGẮN HẠN (100=110+120+130+140+150) 7.528.407.648.192 2.403.502.550.242 110 I Tiền khoản tương đương tiền 1.426.939.327.932 26.847.972.877 111 Tiền 436.412.687.932 26.847.972.877 112 Các khoản tương đương tiền 990.526.640.000 120 II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 4.898.009.760.588 1.630.484.681.839 121 Đầu tư ngắn hạn 4.927.285.308.435 1.646.607.967.589 129 Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn (*) (2) (29.275.547.847) (16.123.285.750) 130 III Các khoản phải thu ngắn hạn 1.007.793.360.822 518.952.645.754 131 Phải thu khách hàng 342.443.869.667 6.775.778.447 132 Trả trước cho người bán 355.463.866.881 122.754.931.703 133 Phải thu nội ngắn hạn 268.726.877.933 118.513.109.043 135 Các khoản phải thu khác 41.158.746.341 270.908.826.561 Page 14 TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn 139 Dự phịng phải thu ngắn hạn khó địi (*) 140 IV HÀNG TỒN KHO 14.403.029.190 25.179.877.914 141 Hàng tồn kho 14.806.275.272 25.179.877.914 149 Dự phòng giảm giá hàng tồn kho (403.246.082) - 150 V TÀI SẢN NGẮN HẠN KHÁC 181.262.169.660 202.037.371.858 151 Chi phí trả trước ngắn hạn 1.872.542.207 8.913.015.589 152 Thuế GTGT khấu trừ 28.062.979.422 32.827.451.241 154 Thuế khoản khác phải thu Nhà nước 158 Tài sản ngắn hạn khác 200 B TÀI SẢN DÀI HẠN (200=210+220+240+250+260) - 103.249.162 - 151.223.398.869 160.296.905.028 6.784.957.408.615 3.618.063.849.681 - 210 I CÁC KHOẢN PHẢI THU DÀI HẠN - - 211 Phải thu dài hạn khách hàng - - 212 Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc - - 213 Phải thu dài hạn nội - - 218 Phải thu dài hạn khác - - 219 Dự phòng phải thu dài hạn khó địi (*) - 220 II TÀI SẢN CỐ ĐỊNH 221 TSCĐ hữu hình 222 - Nguyên giá 4.444.434.808.369 2.257.962.229.768 39.113.547.936 27.301.430.368 55.826.692.051 37.353.336.482 (10.051.906.114) 223 - Giá trị hao mòn lũy kế (*) (16.713.144.115) 227 TSCĐ vơ hình 529.638.145.423 99.139.107.317 228 - Ngun giá 535.913.156.783 100.007.328.061 229 - Giá trị hao mòn lũy kế (*) (6.275.011.360) (868.220.744) 230 Chi phí xây dựng dở dang 3.875.683.115.010 2.131.521.692.083 240 III BẤT ĐỘNG SẢN ĐẦU TƯ 530.434.148.041 245.262.979.141 241 - Nguyên giá 600.013.839.112 298.443.641.529 242 - Giá trị hao mòn luỹ kế (69.579.691.070) (53.180.662.388) 250 IV CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH DÀI HẠN 1.446.724.383.433 937.968.786.262 251 Đầu tư vào công ty (0) 150.000.000 252 Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh 856.932.527.070 700.917.786.262 258 Đầu tư dài hạn khác 694.831.856.363 236.901.000.000 259 Dự phòng giảm giá đầu tư tài dài hạn (*) (105.040.000.000) - 260 V TÀI SẢN DÀI HẠN KHÁC 363.364.068.771 176.869.854.510 261 Chi phí trả trước dài hạn 267.620.149.634 47.487.424.632 262 Tài sản thuế thu nhập hoãn lại 7.303.813.125 - Page 15 TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn 268 Tài sản dài hạn khác 269 Lợi thương mại 270 TỔNG CỘNG TÀI SẢN (270=100+200) Mã 715.288.064 5.340.452.944 87.724.817.948 124.041.976.934 14.313.365.056.807 6.021.566.399.923 10.677.630.442.971 4.399.063.295.606 1.466.893.142.812 1.102.096.340.176 NGUỒN VỐN 300 A NỢ PHẢI TRẢ (300=310+330) 310 I NỢ NGẮN HẠN 311 Vay nợ ngắn hạn 242.288.185.273 622.000.000.000 312 Phải trả người bán 146.078.448.800 60.547.572.489 313 Người mua trả tiền trước (1311) 1.087.683.691 766.170.861 314 Thuế khoản phải nộp Nhà nước 346.648.705.412 10.190.514.801 315 Phải trả người lao động 1.918.363.142 3.507.420.908 316 Chi phí phải trả 312.980.883.203 275.269.261.793 Phải trả nội 214.502.911.770 433.028.602 319 Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác 201.387.961.521 129.382.370.722 330 II NỢ DÀI HẠN 9.210.737.300.159 3.296.966.955.430 331 Phải trả dài hạn người bán - - 332 Phải trả dài hạn nội - - 333 Phải trả dài hạn khác 57.941.446.017 129.327.480.430 334 Vay nợ dài hạn 9.014.391.841.949 3.165.800.000.000 335 Thuế thu nhập hoãn lại phải trả 136.640.382.500 - 336 Dự phòng trợ cấp việc làm 1.763.629.693 1.839.475.000 400 B VỐN CHỦ SỞ HỮU (400=410+430) 2.066.943.051.408 1.497.934.279.555 410 I VỐN CHỦ SỞ HỮU 2.066.943.051.408 1.497.934.279.555 411 Vốn đầu tư chủ sở hữu 1.996.272.380.000 1.199.831.560.000 412 Thặng dư vốn cổ phần 773.354.590.000 773.354.590.000 414 Cổ phiếu quỹ (*) (1.898.164.733.713) (869.327.434.323) 416 Chênh lệch tỷ giá hối đoái (11.706.526.412) - 417 Quỹ đầu tư phát triển 1.762.837.618 4.165.459 418 Quỹ dự phịng tài 1.762.837.618 4.165.459 420 10 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 1.203.661.666.297 394.067.232.960 490 12 Lợi ích cổ đông thiểu số 1.568.791.562.428 124.568.824.762 430 II NGUỒN KINH PHÍ VÀ QUỸ KHÁC - 431 Quỹ khen thưởng, phúc lợi - - 433 Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ - - 317 - Page 16 TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn 440 TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN (440=300+400) 14.313.365.056.807 6.021.566.399.923 7.2:Bỏo cáo kết hoạt động kinh doanh hợp Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2009 MÃ Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu 10 Doanh thu 11 Giá vốn hàng bán 20 Lợi nhuận gộp 21 Số cuối năm Số đầu năm 1.974.446.241.603 239.180.299.742 - 1.974.446.241.603 239.180.299.742 537.310.953.326 60.710.735.035 1.437.135.288.277 178.469.564.707 Doanh thu hoạt động tài 432.861.235.107 413.039.174.035 22 Chi phí tài 378.120.364.345 316.016.721.330 23 Trong đó: Chi phí lãi vay 244.415.376.742 279.310.334.841 24 Chi phí bán hàng 12.326.530.155 13.423.575.248 25 Chi phí quản lý doanh nghiệp 109.705.812.478 120.526.070.670 30 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 1.369.843.816.406 141.542.371.494 31 Thu nhập khác 5.955.612.257 23.605.330.736 32 Chi phí khác 3.654.287.015 10.181.673.183 40 Lợi nhuận khác 2.301.325.242 13.423.657.553 50 Lợi nhuận công ty liên kết 12.057.080.243 1.802.295.649 60 Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế 1.384.202.221.891 156.768.324.696 70 Chi phí thuế TNDN hành 289.768.877.103 30.773.535.251 71 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 80 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp (7.303.813.125) - 1.101.737.157.913 125.994.789.445 Trong đó: 18.1 Lãi thuộc chủ sở hữu công ty mẹ 898.642.166.913 124.725.100.943 18.2 Lợi ích cổ đơng thiểu số 203.094.991.000 1.269.688.502 Lãi cổ phiếu 5.328 1.091 Page 17 TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn 8: Các số phân tích cơng ty: Chỉ số EPS: EPS = 5,328 EPS = Lợi nhuận cổ phiếu thường/ số lượng chứng khoán thường đang lưu hành P/E ( Hệ số giỏ thu nhập ) = Giá Hiện Tại / EPS P/E = 94,000/5,324 = 17,65(lần) Vốn thị trường (Market capital) = Giá Hiện Tại x Khối Lượng Niêm Yết Vốn Thị Trường = 94,000 x 498,726,190 = 40,688(tỷ) Cổ phiếu lưu hành = Khối Lượng Niờm Yết - Cổ Phiếu Quỹ Khối lượng lưu hành = 498,726,190 - 6,271,895 = 492,454,295 (cổ phiếu Tổng khối lượng cổ phiếu = Khối Lượng Niêm Yết + Khối Lượng Chưa Niêm Yết Tổng khối lượng = 498,726,190 + = 498,726,190 (cổ phiếu) Giá sổ sách (Book value) = Vốn_Chủ_Sở_Hữu / Tổng_Khối_Lượng_Cổ_Phiếu Giá sổ sách = 1.497.934.279.555 / 498,726,190 = 3,003.5(đồng) P/B (Tỷ lệ giá thị trường so với giá sổ sách) = Giá Hiện Tại / Giá Sổ Sách P/B = 94000 / 28699 = 3.275 (lần) ROA (Tỷ lệ lợi nhuận tổng tài sản) = Tổng LNST Quý Gần Nhất / Tổng Tài Sản ROA =394.067.232.960 / 6.021.566.399.923= 6.54 (%) ROE (Tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu) = Tổng LNST Quý Gần Nhất / Vốn Chủ Sở Hữu ROE = 394,067,232,960 /1.497.934.279.555 =26.3 (%) FL (Địn bẩy tài chính) = + (Tổng Nợ / Vốn Chủ Sở Hữu) FL = + (4.399.063.295.606/1.497.934.279.555) = 3.94 Page 18 TCDND –K10 Bài thảo luận mơn chứng khốn Theo số liệu kiểm toán, doanh thu VIC năm 2009 đạt 1.974 tỷ đồng (tăng 726% so với năm 2008), lợi nhuận sau thuế 1.102 tỷ đồng (tăng 775% so với năm 2008) Mức tăng đáng kể doanh thu lợi nhuận sau thuế năm 2009 Vincom chủ yếu từ doanh thu bỏn cỏc hộ VincomGalleries, tiền cho thuê trung tâm thương mại thu nhập công ty Hầu hết dự án khởi công từ tháng năm trước giai đoạn thi công nên kết hoạt động kinh doanh chưa phản ánh vào năm 2009 9.Phân tích tình hình tài cơng ty a Khả sinh lời, khả toán: Nguồn thu chủ yếu cơng ty từ hoạt dộng nịng cốt bao gồm kinh doanh cho thuê văn phòng, khu trung tâm thương mại,dịch vụ vui chơi,hoạt động cho thuê mặt băng quảng cáo dịch vụ khác liên quan đến tòa nhà Lượng khách hàng ổn định mặt cho thuê đạt khoảng 99% mang lại nguụn lợi nhuận ổn định hàng năm cho công ty lượng tiền dư tương đối Vì vậy, khả sinh lời từ hoạt động kinh doanh công ty ổn định bền vững, khả toán cao Page 19 TCDND –K10 Bài thảo luận môn chứng khốn Các tiêu tài năm 2009: TT Chỉ tiêu Cơ cấu tài sản Đv tính Năm 2009 Năm 2008 Tài sản dài hạn /Tổng tài sản % 47,4% 60,6% Tài sản hạn /Tổng tài sản % 52,6% 39,4% Nợ phải trả /Tổng nguôn vốn % 74,6% 73,1% Nguôn vốn chủ sở hữu/ Tổng nguồn vốn % 14,4% 24,9% Lợi ích cổ đông thiểu số/tổng nguồn % vốn 11,0% 2,0% 4,31 1,5 7,7% 2,1% Cơ cấu nguồn vốn Khả toán Khả toán nhanh Lần Khả toán hành Lần Tỷ suất lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế/ tổng tài sản % Lợi nhuận sau thuế /doanh thu Lợi nhuận sau thuế/ vốn chủ sở hữu b Phân tích biến động , thay đổi lớn so với dự kiến nguyên nhân dẫn đến biến động: Trong năm 2009, hoạt động cơng ty cho th văn phịng trung tâm thương mại ổn định, từ tháng 8/2009 công ty đưa vào khai thác thêm khu trung tâm thương mại Tịa nhà Vincom với cơng suất khai thác dật 100%, doanh thu từ hoạt động tăng 20% so với năm 2008 Các hoạt động chuyển nhượng bất động sản mang lại nguồn doanh thu ,lợi nhuận lớn cho công ty năm 2009 năm c Giá trị sổ sách thời điểm 31/12/2009: Tổng giá trị tài sản công ty theo giá trị sổ sách thời điểm 31/12/2009 là:14.313.365.056.807 đồng Page 20 TCDND –K10